2024年3月，美國AI初創(chuàng)公司Inflection的70名員工在一家酒店禮堂里見到了微軟CEO（首席執(zhí)行官）薩蒂亞·納德拉。這家初創(chuàng)公司趕上了大模型風(fēng)口，在過去兩年里融資15億美元，估值40億美元，是硅谷排名第三的大模型獨(dú)角獸公司?，F(xiàn)在，他們需要考慮是否愿意在公司核心技術(shù)被微軟收購后，加入微軟。

現(xiàn)場有員工提問，如果加入微軟，是否會因為公司規(guī)模太大，發(fā)展緩慢，很多動作變得保守。納德拉反問，“那你愿意來改變一家3萬億美元的大公司嗎？”

一位長期在硅谷的投資人稱納德拉的日常工作是掌管“一座數(shù)字王國”，但他依然會深度參與和AI大模型投資的具體事宜。

美國科技巨頭熱衷于爭搶有潛力的科技公司。今年以來，硅谷類似的收購案越來越多。8月，谷歌以25億美元收購Character.AI；7月，亞馬遜收購了Adept AI的核心技術(shù)和大部分員工。

美國硅谷是這一輪AI創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)頭羊，截至目前，硅谷共有27家與大模型相關(guān)的獨(dú)角獸公司（指成立不超過十年，估值超過10億美元的未上市企業(yè)）。中國緊隨其后，已經(jīng)出現(xiàn)了AI大模型領(lǐng)域新的五家獨(dú)角獸公司，分別是智譜AI、百川智能、月之暗面、Minimax、零一萬物。其中智譜AI估值最高，約200億元（約合30億美元）；零一萬物最低，約70億元（約合10億美元）。

歐洲也出現(xiàn)了多個與大模型相關(guān)的獨(dú)角獸公司，但數(shù)量總體較少，和既往趨勢保持一致。包括法國的AI數(shù)據(jù)管理公司Dataiku（估值37億美元）和基礎(chǔ)大模型公司Mistral AI（估值60億美元）；英國的AI數(shù)據(jù)公司Quantexa（估值18億美元）和文成圖公司Stability AI（估值40億美元）。

在上一輪以深度學(xué)習(xí)為引領(lǐng)的AI創(chuàng)新周期中，中美是全球兩極。這一輪以AIGC大模型為引領(lǐng)的創(chuàng)新周期里，中美仍然是跑得最快的兩個國家，不過，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯不同。

在硅谷，大模型領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)已經(jīng)形成一套相對完整的生態(tài)：有以O(shè)penAI為代表的頭部創(chuàng)業(yè)公司，同時有可以與之匹敵的競爭對手；有基于大模型的應(yīng)用公司，它們也能快速獲得用戶和融資；有大量為大模型服務(wù)的工具型創(chuàng)業(yè)公司，估值一路高漲；平臺型巨頭公司深度參與，它們既有自己的模型，又開放生態(tài)給創(chuàng)業(yè)公司，還提供融資和收購機(jī)會。美國2023年AI領(lǐng)域總?cè)谫Y金額超500億美元。

在中國，新一輪技術(shù)革命周期目前對創(chuàng)投熱情的激發(fā)程度有限。創(chuàng)投數(shù)據(jù)服務(wù)商IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2014年后，中國AI領(lǐng)域融資一路上漲，2021年融資總額約為4411億元。2022年下降至1579億元，下降64%。2023年，在大模型熱度加持下，依然呈現(xiàn)下滑趨勢，全年融資額約1101億元。中國的頭部創(chuàng)業(yè)公司均以基礎(chǔ)大模型為主；以阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)為代表的巨頭公司積極投資，但競爭大于合作；應(yīng)用和工具環(huán)節(jié)相對薄弱，相關(guān)公司數(shù)量不少，但成規(guī)模的較少。

據(jù)《人民日報》報道，今年5月23日，在山東省濟(jì)南市召開的企業(yè)和專家座談會上，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平在聽到關(guān)于創(chuàng)新與投資的發(fā)言時追問：“我們的獨(dú)角獸企業(yè)新增數(shù)下降的主因是什么？”

今年4月30日，中共中央政治局召開會議，習(xí)近平總書記主持會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，會議強(qiáng)調(diào)，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。

所謂“耐心資本”，是指不以追求短期收益為首要目標(biāo)，專注于長期的項目或投資活動，并對風(fēng)險有較高承受力的資本。耐心資本的“耐心”更強(qiáng)調(diào)在企業(yè)成長初期進(jìn)行股權(quán)投資，而不是在企業(yè)成功上市后進(jìn)行股票投資，投早、投小、投長期、投硬科技是其核心特點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展壯大之后耐心資本的使命也已經(jīng)完成，可以帶著足夠的投資回報逐步退出。

7月30日召開的中共中央政治局會議指出，要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)。在自然界中，瞪羚素以行動敏捷著稱，個頭小、跑得快、跳得高。瞪羚企業(yè)創(chuàng)新能力強(qiáng)、專業(yè)領(lǐng)域新、發(fā)展?jié)摿Υ螅饕w那些以科技創(chuàng)新或商業(yè)模式創(chuàng)新為支撐進(jìn)入高成長期的中小企業(yè)。

獨(dú)角獸企業(yè)一般指成立時間不超過十年、估值超過10億美元（少部分估值超過100億美元），且具備獨(dú)有核心技術(shù)、獨(dú)特競爭優(yōu)勢和市場潛力的未上市公司。

