楊佳昀 歐陽日輝

摘? ?要：金融科技利用科學技術發(fā)展推動金融系統(tǒng)煥發(fā)新生，為促進企業(yè)履行社會責任提供了可能?；?011—2019年上市公司數據集，實證檢驗金融科技對企業(yè)履行社會責任的影響。結果表明：（1）金融科技有助于企業(yè)承擔社會責任，且對地區(qū)市場化程度較低、國有性質和中西部地區(qū)企業(yè)的社會責任影響程度更為顯著；（2）企業(yè)創(chuàng)新程度的增強以及企業(yè)非效率投資的減少是推動企業(yè)社會責任承擔的中介渠道，能夠擴大金融科技的影響水平。

關? 鍵? 詞：金融科技；企業(yè)社會責任；投資效率；研發(fā)投入

中圖分類號：F832.51? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ?文章編號：2096-2517（2023）04-0060-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2023.04.007

收稿日期：2023-04-28

作者簡介：楊佳昀，女，內蒙古呼和浩特人，研究方向為公司金融；歐陽日輝，男，湖南寧遠人，教授，博士生導師，研究方向為數字金融、數字經濟。

一、引言

2023年6月我國發(fā)布《年度ESG行動報告》，鼓勵企業(yè)要不斷強化社會責任意識，創(chuàng)造優(yōu)質民生價值，推動社會可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)作為最重要的市場主體，主動承擔社會責任能夠更好地推動我國經濟實現(xiàn)高質量發(fā)展。一方面，企業(yè)自身帶有經濟、法律、社會和道德責任的屬性，在實現(xiàn)企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的同時，以企業(yè)為核心由內向外的輻射作用會影響當地的經濟發(fā)展水平；另一方面，一個對消費者負責、對環(huán)境保護熱衷的企業(yè)更容易得到政府等各方主體的支持，企業(yè)由此實現(xiàn)由外向內的反哺式發(fā)展?？傮w而言，企業(yè)依各方社會主體之力發(fā)展，地方經濟托企業(yè)而興，從企業(yè)層面探究社會責任具有重要意義。

企業(yè)自身發(fā)展是企業(yè)履行社會責任的基礎。企業(yè)承擔社會責任可以通過提升企業(yè)核心競爭力推動自身發(fā)展，進而實現(xiàn)社會績效。然而，由于金融機構與企業(yè)之間存在信貸錯配、 企業(yè)創(chuàng)新驅動力不足、企業(yè)非效率投資等問題，企業(yè)難以實現(xiàn)真正的平衡性發(fā)展。金融科技的出現(xiàn)為企業(yè)提升核心競爭力提供了可能，金融科技作為技術驅動的金融創(chuàng)新，通過各類科技手段創(chuàng)新金融行業(yè)所提供的產品和服務，提升服務效率從而降低企業(yè)的運營成本。劉園等（2018）發(fā)現(xiàn)金融科技通過支付手段多元化推動實體經濟主營業(yè)務收入提高，通過人工智能等手段改善企業(yè)投資效率， 推動財富管理實現(xiàn)科學化，矯正非有效投資，并有更多向企業(yè)社會責任方面的投資意愿[1]。謝治春等（2018）提出金融科技的發(fā)展可以推動傳統(tǒng)金融機構數字化轉型，運用大數據、區(qū)塊鏈、人工智能等前沿技術，對借款企業(yè)信息進行迅速準確的收集、加工、處理以及反饋，傳統(tǒng)金融機構利用數字技術進行貸需匹配，緩解了企業(yè)“融資難”的問題，在相互信任的基礎上更愿意承擔企業(yè)社會責任[2]。李春濤等（2020）發(fā)現(xiàn)金融科技降低了金融機構的融資門檻，以往傳統(tǒng)金融機構進行貸款多關注企業(yè)所有制性質、企業(yè)可抵押的有形資產，卻忽略了企業(yè)的成長性[3]。Lutfi等（2021）發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展利用對先進技術的應用、服務主體的包容性，積極擴大金融服務覆蓋面，使更多科技型企業(yè)得到資金后促進其創(chuàng)新能力的提高，增強了企業(yè)品牌戰(zhàn)略與創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施[4]。但是，金融科技也會衍生出一些弊端。程雪軍（2020）提出金融機構信息的濫用、金融技術遭黑客非法使用等會導致企業(yè)花費更多的成本去處理隱私問題，無暇顧及企業(yè)社會責任目標的實現(xiàn)[5]。羅福周等（2018）通過檢驗發(fā)現(xiàn)企業(yè)利用較低門檻新資金創(chuàng)新產品存在虛增產品價值現(xiàn)象， 雖然推動了公司估值整體上升，但事實上該產品價值存在“泡沫”現(xiàn)象，長期來看社會信任問題慢慢浮現(xiàn)[6]。在兩種對立的影響機制下， 金融科技的發(fā)展能否促進企業(yè)履行社會責任？

