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探析國有企業(yè)并購重組的財務風險

2023-09-30 01:22:30牛燕
南北橋 2023年19期
關鍵詞:并購重組財務風險國有企業(yè)

[摘 要]國有企業(yè)并購重組為其帶來了巨大的發(fā)展機會,然而也存在財務風險隱患,一旦處理不當,可能會對國有企業(yè)產(chǎn)生不利影響,甚至抑制國有企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展和建設。因此,在進行并購重組時,國有企業(yè)需要認真評估其中的風險,并制定有效的措施來應對,以確保最終取得可持續(xù)的經(jīng)濟效益。本文以此為契機,結合我國國有企業(yè)的實際狀況,針對并購重組中出現(xiàn)的財務風險問題進行分析,提出有效的策略控制并購重組中的財務風險。

[關鍵詞]國有企業(yè);并購重組;財務風險

[中圖分類號]F27文獻標志碼:A

面對不斷變化的外部環(huán)境,多元化的經(jīng)營方式成為國有企業(yè)應對挑戰(zhàn)的一種有效路徑。國有企業(yè)應當加大并購重組的力度,通過整合資源來提升其綜合實力和市場競爭力[1]。并購重組可以幫助國有企業(yè)擴規(guī)模,降低生產(chǎn)成本,提高運作效率。因此,國有企業(yè)在全球經(jīng)濟一體化的背景下,應通過并購重組來提升自身的綜合實力和市場競爭力。這既有助于應對外部環(huán)境的變化,又能促進國有企業(yè)的全面發(fā)展。在執(zhí)行并購重組策略時,引入規(guī)范和可行的操作方案,將會進一步強化國有企業(yè)的競爭力,推動其在全球經(jīng)濟舞臺上發(fā)揮更重要的作用。

1 國有企業(yè)并購重組引發(fā)財務風險問題的原因

1.1 企業(yè)外部因素

隨著環(huán)保政策的不斷推進和市場競爭的日益激烈,許多行業(yè)出現(xiàn)了市場飽和的情況。同時,我國的供給側結構性改革也在不斷深化,并購重組成為解決產(chǎn)能過剩和提高產(chǎn)業(yè)效益的關鍵手段之一。然而,在進行企業(yè)并購重組時,一些外部因素會進一步加大財務風險。例如,經(jīng)濟周期的波動、政策調整和風險投資的參與等都可能對企業(yè)并購重組產(chǎn)生不利影響。

1.2 企業(yè)內部因素

國有企業(yè)并購重組引發(fā)財務風險的企業(yè)內部因素是一個重要的研究領域。近年來,國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟發(fā)展中的支柱型產(chǎn)業(yè)面臨著環(huán)境要求和替代產(chǎn)品的出現(xiàn)的壓力。然而,企業(yè)長期以來沿襲的粗放式管理模式導致內部資源的浪費以及地理位置偏,進而導致管理及技術人員的流失。此外,這些企業(yè)也面臨生產(chǎn)條件艱苦、安全事故頻發(fā)、環(huán)境污染和資源浪費等問題。在面對這些挑戰(zhàn)時,國有企業(yè)迫切需要實現(xiàn)資源整合和持續(xù)深化內部改革。

2 國有企業(yè)并購重組中存在的財務風險

2.1 價值評估階段的風險

在國有企業(yè)并購重組的過程中,價值評估階段存在一些風險和問題。第一,由于并購項目涉及大量的財務交易和融資安排,不合理的資產(chǎn)評估可能會使并購企業(yè)承擔過高的財務負擔,增加融資成本,對企業(yè)的財務狀況和績效產(chǎn)生不利影響。第二,如果在并購重組過程中盲目選擇目標企業(yè),忽略財務管理目標和風險控制,可能會導致企業(yè)財務風險的增加。第三,在價值評估階段,存在信息不對稱的風險。并購項目的各方可能擁有不同的信息水平,特別是目標企業(yè)內部可能存在隱藏的信息、隱瞞的風險或虛假的財務數(shù)據(jù)。如果無法準確獲取和評估相關信息,就會導致并購企業(yè)在決策過程中缺乏全面的了解,增加后期出現(xiàn)問題的概率。此外,信息不對稱也可能導致交易雙方在談判中出現(xiàn)力量失衡,影響并購結果和最終價值的實現(xiàn)。

