王云中

[摘要]根據(jù)馬克思經(jīng)濟理論，信用對經(jīng)濟運行發(fā)生作用的機理，在于現(xiàn)代市場經(jīng)濟在本質(zhì)上是以貨幣或貨幣資本為基礎(chǔ)而運行的經(jīng)濟，而信用則是貨幣資本的總閥門或調(diào)節(jié)器。在經(jīng)濟周期的不同階段，信用的供給和需求規(guī)模、信用形成和支持的資金的用途、信用對于自身擴張和收縮的態(tài)度、信用對于社會經(jīng)濟運行的作用等有所不同。在經(jīng)濟危機周期的不同階段，應(yīng)適當(dāng)采用貨幣政策、財政政策、收入分配政策等政策措施，并保持必要的公有制經(jīng)濟比重，以預(yù)防、緩解和克服危機。

[關(guān)鍵詞]馬克思；信用；經(jīng)濟周期；社會主義市場經(jīng)濟

[中圖分類號]FO14.9[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1005-2674(2009)05-0007-05

一、信用對社會再生產(chǎn)過程發(fā)生作用的機理

根據(jù)馬克思經(jīng)濟學(xué)，信用對社會再生產(chǎn)過程或經(jīng)濟運行發(fā)生作用的機理，在于現(xiàn)代市場經(jīng)濟在本質(zhì)上是以貨幣或貨幣資本為基礎(chǔ)而運行的經(jīng)濟，而信用則是貨幣或貨幣資本的總閥門或調(diào)節(jié)器。

1、現(xiàn)代市場經(jīng)濟是以貨幣或貨幣資本為基礎(chǔ)的經(jīng)濟

現(xiàn)代市場經(jīng)濟本質(zhì)上是以貨幣或貨幣資本為基礎(chǔ)而運行的經(jīng)濟。所謂以貨幣或貨幣資本為基礎(chǔ)，即指資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟是以貨幣為推動力，以貨幣為媒介，以貨幣為承載，以貨幣為目的而運行的經(jīng)濟。

以貨幣為推動力，是指資本的運動或經(jīng)濟運行要以貨幣為起點，這就是馬克思所闡述的資本流通公式G－W－G'。正如馬克思所指出，貨幣是資本的最初表現(xiàn)形式，是資本主義生產(chǎn)的第一推動力和持續(xù)推動力。資本主義生產(chǎn)或現(xiàn)代市場經(jīng)濟，是以預(yù)付貨幣資本為起點和延續(xù)的經(jīng)濟，這樣，預(yù)付貨幣資本的數(shù)量就會決定社會再生產(chǎn)的規(guī)模，雖然決定再生產(chǎn)規(guī)模的不僅預(yù)付貨幣資本量一個要素。

以貨幣為媒介，是指資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟是以貨幣為媒介的商品經(jīng)濟，生產(chǎn)出來的商品和勞務(wù)，要經(jīng)過流通換回貨幣，才能實現(xiàn)其價值，再生產(chǎn)才能繼續(xù)進(jìn)行。這樣流通中的貨幣量是否能夠滿足商品流通的需要，就成了影響和制約再生產(chǎn)正常運行的一個重要要素。“貨幣作為獨立的價值形式與商品相對立，或者說，交換價值必須在商品形式上取得獨立的形式，這是資本主義的基礎(chǔ)?！?/p>

以貨幣為承載，即指貨幣是商品價值和社會財富的代表，社會生產(chǎn)和需求的運動，包括消費者對商品的購買和企業(yè)的投資，都要以貨幣的形式進(jìn)行，表現(xiàn)為貨幣的運動。這樣貨幣就成了經(jīng)濟運行的承載，消費者和企業(yè)的資金投向就代表著社會需求和供給在不同產(chǎn)業(yè)和部門的選擇和運動。

以貨幣為目的，是指資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟是以貨幣形式的價值增值為目的的經(jīng)濟，而不是以使用價值為目的的實物經(jīng)濟。這樣預(yù)付貨幣，經(jīng)過一系列生產(chǎn)運營過程獲取更大量的貨幣或貨幣形式的價值增值，就成為了資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟運營的目的。

因此，資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟是以貨幣為基礎(chǔ)而運行的經(jīng)濟，社會經(jīng)濟運行所必需的貨幣量的多少，及其是否與社會再生產(chǎn)正常進(jìn)行的要求相適應(yīng)，就決定著社會經(jīng)濟運行的質(zhì)量和規(guī)模。

