浙商證券：方向上，明確以優(yōu)化供給帶動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)大。結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)重在提升中高端消費(fèi)品供給和發(fā)展新模式業(yè)態(tài)；投資重在制造業(yè)補(bǔ)短板轉(zhuǎn)型升級(jí)和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資；外貿(mào)端商簽更多自貿(mào)協(xié)定促內(nèi)需，整體來(lái)看消費(fèi)和制造業(yè)是強(qiáng)內(nèi)需的核心?；A(chǔ)上，共同富裕是釋放內(nèi)需潛力的核心。2035年全面建立完整內(nèi)需體系。

國(guó)金證券：疫后修復(fù)與擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略下，中短期消費(fèi)修復(fù)是大勢(shì)所趨，長(zhǎng)期消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)也值得期待。短期內(nèi)，服務(wù)類消費(fèi)修復(fù)彈性大于商品消費(fèi)、集團(tuán)消費(fèi)彈性大于居民消費(fèi)，疫后修復(fù)與促消費(fèi)政策推動(dòng)下，出行、文旅等消費(fèi)修復(fù)速度或較快；中長(zhǎng)期視角下，消費(fèi)需求潛力釋放、體質(zhì)升級(jí)帶來(lái)的消費(fèi)擴(kuò)容、商品消費(fèi)質(zhì)量提升等機(jī)會(huì)也不容忽視；未來(lái)服務(wù)消費(fèi)，新型消費(fèi)，綠色消費(fèi)等或迎來(lái)快速發(fā)展時(shí)期。政策加快推動(dòng)下，新時(shí)代“朱格拉周期”或?qū)㈤_啟，制造業(yè)等或?qū)⒊蔀?023年、乃至“十四五”期間最值得關(guān)注的亮點(diǎn)之一。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈等緊迫性提升，或帶來(lái)新一輪產(chǎn)業(yè)投資周期；擴(kuò)大內(nèi)需目標(biāo)下，政策對(duì)制造業(yè)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施等投資支持力度進(jìn)一步加大；其中，為消費(fèi)需求提供高質(zhì)量供給的下游消費(fèi)制造、及提供高質(zhì)量消費(fèi)場(chǎng)景的基礎(chǔ)設(shè)施等投資，或具有廣闊發(fā)展空間。

光大證券：此次《綱要》就房地產(chǎn)板塊遠(yuǎn)景目標(biāo)重申“房住不炒”定位，維持“支持居民合理自住需求，遏制投資投機(jī)性需求”表述，延續(xù)了房地產(chǎn)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，進(jìn)一步建立健全房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制。我們認(rèn)為除以保障房構(gòu)建多層級(jí)住宅市場(chǎng)分流體系，以房地產(chǎn)物企作為未來(lái)美好生活建設(shè)的重要抓手外，公募REITs亦將給房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。2022年，地產(chǎn)行業(yè)政策面友好，多方釋放積極信號(hào)，明確提出房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。供給側(cè)來(lái)看，多部委相繼表態(tài)，通過(guò)信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭連珠”，執(zhí)行層面的可操作性大幅提升，有力提振了房地產(chǎn)行業(yè)信心；需求側(cè)來(lái)看，5年期LPR連續(xù)下調(diào)，地方政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房需求，包括優(yōu)化“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)出清，促需求實(shí)質(zhì)性升溫。疫情管控優(yōu)化，房地產(chǎn)供需回暖可期，資本市場(chǎng)關(guān)注度提升明顯。

圖說(shuō)

11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步深度回落，估算當(dāng)月GDP增速約1.0%，是今年4～5月以外的次低點(diǎn)。如果把經(jīng)濟(jì)比作一架風(fēng)箏，那么政策如風(fēng)，可以讓風(fēng)箏擁有高飛的潛能；疫情如繩，繩不解開，再大的風(fēng)力也事倍功半。11月經(jīng)濟(jì)就是這樣。當(dāng)然，11月以來(lái)市場(chǎng)所交易的并非眼下的繩索羈絆，而是“二月春風(fēng)似剪刀”，疫情的繩索終將被割斷，經(jīng)濟(jì)將在政策春風(fēng)下重啟高飛，“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”處于無(wú)法證偽的階段。下一階段，觀察現(xiàn)實(shí)的重要性上升，將會(huì)影響市場(chǎng)方向和結(jié)構(gòu)。我們提供兩點(diǎn)預(yù)期，一是經(jīng)濟(jì)重啟的節(jié)奏，這與疫情節(jié)奏密切相關(guān)，影響市場(chǎng)方向；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度，這與政策強(qiáng)度密切相關(guān)，影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

——摘自招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告