已有研究較少探究金融科技對企業(yè)社會責任的影響，大多研究關注的是金融科技對傳統(tǒng)銀行以及企業(yè)經濟目標的影響，缺乏考慮金融科技對企業(yè)社會效益的影響。基于此，本文基于2011—2019年上市公司數據集，利用潤靈環(huán)球企業(yè)社會責任評分及北京大學數字普惠金融指數，重點探究金融科技對企業(yè)履行社會責任的影響及其作用機制①。 本文可能的邊際貢獻如下：首先，以金融科技為切入點，深入探究金融科技對不同所有制、市場化發(fā)展程度不一和東中西部地區(qū)具有差異性的企業(yè)履行社會責任的影響，從地域層面解釋金融科技對企業(yè)履行社會責任的影響機制。其次，探究其對企業(yè)履行社會責任的影響效應，并將企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)非效率投資作為中介變量， 進一步厘清其內在影響機制。最后，本文拓展了金融科技對企業(yè)影響的研究范疇，著重探討金融科技對企業(yè)履行社會責任的政策推廣以及社會福利等影響。

以下第二部分將進行理論分析與研究假設，第三部分為模型設定、變量定義與數據來源，第四部分為實證結果分析， 第五部分為中介效應檢驗分析，第六部分為結論與啟示。

二、理論分析與研究假設

金融科技可能促進企業(yè)履行社會責任。首先，金融科技發(fā)展有助于緩解企業(yè)融資約束。黃銳等（2020）發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)因存在規(guī)模小、周期短、風險高等特點而導致其融資困難，人工智能和大數據等前沿技術的應用，能夠讓海量數據迅速、準確地進行科學比對、匹配，傳統(tǒng)金融機構與企業(yè)的信息不對稱等問題得到了解決， 更好地實現(xiàn)供需平衡，企業(yè)大幅節(jié)省了融資時間和成本，從而有更多的精力投身于社會責任的承擔[7]。其次，金融科技推動普惠金融的發(fā)展。普惠金融擁有服務覆蓋面廣、涉及范圍寬、抗風險能力較差的特點。 郭威等（2019）研究認為，金融科技將金融與大數據、云計算等技術相結合，利用互聯(lián)網深度挖掘信息能力和科學的人工智能決策，金融科技成為智能風險防控系統(tǒng)的可靠支撐，普惠金融風險抵御能力大幅提升，可以更好地破解企業(yè)風險管理的難題，社會風險進一步得到管控，企業(yè)從而承擔更多社會責任[8]。最后，金融科技推動企業(yè)數字化轉型。當前，我國受外部國際地緣政治的壓迫和國內實現(xiàn)經濟高質量發(fā)展的壓力下，企業(yè)數字化轉型迫在眉睫。金融科技作為以技術為驅動的金融新業(yè)態(tài)，唐松等（2022）從行業(yè)整體角度出發(fā)，結合企業(yè)業(yè)務發(fā)展的需要和科技能力的發(fā)展進行戰(zhàn)略構建，為企業(yè)在資金投入、人才儲備和科技能力提升方面賦予了新動能，并將社會責任納入企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展[9]。盡管如此，金融科技對企業(yè)履行社會責任也并不是完全起到促進作用的。 鄒靖（2019）發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展日新月異，但隨之而來的是其造成的技術風險、系統(tǒng)性風險愈發(fā)難以得到有效監(jiān)管， 導致部分企業(yè)為追逐自身利益以身犯險，不顧社會責任和道德，利用金融技術謀取自身利益最大化[10]?；谝陨戏治?，本文提出兩個假設。

