萬(wàn)麗

郭磊 廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR

長(zhǎng)達(dá)十年的扎實(shí)積累，在經(jīng)濟(jì)周期關(guān)鍵時(shí)段的發(fā)聲，讓郭磊在2017年一戰(zhàn)成名，市場(chǎng)的關(guān)注隨之如潮水般向他涌來(lái)，來(lái)自買方各路高手的交流明顯增多，他也第一次感受到市場(chǎng)過(guò)程的正反饋。隨著關(guān)注度的上升，他和團(tuán)隊(duì)的研究可以傳遞至更多的人，影響更多的人。

但他的研究習(xí)慣并未改變。如果沒(méi)有新鮮的、具備增量信息的研究成果，就沒(méi)有信心路演，從業(yè)12年，郭磊的這一心理“負(fù)擔(dān)”絲毫未減。每當(dāng)研究不出新東西，他就會(huì)有焦慮感，他會(huì)讓自己停下來(lái)，不去路演，閉門琢磨，調(diào)整研究思路。他認(rèn)為，在沒(méi)有新研究的背景下與客戶的交流是社交屬性，是一種零和游戲。

他排斥“工業(yè)化”流程之下的研報(bào)生產(chǎn)模式，堅(jiān)持精細(xì)化“手工制作”，每月的PMI數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹和貿(mào)易等數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)報(bào)告，他都要親手完成，以保持研究的“手感”，為此，他每天花大量時(shí)間對(duì)著電腦。

“賣方是一個(gè)時(shí)代的ETF?！惫诜Q，賣方研究本質(zhì)上是在給一個(gè)時(shí)代的資產(chǎn)做定價(jià)建議，對(duì)于這個(gè)過(guò)程，要如履薄冰，要有專業(yè)精神，有使命感。

相比同齡人，郭磊讀書比較早，4年本科、6年碩博，他從北大經(jīng)濟(jì)學(xué)博士畢業(yè)時(shí)，也只有26歲。

大學(xué)期間，郭磊是一個(gè)文藝范和理性兼具的雙面青年。喜歡聽搖滾，研究《紅樓夢(mèng)》，收藏電影，對(duì)國(guó)內(nèi)第六代導(dǎo)演賈樟柯、婁燁、王小帥、姜文的作品門清。直到現(xiàn)在，每次國(guó)際知名電影節(jié)最新獲獎(jiǎng)名單一出，他就第一時(shí)間將其列入必看清單。他說(shuō)這是一種生活理想。

文藝之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)又是“應(yīng)用數(shù)學(xué)”式的硬科學(xué)風(fēng)，他曾花大量時(shí)間徜徉在經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的世界里。他沒(méi)有想到，這個(gè)高中時(shí)僅憑“經(jīng)濟(jì)學(xué)比較熱門”的直覺(jué)選的專業(yè)，竟正中自己的偏好。在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)平衡理性訓(xùn)練、人文關(guān)懷和現(xiàn)實(shí)關(guān)注，魅力無(wú)窮。

2006年郭磊博士畢業(yè)時(shí)，中國(guó)證券研究行業(yè)的市場(chǎng)化之路才走了8年，哪怕是頂尖高校經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)子，對(duì)這一職業(yè)的認(rèn)知都不是很充分。畢業(yè)時(shí)，郭磊的很多同學(xué)去了高校，年紀(jì)尚輕的郭磊說(shuō)自己當(dāng)時(shí)“對(duì)不確定性更向往”，他希望找一份更“接近現(xiàn)實(shí)”的工作。

在他看來(lái)，金融市場(chǎng)宏觀研究和學(xué)院派宏觀研究最大的不同在于，學(xué)院派圍繞的是應(yīng)然性，即“這個(gè)世界應(yīng)該是什么樣子”，市場(chǎng)派圍繞的是實(shí)然性，即“這個(gè)世界會(huì)是什么樣子”，后者不去挑戰(zhàn)約束條件，它研究的是既定約束條件下的趨勢(shì)問(wèn)題。

郭磊最后還是去了金融市場(chǎng)闖蕩，他選擇去了一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)工作。此后4年，他恰好經(jīng)歷了2006、2007年A股的牛市啟動(dòng)，2008年全球金融危機(jī)的突然襲來(lái)，見證了中國(guó)資本市場(chǎng)一輪歷史罕見的跌宕起伏。金融市場(chǎng)的波動(dòng)性和其背后深邃復(fù)雜的宏觀線索引發(fā)了郭磊的強(qiáng)烈興趣，他不斷地跟蹤國(guó)內(nèi)外主流證券研究報(bào)告，獲益良多，并強(qiáng)烈地感覺(jué)到自己有很多思考想要寫出來(lái)。

