摘要：育種創(chuàng)新活動的高投入、高風(fēng)險以及外部性使作為育種創(chuàng)新主體的企業(yè)創(chuàng)新動力不足，政府對種業(yè)企業(yè)的支持顯得尤為重要。研究揭示了政府補貼影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入的作用機制以及公司治理在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并利用2006—2021年A股上市和新三板掛牌種子公司數(shù)據(jù)對上述機制進行了實證檢驗。結(jié)果表明：政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入存在顯著的促進作用；股權(quán)集中不利于將補貼資金合理配置到高風(fēng)險和高收益的育種研發(fā)領(lǐng)域，股權(quán)制衡度增加會提升種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入強度；此外，相較于非國有企業(yè)，政府補貼更有助于提高國有種業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新投入。因此，政府不僅要繼續(xù)加大對種業(yè)的補貼力度，而且要依據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)選擇能夠讓補貼發(fā)揮更大作用的種業(yè)企業(yè)。

關(guān)鍵詞：政府補貼；公司治理；種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新

中圖分類號：F273；F324 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-816X（2025）02-0071-14

基金項目：國家社會科學(xué)基金重大項目“我國三大平原‘資源—要素—政策’相協(xié)調(diào)的糧食和生態(tài)‘雙安全’研究”（20ZD094）

一、研究背景

種優(yōu)則糧豐，糧安則民安。種子作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的源頭和農(nóng)業(yè)技術(shù)進步的重要載體，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中處于核心地位，是支撐國家糧食安全和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化提質(zhì)增效的基礎(chǔ)。自改革開放以來，中國政府制定了一系列種業(yè)支持政策措施，為我國種業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好外部環(huán)境，我國種業(yè)得以快速發(fā)展。2020年，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)要開展種源“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)。2021年，中央一號文件提出實施現(xiàn)代種業(yè)提升工程。2023年，中央一號文件和黨的二十大報告均強調(diào)要深入實施種業(yè)振興行動。黨和國家各項相關(guān)政策為我國種業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。當(dāng)前，我國農(nóng)作物的良種覆蓋率超過96%，自主選育的品種面積占比達到95%以上，其中，小麥、水稻已實現(xiàn)完全自給。良種對國內(nèi)糧食增產(chǎn)的貢獻率已達到45%以上，為糧食連年豐收和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供提供了堅實保障[1]。然而與歐美等農(nóng)業(yè)強國相比，中國種業(yè)的創(chuàng)新能力仍然薄弱，提升種業(yè)的創(chuàng)新水平對國家農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和糧食安全十分重要。

種子產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新水平是由科研單位、企業(yè)和育種人員從事研發(fā)活動結(jié)果的整體展現(xiàn)，離市場最近的種子企業(yè)成為最主要的育種創(chuàng)新主體是種業(yè)高效發(fā)展的必然之路。企業(yè)強則產(chǎn)業(yè)強是美國等種業(yè)強國的現(xiàn)實，那么如何通過創(chuàng)新做大做強種子企業(yè)以實現(xiàn)種業(yè)強國目標(biāo)也是中國等種業(yè)弱國非常關(guān)切的問題。由于創(chuàng)新活動具有較強的正外部性，這種外溢效應(yīng)使得企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的私人邊際收益低于社會邊際收益，導(dǎo)致企業(yè)整體創(chuàng)新水平通常低于最優(yōu)水平。特別是對于農(nóng)作物種子來說，新品種研發(fā)周期更長，還可能遭受自然風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險與市場風(fēng)險等多重風(fēng)險疊加影響，這些加劇了研發(fā)結(jié)果的不確定性以及信息不對稱引起的道德風(fēng)險與逆向選擇問題，進而打擊了企業(yè)管理層實施研發(fā)創(chuàng)新的積極性，這就需要外部力量介入。

作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體的中國，政府在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中扮演著重要角色，政府補貼是矯正上述“市場失靈”問題的重要手段，政府通常通過研發(fā)補貼等各種方式引導(dǎo)激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。對種業(yè)來說，政府劃撥給種子企業(yè)的補貼資金一般是為了支持與研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)的活動，下發(fā)給企業(yè)的時候一般會指明款項用途。然而，現(xiàn)實中企業(yè)收到來自政府的補貼之后挪作他用的情況屢見不鮮，例如張維迎曾在博鰲論壇年會上公開表示“很多企業(yè)申請政府補貼，并未真正創(chuàng)新”[2]。種子行業(yè)投資回收期長、研發(fā)風(fēng)險大，種子企業(yè)普遍實行多元化經(jīng)營，企業(yè)在獲得研發(fā)補貼后，可能未將其用在育種上，因而種子企業(yè)的育種研發(fā)投入依然增長緩慢，企業(yè)內(nèi)部資源配置方式不合理、配置效率低下可能是非常關(guān)鍵的因素。因此政府補貼對企業(yè)育種研發(fā)的作用不但與資金有無和多少有關(guān)，更是與補貼資金能否合理使用有關(guān)，后者主要受到企業(yè)內(nèi)部治理因素的影響。作為現(xiàn)代企業(yè)制度核心的公司治理關(guān)系到企業(yè)內(nèi)部資源的有效配置[3]。那么，政府補貼究竟是否有利于種子企業(yè)創(chuàng)新投入增加？公司治理是如何影響政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的作用？現(xiàn)有文獻關(guān)于政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新的研究主要集中在非農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，對種子行業(yè)的相關(guān)研究更是鳳毛麟角，這為本文提供了一定的研究空間。因此，本文的研究不僅拓展了政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的研究，豐富了補貼與公司治理相關(guān)研究的適用產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而且可以為政府補貼規(guī)范化使用、公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供相應(yīng)的政策啟示，這也是本文的邊際貢獻。

