截至2024年9月1日，A股醫(yī)藥健康行業(yè)的半年報已經(jīng)披露完畢。

以A股500家醫(yī)藥健康上市公司為樣本，《財經(jīng)》觀察到，上半年的整體銷售費用，比去年同期下降了。

2024年上半年，上述500家公司的銷售費用總計1675.24億元，而去年上半年這個數(shù)字是1778.74億元，同比下降了5.82%。也就是說，與去年同期相比，今年上半年行業(yè)少花了103.5億元的銷售費用。

那么銷售費用總體下降，會影響醫(yī)藥健康行業(yè)的長期經(jīng)營和收益嗎？

不乏銷售費用大幅下降的企業(yè)

2024年上半年，這500家醫(yī)藥健康企業(yè)中，有一半的公司銷售費用較上年同期下降，也就是250家。而2023年上半年，僅有151家的銷售費用較前年有所下降，是少數(shù)派。

這反映出行業(yè)銷售費用整體下調(diào)的趨勢。其中涵蓋了七個細分行業(yè)，包括化學制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、醫(yī)美。

不僅是銷售費用下降的企業(yè)數(shù)量變多，而且不乏出現(xiàn)大幅下降的情況。比如科創(chuàng)板的醫(yī)械企業(yè)天智航，“天璣”系列骨科手術機器人是其核心產(chǎn)品。天智航今年上半年銷售費用為4836萬元，較去年同期大幅下降23.55%，其中，會務及咨詢費較上年同期直接減少了1278萬元。

投入銷售費用，意義在于撬動更多的收入。因此，需要觀察銷售費用與營業(yè)收入的比例，也就是銷售費用率。這個比值越高，說明銷售費用的使用效率越低，即花費多但創(chuàng)收有限。

在醫(yī)藥健康行業(yè)，銷售費用率下降的企業(yè)變多了，這成為一種明顯的趨勢。今年上半年，有278家的銷售費用率比去年同期降低了，而去年上半年這個數(shù)字是227家。

市值前十的公司，上半年，有六家的銷售費用率都比去年同期有所下降。龍頭公司的嗅覺敏銳，變化也更加明顯，如邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、片仔癀、萬泰生物、百利天恒，銷售費用率均下降了。

其中，市值前三的邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州，花出去的銷售費用其實都比去年同期要多，但是，營收的增幅更大，所以銷售費用率能夠降低。

邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥在2024年上半年，營收和歸母凈利潤維持雙位數(shù)增長。百濟神州則實現(xiàn)營業(yè)收入119.96億元，同比增長65.44%；對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤為-28.77億元，去年同期為-52.19億元，同比實現(xiàn)減虧。

對于那些偏重于研發(fā)的生物醫(yī)藥及創(chuàng)新器械公司來說，銷售費用率的驟降，往往意味著公司的新產(chǎn)品終于被市場接受，收入一旦激增，銷售費用相比之下就不顯眼了。

生物醫(yī)藥企業(yè)百利天恒，研發(fā)的藥品覆蓋近年熱門賽道ADC藥物（抗體藥物偶聯(lián)物），以及生物藥、化藥。上半年，該公司銷售費用1.07億元，較去年上半年減少24.07%。同時，由于在3月收到了來自跨國藥企百時美施貴寶（BMS）對一款雙抗ADC抗癌藥的首付款，營收激增，上漲1685.19%，因此銷售費用率變得更低了，還不到2%。

翰森制藥2024年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入約65億元，同比增長約44.2%；凈利潤約27億元，同比增長1.1倍。上半年銷售費用為17.21億元，占同期營收比重降至26.44%。

銷售費用率并不是越低越好。公司整體業(yè)績出現(xiàn)縮減，也能帶來銷售費用率下降的效果，但這是一種不健康的狀態(tài)。

萬泰生物，一家體外診斷及疫苗公司，產(chǎn)品有HPV疫苗、戊肝疫苗，也有艾滋、肝炎診斷試劑盒等。公司上半年銷售費用3.15億元，較去年同期大幅下降75.36%，其中業(yè)務費、職工薪酬及銷售提成下滑，市場宣傳費、會議費、招標費用也降了。同時，營收下滑67.19%，凈利潤下滑84.7%，原因在于該公司目前的主要產(chǎn)品，二價HPV疫苗，持續(xù)受九價疫苗市場競爭、降庫存的影響，銷售收入明顯回落。

跟其他行業(yè)比，醫(yī)藥銷售費用依然偏高

每年，很多費用得專門花在銷售上，醫(yī)藥行業(yè)對此習以為常。然而，近兩年隨著藥品醫(yī)械集采、醫(yī)療改革等的持續(xù)深入，銷售費用過高成為一個敏感詞。

企業(yè)組織或贊助行業(yè)會議，需要支付會務費；向醫(yī)生、醫(yī)院推薦藥品器械，立項、做課題、發(fā)論文，想辦法證明自己的產(chǎn)品比同行更質(zhì)優(yōu)價廉，也需要營銷推廣費用。但這一部分投入，現(xiàn)在被企業(yè)刻意壓縮了。

有一部分藥企不再那么頻繁的組織開會。如萬泰生物，去年上半年的會議費是1626.34萬元，今年上半年降到643.15萬元，少花了近千萬元。

盡管如此，據(jù)萬得平臺統(tǒng)計顯示，上半年，醫(yī)美、中藥的平均銷售費用率均超過20%，生物藥、器械、化藥超過12%。

《財經(jīng)》選取了幾個行業(yè)，有紡織服飾、食品飲料等偏向于消費品屬性的行業(yè)，也有汽車、基礎化工、電力設備等偏重于設備制造的行業(yè)。相比之下，醫(yī)藥業(yè)的銷售費用率仍然是偏高的。

與消費者距離更近的行業(yè)，紡織服飾、食品飲料，平均銷售費用率在10%左右，但是在500家A股醫(yī)藥健康企業(yè)中，僅有約三成企業(yè)的銷售費用率能做到低于10%。

到了汽車、基礎化工、電力設備行業(yè)，銷售費用率就更低。

上半年，還出現(xiàn)了銷售費用率激增的醫(yī)藥健康企業(yè)。如康芝藥業(yè)，上半年銷售費用1.51億元，較去年同期增長69.74%；同時營業(yè)收入顯著下滑，導致銷售費用率增至68.59%，而去年同期是26.71%。

該公司旗下有退燒藥布洛芬顆粒、兒童感冒藥氨酚黃那敏顆粒、抗病毒口服液等常用藥，因上半年需求不旺，銷售額不佳，還有公司潛心布局的基層醫(yī)院，客流量亦在下降。

想打破這種低迷，康芝藥業(yè)增加了對電商等各類營銷活動的投入，意圖擴大市場。因此，廣告宣傳、營銷服務費較上年同期近乎翻倍了，但從效果上看，難掩頹勢，上半年虧損1.01億元。

銷售費用的覆蓋面很廣，那些更貼近大眾消費的部分，如感冒藥、牙膏、潤喉糖、保健品等，企業(yè)往往為擴展營銷，多與電商合作搞促銷，或是高額贊助綜藝，花出去的都是銷售費用。

銷售費用還不局限于此。新藥、新器械快上市了，組建自己的銷售團隊得支付薪酬、差旅費，有時也需要與外部商業(yè)企業(yè)合作，這又是一筆開銷。

還有些藥企為了鼓勵銷售人員的積極性，以銷售額為指標，準備了一套對應的股權激勵措施，這也是銷售費用的一部分。

然而，整體看，壓縮高額銷售費用在未來一兩年還是大勢所趨。

表1：醫(yī)藥健康行業(yè)A股市值前十銷售費用一覽

表2：與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥健康各行業(yè)銷售費用率

頭部公司盈利能力增強

伴隨著銷售費用的縮減，2024年上半年，醫(yī)藥健康頭部公司的營收、盈利能力并沒有受太大影響。在市值前十的公司里，上半年有八家的營業(yè)收入、凈利潤高于去年同期。

在整個A股醫(yī)藥健康行業(yè)，上半年凈利潤比去年同期高的公司，有252家，也就是說有超過一半的公司盈利水平比去年同期還要高一些。其中，化學制藥、生物制品行業(yè)里的多數(shù)企業(yè)，凈利潤都比去年同期要高。

在生物制品行業(yè)，55家A股上市公司里，有31家今年上半年凈利潤，較去年同期增長或虧損收窄。

如在科創(chuàng)板上市時還未盈利的研發(fā)型公司神州細胞，今年上半年得以扭虧。扭虧的原因，既有營業(yè)收入上的提升，比如罕見病甲型血友病治療藥物的市場占有率提升、抗癌藥銷售收入增加；同時，控制運營成本，降本增效，并且公司的研發(fā)投入較去年同期削減了一部分。

節(jié)省成本，已經(jīng)是今年藥企的基調(diào)，無論新興生物公司還是大型制藥企業(yè)。

老牌藥企華北制藥，手握原料藥、維生素、消費品等多個類別，上半年凈利潤較去年增長了171.17%。在此期間，這家制藥企業(yè)的銷售費用、管理費用、財務費用都下降了。公司表示正在提升運營效率，通過日常統(tǒng)計分析和考核，加大了各項費用的管控，以降低成本，比如1月-6月財務費用同比減少了1715萬元。

華北制藥所在的化學制藥板塊中，160家公司，有94家上半年凈利潤較去年同期有所增長。

不過，從整體業(yè)績看，醫(yī)藥健康行業(yè)的表現(xiàn)仍不樂觀。截至8月31日，據(jù)萬得平臺統(tǒng)計，該板塊500家上市公司，今年上半年營收之和是1.303萬億元，凈利潤之和是1049.76億元；2023年上半年，這兩個數(shù)字分別是1.309萬億元、1076.7億元。

從結(jié)果上看，伴隨著席卷全行業(yè)的降本增效之風，以及醫(yī)藥行業(yè)的控費措施，整個行業(yè)仍處于艱難博弈之中。

2023年三季度至今，整個行業(yè)事實上進入了一個新階段。業(yè)內(nèi)普遍認為，醫(yī)療行業(yè)的整頓與合規(guī)建設已經(jīng)融入企業(yè)日常運行，長期來看讓產(chǎn)品真正滿足需求的企業(yè)才能走得更遠。