白彥鋒 楊雨詩

摘要：我國環(huán)境規(guī)制日益加強(qiáng)，綠色創(chuàng)新已成為企業(yè)破解環(huán)境困局、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。文章選取2012—2021年滬深制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)，實(shí)證研究環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入、企業(yè)綠色創(chuàng)新三者之間的關(guān)系。結(jié)果表明：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈先抑制后促進(jìn)的U形態(tài)勢，且研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響具有雙重門檻效應(yīng)；環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響有區(qū)域異質(zhì)性、產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性和行業(yè)異質(zhì)性，研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用也有異質(zhì)性。今后應(yīng)進(jìn)一步協(xié)同推進(jìn)環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，強(qiáng)化政府和企業(yè)雙主體環(huán)保責(zé)任，提升居民環(huán)保意識，依托大數(shù)據(jù)技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)管質(zhì)效，并充分考慮環(huán)境規(guī)制的異質(zhì)性，制定差異化環(huán)境政策，充分發(fā)揮環(huán)境規(guī)制的政策效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：環(huán)境規(guī)制；研發(fā)投入；企業(yè)綠色創(chuàng)新

中圖分類號：F275? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1007-8576（2024）01-0045-11

DOI：10.16716/j.cnki.65-1030/f.2024.01.005

Environmental Regulation， R&D Investment

and Green Innovation of Enterprises

BAI Yanfeng， YANG Yushi

（Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China）

Abstract： China's environmental regulations are increasingly strengthening， green innovation has become the main path for enterprises to solve environmental difficulties and achieve sustainable development. Using data samples from manufacturing listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2012 to 2021， this study empirically investigates the relationships among environmental regulations， R&D investment and green innovation of enterprises. The results indicate that the impact of environmental regulations on green innovation of enterprises shows a U-shaped trend of inhibition followed by promotion， and R&D investment can positively regulate the impact of environmental regulations on green innovation of enterprises. Further research has found that environmental regulations have a dual threshold effect on the impact of green innovation in enterprises; the impact of? environmental regulations on green innovation in enterprises includes regional heterogeneity， property heterogeneity， and industry heterogeneity， and the regulatory effect of R&D investment also has the same heterogeneity. Therefore， it is necessary to synergistically promote environmental protection and economic development， strengthen the dual environmental responsibility of the government and enterprises， and enhance the public's awareness of environmental protection， rely on big data technology to improve the quality and efficiency of environmental supervision， fully consider the heterogeneity of environmental regulations and formulate differentiated environmental policies to fully leverage the policy effects of environmental regulations.

Key words： environmental regulations; R&D investment; green innovation of enterprises

一、文獻(xiàn)綜述

黨的二十大報(bào)告指出“尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然，是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的內(nèi)在要求”，“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”則進(jìn)一步明確了產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展的目標(biāo)。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，就要激發(fā)企業(yè)內(nèi)在活力。提升環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度是推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)環(huán)境治理、促進(jìn)企業(yè)低碳發(fā)展的有效方式。1979年我國頒布了《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法（試行）》，這是我國第一部環(huán)境保護(hù)法律，其中明確了環(huán)境法治的國家戰(zhàn)略以及排污收費(fèi)制度。1989年我國正式頒布《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》，其在試行法的基礎(chǔ)上進(jìn)行了修訂完善，法律條款更加規(guī)范，內(nèi)容更加科學(xué)，明確了立法目標(biāo)和環(huán)境定義，確立了環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境影響評價(jià)等一系列制度。隨后，這部法律又經(jīng)歷了4次修訂，2014年新修訂的《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》正式頒布，其被稱為“史上最嚴(yán)環(huán)保法”，表明我國環(huán)境規(guī)制在逐步加強(qiáng)。我國排污收費(fèi)制度實(shí)施了近40年，對企業(yè)排污行為產(chǎn)生了較強(qiáng)約束，為環(huán)境治理和環(huán)保事業(yè)發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。黨的十八大以來，我國環(huán)境治理成效顯著，但產(chǎn)業(yè)污染嚴(yán)重問題未得到有效解決，環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的矛盾日益凸顯，排污收費(fèi)制度不再適用于解決環(huán)境問題，需要一種新形式的環(huán)境規(guī)制規(guī)范排污行為、減少環(huán)境污染。2018年我國開征了環(huán)保稅，廢除了排污收費(fèi)制度，轉(zhuǎn)而以稅法形式實(shí)施環(huán)境約束，借助稅收杠桿推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。環(huán)?！百M(fèi)改稅”是我國加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制的重要舉措，環(huán)境規(guī)制立法可以加強(qiáng)對企業(yè)的外部監(jiān)督，提高企業(yè)稅收遵從度，而企業(yè)在嚴(yán)苛的環(huán)境規(guī)制下尋求發(fā)展需進(jìn)行綠色創(chuàng)新［1］。因此，有關(guān)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的研究漸趨活躍，并形成了3種主要觀點(diǎn)。

