李海燕　郭　凈

摘 要:創(chuàng)業(yè)板對解決中小企業(yè)融資難,促進中小企業(yè)發(fā)展,推動經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展等有積極的作用。面對我國即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場,河北省中小企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板融資還面臨競爭力差等困難。中小企業(yè)應通過突出主營業(yè)務、加強自主創(chuàng)新、完善治理結(jié)構(gòu)等措施,積極創(chuàng)造條件,加快其上市的步伐。

關鍵詞:創(chuàng)業(yè)板市場;中小企業(yè);發(fā)展

中圖分類號:F830.99文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2009)04-0059-02

2009年3月31日,中國證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)。期盼十一年之久的創(chuàng)業(yè)板市場終于即將成為現(xiàn)實。創(chuàng)業(yè)板是20世紀70年代以來世界各國致力于扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和支持創(chuàng)新的產(chǎn)物。截至2007年底,全球有超過40家創(chuàng)業(yè)板在運作,最著名的創(chuàng)業(yè)板就是美國的納斯達克市場。目前在全球GDP前10名的國家中,只有中國還沒有設立創(chuàng)業(yè)板市場。面對我國即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場,各地都在積極開展中小企業(yè)上市融資的準備工作,期待創(chuàng)業(yè)板能為解決中小企業(yè)融資難、促進中小企業(yè)發(fā)展、促進經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展等問題起到強勁的助推作用。河北省中小企業(yè)也應對即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場有明確認識和充分的準備,利用好這個重要的融資平臺。

一、創(chuàng)業(yè)板市場對中小企業(yè)發(fā)展的作用

1. 為中小企業(yè)融資提供新途徑。由于中小企業(yè)自身發(fā)展的局限性及投融資體制的不完善,資金短缺一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。創(chuàng)業(yè)板的推出,使得中國資本市場更加完善,層次更豐富、齊全,為成長階段的企業(yè)開辟了新的融資途徑。創(chuàng)業(yè)板一年幾百家上市名額將使一批優(yōu)秀的中小高新技術企業(yè)脫穎而出,成為中國未來經(jīng)濟發(fā)展新的增長點和引擎。

2. 拉動民間風險投資。創(chuàng)業(yè)板的推出將通過資本市場的示范效應,發(fā)揮拉動民間風險投資的作用。在美國,從1991年到2000年,隨著納斯達克市場的興起,風險投資資本額激增43倍,由23億美元增至1023億美元,投資的企業(yè)數(shù)量由970家增至5608家;2000～2006年期間, 美國風險投資注入的中小企業(yè)數(shù)量更是增加到28273家。在韓國,隨著科斯達克市場的發(fā)展,1998～2006年期間創(chuàng)業(yè)投資投入的企業(yè)數(shù)量由2042家增至10416家。我國創(chuàng)業(yè)板的即將推出,將形成一個能夠滿足不同企業(yè)、不同成長階段、不同需求的多層次資本市場體系,由此一條以天使投資、風險投資、柜臺交易、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板、 主板為途徑的中小企業(yè)直接融資的完整路線圖將形成。有了創(chuàng)業(yè)板,河北省及其他省市的創(chuàng)投企業(yè)的資金就能夠流動起來,增加對其他項目的投資,扶持更多企業(yè),實現(xiàn)更多企業(yè)的上市,形成良性循環(huán)。創(chuàng)業(yè)資金經(jīng)上市退出的財富效應,將使更多的民間資本包括VC資本、PE資本參與到有前途、有價值的中小企業(yè)投資當中。

3. 推動中小企業(yè)自我完善。按照《辦法》規(guī)定,我國中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市需具備以下條件:(1) 具備一定的盈利能力。第一種類型要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元,且持續(xù)增長;第二種類型要求最近一年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元, 最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。(2)具有一定規(guī)模和存續(xù)時間。規(guī)定最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元,發(fā)行后股本不少于3000萬元。有經(jīng)營記錄3年以上。(3)主營業(yè)務應當突出。(4)要有嚴格的公司治理結(jié)構(gòu),參照主板上市公司,要求董事會下設審計委員會,強化獨立董事職責,并明確控股股東責任。通過創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的引導作用,可以激發(fā)中小企業(yè)完善自我,以符合上市要求。

二、 河北省中小企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板融資所面臨的困難

1.創(chuàng)業(yè)板容量小。資料統(tǒng)計顯示,2007年底,我國中小企業(yè)已經(jīng)達到了4200多萬戶,有學者預測,中小企業(yè)數(shù)量每年將保持7%～8%的增長率,到2012年有可能達到5000萬家。目前我國主板市場經(jīng)過近20年的發(fā)展,才只有1000多家上市公司,創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量也不會很多。依據(jù)《辦法》規(guī)定,開始運行不少于8家,其后即使每年上幾百家,總量達到幾千家,對于幾千萬家中小企業(yè)來說能通過創(chuàng)業(yè)板融資的也是極少數(shù),無異于杯水車薪。

2. 創(chuàng)業(yè)板門檻依然較高。創(chuàng)業(yè)板的門檻盡管比主板和中小板都低,但對于很多中小企業(yè),特別是創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)來說依然較高?！掇k法》中規(guī)定的發(fā)行人應當具備的盈利能力、利潤數(shù)額、營業(yè)收入、持續(xù)增長以及資產(chǎn)規(guī)模、存續(xù)時間等,對很多中小企業(yè)來說依然難以達到。

3. 登陸創(chuàng)業(yè)板競爭激烈。早在2000年前后,創(chuàng)業(yè)板開始籌備之時,國內(nèi)就孵化了一大批高科技企業(yè)。十年之后的今天,符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)超過10000家,準備登陸創(chuàng)業(yè)板的儲備企業(yè)已達1000多家,尤以江浙、廣東、北京等風險投資青睞的地區(qū)為多,而據(jù)有人按《辦法》規(guī)定條件制作的“創(chuàng)業(yè)板候選150強”名單中,深圳企業(yè)占據(jù)了32席,北京占31席,河北只有1家?？梢?短期內(nèi)河北省中小企業(yè)要通過創(chuàng)業(yè)板融資還是十分困難的。

4. 河北省中小企業(yè)發(fā)展與發(fā)達地區(qū)差距大, 缺乏競爭力。主要表現(xiàn)為:(1)盈利能力差。2008年底,河北省民營經(jīng)濟實現(xiàn)營業(yè)收入35727.9億元,創(chuàng)造利潤4246.2億元,按民營經(jīng)濟單位294.8萬個計算, 每個民營經(jīng)濟單位的營業(yè)收入只有121.2萬元,利潤14.4萬元,營業(yè)收入、利潤、抵御風險的能力都較差。(2)成長性差。據(jù)中國企業(yè)評價協(xié)會、國家發(fā)展改革委中小企業(yè)司等單位的《中小企業(yè)發(fā)展問題研究》聯(lián)合課題組提供的數(shù)據(jù),成長型中小企業(yè)主要集中在沿?；?、江、浙、滬、魯、閩等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),河北省中小企業(yè)成長性也較差。(3)產(chǎn)業(yè)間分布不合理。資源型重工業(yè)產(chǎn)業(yè)比重偏大,工業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾仍然比較明顯,第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后,產(chǎn)業(yè)集聚的規(guī)模效益出現(xiàn)遞減趨勢。化工、水泥和石化等產(chǎn)品單位能耗較高的行業(yè)依然占較大比重。(4) 創(chuàng)新型、 高科技企業(yè)較少,河北省2008年重新認定后的高新技術企業(yè)只有208家,而廣東有1836家。中小企業(yè)產(chǎn)品檔次低,初粗加工產(chǎn)品多,深精加工產(chǎn)品少,高附加值精品匱乏,企業(yè)研發(fā)能力弱,高新技術產(chǎn)業(yè)尚處于“萌芽期”,產(chǎn)值比重較低。(5)管理水平低下。主要以家族企業(yè)和合伙企業(yè)居多,規(guī)范的股份制企業(yè)少。

三、 河北省中小企業(yè)借力創(chuàng)業(yè)板加速發(fā)展的方向及對策

作為多層次資本市場體系的重要組成部分,創(chuàng)業(yè)板定位于促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展,是落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺。河北省的中小企業(yè)要想借助創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展,必須從以下幾方面努力:

1. 突出主營業(yè)務,形成可持續(xù)盈利能力。從《辦法》的規(guī)定中可以看到,創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人主營業(yè)務突出,并有一定盈利能力,且具備一定的成長性?？梢?只有盈利性、成長性好的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)才能利用創(chuàng)業(yè)板稀缺的上市資源,這就要求河北省的中小企業(yè)緊貼市場,瞄準市場空缺開發(fā)產(chǎn)品,集中有限的資源主要經(jīng)營一種業(yè)務,做大做強主營業(yè)務,形成核心競爭力。同時要利用先進的技術提高效率,降低成本,增加利潤。

2. 順應經(jīng)濟發(fā)展,重視自主創(chuàng)新。首先,中小企業(yè)在資源和資本的獲得方面屬于弱勢群體,要想在與大企業(yè)的殘酷競爭中生存、發(fā)展壯大就必須找到自己的定位,即通過創(chuàng)新的商業(yè)模式或創(chuàng)新的核心技術獲得企業(yè)成長,在大行業(yè)中選擇一個比較有生存價值的細分領域,或者創(chuàng)造一個新的增量市場。就河北省來說,在新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)方面已經(jīng)有了一定的基礎,可以在這些領域加大投入,不斷創(chuàng)新。其次,積極推進信息產(chǎn)業(yè), 使信息化成為中小企業(yè)降低成本的重要手段。再次,充分利用京津冀的協(xié)作整合能力,通過與北京、天津等新興產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)合作, 與其建立穩(wěn)定的協(xié)作配套關系,形成與大企業(yè)、大集團分工協(xié)作、專業(yè)互補的關聯(lián)產(chǎn)業(yè)群體,提高生產(chǎn)的專業(yè)化與社會化水平,從而達到河北省中小企業(yè)做大做強和產(chǎn)業(yè)升級的目的。

3. 加強公司治理,提高管理能力。對于上市公司的治理方面,《辦法》對發(fā)行人及其控股股東、實際控制人守法經(jīng)營、同業(yè)競爭、關聯(lián)交易等做了嚴格規(guī)定。中小企業(yè)要想上市首先要完成股份制產(chǎn)權制度改革,建立完善的法人治理結(jié)構(gòu),構(gòu)建起一個規(guī)范、有效的權利制衡機制,減少內(nèi)部人控制問題,而且要建立起內(nèi)部穩(wěn)定、規(guī)范的權力與決策機制,擺脫過去的“一言堂”管理和原始的親情管理。其次,加強管理制度創(chuàng)新、明確管理戰(zhàn)略,中小企業(yè)更要有科學的戰(zhàn)略管理能力,以便在市場競爭中把握企業(yè)的戰(zhàn)略定位,把握技術的發(fā)展趨勢和市場的變化趨勢,根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)勢,找準技術、市場切入點,選擇正確的發(fā)展途徑。

4. 加大政策支持力度,重點培育后備上市企業(yè)。一是根據(jù)河北省發(fā)展戰(zhàn)略堅持“推出一批,預備一批,謀劃一批”的戰(zhàn)略方針,在新能源、裝備制造、動漫產(chǎn)業(yè)、生物制藥等行業(yè)選拔發(fā)展前景好的中小龍頭骨干企業(yè)作為重點。二是政府對經(jīng)篩選確定的擬上市公司,給予政策資金支持,通過撥付上市扶持專項資金、減免稅收等措施減輕企業(yè)資金壓力。三是全力打造自主創(chuàng)新的較大科技型企業(yè),徹底改變目前小而散的產(chǎn)業(yè)局面。充分發(fā)揮高新技術開發(fā)區(qū)和各類創(chuàng)業(yè)輔導站的作用,借鑒發(fā)達地區(qū)成功的經(jīng)驗,發(fā)揮毗鄰京津的優(yōu)勢,全力打造引進專家人才及其成果的激勵機制, 通過“一日專家”和“落戶專家”的形式,不斷加大成果孵化力度。采取“集小成大、直接做大”等方法,為今后河北省中小科技型企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板融資打好基礎。

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(責任編輯:盧艷茹;校對:李 丹)