摘 要：企業(yè)的償債能力能夠較為準確地體現(xiàn)公司的經(jīng)營情況，通過計算流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)等指標來分析企業(yè)的長期償債能力和短期償債能力，進而呈現(xiàn)企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營能力與風(fēng)險，可以給企業(yè)的決策者和投資者們提供有效的管理信息，幫助企業(yè)各方利益相關(guān)者作出科學(xué)的決策。文章以“四川長虹”為案例，進行了償債能力分析，通過比率分析法從中了解其所面臨的一些償債問題，并據(jù)此對“四川長虹”未來的發(fā)展提出建設(shè)性的意見。

關(guān)鍵詞：“四川長虹” 償債能力 財務(wù)指標 問題與對策

中圖分類號：F275.2? 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2024）04-134-02

一、“四川長虹”簡介

四川長虹電器股份有限公司（以下簡稱“四川長虹”）始建于1958年，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)是一家成熟的專業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)消費電子產(chǎn)品的跨國企業(yè)。企業(yè)主要生產(chǎn)和經(jīng)營電視、冰箱、空調(diào)、洗衣機等家電，以及提供信息技術(shù)集成服務(wù)、專業(yè)信息技術(shù)解決方案和其他電子制造服務(wù)。企業(yè)現(xiàn)有上市公司7家、新三板市場掛牌公司3家，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)遍及160多個國家，客戶超過5億戶。目前，“四川長虹”位列中國電子信息百強第10位，中國制造業(yè)500強第85位，世界品牌500強第286位。它正以最快的速度實施面向物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并朝著“全球具有重要影響力的電子信息科技企業(yè)集團”奮力邁進。

二、“四川長虹”償債能力分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率。一般來講，流動比率是一個企業(yè)的流動資產(chǎn)能夠轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金來償付短期借款的能力。通常，這個比率越高，意味著企業(yè)有較高的短期債務(wù)償還能力；而如果比例太高，則會對公司的盈利和營運資本的運轉(zhuǎn)效率造成負面影響。適用于大多數(shù)企業(yè)的流動比率是200%。

“四川長虹”5年來的流動資產(chǎn)和流動負債的變化趨勢表明，自2018年到2022年之間，企業(yè)的流動比率保持在1.03～1.06之間，整體上處于一個比較低的水平，這也反映出企業(yè)償還短期債務(wù)的能力并不樂觀，1元的流動負債正好可以用1元的流動資產(chǎn)來清償。當企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負債比例不能夠達到合理的匹配時，“四川長虹”有可能會沒有足夠的流動資金償還短期債務(wù)，企業(yè)很有可能為了能夠償還短期債務(wù)而將其長期資產(chǎn)進行變賣，這對其長遠發(fā)展會構(gòu)成嚴重的威脅。

2.速動比率。相對于流動比率，速動比率可以更準確可靠地反映一個企業(yè)的資金流動狀況以及它的償債能力。該指數(shù)反映了企業(yè)在短期債務(wù)期滿之前，可以快速將其流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。一般而言，速動比率為1為最佳。當速動比率低于1時，企業(yè)將會承受較大的債務(wù)風(fēng)險；當該系數(shù)大于1時，說明該企業(yè)的償債能力較強，但是速動比率過高，它會導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金和應(yīng)收款項等資產(chǎn)過度占有，從而使公司的機會成本變高。

2022年“四川長虹”的速動比率為0.63，較2021年減少7.4%，并且2018至2022年，該比率一直維持在0.6至0.7區(qū)間，低于1的臨界值。這表明“四川長虹”目前的債務(wù)水平相對較高，其企業(yè)賒銷商品產(chǎn)生的應(yīng)收賬款不能夠及時地收回，這將對“四川長虹”今后的運營產(chǎn)生很大的影響。

3.現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率用來衡量企業(yè)變現(xiàn)能力，指的是減去應(yīng)收賬款之后企業(yè)流動資產(chǎn)與當期流動負債的比值，表示企業(yè)直接償還流動負債的能力。然而，這一比率又不宜太高，以免使企業(yè)的資金無法得到充分的利用，從而使企業(yè)現(xiàn)金類的資產(chǎn)收益較差。通常來講，貨幣資金與流動負債之比大于或等于1比較穩(wěn)妥，這也意味著，如果企業(yè)的現(xiàn)金余額大于或者等于流動負債總額，說明企業(yè)并不需要依靠其他資產(chǎn)如存貨、應(yīng)收賬款等來清償債務(wù)，企業(yè)賬上的資金就足以抵債。