假設H1a：金融科技會促進企業(yè)履行社會責任

假設H1b：金融科技會阻礙企業(yè)履行社會責任

金融科技的應用對企業(yè)履行社會責任影響在不同性質企業(yè)和地區(qū)發(fā)展程度中呈現(xiàn)差異化表現(xiàn)。首先，從企業(yè)性質出發(fā)，全晶晶等（2020）研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)發(fā)展擁有先天優(yōu)勢， 金融政策的不斷傾斜、融資約束的不斷減少、產權聯(lián)系的不斷緊密，助推國有企業(yè)實現(xiàn)社會責任與經營業(yè)績一體化的目標實現(xiàn)[11]。沈志漁等（2008）認為國有企業(yè)性質要求其非經濟目標追求更為強烈，部分經濟目標要為追求社會福利等非經濟目標而服務[12]。其次，從市場化發(fā)展程度差異角度來看，隨著金融科技的進一步應用，市場化程度較為落后地區(qū)正積極利用大數據等手段，不斷完善自身。孫繼國等（2022）提出更多中小企業(yè)正積極利用金融科技手段，努力提升自身科技水平和推動信息透明度[13]，注重企業(yè)社會形象的打造，將更多的精力投身于社會責任體系的建設，努力縮短與市場化程度較高企業(yè)的差距。最后，從地區(qū)差異化角度出發(fā)， 由于我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，中西部經濟增長速度較快，基礎設施發(fā)展迅速。李國平等（2011）研究發(fā)現(xiàn)西部大開發(fā)能夠進一步推動中西部產業(yè)結構轉型和企業(yè)經濟績效提升[14]，隨著中西部高新技術產業(yè)的發(fā)展，企業(yè)創(chuàng)新能力得到提升，并積極利用金融科技手段進行企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)更加注重自身可持續(xù)發(fā)展能力的提升。成瓊文等（2023）研究認為，大數據等科技水平的提升能使落后地區(qū)知識、技術等生產要素重新排列整合，通過區(qū)域性質創(chuàng)新活動，推動企業(yè)發(fā)展結構多元化，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展[15]。鑒于此，本文提出如下假設。

假設H2：金融科技推動企業(yè)履行社會責任，在國有性質企業(yè)、市場化程度較低和中西部地區(qū)企業(yè)中更為顯著

金融科技的發(fā)展使得傳統(tǒng)金融機構與企業(yè)之間信息不對稱減輕，信息透明性增強，融資約束得到緩解。李春濤等（2020）研究發(fā)現(xiàn)金融科技提升信貸審批程序的效率，降低融資成本，使其有更多資金投入科技人員雇傭、設備換新等企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新之中[3]。謝昕琰等（2018）研究認為，研發(fā)投入作為一種技術資源，企業(yè)會將其作為競爭優(yōu)勢并與自身社會目標相結合。近年來，各企業(yè)爭先實現(xiàn)以社會責任為導向的創(chuàng)新產品， 在實現(xiàn)自身利益的同時，推動民生福祉問題得到解決[16]。此外，劉園等（2018） 發(fā)現(xiàn)金融科技通過提升金融業(yè)的整體運作效率，減少企業(yè)非效率投資行為，提升企業(yè)投資效率，提高企業(yè)承擔風險能力，助推企業(yè)將資金投放于高收益領域。企業(yè)利潤的提高推動企業(yè)不斷追逐社會目標的實現(xiàn)，進而將更多重心放在履行企業(yè)社會責任層面[1]。鑒于以上分析，本文提出假設：

