汪 超,蘇任剛,鄭興東

（安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院,安徽蕪湖 241002）

0 引言

中小型科技企業(yè)是推動(dòng)科技創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大就業(yè)的主力軍。但是，中小型科技企業(yè)在發(fā)展過程中經(jīng)常會(huì)遇到融資難題。中小科技企業(yè)研發(fā)業(yè)務(wù)需要資金的大量投入，但它們一般為輕資產(chǎn)企業(yè)，所擁有的主要是專利等無形資產(chǎn)。銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于專利作為質(zhì)押物，因其價(jià)值難確定經(jīng)常不予認(rèn)可。為了解決這一困境，國家相關(guān)部門積極開展專利質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，并發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)專利質(zhì)押融資工作的通知》。2020 年我國專利質(zhì)押融資項(xiàng)目達(dá)11033項(xiàng)，同比增長(zhǎng)56.3%，質(zhì)押融資總額達(dá)1558 億元，同比增長(zhǎng)41.0%。[1]即便如此，目前我國專利質(zhì)押融資金額還不能滿足中小型科技企業(yè)研發(fā)融資的需求。制約專利質(zhì)押融資業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要原因是缺乏有效的價(jià)值評(píng)估方法。所以，有必要設(shè)計(jì)一種行之有效的專利質(zhì)押融資價(jià)值評(píng)估方法，促進(jìn)中小型科技企業(yè)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

1 文獻(xiàn)綜述

國外專利質(zhì)押融資起步早，在專利質(zhì)押融資方面擁有較為完善的政策和機(jī)制。Sam Khouy 等結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特點(diǎn)及其價(jià)值影響因素，認(rèn)為可以根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的不同選擇成本法、收益法和市場(chǎng)法作為專利價(jià)值評(píng)估方法。[2]受評(píng)估實(shí)務(wù)情況限制，市場(chǎng)法和成本法應(yīng)用較少，收益現(xiàn)值法是目前專利價(jià)值評(píng)估的首選方法。收益法根據(jù)未來預(yù)期收益額、折現(xiàn)率和收益期這三個(gè)因素來評(píng)估專利價(jià)值。這三個(gè)因素的值的確定受主觀影響較大，如何科學(xué)量化這三個(gè)因素的值，是收益法研究的核心。

國內(nèi)對(duì)專利價(jià)值的評(píng)估主要采用收益法評(píng)估專利價(jià)值。我國學(xué)者對(duì)解決收益法中影響因素的量化困難和主觀性影響問題進(jìn)行了深入的研究。學(xué)者張彥巧等嘗試用分級(jí)法確定專利收益貢獻(xiàn)率，構(gòu)建了企業(yè)專利價(jià)值量化的金字塔,用企業(yè)收益乘以專利收益貢獻(xiàn)率得到專利價(jià)值的具體估計(jì)值，以達(dá)到量化的目的[3]。為了降低評(píng)估中的主觀性，苑澤明等在市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，借助該領(lǐng)域?qū)＜胰后w的判斷，確定知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押價(jià)值評(píng)估收益分成率的影響因素體系及其權(quán)重比例[4]。

從國內(nèi)外目前的專利價(jià)值評(píng)估方法研究可以看出，很多研究對(duì)收益法中預(yù)期收益額、折現(xiàn)率和收益期三個(gè)參數(shù)選取的是點(diǎn)值，評(píng)估值也是一個(gè)點(diǎn)值。專利價(jià)值構(gòu)成因素往往具有模糊性和難量化的特點(diǎn)，而且價(jià)值評(píng)估是咨詢業(yè)務(wù)，評(píng)估值會(huì)受到評(píng)估師的主觀認(rèn)識(shí)的影響。因此，進(jìn)行價(jià)值區(qū)間估計(jì)會(huì)更合理[5]。

2 評(píng)估方法理論背景介紹

2.1 區(qū)間收益法

收益法是通過估算專利的未來預(yù)期收益額、折現(xiàn)率和收益期，將未來收益折算成現(xiàn)值，作為專利評(píng)估值的方法，計(jì)算公式為：

式中：V 表示專利評(píng)估價(jià)值；Rt表示第t 年的預(yù)期收益額；r 表示預(yù)計(jì)折現(xiàn)率；t 表示預(yù)期收益期限。

