陳艷 李浩

摘 要：本文基于浙江地級市2010—2022年的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析綠色金融與碳排放的內(nèi)在關(guān)系以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在其中發(fā)揮的中介效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)：（1）綠色金融具有顯著的碳減排效應(yīng)，實(shí)證結(jié)果通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)；（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是綠色金融作用于碳減排的路徑之一，且綠色金融通過其產(chǎn)生的間接“減碳”效應(yīng)與直接效應(yīng)相當(dāng)；（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化也是綠色金融作用于碳排放的路徑，但綠色金融通過其產(chǎn)生的間接“減碳”效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于直接效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：綠色金融；碳減排；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化；中介效應(yīng)

本文索引：陳艷，李浩.<變量 2>[J].中國商論，2024（01）：-117.

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）01（a）--04

1 引言

雙碳目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的本質(zhì)要求，目前已成為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的助推器與社會(huì)發(fā)展的主旋律之一。

在雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程中，金融具有為綠色產(chǎn)業(yè)提供資金支持、引導(dǎo)資源流向綠色項(xiàng)目、激發(fā)社會(huì)資本共同參與的重要作用，綠色金融成為綠色低碳轉(zhuǎn)型的強(qiáng)有力引擎。

作為最早設(shè)立綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)的省份，浙江積極探索綠色金融實(shí)踐路徑，推動(dòng)政府、企業(yè)、居民“三方聯(lián)動(dòng)”，通過完善政策機(jī)制、創(chuàng)新金融工具、制定檢測標(biāo)準(zhǔn)、構(gòu)建信息共享平臺等措施，成功打造綠色金融的浙江樣本。

截至2022年底，浙江省綠色信貸余額2.19萬億元，同比增長47.8%，并積極開展排污權(quán)、碳資產(chǎn)等環(huán)境權(quán)益類貸款業(yè)務(wù)，盤活企業(yè)生態(tài)資源權(quán)益，為企業(yè)發(fā)展引入綠色金融活水。

綠色金融對碳排放的影響作用，現(xiàn)有文獻(xiàn)研究較多但并無統(tǒng)一定論。部分認(rèn)為綠色金融發(fā)展能夠抑制碳排放，如于智涵等（2021）認(rèn)為綠色金融有助于減輕企業(yè)融資約束從而作用于碳減排[1]。

Liu R et al.（2019）基于實(shí)證研究，指出綠色金融能夠在改善生態(tài)環(huán)境方面發(fā)揮積極作用[2]。

高原等（2022）通過2013—2019年我國280個(gè)地級市的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用雙重差分法驗(yàn)證了綠色金融改革政策的碳減排效應(yīng)和正向溢出效應(yīng)，即綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)及其周邊地區(qū)的碳排放都有所減少[3]。

另一部分學(xué)者則持相反觀點(diǎn)，如金英君等（2021）提出金融作用于碳排放的結(jié)果與金融效率有關(guān)，當(dāng)金融效率處于較低水平時(shí)其與碳排放表現(xiàn)出同向變動(dòng)關(guān)系[4]。

譚敏（2020）認(rèn)為綠色金融起步階段經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長，由此導(dǎo)致碳排放量增加[5]。

同時(shí)，現(xiàn)有研究顯示，綠色金融與碳排放之間的關(guān)系存在區(qū)域異質(zhì)性，即針對不同區(qū)域得到研究結(jié)論可能存在明顯差異。

上述成果為本文研究奠定了基礎(chǔ)，但現(xiàn)有文獻(xiàn)存在機(jī)制研究匱乏、未以浙江省為實(shí)證分析對象等不足。因此，本文基于浙江省以綠色金融支持雙碳目標(biāo)的實(shí)踐背景，測算歷年碳排放與綠色金融水平，并利用中介效應(yīng)模型研究綠色金融如何作用于碳排放的內(nèi)在機(jī)制。本文可能存在的邊際貢獻(xiàn)有：

（1）選題意義方面，當(dāng)前浙江正加速推動(dòng)雙碳目標(biāo)，此時(shí)研究綠色金融是否具有碳減排效應(yīng)、通過哪些路徑影響碳排放，旨在探討雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)路徑，提供以綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新、綠色金融制度完善促進(jìn)雙碳的全新思路，具有一定的實(shí)踐意義。

（2）研究內(nèi)容方面，少有文獻(xiàn)通過實(shí)證分析研究綠色金融對碳排放的作用路徑，且沒有文獻(xiàn)以浙江為研究背景?；诖?，本文利用浙江省各地級市的數(shù)據(jù)，通過中介效應(yīng)模型分析綠色金融助力碳減排的實(shí)現(xiàn)路徑，豐富了現(xiàn)有的研究體系。