瞪羚企業(yè)被普遍認(rèn)為是獨(dú)角獸企業(yè)的預(yù)備隊。獨(dú)角獸企業(yè)往往具有高估值、初創(chuàng)性、商業(yè)模式難以復(fù)制的特點(diǎn)，企業(yè)本身對所在行業(yè)往往產(chǎn)生重要影響。

從國際經(jīng)驗看，一個國家的瞪羚企業(yè)數(shù)量，在一定程度上反映了該區(qū)域的創(chuàng)新能力和發(fā)展速度。獨(dú)角獸企業(yè)作為具備強(qiáng)大創(chuàng)新能力和巨大成長潛力的企業(yè)群體，其數(shù)量多寡、活躍程度，是衡量一個國家和地區(qū)創(chuàng)新能力與創(chuàng)新生態(tài)的重要風(fēng)向標(biāo)，也是提升國際競爭力和區(qū)域競爭力的重要創(chuàng)新主體。

多位接受《財經(jīng)》采訪的創(chuàng)業(yè)者和投資人認(rèn)為，目前中國AI領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)生態(tài)還不足以支撐更多瞪羚企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)的養(yǎng)成。但究竟具體哪里不成熟，又應(yīng)如何完善？要解答這個問題，需要逐步拆解比對，層層深入。

AI獨(dú)角獸成長現(xiàn)狀

硅谷這一輪AI創(chuàng)業(yè)中，除了以O(shè)penAI為代表的底層模型創(chuàng)新，還有不少大模型應(yīng)用、大模型工具相關(guān)公司，它們同樣拿到了高估值

在微軟和OpenAI的帶動下，全球AI產(chǎn)業(yè)在過去兩年發(fā)展迅速。目前，全球生成式AI相關(guān)獨(dú)角獸公司共有37家，過去一年新增了17家。其中美國27家、中國5家。中國的五家分別是：智譜AI、百川智能、月之暗面、Minimax、零一萬物。中國估值最高的AI獨(dú)角獸公司智譜最新一輪投前估值約200億元（約合30億美元），今年9月5日最新一輪融資投后估值尚未披露。自2009年成立至今，智譜共完成11輪融資。

OpenAI最新一輪融資的預(yù)計估值將達(dá)到1000億美元，如果融資順利，OpenAI將成為全球第二大獨(dú)角獸公司，僅次于字節(jié)跳動。OpenAI的直接競爭對手Anthropic最新估值是184億美元，今年3月，亞馬遜對該公司追加27.5億美元投資，這是亞馬遜歷史上規(guī)模最大的一筆風(fēng)險投資。盡管兩家公司估值差距明顯，但Anthropic成立至今僅三年，OpenAI成立已經(jīng)接近十年。

和Anthropic同樣成立于2021年的中國AI獨(dú)角獸公司Minimax最新估值約25億美元。目前中國五家大模型獨(dú)角獸中，智譜AI、百川智能和月之暗面估值均為約30億美元，零一萬物估值約10億美元。

五家中國獨(dú)角獸公司主營業(yè)務(wù)都是基礎(chǔ)大模型，目前體量均較小，五家公司的估值加起來，還不及Anthropic一家。

當(dāng)前，硅谷激發(fā)了更多基礎(chǔ)大模型之外的獨(dú)角獸公司涌現(xiàn)。成立于2021年的AI繪畫工具公司Midjourney在去年估值就已經(jīng)達(dá)到100億美元，年收入2億美元。繪畫工具類也是最早火起來的一批大模型應(yīng)用公司。

成立于2019年的企業(yè)搜索服務(wù)公司Glean，最新一輪融資估值45億美元，相比半年前翻了一倍。這家公司的業(yè)務(wù)聽起來并不復(fù)雜，主要是幫企業(yè)員工做內(nèi)部信息搜索，也就是基于大模型的企業(yè)辦公軟件。據(jù)媒體報道，Glean2023年收入約3900萬美元，2024年前七個月收入約5500萬美元。

在底層基礎(chǔ)大模型和上層應(yīng)用之間，還有一層“富礦”，就是中間層的大模型的工具與服務(wù)商。多位投資人告訴《財經(jīng)》，這是硅谷最擅長也最成熟的一層，同時是中國科技領(lǐng)域相對薄弱的一環(huán)。

表1：硅谷頭部大模型獨(dú)角獸公司情況

表2：中國大模型獨(dú)角獸公司基本情況

AI發(fā)展離不開數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)被用于訓(xùn)練之前，需要經(jīng)過處理和標(biāo)注。數(shù)據(jù)標(biāo)注是AI領(lǐng)域里的“臟活累活”，上一輪AI熱潮前，中國就已經(jīng)有大量與數(shù)據(jù)標(biāo)注相關(guān)的公司，但很少有成規(guī)模的。不少中國科技公司只能選擇自己組建數(shù)據(jù)標(biāo)注團(tuán)隊，來確保數(shù)據(jù)質(zhì)量。

美國數(shù)據(jù)標(biāo)注公司Scale AI成立于2016年，最新估值已經(jīng)達(dá)到138億美元，該公司2023年營收約3.3億美元，毛利率約53%，預(yù)計2024年營收約10億美元。幾乎所有美國頭部科技公司均是它的客戶，在絕大部分AI創(chuàng)業(yè)公司還在巨額虧損狀態(tài)中，它已經(jīng)接近盈虧平衡。