2、信用是貨幣或貨幣資本的總閥門或調(diào)節(jié)器

資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟是以貨幣為基礎(chǔ)的經(jīng)濟，但“貨幣在很大程度上一方面為信用經(jīng)營所代替，另一方面為信用貨幣所代替?！币虼?，“通貨的大調(diào)節(jié)器是信用”，信用是貨幣的總閥門或調(diào)節(jié)器。信用可以使貨幣的供給突破貨幣既有量的限制，能夠使經(jīng)濟運行突破既有的貨幣量的限制而成倍地擴張，從而能夠使實際經(jīng)濟運行突然極大地擴張；而一旦發(fā)生信用危機或貨幣危機，貨幣突然奇缺，則會使經(jīng)濟運行發(fā)生驟然緊縮。信用成為了資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)。

根據(jù)馬克思的論述，信用成為貨幣的總閥門或調(diào)節(jié)器在于信用的如下功能。

(1)節(jié)省貨幣的功能。例如，商業(yè)信用，承諾先行購買商品，爾后支付現(xiàn)金，這本身就突破了現(xiàn)金交易所要求的貨幣量的限制；而繼而可能發(fā)生的商業(yè)票據(jù)的背書轉(zhuǎn)讓等，更是在流通中發(fā)揮著貨幣的購買功能，極大地節(jié)省了流通中所需要的貨幣量，實際上等于擴大了流通中的貨幣量。再如，銀行信用的轉(zhuǎn)賬、結(jié)算和銀行券的發(fā)行、兌換業(yè)務(wù)等職能，同樣極大地節(jié)省流通中的貨幣量。

(2)動員貨幣的功能。例如，銀行信用，以銀行為中介把整個社會上的各種閑散資金集中起來，動員起來，投入到再生產(chǎn)或經(jīng)濟運行中去，使社會生產(chǎn)或經(jīng)濟運營能夠突破社會生產(chǎn)過程中本身既有的貨幣資本量的限制。

(3)創(chuàng)造貨幣的功能。銀行的創(chuàng)造貨幣的功能，使社會經(jīng)濟運行過程能夠突破整個社會既有的資金總量的限制，這個社會既有資金總量包括社會生產(chǎn)過程正在占用的資金和社會生產(chǎn)過程之外的社會閑散的貨幣資金。關(guān)于銀行的“創(chuàng)造信用和資本的方法”，馬克思在《資本論》中列舉了大量的例證：例如，發(fā)行沒有黃金保證的銀行券，這種銀行券純粹是價值符號，但憑借銀行的信譽，可以在市場上流通。恩格斯在《資本論》第3卷第537頁腳注中同樣談到了這一問題：“1844年銀行法的暫停執(zhí)行，使英格蘭銀行可以發(fā)行任何數(shù)量的銀行券，而不顧它手中有多少金準(zhǔn)備可以作為保證；這樣，使它可以創(chuàng)造任何數(shù)量的紙幣形式的虛擬資本，從而借給各個銀行和各個匯票經(jīng)紀(jì)人，并且通過他們，借給商業(yè)界?！痹偃纾岩呀?jīng)貼現(xiàn)的匯票再次投入流通，“這種匯票之所以有信用能力，……是因為有了銀行的背書，”所以仍然能夠流通。這種做法都起到了增加貨幣供給的作用。再例如，信用，通過一筆資金的反復(fù)存貸，可以使實際執(zhí)行職能的流通手段增加幾倍。例如，A存入銀行1000元，銀行把這1000元貸給B，B把這它支付給c，c再把這1000元存入銀行。銀行再把它貸給D，D再支付給E，E再存入銀行。這樣，A、C、E都把1000元存入銀行，共有存款3000元，而實際上在流通中的貨幣只有1000元。所以，馬克思說：“同一些貨幣可以充當(dāng)不知多少次存款的工具。”“隨著生息資本和信用制度的發(fā)展，一切資本好象都會增加一倍，有時甚至增加兩倍?！痹凇顿Y本論》第3卷535頁他引證材料指出，英格蘭當(dāng)時的情況就是這樣，“在那里，貨幣流通額從來不超過300萬鎊，但存款卻有2700萬鎊。”