2010年，已經(jīng)對(duì)賣方研究有了一定了解的郭磊，跳槽到證券研究所，先后在浙商證券和申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所完成了宏觀研究的進(jìn)一步訓(xùn)練，并逐步適應(yīng)賣方研究的節(jié)奏和規(guī)則。

回頭看，進(jìn)入賣方的職業(yè)選擇具有偶然性，但賣方研究完全具備郭磊心儀的特質(zhì)，讓他可以將工作和個(gè)人興趣有效結(jié)合?！盁釔凼亲龊靡恍凶詈玫呐_(tái)階?！惫诜Q。

證券研究行業(yè)一方面要求分析師能埋頭做研究，另一方面還要求分析師服務(wù)客戶，將自己的研究觀點(diǎn)“售賣”出去。郭磊說(shuō)他的強(qiáng)項(xiàng)在于前者，他喜歡鉆研，對(duì)新的知識(shí)、新的信息總是保持濃厚的興趣和學(xué)習(xí)意識(shí)，生活中遇到不懂的事情，他總是習(xí)慣性地窮根究底，甚至為了解一個(gè)藥物的作用和副作用，他會(huì)不惜時(shí)間去查學(xué)術(shù)論文。

在郭磊看來(lái)，證券研究屬于應(yīng)用型研究，但整體卻比較書卷化。其核心在于，把作為“原材料”的信息通過(guò)實(shí)驗(yàn)、分析、生產(chǎn)，變?yōu)榭梢詭椭顿Y者認(rèn)識(shí)世界的利器，而生產(chǎn)函數(shù)就是基礎(chǔ)知識(shí)、才華和勤奮。

“這個(gè)過(guò)程還是挺‘燃’的，很多時(shí)候我們會(huì)為自己發(fā)現(xiàn)一些有用的規(guī)律興奮不已。”郭磊稱。

但他自認(rèn)性格偏內(nèi)向，不是很喜歡和人接觸。早期路演，都是研究所銷售經(jīng)理幫忙約一對(duì)一路演，常常只有買方一個(gè)研究員聽他講，自己也會(huì)很敏感于對(duì)方是不是真的感興趣?！昂迷谫u方是一個(gè)比較市場(chǎng)化的行業(yè)，不一定要求你所有的維度都很強(qiáng)，只要有一點(diǎn)超強(qiáng)，就能適度彌補(bǔ)其他的維度。”郭磊稱。

2015年，郭磊在進(jìn)入賣方后的第六年成為首席分析師，市場(chǎng)也對(duì)他有了初步了解。他說(shuō)，好歹那時(shí)候每次路演已經(jīng)會(huì)有一屋子人了。

宏觀研究自上而下，覆蓋面廣，指導(dǎo)全局，對(duì)一級(jí)到二級(jí)市場(chǎng)的投資人來(lái)說(shuō)都不可忽視。尤其在中國(guó)，政策對(duì)市場(chǎng)的影響較大，往往需要宏觀分析師幫大家分析局勢(shì)，辨別方向。

多年來(lái)，一代又一代宏觀研究人的積累，令這一領(lǐng)域形成了諸多成熟的方法體系，宏觀研究成為賣方研究領(lǐng)域最復(fù)雜的板塊，一個(gè)宏觀分析師的成長(zhǎng)路徑比行業(yè)分析師要長(zhǎng)得多。宏觀研究分析師的觀點(diǎn)預(yù)測(cè)、真知灼見往往也流傳最廣，長(zhǎng)久閃耀市場(chǎng)。

也正因如此，每年新財(cái)富最佳分析師評(píng)選，宏觀研究爭(zhēng)奪尤為激烈，結(jié)果也最受矚目。過(guò)去20年，新財(cái)富最佳分析師榜單上，宏觀研究江湖高手眾多，大師迭現(xiàn)。

2003年，首屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選，中金公司、申萬(wàn)研究和國(guó)泰君安證券三家券商占得先機(jī)，宏觀研究領(lǐng)域，中金公司許小年奪得第一。許小年1998年從美林證券轉(zhuǎn)投中金，成為研究部創(chuàng)始人。他搭建團(tuán)隊(duì)，將國(guó)際上通用的關(guān)于基本面分析的方法引入國(guó)內(nèi)，短短數(shù)年時(shí)間，中金研究在資本市場(chǎng)聲名鵲起。