在該模型中，表示收益年期的t 的長(zhǎng)短應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況來分析。專利的壽命分為自然壽命、經(jīng)濟(jì)壽命和法定壽命，其經(jīng)濟(jì)壽命往往短于合同壽命。首先，影響專利經(jīng)濟(jì)壽命長(zhǎng)短的因素復(fù)雜多變，很難確定為一個(gè)固定的日期，因此將專利預(yù)計(jì)收益年期設(shè)定為區(qū)間值為[T-,T+]較為科學(xué)。其次，專利給企業(yè)帶來的超額收益的需要以有形資產(chǎn)作為載體。實(shí)際的超額收益其實(shí)仍然是資產(chǎn)組合創(chuàng)造的，將專利創(chuàng)造的超額收益從整體中分離是非常難操作的。預(yù)計(jì)收益額受未來多種因素的影響，設(shè)置一個(gè)區(qū)間值[Rt-,Rt+]更符合實(shí)際情況。專利價(jià)值評(píng)估收益法中的折現(xiàn)率是對(duì)專利內(nèi)部因素與外部因素相結(jié)合進(jìn)行階段性的風(fēng)險(xiǎn)折算，即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。具有代表性的專利的風(fēng)險(xiǎn)包括通貨膨脹率、市場(chǎng)地位、社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r、資產(chǎn)的穩(wěn)定性等。目前在收益法折現(xiàn)率的測(cè)算中主要使用的方法有風(fēng)險(xiǎn)累加法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、加權(quán)平均資本成本等方法。這些方法基本上都要受到一定條件的影響。因?yàn)檎郜F(xiàn)率是以資產(chǎn)預(yù)期收益變化率為樣本空間的隨機(jī)變量的標(biāo)準(zhǔn)差。因此，將預(yù)計(jì)折現(xiàn)率設(shè)定為一個(gè)區(qū)間值[r-,r+]更合理。收益法模型中得到的評(píng)估值也應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間價(jià)值[V-,V+]。

最終的區(qū)間收益法公式如下：

式中：[V-,V+]表示專利計(jì)算價(jià)值區(qū)間；[Rt-,Rt+]表示第t 年的預(yù)期收益額區(qū)間；[t-,t+]表示第t年預(yù)計(jì)折現(xiàn)率區(qū)間；[t-,t+]表示預(yù)期收益期限區(qū)間。

2.2 區(qū)間數(shù)理論及運(yùn)算規(guī)則

區(qū)間理論和運(yùn)算規(guī)則為區(qū)間估計(jì)提供了計(jì)算依據(jù)。Sunaga T 比較早的對(duì)于區(qū)間理論和運(yùn)算進(jìn)行了探討[6]，但在價(jià)值評(píng)估應(yīng)用領(lǐng)域相關(guān)研究還不多。本文將其引入到專利質(zhì)押融資價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)中是一項(xiàng)創(chuàng)新性的探索。根據(jù)已有研究

加法運(yùn)算：

減法運(yùn)算：

乘法運(yùn)算：

除法運(yùn)算：

乘方運(yùn)算：

平均運(yùn)算：設(shè)

a≥0，b≥0.

則二元區(qū)間數(shù)的平均運(yùn)算是：

2.3 集值統(tǒng)計(jì)方法[8]

集值統(tǒng)計(jì)方法將點(diǎn)估計(jì)值推廣到了區(qū)間估計(jì)值的范疇。知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估過程中，讓專家對(duì)指標(biāo)進(jìn)行區(qū)間值估計(jì)。假設(shè)第k 個(gè)專家給出個(gè)專家對(duì)某一指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)便可以得到n 個(gè)判

這個(gè)n 子集疊加在一起則形成覆蓋在評(píng)價(jià)值軸上的一種分布。這種分布可用下式（3）描述。

通過計(jì)算第i 個(gè)指標(biāo)-μi值的置信度區(qū)間bi檢驗(yàn)專家判斷的一致性和-μi的準(zhǔn)確性。

其中

從式（5）可以判斷gi值越小，bi值越大，說明專家們意見很一致，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估實(shí)務(wù)中，可以預(yù)設(shè)bi值，通常取0.9。如果bi值沒有達(dá)到預(yù)設(shè)值，就需要專家調(diào)整判斷區(qū)間，直到達(dá)到要求為止。