2.2 融資階段的風險

國有企業(yè)在進行并購重組時需要大量的資金,因此常常采取內部融資和外部融資相結合的方式。然而,這兩種融資方式都存在一定的風險。內部融資雖然可以利用企業(yè)自身的資源來獲取資金,但同時也增加了資金流動性風險。由于內部融資主要依賴企業(yè)內部的儲備資金或現(xiàn)金流,一旦流動性不足,企業(yè)將無法及時應對外界變化,導致反應能力減弱。外部融資通過債務融資或股權融資等方式獲取資金,但也存在財務風險。外部融資增加了企業(yè)的債務負擔,債務成本可能會隨市場變化而波動,給企業(yè)帶來償付壓力和財務負擔[2]。此外,不同融資方式對應的風險也存在差異。內部融資風險主要體現(xiàn)在流動性方面,而外部融資則主要涉及經(jīng)濟、市場等方面的風險。無論是采取內部融資還是外部融資,國有企業(yè)在進行并購重組時都面臨著財務風險。

2.3 稅收風險

通過研究國有企業(yè)并購重組的稅收風險,可以得出更具體的結論。第一,由于民營企業(yè)在管理上存在一定的薄弱環(huán)節(jié),例如財務報表的真實性、資金流向的透明度等方面,其存在偷逃稅收的情況較為普遍。民營企業(yè)普遍采取隱匿收入和現(xiàn)金交易等手段來規(guī)避納稅義務,從而減少所應繳納的稅款。然而,當國有企業(yè)進行并購重組,其中涉及民營企業(yè)時,這一稅收風險就進一步凸顯出來。在并購過程中,國有企業(yè)通常會對被并購企業(yè)的財務狀況進行審查,并可能發(fā)現(xiàn)其存在偷逃稅收的情況。這一發(fā)現(xiàn)可能導致并購交易停止或者需要重新談判,并且國有企業(yè)可能被要求補繳因偷逃而造成的未繳稅款。這給國有企業(yè)帶來了不必要的財務壓力和不確定性。

2.4 財務風險

在探討國有企業(yè)并購重組整合期的財務風險時,需要注意到幾個方面。

第一,企業(yè)并購的整合期在整個并購過程中起著至關重要的作用,其中包括戰(zhàn)略整合、人力和組織整合以及財務整合等方面[3]。然而,在我國企業(yè)中,并購后的整合期常常被忽視,這導致國有企業(yè)并購的成功率較低。

第二,結構整合風險是需要重視的一個方面。并購企業(yè)往往在文化、理念、管理模式、組織結構等方面存在差異。如果無法解決這些矛盾和沖突,可能會阻礙并購重組的進程,增加財務風險。例如,不同企業(yè)之間在經(jīng)營理念上存在差異,可能會導致經(jīng)營戰(zhàn)略的不協(xié)調,最終影響企業(yè)的財務狀況。另外,不同企業(yè)的組織結構可能不同,如果無法順利整合,可能會造成溝通協(xié)調困難,影響到財務運營的效率。

第三,財務整合風險也是需要關注的一個因素。在并購后,企業(yè)需要合理配置資源、清償債務,以確保資本運營的高效和安全。例如,如果并購后的企業(yè)無法合理分配資源,可能導致一方資源過度消耗,另一方則無法得到充分利用,從而影響到整體的財務狀況。此外,如果并購后的企業(yè)無法有效清償債務,可能會面臨債務違約的風險,對企業(yè)的財務穩(wěn)定性造成威脅。