假設H3： 金融科技通過提高企業(yè)研發(fā)投入促進企業(yè)履行社會責任

假設H4： 金融科技通過減少企業(yè)非效率投資行為促進企業(yè)履行社會責任

三、數據來源、模型設定與變量定義

（一）數據來源與樣本選擇

為進一步探索金融科技對企業(yè)社會責任的影響， 本文選取2011—2019年上市公司數據集作為研究對象，剔除ST上市公司、剔除金融業(yè)、剔除評分和財務指標缺失的上市公司，并對連續(xù)變量做縮尾處理。相關數據來源情況如下：（1）潤靈環(huán)球上市公司社會責任報告，這一報告提供了中國中證800企業(yè)社會責任的評分數據。（2） 北京大學數字金融研究中心構建的數字普惠金融指數，這一指數用于度量金融科技發(fā)展的程度。（3） 上市公司財務數據來源于國泰安CSMAR中國上市公司數據庫，用于構建企業(yè)研發(fā)投入指標以及企業(yè)投資效率指標，并據此構建一系列控制變量。（4） 媒體監(jiān)督數據來源于中國研究數據服務平臺（CNRDS）的財經新聞數據庫。

（二）實證模型與變量描述

為了進一步檢驗金融科技與企業(yè)社會責任之間的關系，構建實證模型如下：

1.被解釋變量：企業(yè)社會責任

Scorei，t代表t年i公司企業(yè)社會責任的評分。本文參考權小鋒等（2015）[17]選取第三方評級機構潤靈環(huán)球公布的上市公司MCTI社會責任報告評級總得分來衡量企業(yè)對于社會責任的承擔水平。

2.解釋變量：金融科技發(fā)展

DFCi，t代表t年i公司所在地區(qū)金融科技發(fā)展的程度。本文根據郭峰等（2020）[18]采用城市層面中國數字普惠金融發(fā)展指數，并參考邱晗等（2018）[19]、王滿倉等（2023）[20]用中國數字普惠金融發(fā)展指數衡量中國各地區(qū)金融科技發(fā)展水平。由于中國數字普惠金融發(fā)展指數是由不同地區(qū)個人、企業(yè)對支付寶的使用情況構成，能夠較為全面地反映金融科技對各個地區(qū)的應用水平，因此本文將中國數字普惠金融發(fā)展指數作為衡量各地區(qū)金融科技發(fā)展水平的指標。

3.中介變量：投資效率指標

本文采用Richardson模型測度企業(yè)投資效率，同時參考李延喜等（2015）[21]選取了影響投資的變量，具體方程如下：

Invift代表i行業(yè)中的企業(yè)f在t年的投資水平，具體由企業(yè)構建固定資產、無形資產以及其他長期資產支出減去企業(yè)處理固定資產、無形資產以及其他長期資產收入，再除以企業(yè)資產總額得到。 Invift-1、assetift-1、cashift-1、leveift-1、roaift-1和ficcift-1分別代表滯后一期的企業(yè)投資水平、滯后一期的企業(yè)總資產、滯后一期的企業(yè)貨幣資金、滯后一期的企業(yè)資產負債率、滯后一期的企業(yè)資產收益率和滯后一期的自由現(xiàn)金流。ui表示控制行業(yè)，et表示控制時間進行OLS回歸，εift表示回歸估計后獲得的殘差。

4.中介變量：企業(yè)研發(fā)投入

采用企業(yè)研發(fā)投入金額進行衡量，該指標可以更好地衡量企業(yè)對于本公司研發(fā)的投入資金及重視程度，具有較好的代表性。

5.控制變量

本文控制變量則選取總資產的對數、 現(xiàn)金占比、企業(yè)資產收益率、企業(yè)資產負債率、高管薪資、企業(yè)自由現(xiàn)金流、企業(yè)有形資產比率、企業(yè)流動資產比率、媒體監(jiān)督、政府支持。

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計。

四、實證結果分析

（一）基準回歸結果

本文采用面板固定效應模型實證分析金融科技對企業(yè)社會責任的影響，基準回歸結果如表2所示。第1列為未加入控制變量和個體效應及時間固定效應；第2列進一步控制了個體固定效應和時間固定效應；第3列則在前面的基礎上，加入了控制變量。由第3列可知，金融科技對企業(yè)履行社會責任的影響系數為0.0396并通過1%顯著性水平檢驗，說明金融科技通過降低傳統(tǒng)金融體系的融資成本、提高企業(yè)抵御風險的能力等作用推動企業(yè)履行更多社會責任，假設H1a得到驗證。