二、文獻綜述

為了更好地激勵企業(yè)進行研發(fā)活動，政府采取了包括稅收優(yōu)惠、直接補貼等多種支持措施。關(guān)于創(chuàng)新支持政策的效果如何，引起了不少學(xué)者的研究興趣。諸多學(xué)者研究了政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新影響效果。部分研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補貼有效促進了企業(yè)研發(fā)活動。當(dāng)缺乏創(chuàng)新資金而遭受較高融資約束情形下，政府補貼有助于企業(yè)購買或更新研發(fā)設(shè)備，降低企業(yè)開展創(chuàng)新活動的固定成本，從而增加企業(yè)未來實施創(chuàng)新活動的可能性[4]。例如，解維敏等采用我國2003-2005年期間上市公司樣本數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)政府資助有效促進了上市公司RD支出[5]。楊亭亭等以我國上市公司為樣本實證檢驗了政府研發(fā)補貼的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)及作用機制，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府補貼促進了專利數(shù)量和質(zhì)量提升，而且政府補貼促進作用具有一定的持續(xù)性[6]。李萬君等基于197家種子企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)，實證考察了政府支持對種子企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)直接補助可以顯著提升種子企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新數(shù)量[7]。劉春青等運用中國規(guī)模種子企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)實證考察了政府研發(fā)補貼的創(chuàng)新激勵效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)財政研發(fā)補貼顯著提升了規(guī)模種子企業(yè)的自主研發(fā)投資額與自主研發(fā)投資強度[8]。此外，陳超等基于2013-2018年我國30個省份種業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)我國政府補貼能夠促進企業(yè)創(chuàng)新效率提升，其效果會受到市場集中度的調(diào)節(jié)，如市場集中度過高會抑制政府補貼積極效果發(fā)揮[9]。

然而，部分學(xué)者認(rèn)為由于存在信息不對稱和委托代理等問題，政府研發(fā)補貼無法得到最優(yōu)配置，不利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動。首先，政府研發(fā)資助增加了整個市場研發(fā)資源需求，提高了要素價格水平，研發(fā)成本上升可能促使企業(yè)轉(zhuǎn)向其他利潤空間更大的項目，從而對企業(yè)研發(fā)項目投入產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”[5]。其次，在缺乏政府補貼的情況下部分企業(yè)也具備從事研發(fā)活動動機，此時政府研發(fā)補貼相對于企業(yè)融資替代品，即政府補貼可能被企業(yè)用以替代原本利用企業(yè)自有資金進行的研發(fā)投入[10]，故補貼未必會額外推動企業(yè)創(chuàng)新投入增加。最后，在當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下地方政府控制了土地和資本等關(guān)鍵要素定價權(quán)，且沒有明確制度或法律來約束地方政府補貼行為。這種情形下政府通常傾向于資助與其政治關(guān)聯(lián)更密切的企業(yè)，從而可能誘使企業(yè)進行尋租而不是實施實質(zhì)性技術(shù)創(chuàng)新活動[11]。例如，Busom研究發(fā)現(xiàn)，在獲得政府補貼之后三分之一左右的企業(yè)會降低其自有資金的研發(fā)投入[12]。李萬福等利用中國非金融類A股上市公司數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲取的政府創(chuàng)新補助每增加1單位所帶來的研發(fā)投資增量顯著低于1，意味著政府創(chuàng)新補助總體上未能有效激勵企業(yè)創(chuàng)新的自主投資[13]。此外，部分研究發(fā)現(xiàn)政府補貼的創(chuàng)新效應(yīng)受其他因素的影響，蔣樟生運用2009-2019年農(nóng)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，檢驗發(fā)現(xiàn)政府資金補助對農(nóng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生了負(fù)向影響，大股東持股比例的增加會增強這種不利影響，審計監(jiān)督的提升可以降低這種不利影響[14]。

此外政府研發(fā)補貼對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響往往因企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)或補貼類型等不同而存在差異。例如，江靜考察了政府直接補貼對不同所有制類型企業(yè)的創(chuàng)新活動激勵，研究表明政府研發(fā)補貼有助于促進內(nèi)資企業(yè)的研發(fā)強度，然而對港澳臺和外商投資企業(yè)存在不利影響[15]。楊洋等利用2003-2007年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)政府補貼更有助于民營企業(yè)、要素扭曲程度低地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)新績效提升[16]。李萬君等的研究發(fā)現(xiàn)，政策支持對種子企業(yè)創(chuàng)新績效的影響會因支持類別（直接補助、稅收優(yōu)惠和信貸支持）、企業(yè)特征（規(guī)模大小、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)）和市場環(huán)境（競爭程度、知識產(chǎn)權(quán)保護力度）不同而產(chǎn)生異質(zhì)性[7]。劉春青等的研究發(fā)現(xiàn)，財政研發(fā)補貼對私有企業(yè)與非育繁推一體化企業(yè)的研發(fā)投資有顯著正向影響，而對國有企業(yè)與育繁推一體化企業(yè)的影響則不顯著[8]。此外，張翅以2007-2016年滬深A(yù)股農(nóng)業(yè)類上市公司為樣本研究政府補貼對企業(yè)未來技術(shù)創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明，事前補貼不利于農(nóng)業(yè)類上市公司未來技術(shù)創(chuàng)新，而事后補貼有利于農(nóng)業(yè)類上市公司未來技術(shù)創(chuàng)新，總之通過事后補貼政策激勵農(nóng)業(yè)類上市公司技術(shù)創(chuàng)新效果優(yōu)于事前補貼政策[11]。