3 國有企業(yè)并購重組中財務風險應對策略

3.1 合理評估企業(yè)價值

國有企業(yè)并購重組的財務風險控制需要合理評估企業(yè)價值,具體做法包括完善企業(yè)價值評估體系和建立企業(yè)評估法律政策。

第一,加強財務評估和盡職調查。確保有效的資產(chǎn)評估,避免不合理的定價導致財務負擔過大。加強融資方案的設計與協(xié)調,以控制融資成本。同時,要進行充分的盡職調查,對目標企業(yè)的財務狀況、風險因素和潛在隱患進行全面審查。

第二,明確并購戰(zhàn)略和風險控制目標。在并購重組過程中,明確財務管理目標和風險控制策略,包括債務結構、現(xiàn)金流管理、盈利能力等方面。避免盲目選擇目標企業(yè),需要對潛在的風險進行充分估計和權衡。

第三,建立信息披露和交流機制。在價值評估階段,確保交易各方能夠共享足夠準確的信息。增強核實財務數(shù)據(jù)的真實性,避免因信息不對稱而導致決策缺乏全面了解的情況發(fā)生。建立透明的信息披露機制,確保重要信息及時傳達給各方。

3.2 積極拓寬融資渠道

國有企業(yè)并購重組時的財務風險控制需要積極拓寬融資渠道,以下是一些具體的操作措施和結論。

第一,國有企業(yè)應該拓寬融資渠道,并制訂合理的融資計劃。這包括通過與金融機構洽談債務融資、發(fā)行債券、吸引外部投資等方式來增加資金來源。

第二,在進行并購前,國有企業(yè)應對目標公司進行資產(chǎn)價值評估,以確保預期收益與風險相匹配。這樣可以幫助企業(yè)更好地防范潛在風險,并決定是否進行并購或調整交易條件。接下來,根據(jù)企業(yè)的資金狀況,確定合理的資金結構。這包括平衡內源性融資(如利潤留存)和外源性融資(如銀行貸款),以降低財務風險[4]。要緩解資金流動性壓力,企業(yè)可以采取長期融資和短期融資相結合的方式。長期融資如債券發(fā)行可提供更穩(wěn)定的資金來源,而短期融資如短期貸款則可滿足企業(yè)的短期資金需求。企業(yè)應積極拓寬融資渠道,減少對銀行貸款的依賴。這可以通過吸引境內外投資者、發(fā)行債券和其他證券市場融資工具等方式實現(xiàn)。多樣化的融資渠道可以降低集中風險,并提高企業(yè)的籌資能力。在進行債務性融資時,企業(yè)應平衡負債比率和杠桿效益。過高的負債比率可能增加償債風險,而適度的負債結構可以提高資金的利用效率。在選擇融資渠道時,應考慮其成本以及相對較低的融資比例。不同融資渠道的成本和條件有所差異,企業(yè)需要綜合考慮利率、抵押品要求、還款期限等因素,選擇最適合自身的融資方式。在進行權益性融資時,需慎重考慮稀釋股東股權和影響股東權益的因素。權益融資可能導致股權結構變動,影響企業(yè)治理和股東利益。因此,在選擇權益融資時,應注意平衡激勵與股權穩(wěn)定的關系。

第三,在確定并購支付方式時,應綜合考慮多方面因素??梢赃x擇分期支付方式,以避免全現(xiàn)金支付過度占用流動資產(chǎn)。此外,采用混合支付方式可以降低支付風險,并優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負債結構。