2018年至2022年“四川長虹”的資金比例出現(xiàn)了小幅的變動，表明企業(yè)的有價證券和貨幣資金的流動性也隨之產(chǎn)生了小幅度的變動。但在過去的5年期間，企業(yè)的現(xiàn)金比率均在1以下。此外，“四川長虹”在2019年現(xiàn)金比率達到峰值0.41，這表明企業(yè)信譽狀況較差，使得流動資產(chǎn)不能及時變現(xiàn)導(dǎo)致營運資金使用受限，機會成本上升，即使是在2019年實現(xiàn)了最高水平，也難以實現(xiàn)償還債務(wù)的目標。

（二）長期償債能力分析

1.資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是指負債總額和資產(chǎn)總額之間的比值，資產(chǎn)負債率越高，說明借來的資產(chǎn)越多，那么償還債務(wù)的能力就差。資產(chǎn)負債率通常保持在60%～70%，，一般認為60%是最合適的，超過70%則會認為該企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較高，長期償債能力較弱。

“四川長虹”的資產(chǎn)負債率范圍為70%～73.3%，在2018年至2022年間，整體上有小幅增長，但整體已突破了70%的門檻，2022年高達73.3%，這意味著，企業(yè)融資的資本越多，其風(fēng)險也越大，企業(yè)的償債能力也就越差。

2.產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與股東權(quán)益總額的比值，其可以反映股東持有股權(quán)的程度，也可以看出企業(yè)借款經(jīng)營的程度，它不僅反映一個企業(yè)長期償債能力的重要標志，還反映了資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性強弱，這個比率越小，說明企業(yè)的股東投資在總資產(chǎn)中的比例越高，企業(yè)負債比例較小，得到股東提供的資金保障越強，長期償債能力越好。但是，這一比例太小，則說明企業(yè)并未完全利用其財務(wù)杠桿功能。通常產(chǎn)權(quán)比率在1以上是比較正常的。

“四川長虹”產(chǎn)權(quán)比率在過去5年中一直呈上升趨勢，從2018年的最低點3.84到2022年的最高點4.59，均超出了標準值1，這表明企業(yè)很有可能是一個高風(fēng)險、高收益的資本結(jié)構(gòu)，并且存在著極大的財務(wù)風(fēng)險。由此得出“四川長虹”長期償債能力很差的結(jié)論。這一比率的逐年上升也說明了企業(yè)長期償債能力正在逐步弱化，其債務(wù)風(fēng)險也日益增大。

三、“四川長虹”償債能力的不足

（一）資本結(jié)構(gòu)不合理

好的資本結(jié)構(gòu)能夠讓企業(yè)用最低的資本成本、最低的財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)最大的收益。根據(jù)近年“四川長虹”的資產(chǎn)負債表可以看出，其負債水平呈逐年升高的態(tài)勢，而且流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等短期償債能力指標均偏低，遠未達到一般的標準。由此可見，對于“四川長虹”總體而言，其償債能力相對較弱，且存在著較大的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在長期償債能力中的資產(chǎn)負債率也偏高，也反映出“四川長虹”債務(wù)所占比例偏高，償債壓力大。企業(yè)通過提高資產(chǎn)負債率，可以發(fā)揮更大的杠桿效應(yīng)，但這需要以良好的經(jīng)濟效益為基礎(chǔ)，并合理匹配資本結(jié)構(gòu)。只有這樣，才能通過財務(wù)杠桿實現(xiàn)企業(yè)價值的增加。

（二）存貨管理及變現(xiàn)能力差

從“四川長虹”的財務(wù)報表可以看出，其2022年庫存周轉(zhuǎn)率為79.74個工作日。也就是說，同一批貨，“四川長虹”周轉(zhuǎn)出去用時長達79.74工作日，存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)生滯銷賣不出去的情況很明顯，其中的原因很有可能是產(chǎn)品由于缺乏創(chuàng)新導(dǎo)致不能夠迎合市場的需求；還有一種可能就是因為產(chǎn)品在出售時，客服和購買者之間不能夠及時溝通導(dǎo)致產(chǎn)品賣不出去。因此，存貨所占的比重才會比較多，周轉(zhuǎn)時間過長。

（三）籌資比例過大

通過分析“四川長虹”的長期償債能力發(fā)現(xiàn)，在過去的5年里，其資產(chǎn)負債率一直都在70%以上，說明企業(yè)在近5年里一直都在進行高額舉債。2022年，“四川長虹”舉債657億元，占總資產(chǎn)的73.7%，屬于高風(fēng)險的資本結(jié)構(gòu)。一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將無力支付高額負債，可能導(dǎo)致破產(chǎn)?！八拇ㄩL虹”要健康穩(wěn)定地運營下去，應(yīng)當改進自身的資本結(jié)構(gòu)模式，控制負債水平，從而在一定程度上幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負債率，減小財務(wù)風(fēng)險?！八拇ㄩL虹”2018至2022年通過財務(wù)杠桿持續(xù)擴大公司的經(jīng)營范圍，進而獲得較高的利潤，但由于財務(wù)杠桿的兩面性，在給企業(yè)帶來收益的同時，也給企業(yè)帶來了更大的財務(wù)風(fēng)險。因此，“四川長虹”應(yīng)該謹慎借款，控制負債比重。