次年，當(dāng)時(shí)任職于光大證券的高善文異軍突起，奪得宏觀研究領(lǐng)域第一名，許小年則在同年離開中金，加入了中歐國(guó)際工商學(xué)院，任經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授。

2005-2006年，上證指數(shù)一路從998點(diǎn)走到了2700點(diǎn)，印證了高善文的“資產(chǎn)重估”理論。隨著2007年上證指數(shù)一路沖到6124點(diǎn)的歷史高位，高善文實(shí)現(xiàn)四連冠。

2008-2012年大熊市中，宏觀研究領(lǐng)域仍是大牛輩出，哈繼銘、諸建芳、高善文、李慧勇等力壓群雄，輪番登頂。

2013年，海通證券80后少將姜超憑借對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入研究，脫穎而出，奪得宏觀第一名。“領(lǐng)會(huì)政策，博弈政策”的姜超，在2014年繼續(xù)蟬聯(lián)第一。

2014年底，上證指數(shù)還在2300點(diǎn)的時(shí)候，國(guó)泰君安證券任澤平喊出“5000點(diǎn)不是夢(mèng)”。隨著A股直奔5000高點(diǎn)而去，2015年任澤平順利拿下新財(cái)富最佳分析師評(píng)選宏觀研究第一。不過(guò)，他的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有延續(xù)，2016年，市場(chǎng)又一次將第一的選票投給了研究體系愈發(fā)成熟完善的姜超。

到2017年，宏觀第一名的爭(zhēng)奪不無(wú)懸念，入圍名單中，有興業(yè)證券王涵、申萬(wàn)宏源證券李慧勇等資深首席，也有衛(wèi)冕冠軍姜超、二次沖頂?shù)娜螡善?。結(jié)果出人意料，一個(gè)對(duì)大眾來(lái)說(shuō)稍顯陌生的名字——廣發(fā)證券的郭磊奪得第一。翻閱過(guò)往記錄，他僅在2014年以團(tuán)隊(duì)成員的身份上榜過(guò)第三名。

意料之外，又在情理之中?；仡櫘?dāng)年，郭磊團(tuán)隊(duì)的研究產(chǎn)量豐富且扎實(shí)。2016年三季度末，郭磊團(tuán)隊(duì)連續(xù)7篇報(bào)告提示利率上行風(fēng)險(xiǎn)。2016年末，他又是全市場(chǎng)首個(gè)提出“名義GDP回升”及“出口航運(yùn)復(fù)蘇元年”的宏觀分析師。2017年初，他首次提出“朱格拉周期”啟動(dòng)，2017年一季度中期，他首提“三四線消費(fèi)升級(jí)”以及核心CPI跟蹤消費(fèi)溢價(jià)。2017年二季度，他開始推出“金融去杠桿”深度解析系列……

“那一年我們有很多優(yōu)勢(shì)，但宏觀這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)實(shí)在太激烈，每一次的結(jié)果都像是拆盲盒?！鳖C獎(jiǎng)前夕，郭磊默默為自己準(zhǔn)備了兩份總結(jié)，一份成績(jī)好的，一份不好的。拿到第一后，他收獲大量祝賀信息，其中出現(xiàn)頻次最多的一個(gè)詞是“市場(chǎng)有效”。一個(gè)長(zhǎng)期用心細(xì)致做研究的分析師，就這樣被市場(chǎng)挖掘了出來(lái)。

郭磊認(rèn)為，獲得榮譽(yù)只是他職業(yè)生涯的一個(gè)小環(huán)節(jié)。不過(guò)他也承認(rèn)，榮譽(yù)帶來(lái)了一個(gè)好處，那便是在獲獎(jiǎng)之后，他的觀點(diǎn)開始更多地被關(guān)注，他和團(tuán)隊(duì)的研究可以通過(guò)報(bào)告和路演傳遞到更多的人，來(lái)自買方各路高手的交流和反饋也明顯比之前更多，這對(duì)賣方來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常大的幫助。

到2022年，郭磊已經(jīng)連續(xù)6年奪得新財(cái)富宏觀研究第一名。郭磊認(rèn)為，這背后并沒(méi)有什么竅門，無(wú)非是不斷思考，寫出有新鮮感、能帶來(lái)啟發(fā)的研報(bào)，為投研體系貢獻(xiàn)增量。