由上可知，有關(guān)政府研發(fā)補貼與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新之間關(guān)系尚未形成一致認(rèn)識。至于是什么因素導(dǎo)致兩者關(guān)系存在明顯差異，諸多研究也進行了深入探討，正如Fagerberg指出，在外部環(huán)境相同的情形下部分規(guī)模與市場影響力相近企業(yè)的創(chuàng)新表現(xiàn)存在明顯差異，這些差異通常只能從企業(yè)內(nèi)部來進行探索和尋求解釋[17]。Belloc認(rèn)為企業(yè)治理機制對研發(fā)創(chuàng)新有著重要影響，而創(chuàng)新活動依賴于個體是否將其人力資本與物質(zhì)資本進行整合以及是否投資于相關(guān)創(chuàng)新項目[18]。由此可見，公司治理也是影響技術(shù)創(chuàng)新的重要因素。有鑒于此，越來越多研究開始考慮公司治理和政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新的共同影響。由于信息不對稱和委托代理問題，企業(yè)管理層可能通過侵占政府補貼來滿足個人私利。政府研發(fā)補貼能夠助推企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵在于，公司治理機制是否以及能夠在多大程度上實現(xiàn)高管目標(biāo)函數(shù)與企業(yè)長期價值的相互統(tǒng)一。

目前關(guān)于政府補貼與創(chuàng)新的研究主要集中在非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，且尚未形成比較一致的結(jié)論。政府給了種業(yè)企業(yè)補貼后，要想實現(xiàn)增加研發(fā)投入的目的，必須確保企業(yè)把資金真正用到育種研發(fā)上，而這與種企內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)有關(guān)。成功的技術(shù)追趕和研發(fā)創(chuàng)新不僅需要技術(shù)升級相關(guān)政策支撐，而且有賴于適宜的股權(quán)結(jié)構(gòu)。以往研究著重從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度以及外國股權(quán)、國有股權(quán)和非國有股權(quán)等股權(quán)性質(zhì)角度分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。種業(yè)企業(yè)逐漸成為我國種業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化的重要主體，但現(xiàn)有文獻相對缺乏有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的研究，更缺乏把政府補貼和股權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)合起來研究其對種企創(chuàng)新的影響。

三、理論機制

（一）政府補貼影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的機制

育種創(chuàng)新活動不僅具有較強的正外部性，而且投資規(guī)模大、投資回收周期長、結(jié)果不確定性強，這些特征顯著提升了種業(yè)企業(yè)育種研發(fā)投資風(fēng)險，降低了企業(yè)研發(fā)投資動力。因此，相對于其他大多數(shù)行業(yè)來說，種子行業(yè)在配置育種創(chuàng)新資源過程中存在更嚴(yán)重的市場失靈問題，致使企業(yè)研發(fā)投資規(guī)模與社會理想水平差距更大。政府干預(yù)創(chuàng)新活動是解決市場失靈，影響企業(yè)創(chuàng)新的重要補充機制。種子企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)品關(guān)乎國計民生，政府干預(yù)和支持能夠使種子企業(yè)創(chuàng)新活動更好兼顧經(jīng)濟和社會效益，從而促進種子企業(yè)創(chuàng)新水平提升[9]。

一方面，政府補貼能夠通過“成本縮減效應(yīng)”影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新行為。對于諸多處于探索階段的種業(yè)企業(yè)，其通常面臨資本密集程度高、技術(shù)進入門檻高等制約因素，不管是較高水平前期技術(shù)積累還是后續(xù)研發(fā)能力形成，都需要持續(xù)不斷地投入大量研發(fā)資金，如果因資金中斷而使技術(shù)創(chuàng)新遭遇失敗，將可能給企業(yè)帶來巨大投資風(fēng)險[20]。政府補貼通過向企業(yè)提供研發(fā)資金能夠有效消減邊際私人成本和邊際社會成本間的巨大差異，可以直接降低企業(yè)創(chuàng)新費用，從而緩解企業(yè)的內(nèi)源性財務(wù)約束，降低企業(yè)創(chuàng)新活動中前期研發(fā)資金的投入壓力，而且可以幫助企業(yè)分擔(dān)潛在的創(chuàng)新風(fēng)險及不確定性，進一步促進企業(yè)研發(fā)投入增加。

另一方面，政府補貼能夠通過“認(rèn)證效應(yīng)”影響企業(yè)創(chuàng)新行為。企業(yè)研發(fā)活動通常需要耗費巨額成本，種業(yè)企業(yè)在持續(xù)研發(fā)投入下可能遭受較大融資約束。加之企業(yè)關(guān)鍵研發(fā)信息一般屬于重大商業(yè)機密，種業(yè)企業(yè)不愿意過多披露其品種研發(fā)項目信息，外部資金投資者也難以充分評估研發(fā)品種實際價值，嚴(yán)重的信息不對稱使得外部風(fēng)險投資者的科學(xué)決策非常困難，提升了企業(yè)外部融資成本，使種業(yè)企業(yè)難以獲得外源性創(chuàng)新融資，進一步加劇了種業(yè)企業(yè)面臨的融資約束。在當(dāng)前轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下，企業(yè)傾向于與政府部門建立緊密的紐帶關(guān)系，獲取政府補貼被視為企業(yè)積極響應(yīng)政策導(dǎo)向的重要渠道。政府補貼意味著向外部釋放了企業(yè)研發(fā)項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策和項目市場前景優(yōu)良的“認(rèn)證信號”[16]。當(dāng)種業(yè)研發(fā)項目被賦予了價值認(rèn)證、技術(shù)認(rèn)證、風(fēng)險認(rèn)證或監(jiān)管認(rèn)證等多重信號時，不僅可以降低外部投資者的項目評估成本和風(fēng)險，增加外部客戶或風(fēng)險投資者對企業(yè)信任程度和投資信心，使其更易于獲得多元化外部融資，幫助企業(yè)吸收更多創(chuàng)新資源投入研發(fā)過程中，從而形成資本和技術(shù)聚集，而且有助于分擔(dān)企業(yè)創(chuàng)新活動所帶來的投資風(fēng)險，從而提高企業(yè)從事研發(fā)活動的積極性[21]，因而有利于企業(yè)創(chuàng)新投入水平的提升。由此提出本文的研究假說1：

假說1：政府補貼有助于提升種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入水平。

（二）公司治理對政府補貼與種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)自主創(chuàng)新活動與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)之間存在著密切關(guān)系。通常情形下，企業(yè)創(chuàng)新活動的參與者有著不同個體目標(biāo)，如何將這些個體目標(biāo)有機整合成為整體目標(biāo)，在一定程度上決定著企業(yè)是否能及時應(yīng)對外部政策變化，進而能否形成有效的創(chuàng)新戰(zhàn)略。簡而言之，企業(yè)參與者之間不同目標(biāo)的平衡，即公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)自主創(chuàng)新的重要微觀制度基礎(chǔ)[20]。其中，企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素，這是因為股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)最基本的治理架構(gòu)，企業(yè)發(fā)展和公司治理的各類問題均能夠在股東層面找到根源[19]。本文將從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)性質(zhì)方面剖析公司治理對政府補貼與種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的影響機制。

1. 股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用

我國上市公司第一大股東持股比例平均高達40%以上，具有典型的“一股獨大”特征，公司治理問題的實質(zhì)主要表現(xiàn)為大股東與小股東之間利益沖突[22]。近年來股權(quán)集中度如何影響政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，是公司治理和創(chuàng)新領(lǐng)域高度關(guān)注的話題。Saleem認(rèn)為股權(quán)集中既可以增強企業(yè)決策的執(zhí)行力度，也有可能造成大股東利益凌駕于企業(yè)利益之上[23]。一方面，股權(quán)集中度過高會助長大股東機會主義行為，不僅損害其他股東的利益，而且嚴(yán)重影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在法律與制度保護不健全情形下，第一大股東利用其控制權(quán)地位和信息優(yōu)勢，為獲得私利或鞏固其地位而更多地侵占政府補貼，或者濫用政府補貼，而不能將全部的政府補貼投入到育種研發(fā)上?？毓晒蓶|由于持股比例較大，不僅股權(quán)轉(zhuǎn)出難度較大，而且要承擔(dān)更大的經(jīng)營風(fēng)險。育種研發(fā)投入雖然有助于增強核心競爭力，但是創(chuàng)新活動本身是有風(fēng)險的，對育種創(chuàng)新來說更是如此。一個新品種的研發(fā)至少需要8到10年的時間，研發(fā)過程還易遭受自然風(fēng)險，且研發(fā)的產(chǎn)品是否為市場所接受也尚未可知。因而，相對于其他農(nóng)資行業(yè)和大多數(shù)非農(nóng)行業(yè)而言，育種研發(fā)不僅周期更長，面臨的風(fēng)險更高，而且研發(fā)結(jié)果的不確定性更強。基于理性人假設(shè)，并且從風(fēng)險規(guī)避的角度來說，控股股東不愿意把獲得的補貼資金用于新品種研發(fā)上。絕大多數(shù)種業(yè)上市公司都不是單一經(jīng)營種子的，最為常見的就是同時涉獵其他農(nóng)業(yè)行業(yè)，如隆平高科和豐樂種業(yè)都涉足了農(nóng)化行業(yè)。因此，控股股東很可能把本應(yīng)該用于育種研發(fā)的資金投入到其他行業(yè)，這種背離種業(yè)的行為顯然不利于育種創(chuàng)新活動的進行。加之政府補貼無償性質(zhì)使得控股股東有較強套取研發(fā)補貼資金的動機，控股股東侵占政府補貼直接減少了用于育種研發(fā)的資金，抑制了企業(yè)創(chuàng)新投入的增加。另一方面，股權(quán)集中度高時企業(yè)往往缺乏相應(yīng)監(jiān)管大股東的有效機制，其他股東決策影響力較弱，也缺乏參與政府補貼資金使用監(jiān)督和管理的動力。由于股權(quán)高度集中，其他股東可能不足以對第一大股東的權(quán)利產(chǎn)生制衡和約束，第一大股東可能會通過操縱董事會與監(jiān)事會使其喪失監(jiān)督功能，過多干預(yù)甚至控制企業(yè)管理層作用充分發(fā)揮。其直接影響就是公司在戰(zhàn)略制定、投資決策、市場機會捕捉、技術(shù)創(chuàng)新以及制度創(chuàng)新等方面缺乏必要的效率和主動作為[24]，從而制約企業(yè)研發(fā)資源的有效配置?？梢哉f，股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨向于集中情形下企業(yè)的金字塔結(jié)構(gòu)更為明顯，集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)成為導(dǎo)致種業(yè)企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新能力較低的重要原因，種業(yè)企業(yè)股權(quán)集中度較高時政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新行為的促進作用會受到抑制。由此提出本文的研究假說2：

假說2：股權(quán)集中不利于政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新正向效應(yīng)的發(fā)揮。

2. 股權(quán)制衡度的調(diào)節(jié)作用

當(dāng)種業(yè)企業(yè)控制權(quán)由多個大股東共享時，由于其他大股東無法獲得控股股東才能獲得的控制權(quán)私有收益，為了保護自己的利益不受侵害，有強烈的動機去監(jiān)督控股股東的行為。首先，合理的股權(quán)制衡度能保證企業(yè)治理和控制機制的良好運行，當(dāng)股權(quán)制衡度較高時企業(yè)內(nèi)部大股東之間相互牽制，多個股東共同參與創(chuàng)新戰(zhàn)略的制定和實施，可以對最終投資策略和管理程序保持有效控制[25]，共同監(jiān)督管理者所獲的收益遠高于監(jiān)督成本，有效抑制股權(quán)集中情況下潛在的“大股東侵占效應(yīng)”，降低因政府補貼無償性質(zhì)導(dǎo)致的控股股東套取研發(fā)補貼資金的動機。相較于“一股獨大”情形，其他大股東積極參與研發(fā)，信息深度分析有助于企業(yè)更好地應(yīng)對創(chuàng)新風(fēng)險和把握創(chuàng)新機遇[26]。同時，主要股東有效制衡能夠確保政府研發(fā)補助資金配置決策更為科學(xué)化、民主化和專業(yè)化[20]，更為科學(xué)高效的治理結(jié)構(gòu)為政府補助資金有效發(fā)揮創(chuàng)新效果創(chuàng)造了良好條件，有助于降低重大研發(fā)決策的失誤風(fēng)險和推動企業(yè)創(chuàng)新績效穩(wěn)步提升。其次，當(dāng)主要股東獲得更大話語權(quán)時制衡股東之間會產(chǎn)生“利益協(xié)同效應(yīng)”，各方切身利益和公司總體利益更加趨于一致，制衡股東在自身利益驅(qū)使下能夠保證快速形成重大研發(fā)決策的一致性，激勵公司內(nèi)部管理者將政府補貼資金用在有利于公司長遠發(fā)展的創(chuàng)新項目。主要大股東之間的相對力量直接決定了彼此之間的制衡能力，股權(quán)制衡度較高情形下其他大股東監(jiān)督第一大股東和高管配置政府研發(fā)補貼資金行為的動機和能力更強[26]。從而進一步推動育種研發(fā)相關(guān)資金落到實處，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新資源配置，極大地提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率。最后，股權(quán)制衡情況決定了其他大股東對控股股東利用控制權(quán)謀求私有收益的抑制程度，股權(quán)制衡度越高意味著控股股東和企業(yè)高管合謀的難度也就越大，發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的概率和規(guī)模也越低[26]。這種情形下股東間相互制衡有助于完善公司管理層激勵與懲罰機制，抑制大股東或管理者非理性決策行為，從而有助于補貼資金用在關(guān)乎種業(yè)企業(yè)核心競爭力的新品種研發(fā)上?？梢哉f，提升股權(quán)制衡度有助于完善公司治理結(jié)構(gòu)，使得研發(fā)補貼配置更加科學(xué)合理，從而推動種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力快速提升。據(jù)此提出本文的研究假說3：

假說3：股權(quán)制衡能夠有效增強政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的促進作用。

3. 股權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用

在討論政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展時需要考慮企業(yè)性質(zhì)的影響，國有與民營企業(yè)由于管理結(jié)構(gòu)、資源利用效率以及企業(yè)目的等方面存在差異，其在政府補貼與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新之間關(guān)系影響方面亦有所不同。育種研發(fā)創(chuàng)新有著風(fēng)險大、難以預(yù)測以及耗費時間長等諸多特點，僅僅依靠企業(yè)自有資金難以維持巨大資金需求，外部融資自然成為種業(yè)企業(yè)重要研發(fā)資金來源。然而種業(yè)創(chuàng)新過程有著高度信息不對稱且創(chuàng)新產(chǎn)出價值難以評估，種業(yè)企業(yè)很難將其作為抵押品來取得充足的銀行信貸，種業(yè)企業(yè)面臨較為嚴(yán)重的融資約束。加之創(chuàng)新產(chǎn)出具有很大外部性，在研發(fā)投資回報無法得到充分保障的情況下民營企業(yè)沒有動力或意愿開展更多創(chuàng)新活動，而企業(yè)國有化則是政府解決由于私人邊際回報率低于社會邊際回報率所引起市場失靈的重要工具。

不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)在利益訴求和戰(zhàn)略目標(biāo)等方面有著明顯差異，通常國有企業(yè)是具有長期目標(biāo)的戰(zhàn)略投資者而非短期的財務(wù)投資者，有利于克服民營資本對短期利潤目標(biāo)或高額回報的過度重視，更能兼顧經(jīng)濟效益和社會效益，一般不會犧牲有著長遠價值的研發(fā)活動來換取短期經(jīng)營業(yè)績，也沒有將研發(fā)補貼挪用于短期投資項目的強烈動機。加之，國有企業(yè)高管持股比例也相對較低，薪酬待遇、股權(quán)分紅與股權(quán)增值等對國企高管激勵作用比較有限，更大激勵主要來自當(dāng)前在職消費與未來政治前途[27]。在我國，國企在履行政府職責(zé)方面面臨著較大的監(jiān)管壓力，政府對國有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動也具有較強的控制能力，政府和黨委組織部門直接負(fù)責(zé)國企高管任命和晉升，人事任命也成為政府干預(yù)國企生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要方式，進而促使國企決策與政府方針政策保持一致，積極響應(yīng)政策號召，將大量資源投入研發(fā)活動，且國有種業(yè)企業(yè)高管的經(jīng)營決策也有迎合各類政府研發(fā)補貼政策的初衷。此外，相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)運營相對更加規(guī)范，把特定資金挪作它用的可能性相對較低，因而其獲得的支持企業(yè)創(chuàng)新的各項資金能夠較好地轉(zhuǎn)化為企業(yè)創(chuàng)新投入。

近年來黨和國家積極鼓勵種業(yè)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，多次強調(diào)作物育種和種子產(chǎn)業(yè)發(fā)展對于農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展和我國糧食安全的重大意義，這種情形下國有種業(yè)企業(yè)高管出于職位晉升等目標(biāo)更有可能會積極響應(yīng)國家種業(yè)研發(fā)創(chuàng)新政策，促使種業(yè)研發(fā)補貼資金更好地落到實處。在各類所有制企業(yè)中，國有企業(yè)創(chuàng)新投入非?；钴S且從事更多基礎(chǔ)性研究[28]。相對而言，政府部門一般不會直接干預(yù)民營企業(yè)高管的任命和晉升，民營企業(yè)高管考核大多參考投資、利潤等經(jīng)濟指標(biāo)，民企高管也將獲取高額薪酬作為主要目標(biāo)。鑒于成功研發(fā)創(chuàng)新耗時很長、當(dāng)期成本較高而勝利果實可能被下任高管占有[29]，民營種業(yè)企業(yè)很難不折不扣地將政府補貼資金用于研發(fā)創(chuàng)新活動，可能更容易濫用職權(quán)以獲取當(dāng)期收益，存在較強動機將種業(yè)研發(fā)補貼挪用投資于收益率更高活動來謀取更高薪酬。據(jù)此提出本文的研究假說4：