除了新增的獨(dú)角獸公司，美國還有大量過去的獨(dú)角獸公司轉(zhuǎn)型做大模型。其中最有代表性的是成立已經(jīng)超過十年的Databricks。

Databricks成立于2013年，創(chuàng)始團(tuán)隊是加州大學(xué)伯克利分校的教授和博士，成立初期的主要業(yè)務(wù)是基于云計算的數(shù)據(jù)分析服務(wù)。這家公司是目前未上市的公司中，估值僅次于字節(jié)跳動和OpenAI的科技獨(dú)角獸。2023年公司收入16億美元，最新估值430億美元。

其沒有自己做云平臺，最早是和亞馬遜AWS合作，2016年又開始和微軟Azure合作。

OpenAI爆火后，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為類似Databricks這樣的上一代AI公司會被取代。一開始，該公司CEO（首席執(zhí)行官）Ali Ghodsi的對外發(fā)言中確實(shí)多多少少帶有和新技術(shù)出現(xiàn)的對抗性。他多次對外宣稱大模型并非萬能，用大模型來替代現(xiàn)有的數(shù)據(jù)處理工具成本會非常高，且準(zhǔn)確度不足。不過在今年1月，Databricks快速推出了自己的大模型，是基于Meta的開源LLM模型搭建的。其創(chuàng)始人稱，這個模型最大的特點(diǎn)是成本比GPT-3.5更低，并且能跟自己的大數(shù)據(jù)開源軟件協(xié)同，這樣能給客戶更多選擇，也能幫助行業(yè)降低大模型成本。

中國的AI創(chuàng)業(yè)生態(tài)有所不同。五家頭部獨(dú)角獸公司均聚集在基礎(chǔ)大模型領(lǐng)域，目前尚未擴(kuò)散到其他圈層。頭部科技公司確實(shí)在強(qiáng)力布局大模型，它們大多從基礎(chǔ)大模型到上層應(yīng)用全部自己包攬，這在一定程度上導(dǎo)致大家的估值都無法快速提升。

《財經(jīng)》調(diào)研的多位投資人傳遞的信息是，現(xiàn)階段中國資本市場給基礎(chǔ)大模型的估值會更高，主要基于三個原因：其一，技術(shù)還在不斷更新迭代，如果單純基于開源模型做應(yīng)用，一方面容易被新技術(shù)覆蓋；另一方面，當(dāng)下的技術(shù)成熟度還沒有到可以大規(guī)模應(yīng)用的階段。此外，受制于高成本，大模型的B端應(yīng)用會先于C端應(yīng)用，而目前中國市場的B端應(yīng)用很難起量。

中國的大模型創(chuàng)業(yè)中，中間層薄弱也有B端用戶付費(fèi)意愿不足的因素，與此同時，中國的企業(yè)用戶如果有工具的需求，會自然優(yōu)先選擇國外的產(chǎn)品和服務(wù)。

中美差異何來？

不同市場的商業(yè)模式、用戶構(gòu)成和投資邏輯共同決定這一輪AI創(chuàng)業(yè)公司的估值高低和發(fā)展方向

當(dāng)下中美創(chuàng)投圈對于AI大模型最關(guān)心的問題不太一樣。中國的投資人已經(jīng)開始關(guān)心AI獨(dú)角獸的商業(yè)化情況，因為如果無法證明商業(yè)化能力，就很難持續(xù)拿到融資，維持高估值。

而在硅谷，科技公司和投資人在公開場合多在討論技術(shù)如何進(jìn)一步突破，AI安全如何保障等；私下里，他們高頻談?wù)摰脑掝}是，供大模型訓(xùn)練的數(shù)據(jù)已近枯竭。

今年5月，OpenAI的CEO奧特曼在一次技術(shù)會議上提到，AI公司將很快耗盡互聯(lián)網(wǎng)上所有可用的數(shù)據(jù)。一位調(diào)研了美國多家科技公司的人士也提到，數(shù)據(jù)不夠用是被提到最多的問題。

AI大模型的質(zhì)量主要取決于三個因素，模型架構(gòu)、算力和數(shù)據(jù)，目前業(yè)內(nèi)公認(rèn)Transformer是主流架構(gòu)，且短期內(nèi)不會被顛覆。算力取決于性能和規(guī)模，越大越好。而數(shù)據(jù)相對復(fù)雜一些，需要數(shù)據(jù)多樣性、數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)量三重特點(diǎn)。

在某種程度上，數(shù)據(jù)質(zhì)量和商業(yè)化能力密不可分。華映資本海外合伙人邱諄的觀點(diǎn)是，大模型時代，數(shù)據(jù)是“門檻”，中國真正有應(yīng)用能力的大模型公司偏少的主要原因就是缺少數(shù)據(jù)能力。如何處理數(shù)據(jù)，如何將數(shù)據(jù)與算法糅合，都有很強(qiáng)的技術(shù)要求，難度很高。

硅谷的獨(dú)角獸們也并不是在商業(yè)化上一帆風(fēng)順。加入微軟的Inflection創(chuàng)始人穆斯塔法·蘇萊曼就曾公開表示，公司的商業(yè)模式不成功。據(jù)媒體報道，包括OpenAI、Anthropic在內(nèi)的大模型公司的毛利率約50%，且并未將模型訓(xùn)練成本計算在內(nèi)。

