摘要：在雙碳目標(biāo)的背景下，國(guó)家大力支持光伏行業(yè)的發(fā)展，由于政府補(bǔ)貼等利好政策，使許多企業(yè)紛紛加入光伏行業(yè)，導(dǎo)致光伏企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。因此，文章通過搜集35家光伏企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法評(píng)價(jià)光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，并根據(jù)分析結(jié)論提出改善財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策，結(jié)果表明：我國(guó)光伏行業(yè)財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定，但盈利能力和發(fā)展能力不足，未來還有很大的發(fā)展空間。

關(guān)鍵詞：光伏行業(yè)；因子分析法；財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F426.61;F406.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2024）09-0000-00

1引言

在我國(guó)雙碳目標(biāo)的確立下，光伏作為可再生能源的主要電力方式，將在實(shí)現(xiàn)碳中和的各類領(lǐng)域和場(chǎng)景中扮演重要角色。由于我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)大都處于剛剛起步的新興階段，根據(jù)當(dāng)下的發(fā)展趨勢(shì)來看，光伏行業(yè)及其上市公司擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但我們也不能忽視其發(fā)展過程中所存在的問題[1]。通過對(duì)光伏企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的比較和分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)實(shí)際發(fā)展過程中的管理決策水平和資源配置效率等，進(jìn)而找出企業(yè)發(fā)展中存在的問題。文章運(yùn)用因子分析法，對(duì)光伏行業(yè)的上市公司中具有代表性的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析，從而找到提升財(cái)務(wù)績(jī)效的解決辦法。

2研究設(shè)計(jì)

2.1樣本選取

在樣本的選擇上，在wind數(shù)據(jù)庫(kù)中選擇光伏概念企業(yè)，并從中選擇了以光伏業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)相似度較大的企業(yè)。剔除了ST公司，即連續(xù)兩年、三年虧損的企業(yè)，同時(shí)剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)，最終選擇35家光伏企業(yè)。

2.2樣本數(shù)據(jù)的處理

由于因子分析法對(duì)于逆向指標(biāo)不具有辨識(shí)性，需要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，避免因指標(biāo)間量綱不同而降低因子分析的科學(xué)性，為此，本文采用的是SPSS26.0軟件自帶的Z-Score的方法進(jìn)行數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理；另外對(duì)于負(fù)向的指標(biāo)即資產(chǎn)負(fù)債率要進(jìn)行正向化處理，在對(duì)數(shù)據(jù)使用SPSS26.0進(jìn)行因子分析之前，需對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)采用取倒數(shù)的方法進(jìn)行正向化處理。

2.3指標(biāo)選取

文章在歸納與梳理有關(guān)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建方面的文獻(xiàn)與資料的基礎(chǔ)上，結(jié)合光伏行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，從多個(gè)維度進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取，確定了光伏行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。從財(cái)務(wù)績(jī)效的五個(gè)角度分別選取了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售凈利率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率共計(jì)12個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)[2]。

3因子分析

文章通過SPSS26.0軟件采用因子分析法對(duì)所選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型，分析結(jié)果并計(jì)算出2021年綜合因子得分和績(jī)效排名。

3.1KMO和Bartlett檢驗(yàn)

KMO檢驗(yàn)被用來檢驗(yàn)研究變量之間的相關(guān)性。KMO統(tǒng)計(jì)量的值大于0.5被認(rèn)為可以用于因子分析。Bartlett球形度檢驗(yàn)被用來檢驗(yàn)研究變量之間的相關(guān)矩陣是否是單位矩陣，p值小于等于0.05，表明研究變量之間的相關(guān)矩陣不是單位矩陣，適合做因子分析。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

由表1可知，本次因子分析的KMO值為0.635，滿足大于0.6的判斷條件，Bartlett球形度檢驗(yàn)的顯著性水平為0，滿足小于0.05的判斷條件，表明選取的研究變量適合作因子分析。

3.2確定因子方差貢獻(xiàn)率

確定方差貢獻(xiàn)率的目的是檢驗(yàn)選取的研究變量是否能夠解釋原始變量，數(shù)值越大，解釋效果越好。通常需要觀測(cè)累計(jì)貢獻(xiàn)值，這一數(shù)值達(dá)到70%就說明提取的主成分反映了大部分信息，由表2可知大多數(shù)指標(biāo)都達(dá)到了70%以上?？傮w來看，文章選取的大部分財(cái)務(wù)指標(biāo)均能較好地反映原始變量，更加驗(yàn)證了其適合作因子分析。