假說4：國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)能夠增強政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的正向效應(yīng)。

四、數(shù)據(jù)、模型與變量

（一）數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本為2006—2021年種業(yè)上市公司（A股上市公司和新三板掛牌公司），A股上市公司數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、WIND數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)，新三板掛牌公司數(shù)據(jù)來源于新三板官網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)。本文還對數(shù)據(jù)做了如下處理：刪除主要數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；刪除樣本年份不足3年的企業(yè)；刪除2019年后上市或掛牌的企業(yè)，對變量的異常值也進行了處理。數(shù)據(jù)處理完成之后的最終有效樣本涵蓋82家種業(yè)企業(yè)的601個觀測值。

（二）模型設(shè)定與變量測度

本章的實證分析部分將用非平衡面板數(shù)據(jù)模型進行回歸分析，主要變量測度指標(biāo)及說明如下：

1.被解釋變量（innoit）：創(chuàng)新投入強度，用企業(yè)研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入的比例表示。

2.關(guān)鍵解釋變量（subit）：政府補貼強度，用政府補貼占主營業(yè)務(wù)收入的比例表示。相較于總量指標(biāo)，創(chuàng)新投入強度與政府補貼強度指標(biāo)不僅涵蓋了種企研發(fā)支出與補貼收入的相關(guān)信息，而且涵蓋了主營業(yè)務(wù)收入的信息，可以較好地反映企業(yè)規(guī)模、政府資金影響大小等重要信息，因此是更為全面綜合的指標(biāo)[30]。

3.調(diào)節(jié)變量（CGit，公司治理）：股權(quán)集中度（cenit）用第一大股東持股比例表示；股權(quán)制衡度（balit）用第二與第三大股東持股比例之和與第一大股東持股比例之比表示；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（soeit）是否是國有企業(yè)（是=1，否=0）。

4.控制變量（CVit）：企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、資產(chǎn)負(fù)債率、董事長與總經(jīng)理是否兩職兼任、高管持股比例、機構(gòu)持股比例、董事會規(guī)模、獨立董事比例、監(jiān)事會規(guī)模。

5.其他：μi表示地區(qū)固定效應(yīng)，vt表示時間固定效應(yīng)，εit為隨機誤差項。

（三）描述性統(tǒng)計分析

2006-2021年82家上市種業(yè)企業(yè)變量的測度指標(biāo)及描述性統(tǒng)計如表1所示。就創(chuàng)新投入強度來說，研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入（或營業(yè)收入）之比的均值大約只有4%，可見我國種業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入強度普遍低于5%，這與國際種業(yè)巨頭一般將營業(yè)收入的10%以上用于育種研發(fā)投入相距甚遠。就政府補貼力度來說，政府補貼占與主營業(yè)務(wù)收入（或營業(yè)收入）之比的均值也大約只有4%，表明政府對種業(yè)企業(yè)的補貼水平有待進一步提升。就公司治理來說，第一大股東持股比例的均值高達46%，說明在我國種業(yè)上市公司中普遍存在“一股獨大”的現(xiàn)象，股權(quán)高度集中。第二和第三大股東的持股比例之和平均只有第一大股東的60%，表明其他大股東對第一大股東能夠形成一定的制衡。此外，從股權(quán)性質(zhì)的均值可以看出，國有性質(zhì)的企業(yè)占比大概是23%，遠低于非國有企業(yè)的比例，即民營種業(yè)企業(yè)在數(shù)量上有一定的優(yōu)勢。

根據(jù)樣本種子企業(yè)的數(shù)據(jù)，本文繪制出年均政府補貼力度與創(chuàng)新投入強度的曲線圖，如圖1所示。在時間維度上，就樣本種子企業(yè)年度平均創(chuàng)新投入強度而言，2006-2021年年均創(chuàng)新投入強度總體上呈現(xiàn)上升趨勢。具體來說，2006-2011年創(chuàng)新投入強度大致處于緩慢上升狀態(tài)，2011年受到《國務(wù)院關(guān)于加快推進現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》政策文件的影響，種子企業(yè)之間兼并重組加速，國內(nèi)種子企業(yè)數(shù)量下降、規(guī)模擴大，更多的企業(yè)具備了開展研發(fā)活動的實力和意愿，年均研發(fā)投入強度大幅度增加，由2011年的1. 94%增加到2013年的4. 71%。2013-2016年種子企業(yè)之間兼并重組熱度有所放緩，創(chuàng)新投入強度有所下降。2016年后隨著國際種子市場第三次并購浪潮的興起，國內(nèi)種子企業(yè)之間的兼并重組速度進一步加快，特別是某些樣本種子企業(yè)在其中扮演了重要角色，因而2016-2020年創(chuàng)新投入強度轉(zhuǎn)而繼續(xù)上升，之后可能由于新冠疫情等因素對種子市場的沖擊，2020-2021年創(chuàng)新投入強度出現(xiàn)了下降的苗頭。

就政府對樣本種子企業(yè)的年均補貼力度而言，2006-2021年政府補貼力度總體上處于上升趨勢，這與樣本種子企業(yè)年度平均創(chuàng)新投入強度呈現(xiàn)出的增長趨勢基本一致。具體而言，2006-2010年，政府補貼力度緩慢上升，之后出現(xiàn)了短暫的下降。2011年，國家加大了對種業(yè)的扶持力度，政府對種子企業(yè)的補貼力度大幅度提高，從2011年的0. 63%提高到2013年的3. 13%。2013-2014年，政府補貼力度增速放緩。2014-2021年，政府補貼力度在增減之中來回波動。政府補貼力度與創(chuàng)新投入強度在大多數(shù)時間段表現(xiàn)出同增或同減的趨勢，僅在2013-2015年和2017-2018年這兩個時期顯現(xiàn)出完全相反的增減趨勢?？偠灾?，在整個樣本時間段內(nèi)，政府補貼和種子企業(yè)創(chuàng)新投入在相對平均水平上均呈現(xiàn)出波動中上升的增長趨勢。