進一步觀察控制變量可知，總資產對數在1%的顯著性水平下正向推動企業(yè)社會責任的承擔，可見企業(yè)總資產規(guī)模的擴大會增加企業(yè)承擔社會責任的積極性；企業(yè)現(xiàn)金占比的影響系數為負且不顯著，在金融科技的推動下，企業(yè)在將現(xiàn)有資金合理利用，追逐經濟利潤的同時，不能忽視企業(yè)社會責任的承擔，但現(xiàn)階段企業(yè)該方面仍有欠缺；企業(yè)資產收益率的影響系數為負但并不顯著，表明企業(yè)在市場中競爭能力較強，過高資產收益率會導致企業(yè)盲目崇拜業(yè)績報表利潤，而將企業(yè)社會責任拋之腦后；企業(yè)資產負債率對企業(yè)社會責任影響系數為正但并不顯著， 表明資產負債率超出合理范圍內，企業(yè)存在一定財務風險，會選擇企業(yè)社會責任等方式進行“自救”；高管薪酬對企業(yè)社會責任影響系數為正但并不顯著，表明大多企業(yè)已將企業(yè)社會績效納入高管考核之中，因此企業(yè)高管為實現(xiàn)自身的較高收益會主動推動企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)自由現(xiàn)金流（FREE）對社會責任影響系數為負但并不顯著，說明企業(yè)想實現(xiàn)短期利潤最大化而追求企業(yè)現(xiàn)金流上升，通過大量裁員、節(jié)省生產成本而選擇劣質原料等方式導致形成不良的企業(yè)形象；企業(yè)有型資產比率正向推動企業(yè)承擔社會責任并在10%顯著性水平下推動企業(yè)承擔社會責任，企業(yè)有型資產作為企業(yè)價值重要體現(xiàn)之一，部分生產企業(yè)會選擇更多資金投放到有型資產的購置，進而提升其市場競爭力，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)流動資產比率對企業(yè)社會責任影響系數為正但并不顯著，表明企業(yè)提升流動資產比率的同時未能實現(xiàn)更多的社會責任承擔，流動資產比率體現(xiàn)資產的流動性和償債能力，企業(yè)想要通過更加迅速的方式提升企業(yè)償債能力，會選擇直接增加流動資產例如存貨、銀行存款，而不會將更多資金投放于企業(yè)社會責任的承擔。

（二）異質性分析

前文的分析表明，金融科技推動了企業(yè)社會責任承擔，為加深金融科技與企業(yè)社會責任之間的關系認識，從市場化程度、企業(yè)性質及地區(qū)地理位置角度差異化出發(fā)，進一步分析哪類企業(yè)從金融科技的使用中更多受益，并能更加主動地履行企業(yè)社會責任，以剖析金融科技如何更好地促進企業(yè)履行社會責任，推動社會可持續(xù)發(fā)展。

通過參考周中勝等（2012）[22]、王士紅（2016）[23]、馮變英（2018）[24]文獻發(fā)現(xiàn)，市場化程度、企業(yè)性質及地區(qū)地理位置角度差異化對企業(yè)社會責任承擔均有顯著性影響。盡管金融科技水平的發(fā)展使企業(yè)承擔社會責任積極性得到大幅提升，但如果金融科技持續(xù)性幫助優(yōu)勢地區(qū)企業(yè)，則會使企業(yè)社會責任承擔水平差距被拉大，不利于我國共同富裕的實現(xiàn)。因此本文從市場化程度、企業(yè)性質及地區(qū)地理位置角度差異化出發(fā)，進一步探究金融科技對企業(yè)社會責任承擔的影響。

我國各地區(qū)市場化水平具有差異，因此本文引入王小魯等（2018）[25]的市場化指數，作為地區(qū)市場化程度的度量。本文進行分組回歸，回歸結果如表3所示。表中第1列和第2列分別表示高市場化程度企業(yè)、低市場化程度企業(yè)的回歸。結果表明，金融科技發(fā)展對于企業(yè)社會責任承擔在地區(qū)市場化程度較高和地區(qū)市場化程度較低的區(qū)域都在1%顯著性水平下正相關，說明金融科技發(fā)展正向推動了企業(yè)社會責任承擔。值得關注的是，在市場化程度較高的區(qū)域金融科技發(fā)展系數為0.0469，而在市場化程度較低地區(qū)金融科技發(fā)展系數為0.0477。 可見，市場化程度低地區(qū)相比于高地區(qū)的企業(yè)更加積極地承擔企業(yè)社會責任，原因可能是在市場化程度較低地區(qū)，銀行利用金融科技手段能夠實現(xiàn)較高程度的貸需匹配，企業(yè)渴望在利用金融科技手段創(chuàng)造自身利益的同時， 希望能夠創(chuàng)造更多的社會價值。而在市場化程度較高地區(qū)， 由于市場競爭更為激烈，企業(yè)利用金融科技追逐自身利益最大化而忽略了利益相關者。因此，金融科技水平的提升有益于市場化程度較低地區(qū)的企業(yè)社會責任承擔，從而利于整個社會可持續(xù)發(fā)展。

基于不同所有制企業(yè) 進行異質性分析。將企業(yè)性質為“地方國有企業(yè)”“中央國有企業(yè)”“國有企業(yè)”“集體企業(yè)”，或企業(yè)的實際控制人為“中央國資委”“地方國資委”“國資委”“集體所有”認定為國有企業(yè)， 其他類型的企業(yè)歸類為非國有企業(yè)。進行分組回歸，回歸結果如表3所示。表3中第3列和第4列分別表示國有企業(yè)、非國有企業(yè)的回歸結果?？梢钥闯?，金融科技對于國有企業(yè)和非國有企業(yè)的社會責任承擔均在1%的顯著水平下顯著正相關。值得關注的是金融科技發(fā)展對于國有企業(yè)社會責任的影響系數為0.0405，對于非國有企業(yè)社會責任影響系數為0.0371，由此可見，金融科技發(fā)展對于國有企業(yè)社會責任承擔影響更為深遠。國有企業(yè)伴隨著資金充足、 政策傾斜和規(guī)模龐大等先天優(yōu)勢，能夠將資金更多地投入到金融科技的使用之中，使其產品實現(xiàn)多元化，同時將更多的消費者等利益相關者的權益納入自身發(fā)展的目標之中，做到企業(yè)績效與民生福祉共同實現(xiàn)。從外界壓力來看，國有企業(yè)往往更被公眾所關注社會責任承擔問題。相比之下，孫光林等（2023）認為非國有企業(yè)壓力往往來自于股東投資人，導致公司經理人更加關注公司利潤和上市機會，使其利用金融技術追求利潤最大化，從而較少地關注企業(yè)社會責任[26]。因此，可以發(fā)現(xiàn)，金融科技水平的提升有益于國有企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮引領作用，主動承擔企業(yè)社會責任。

傳統(tǒng)理論認為，中西部企業(yè)由于地理位置處在內陸地區(qū)，在我國改革開放后，經濟發(fā)展速度、基礎設施建設等方面較東部地區(qū)稍遜一籌，中西部地區(qū)企業(yè)發(fā)展落后于東部地區(qū)企業(yè)，因此企業(yè)社會責任承擔意識同樣落后于東部地區(qū)。那么，金融科技的發(fā)展能否推動中西部企業(yè)積極履行社會責任，并可能趕超東部企業(yè)呢？本文得到的答案是肯定的。本文東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南，中西部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、內蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆?；貧w結果如表3所示，第5、6列分別表示為對東部、中西部地區(qū)的回歸結果。回歸結果表明，金融科技對東、中西部地區(qū)企業(yè)的社會責任承擔均在1%的顯著水平下顯著正相關。值得關注的是，金融科技發(fā)展對東部地區(qū)企業(yè)社會責任的發(fā)展影響系數為0.0346，對中西部地區(qū)企業(yè)社會責任的影響系數為0.0469，由此可見，中西部地區(qū)金融科技對企業(yè)社會責任的影響程度高于東部地區(qū)。東部地區(qū)企業(yè)在發(fā)展初期就已有一定的企業(yè)社會責任意識，隨著時代的發(fā)展，中西部地區(qū)發(fā)展迅速，對于金融科技的應用逐漸加強。近年來，伴隨著國家政策的支持，中西部地區(qū)基礎設施發(fā)展、企業(yè)自主創(chuàng)新能力得到提升，企業(yè)承擔社會責任意識的積極性與主動性大幅提升，中西部地區(qū)企業(yè)積極利用金融科技推動自身經濟業(yè)績發(fā)展的同時更渴望創(chuàng)造更多社會價值進而更好地回饋社會。所以說，金融科技的應用為中西部地區(qū)企業(yè)承擔社會責任發(fā)揮了重要作用。

綜上，假設H2得到驗證。

（三）穩(wěn)健性分析

1.替換解釋變量

為了檢驗上述研究結論是否穩(wěn)健，首先采用替換解釋變量方法進行穩(wěn)健性檢驗。將數字金融城市層面指標替換為省級層面的數據，具體檢驗結果如表4所示， 金融科技仍在1%的顯著水平下顯著推動企業(yè)承擔企業(yè)社會責任。同時，觀察控制變量可知，企業(yè)總資產規(guī)模越大、企業(yè)有形資產率越高，則越會推動企業(yè)社會責任的實施，該結果與表2基準回歸結果基本一致，表明該研究結論是具有穩(wěn)健性的。

2.替換被解釋變量數據

為了分析上述回歸結果具有穩(wěn)健性，本文通過保留2010年上市公司的企業(yè)， 將企業(yè)社會責任貢獻數據由非平衡面板轉換為平衡面板，進行穩(wěn)健性分析。從表5第（3）列回歸結果可知，金融科技發(fā)展指標在不同模型中均為正，表示在樣本考察期內， 金融科技發(fā)展對企業(yè)社會責任在1%顯著水平下顯著正相關，并且此影響具有穩(wěn)定性。

3.增加控制變量

為進一步檢驗基準回歸結果的穩(wěn)健性，本文參考莊明明等（2022）[27]，增加媒體監(jiān)督以及政府支持補助作為控制變量，進一步分析外部因素對金融科技與企業(yè)社會責任的影響。由表6中三列結果可知， 金融科技在1%顯著水平下顯著推動企業(yè)社會責任的承擔。同時，關注新增控制變量可知，媒體監(jiān)督在1%的顯著性水平上正向推動企業(yè)社會責任的承擔，可見媒體的公開新聞報道會推動企業(yè)積極承擔社會責任；政府支持補助在1%的顯著性水平上正向推動企業(yè)社會責任的承擔，可見，政府資金支持作用會推動企業(yè)承擔更多社會責任。因此，本文結果具有一定的穩(wěn)健性。

4.內生性分析

金融科技和企業(yè)履行社會責任之間可能存在內生性問題，需要進一步檢驗。金融科技的發(fā)展離不開互聯(lián)網科技的發(fā)展，而互聯(lián)網技術的發(fā)展基于固定電話普及以及郵電系統(tǒng)的鋪設，因此本文借鑒黃群慧等（2019）[28]和Nunn等（2014）[29]方法，構造了各城市1984年每百人固定電話輸入和每百萬人郵電的數量，并分別與上一年全國互聯(lián)網投資額的交互項，作為工具變量1和工具變量2。由于郵電局是進行電話通訊業(yè)務的機構，固定電話的應用需要郵電局完成，而互聯(lián)網的使用離不開固定電話的接入， 金融科技的發(fā)展依賴于互聯(lián)網技術的應用， 因此本文工具變量選擇滿足相關性要求。同時，人們使用固定電話并不會直接影響企業(yè)社會責任的履行，滿足排他性的要求。表7為引入工具變量后的兩階段最小二乘法的回歸結果。第一階段排他性F統(tǒng)計值大于臨界值，因此，拒絕弱工具變量假設。第二階段估計結果顯示，金融科技的基準回歸結果基本保持一致，且金融科技顯著推動企業(yè)社會責任的承擔，表明本文的回歸結果是具有穩(wěn)健性的。

五、中介效應檢驗分析

為考察金融科技促進企業(yè)社會責任履行的內在機制，本文進行中介效應檢驗，用以分別驗證企業(yè)創(chuàng)新程度與非效率投資影響機制。 其中，RDS代表企業(yè)研發(fā)投入，Eff代表企業(yè)非效率投資行為，DFC代表金融科技發(fā)展水平。

表8第1列、第2列分別表示金融科技對企業(yè)創(chuàng)新程度、企業(yè)非效率投資行為的回歸結果。由第1列結果顯示，企業(yè)研發(fā)投入指數在1%的水平上顯著為正，綜合可知，研發(fā)投入在金融科技促進企業(yè)履行社會責任的效應產生中介效用，假設H3得到驗證。即隨著金融技術的升級，傳統(tǒng)銀行機構與企業(yè)之間信貸錯配問題得到緩解，企業(yè)擁有更廣闊的融資渠道，企業(yè)利用更多資金進行投資研發(fā)，企業(yè)創(chuàng)新程度隨之提高，創(chuàng)新產品實現(xiàn)多元化，企業(yè)經營績效目標得以實現(xiàn)， 將更多精力投放于回報社會，承擔更多的社會責任。

表8第2列結果顯示，企業(yè)非效率投資指數在1%的水平上顯著為負，這表明，企業(yè)非效率投資在金融科技與企業(yè)履行社會責任之間產生了中介作用?；貧w結果表明，金融科技降低了企業(yè)減少非效率投資行為，提高了企業(yè)的投資效率，假設H4得到驗證。即金融科技通過不斷提高企業(yè)金融風險識別能力，推動資金流向更高收益的領域，從而矯正更多企業(yè)“投資不足”和“投資非有效”的缺點，使得企業(yè)績效得以提高， 并為進一步實現(xiàn)自身發(fā)展，將企業(yè)社會責任更多地納入公司發(fā)展目標之中。

六、結論與啟示

金融科技不斷拓寬金融包容性，并為企業(yè)提供低成本、高效率的金融服務，促使企業(yè)將更多的精力投身于積極履行社會責任之中。本文圍繞企業(yè)社會責任這一熱點問題，利用潤靈環(huán)球企業(yè)社會責任評分及北大數字普惠金融指數，實證檢驗金融科技對企業(yè)社會責任的影響，并得到以下結論。首先，金融科技會顯著促進企業(yè)履行社會責任。其次，金融科技會推動市場化程度較低地區(qū)、國有性質和中西部地區(qū)的企業(yè)承擔更多的社會責任。最后，研發(fā)投入和企業(yè)非效率投資是金融科技促進企業(yè)履行社會責任的重要中介變量。

基于本文的研究結論，本文得到的啟示有三點：

1.企業(yè)要不斷利用金融科技，增加對“大數據、云計算、人工智能、物聯(lián)網”等新ICT技術的研發(fā)投入，推動企業(yè)實現(xiàn)效率投資行為并提供多元化金融產品，使企業(yè)實現(xiàn)經濟績效的同時更好地達成社會目標。

2.傳統(tǒng)金融機構應積極利用金融科技，緩解與企業(yè)之間信貸錯配問題，提升自身的風險防控能力，營造良好的金融新生態(tài)環(huán)境。

3. 對于非國有企業(yè)以及東部地區(qū)和市場化程度較高地區(qū)的企業(yè)，政府要繼續(xù)加強企業(yè)社會責任的監(jiān)督，不應只利用金融科技提升企業(yè)業(yè)績，更應該將社會效益融入經濟高質量發(fā)展的始終。

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Does Fintech Promote Corporate Social Responsibility？

Yang Jiayun1， OuYang Rihui2

（1. School of Economics， Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China;

2. China Institute of Internet Economics， Central University of Finance and Economics Beijing 100081， China）

Abstract： Fintech drives the rejuvenation of the financial system and offers the potential to promote the social responsibility performed by corporations. Based on a dataset of listed companies from 2011-2019， empirically examines the impact of Fintech on corporate social responsibility. The findings show that： （1） Fintech will help enterprises to take up social responsibility， and the degree of impact on social responsibility is more significant for enterprises with a lower degree of regional marketization， state-owned nature and central and western regions. （2） The increase in the degree of enterprise innovation and the reduction of inefficient corporate investment are intermediary channels to promote the social responsibility of enterprises， which can expand the level of impact of Fintech.

Key words： Fintech; corporate social responsibility; investment efficiency; R&D investment

（責任編輯：李丹；校對：盧艷茹）