2 理論機(jī)制

綠色金融通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級作用于碳減排。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級轉(zhuǎn)向高級的過程，表現(xiàn)為由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢逐步演進(jìn)為知識、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢[6]。

在綠色金融支持下，企業(yè)順利進(jìn)行低碳技術(shù)創(chuàng)新，節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)獲得發(fā)展所需資金，經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)為以高新技術(shù)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為核心的第三產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向高級化演變[7]。

在這一過程中，污染密集型的第二產(chǎn)業(yè)比重趨于下降，高耗能、高排放項(xiàng)目逐步被低碳項(xiàng)目取代，實(shí)現(xiàn)了綠色金融通過推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化而減少碳排放的作用路徑。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是各產(chǎn)業(yè)間的生產(chǎn)要素、資產(chǎn)配置和技術(shù)水平不斷調(diào)整，逐步趨于協(xié)調(diào)平衡的演變過程。綠色金融具有優(yōu)化資源配置功能，即引導(dǎo)勞動(dòng)、資本、技術(shù)等優(yōu)質(zhì)資源流向利用率與產(chǎn)出率更高的產(chǎn)業(yè)，從而提高社會(huì)整體的資源配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理化。

在此過程中，新設(shè)備、新材料逐步替代原先的設(shè)備與材料，生產(chǎn)要素也由落后的工藝技術(shù)流向先進(jìn)的工藝技術(shù)，有效破解了資源錯(cuò)配約束企業(yè)產(chǎn)能的生產(chǎn)困境，降低了單位產(chǎn)品排放的CO2[8]，實(shí)現(xiàn)了綠色金融通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化而抑制碳排放的作用路徑。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型設(shè)定

本文設(shè)定以下基準(zhǔn)模型，以檢驗(yàn)綠色金融對碳排放的作用方向。

式中，i表示地區(qū)，t表示年份；碳排放量（C）為被解釋變量，綠色金融（GF）為核心解釋變量，X為一系列控制變量，具體包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Pgdp）、對外開放水平（Open）、政府干預(yù)程度（Gov）。代表個(gè)體固定效應(yīng)，代表時(shí)間固定效應(yīng)，為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。為重點(diǎn)關(guān)注系數(shù)，若為負(fù)且通過顯著性檢驗(yàn)，說明綠色金融有助于降低地區(qū)碳排放，具有顯著的碳減排作用。

在模型（1）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建中介效應(yīng)模型，以明確綠色金融通過何種路徑作用于碳排放。

式（2）（3）中，M代表中介變量，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，其他變量與符號的含義與式（1）相同。此時(shí)，若、與均顯著，說明綠色金融對碳排放的作用一部分為直接影響，另一部分則通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來實(shí)現(xiàn)；若、顯著而不顯著，說明綠色金融對碳排放的作用完全通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來實(shí)現(xiàn)，沒有任何直接效應(yīng)。

3.2 變量定義

碳排放量（C）為被解釋變量。采用IPCC的方法進(jìn)行測算，如式（4）所示。式中，E為某種能源的消耗總量，A為折標(biāo)準(zhǔn)煤系數(shù)，B為標(biāo)準(zhǔn)煤的碳排放系數(shù)，44、12分別為CO2與C的分子量，上述變量相乘得到這種能源的CO2排放量，再將所有能源的CO2排放量加總即得總排放量。式中i為能源種類，EC為CO2排放量。

綠色金融（GF）為核心解釋變量。我國的綠色金融自2016年開始步入加速發(fā)展階段，綠色金融工具不斷豐富，其中當(dāng)屬綠色信貸發(fā)展最為迅速并已成為綠色金融的主力軍。因此，本文采用綠色信貸來衡量綠色金融發(fā)展水平，測度指標(biāo)為除六大高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)以外的利息支出占工業(yè)利息總支出的比重。

將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級作為綠色金融發(fā)展助力碳減排的中介變量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級又表現(xiàn)為高級化、合理化兩方面，借鑒朱學(xué)紅等（2020）[9]的做法，計(jì)算第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比值來反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化水平（Inds）；借鑒干春暉等（2011）的做法[10]，計(jì)算泰爾指數(shù)來反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平（Indr），具體公式如下：

式中，TL代表泰爾指數(shù)，Y代表產(chǎn)值，L代表就業(yè)人數(shù)，i（=1，2，3）表示三次產(chǎn)業(yè)。泰爾指數(shù)為反向指標(biāo)，數(shù)值越低表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度越高，指數(shù)為0則表示經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，生產(chǎn)要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，各產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)水平達(dá)到最佳。

控制變量包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Pgdp），用人均GDP來測度并做對數(shù)化處理；對外開放水平（Open），用進(jìn)出口總額占GDP的比重來測度；政府干預(yù)程度（Gov），通過一般公共預(yù)算支出占GDP的比重來測度。

