吳加倫

2022年7月27日，深圳安培龍科技股份有限公司（下稱“安培龍”）創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，距離上市更進一步。

據(jù)深交所官網(wǎng)披露，安培龍IPO申請于2021年5月31日獲得受理，6月27日獲深交所問詢。本次IPO擬募資4.94億元，用于安培龍智能傳感器產(chǎn)業(yè)園項目以及補充流動資金項目。

招股書顯示，安培龍是一家專業(yè)從事熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家級高新技術企業(yè)。公司擁有從陶瓷材料研發(fā)到熱敏電阻及傳感器生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在材料配方、陶瓷基體制備、成型、燒結、印刷、封裝等方面均擁有自主研發(fā)能力和核心技術，產(chǎn)品目前主要應用于家電、通信及工業(yè)控制領域，同時也逐漸在汽車、醫(yī)療等領域擴大應用。

根據(jù)審核流程，安培龍雖然成功過會，但還需證監(jiān)會同意注冊，才能夠成功上市。

在問詢過程中，深交所對公司未中標大客戶招標以及毛利率下滑風險等問題提出質疑。這些問題將會是證監(jiān)會注冊審核的重要參考，也是決定安培龍IPO能否成功的關鍵。

大客戶招標未中標

據(jù)招股書披露，2019-2021年，美的集團是安培龍的第一大客戶，主要采購公司的溫度傳感器和熱敏電阻產(chǎn)品，占公司營業(yè)收入的比例分別為33.6%、26.81%和22.08%，占比較高。由此可見，與美的集團的業(yè)務合作變化對安培龍的經(jīng)營業(yè)績影響較大。

以2021年為例，安培龍全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，同比增長20.04%；歸屬于母公司股東的凈利潤5259.58萬元，同比下降12.50%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤4664.08萬元，同比下降12.75%。

公司2021年營業(yè)收入同比增長，而扣非后凈利潤同比下降，主要是由于毛利率下降較多，導致增收不增利，毛利額同比僅增長95.71萬元。毛利率下降主要是因為美的集團降低采購價格，安培龍對美的集團的銷售收入受到影響。

2021年，美的集團通過協(xié)商議價和返利等形式降低了采購價格，降價幅度約為10%，直接影響了公司的銷售收入。2021年，公司對美的集團的銷售收入為1.11億元，降價影響的銷售收入約為1231.30萬元。

由此可見，安培龍與美的集團的合作關系對公司的生產(chǎn)經(jīng)營十分重要。然而，由于安培龍對美的集團的部分產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下降，公司基于“健康經(jīng)營良性發(fā)展”的戰(zhàn)略，在部分產(chǎn)品招投標和議價時未接受降價。美的集團根據(jù)具體情況降低安培龍的供貨份額，公司對美的集團銷售家用空調類產(chǎn)品和生活電器類產(chǎn)品用溫度傳感器處于逐步退出和消化庫存階段。

具體來看，安培龍未中標2022年度美的集團家用空調、商用空調和生活電器溫度傳感器相關采購。對于商用空調溫度傳感器，公司通過議價程序接受降價后繼續(xù)供貨。對于家用空調溫度傳感器，公司在議價階段未接受降價跟標并退出此類產(chǎn)品的供應，2022年以來以消化成品庫存為主；對于生活電器溫度傳感器， 公司在2021年3月已申請退出供應，本次以高于攔標價投標，同時未參與后續(xù)議價。

報告期內，上述生活電器類和家用空調類產(chǎn)品用溫度傳感器銷售收入分別為 1.09億元、0.88億元和0.81億元，占公司主營業(yè)務收入的比重為31.27%、21.15%和16.22%，占比較高。

雖然上述產(chǎn)品2021年度產(chǎn)生毛利占主營業(yè)務毛利的比例低于1%，同時交易雙方不存在產(chǎn)品質量方面重大糾紛，但上述事項對于安培龍營業(yè)收入影響較大，可能導致公司溫度傳感器營業(yè)收入下滑，需要注意相關風險。

毛利率存下滑風險

報告期內，安培龍主營業(yè)務毛利率分別為33.08%、35.18%及29.49%，2021年有所下降。

根據(jù)公司報告期內國內家電客戶的招投標政策及歷史交易規(guī)律，每次采購招投標和議價流程達成的采購價格一般會較之前有所降低。因此，對于已有交易的產(chǎn)品，公司產(chǎn)品價格存在持續(xù)下降的風險。