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為環(huán)境規(guī)制會(huì)抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新。從污染物生成角度分析，企業(yè)為減少污染物生成會(huì)轉(zhuǎn)而使用清潔能源，但清潔能源成本普遍高于化石能源，因此會(huì)產(chǎn)生正向綠色溢價(jià)，增加企業(yè)生產(chǎn)成本，負(fù)向影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。從污染物治理角度分析，環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)環(huán)境治理投入，從而增加企業(yè)經(jīng)營成本［2］，對企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)向影響［3］，甚至可能使企業(yè)面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)［4］。另外，還有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)環(huán)境資產(chǎn)投資會(huì)擠占生產(chǎn)性投資［5］，因而企業(yè)研發(fā)活動(dòng)會(huì)相應(yīng)減少［6］。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為環(huán)境規(guī)制會(huì)促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。張旭［7］認(rèn)為加大環(huán)境規(guī)制力度能促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，但規(guī)制力度達(dá)到一定水平后促進(jìn)作用會(huì)逐趨平緩。王班班［8］將減排政策工具分為市場型和命令型兩種，認(rèn)為這兩種政策工具雖作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的路徑不同，但都有助于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響是非線性的。張成［9］研究發(fā)現(xiàn)，較低的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度會(huì)降低企業(yè)技術(shù)進(jìn)步率，而適度較高的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度則能提升企業(yè)技術(shù)進(jìn)步率，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形態(tài)勢。原毅軍［10］將環(huán)境規(guī)制分為不同的類型，并認(rèn)為費(fèi)用型環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色生產(chǎn)率之間呈U形關(guān)系，而投資型環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色生產(chǎn)率之間呈負(fù)向線性關(guān)系。余東華［11］認(rèn)為正式環(huán)境規(guī)制對技術(shù)創(chuàng)新的影響較為復(fù)雜，呈現(xiàn)先下降后上升再下降的作用態(tài)勢。學(xué)者們認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響存在拐點(diǎn)，在環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較低時(shí)，企業(yè)承擔(dān)的環(huán)境成本較低，缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力，只有當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度超過拐點(diǎn)才能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

通過文獻(xiàn)梳理可以發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)界關(guān)于環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響結(jié)論并不一致，研究多基于省級層面或行業(yè)層面而較少關(guān)注微觀企業(yè)層面，且雖然研究環(huán)境規(guī)制和企業(yè)綠色創(chuàng)新之間關(guān)系的文獻(xiàn)較多，但并未深入探討兩者之間的作用機(jī)制，更少有文獻(xiàn)討論環(huán)境規(guī)制的拐點(diǎn)。本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一，在研究視角上，文章基于微觀企業(yè)視角，將環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入與企業(yè)綠色創(chuàng)新納入同一分析框架，深入分析環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，可豐富環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的研究；第二，在研究方法上，文章用環(huán)境規(guī)制的二次項(xiàng)探究環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的非線性影響，并分析U形曲線轉(zhuǎn)折點(diǎn)的位置區(qū)間及邊際效應(yīng)，以此驗(yàn)證U形特征是否存在，以使研究結(jié)論更加嚴(yán)謹(jǐn)；第三，在研究內(nèi)容上，文章以研發(fā)投入作為門檻變量，計(jì)算研發(fā)投入在不同門檻區(qū)間時(shí)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響方向及程度，分析兩者的作用機(jī)制。

二、理論分析與研究假說

（一）環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新

波特假說認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制可促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)競爭力。波特假說涵蓋了兩個(gè)核心理論，即創(chuàng)新補(bǔ)償理論和先動(dòng)優(yōu)勢理論。創(chuàng)新補(bǔ)償理論認(rèn)為，企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可降低或抵消環(huán)境規(guī)制的遵循成本。創(chuàng)新補(bǔ)償分為產(chǎn)品補(bǔ)償和過程補(bǔ)償，前者指企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可降低生產(chǎn)過程中的材料、加工等成本，后者指企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可減少污染物生成，降低環(huán)境成本。先動(dòng)優(yōu)勢理論認(rèn)為，企業(yè)率先進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新可獲得競爭優(yōu)勢，為企業(yè)爭取綠色利益。環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可從長短期兩方面來看。從短期來看，因創(chuàng)新具有風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新不一定能獲得相應(yīng)回報(bào)，因而企業(yè)自主創(chuàng)新意愿較低。同時(shí)環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)環(huán)境成本，擠占企業(yè)用于研發(fā)創(chuàng)新的資金，削弱企業(yè)創(chuàng)新活力。從長期來看，在環(huán)境規(guī)制政策作用下，積極進(jìn)行綠色創(chuàng)新可提高企業(yè)綠色競爭力［12］，為企業(yè)帶來更多收益。若企業(yè)一直被動(dòng)承擔(dān)環(huán)境成本，會(huì)對其發(fā)展產(chǎn)生較大負(fù)擔(dān)。因此，從長遠(yuǎn)考慮，企業(yè)會(huì)積極尋求轉(zhuǎn)型之路，通過綠色創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，從而在源頭上減少污染、節(jié)約成本?；诖?，本文提出研究假說1，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)出先抑制后促進(jìn)的U形特征。

（二）研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用

制造業(yè)具有高污染、高能耗的特點(diǎn)，推動(dòng)制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級對實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)意義重大。在環(huán)境規(guī)制的作用下，制造業(yè)企業(yè)面臨較大的環(huán)境負(fù)擔(dān)，生產(chǎn)設(shè)備更新?lián)Q代是企業(yè)發(fā)展的根本，企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化建設(shè)、平臺化轉(zhuǎn)型面臨較多困難，缺乏研發(fā)資金是阻礙企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的一個(gè)主要原因。研發(fā)具有周期長、回報(bào)慢的特點(diǎn)，過多的研發(fā)投入會(huì)增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)正常運(yùn)營，因而大部分企業(yè)均存在研發(fā)投入不足、研發(fā)強(qiáng)度弱的問題。企業(yè)必須通過加大研發(fā)投入才能實(shí)現(xiàn)設(shè)備更新、技術(shù)升級和產(chǎn)品開發(fā)。研發(fā)投入主要包括研發(fā)人員和研發(fā)經(jīng)費(fèi)，研發(fā)人員具有自主創(chuàng)新能力，而研發(fā)經(jīng)費(fèi)是支持創(chuàng)新活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。企業(yè)在環(huán)境規(guī)制約束下，想要進(jìn)行綠色創(chuàng)新必須有足夠的資金支持。因此，研發(fā)投入是企業(yè)自主創(chuàng)新的主要源泉，是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的重要保障［5］。加大研發(fā)投入可以為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級注入活力，助力企業(yè)加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展。基于此，本文提出研究假說2，研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

本文在構(gòu)建模型之前進(jìn)行了Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果顯示P值為0.0001，拒絕采用隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，故應(yīng)采用固定效應(yīng)模型探究環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。模型具體形式如下：

[oinit=α0+α1erit+α2er2it+jβjControlsjit+λt+μi+εit]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

模型（1）中：[i]表示公司，[t]表示年份；[oin]表示被解釋變量企業(yè)綠色創(chuàng)新；[er]、[er2]分別表示環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)和環(huán)境規(guī)制二次項(xiàng)；[Controls]為控制變量合集，包括資產(chǎn)負(fù)債率（[lev]）、流動(dòng)比率（[liquid]）、托賓[Q]值（[Q]）、盈利能力（[ROA]）；[λ]、[μ]分別表示時(shí)間固定虛擬變量和個(gè)體固定虛擬變量；[ε]表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。實(shí)證分析中均采用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤以消除異方差的影響。

此外，為探究研發(fā)投入是否可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，本文構(gòu)建如下模型：

[? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?oinit=β0+β1erit+β2erit2+γ1R&Dit+γ2R&Dit×erit+γ3R&Dit×erit2+? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? jβjControlsjit+λt+μi+εit]

模型（2）中：[R&D]表示調(diào)節(jié)變量研發(fā)投入，[R&Dit×erit]、[R&Dit×er2it]分別表示研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)和二次交互項(xiàng)，其他變量含義如前。模型（2）需著重關(guān)注[β2]和[γ3]，當(dāng)[β2]和[γ3]均顯著且符號相同時(shí)，U形曲線將變得更加陡峭；而當(dāng)[β2]和[γ3]均顯著但符號相反時(shí)，U形曲線將變得更加平緩。

（二）變量選取

1.被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)綠色創(chuàng)新（[oin]）。由于綠色專利申請量比綠色專利授權(quán)量更能反映企業(yè)真實(shí)的綠色創(chuàng)新水平［13］，所以本文采用綠色專利申請量來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。綠色專利申請量為綠色發(fā)明專利申請量和綠色實(shí)用新型專利申請量之和。

2.解釋變量。本文的解釋變量為環(huán)境規(guī)制（[er]）。黨的十八大報(bào)告指出要“全面落實(shí)經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè)五位一體總體布局”，將生態(tài)文明建設(shè)置于重要地位，凸顯了我國對生態(tài)環(huán)境保護(hù)的極大重視。隨后我國頒布了一系列法律法規(guī)，環(huán)境規(guī)制不斷加強(qiáng)。在嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制下，企業(yè)污染物排放量越高則受到的環(huán)境規(guī)制也越強(qiáng)?；诖?，本文參考葉琴［14］的研究，通過工業(yè)廢水排放量、工業(yè)二氧化硫排放量和工業(yè)煙塵排放量計(jì)算環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度綜合指數(shù)（[er]），該指數(shù)數(shù)值越大表明環(huán)境規(guī)制越強(qiáng)。具體測算方法如下：首先對工業(yè)廢水排放量、工業(yè)二氧化硫排放量、工業(yè)煙塵排放量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，標(biāo)準(zhǔn)化公式為[UEscj=UEcj-min（UEj）max（UEj）-min（UEj）]，其中[UEscj]表示指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)果，[UEcj]表示c城市[j]類污染物排放量，[max（UEj）]表示所有城市[j]類污染物排放量的最大值，[min（UEj）]表示所有城市[j]類污染物排放量的最小值。其次計(jì)算各類污染物權(quán)重[Wj]，[Wj=UEcjUEcj]，其中[UEcj]為c城市[j]類污染物排放量的平均值。最后計(jì)算[c]城市污染排放綜合指數(shù)[er]，[er=133j=1WjUEscj]。

3.調(diào)節(jié)變量。本文的調(diào)節(jié)變量為研發(fā)投入（[R&D]），其可從研發(fā)經(jīng)費(fèi)和研發(fā)人員兩方面來衡量，但相較于研發(fā)人員，研發(fā)經(jīng)費(fèi)對企業(yè)影響更大［15-16］，故本文著重選取當(dāng)期研發(fā)經(jīng)費(fèi)來衡量研發(fā)投入。

4.控制變量。為控制其他因素對被解釋變量的影響，參考既有研究，本文選取如下控制變量：一是資產(chǎn)負(fù)債率（[lev]），用企業(yè)期末負(fù)債總額與總資產(chǎn)的比值來衡量；二是流動(dòng)比率（[liquid]），用企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值來衡量；三是托賓[Q]值（[Q]），用企業(yè)市值與總資產(chǎn)的比值來衡量；四是盈利能力（[ROA]），用企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)的比值來衡量。此外，本文還控制了時(shí)間固定效應(yīng)和個(gè)體固定效應(yīng)。

研究中各變量定義見表1。

（三）數(shù)據(jù)來源

2018年我國開征環(huán)保稅，標(biāo)志著環(huán)境規(guī)制進(jìn)一步加強(qiáng)。制造業(yè)企業(yè)有較強(qiáng)的生產(chǎn)性，在生產(chǎn)過程中會(huì)帶來較多的環(huán)境污染，其對環(huán)境規(guī)制更敏感，故本文選取滬深制造業(yè)上市公司2012—2021年數(shù)據(jù)為研究樣本。其中，綠色創(chuàng)新數(shù)據(jù)來自國家知識產(chǎn)權(quán)局和中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，環(huán)境規(guī)制數(shù)據(jù)來自《中國環(huán)境年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，企業(yè)特征數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。在剔除數(shù)據(jù)缺失較多、異常的樣本后，對連續(xù)變量進(jìn)行1%水平的Winsorize縮尾處理，最終保留了5539個(gè)數(shù)據(jù)樣本。此外，為減少異方差影響，研究中對環(huán)境規(guī)制和研發(fā)投入均作對數(shù)處理。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

研究中變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。由表2可知：企業(yè)綠色創(chuàng)新的最小值為0.000，最大值為1508.000，表明不同的制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新程度存在明顯差異。環(huán)境規(guī)制最小值為0.000，最大值為1.985，表明不同地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度存在較大差異。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

表3報(bào)告了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的實(shí)證結(jié)果。本文在基準(zhǔn)回歸中采取逐步加入控制變量的方法，表3中的列（a）（b）是基于模型（1）的回歸結(jié)果。未加入控制變量時(shí)，環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)的回歸系數(shù)為-48.891且在1%水平顯著，環(huán)境規(guī)制二次項(xiàng)的回歸系數(shù)為29.014且在1%水平顯著。加入控制變量后，環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)的回歸系數(shù)為-53.519且在1%水平顯著，環(huán)境規(guī)制二次項(xiàng)的回歸系數(shù)為30.795且在1%水平顯著。回歸結(jié)果表明，環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)對企業(yè)綠色創(chuàng)新有顯著的抑制作用，但環(huán)境規(guī)制二次項(xiàng)對企業(yè)綠色創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用，說明環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新可能呈U形影響特征。這雖與研究假說1相符，但不足以驗(yàn)證該假說，下文將通過邊際效應(yīng)分析進(jìn)一步驗(yàn)證研究假說1。

表3中的列（c）（d）是對模型（2）的回歸結(jié)果，其中加入了調(diào)節(jié)變量研發(fā)投入、研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)和二次交互項(xiàng)。列（c）中，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為6.464且在1%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)和二次交互項(xiàng)回歸系數(shù)分別為-42.663和26.719且均在1%水平顯著。列（d）是考慮控制變量后的回歸結(jié)果，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為6.686且在1%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)和二次交互項(xiàng)回歸系數(shù)分別為-46.806和27.238且均在1%水平顯著。這表明，研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，由此驗(yàn)證了研究假說2。

（三）邊際效應(yīng)分析

由基準(zhǔn)回歸結(jié)果可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可能呈現(xiàn)U形特征，但僅憑加入二次項(xiàng)確定呈U形特征不夠嚴(yán)謹(jǐn)，故本文通過分析環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新的邊際效應(yīng)來確定U形特征是否存在。首先，本文繪制了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新作用關(guān)系的散點(diǎn)圖及非線性擬合圖，以此初步判斷兩者之間的作用趨勢。由圖1可以看出，線性擬合曲線呈現(xiàn)兩端略高于中間的趨勢，由此可以初步判斷環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響并不是線性的，而是呈U形特征。

其次，在假設(shè)存在U形特征的基礎(chǔ)上，計(jì)算二次曲線最低點(diǎn)對應(yīng)的解釋變量值，即轉(zhuǎn)折點(diǎn)的對應(yīng)值，計(jì)算結(jié)果為0.8。也就是說，當(dāng)環(huán)境規(guī)制值為0.8時(shí)到達(dá)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)環(huán)境規(guī)制值小于0.8時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)為抑制作用，當(dāng)環(huán)境規(guī)制值大于0.8時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)為促進(jìn)作用。在變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果中，環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍為［0，1.985］， 0.8恰在環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍內(nèi)，因而環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征是有經(jīng)濟(jì)意義的。由圖2所示的轉(zhuǎn)折點(diǎn)圖像可以直觀地看出，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征，兩條實(shí)線的位置分別在0和1.985處，也就是環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍，而虛線的位置正好在0.8處，也即環(huán)境規(guī)制的轉(zhuǎn)折點(diǎn)為0.8。虛線位置落于兩條實(shí)線之間，說明環(huán)境規(guī)制的轉(zhuǎn)折點(diǎn)位于環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍內(nèi)，這與上述計(jì)算結(jié)果一致。

最后，本文計(jì)算了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新的邊際效應(yīng)并繪制了邊際效應(yīng)圖。由圖3可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新邊際效應(yīng)的取值范圍包括0，隨著環(huán)境規(guī)制的逐步加強(qiáng)，邊際效應(yīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。由此可以認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈先抑制后促進(jìn)的U形特征，這進(jìn)一步驗(yàn)證了研究假說1。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換回歸模型。為保證模型設(shè)計(jì)可靠，本文采取Tobit模型再次進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表4，其中列（a）（b）分別是模型（1）、模型（2）的回歸結(jié)果。由列（a）可知，環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)回歸系數(shù)為-53.519且在1%水平顯著，二次項(xiàng)回歸系數(shù)為30.795且在1%水平顯著，說明環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征。由列（b）可知，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為3.886且在1%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制一次交互項(xiàng)、二次交互項(xiàng)系數(shù)分別為-39.676和22.553且均在1%水平顯著，說明研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。替換回歸模型所得結(jié)果與基準(zhǔn)回歸相符，說明前文結(jié)論穩(wěn)健。

2.聚類標(biāo)準(zhǔn)誤。本文在企業(yè)層面采用聚類標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行回歸，結(jié)果見表4，其中列（c）（d）分別是模型（1）、模型（2）的回歸結(jié)果。由列（c）可知，環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)回歸系數(shù)為-9.304且在10%水平顯著，環(huán)境規(guī)制二次項(xiàng)回歸系數(shù)為5.185但不顯著，與基準(zhǔn)回歸基本一致，再次驗(yàn)證了研究假說1。由列（d）可知，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為1.215且在5%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制一次交互項(xiàng)、二次交互項(xiàng)回歸系數(shù)分別為-6.705和4.898且均在5%水平顯著，與基準(zhǔn)回歸一致，由此再次驗(yàn)證了研究假說2。

五、進(jìn)一步的分析

（一）門檻效應(yīng)分析

由上文分析可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征，且環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響受研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用，所以本文采用門檻模型，以研發(fā)投入作為門檻變量，進(jìn)一步驗(yàn)證環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響是否存在門檻效應(yīng)。本文構(gòu)建的門檻模型如下：

[oinit=δ0+δ1eritR&D≤v1+δ2eritv1v2+jβjControlsjit+εit]? ?（3）

模型（3）中，[v1]、[v2]分別表示兩個(gè)門檻值，其余變量含義如前。

本文采用自舉法重復(fù)抽樣300 次，檢驗(yàn)結(jié)果見表5。由表5可知：雙門檻和單門檻檢驗(yàn)的P值均為0.000，兩個(gè)檢驗(yàn)均在1%水平顯著，而三門檻檢驗(yàn)的P值為0.537，未通過顯著性檢驗(yàn)。由此可以認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響存在雙門檻。

本文采用雙重門檻模型進(jìn)行回歸，結(jié)果見表6。當(dāng)研發(fā)投入不超過第一門檻值21.155時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的回歸系數(shù)顯著為負(fù)；當(dāng)研發(fā)投入超過第一門檻值21.155但未超過第二門檻值22.021時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響系數(shù)顯著為正；當(dāng)研發(fā)投入超過第二門檻值22.021時(shí)，環(huán)境規(guī)制的回歸系數(shù)顯著為正。結(jié)果表明：當(dāng)研發(fā)投入取值較小時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新有抑制作用；當(dāng)超過第一門檻值21.155時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新有促進(jìn)作用；當(dāng)超過第二門檻值22.021時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用程度發(fā)生了改變。隨著研發(fā)投入強(qiáng)度的增大，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響由抑制變?yōu)榇龠M(jìn)。可能的原因是，研發(fā)投入是制約企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素，當(dāng)研發(fā)投入較少時(shí)，即使企業(yè)面臨嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制，也無充足資金用于研發(fā)創(chuàng)新。隨著研發(fā)投入的增加，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的資金約束得以緩解，為避免高額環(huán)境成本，企業(yè)會(huì)積極進(jìn)行綠色創(chuàng)新。

（二）異質(zhì)性檢驗(yàn)

1.對不同區(qū)域企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。我國區(qū)域之間存在發(fā)展不均衡現(xiàn)象，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較中西部地區(qū)更為發(fā)達(dá)，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度也不相同，存在明顯的地區(qū)差異，因而本文對東部地區(qū)和中西部地區(qū)分別進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)結(jié)果見表7。

由表7可知：在模型（1）下，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)、二次項(xiàng)的回歸系數(shù)分別為-71.157和40.113，中西部地區(qū)回歸系數(shù)分別為-28.180和18.041，兩組樣本回歸結(jié)果都在1%水平顯著。比較回歸系數(shù)絕對值的大小可知，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響更顯著。在模型（2）下，東部地區(qū)和中西部地區(qū)兩組樣本研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為9.133和3.103且均在1%水平顯著，說明研發(fā)投入對不同區(qū)域均有正向調(diào)節(jié)作用，但相較于中西部地區(qū)，研發(fā)投入對東部地區(qū)企業(yè)的調(diào)節(jié)作用更明顯?？赡艿脑蚴?，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制更為嚴(yán)格，企業(yè)為降低環(huán)境規(guī)制遵循成本，會(huì)通過綠色創(chuàng)新積極轉(zhuǎn)型升級，從而降低環(huán)境成本。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)更發(fā)達(dá)、開放程度更高，企業(yè)融資手段更多元、資金壓力更小，可以通過大量的研發(fā)投入促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，而中西部地區(qū)企業(yè)資金相對緊張，研發(fā)投入強(qiáng)度低于東部地區(qū)企業(yè)，所以中西部地區(qū)企業(yè)研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用弱于東部地區(qū)企業(yè)。

2.對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。國有企業(yè)承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任，非國有企業(yè)多以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同會(huì)造成企業(yè)發(fā)展規(guī)劃不同，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在環(huán)境規(guī)制下采取的應(yīng)對措施也不同。本文將樣本劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組進(jìn)行產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表8。由表8可知：在模型（1）下，國有企業(yè)環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)、二次項(xiàng)的回歸系數(shù)分別為-75.284和42.800且均在1%水平顯著，非國有企業(yè)的回歸系數(shù)分別為-27.658和14.362且均在1%水平顯著。這說明環(huán)境規(guī)制對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響均呈U形特征。國有企業(yè)回歸系數(shù)的絕對值大于非國有企業(yè)，說明環(huán)境規(guī)制對國有企業(yè)的影響大于非國有企業(yè)。在模型（2）下，國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組樣本研發(fā)投入的回歸系數(shù)均正向顯著，說明研發(fā)投入具有正向調(diào)節(jié)作用。國有企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)和二次交互項(xiàng)回歸系數(shù)均在1%水平顯著，而非國有企業(yè)的交互項(xiàng)回歸系數(shù)均不顯著，表明研發(fā)投入對國有企業(yè)的調(diào)節(jié)作用大于非國有企業(yè)?？赡艿脑蚴牵噍^于非國有企業(yè)，國有企業(yè)對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的重視程度相對較低，承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任更多，對政策的遵從度更高，因此，在環(huán)境規(guī)制的政策引導(dǎo)下，國有企業(yè)會(huì)積極響應(yīng)政府號召認(rèn)真履行環(huán)境責(zé)任，而非國有企業(yè)為了追求經(jīng)濟(jì)效益最大化，在低碳技術(shù)創(chuàng)新上的動(dòng)力弱于國有企業(yè)。

3.對不同行業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。企業(yè)所屬行業(yè)不同，排污情況不同，承受的環(huán)保壓力也不同。重污染企業(yè)是環(huán)境規(guī)制約束的主要對象，環(huán)境規(guī)制會(huì)給重污染企業(yè)帶來極大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，因而這類企業(yè)在應(yīng)對環(huán)境規(guī)制時(shí)會(huì)積極尋求出路，通過綠色創(chuàng)新減少污染物排放，從源頭上減少損失。因此，環(huán)境規(guī)制對重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可能會(huì)有差異。本文根據(jù)環(huán)境保護(hù)部頒布的《上市公司環(huán)境保護(hù)核查行業(yè)分類管理名錄》，將火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等16類行業(yè)的企業(yè)列為重污染企業(yè)，其他行業(yè)企業(yè)列為非重污染企業(yè)，對兩類企業(yè)分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表9。由表9可知： 在模型（1）下，重污染企業(yè)環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)、二次項(xiàng)的回歸系數(shù)分別為-46.510和26.623且均在1%水平顯著，非重污染企業(yè)環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)、二次項(xiàng)的回歸系數(shù)分別為-9.873和10.276且均不顯著。上述結(jié)果表明，環(huán)境規(guī)制對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響更為顯著。在模型（2）下，重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)兩組樣本研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為4.041和2.382且均在1%水平顯著，重污染企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)、二次交互項(xiàng)回歸系數(shù)分別為-41.271和23.557且至少在5%水平顯著，而非重污染企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項(xiàng)、二次交互項(xiàng)回歸系數(shù)分別為-9.174和-29.051且均不顯著。這表明研發(fā)投入對重污染企業(yè)有明顯的調(diào)節(jié)作用，對非重污染企業(yè)的調(diào)節(jié)作用不明顯。

六、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

本文以2012—2021年滬深制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，考察環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入、企業(yè)綠色創(chuàng)新三者之間的關(guān)系。研究得到如下主要結(jié)論：其一，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈先抑制后促進(jìn)的U形特征，研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。其二，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響具有雙重門檻效應(yīng)。當(dāng)研發(fā)投入不超過第一門檻值時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新有抑制作用；當(dāng)研發(fā)投入居于第一門檻值與第二門檻值之間時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響由抑制轉(zhuǎn)為促進(jìn)；當(dāng)研發(fā)投入超過第二門檻值時(shí)，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新仍表現(xiàn)為促進(jìn)作用，但促進(jìn)程度發(fā)生變化。其三，異質(zhì)性分析表明，環(huán)境規(guī)制對東部企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響顯著大于中西部地區(qū)企業(yè)，對國有企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響顯著大于非國有企業(yè)，對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新有顯著影響，對非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新影響不顯著，研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用也表現(xiàn)出了異質(zhì)性。

（二）政策建議

1.協(xié)同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)。一是完善頂層設(shè)計(jì)，更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更加注重環(huán)境保護(hù)，在環(huán)境保護(hù)中尋求更好的發(fā)展之道，使兩者相依相存，共促和諧社會(huì)發(fā)展。二是加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，充分考慮環(huán)境因素和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，有效搭配財(cái)政、貨幣和環(huán)境政策等，提高政策實(shí)施的組合效率。三是深化產(chǎn)學(xué)研合作，以市場為導(dǎo)向，以政府為支撐，加快低碳節(jié)能、環(huán)保綠色等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

2.強(qiáng)化政府和企業(yè)雙主體環(huán)保責(zé)任，增強(qiáng)居民環(huán)保意識。一是進(jìn)一步深化環(huán)保責(zé)任制度改革，探索建立環(huán)保指標(biāo)與政績考核掛鉤的評價(jià)機(jī)制，規(guī)范地方政府行為，落實(shí)地方政府環(huán)保主體責(zé)任，實(shí)施環(huán)保問責(zé)。二是強(qiáng)化地方政府的環(huán)保支出責(zé)任，通過地方政府在生態(tài)環(huán)保方面的財(cái)政支出規(guī)模和資金落實(shí)情況對支出責(zé)任進(jìn)行量化考評，精準(zhǔn)落實(shí)環(huán)保責(zé)任制度。三是完善企業(yè)環(huán)保的財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)機(jī)制，對在環(huán)境治理中表現(xiàn)突出的企業(yè)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、治污減排的活力，鼓勵(lì)企業(yè)履行環(huán)保主體責(zé)任。四是提高公眾參與度，全面推進(jìn)政務(wù)公開，將環(huán)境規(guī)制的相關(guān)信息通過多樣化渠道進(jìn)行披露，加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，增強(qiáng)群眾“保護(hù)環(huán)境、人人有責(zé)”的主人翁意識。

3.強(qiáng)化數(shù)字賦能，依托大數(shù)據(jù)技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)管質(zhì)效。一是加快生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，實(shí)時(shí)監(jiān)管企業(yè)排污情況，以數(shù)字賦能企業(yè)環(huán)境數(shù)據(jù)歸集，形成覆蓋范圍廣、環(huán)境數(shù)據(jù)全的平臺中心。二是打造環(huán)境數(shù)據(jù)鏈，橫向?qū)崿F(xiàn)環(huán)保部門和征管部門之間的數(shù)據(jù)共享，縱向?qū)崿F(xiàn)省市縣之間的數(shù)據(jù)共享。打通數(shù)據(jù)壁壘，減少信息不對稱，提高征管效率。三是充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素潛能，整合企業(yè)基本信息，對企業(yè)進(jìn)行電子化管理，并對企業(yè)排污情況和納稅情況進(jìn)行等級劃分，加強(qiáng)對重點(diǎn)排污企業(yè)和信用等級較低企業(yè)的精準(zhǔn)監(jiān)管。

4.充分考慮環(huán)境規(guī)制的異質(zhì)性，制定差異化環(huán)境政策。一是完善綠色財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)、重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)加大財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度，提高綠色財(cái)政資金使用效率。二是完善綠色金融體系，培育綠色金融市場，以多元化的綠色金融產(chǎn)品，如綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色基金等，助力企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。三是對于環(huán)境規(guī)制敏感度較低的企業(yè)，可以適當(dāng)提高征收標(biāo)準(zhǔn)，充分激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，充分發(fā)揮環(huán)境規(guī)制的政策效應(yīng)。

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（責(zé)任編輯：甘海燕）