摘 要：在當(dāng)前全球高度重視環(huán)境、社會和治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)的趨勢下，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力與風(fēng)險管理成為投資決策的關(guān)鍵因素。A科技股份有限公司作為國內(nèi)上交所上市的汽車制造公司，其財務(wù)風(fēng)險評估不僅需要考慮傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，而且也需要融入ESG因素進(jìn)行全面審視?；诖耍治鯝科技股份有限公司在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)上的表現(xiàn)，識別出A科技股份有限公司在這些方面的強(qiáng)弱項(xiàng)及其可能面臨的風(fēng)險點(diǎn)。聚焦于ESG相關(guān)因素，探討這些因素如何影響A科技股份有限公司的財務(wù)穩(wěn)定性和長期發(fā)展。綜合傳統(tǒng)財務(wù)分析和ESG因素，提出A科技股份有限公司面臨的主要財務(wù)風(fēng)險并提出相應(yīng)的管理建議。

關(guān)鍵詞：ESG；財務(wù)風(fēng)險；汽車制造企業(yè)；可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號：F426 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2024）15-0097-04

A科技股份有限公司（簡稱“A公司”）是一家在上交所上市的汽車制造企業(yè)。該企業(yè)主要從事國內(nèi)汽車零部件及配件的開發(fā)與制造，同時在新能源與智能汽車領(lǐng)域扮演著重要的角色。2023年該企業(yè)公布了首份環(huán)境、社會及治理（ESG）報告，向投資者等利益相關(guān)方展示公司2023年在經(jīng)營中踐行可持續(xù)發(fā)展理念，圍繞環(huán)境、社會及公司治理相關(guān)的重點(diǎn)議題所采取的行動及取得的成效。因此，本文使用財務(wù)指標(biāo)分析結(jié)合該公司ESG報告披露信息分析，以期為其長期發(fā)展提供建議。

一、A公司近五年的財務(wù)表現(xiàn)

首先通過查閱A公司2019—2023年年度報告可以梳理出以下數(shù)據(jù)。

（一）杜邦分析下的ROE凈資產(chǎn)收益率

在杜邦分析法下，ROE凈資產(chǎn)收益率由資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積來表示，其中資產(chǎn)凈利率等于銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，權(quán)益乘數(shù)等于總資產(chǎn)除以凈資產(chǎn)；銷售凈利率等于凈利潤除以營業(yè)收入，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等于營業(yè)收入除以總資產(chǎn)。

凈資產(chǎn)收益率能夠反映企業(yè)資產(chǎn)管理及財務(wù)控制能力，以及企業(yè)的盈利能力。從表1可以看出A公司的ROE逐年下降，從2019年的0.21跌至2023年的0.06，表明投資者的凈資產(chǎn)獲利能力有所下降。從銷售凈利潤的表現(xiàn)可以看出，近五年來A公司的銷售凈利潤處于波動狀態(tài)，除了2021年達(dá)到0.06，其余年份基本維持在0.04左右。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，從2019年的1.04至2023年的0.65，該比率近乎減半，說明近年來A公司主營業(yè)務(wù)收入沒有充分利用其總資產(chǎn)，可能存在資產(chǎn)閑置或使用不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。在當(dāng)前激烈的市場競爭中，若企業(yè)不能有效利用其資產(chǎn)來提高市場份額和盈利能力，可能會逐漸失去競爭優(yōu)勢。權(quán)益乘數(shù)從4.51降低到2.32，該數(shù)值下降說明所有者投入企業(yè)的資本占比增大，同時企業(yè)的負(fù)債程度降低。

（二）企業(yè)償債能力

在傳統(tǒng)財務(wù)分析過程中，償債能力分析是重要的一個環(huán)節(jié)，在此選取流動比率和速動比率來體現(xiàn)A公司近五年來的償債能力表現(xiàn)。

流動比率等于流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債，速動比率等于流動資產(chǎn)減去存貨的差除以流動負(fù)債。總體來看，A公司從2019年起流動比率與速動比率都呈上升趨勢，流動比率從2019年的1.04增加到2023年的1.47，代表短期資金利用率增加，速動比率從2019年的0.97增至2023年的1.38，代表能直接償還流動負(fù)債的那部分流動資產(chǎn)有所增加，說明企業(yè)的短期償債能力在增強(qiáng)，但未來仍需關(guān)注短期償債面臨的風(fēng)險。