如果維持這樣的毛利率意味著公司很難盈利，據(jù)美國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)Meritech Capital統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上市軟件公司的平均毛利率是77%，知名軟件公司GitLab、Adobe、Uipath的毛利率均為90%左右。

美國大模型獨(dú)角獸們毛利率偏低的原因除了各項成本居高不下，還包括它們的不少用戶是來源于大型云平臺，云廠商們會從中抽傭，拉低了毛利。

類比軟件公司的計算方式在中國市場并不通用。中國的AI公司一直以來都有自己獨(dú)特的商業(yè)模式——做定制化項目。

第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年中國大模型平臺及相關(guān)應(yīng)用市場規(guī)模達(dá)17.65億元。其中市場份額前三名分別是百度、商湯和智譜AI。

根據(jù)多個公開信息平臺，2024年上半年，中國大模型中標(biāo)公告超過230個，披露的總金額超過10億元（有約30%的項目未披露金額），客戶以國央企和政府為主，中標(biāo)廠商也主要是國央企、科技巨頭和地方系統(tǒng)集成商，包括中國電信、中國移動、科大訊飛、阿里云、騰訊云、華為云等。五家大模型獨(dú)角獸公司中，多次中標(biāo)的僅有智譜AI一家。

公開的中標(biāo)項目中，算力和定制應(yīng)用是絕對的主力，大金額訂單多數(shù)為算力服務(wù)，這對于創(chuàng)業(yè)型公司來說競爭力并不明顯。

第三方市場分析機(jī)構(gòu)IDC提到，2023年，國內(nèi)行業(yè)對于大模型更多的是早期投入，甚至觀望而不重投入，因此2023年整體市場規(guī)模并不顯著。2024年，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司加大對大模型的投入且發(fā)起價格戰(zhàn)，為早期的大模型初創(chuàng)企業(yè)帶來一定的競爭壓力。

今年初，一家中國大模型獨(dú)角獸公司拿到了數(shù)千萬規(guī)模的訂單，客戶是地方政府。這家獨(dú)角獸公司的投資人告訴《財經(jīng)》，目前行業(yè)里類似規(guī)模的訂單均是來自政府客戶，過去幾年地方政府做了很多智慧城市的項目，因此有不少相關(guān)的服務(wù)商。政府采購大模型后，再分發(fā)給服務(wù)商，共建生態(tài)。

不同的商業(yè)模式也意味著不同的估值方式。一家創(chuàng)業(yè)公司的估值受多重因素影響，最后集中反映到商業(yè)模式上，但商業(yè)模式本身就和所處市場特點(diǎn)息息相關(guān)。在美國，投資人對軟件類公司的發(fā)展路徑已非常熟悉，創(chuàng)業(yè)公司可以專心打磨產(chǎn)品，提升技術(shù)水平，如果產(chǎn)品夠好，自然會有用戶增長，形成規(guī)?；?yīng)。

在硅谷，目前絕大部分大模型獨(dú)角獸們均處于虧損狀態(tài)，資本市場愿意給出高估值。除了商業(yè)模式成立，還有相對寬敞的退出渠道。并購和IPO（首次公開募股）是主要的退出渠道，在硅谷，絕大部分科技創(chuàng)業(yè)公司均是通過并購。今天，美國巨頭科技公司們?yōu)榱吮M快穩(wěn)住地位，并購節(jié)奏已經(jīng)明顯加快。

表3：2024年部分大模型中標(biāo)案例

在中國，多位投資人提到，如果一家創(chuàng)業(yè)公司稱自己要做軟件，那很有可能拿不到融資。創(chuàng)業(yè)者會被反復(fù)質(zhì)疑，如果是定制化軟件，產(chǎn)品如何打磨迭代？如何起量？能突破“卡脖子”技術(shù)嗎？

邱諄提到，目前不少AI公司服務(wù)的對象都是“重點(diǎn)用戶”，都要去“駐場”交付，這意味著這些AI服務(wù)公司可能會成為一家人力密集型公司?！叭绻闼心芰Χ荚诮桓渡希悄阋欢ú皇且患臆浖?。軟件公司的能力應(yīng)該在研發(fā)和產(chǎn)品，交付只是其中一部分。”

對于中國投資人來說，相比客戶數(shù)量、訂單量等數(shù)據(jù)，他們更看重的是一家創(chuàng)業(yè)公司是否有足夠強(qiáng)大的背景，包括公司核心成員的背景以及客戶背景。例如，是否能拿到一線城市政府或是大型央企的訂單，公司高管中是否有知名專家或曾經(jīng)是大公司高管等。

“我們并非不認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而是中國市場的現(xiàn)實(shí)情況讓大家只能往這個方向努力。”一位投資人提到，“這可能是中國特有的創(chuàng)業(yè)生態(tài)。”

一家中國AI初創(chuàng)公司在2017年就開始做大模型框架，該公司創(chuàng)始人致力于做出標(biāo)準(zhǔn)化AI工具，也積累了一些知名企業(yè)用戶和大量開發(fā)者用戶，公司目前資金流緊張。創(chuàng)始人提到，研發(fā)、測試和優(yōu)化環(huán)節(jié)需高額成本，他拿不到足夠多的融資；他曾嘗試組建新團(tuán)隊去做定制化項目來賺錢養(yǎng)活公司，但很快發(fā)現(xiàn)要做好這件事同樣需要傾盡全力，一旦分散精力，產(chǎn)品就會落后于國外開源工具。

融資規(guī)模、估值高低、創(chuàng)業(yè)方向等，都是冰山露出水面的一小部分，能夠支撐這些的是水面下更大的創(chuàng)業(yè)生態(tài)。

生態(tài)開放的重要性

硅谷的生態(tài)這兩年也發(fā)生了巨大變化，投資主力從投資機(jī)構(gòu)變成了科技巨頭，但仍然保留了開放的生態(tài)環(huán)境

2023年之前，美國數(shù)據(jù)標(biāo)注公司Scale AI長期處于虧損狀態(tài)，且營收增長也不及預(yù)期——2022年收入增長低于50%。它是典型的受益于大模型產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的公司，該公司于2019年開始和OpenAI合作，去年，兩家公司還曾討論過合并事宜，但并未有結(jié)果。

當(dāng)其他公司紛紛開始追趕OpenAI時，它們自然就變成了Scale的客戶，也因此帶動公司營收快速增長。這類似于蘋果供應(yīng)鏈公司的成長路徑，當(dāng)一個行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了標(biāo)志性的龍頭公司，會帶動產(chǎn)業(yè)鏈條上的其他環(huán)節(jié)水漲船高。

徐晨陽曾是西門子創(chuàng)新中心總經(jīng)理，在硅谷做了八年投資，他看過超過3000家創(chuàng)業(yè)公司。他也曾在歐洲、中國、美國東部工作過。他的感受是，硅谷目前仍然擁有全世界最好的創(chuàng)業(yè)生態(tài)。

創(chuàng)業(yè)生態(tài)聽起來是一個寬泛的描述。徐晨陽舉了一個例子，有一家加油站生意很好，其他想賺錢的人會去加油站附近開小賣部、餐館、酒店等，慢慢這里就會形成一個小村莊，“這就是生態(tài)”。而在另外一些市場上，一個加油站火了，周圍會很快出現(xiàn)大量加油站，最后大家生意都不好，也就無法成長為“生態(tài)”。

硅谷創(chuàng)業(yè)生態(tài)的特點(diǎn)之一是開放。徐晨陽曾在v9nE0fWXn4nKv3pihiwg0dKLHB+p7Fkf0hIrmooOGNE=硅谷辦過一次聚會，參與者20多人，主要是來自蘋果、谷歌、奈飛、Meta等科技公司的工程師和高管，大家會談?wù)摤F(xiàn)在的科技趨勢，自己目前在做的事情，有哪些新鮮的技術(shù)方向值得關(guān)注等，幾乎什么都可以談。硅谷為數(shù)不多的“異類”是蘋果，蘋果什么都不能談。

幾年后，徐晨陽回國創(chuàng)業(yè)，也經(jīng)常參加一些AI論壇和會議，他感覺大家雖然經(jīng)常交流，但價值并不大，大家談?wù)摰囊词亲晕倚麄鞯膬?nèi)容、要么是一些公開信息。

硅谷的開放還體現(xiàn)在人才流動上。加州在1872年就已經(jīng)立法禁止競業(yè)協(xié)議，硅谷大量AI公司的人才來自科技巨頭。

早些年，中國創(chuàng)投圈流行講硅谷的車庫創(chuàng)業(yè)文化。幾個年輕人合伙創(chuàng)業(yè)，因為沒有錢，就在車庫里辦公，車庫主人也不收租金，收一點(diǎn)點(diǎn)股份，仿佛硅谷遍地都是天使投資人。

這背后體現(xiàn)的是硅谷的創(chuàng)業(yè)服務(wù)?？萍家呀?jīng)融入了硅谷，在硅谷，幾乎所有的公司都自稱是科技公司，金融公司要加科技，律所要加科技，咨詢機(jī)構(gòu)要加科技，甚至人力資源也要加上科技。這些“科技”，很大程度上是指它們陪伴硅谷的科技公司共同成長，一家科技初創(chuàng)公司可以用股份，去換取這些企業(yè)服務(wù)。

另外，人才是創(chuàng)新生態(tài)的核心。硅谷最早的人才大多來自斯坦福大學(xué)，谷歌的前100名員工均畢業(yè)于此。斯坦福大學(xué)和硅谷另一所名校加州大學(xué)伯克利分校均有大量專為培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)者打造的課程，校友們遍布科技、投資領(lǐng)域。

除了本地的人才培養(yǎng)，硅谷的初創(chuàng)公司和巨頭科技公司里，還有大量來自世界各地的人。今天大模型的基礎(chǔ)是源于2017年谷歌的八位科學(xué)家共同撰寫的論文“Attention is all you need”中提出的Transformer架構(gòu)。這八位科學(xué)家來自八個不同的國家。

十幾年前徐晨陽剛到硅谷時，硅谷的科技創(chuàng)業(yè)者們并不太愿意接受大公司的投資。主要原因是大公司的投資決策相對復(fù)雜。從前期的接觸到確定投資，中間需要經(jīng)歷相對漫長的周期。投資負(fù)責(zé)人需要上報給集團(tuán)，還要和業(yè)務(wù)部門討論是否存在業(yè)務(wù)協(xié)同等。而在投資機(jī)構(gòu)里，很多時候只需要合伙人同意就能立刻打款。

不僅如此，接受巨頭投資后，通常會有業(yè)務(wù)合作，而合作流程也會很慢，徐晨陽說，當(dāng)年硅谷有很多這樣的例子，很多創(chuàng)業(yè)公司因此沒能成長起來，就死掉了。巨頭們通常沒有那么在意投資的回報，比如投資1億美元，回報10億美元，對于普通投資機(jī)構(gòu)來說是一次很成功的投資，但10億美元放在巨頭的整體收入里，就只是很小的一筆。

過去十年，硅谷的巨頭們均在對外投資模式上有所調(diào)整，包括讓投資部門獨(dú)立決策、優(yōu)化流程等。這些調(diào)整一方面理順了它們將潛在獨(dú)角獸納入麾下的機(jī)制，讓科技巨頭成為科技創(chuàng)業(yè)投資中的重要力量；另一方面也讓創(chuàng)業(yè)公司得到更多成長為獨(dú)角獸的機(jī)會。

復(fù)雜創(chuàng)投關(guān)系的影響

當(dāng)創(chuàng)投主體變成科技巨頭公司的時候，雙方之間關(guān)系也變得更加復(fù)雜

創(chuàng)業(yè)生態(tài)中最重要的三個角色是創(chuàng)業(yè)者、投資人和企業(yè)家。理想的狀態(tài)是，這三類人各司其職，創(chuàng)業(yè)者負(fù)責(zé)創(chuàng)新與打破規(guī)則；企業(yè)家提供平臺，開放合作，做大生態(tài)；投資人提供資金，幫助創(chuàng)業(yè)者度過起步期和快速發(fā)展期，并獲得回報。一個好的創(chuàng)業(yè)生態(tài)中，創(chuàng)業(yè)者是主角，或者說，能夠當(dāng)主角的創(chuàng)業(yè)者，才有可能做出真正的創(chuàng)新。

這一輪美國大模型創(chuàng)業(yè)潮中，主導(dǎo)人之間的斗爭，濃縮在OpenAI的“宮斗”環(huán)節(jié)里。

2022年11月之前，幾乎沒有人預(yù)料到全球科技行業(yè)會迎來新一波震動，包括OpenAI自己。當(dāng)年11月中旬，奧特曼和幾位高管開會討論如何解決GPT-4的技術(shù)問題，會議中，奧特曼突然決定，他要發(fā)布功能較弱的ChatGPT。當(dāng)時，OpenAI的員工們都認(rèn)為這會是一個沒什么人關(guān)注的消息。

其實(shí)，在此之前的2022年9月，Meta曾經(jīng)發(fā)布過一款A(yù)I聊天機(jī)器人，可以幫用戶寫文章和做數(shù)學(xué)題，上線三天就被關(guān)閉，Meta對外表示需要調(diào)整產(chǎn)品策略。當(dāng)時Meta的重心還是在虛擬現(xiàn)實(shí)。

2022年11月30日，ChatGPT上線，因為注冊人數(shù)太多，且并未提前準(zhǔn)備，OpenAI的公司服務(wù)器幾乎瞬間崩潰。上線五天，用戶超過100萬，幾周之后，用戶量突破1億。

谷歌、Meta、亞馬遜、xAI等硅谷科技巨頭們都感受到了劇烈沖擊，除了微軟。據(jù)媒體報道，ChatGPT上線前兩個月，納德拉就給微軟的高管們展示了GPT-4，他要求整個微軟都圍繞這個技術(shù)做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

此后，OpenAI和其創(chuàng)始人奧特曼就成為全球科技領(lǐng)域最受關(guān)注的明星，技術(shù)突破是一方面，這家公司的一系列戲劇性走向同樣引人注目。去年，奧特曼一度被公司董事會罷免，上演了一出“宮斗連續(xù)劇”，納德拉深度參與，第一時間出面回應(yīng)、解決各種問題。

事態(tài)發(fā)展至此，作為投資人和平臺方的納德拉已成為這個故事里的另一個主角。而他的態(tài)度正在發(fā)生微妙變化。

據(jù)媒體2023年8月報道，微軟計劃與Databricks展開一項新合作，在Azure平臺上銷售其軟件，這款軟件可以幫助用戶從零開始開發(fā)自己的大模型，或是更好地使用開源大模型。不僅如此，微軟還通過OpenAI的技術(shù)，創(chuàng)建了一款聊天機(jī)器人，專門服務(wù)于不太懂技術(shù)的用戶使用Databricks的軟件。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，微軟此舉是為了避免其用戶過度依賴OpenAI。這個判斷基本沒有問題，不過，微軟做的絕不僅僅是上述動作。

很多人關(guān)注OpenAI“宮斗”細(xì)節(jié)，事實(shí)上，事件走向緊密圍繞科技巨頭和創(chuàng)業(yè)者主導(dǎo)權(quán)之間的競爭。2023年11月，作為OpenAI最大的托舉人和受益人，微軟提前開始擔(dān)心依賴單一模型的風(fēng)險。

化解風(fēng)險的手段其實(shí)很常規(guī)——把雞蛋分散在不同的籃子里。微軟很快組建了一支新團(tuán)隊研發(fā)規(guī)模更小、運(yùn)行成本更低的大模型。此外，微軟在其云平臺Azure上，給其他大模型產(chǎn)品更多流量，包括OpenAI的競爭對手，加拿大AI獨(dú)角獸Cohere和法國AI獨(dú)角獸Mistral.AI的模型。

圖1：中國一級市場融資趨勢（2018年至今）

2024年1月，納德拉在達(dá)沃斯論壇上表示，研發(fā)小型AI模型是“掌控自己命運(yùn)”的一種方式，“未來我們將擁有多種功能和模型”。

此后微軟拿到Inflection的技術(shù)授權(quán)，并把這家公司絕大部分員工都招進(jìn)微軟，幫助微軟在自有模型研發(fā)上增加又一塊新砝碼。

巨頭公司和初創(chuàng)公司之間的關(guān)系總是錯綜復(fù)雜。大型科技公司們因為實(shí)力雄厚，通常都兼具投資人、平臺方和競爭者的多重身份，它們經(jīng)常既是“裁判員”又是“運(yùn)動員”。

在中國，初創(chuàng)公司要不要接受巨頭公司的投資，很多時候是一個難以回答的問題。十年前，中國的創(chuàng)業(yè)者們大多樂意接受，他們認(rèn)為巨頭不僅在估值上大方，還能帶來資源和客戶，一舉多得。但很快，創(chuàng)業(yè)者們發(fā)現(xiàn)了矛盾之處，巨頭們不是慈善家，在他們眼里，投資初創(chuàng)公司是為自身業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的新“燃料”，或是提前阻止未來競爭的手段。

無論在中國還是美國，對于巨頭公司來說，以高價收購一家僅有數(shù)十人的初創(chuàng)公司都不是劃算的生意。一家中國科技巨頭公司的投資人告訴《財經(jīng)》，他們投資大模型公司除了行業(yè)布局，還有一個考量是可以近距離觀察這些初創(chuàng)公司的進(jìn)展，“如果有價值，可以第一時間跟進(jìn)”。

受制于嚴(yán)厲的反壟斷和技術(shù)保護(hù)，美國科技巨頭通常要付出高額代價來收購初創(chuàng)公司。徐晨陽曾經(jīng)投資的一家初創(chuàng)公司因為發(fā)展不順面臨倒閉，但依然高價賣給了Meta，因為公司有一項核心技術(shù)是Meta認(rèn)為未來有可能會用到的。

大模型初創(chuàng)公司的估值增速極快，微軟已經(jīng)研究并實(shí)踐了新的收購模式，僅用6.5億美元就拿到了估值40億美元的Inflection核心技術(shù)和團(tuán)隊，谷歌和亞馬遜對另外兩家大模型獨(dú)角獸公司的收購也沿用了相同的方式。

無論是在中國還是美國，初創(chuàng)公司和巨頭公司的合作都很重要，也都很危險。重要的是，創(chuàng)業(yè)者需要了解合作的好處以及黑暗的那一面。中美的創(chuàng)業(yè)者們也都總結(jié)出了類似的經(jīng)驗——和多個巨頭公司合作，能有效降低危險度。

據(jù)媒體報道，OpenAI在近期的新一輪融資中，除了微軟，英偉達(dá)和蘋果也已經(jīng)參與討論。

當(dāng)下的重點(diǎn)

硅谷和中國的創(chuàng)新生態(tài)“最大的區(qū)別是經(jīng)歷的周期次數(shù)”

硅谷科技創(chuàng)新領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)生態(tài)優(yōu)于中國，但并不代表硅谷一直在領(lǐng)先。

硅谷也曾經(jīng)歷過創(chuàng)業(yè)融資的“黑暗期”。2000年左右，硅谷陷入“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”危機(jī)。風(fēng)險投資額從1990年的80億美元增長到2000年的1000億美元，風(fēng)險投資在1999年55%項目是互聯(lián)網(wǎng)項目，1999年有超過150個互聯(lián)網(wǎng)項目上市。從2000年到2002年，有約1000家互聯(lián)網(wǎng)公司倒閉，超過3800家被兼并。那段時間，幾乎所有的新投資都消失了。

中國的創(chuàng)投市場自2019年開始降溫，隨后又經(jīng)歷了疫情期和外資后撤，第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)企名片數(shù)據(jù)顯示，2022年中國一級市場共完成8617億元融資，同比下降38%，2023年繼續(xù)下滑13%?！昂凸韫鹊暮诎灯谙啾?，中國的市場并不算差，”一位投資人告訴《財經(jīng)》，“最大的區(qū)別就是經(jīng)歷的周期次數(shù)?！?/p>

如果從1891年斯坦福大學(xué)成立算起，硅谷成為全球科技創(chuàng)新中心已經(jīng)超過100年，上世紀(jì)中期，以半導(dǎo)體為主的多家科技公司誕生于此，之后，英特爾、AMD、蘋果、甲骨文、思科、谷歌、特斯拉等眾多科技創(chuàng)新公司陸續(xù)在此發(fā)展壯大。這些巨頭公司上市后又為投資人創(chuàng)造了高額收益，市場上有大量的資本可以去挖掘新的科技項目。

而在中國，最早進(jìn)入中國的市場化風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是美國IDG資本，1989年，IDG資本在中國投資了第一個項目。此后，大量美元基金進(jìn)入中國市場，一定程度上刺激了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高速發(fā)展。2000年后，中國創(chuàng)投領(lǐng)域幾乎是一個熱點(diǎn)接一個熱點(diǎn)，從互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，再到“互聯(lián)網(wǎng)+”“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”“硬科技”。直到2019年，大量投資機(jī)構(gòu)遭遇募資難，進(jìn)入短暫的低谷期。

