吳　彤

[摘要]企業(yè)投資決策是企業(yè)生存發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，對(duì)企業(yè)資進(jìn)行績(jī)效管理是實(shí)施企業(yè)投資的重要保障。文章從投資績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)涵談起，分析了影響企業(yè)績(jī)效的環(huán)境因素，評(píng)價(jià)了現(xiàn)有的投資績(jī)效體系存在的優(yōu)缺點(diǎn)，并提出了國(guó)有資本金效績(jī)體系是適合我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展?fàn)顩r的現(xiàn)實(shí)選擇。

一、投資績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)涵

企業(yè)投資決策是企業(yè)生存發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，對(duì)企業(yè)投資進(jìn)行績(jī)效管理是實(shí)施企業(yè)投資的重要保障。企業(yè)的投資決策績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)于企業(yè)實(shí)施績(jī)效管理意義重大，實(shí)施績(jī)效評(píng)價(jià)可以更好的對(duì)企業(yè)的發(fā)展實(shí)施戰(zhàn)略管理和戰(zhàn)略控制。

投資績(jī)效評(píng)價(jià)是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，采用一定的方法，檢查和評(píng)定投資者對(duì)其投資資金保值、增值的履行程度，以確定其投資成績(jī)的方法。其目的主要在于對(duì)投資者的投資能力全面綜合的評(píng)估。

二、西方主要投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

(一)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)

經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。它是衡量被投資公司業(yè)績(jī)度量的指標(biāo)，衡量了企業(yè)為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富。

與利潤(rùn)指標(biāo)相比，EVA的優(yōu)點(diǎn)在于：一是從股東的角度定義利潤(rùn)，考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全部成本，被稱為是股東利潤(rùn)；二是避免了由于利潤(rùn)指標(biāo)對(duì)業(yè)績(jī)的扭曲性反映而使得管理者一味追求評(píng)價(jià)指標(biāo)的最優(yōu)而在經(jīng)營(yíng)決策中采用次優(yōu)甚至非優(yōu)的方案；三是經(jīng)濟(jì)增加值不受公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)的限制。經(jīng)濟(jì)增加值在進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)、公司治理、投資決策、獎(jiǎng)金激勵(lì)制度等各方面具有廣泛的應(yīng)用，如今EVA已經(jīng)擁有包括西門(mén)子、索尼、可口可樂(lè)等在內(nèi)的300多個(gè)客戶。

EVA的產(chǎn)生適應(yīng)了兩權(quán)分離的現(xiàn)代公司治理的需要，對(duì)提高企業(yè)績(jī)效起到了積極的作用。然而它也有不足之處，表現(xiàn)在：

1．EVA不能反映不同企業(yè)的規(guī)模差異。由于經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，這樣它就很難反映企業(yè)的規(guī)模差異。相比較而言，較大型的企業(yè)由于其資產(chǎn)基數(shù)大就趨于創(chuàng)造更大的EVA；反之小型的企業(yè)就趨于創(chuàng)造較小的EVA。這樣我們?cè)诳?jī)效評(píng)價(jià)時(shí)就很難在不同規(guī)模的企業(yè)間進(jìn)行相互比較。

2．EVA計(jì)算時(shí)所進(jìn)行的調(diào)整可能會(huì)不符合成本效益的原則。在計(jì)算EVA時(shí)，為了消除會(huì)計(jì)信息的失真，需要對(duì)有關(guān)的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的數(shù)量越多則計(jì)算的結(jié)果就越精確，但是過(guò)多的調(diào)整就會(huì)大大的增加計(jì)算的難度和復(fù)雜程度。這樣計(jì)算精確帶來(lái)的效益就很可能大于由于計(jì)算數(shù)量變多而增加的成本。

3．經(jīng)濟(jì)附加值觀念無(wú)法擺脫財(cái)務(wù)指標(biāo)所固有的缺陷——短期導(dǎo)向，體現(xiàn)在它無(wú)法有效地反映顧客、雇員、供應(yīng)商等利益相關(guān)者對(duì)促進(jìn)企業(yè)未來(lái)績(jī)效的重要作用。在提高EVA的同時(shí)可能損害相關(guān)者的利益，從而最終破壞企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。

(二)平衡計(jì)分卡(BSC)