本文基于2010—2022年浙江省地級市面板數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究，因湖州、金華、舟山未公布?xì)v年細(xì)分行業(yè)的利息支出數(shù)據(jù)，無法評估綠色金融發(fā)展水平，因此剔除以上城市。實(shí)證數(shù)據(jù)源于各市《統(tǒng)計(jì)年鑒》、國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)、人口主要數(shù)據(jù)公報(bào)以及Wind數(shù)據(jù)庫與iFind數(shù)據(jù)庫，缺失數(shù)據(jù)通過插補(bǔ)法加以填充。

4 實(shí)證分析

4.1 基準(zhǔn)回歸

表1列（1）為基準(zhǔn)回歸實(shí)證結(jié)果，反映綠色金融發(fā)展對碳排放的影響作用。列（1）中，綠色金融的回歸系數(shù)為-0.7832且通過1%顯著性水平的檢驗(yàn)，說明綠色金融對碳減排有積極作用，發(fā)展綠色金融有助于減少碳排放量。控制變量中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)顯著為正，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展提高了各生產(chǎn)部門對電力、石油等化石能源的需求，而化石能源消耗是產(chǎn)生碳排放的主要原因。因此，有必要優(yōu)化能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)、提高清潔能源比重，從而推動(dòng)碳排放與經(jīng)濟(jì)增長逐步脫鉤。

對外開放的回歸系數(shù)顯著為正，這是因?yàn)檎憬鳛橥庀蛐徒?jīng)濟(jì)體，其出口值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于進(jìn)口值，且主要出口高碳含量的工業(yè)制成品，因此在出口環(huán)節(jié)承接了來自發(fā)達(dá)國家的高碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，最終在對外貿(mào)易中扮演“污染避難所”角色。

政府干預(yù)的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明政府部門可通過行政引導(dǎo)、財(cái)政撥款等方式降低碳排放，如增加節(jié)能環(huán)保支出以治理污染，增加科學(xué)技術(shù)支出以支持綠色技術(shù)創(chuàng)新與平臺開發(fā)。

4.2 機(jī)制分析

表1列（2）～（5）為中介模型的實(shí)證結(jié)果，檢驗(yàn)綠色金融影響碳排放的具體路徑。列（2）（3）以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化為中介變量，列（2）顯示綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的回歸系數(shù)顯著為正，說明發(fā)展綠色金融有助于推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)由低附加值轉(zhuǎn)向高附加值；結(jié)合列（3），綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的回歸系數(shù)均通過顯著性檢驗(yàn)，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是綠色金融作用于碳減排的路徑之一。

就數(shù)值來看，綠色金融對碳排放的直接效應(yīng)為-0.4049，通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化而實(shí)現(xiàn)的間接效應(yīng)為-0.3782（0.7747×-0.4882），降碳的總效應(yīng)為-0.7832，間接效應(yīng)在總效應(yīng)中所占比重為48.29%。

表1列（4）（5）以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為中介變量，列（4）表明綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的回歸系數(shù)為正，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為負(fù)向指標(biāo)，因此提高綠色金融可促進(jìn)資源要素的合理分配及各產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)發(fā)展；結(jié)合列（5），綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的估計(jì)系數(shù)均通過顯著性檢驗(yàn)，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化也是綠色金融作用于碳減排的路徑。

此時(shí)，綠色金融對碳排放的直接效應(yīng)為-0.7657，通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化而實(shí)現(xiàn)的間接效應(yīng)為-0.0175（-1.4592×0.0120），間接效應(yīng)在總效應(yīng)中所占比重為2.29%。

5 結(jié)語

綜上所述，本文提出以下對策建議：

（1）借力數(shù)字化技術(shù)加速綠色金融發(fā)展。如利用大數(shù)據(jù)技術(shù)收集、清洗和分析數(shù)據(jù)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)信息處理能力；利用人工智能技術(shù)構(gòu)建客戶精準(zhǔn)畫像，自動(dòng)進(jìn)行綠色信貸審批與定價(jià)；利用區(qū)塊鏈技術(shù)打破信息壁壘，實(shí)現(xiàn)信息互聯(lián)互通。

（2）加強(qiáng)綠色金融對碳減排的積極作用。目前市場存在非綠色企業(yè)將污染項(xiàng)目“漂綠”以獲取綠色融資，及綠色企業(yè)融得資金后將其用于非綠色項(xiàng)目的“洗綠”行為，嚴(yán)重削弱了綠色金融的碳減排效應(yīng)，應(yīng)加強(qiáng)政府監(jiān)管、提高企業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

（3）充分發(fā)揮綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級的協(xié)同效應(yīng)。積極引導(dǎo)綠色金融流入第三產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，激發(fā)產(chǎn)業(yè)升級在綠色金融降碳過程的催化功能。

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