五、實證結(jié)果分析

（一）政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新影響的實證結(jié)果分析

表2報告了政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果，第（1）、（2）列是基準(zhǔn)回歸結(jié)果，被解釋變量創(chuàng)新投入強度是用研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比來衡量，關(guān)鍵解釋變量政府補貼力度是用政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比來表示。

表2第（1）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（2）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果。兩列結(jié)果政府補貼力度的系數(shù)都顯著為正，表明政府補貼力度對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新強度具有顯著的正向影響，即政府補貼力度每增加1%，種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新強度增加的幅度不低于6. 3%。因而像種業(yè)利潤低、風(fēng)險大、不確定性高的行業(yè)，企業(yè)自身投入能力和動力都不足，非常需要政府給予資金補貼其創(chuàng)新活動。這與以往部分學(xué)者得出的結(jié)論較為一致，而與一些學(xué)者得出的政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新具有“倒U型”影響甚至存在負(fù)向影響的結(jié)論大相徑庭，可能是由于目前政府對種業(yè)企業(yè)的補貼力度仍然較低，因而還不存在由于過度補貼導(dǎo)致的補貼依賴等負(fù)面效應(yīng)。

更換被解釋變量測度指標(biāo)和關(guān)鍵解釋變量測度指標(biāo)進行穩(wěn)健性檢驗，被解釋變量創(chuàng)新投入強度更換為研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比，解釋變量政府補貼力度更換為政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比，表2第（3）、（4）列是穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果。第（3）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（4）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果，兩列回歸結(jié)果中政府補貼力度的回歸系數(shù)大小與顯著性均與第（1）、（2）列基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，再次印證了政府補貼力度對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入強度的促進作用。因此，為了鼓勵種業(yè)企業(yè)進行育種創(chuàng)新，政府需要加大對其補貼力度。

（二）股權(quán)集中度對政府補貼影響種企創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用

表3報告了股權(quán)集中度在政府補貼影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新過程中的調(diào)節(jié)作用，第（1）、（2）列是基準(zhǔn)回歸結(jié)果，被解釋變量創(chuàng)新投入強度用研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比來衡量，解釋變量政府補貼力度用政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比來表示。第（1）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（2）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果。兩列結(jié)果股權(quán)集中度與政府補貼的交互項系數(shù)都顯著為負(fù)，結(jié)合表3第（2）列政府補貼回歸系數(shù)顯著為正可知，股權(quán)集中顯著降低了政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新正向效用的發(fā)揮，即當(dāng)政府補貼額度一定時，第一大股東持股比例越高，種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入強度越低。適度集中的股權(quán)可以使種業(yè)企業(yè)在對政府補貼配置時決策效率更高，但是在缺乏有效制衡的情況下，過度集中的股權(quán)會助長第一大股東機會主義傾向，扭曲了對政府補貼的應(yīng)用，使其難以配置到高風(fēng)險、高投入、收益期長的育種研發(fā)當(dāng)中，從而抑制了政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新正向作用的發(fā)揮。

更換被解釋變量測度指標(biāo)和關(guān)鍵解釋變量測度指標(biāo)進行穩(wěn)健性檢驗，被解釋變量創(chuàng)新投入強度更換為研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比，解釋變量政府補貼力度更換為政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比，表3第（3）、（4）列是穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果。第（3）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（4）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果，兩列回歸結(jié)果中股權(quán)集中度與政府補貼的交互項系數(shù)同樣顯著為負(fù)，再次印證了股權(quán)高度集中不利于政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新正向作用的發(fā)揮。

（三）股權(quán)制衡度對政府補貼影響種企創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用

表4報告了股權(quán)制衡度在政府補貼影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新過程中的調(diào)節(jié)作用，第（1）、（2）列是基準(zhǔn)回歸結(jié)果，被解釋變量創(chuàng)新投入強度是用研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比來衡量，解釋變量政府補貼力度是用政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比來表示。第（1）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（2）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果。兩列結(jié)果股權(quán)制衡度與政府補貼的交互項系數(shù)都顯著為正，結(jié)合表4第（2）列中政府補貼回歸系數(shù)顯著為正可知，股權(quán)制衡顯著增強了政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的正向效用，即當(dāng)政府補貼額度一定時，股權(quán)制衡度越高，種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入強度也越高。這表明當(dāng)其他大股東持股比例較高時，可以對第一大股東形成有效的監(jiān)督與制衡，可以在一定程度上減少第一大股東的機會主義行為，從而確保政府補貼可以用在關(guān)乎種業(yè)企業(yè)長遠發(fā)展的育種創(chuàng)新上。

更換被解釋變量測度指標(biāo)和關(guān)鍵解釋變量測度指標(biāo)進行穩(wěn)健性檢驗，被解釋變量創(chuàng)新投入強度更換為研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比，解釋變量政府補貼力度更換為政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比，表4第（3）、（4）列是穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果。第（3）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（4）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果，兩列回歸結(jié)果顯示股權(quán)制衡度與政府補貼的交互項系數(shù)同樣顯著為正，再次印證了股權(quán)制衡可以有效促進政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新正向作用的發(fā)揮。

（四）股權(quán)性質(zhì)對政府補貼影響種企創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用

表5報告了股權(quán)性質(zhì)在政府補貼影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新過程中的調(diào)節(jié)作用，第（1）、（2）列是基準(zhǔn)回歸結(jié)果，被解釋變量創(chuàng)新投入強度是用研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比來衡量，解釋變量政府補貼力度是用政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比來表示。第（1）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（2）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果。兩列結(jié)果股權(quán)性質(zhì)與政府補貼的交互項系數(shù)都顯著為正，結(jié)合表5中第（2）列中政府補貼回歸系數(shù)顯著為正可知，相較于非國有企業(yè)來說，國有企業(yè)更有利于發(fā)揮政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的促進作用。一方面可能是國有企業(yè)獲得政府補貼的可能性更高、補貼額度更大，另一方面可能是國有企業(yè)在運營過程中不僅要注重經(jīng)濟效益，而且更要注重社會效益，因而更有可能將補貼資金用于關(guān)乎國家長期糧食安全的育種研發(fā)上。

更換被解釋變量測度指標(biāo)和關(guān)鍵解釋變量測度指標(biāo)進行穩(wěn)健性檢驗，被解釋變量創(chuàng)新投入強度更換為研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比，解釋變量政府補貼力度更換為政府補貼與主營業(yè)務(wù)收入之比，表5第（3）、（4）列是穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果。第（3）列是面板固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（4）列是面板隨機效應(yīng)回歸結(jié)果，兩列回歸結(jié)果顯示股權(quán)性質(zhì)與政府補貼的交互項系數(shù)同樣顯著為正，再次印證了國有企業(yè)可以更加有效地發(fā)揮政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的正向作用。

六、結(jié)論與政策建議

本文以2006-2021年種業(yè)公眾公司為研究對象，利用面板數(shù)據(jù)模型探討了政府補貼對種子企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入存在顯著的促進作用，政府補貼力度每增加1%，種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新強度增加的幅度達到 6. 3%以上。進一步地，圍繞股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及股權(quán)性質(zhì)層面剖析公司治理在政府補貼影響種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新過程中的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：

首先，股權(quán)集中會顯著降低政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新正向作用的發(fā)揮，在政府研發(fā)補貼額度一定時，第一大股東持股比例上升會降低種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入強度，不利于將政府補貼資金合理配置到風(fēng)險高、投入高且收益期長的育種研發(fā)領(lǐng)域。

其次，股權(quán)制衡有助于增強政府補貼對種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的正向促進作用，即當(dāng)政府補貼額度一定時，股權(quán)制衡度的增加會提升種業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入強度。

最后，政府研發(fā)補貼更有助于國有種業(yè)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動，可能的解釋在于國有企業(yè)更有可能得到種業(yè)研發(fā)補貼，也有可能得到更多的研發(fā)補貼額度，此外國有企業(yè)也更注重社會效益，從而將補貼資金應(yīng)用到關(guān)乎國家長期糧食安全的育種研發(fā)上。

鑒于上述研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：

首先，政府需要進一步完善補貼申請制度，避免將補貼發(fā)放給只是善于申請項目的企業(yè)，從而造成補貼資源配置的扭曲，且需要通過合適的方式對關(guān)乎國計民生的種業(yè)進行支持，比如稅收減免、直接補貼等，激勵種子企業(yè)積極開展育種創(chuàng)新相關(guān)的活動。

其次，政府在向種業(yè)企業(yè)提供補貼前，有必要充分調(diào)查目標(biāo)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)完善程度。通常治理結(jié)構(gòu)合理的種子企業(yè)更有可能高效地利用政府補貼，從而促進種子企業(yè)創(chuàng)新能力穩(wěn)步提升。這樣不僅有利于政府補貼能夠物盡其用，而且有利于增強企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)的動力。

再次，政府在為企業(yè)提供相關(guān)補貼時應(yīng)建立健全相應(yīng)的約束及考核機制，例如年審制度、創(chuàng)新績效考核制度等，防止濫用補貼資金，并且建立相應(yīng)的懲罰機制，加大對濫用政府補貼企業(yè)的懲罰力度，比如可以根據(jù)具體情形要求歸還補貼或者取消之后幾年的補貼。

最后，注重發(fā)揮相關(guān)市場主體的監(jiān)督作用。獲得補貼的企業(yè)數(shù)量眾多，政府全面直接監(jiān)督的成本很高，因而需要充分調(diào)動相關(guān)市場主體對獲得政府補貼的種子企業(yè)進行監(jiān)督，以期有效發(fā)揮政府補貼對創(chuàng)新能力的提升作用。

本研究也存在一定的不足之處。本文使用的面板數(shù)據(jù)模型雖然可以處理部分內(nèi)生性問題，但卻無法解決所有內(nèi)生性問題。只是由于種子行業(yè)較為特殊，不在標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類統(tǒng)計的細分行業(yè)中，由于數(shù)據(jù)可獲性等所限，未能找到合適的工具變量或使用其他方法來更好地解決內(nèi)生性問題，在未來的研究中希望能找到更加合適的方法處理內(nèi)生性問題。

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Government subsidies， corporate governance and seed industry enterprises innovation

YU Jinxiang1，NAN Yongqing2

（1. College of Economics and Management， Nanjing Agricultural University， Nanjing 210095， China；2. College of Government Audit， Nanjing Audit University， Nanjing 211815， China）

Abstract： The high investment， high risk and externality of breeding innovation activities make enterprises， which are the main body of breeding innovation， lack of innovation motivation， and the government’s support for seed enterprises is particularly im- portant. This study revealed the role of mechanism of government subsidies in affecting the innovation input of seed enterprises and the regulatory effect of corporate governance in it， and uses the data of seed companies listed on the A-share market and the new three-board market from 2006 to 2021 to empirically test the above mechanism. The results show that government subsidies have a significant promoting effect on the innovation input of seed enterprises. The concentration of equity is not conducive to the rational allocation of subsidy funds to high-risk and high-return breeding RD fields， and the increase of equity balance will im- prove the innovation investment intensity of seed enterprises. In addition， compared with non-state-owned enterprises， govern- ment subsidies are more conducive to improving the innovation input of state-owned seed enterprises. Therefore， the government should not only continue to increase subsidies to the seed industry， but also choose seed enterprises that can make subsidies play a greater role according to the corporate governance structure.

Keywords： Government subsidies；Corporate governance；Seed industry innovation

（編輯：牛曉霞）