3.3 稅收風險防范

國有企業(yè)并購重組是一個復雜的過程,其中涉及許多稅收風險,因此需要進行盡職調查和評估。在整個并購過程中,中介機構起著至關重要的作用,他們負責提供專業(yè)的法律、會計和稅務方面的建議,以幫助國有企業(yè)徹底了解潛在的稅收風險。通過細致入微的盡職調查,中介機構能夠揭示并購目標存在的稅收問題,并為合并雙方提供有效的稅務結構設計。此外,在并購實施方式上,國有企業(yè)可以采取補繳稅收或收購資產(chǎn)的方式來徹底防范并購后的稅收風險[5]。補繳稅收是對原先未繳納的稅款進行補償,以確保并購后企業(yè)的稅收合規(guī)性。而收購資產(chǎn)則意味著國有企業(yè)將通過購買對方公司的資產(chǎn)來實現(xiàn)合并,從而規(guī)避原公司可能存在的稅收風險。根據(jù)實務中的慣例,股權轉讓合同可以約定,在收購后,如果項目公司被稅務局要求補繳收購前的所有稅款、滯納金和罰款,責任將由出讓方承擔。這意味著中介機構在進行盡職調查時,需要重點關注并了解并購目標存在的稅務問題,以確保國有企業(yè)對潛在風險有清晰的認識,并在股權轉讓合同中明確責任分配,確保轉讓方能夠承擔相應的責任。這樣做可以為國有企業(yè)提供一定的保障,并減少并購后可能面臨的稅收風險。

3.4 重視并購后的財務整合

在進行國有企業(yè)并購重組的過程中,財務風險控制尤為重要。第一,提高領導對企業(yè)并購重組整合期財務風險的重視。他們應意識到財務整合是確保并購順利進行的基礎,并在此過程中給予足夠的支持和資源。第二,提高工作人員的綜合素質。雇傭專業(yè)財務人才或實施委派財務負責人制度,可以保證并購后的財務整合得到專業(yè)的管理和監(jiān)督。第三,加強國有企業(yè)的財務監(jiān)督管理,改善存量資金和資金流失問題。通過嚴格的審核和審計制度,確保企業(yè)的資金使用和流動的合規(guī)性。同時,合理處置不良資產(chǎn)和獲利能力弱的產(chǎn)業(yè),明確國有企業(yè)的發(fā)展方向,可以有效降低財務風險。第四,完善企業(yè)風險防控體系,建立獎懲機制,規(guī)范工作人員的行為。通過建立審計和監(jiān)督機制,追溯和糾正風險行為,并采取相應的獎勵和懲罰措施,可以促使工作人員更加謹慎和遵守規(guī)范。

4 結語

近年來,國有企業(yè)的并購重組行為在國內變得越來越普遍。第一,通過并購重組,國有企業(yè)可以擴大規(guī)模,優(yōu)化資源配置,并提高競爭力。這是因為并購重組可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合和橫向擴張,讓企業(yè)能夠更好地利用資源,并在市場上獲得更大的份額。第二,在并購重組過程中,財務風險是不可避免的。由于涉及大量的資金流動和債務轉移,國有企業(yè)必須謹慎評估風險,并準備應對可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。因此,國有企業(yè)在并購過程中應合理分析可能發(fā)生的風險,并及時提出防范措施,以確保并購重組過程安全進行。這樣國有企業(yè)才能夠在競爭激烈的市場環(huán)境中取得成功,并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻

[1]張曉霞. 企業(yè)并購重組中的財務風險與防范措施研究[J]. 商業(yè)觀察,2023,9(3):54-57.

[2]高涵. 國有企業(yè)并購重組的稅收籌劃研究[D]. 長春:吉林大學,2022.

[3]劉慧環(huán). 國有企業(yè)并購重組問題[J]. 全國流通經(jīng)濟,2022(5):100-102.

[4]羅云花. 國企并購重組后的風險識別與財務整合分析[J]. 中國產(chǎn)經(jīng),2021(12):60-61.

[5]梁怡. 國有企業(yè)重組中存在的財務風險及應對措施[J]. 環(huán)渤海經(jīng)濟瞭望,2021(6):156-157.

[作者簡介]牛燕,女,河南新鄉(xiāng)人,深圳能源燃氣投資控股有限公司,中級會計師、注冊會計師、稅務師,碩士在讀,研究方向:財務管理。

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