（四）市場競爭力大

隨著行業(yè)競爭的白熱化，目前全國知名的老品牌只剩長虹、海爾和海信等，反而更多的新品牌應(yīng)運而生。近幾年新成立的多數(shù)電器公司有著很強的研發(fā)創(chuàng)新能力，更多傾向智能化設(shè)計，獲取了更多的市場占有率?！八拇ㄩL虹”盡管發(fā)展數(shù)十年，但是技術(shù)相對落后，市場競爭力降低，流失了大量的客戶群體。

四、增強“四川長虹”償債能力的建議

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

基于以上對“四川長虹”的財務(wù)狀況進行分析，得出其資產(chǎn)負債率總體偏高的結(jié)論?！八拇ㄩL虹”應(yīng)當對債務(wù)進行合理的計劃，對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)，從而提高企業(yè)的償債能力。對于資產(chǎn)負債率的合理范圍，不同的行業(yè)、不同的企業(yè)存在差異，通常60%較為合適。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的實際狀況，綜合考量企業(yè)內(nèi)部和外部的環(huán)境因素、經(jīng)濟因素、政治因素等，在收益與風(fēng)險之間進行平衡，確定一個適合企業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)負債率。在企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，也應(yīng)該堅持以權(quán)益為導(dǎo)向，盡量保留原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升其合理性。

（二）提高存貨管理水平

“四川長虹”需要密切關(guān)注市場動態(tài)，制定合理的采購和生產(chǎn)計劃，并建立完善的存貨管理體系，以保持合理的庫存水平，避免存貨的積壓。同時，應(yīng)設(shè)置資產(chǎn)盤查管理員，定期對存貨進行盤點及核對，有賬實不符的情況應(yīng)及時上報給財務(wù)部門相關(guān)人員；另一方面，企業(yè)要加大新技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的科技含量和附加值，迎合市場需求。這種策略不僅能有效避免存貨積壓，還能及時收回資金，提高企業(yè)的短期償債能力。

（三）降低投資風(fēng)險

由于“四川長虹”財務(wù)風(fēng)險較高，償債能力較低，其應(yīng)謹慎考慮投資。如果自身償債能力難以達到償付水平，企業(yè)可采用直接融資的方式提高財務(wù)水平，從而降低資產(chǎn)負債率；另一方面，企業(yè)也可以在機械設(shè)備價格偏高的時候通過使用租賃融資的方式，對機械設(shè)備進行分期付款，在快速獲得設(shè)備同時，降低企業(yè)一次性的成本，避免產(chǎn)品由于不斷更新?lián)Q代導(dǎo)致淘汰的風(fēng)險。

（四）開發(fā)新技術(shù)，提高市場競爭力

當今社會，誰能掌控最先進的科技，誰就能掌控其他企業(yè)無法掌控的市場，才能占據(jù)更多的市場占有率，獲取更多消費者的青睞?！八拇ㄩL虹”作為一家老牌電器企業(yè)應(yīng)當通過加大研發(fā)力度，加強技術(shù)創(chuàng)新來提高市場份額。同時，也可以加快新技術(shù)的應(yīng)用，推動智能家居產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；另一方面，在注重本土發(fā)展的基礎(chǔ)上，通過引入國外的新技術(shù)，取長補短，提高創(chuàng)新水平，使“四川長虹”在全球范圍內(nèi)打響自己的名號。

五、總結(jié)

從“四川長虹”的情況來看，企業(yè)的債務(wù)償還能力相對薄弱，還有待提高。作為企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者，應(yīng)時刻注意企業(yè)的資產(chǎn)和債務(wù)的情況，合理規(guī)劃籌資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，避免發(fā)生債務(wù)不能按時償還的情況；要對資本進行有效的使用，把它的功能發(fā)揮到最大化，并把風(fēng)險控制在合理的水平，保證企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。隨著全球經(jīng)濟一體化的加快，全世界的經(jīng)貿(mào)關(guān)系變得越來越緊密，同時，企業(yè)的競爭也不再局限于本國，而是與國際上的同類企業(yè)進行激烈的競爭，這使得企業(yè)必須不斷地創(chuàng)新開發(fā)科技含量高、能迎合消費者需求的新產(chǎn)品，以贏得國際市場。

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[作者簡介：姚羽佳（1993—），女，漢族，遼寧綏中人，碩士，助教，研究方向：工商管理。]

（責編：趙毅）