3.3提取公因子

因子上的載荷值越大，越接近于1，表明該公因子對(duì)變量的解釋力度越大[3]。下面根據(jù)表5分析并結(jié)合每個(gè)變量的實(shí)際意義對(duì)公因子進(jìn)行命名，為了方便書寫，我們將四個(gè)公因子簡(jiǎn)記為F1、F2、F3、F4。

在F1所在列中，銷售凈利率X1、成本費(fèi)用利潤(rùn)率X2、總資產(chǎn)凈利率X3、凈資產(chǎn)收益率X4、的因子載荷量分別為0.981、0.969、0.903、0.875，高于其他變量的載荷量，這四個(gè)變量體現(xiàn)的是企業(yè)各方面投入帶來的收益，因此將F1命名為盈利能力因子。

在F2所在列中，資產(chǎn)負(fù)債率X10、流動(dòng)比率X11、速動(dòng)比率X12的因子載荷量分別為0.897、0.971、0.971，高于其他變量的載荷量，這三個(gè)變量反映的是企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的負(fù)擔(dān)能力，因此將F2命名為償債能力因子。

在F3所在列中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9的因子載荷量分別為0.747、0.891，高于其他變量的載荷量，這兩個(gè)變量反映的是企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)情況，因此將F3命名為營(yíng)運(yùn)能力因子。

在F4所在列中，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率X5、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X6，無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率X7的因子載荷量分別為0.588、0.757、0.708，高于其他變量的載荷量，這三個(gè)變量反映的是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展情況，因此將F4命名為發(fā)展能力因子。

3.4因子得分模型

為了簡(jiǎn)化公式的書寫，文章將上述12個(gè)變量按順序簡(jiǎn)寫為X1-X12，根據(jù)表6可以寫出4個(gè)公共因子得分的數(shù)學(xué)表達(dá)式。需要說明的是，由于之前在數(shù)據(jù)預(yù)處理部分已經(jīng)說明數(shù)據(jù)需要標(biāo)準(zhǔn)化的原因，因此在計(jì)算因子得分時(shí)，要將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)帶入下列計(jì)算公式：

F1=0.315X1+0.312X2+0.240X3+0.229X4?0.077X5?0.073X6?0.071X7?0.049X8?0.032X9?0.073X10?0.055X11?0.017X12（4-1）

F2=?0.033X1?0.024X2+0.043X3+0.030X4?0.088X5?0.024X6+0.071X7+0.034X8+0.017X9?0.313X10+0.341X11+0.343X12（4-2）

F3=?0.088X1?0.134X2+0.070X3+0.064X4+0.129X5+0.103X6?0.326X7+0.402X8RTGbi7TH+8jx9Vm96+lLZg==+0.459X9+0.032X10+0.045X11+0.053X12（4-3）

F4=?0.126X1?0.091X2?0.043X3?0.025X4+0.390X5+0.502X6+0.608X7?0.083X8?0.055X9+0.046X10+0.028X11?0.040X12（4-4）

結(jié)合表3以各公因子方差貢獻(xiàn)率占四個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率之和的比重作為權(quán)重來計(jì)算綜合得分，計(jì)算公式如下：

F=（F1×30.993%+F2×23.803%+F3×17.160%+F4×12.907%）/84.863%（4-6）

3.5計(jì)算因子得分并排名

根據(jù)因子分析結(jié)果，建立因子得分模型，從而計(jì)算出各個(gè)樣本公司在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力方面的因子得分，結(jié)果如表7所示：

根據(jù)表7中35家樣本公司的各公共因子得分和綜合得分結(jié)果，運(yùn)用Excel軟件對(duì)其進(jìn)行排名，結(jié)果如表8所示：

4實(shí)證結(jié)果分析

4.1盈利能力因子分析

從表7和表8中可以看出福斯特、芯能科技在盈利能力方面排名較高，各個(gè)因子的平均分大于0，說明兩家公司在2021年的經(jīng)營(yíng)狀況良好，實(shí)現(xiàn)了盈利。兩家公司在2021年收到疫情影響的大環(huán)境下，能不斷開展新業(yè)務(wù)，積極創(chuàng)新尋求新的突破，加快新產(chǎn)品的生產(chǎn)渠道進(jìn)而增加公司的盈利[4]。但是其他公司的因子得分均為負(fù)，說明光伏行業(yè)的整體盈利能力并不理想。