(4)調(diào)節(jié)貨幣的功能。其一，通過前面的節(jié)省貨幣、動員貨幣和創(chuàng)造貨幣等功能，使商品流通中實際發(fā)揮作用的貨幣量和可用于生產(chǎn)經(jīng)營的借貸貨幣資本量均達(dá)到一個規(guī)模巨大的量。其二，根據(jù)經(jīng)濟運行情況，調(diào)整“數(shù)量不斷變動的準(zhǔn)備金”，即時微量調(diào)節(jié)借貸貨幣資本的量。其三，通過信用的擴張和收縮，驟然大幅度改變借貸貨幣資本的數(shù)量或規(guī)模，使其在經(jīng)濟擴張時期，成倍膨脹而達(dá)到一個規(guī)模宏大的量，在經(jīng)濟危機和衰退時期，收縮為一個規(guī)模細(xì)微的量。

(5)分配貨幣的功能。信用通過銀行貸款和證券買賣的形式，提供投資機會，使資金投向價高利大，即社會亟需的產(chǎn)業(yè)和部門，從而改變資源分配的結(jié)構(gòu)，推動社會資源的優(yōu)化配置。馬克思十分清楚地看到了銀行和信用對于社會資源配置的作用。他說：“銀行制度造成了社會范圍內(nèi)的公共簿記和生產(chǎn)資料的公共的分配形式，……信用制度和銀行制度把社會上一切可用的、甚至可能的、尚未積極發(fā)揮作用的資本

交給產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家支配，以致這個資本的貸放者和使用者，都不是這個資本的所有者和生產(chǎn)者?！?/p>

信用的這些對于貨幣的調(diào)節(jié)功能，使經(jīng)濟運行中所需要的貨幣量的供給具有極大的彈性，而信用的擴張和收縮則成為了貨幣或貨幣資本量變化的調(diào)節(jié)器或總閥門，從而也對以貨幣為基礎(chǔ)的資本主義經(jīng)濟或現(xiàn)代經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的影響。

二、信用在經(jīng)濟周期各階段上的狀況

根據(jù)馬克思經(jīng)濟學(xué)，在經(jīng)濟周期的不同階段，信用的供給和需求規(guī)模、信用形成和支持的資金的用途、信用對于自身擴張和收縮的態(tài)度、信用對于社會經(jīng)濟運行的作用等均有所不同。了解信用在經(jīng)濟周期不同階段的不同情況和特點，是我們正確地實施貨幣利率政策和克服危機周期的重要根據(jù)。

在經(jīng)濟處于危機階段，由于生產(chǎn)嚴(yán)重過剩，在市場上商品沒有銷路，資本回流困難，無論是企業(yè)還是銀行都不愿提供信用，信用處于收縮狀態(tài)。這時，對信用的需求，大多是對支付手段的需求，即大多是要通過銀行信用貸款支付到期的債務(wù)。因此，此時通過信用手段籌措到的資金并不是用于投資，而是要用于支付。而經(jīng)濟處于收縮或危機階段時，社會對信用的需求可能仍很強烈，但信用的供給則會不足或奇缺，一方面是大量的借貸貨幣資本的過剩和閑置，另一方面卻是借貸貨幣資本的供給不足或奇缺。因此，危機時，資本過剩(包括現(xiàn)實的生產(chǎn)資本和借貸貨幣資本)、商品過剩，但需求不足、貨幣不足。這就是馬克思所說的，商品過剩的經(jīng)濟危機總是與信用危機或貨幣危機相伴隨，在這里，經(jīng)濟危機是指大量的商品超過社會有支付能力的需求而沒有銷路，整個經(jīng)濟陷于癱瘓狀態(tài)，其直接表現(xiàn)是商品過剩和與之相連帶的資本過剩。而信用危機和貨幣危機，則是指信用和貨幣的供給不足或奇缺。這時，社會或企業(yè)對信用或貨幣資本的需求異常強烈，“人們不得不以任何代價借錢來應(yīng)付支付的需要”，但銀行卻由于資本鏈條斷裂，難以形成資金供給或不愿意提供資金供給，從而形成了較大的貨幣資金供給缺口，并使“利息率在危機期間達(dá)到最高水平。”“因此，信用在這時所采取的收縮行為，正好與緩解和克服危機的要求相背離。