（三）資金流動性

A公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近五年來呈波動趨勢，從2019年的4.82億元先下降后上升至2022年的6億元左右，在2023年跌至3.61億元，說明企業(yè)在經(jīng)營活動方面的資金流動性呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，根據(jù)年報主要原因是其下屬子公司受當(dāng)期結(jié)算方式的影響，如其子公司武漢甲公司、廣州乙公司都是2021年末開始量產(chǎn)，2022 年正常經(jīng)營，加上收回2021年年末的應(yīng)收款等，企業(yè)應(yīng)注意經(jīng)營活動造成的現(xiàn)金流回流不及時風(fēng)險。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在前四年都是負(fù)數(shù)，在2023年增至0.95億元，主要因?yàn)?023年度將結(jié)構(gòu)性存款理財收回，期末無結(jié)構(gòu)性存款。同時，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也在前四年都是負(fù)值的情況下，在2023年實(shí)現(xiàn)顯著增長，達(dá)到了7.27億元，原因是在2023年年度A公司完成配股增發(fā)。這顯示公司通過資本市場融資的能力，以及其籌集資金以支持業(yè)務(wù)擴(kuò)展或投資的戰(zhàn)略意圖。

（四）企業(yè)盈利能力

企業(yè)盈利能力通過銷售凈利潤率、資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分析。其中銷售凈利潤率等于凈利潤除以營業(yè)收入，資產(chǎn)凈利率等于凈利潤除以總資產(chǎn)。

從銷售凈利潤率近五年的表現(xiàn)來看，A公司的銷售凈利潤2019年為0.04，2020年為0.03，2021年增長到0.06，后面兩年維持在0.04左右。銷售凈利潤率側(cè)重于收入到利潤的轉(zhuǎn)化效率，由此看出A公司的轉(zhuǎn)化率基本維持穩(wěn)定，但是增長幅度不明顯，企業(yè)需要加大生產(chǎn)，增加銷量，需要針對提高產(chǎn)品的定價及降低制造成本提出更全面的改進(jìn)方案，需做好更深入的市場調(diào)查。另外資產(chǎn)凈利率也處于波動狀態(tài)，基本維持在0.03—0.05，資產(chǎn)凈利率側(cè)重于資產(chǎn)運(yùn)用的效率，用以反映公司利用其資產(chǎn)獲得利潤的能力。該指標(biāo)反映A公司未來需要繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)的的運(yùn)用效率，繼續(xù)提升該比率，以抵御資產(chǎn)運(yùn)用低效帶來的風(fēng)險。

（五）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

本文用資產(chǎn)負(fù)債比率及股東權(quán)益比率來展示該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)情況。其中資產(chǎn)負(fù)債比率等于企業(yè)總負(fù)債除以總資產(chǎn)，反映公司依賴債務(wù)資金的程度。此比率越高，意味著公司更多地依賴債務(wù)融資，可能承擔(dān)較高的財務(wù)風(fēng)險；而比率較低則表明公司依賴自有資本較多，財務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。股東權(quán)益比率等于股東權(quán)益除以總資產(chǎn)，反映了股東在企業(yè)中的所有權(quán)份額。權(quán)益比率較高通常表示公司擁有較多的自有資本，較低的財務(wù)杠桿，以及較少的財務(wù)風(fēng)險。相反，較低的權(quán)益比率可能意味著公司有較高的財務(wù)杠桿和潛在的財務(wù)風(fēng)險。

從A公司近五年來的資產(chǎn)負(fù)債比率可以看出，該比率從2019年的0.67增至2020年的0.74后，連續(xù)三年降低，至2023年該比率為0.48。說明近年來A公司逐漸從依賴債務(wù)融資到依賴自有資本轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向穩(wěn)健方面進(jìn)展，未來還需繼續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以抵御財務(wù)風(fēng)險。隨著A公司的發(fā)展，該企業(yè)股東權(quán)益比率逐年呈現(xiàn)上漲趨勢，反映企業(yè)的自有資本逐年增長，與資產(chǎn)負(fù)債比率反映的情況保持一致。這兩個比率可以推測，未來A公司對外部投資的吸引力需要加強(qiáng)，以帶動公司的長期可持續(xù)發(fā)展。

二、ESG因素對A公司的影響

中國證監(jiān)會于2018年9月發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》，確立了環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。文件強(qiáng)調(diào)上市公司在保證股東利益最大化的同時，承擔(dān)起社會責(zé)任，其中包含環(huán)境、扶貧、公益項(xiàng)目。

（一）環(huán)境保護(hù)（E）相關(guān)信息披露

該公司將環(huán)境保護(hù)目標(biāo)作為約束指標(biāo)，納入各子公司年度KPI考核。A公司在2023年提出環(huán)境保護(hù)管理的制度，分別圍繞氣候變化、能源利用、污染防治進(jìn)行考核。

在應(yīng)對氣候變化方面，因極端天氣事件高發(fā)頻發(fā)，報告中要求分析生產(chǎn)經(jīng)營過程中各環(huán)節(jié)由氣候變化帶來的實(shí)體風(fēng)險與過渡轉(zhuǎn)型風(fēng)險，幫助公司緩解氣候變化帶來的影響，為公司應(yīng)對氣候變化提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在能源利用方面，該公司2023年通過制造效率提升、節(jié)能減碳技術(shù)應(yīng)用和光伏項(xiàng)目建設(shè)等，實(shí)現(xiàn)減少二氧化碳排放5 641噸。如子公司東科克諾爾制動公司2023年搭建能源采集系統(tǒng)電能計量點(diǎn)197個，A公司湯姆森在調(diào)溫器廠房辦公樓頂部以及停車場，面積共計約1萬多㎡，建設(shè)分布式光伏，裝機(jī)容量1MW，2023 年投入使用，累計發(fā)電77萬KWh。

在污染防治方面，A公司進(jìn)行了廢水管理、廢氣管理以及固體廢棄物管理的披露。如該企業(yè)通過工藝改進(jìn)和處置設(shè)施改造，降低了含油污泥和廢乳化液等高濃度廢水產(chǎn)生量。2023年有色鑄件對污水處理站工藝改進(jìn)，降低含油污泥產(chǎn)生量216噸；子公司投入高濃度廢水處理系統(tǒng)，年減少廢乳化液處置量235噸。針對固體廢棄物，子公司利用原有隔膜泵打入污泥壓濾機(jī)壓濾系統(tǒng)去除污水，含油污泥處置量下降了216噸，污泥處置費(fèi)用下降了32萬元。

（二）社會貢獻(xiàn)（S）相關(guān)信息披露

A公司社會責(zé)任管理架構(gòu)從上至下分別為公司董事會、董事會辦公室、職能部門。企業(yè)社會責(zé)任管理的主要環(huán)節(jié)聚焦在與利益相關(guān)方的溝通，包括政府、投資者、合作伙伴、客戶、員工、社區(qū)與環(huán)境。通過了解各方訴求、意見和建議，將利益相關(guān)方關(guān)注的議題納入公司運(yùn)營和決策的過程。比如，與政府溝通，主要通過政策執(zhí)行與信息披露的溝通方式關(guān)注公司治理與黨建工作等議題；與投資者溝通，主要通過股東大會信息披露，投資者來訪、來電等方式，溝通公司治理、科技創(chuàng)新、風(fēng)險合規(guī)、投資者權(quán)益保護(hù)、反貪污與反賄賂等議題；與合作伙伴溝通，主要通過交流互訪，供應(yīng)商考核等方式溝通科技創(chuàng)新、供應(yīng)鏈管理等議題，以及職工權(quán)益與福利、培訓(xùn)與發(fā)展、員工與安全等議題。

（三）公司治理（G）相關(guān)信息披露

在公司治理方面，報告從以下方面披露：組織構(gòu)成及職能分布、內(nèi)部控制、股東權(quán)益、投資者關(guān)系管理以及信息披露透明度等。

A公司2023年有正式員工4 158人，勞務(wù)派遣員工124人，其中男性員工3 127人，女性員工1 155人，30歲以下員工677人，30至50歲員工3 010人，50歲以上員工595人。員工的職級構(gòu)成中，基層員工4 073人，中層員工166人，高層員工43人。研究生以上學(xué)歷86人，大學(xué)本科1 257人，大學(xué)本科以下2 939人。A公司全年召開董事會13次，董事會8人，獨(dú)立董事3人，職工監(jiān)事33人，高管4人。董事會中博士占比12.5%，董事會中研究生占比50%。董事會中本科及以下占比37.5%。高管研究生占比50%，本科及以下占比50%。