4.2償債能力因子分析

如表7和表8所示，正泰電器、太陽(yáng)能、TCL中環(huán)和隆基綠能在償債能力方面排名前4，并且各個(gè)因子得分都在6以上。特別是正泰電器和太陽(yáng)能兩家公司的得分超過10，說明兩家公司所承擔(dān)的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小，公司的財(cái)務(wù)狀況好并且信譽(yù)較高，便于后期進(jìn)行融資。所有公司的償債能力因子得分都是正，說明光伏行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定。

4.3營(yíng)運(yùn)能力因子分析

根據(jù)表7和表8可以得出帝克股份排名最高并且它的得分已經(jīng)達(dá)到17以上，說明公司的資金流動(dòng)性強(qiáng)，存貨的變現(xiàn)速度極快，進(jìn)而說明公司的銷售狀況好，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率高。但是只有11家公司因子得分為正，體現(xiàn)光伏行業(yè)的上市公司對(duì)于資金的使用情況存在問題，導(dǎo)致資金的流動(dòng)性弱，獲取利潤(rùn)的速度慢。

4.4發(fā)展能力因子分析

從表7和表8分析發(fā)現(xiàn)上機(jī)數(shù)控、太陽(yáng)能、芯能科技和聆達(dá)股份等10家公司因子得分為正，說明公司的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度快，綜合實(shí)力比較雄厚，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)激烈。尤其是上機(jī)數(shù)控的因子得分將近2，表明該公司不斷擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)利用效果使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)盡可能大，積極生產(chǎn)產(chǎn)品并且加大銷售收入?？傮w來看光伏行業(yè)具有一定的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

4.5綜合能力因子分析

從表7和表8可以了解到正泰電器、帝科股份、太陽(yáng)能、TCL中環(huán)和隆基綠能排名前五，而且它們的綜合能力得分都大于2，根據(jù)上述四個(gè)方面分析發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)2償債能力因子和F3營(yíng)運(yùn)能力因子是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響較大的指標(biāo)，特別是償債能力因子影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效最明顯的。綜合排名第一的正泰電器在盈利能力和發(fā)展能力兩方面排名倒數(shù)，需要重點(diǎn)提高。

由以上分析得出，盡管有的公司某項(xiàng)公因子得分排名較高，但是其他公因子不能保證排名較高的位置，所以整體優(yōu)勢(shì)并不明顯，這也反映了光伏行業(yè)整體發(fā)展不全面、不均衡的問題。

5結(jié)論與建議

通過上述基于因子分析法對(duì)光伏行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，可得到結(jié)論：一是從總體狀況來看，2021年大部分企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況達(dá)到平均水平，但是財(cái)務(wù)績(jī)效偏低以及行業(yè)內(nèi)差距較大，財(cái)務(wù)發(fā)展不全面，導(dǎo)致個(gè)別優(yōu)勢(shì)不明顯[5]；二是分別來看，光伏行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的四個(gè)公因子中表現(xiàn)最差的是盈利能力因子，其次是發(fā)展能力因子，其余兩個(gè)能力因子表現(xiàn)中規(guī)中矩。

根據(jù)以上分析，對(duì)光伏行業(yè)的發(fā)展提出三點(diǎn)建議：①加大研發(fā)支出，不斷開發(fā)新產(chǎn)品。由于政府的利好政策，許多企業(yè)都加入光伏行業(yè)中，使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品單一化，所以要不斷提升研發(fā)能力，開發(fā)出滿足客戶需要的新產(chǎn)品。②擴(kuò)大營(yíng)銷渠道。開通線上、線下并存的銷售渠道，積極打開海外市場(chǎng)，成立自主品牌，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和提高市場(chǎng)占有率。③提高產(chǎn)品利潤(rùn)，降低成本。對(duì)于公司本身已經(jīng)技術(shù)成熟的產(chǎn)品，要把著力點(diǎn)放在降低成本、擴(kuò)大銷售上。

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[作者簡(jiǎn)介]馬銳（1998—），女，漢族，吉林吉林人，東北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐。