劉慧環(huán) 中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司

當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)正處于改革發(fā)展的重要階段，為了更好地促進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，企業(yè)采取了一系列的股權(quán)投資策略，借助投資來提高經(jīng)濟(jì)效益。但是在開展股權(quán)投資過程中，由于內(nèi)外環(huán)境的變化，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)面臨著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而影響了投資的效益水平，甚至對(duì)國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展造成一定的影響。因此為了更好地穩(wěn)定自身的發(fā)展，國(guó)有企業(yè)需要做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理工作，詳細(xì)分析存在的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，分析投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題，進(jìn)而制定具體的應(yīng)對(duì)策略，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

一、做好國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

股權(quán)投資是國(guó)有企業(yè)常見的投資類型之一，股權(quán)投資的效益直接影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，因此，做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要，是保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要前提。隨著國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中所面臨的不確定因素不斷增多，使得企業(yè)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。通過做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作，能夠有效地降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，穩(wěn)定了企業(yè)的發(fā)展[1]。

在應(yīng)對(duì)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，國(guó)有企業(yè)制定了更加完善的制度，進(jìn)一步優(yōu)化了當(dāng)前的管理結(jié)構(gòu)，使得風(fēng)險(xiǎn)管理水平得到較大的提升，使得企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到較大的提升，能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。而且做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，也是當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)在改革發(fā)展過程中的重要內(nèi)容，是促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的重要措施。因?yàn)橥ㄟ^做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，使得企業(yè)管理者能夠清醒地認(rèn)識(shí)到當(dāng)前的投資市場(chǎng)情況，從而做出更加科學(xué)的投資分析，保證了投資的效益型。此外，做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作，不僅可以增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，也提高了企業(yè)的決策能力，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更容易實(shí)現(xiàn)。

二、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的類型

當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過程中，最常見的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)有三種類型，分別是決策風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及退出風(fēng)險(xiǎn)，要做好風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)對(duì)措施，必須要做好風(fēng)險(xiǎn)的分析工作，然后才能制定具體的應(yīng)對(duì)措施。

(一)決策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資之前，相關(guān)決策人員需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查研究，了解項(xiàng)目的具體情況，然后分析項(xiàng)目在投資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施，借此來降低投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。但是實(shí)際上，許多國(guó)有企業(yè)決策人員在股權(quán)投資決策之前，并沒有做好投資項(xiàng)目的研究分析工作，未能準(zhǔn)確全面地掌握和項(xiàng)目相關(guān)的政策，沒有充分結(jié)合自身企業(yè)的財(cái)務(wù)情況來論證股權(quán)投資的可靠性，導(dǎo)致投資和市場(chǎng)之間出現(xiàn)不匹配的影響，進(jìn)而導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[2]。此外，部分管理人員在投資過程中，甚至還會(huì)存在隱瞞事實(shí)或者夸大投資項(xiàng)目的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(二)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是國(guó)有企業(yè)在開展股權(quán)投資過程中常見的風(fēng)險(xiǎn)之一，主要是指管理風(fēng)險(xiǎn)和代理風(fēng)險(xiǎn)。所謂的管理風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資后，需要對(duì)投資的項(xiàng)目進(jìn)行管理，從而確保投資收益的持續(xù)性，保證企業(yè)的投資收益。但是實(shí)際上，在管理投資項(xiàng)目過程中，由于管理人員缺乏專業(yè)的管理知識(shí)，缺乏足夠的管理經(jīng)驗(yàn)，不能正確地分析投資市場(chǎng)的變化，導(dǎo)致所采取的管理措施缺乏一定的科學(xué)合理性，項(xiàng)目管理質(zhì)量得不到保證，從而導(dǎo)致管理風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而代理風(fēng)險(xiǎn)則是指被投資的企業(yè)需要將具體的投資項(xiàng)目情況進(jìn)行公開披露，但是部分企業(yè)為了獲得更高的經(jīng)濟(jì)利益，往往只是披露一些有利的情況，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)不能全面準(zhǔn)確地掌握投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)股權(quán)投資中存在的問題，極容易出現(xiàn)投資失敗的現(xiàn)象，從而帶來了代理風(fēng)險(xiǎn)。

(三)退出風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)在開展股權(quán)投資過程中，也會(huì)面臨著退出的風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)在投資后，應(yīng)當(dāng)在何時(shí)進(jìn)行撤資，撤資之后可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)在股權(quán)投資過程中出現(xiàn)退出風(fēng)險(xiǎn)的原因主要有兩方面。第一，缺乏完善的投資機(jī)制，缺乏豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致管理人員不能有效地結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)展情況來明確撤資的時(shí)間，由于撤資時(shí)機(jī)不對(duì)，從而產(chǎn)生了退出風(fēng)險(xiǎn)。第二，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，由于國(guó)有資產(chǎn)的處理審批流程較為繁瑣，所需的審批時(shí)間較長(zhǎng)，因此由于過長(zhǎng)的審批時(shí)間也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)失去了最佳的撤資時(shí)機(jī)，從而產(chǎn)生了退出風(fēng)險(xiǎn)。

三、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

(一)在投資過程中存在過于盲目的現(xiàn)象

國(guó)有企業(yè)之所以會(huì)存在股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，主要是在進(jìn)行股權(quán)投資管理過程中存在著各項(xiàng)問題，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在開展股權(quán)投資過程中，部分企業(yè)會(huì)存在盲目投資的現(xiàn)象。任何投資項(xiàng)目都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此，在進(jìn)行股權(quán)投資之前，國(guó)有企業(yè)需要做好事前調(diào)查工作，做好投資優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)的分析，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。為了保證股權(quán)投資的科學(xué)性，國(guó)有企業(yè)需要通過召開相關(guān)的會(huì)議來探討論證投資項(xiàng)目，然后再?zèng)Q定是否要進(jìn)行投資。但是在實(shí)際工作中，部分國(guó)有企業(yè)在開展股權(quán)投資過程中，缺乏良好的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，只是過于重視投資的收益，并充分地關(guān)注到投資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)[3]。此外，許多國(guó)有企業(yè)在開展股權(quán)投資過程中，主要是為了響應(yīng)當(dāng)?shù)卣奶?hào)召來推動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，所以在投資之前并沒有全面開展投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，導(dǎo)致投資存在一定的盲目性，導(dǎo)致企業(yè)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更大，進(jìn)而影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

(二)投資方案缺乏一定的科學(xué)合理性

部分國(guó)有企業(yè)在制定股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)方案，并沒有做好充分的調(diào)查工作，導(dǎo)致方案缺乏一定的科學(xué)性和合理性。之所以要開展股權(quán)投資，主要目的是為了獲得相應(yīng)的收益，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。但是許多國(guó)有企業(yè)在開展投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，一般只是通過文字描述的方式來進(jìn)行評(píng)估，并沒有借助精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)來進(jìn)行評(píng)估，導(dǎo)致投資評(píng)估存在較強(qiáng)的主觀性，難以更加客觀地分析投資項(xiàng)目的優(yōu)劣勢(shì)。此外，在進(jìn)行投資方案設(shè)計(jì)時(shí)，方案也缺乏一定的科學(xué)性和合理性，方案內(nèi)容并沒有包含具體的財(cái)政分析和可行性分析內(nèi)容，也沒有明確指出項(xiàng)目的投資報(bào)酬率、獲利指數(shù)和投資回收期等數(shù)據(jù)，從而對(duì)管理者的投資決策造成不良的影響，從而導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(三)調(diào)查和決策環(huán)節(jié)過于繁瑣

因?yàn)閲?guó)有企業(yè)具有一定的行政屬性，因此企業(yè)的內(nèi)部管理要比一般的企業(yè)管理更加嚴(yán)格，特別是具有嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制。所以為了更好地提高企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管水平，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失，在決定股權(quán)投資決策時(shí)，需要經(jīng)過嚴(yán)格的調(diào)查和決策，才能保證投資項(xiàng)目的科學(xué)性，減少國(guó)有資產(chǎn)的損失。要審批股權(quán)投資項(xiàng)目時(shí)，要經(jīng)歷過多種的審批流程，而且所需的審批時(shí)間較長(zhǎng)，所以會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失了最佳的投資時(shí)機(jī)，從而導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而且當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境是瞬息萬變的，所以當(dāng)國(guó)有企業(yè)完成股權(quán)投資項(xiàng)目審批后，市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，投資優(yōu)勢(shì)也會(huì)發(fā)生變化，甚至還會(huì)比其他民營(yíng)企業(yè)搶占了投資先機(jī)，使得國(guó)有企業(yè)面臨著更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而影響了投資效益。

四、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

(一)做好投資可行性分析

為了更好地減少股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響和造成的經(jīng)濟(jì)損失，國(guó)有企業(yè)要結(jié)合當(dāng)前的投資情況來做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍之內(nèi)。在開展股權(quán)投資項(xiàng)目之前，企業(yè)人員要做好投資的可行性分析[4]。第一，在項(xiàng)目投資之前，國(guó)有企業(yè)要做好第三方機(jī)構(gòu)的核查工作。因?yàn)樵谶M(jìn)行項(xiàng)目盡職調(diào)查過程中，第三方機(jī)構(gòu)是主要的實(shí)施主體，第三方機(jī)構(gòu)的工作質(zhì)量直接決定了盡職調(diào)查的質(zhì)量。所以國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)考察和核查第三方機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)，了解人員的專業(yè)水平和技能水平，選擇業(yè)務(wù)能力水平良好的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。第二，做好投資項(xiàng)目盡職調(diào)查工作，是避免股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要措施。因此，國(guó)有企業(yè)要和第三方機(jī)構(gòu)確定具體的盡職調(diào)查方案，明確調(diào)查的重點(diǎn)，從而對(duì)投資項(xiàng)目開展全面的調(diào)查，為投資計(jì)劃的制定提供重要的參考。第三，國(guó)有企業(yè)要做好股權(quán)投資項(xiàng)目的可行性分析工作。項(xiàng)目的可行性分析，主要是從更加客觀的角度來分析項(xiàng)目的可靠性，了解項(xiàng)目具體實(shí)施的可能性。所以在進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析時(shí)，工作人員要充分結(jié)合前期的盡職調(diào)查報(bào)告內(nèi)容，結(jié)合投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估報(bào)告，結(jié)合外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)報(bào)告等多個(gè)數(shù)據(jù)來進(jìn)行綜合分析，并結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)發(fā)展來對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而更加公正客觀地分析股權(quán)投資項(xiàng)目的實(shí)施可行性，減少盲目投資現(xiàn)象的發(fā)生，從而更好地避免投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(二)做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作

為了更好地規(guī)避股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中要做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理工作。第一，針對(duì)當(dāng)前企業(yè)所面臨的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要制定全面的股權(quán)投資管理辦法，做好投資資金的管理，做好投資項(xiàng)目的論證工作，降低投資的盲目性。例如，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)組織財(cái)務(wù)部門和法務(wù)部門來共同論證股權(quán)投資的可行性，提高投資的合理性和可行性。第二，要做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工作，財(cái)務(wù)部門需要發(fā)揮好主體作用，切實(shí)做好資金風(fēng)險(xiǎn)的管控工作，提高資金審批的嚴(yán)謹(jǐn)性。例如，當(dāng)前企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，為了減少風(fēng)險(xiǎn)，要盡量開拓多個(gè)融資渠道，不僅要做好外部的銀行貸款，股份融資工作，也應(yīng)當(dāng)嘗試開展債券融資等方式，從而減少融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第三，要降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)需要做好投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估工作，選擇和專業(yè)的評(píng)估公司進(jìn)行合作，運(yùn)用專業(yè)的方法來合理評(píng)估投資項(xiàng)目的價(jià)值。例如，國(guó)有企業(yè)可以采用收益法、市場(chǎng)法等多種方法來開展被投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估工作，更加全面準(zhǔn)確地掌握被投資企業(yè)的價(jià)值，從而制定更加合理的投資方案，切實(shí)控制好投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。

(三)做好治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

國(guó)有企業(yè)要做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理工作，保證企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性，需要做好治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作。第一，在開展股權(quán)投資之前，國(guó)有企業(yè)要做好投資規(guī)劃工作，和被投資公司之間加強(qiáng)合作，共同制定科學(xué)的投資規(guī)劃工作，并且約定相關(guān)的條款，要求被投資公司嚴(yán)格按照約定條款來開展經(jīng)營(yíng)，保證投資規(guī)劃的有效實(shí)施，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第二，國(guó)有企業(yè)要進(jìn)一步完善被投資公司的治理結(jié)構(gòu)，完善被投資公司的管理制度，做好參股控制工作，并且設(shè)置完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，設(shè)置完善的表決機(jī)制，設(shè)計(jì)合理的董事會(huì)機(jī)構(gòu)等，從而加強(qiáng)對(duì)被投資公司的管理。在開展股權(quán)投資過程中，國(guó)有企業(yè)和被投資企業(yè)之間需要較長(zhǎng)的時(shí)間來進(jìn)行磨合，特別是人員整合、制度整合以及業(yè)務(wù)整合，都需要一定的時(shí)間，所以國(guó)有企業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化被投資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，從而加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的控制，保證被投資企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(四)做好投資后跟蹤管理工作

要減少股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，國(guó)有企業(yè)要做好投資后的跟蹤管理工作，做好投資后風(fēng)險(xiǎn)的管控，將風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最小范圍內(nèi)。要做好投資后的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，不僅需要通過企業(yè)報(bào)表來分析投資收益，還需要做好重大事項(xiàng)的跟蹤調(diào)查工作[5]。第一，國(guó)有企業(yè)需要參與到被投資企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，了解被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀，并且為被投資企業(yè)提供人員支持、戰(zhàn)略支持以及融資支持，確保被投資企業(yè)的快速發(fā)展，保證投資效益。第二，國(guó)有企業(yè)要和被投資企業(yè)之間制定好具體的經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略，明確被投資企業(yè)的預(yù)算目標(biāo)和方案，明確具體的利潤(rùn)分配，從而更好地確保投資效益。在管理過程中，國(guó)有企業(yè)還要做好被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集，了解被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營(yíng)情況，從中分析可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并制定具體的應(yīng)對(duì)辦法，保證被投資企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

總的來說，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境變化迅速，國(guó)有企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也越發(fā)復(fù)雜，為了更好地保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，做好股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和應(yīng)對(duì)十分重要。因?yàn)殡S著國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目的增多，企業(yè)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加，所以國(guó)有企業(yè)需要進(jìn)一步完善股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，做好可行性分析，做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，做好治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，做好投資跟蹤管理工作，從多個(gè)方面來控制投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保證企業(yè)的投資效益，穩(wěn)定發(fā)展?！?/p>