今天，跳出AI領(lǐng)域，中國和美國依然是全球科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的兩大高地，和其他國家比起來優(yōu)勢巨大。目前全球共有獨(dú)角獸公司約2000家，美國714家，中國675家，雙方差距并不大。而排名第三的印度共有獨(dú)角獸公司86家，第四位的英國64家。

擁有更多獨(dú)角獸企業(yè)，意味著一個地區(qū)擁有更強(qiáng)的創(chuàng)新能力和更好的發(fā)展前景，但孵化和培育一家此類企業(yè)并不容易，需要更好的生態(tài)環(huán)境。尤其是投融資環(huán)境。

2022年之后，中國一級市場經(jīng)歷了一次結(jié)構(gòu)性變化：以國有資本為主，受政策和地緣政治影響，投資主題從規(guī)模、收入、利潤，變成了“專精特新”“供應(yīng)鏈安全”“新質(zhì)生產(chǎn)力”“解決‘卡脖子’問題”等，投資方向集中在半導(dǎo)體、新材料、智能制造、新能源、航空航天等領(lǐng)域。在中國，市場導(dǎo)向和政策導(dǎo)向幾乎重合，政策制定方同時也是市場參與者。

在美國，承擔(dān)AI生態(tài)主要責(zé)任的是微軟、谷歌、亞馬遜等巨頭公司，它們提供資金、平臺、應(yīng)用場景和客戶。君聯(lián)資本總裁李家慶告訴《財經(jīng)》，在中國，承擔(dān)類似責(zé)任的是政府，尤其是北京政府和上海政府。這是兩種不同的模式，由不同的經(jīng)濟(jì)體制和發(fā)展模式?jīng)Q定的，很難說孰優(yōu)孰劣，“但階段性來看，我們必須承認(rèn)美國走在前面”。

徐晨陽發(fā)現(xiàn)，在2022年之前，中國風(fēng)險投資高速發(fā)展階段，中美兩國的投資人對科技公司的投資風(fēng)格差異很大。美國投資人不光關(guān)注創(chuàng)業(yè)公司的技術(shù)能力，更關(guān)注商業(yè)模型和具體的執(zhí)行團(tuán)隊，會花很多精力去仔細(xì)研究這家公司的各個方面。

中國的不少投資人是從投資互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)到投資科技，很多時候會格外在意創(chuàng)始人的背景，例如創(chuàng)始人是院士，或是海外名校回國。甚至有投資人會直接說“如果你能招個院士來，我就投資”。

但是在硅谷，哪怕公司三個創(chuàng)始人都是諾貝爾獎獲得者，投資人也會里里外外考察研究一遍，才會決定是否要投資以及如何估值。

近兩年，中國一級市場融資熱度下滑，整體投資規(guī)模下降，投資人反而會更細(xì)致地去觀察一家科技創(chuàng)業(yè)公司。

投資人在周期中學(xué)習(xí)和適應(yīng)新模式，創(chuàng)業(yè)者同樣如此。硅谷的投資人認(rèn)為，多數(shù)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者具備從0到1的能力，而一家公司從1到10，從10到100，不同階段需要管理者有不同的能力。就像教師會分為小學(xué)、初中、高中、大學(xué)教師一樣，幾乎很難有教師能把學(xué)生從小學(xué)一路帶到大學(xué)畢業(yè)。

因此在硅谷，創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展到一定階段后，被大公司并購，或是高層大換血的情況頻繁出現(xiàn)。長此以往，硅谷出現(xiàn)了不少有綜合實(shí)力的創(chuàng)業(yè)人才——有過多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，對于創(chuàng)業(yè)初期可能會遇到的問題有所準(zhǔn)備；一些曾經(jīng)賣掉過創(chuàng)業(yè)公司的人會轉(zhuǎn)去做投資或是加入收購方，這個過程中就逐漸具備了投資視角和大公司視角。

而創(chuàng)業(yè)生態(tài)的另一個重要參與者，大公司們也需要更長時間的成長。所有的大公司都認(rèn)可，一家公司無法做完所有的事，生態(tài)需要共建，有更多參與者平臺才有活力。一位大公司人士告訴《財經(jīng)》，中國的大廠們普遍有一種焦慮情緒，會忍不住去“卷”，經(jīng)常有自己上手做的沖動。這是市場現(xiàn)實(shí)決定的，一方面本身中國的軟件生態(tài)就不夠豐富，大廠需要起到引領(lǐng)作用；另一方面，它們自身的平臺體量如果放到全球市場來看，還不夠大，底氣沒有那么足。

人在很小的時候很難擁有“耐心”，總是需要即時性的反饋。一家成立十年的公司很難做出真正的長期規(guī)劃。立足當(dāng)下，要養(yǎng)成更多獨(dú)角獸企業(yè)，政府引導(dǎo)、多元投入、市場運(yùn)作，越來越多長期資本、耐心資本的注入，是必由之路。

而更多的長期資本、耐心資本何來？加快建設(shè)與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度適配的科技金融服務(wù)體系，打通將社會資金轉(zhuǎn)化為耐心資本并切實(shí)流向科創(chuàng)企業(yè)的渠道，是當(dāng)務(wù)之急。