A公司2023年召開股東大會7次，董事出席率71.4%，全年舉行投資者關(guān)系路演1次，投資者交流會3次，累計接待投資者151次。A公司2023年定期報告發(fā)布了4份，臨時公告發(fā)布了100份。A公司全年沒有重大或重要內(nèi)控缺陷。

三、ESG背景下A公司財務(wù)風(fēng)險管理建議

（一）加強(qiáng)ESG信息披露，關(guān)注經(jīng)濟(jì)后果表現(xiàn)

國內(nèi)上市公司ESG報告的數(shù)據(jù)來源主要有兩類，企業(yè)主動披露和企業(yè)被動披露。自主披露的公司雖然數(shù)量較小，但處于逐年增加的趨勢，A公司2023年主動進(jìn)行ESG報告披露，體現(xiàn)了企業(yè)前沿的視角與對碳中和碳達(dá)峰相關(guān)方針的關(guān)注，有助于提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力，同時吸引投資者的目光，為未來良好的發(fā)展做出前序準(zhǔn)備。建議A公司保持持續(xù)披露，ESG報告的發(fā)布帶來的影響將具有時效性，公司接下來年份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)后果表現(xiàn)尤為重要，可結(jié)合主流ESG相關(guān)披露與評價指標(biāo)體系進(jìn)行專業(yè)分析，ESG體系的搭建不僅為企業(yè)自身，同時將為行業(yè)未來的發(fā)展做出重要指引。

（二）把握市場機(jī)遇，深謀發(fā)展御風(fēng)險

A公司所在的汽車行業(yè)屬于周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動和國家政策的影響，汽車需求量存在一定的波動。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)上行時，汽車消費(fèi)更為活躍，帶動零部件行業(yè)增長；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下行時，汽車需求有所下降，零部件行業(yè)也面臨下降的趨勢。2023年，汽車行業(yè)整體運(yùn)行情況呈現(xiàn)出顯著的復(fù)蘇和增長態(tài)勢。國內(nèi)市場的消費(fèi)潛力得到進(jìn)一步釋放，消費(fèi)者對于汽車的購買需求逐漸回暖。同時，政府出臺了一系列鼓勵汽車消費(fèi)的政策，如購車補(bǔ)貼、購置稅減免等，進(jìn)一步激發(fā)了消費(fèi)者的購車熱情。在過去幾年A公司所面臨的短期償債風(fēng)險，以及主要依靠自身資金來源的風(fēng)險，未來將隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和競爭呈現(xiàn)加劇趨勢，建議企業(yè)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，提升品牌價值和市場影響力，把握市場機(jī)遇，抵御風(fēng)險。

（三）強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)及社會績效，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)

在環(huán)境保護(hù)及社會責(zé)任表現(xiàn)的大背景下，建議汽車制造企業(yè)應(yīng)主動優(yōu)化其治理結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。通過引入清潔能源技術(shù)，減少對化石燃料的依賴，降低碳排放。同時，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)建立環(huán)保責(zé)任體系，確保從原材料采購到生產(chǎn)過程，再到產(chǎn)品回收利用，每一環(huán)節(jié)都符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。此外，提升社會責(zé)任感，通過公益活動和社區(qū)合作項(xiàng)目，積極履行企業(yè)公民角色，促進(jìn)社會與環(huán)境的和諧共生。這樣的治理結(jié)構(gòu)不僅有助于塑造企業(yè)的綠色形象，還能在日益激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位。

四、結(jié)束語

隨著全球?qū)Νh(huán)境、社會和治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)重視程度的不斷提升，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展與風(fēng)險管理能力已成為影響投資選擇的核心要素。本文著重剖析了A公司在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)上的表現(xiàn)，隨后聚焦于探究ESG相關(guān)因素。最終的結(jié)論強(qiáng)調(diào)，在投資者日益重視ESG的背景下，A公司必須提升其在環(huán)境保護(hù)和社會績效方面的表現(xiàn)，并改進(jìn)其治理結(jié)構(gòu)，不僅有助于降低財務(wù)風(fēng)險，還能增強(qiáng)公司的市場競爭力以贏得投資者的信任。

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