每年全市場(chǎng)賣方研究報(bào)告數(shù)量高達(dá)數(shù)十萬(wàn)份，每位分析師平均每年生產(chǎn)報(bào)告近百份。不過(guò)在郭磊看來(lái)，豐富的賣方研究報(bào)告里，沒(méi)有“材料感”的報(bào)告數(shù)量還是太少，“所以只要能做到不同，就較容易被關(guān)注”。

郭磊排斥“工業(yè)化”流程之下的研報(bào)生產(chǎn)模式，他堅(jiān)持精細(xì)化“手工制作”，每月的PMI數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、外貿(mào)數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng)報(bào)告，他都要親自完成。他認(rèn)為，如果首席不保持處理和分析數(shù)據(jù)、做圖表、碼報(bào)告的習(xí)慣，會(huì)慢慢失去預(yù)測(cè)的“手感”。

“我每天對(duì)著電腦的時(shí)間可能超出很多人的想象?！惫诜Q，“一篇研究有沒(méi)有助理參與，是逐字寫出來(lái)還是組合出來(lái)的，數(shù)據(jù)是單線推進(jìn)的還是實(shí)習(xí)生按框架梳理堆積的，對(duì)資深讀者來(lái)說(shuō)幾乎一眼就能看出。有幾分不是親手寫的，報(bào)告就會(huì)有幾分‘材料感’。”

郭磊講宏觀方法論，一般來(lái)說(shuō)，第一部分內(nèi)容是永遠(yuǎn)不變的“經(jīng)驗(yàn)規(guī)律性重于邏輯”。這句話代表了他對(duì)宏觀分析方法論哲學(xué)的理解：“邏輯是正反都是容易自洽的，而且邏輯即使正確也未必重要，我們往往在事前很難辨別哪一條邏輯是決定事件演進(jìn)的關(guān)鍵力量；相對(duì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的指引性更強(qiáng)，因?yàn)樗碇环N大概率?！?/p>

郭磊自認(rèn)做宏觀研究相對(duì)比較“數(shù)據(jù)派”，他主張?jiān)诳蚣芗僭O(shè)之后，像做實(shí)驗(yàn)一樣去挖掘數(shù)據(jù)，從紛繁蕪雜的數(shù)據(jù)線索中捕捉經(jīng)驗(yàn)規(guī)律性，捕捉它對(duì)于投資的啟發(fā)意義。他記得自己入行時(shí)，北大教授宋國(guó)青的宏觀研究還頗多流傳。郭磊非常崇敬宋國(guó)青的范兒，數(shù)據(jù)就是數(shù)據(jù)，規(guī)律就是規(guī)律，是冰冷客觀的存在。

一般而言，郭磊傾向于從以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷一個(gè)宏觀研究員研究體系是否成熟。

第一，對(duì)主流框架的尊重。郭磊認(rèn)為，就像做學(xué)術(shù)研究要先梳理所在領(lǐng)域的文獻(xiàn)一樣，宏觀分析是建立在主流框架的基礎(chǔ)上，而另類的、自成體系的、宏大敘事的思考一般是不成熟的表現(xiàn)。

第二，對(duì)增量信息的敏感性和捕捉能力。在一個(gè)研究供給高度密集的市場(chǎng)中，只有能提供增量信息的研究才有價(jià)值，這會(huì)考驗(yàn)一個(gè)宏觀研究員的嗅覺(jué)和專業(yè)基礎(chǔ)。

第三，對(duì)未知的敬畏感?！按蠹矣袝r(shí)會(huì)看到有研究對(duì)經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)價(jià)格做太細(xì)的節(jié)奏判斷，但實(shí)際上未來(lái)是高度不確定的，研究應(yīng)該小心求證、慎做定論。對(duì)任何一個(gè)領(lǐng)域，有多了解，就有多敬畏；有多懵懂，就有多自信?！?/p>

從業(yè)以來(lái)，郭磊的日常工作主要被幾件事情填滿。

首先是研究數(shù)據(jù)。這一過(guò)程包括拆解數(shù)據(jù)觀測(cè)規(guī)律，“實(shí)驗(yàn)”一些數(shù)據(jù)關(guān)系，驗(yàn)證或者證偽一些想法。在他看來(lái)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有沒(méi)有直覺(jué)，有沒(méi)有預(yù)測(cè)“手感”，后續(xù)是堅(jiān)持還是修改自己的既有框架，全靠這個(gè)過(guò)程。這類工作一般都被他安排在晚上7點(diǎn)到11點(diǎn)進(jìn)行。

其次是寫報(bào)告。2022年一季度，郭磊自己寫的研報(bào)大約有20篇，團(tuán)隊(duì)則有約60篇。團(tuán)隊(duì)其他人的報(bào)告郭磊并不署名，這一點(diǎn)實(shí)際上也打破了賣方的傳統(tǒng)署名規(guī)則；但是作為首席，他一般會(huì)全程參與從最初的思路、框架搭建到終稿審定，很多時(shí)候?qū)M員一篇報(bào)告的修改會(huì)有六七稿?！皩憟?bào)告特別像畢業(yè)季寫論文，它需要全身心投入。短報(bào)告一般集中寫幾個(gè)小時(shí)，長(zhǎng)報(bào)告一般集中寫幾天，寫到自己有點(diǎn)恍惚，好報(bào)告就能出來(lái)。”

再次是客戶路演。從業(yè)12年，郭磊對(duì)路演一如既往都很挑剔，如果沒(méi)有新鮮的有增量信息的研究，他一般沒(méi)有信心路演。在他看來(lái)，純粹基于服務(wù)視角的溝通交流是一種零和游戲。

但增量研究并不容易，每每研究不能出新的時(shí)候，他便感覺(jué)遇到了瓶頸。這時(shí)，他會(huì)讓自己停下來(lái)一段時(shí)間，不去路演，閉門琢磨，重新調(diào)整研究思路。

還有一種研究的瓶頸，便是遇到黑天鵝的時(shí)候，之前的研究瞬間失效?！耙坏┩獠凯h(huán)境變了，就要迅速調(diào)整自己的思路。黑天鵝太多了，你要學(xué)會(huì)在天鵝湖里生存?！惫诜Q。

2022年一季度，郭磊大約路演了120場(chǎng)，疫情期間沒(méi)法出差和上門，不少路演在線上舉行，這個(gè)量在高強(qiáng)度工作量的行業(yè)內(nèi)，也只能算是中等。沒(méi)有春節(jié)的季度，這一數(shù)字還會(huì)更多。疫情前，他每年大約會(huì)飛行90多次。除此之外，作為廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的他，日常還有一些其他工作，如內(nèi)部部門的交流、政府部門的交流、企業(yè)的交流等。

多年來(lái)，郭磊習(xí)慣了高強(qiáng)度的工作，每天早上7點(diǎn)起床，到晚上11點(diǎn)30分都是他的工作時(shí)間。閑下來(lái)時(shí)，他反而會(huì)不習(xí)慣，“不如工作著有安全感”。

與學(xué)院派的研究不同，郭磊認(rèn)為，市場(chǎng)派研究本質(zhì)上是為投資服務(wù)的，投資者之于市場(chǎng)，就像處于茫茫大海之上，而宏觀研究要提供的，是一種“位置感”。

2017年，郭磊提出“朱格拉周期”和“工程師紅利”的研究框架。他表示，“朱格拉周期”是站在周期視角來(lái)看的。2008-2016年是一輪周期，其中2010-2016年初處于典型的收縮期。2016年以來(lái)整體處于新一輪的期，雖然中間經(jīng)歷產(chǎn)能去化、貿(mào)易摩擦、疫情沖擊，但趨勢(shì)性特征依然存在，這一點(diǎn)在同期制造業(yè)上有所映射。在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，中游行業(yè)特別是高技術(shù)制造業(yè)，資本開支擴(kuò)張?zhí)卣鬏^為明顯。

“工程師紅利”則是結(jié)構(gòu)視角。郭磊認(rèn)為，“工程師紅利”是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的要素變量。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30年的發(fā)展靠人口紅利，而“工程師紅利”就是未來(lái)30年的人口紅利。中國(guó)在教育、科研、企業(yè)端研發(fā)、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上的積累，是現(xiàn)階段“工程師紅利”存在的基礎(chǔ)。十四五時(shí)期要實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化”的目標(biāo)，需要的就是激發(fā)“工程師紅利”的要素價(jià)值。