報告期內，安培龍溫度傳感器主要品類產(chǎn)品銷售單價存在下降的情形，包括美的集團組合件、綠山咖啡機用子彈頭系列等溫度傳感器產(chǎn)品。公司的溫度傳感器目前主要應用于空調和洗衣機等大家電，咖啡機，電飯煲、電壓力鍋、電熱水壺等生活電器，以及儲能設備等其他領域。

由于大家電客戶和生活電器客戶面臨的市場競爭較為激烈，同時龍頭企業(yè)市場份額較為集中，其向上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導成本的壓力和能力較大，公司面臨的競爭壓力較大，相關溫度傳感器產(chǎn)品的銷售單價存在下降的風險，進而對公司盈利能力造成不利影響。

以美的集團為例，安培龍與美的集團的合作時間較長，經(jīng)歷了“新產(chǎn)品導入-毛利率合理-大量交易-招投標及議價降價-毛利率降低-逐步減少合作”等過程。

美的集團作為家電行業(yè)龍頭企業(yè)，其對傳感器類產(chǎn)品的需求量較大。安培龍將溫度傳感器產(chǎn)品導入到美的供應鏈后，收入實現(xiàn)大規(guī)模增長，同時美的作為家電行業(yè)知名客戶，也為安培龍拓展其他家電行業(yè)客戶起到一定的宣傳推廣作用。

但美的集團對于降低采購成本的需求較強，對于采購成本的管控體系較為嚴格，且由于采購規(guī)模較大，其議價能力較強。新品類或者新型號產(chǎn)品導入美的集團供應鏈時一般具有合理的毛利率水平，之后在經(jīng)歷招投標及議價后，同樣類型產(chǎn)品的銷售價格往往會下降。

對于使用在空調、生活電器中的溫度傳感器等成熟產(chǎn)品，市場上以國內競爭對手為主，美的集團每年通過采購招投標和議價程序，促使安培龍及其他供應商降價，降價幅度每年達到5%-10%，國內競爭對手為打入美的集團供應鏈體系或為爭取較大份額傾向于主動降價。

不僅如此，報告期內，安培龍對大客戶綠山咖啡代工廠銷售產(chǎn)品單價也出現(xiàn)持續(xù)下滑。

2019-2021年，安培龍銷售的綠山咖啡機用子彈頭系列溫度傳感器單價分別為3.84元/個、3.76元/個和3.47元/個，呈加速下降趨勢。

具體來看，相比2019年，2020年平均單價下降了2.19%，主要是由于安培龍部分型號產(chǎn)品2020年4月開始降價3%-5%；2021年比2020年平均單價下降了7.67%，主要是由于部分型號產(chǎn)品降價了0.5%-2%。

從2020年下半年開始，人民幣對美元大幅升值，而安培龍向綠山咖啡代工廠銷售產(chǎn)品全部以美元計價，導致人民幣計價的銷售單價下降，是2020年和2021年特別是2021年銷售單價下降的重要原因之一。

除上述產(chǎn)品外，安培龍氧傳感器產(chǎn)品的收入及毛利率同樣存在大幅下滑的風險。

長期以來，國內汽車用的氧傳感器市場被國外品牌占據(jù)。公司生產(chǎn)的氧傳感器及芯體主要以國內汽車后裝市場以及境外市場為主，報告期內，銷售收入分別為4628.86萬元、2774.00萬元及876.78萬元，占主營業(yè)務收入的比重為13.22%、6.64%及1.75%。

2019年氧傳感器收入金額較大，主要系境外終端客戶的順利開拓；2020年及2021年收入大幅下降，主要系2020年境外終端客戶所在地區(qū)受疫情及經(jīng)濟環(huán)境的影響，以及2021年境外終端客戶商談降低氧傳感器的采購價格，在達成一致意見前，對安培龍氧傳感器的需求量下降。

相應地，安培龍氧傳感器毛利率也存在較大波動，報告期內，分別為33.85%、18.37%及-19.60%。截至報告期末，公司氧傳感器及其芯體相關存貨賬面價值為996.04萬元，生產(chǎn)氧傳感器及芯體的專用固定資產(chǎn)的賬面價值為139.61萬元。

針對2021年氧傳感器及芯體收入下降、毛利率為負的情況，安培龍對氧傳感器及芯體按照會計準則進行了減值測試，截至2021年末，公司氧傳感器及芯體計提存貨跌價準備112.79萬元。

若未來公司氧傳感器的銷售收入繼續(xù)下滑，毛利率持續(xù)為負，公司將計提大額存貨跌價準備及固定資產(chǎn)減值，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。