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央行:11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.99萬億元

2022-12-18 09:40
證券市場(chǎng)紅周刊 2022年48期
關(guān)鍵詞:剪刀差社融用電量

11月金融數(shù)據(jù)中,最顯著的一個(gè)特點(diǎn)來自兩個(gè)剪刀差的走闊,即M2與M1剪刀差,M2與社融剪刀差,二者共同指向疫情擾動(dòng)下的“弱現(xiàn)實(shí)”。往后看,12月7日,防疫優(yōu)化“新十條”的出臺(tái),意味著中國(guó)疫情防控政策的徹底轉(zhuǎn)向,在未來經(jīng)歷疫情的第一波沖擊之后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望逐漸擺脫疫情束縛。資本市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)在11月提前反應(yīng),但從金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)可能不會(huì)一蹴而就,后續(xù)寬信用還需政策助推。未來第一波疫情高峰過后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)?duì)疫情脫敏,在政策呵護(hù)下,市場(chǎng)主體預(yù)期有望加速修復(fù)。

11月新增社融基本符合市場(chǎng)預(yù)期,企業(yè)債券凈融資收縮是主要的拖累因素。企業(yè)端,一方面,流動(dòng)性因素導(dǎo)致的債券市場(chǎng)波動(dòng),拖累企業(yè)債券融資;另一方面,政策性金融持續(xù)發(fā)力,疊加政策加碼支持房企合理融資需求,企業(yè)中長(zhǎng)期貸款延續(xù)景氣。居民端,疫情反彈對(duì)消費(fèi)的抑制和購(gòu)房意愿低迷,依然是拖累居民部門融資需求的主因。信用擴(kuò)張強(qiáng)度和持續(xù)性的確認(rèn),仍有待于房地產(chǎn)鏈條融資和疫情的進(jìn)一步企穩(wěn)。展望明年,隨著疫情防控政策逐步優(yōu)化和國(guó)內(nèi)疫情趨于平穩(wěn),居民消費(fèi)和購(gòu)房意愿有望逐漸回暖。同時(shí),穩(wěn)增長(zhǎng)訴求較強(qiáng)的背景下,政治局會(huì)議要求“突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”,金融政策有望繼續(xù)加碼支持房企合理融資需求,基建和制造業(yè)配套貸款也將維持高位。預(yù)計(jì)2023年非金融企業(yè)、政府和居民部門新增融資,將分別拉動(dòng)社融增速6.3、2.3、1.5個(gè)百分點(diǎn),社融全年增速約在10.2%左右,信用周期漸趨平坦。

展望2023年,隨著防疫不斷優(yōu)化,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能加大,預(yù)計(jì)寬信用將持續(xù),繼續(xù)支持基建、制造業(yè),托底地產(chǎn),多重因素拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖,同時(shí)結(jié)構(gòu)性貨幣政策、準(zhǔn)財(cái)政等繼續(xù)擔(dān)任寬信用主力,我們測(cè)算2023年社融增速可能前低后高,全年增速為11%左右。貨幣端,預(yù)計(jì)短期貨幣將維持寬松,降準(zhǔn)之后可能有降息,但流動(dòng)性可能在2023年二季度后逐漸收斂。

過去10年,央行實(shí)施降息往往面對(duì)著類似的宏觀環(huán)境,實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求有待進(jìn)一步提升、PPI同比處于負(fù)區(qū)間、經(jīng)濟(jì)增速低于某一關(guān)鍵值。當(dāng)前宏觀環(huán)境跟此前三輪所處的環(huán)境有相似之處。按照央行的表述,下一步的政策邏輯依然是引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本進(jìn)一步下行。那么,央行或需要首先幫助商業(yè)銀行降低負(fù)債端成本。從貨幣政策工具上來看,降息是最直接的手段。

2.2%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,11月份,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.2%,環(huán)比下降0.31%;11月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額38615億元,同比下降5.9%,環(huán)比增長(zhǎng)0.15%;1~11月,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)520043億元,同比增長(zhǎng)5.3%。

33.8%

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,11月,新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到76.8萬輛和78.6萬輛,同比增長(zhǎng)65.6%和72.3%,市場(chǎng)占有率達(dá)到33.8%。

1萬億元

水利部消息,1至11月,全國(guó)完成水利建設(shè)投資10085億元,較去年全年增長(zhǎng)33%。水利建設(shè)完成投資首次邁上1萬億元臺(tái)階。截至11月底,全國(guó)累計(jì)新開工水利項(xiàng)目2.5萬個(gè),新增投資規(guī)模1.18萬億元,較去年全年多開工3767項(xiàng)。

21.21%

中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示,市場(chǎng)11月新增投資者數(shù)量為97.32萬,環(huán)比增加了21.21%。10月份,市場(chǎng)新增投資者數(shù)量為80.29萬。

3.5%

國(guó)家能源局12月15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,1~11月,全社會(huì)用電量累計(jì)78588億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)3.5%。分產(chǎn)業(yè)看,第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量分別同比增長(zhǎng)9.7%、1.5%、4.1%。11月份,全社會(huì)用電量6828億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)0.4%。

50個(gè)基點(diǎn)

北京時(shí)間12月15日凌晨3時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)宣布,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間由3.75%~4%上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.25%~4.5%,符合市場(chǎng)預(yù)期。

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