在經(jīng)濟處于蕭條階段，借貸貨幣資本的供給規(guī)模較大，利率相對較低，銀行愿意向企業(yè)提供信用，但企業(yè)對借貸貨幣資本的需求卻相對較小，形成了大量閑置的借貸貨幣資本。借貸資本的供給規(guī)模較大的原因在于，在蕭條階段，商品的價格雖已停止下跌，但市場不景氣，商品銷售不暢，交易減少，生產(chǎn)萎縮，大批工人失業(yè)，企業(yè)開工不足，商店不能充分營業(yè)。這使一些原來用于產(chǎn)業(yè)和商業(yè)上的貨幣資本因不能得到利用，從生產(chǎn)經(jīng)營中分離出來，存入銀行，轉(zhuǎn)化為借貸貨幣資本。而此時，企業(yè)對借貸貨幣資本的需求卻相對較小，既缺乏對投資資本即流通手段的需求，也缺乏對支付手段的需求，存在著對借貸資本的需求不足。這是由于，雖然在蕭條階段，生產(chǎn)和需求的矛盾比危機階段有所緩和，市場情況比危機階段有所好轉(zhuǎn)，一些廠商逐漸開始恢復(fù)生產(chǎn)和啟動固定資本的更新，以為新技術(shù)或新產(chǎn)品尋求銷路，但這時，由于生產(chǎn)的規(guī)模較小，企業(yè)對貨幣資本的需求也較少，生產(chǎn)規(guī)模大多低于原有的規(guī)模，“投資的可能性幾乎完全沒有”，企業(yè)并不需要使用貸款來擴大生產(chǎn)規(guī)模，甚至有一些企業(yè)還在使用以前積壓下來的原材料進(jìn)行生產(chǎn)。因此，缺乏對信用貸款的投資性需求。而從對支付手段的需求來說，這時與危機階段不同，隨著危機的爆發(fā)，一些需要到期支付債務(wù)的企業(yè)，或者是把自己的商品折價出售償還到期債務(wù)，或者是因為不能清償?shù)狡趥鶆?wù)已經(jīng)破產(chǎn)，這都會大大減少對支付手段的貨幣的需求?！敖栀J資本過剩，正好是現(xiàn)實積累的相反表現(xiàn)?！便y行對借貸貨幣資本的供給的增加和企業(yè)對借貸貨幣資本需求的減少，使大量的借貸貨幣資本不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實資本，而成為了過剩閑置的貨幣資本，并且這時的市場利率也很低，表現(xiàn)為一種“同低廉的物價相結(jié)合的低微利息”。

在經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，商品積存逐漸減少并消失，市場銷售逐漸好轉(zhuǎn)，資本家為了增強競爭能力，開始更換機器設(shè)備，進(jìn)行固定資本更新，社會購買力逐漸提高，物價緩慢回升，商業(yè)開始活躍，生產(chǎn)逐漸發(fā)展。工人就業(yè)增多，企業(yè)利潤增長。經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，人們信心指數(shù)的提高，也使得信用借貸關(guān)系逐漸恢復(fù)并走向活躍，企業(yè)對借貸資本的需求逐漸上升，但相對于需求來說，借貸資本的供給還是較充裕的，利息率雖然顯露出上升的趨勢，但仍維持在一個較低的水平。這一時期也是信用逐步走向擴張的時期，并且人們對于提供信用持有積極的態(tài)度，因此，這一時期，增加的借貸貨幣資本會逐步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的產(chǎn)業(yè)資本或商業(yè)資本，推動生產(chǎn)規(guī)模的擴大。這也就是馬克思所說的，“這是唯一的這樣一個時期，這時可以說是低利息率，從而借貸資本的相對充裕，是和產(chǎn)業(yè)資本的現(xiàn)實擴大結(jié)合在一起的?！痹谶@一時期，借貸貨幣資本的積累與現(xiàn)實資本的積累相一致，信用與整個經(jīng)濟運行的正面要求相一致，發(fā)揮著積極的或正面的促進(jìn)效應(yīng)。

在經(jīng)濟處于繁榮階段，由于利潤預(yù)期看好，企業(yè)愿意投資，生產(chǎn)需求旺盛，資本回流順暢，這時，無論是商業(yè)信用和銀行信用都很積極，愿意提供信用。通過信用籌措到的貨幣資金，在擴張和繁榮初期，大多用于投資需求，而在中后期，除投資需求外，則逐漸滲入和加大了投機需求。在這一時期，信用的供給和需求都很旺盛，信用的規(guī)模異常龐大，利率也逐步上升，并提高到平均水平。這時利息雖然增加了，但還趕不上利潤的增加，因此，出現(xiàn)了大量的“依賴別人信用的投機家”，整個社會資本被充分利用甚至過度利用。整個經(jīng)濟在信用的支撐下，逐漸形成了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過廣大民眾有支付能力的消費需求的虛假需求。一場新的危機逐漸醞釀成熟并將驟然爆發(fā)。因此，在這一階段，信用在推動經(jīng)濟走向繁榮的同時，也在為一場新的危機的醞釀和到來推波助瀾。

三、馬克思的信用和經(jīng)濟周期理論對我國的啟示

在馬克思生活的時代，政府并不直接干預(yù)經(jīng)濟，而且馬克思認(rèn)為在資本主義框架內(nèi)不可能解決經(jīng)濟危機問題。因此，馬克思并沒有有關(guān)直接運用經(jīng)濟政策手段干預(yù)經(jīng)濟，克服危機的論述。同時，我國今天的經(jīng)濟社會情況與馬克思所處的年代有很大差別或本質(zhì)差別，經(jīng)濟運行的周期的表現(xiàn)與資本主義市場經(jīng)濟的危機周期也具有很大差別或本質(zhì)差別，但是，由于我國實行的仍然是以貨幣和信用為基礎(chǔ)的市場經(jīng)濟，貨幣和信用等因素對于我國的經(jīng)濟運行也有重大影響，馬克思的有關(guān)貨幣、信用、經(jīng)濟周期理論，對于我國今天預(yù)防、緩解和克服經(jīng)濟周期或危機帶來的不利影響，具有重要的政策啟示。

在危機階段，應(yīng)用貨幣政策，擴大信用或貨幣供給，可以直接緩解危機穩(wěn)定經(jīng)濟，馬克思對此有明確的論述。馬克思指出，在危機時，“只要銀行和信用沒有動搖，銀行在這種情況下通過增加信用貨幣就會緩和恐慌，但通過收縮信用就會增加恐慌。”從馬克思的整個論述來看，在危機期間，維持和擴大貨幣供給。有利于保證企業(yè)對于到期債務(wù)的支付，有利于限制利息率過高對于企業(yè)利潤的吞食，以保持經(jīng)濟運行中債務(wù)鏈條的連續(xù)性，保持社會再生產(chǎn)過程的連續(xù)性，減少和緩解危機造成的損失。但是，由于“在危機時期，接受貸款是為了支付，而不是為了購買，是為了結(jié)束舊的交易，而不是為了開始新的交易?！币?/p>

此，僅靠擴大貨幣的供給還不能解決過剩商品的市場出清問題，還并不能形成一個系統(tǒng)的、成套有機的反危機措施，還需要有其他相關(guān)措施加以配套。

馬克思經(jīng)濟學(xué)在這里還啟示，我們應(yīng)該采用財政政策的政府購買來緩解危機，穩(wěn)定經(jīng)濟。根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)，財政政策的應(yīng)用，應(yīng)避免或減少實施政府購買的擠出效應(yīng)。在危機階段，雖然利息率很高，政府購買有擴大貨幣需求，拉升利率，減少私人貸款的機會和增大私人貸款成本的一面；但也有消化市場上的過剩商品，提高這些商品積壓企業(yè)的債務(wù)支付能力，減少這些企業(yè)對支付手段的貨幣貸款需求，從而減輕對利率上升壓力的作用。因此，在危機階段，政府購買并不單是擴大貨幣需求而提高利率，對私人企業(yè)形成擠出效應(yīng)，還有吸納過剩商品，擴大私人企業(yè)生產(chǎn)和運營的效用。

在蕭條階段，私人企業(yè)存在著大量的過剩資本，一般不需要從銀行貸款擴大生產(chǎn)規(guī)模，而此時銀行卻存在著大量閑置的貨幣借貸資本，并且市場利率也較低。這種市場情況往往會使貨幣政策無效。因此，這時是應(yīng)用財政政策，實施政府購買啟動經(jīng)濟的最好時機。這時的政府購買雖然會擴大貨幣需求量，但對拉上利率的效應(yīng)并不明顯，因此，對私人企業(yè)投資的擠出效應(yīng)也不會明顯。這時的市場情況，相當(dāng)于西方經(jīng)濟學(xué)教科書上所講的LM曲線斜率較小即曲線較平坦，貨幣利率需求系數(shù)較大的情況，或相當(dāng)于LM曲線為水平線的凱恩斯主義極端的情況。這時的貨幣政策效果甚微甚至無效，而實施財政政策則會取得極好的效果，既拉動了經(jīng)濟，又極少甚至沒有擠出效應(yīng)。在這里，雖然表達(dá)方式不同，但馬克思經(jīng)濟學(xué)隱含著與西方凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)相同的政策含義。

在復(fù)蘇階段，是企業(yè)愿意投資，信用逐漸活躍，經(jīng)濟逐漸恢復(fù)的時期，在這一階段，即“在危機以后的復(fù)蘇時期，人們要求借貸資本，卻是為了購買，為了把貨幣資本變成生產(chǎn)資本或商業(yè)資本。所以，這時要求借貸資本的，或者是產(chǎn)業(yè)資本家，或者是商人。產(chǎn)業(yè)資本家用它來購買生產(chǎn)資料和勞動力?！本褪钦f，這時信用貸款的用途，是用于促使經(jīng)濟恢復(fù)繁榮的投資需求。因此，這時的貨幣政策主要是保持貨幣的充分供給和較低的利息率。財政政策也主要是保持較低的稅率，以鼓勵和支持企業(yè)的正常投資和經(jīng)營。

在繁榮階段，事實上，在危機階段，是針對已經(jīng)收縮或萎縮了的信用規(guī)模為了穩(wěn)定經(jīng)濟而采取擴張性貨幣政策，而在繁榮階段，信貸規(guī)模很大，并且正是由于這個擴張了的信貸規(guī)模的支撐，致使整個社會經(jīng)濟規(guī)模超過了市場真實需求的規(guī)模，從而蘊育著危機的爆發(fā)。這時，貨幣政策應(yīng)區(qū)別對待，限制和壓縮投機性需求，保證正常的投資性需求，并在總體上保持中性態(tài)勢，以避免過度擴張造成虛假繁榮和突然緊縮引發(fā)危機。這樣會有利于穩(wěn)定經(jīng)濟運行，起到預(yù)防、推遲或緩解危機的作用。

根據(jù)馬克思經(jīng)濟學(xué)，貨幣政策和財政政策對于克服經(jīng)濟危機周期，保持經(jīng)濟的健康運行具有重要作用，但并不能從根本上解決問題。以貨幣政策為例，危機雖然總是表現(xiàn)為信用危機或貨幣危機，但信用并不是危機產(chǎn)生的根本原因。馬克思的信用與再生產(chǎn)周期關(guān)系理論指出了信用從而貨幣政策的有效性，但同時也指出了信用從而貨幣政策不可能從根本上解決危機問題。因為，信用不可能從根本上解決由資本積累和收入分配等原因?qū)е碌挠行枨蟛蛔愕膯栴}?？梢哉f，馬克思經(jīng)濟學(xué)恰如其分地分析和評價了信用從而貨幣政策對于經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用問題。因此，信用或貨幣政策對于經(jīng)濟運行的作用是加速、促進(jìn)、緩解或加劇，而不是從根本上解決危機問題。再以財政政策為例，按照馬克思的理論邏輯，采取政府購買等措施，只能是緩解危機，穩(wěn)定經(jīng)濟，但難以或不能從根本上預(yù)防或避免危機。

因此，有必要引入經(jīng)常性的收入分配政策，包括：通過制定有關(guān)勞動工資方面的法律法規(guī)，確保廣大勞動者的工資性收入占到GDP總額的一定份額；通過強化稅收，弱化資本對利潤的過分占有所造成的收入分配差距過大，通過政府轉(zhuǎn)移支付和建立健全社會保障制度，平衡收入分配等措施，避免由于廣大民眾的收入過低而造成的有效需求不足。同時，考慮到我國社會主義初級階段的多種所有制并存，公有制經(jīng)濟中收入分配差距較小，私有制經(jīng)濟中收入差距過大的情況，在可能的情況下，還應(yīng)保持公有制經(jīng)濟的必要比重，以限制收入差距過大引起的有效需求不足。