平衡計(jì)分卡是從四個(gè)方面對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了度量，包括：財(cái)務(wù)視角(包括利潤(rùn)、運(yùn)營(yíng)收入、投資回報(bào)、以及經(jīng)濟(jì)增加值等等)，顧客視角(包括顧客滿意度、顧客回報(bào)時(shí)間、市場(chǎng)份額、以及顧客利潤(rùn)等等)，內(nèi)部過(guò)程視角(包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、售后服務(wù)、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量等等)，學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)視角(包括雇員能力、組織適應(yīng)變化的能力等等)。四個(gè)視角之間相互影響相互作用，每一個(gè)視角不僅包括具體的目標(biāo)，而且包括為達(dá)到每一具體目標(biāo)而相應(yīng)設(shè)計(jì)的具體的評(píng)價(jià)方法。而這些目標(biāo)與評(píng)價(jià)方法的構(gòu)建，是在公司遠(yuǎn)景和戰(zhàn)略框架的統(tǒng)領(lǐng)下完成的。

與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法相比，平衡計(jì)分卡的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在它克服了單一財(cái)務(wù)指標(biāo)存在的缺陷，融合了財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法，從而有助于企業(yè)將長(zhǎng)期戰(zhàn)略與短期行為聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)管理的長(zhǎng)期與短期協(xié)調(diào)，注重企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，而且可以把評(píng)價(jià)指標(biāo)分配到普遍雇員，以實(shí)現(xiàn)指標(biāo)在層級(jí)間的分配。

平衡計(jì)分卡不僅能夠明確操縱銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的方向，而且在理論上還提供了銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的可視圖形，將作為目標(biāo)的顧客明確化、可視化，制訂出顧客滿意的價(jià)值方案以及為改善與顧客關(guān)系而進(jìn)行的內(nèi)部管理流程，使企業(yè)員工和系統(tǒng)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)均以增大銷(xiāo)售額為目的成為可能。

BSC的局限性表現(xiàn)在：BSC對(duì)具體指標(biāo)的制定提出了很高的要求。由于它只提供了在設(shè)計(jì)時(shí)的四個(gè)方面，而沒(méi)有提出每個(gè)方面的具體指標(biāo)，這樣企業(yè)就需要在考慮企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)、外部環(huán)境和客戶群的特點(diǎn)等多方面綜合因素的基礎(chǔ)上來(lái)確定各方面的具體指標(biāo)。但是，具體指標(biāo)是應(yīng)該由企業(yè)的管理者制定還是由專(zhuān)業(yè)的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)制定就成了難題。如果由企業(yè)的管理者來(lái)制定具體指標(biāo)，那么由于委托代理關(guān)系的存在，制定出來(lái)的指標(biāo)很可能會(huì)避開(kāi)經(jīng)營(yíng)不善和管理不好方面的指標(biāo)，這樣做出的評(píng)價(jià)就可能會(huì)失去其客觀性；如果由專(zhuān)業(yè)的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)制定，那么可能會(huì)在考慮外部環(huán)境(象企業(yè)所處的行業(yè)特點(diǎn)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等)時(shí)有更多的優(yōu)勢(shì)，但是在涉及企業(yè)內(nèi)部環(huán)節(jié)時(shí)由于各方面條件的限制就很可能對(duì)其了解的不夠深入，這樣在制定出的指標(biāo)與企業(yè)內(nèi)部的相關(guān)性就不會(huì)很強(qiáng)。

三、中國(guó)企業(yè)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的現(xiàn)實(shí)選擇

1999年6月，財(cái)政部等四部委聯(lián)合頒發(fā)了《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》，以投資者身份提出了一套適用于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系(2002年修訂)，用于評(píng)價(jià)國(guó)有資本金的經(jīng)營(yíng)效績(jī)。該評(píng)價(jià)體系的進(jìn)步性表現(xiàn)在：

(一)采用多層次指標(biāo)分析方法

該指標(biāo)體系先用基本指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行初步評(píng)價(jià)；然后再采用修正指標(biāo)對(duì)初步結(jié)論加以校正得出基本結(jié)論；最后采用評(píng)議指標(biāo)對(duì)基本結(jié)論做進(jìn)一步補(bǔ)充校正。三層次指標(biāo)實(shí)現(xiàn)了多因素互補(bǔ)和逐級(jí)遞進(jìn)修正。運(yùn)用這套指標(biāo)體系，能夠較好地解決以往評(píng)價(jià)體系單一、分析簡(jiǎn)單的缺陷，全面地考察影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的各種因素，包括計(jì)量和非計(jì)量的，使評(píng)價(jià)結(jié)果更加客觀、真實(shí)、全面。

(二)定性分析與定量分析相結(jié)合

這套指標(biāo)體系是以定量分析為主，量化的指標(biāo)分析大約占80分，定性的專(zhuān)家評(píng)議指標(biāo)分析大約占20分。這樣的定量指標(biāo)與定性指標(biāo)相互校對(duì)，基本指標(biāo)與修正指標(biāo)相互彌補(bǔ)，使這種考核指標(biāo)比較科學(xué)、規(guī)范，尤其是實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果比較綜合和比較準(zhǔn)確的判斷。