從數(shù)據(jù)看，近兩年中國(guó)新增人口呈現(xiàn)斷崖式下跌，引起了大眾對(duì)某些行業(yè)前景的擔(dān)憂。郭磊分析，這兩年新出生人口的下降是三個(gè)因素的疊加，一是疫情影響，產(chǎn)檢醫(yī)療條件的變化、收入預(yù)期的變化和未來(lái)不確定性的上升導(dǎo)致部分家庭推遲生育計(jì)劃，這一點(diǎn)對(duì)全球來(lái)說(shuō)都是一樣的；二是育齡人口的代際下行，即由于生育政策影響，1987和1990年之后新生人口曾出現(xiàn)兩輪明顯下行，這對(duì)應(yīng)2017年后育齡女性人數(shù)的下降加快；三是“工業(yè)化-生育率悖論”，生育率的下降幾乎是所有工業(yè)化國(guó)家面臨的一個(gè)共同問(wèn)題。

郭磊認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，要意識(shí)到的一個(gè)道理是，即使不考慮產(chǎn)業(yè)政策，人口增速下降的趨勢(shì)也意味著產(chǎn)業(yè)發(fā)展在內(nèi)生邏輯上會(huì)自動(dòng)規(guī)避簡(jiǎn)單的人口數(shù)量紅利，比如，消費(fèi)類行業(yè)會(huì)更集中于利用“消費(fèi)升級(jí)”；制造類行業(yè)會(huì)更集中于利用“工程師紅利”，這些一定會(huì)通過(guò)長(zhǎng)期定價(jià)趨勢(shì)顯現(xiàn)出來(lái)。此外，政策也會(huì)通過(guò)積極的人口戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)，比如降低生育的機(jī)會(huì)成本，降低住房成本、教育成本，提升教育資源可得性，以及通過(guò)更靈活的戶籍政策推動(dòng)工作機(jī)會(huì)的區(qū)域多元化，降低因人口流動(dòng)模式固化導(dǎo)致的代際晚育的現(xiàn)象。投資者可以關(guān)注這些過(guò)程帶來(lái)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

“從狹義視角看，分析師代表著所在機(jī)構(gòu)的專業(yè)性、嚴(yán)謹(jǐn)性、客觀性。分析師的定價(jià)能力應(yīng)該被視為一個(gè)機(jī)構(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)。從廣義視角看，賣方是一個(gè)時(shí)代的ETF。它所研究的內(nèi)容，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)到產(chǎn)業(yè)變遷、行業(yè)興衰，再到企業(yè)浮沉，都是一個(gè)時(shí)代大潮下的現(xiàn)象。我們只是一個(gè)觀察者和記錄者。所以，賣方本質(zhì)上是在給一個(gè)時(shí)代的資產(chǎn)做定價(jià)建議，對(duì)于這個(gè)過(guò)程，要如履薄冰，要有專業(yè)精神、責(zé)任心、使命感?！惫诜Q。

入行12年，郭磊依然延續(xù)了大學(xué)時(shí)讀書、看電影的文藝愛好。不過(guò)由于工作忙碌，時(shí)間被擠壓，他書架上的書越買越多，待看的電影單子越列越長(zhǎng)。只有每次出差坐飛機(jī)時(shí)，他偶爾能抽出整段時(shí)間消化一部電影或一本書。

“乘機(jī)之前，口袋里有耳機(jī)，手機(jī)里有電影，就會(huì)特別有安全感。這段旅程就會(huì)是自己的黃金時(shí)代?！惫诜Q，“知識(shí)本質(zhì)上是一種消費(fèi)品，不能把它只當(dāng)作資本品來(lái)看待。就像一個(gè)人喜歡運(yùn)動(dòng)，但他的專業(yè)未必是體育。每個(gè)人隨著年齡越來(lái)越大，最難堅(jiān)守的領(lǐng)域之一可能就是少年時(shí)代的愛好。所以，在某種意義上，我們努力工作，也是為了讓這種被動(dòng)的放棄更少，讓自己曾經(jīng)的理想人生更完整一些”。他笑言，等將來(lái)退役之后，考慮寫本“紅學(xué)”專著，寫本電影影評(píng)。

郭磊的朋友圈里，常常能在數(shù)十條宏觀點(diǎn)評(píng)、研報(bào)轉(zhuǎn)發(fā)中，發(fā)現(xiàn)一條電影、音樂(lè)評(píng)論。文藝的愛好之于郭磊，是一種生活理想。

“它在提示你，你曾經(jīng)是一個(gè)什么樣的人，想成為什么樣的人，以及現(xiàn)實(shí)的生活并非全部?！?/p>