(三)結(jié)合國(guó)情

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)既要不斷降低成本、提高效益，又要承擔(dān)大量的社會(huì)性支出和歷史遺留問(wèn)題。這套體系在執(zhí)行過(guò)程中充分考慮企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)負(fù)擔(dān)和歷史遺留問(wèn)題(如企業(yè)承擔(dān)的義務(wù)教育、消化歷史遺留問(wèn)題等)實(shí)現(xiàn)了評(píng)價(jià)的客觀公正；剔除一些重大不可比因素，使評(píng)價(jià)結(jié)果能夠反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)效績(jī)。

四、國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)存在的問(wèn)

屬及改善措施

(一)存在的問(wèn)題

國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系也不是十全十美的，該評(píng)價(jià)體系也存在如下問(wèn)題：

1．國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的制定機(jī)構(gòu)是財(cái)政部等四部委，缺乏社會(huì)公眾的參與，這樣在指標(biāo)設(shè)置方面?zhèn)戎赜谡男枰?，而忽略其他相關(guān)利益集團(tuán)的需要。

2．國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系仍然沿用了傳統(tǒng)的固定權(quán)重的方法。依據(jù)受托責(zé)任理論，對(duì)于不同效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)需求主體包括股東、重大利益相關(guān)者及企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)重要程度是不一致的。故作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)是多層次、多元化的。

3．指標(biāo)的構(gòu)建與計(jì)算側(cè)重于會(huì)計(jì)基礎(chǔ)，而忽視市場(chǎng)價(jià)值與時(shí)常效率。國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)必須要依靠很多來(lái)源來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，而這些來(lái)源的可靠性和及時(shí)性難以確定。較差的數(shù)據(jù)質(zhì)量或數(shù)據(jù)的誤用會(huì)降低它的有用性。

(二)國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的完善措施

針對(duì)以上不足，國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)該從以下幾個(gè)方面完善：

1．績(jī)效評(píng)價(jià)的重心應(yīng)從事后轉(zhuǎn)到為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)服務(wù)上來(lái)，把成績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工作納入戰(zhàn)略管理的全過(guò)程。而且要發(fā)揮效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)發(fā)展的功效，實(shí)現(xiàn)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目標(biāo)，必須深入研究與合理解決與效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相適應(yīng)的激勵(lì)問(wèn)題。否則就可能導(dǎo)致其流于形式。

2．實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合，以體現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展優(yōu)勢(shì)。重視創(chuàng)新業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，形成企業(yè)持續(xù)不斷的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。增設(shè)能夠反映國(guó)有資本調(diào)控效率和社會(huì)效益方面的指標(biāo)。

3．將知識(shí)資本和智力資本納入評(píng)價(jià)體系，以體現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)在業(yè)績(jī)方面的重要作用。在人力資本、科學(xué)技術(shù)、知識(shí)資本等無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展愈加重要的今天，我國(guó)國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)借鑒平衡積分卡法。把財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，加重非財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用，而且要設(shè)置定量指標(biāo)，以定量地反映企業(yè)的發(fā)展前景。在充分考慮了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的特殊情況下，兼顧信息時(shí)代高新技術(shù)在企業(yè)發(fā)展中的重大促進(jìn)作用，以引導(dǎo)企業(yè)行為的長(zhǎng)期化。

4．為了能更有效地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，減少企業(yè)利用利潤(rùn)操縱粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告帶來(lái)的影響，應(yīng)借鑒平衡積分卡法在指標(biāo)設(shè)置時(shí)注意指標(biāo)間的因果關(guān)系，并引入動(dòng)因分析。引入因果關(guān)系鏈和動(dòng)因分析，有利于發(fā)現(xiàn)漏洞從而能更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。

5．在我國(guó)國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的運(yùn)用中，考慮效績(jī)管理體系中效績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的可行性，國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)本身有一定的操作難度，涉及四個(gè)方面的指標(biāo)會(huì)含有某些定性的考核目標(biāo)。再有，可考慮效績(jī)考核中的人為因素，很重要一點(diǎn)是中層管理人員(考核負(fù)責(zé)人)的意識(shí)欠缺，即使接受過(guò)人力資源部效績(jī)管理的相關(guān)培訓(xùn)，出于人情角度仍會(huì)出現(xiàn)某些短期行為，所以要在公司高層、中層、基層中統(tǒng)一意識(shí)，效績(jī)管理最主要的目的是提高員工和組織的整體效績(jī)。另外要最大限度地啟動(dòng)效績(jī)管理中的溝通機(jī)制。