3 專利價(jià)值評(píng)估方法案例應(yīng)用

3.1 專利價(jià)值評(píng)估案例

SLK 有限公司是蕪湖市一家高新技術(shù)企業(yè)。截止到2020 年底該公司獲得專利授權(quán)23 件。為了擺脫研發(fā)融資困境大的局面，2021 年10 月該企業(yè)采用一項(xiàng)專利技術(shù)作為質(zhì)押物向光大銀行申請(qǐng)貸款。新中天資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)采用收益法對(duì)該專利進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。收益法參數(shù)指標(biāo)計(jì)算如下：預(yù)期收益指標(biāo)為Rt：利用該專利在產(chǎn)品銷售收入中的技術(shù)貢獻(xiàn)分成率估計(jì)確定Rt指標(biāo)數(shù)值。該專利相關(guān)的產(chǎn)品銷售額從2016 年的690 萬元增長(zhǎng)到2021 年的870 萬元左右，銷售收入增長(zhǎng)率在5%左右。其中該專利的技術(shù)貢獻(xiàn)分成率為7% 左右。所以，該專利的技術(shù)貢獻(xiàn)金額也從2016 年的 48.3 萬元左右上升至 2021 年的 60.9 萬元左右。預(yù)計(jì)2022 年到2028 年的年銷售收入增長(zhǎng)率依然保持在5%左右，該專利的技術(shù)貢獻(xiàn)分成率仍然為7%左右，即2022 到2028 年的該專利的預(yù)期收益從63.94 萬元左右上升到85.69 萬元左右。預(yù)期折現(xiàn)率r：折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)的國債利率+行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)利率+通貨膨脹率。五年期國債利率是3.97%。而行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)利率與通貨膨脹率的和估計(jì)為4%左右。因此，該專利折現(xiàn)率在7.97%左右。預(yù)期收益期限t；該發(fā)明專利的法定保護(hù)期限是15 年。但考慮到市場(chǎng)環(huán)境的變化和技術(shù)進(jìn)步的替代因素，預(yù)計(jì)專利的經(jīng)濟(jì)壽命在7 年左右。

3.2 區(qū)間收益法計(jì)算專利初評(píng)價(jià)值

資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所邀請(qǐng)了五位專家對(duì)SLK 有限公司的該專利進(jìn)行評(píng)估。在了解該公司和該專利的情況后，專家們結(jié)合自己掌握的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)收益法的三個(gè)參數(shù)指標(biāo)Rt、r 和t 的區(qū)間值（表1 和表2）。

表1 收益法指標(biāo)參數(shù)r 和t 區(qū)間數(shù)值計(jì)算表

以[r-r+]指標(biāo)計(jì)算為例，說明區(qū)間平均計(jì)算結(jié)果的計(jì)算過程。根據(jù)區(qū)間平均運(yùn)算規(guī)則：

同理，可以計(jì)算[r-r+]=[6.1,7.1]。接下來計(jì)算[Rt-,Rt+]的數(shù)值。請(qǐng)五位專家對(duì)于專利未來[6.1,7.1]年時(shí)間區(qū)間內(nèi)的收益做出預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)的具體數(shù)值見下表2。

表2 收益法指標(biāo)參數(shù)Rt 和V 專利價(jià)值區(qū)間數(shù)計(jì)算表

續(xù)表

以專家1 為例，根據(jù)區(qū)間理論與運(yùn)算規(guī)則采用區(qū)間收益法計(jì)算專利價(jià)值區(qū)間[V-,V+]過程如下：

當(dāng)t=6 時(shí)：

當(dāng)t=7 時(shí)：

同理，計(jì)算其他四位專家的評(píng)估值。最后，集合五位專家的評(píng)估值確定專利的初步評(píng)估價(jià)值E。

3.3 專利質(zhì)押融資最終評(píng)估價(jià)值

專利質(zhì)押融資的目的是為了獲得銀行貸款，而不是將專利出售。因此，企業(yè)關(guān)心的是按照專利評(píng)估值得到的貸款金額能否滿足預(yù)期的資金需求。專利質(zhì)押融資要充分考慮銀行的利益和風(fēng)險(xiǎn)控制要求，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資才更容易實(shí)現(xiàn)。所以，應(yīng)該在進(jìn)一步考慮銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制需求和企業(yè)信貸需求的基礎(chǔ)上作評(píng)估值的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。讓專家針對(duì)E0=[347.4215,377.3902]在[0,1]區(qū)間內(nèi)打分，分值是區(qū)間數(shù)值。其含義是專家對(duì)于評(píng)估區(qū)間價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)的把握程度。舉例說明：如果專家打分區(qū)間是[0.7,0.8]，代表專家對(duì)于E0=[347.4215,377.3902]有 70% 到 80% 的 把 握 肯 定 正確。根據(jù)公式在本案例中讓五位專家給出E0=[347.4215,377.3902]的風(fēng)險(xiǎn)把握區(qū)間。進(jìn)一步采用集值統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算出確定的風(fēng)險(xiǎn)把握值。

bi≥0.9 說 明 專 家 意 見 較 為 集 中 ，μˉi= 0.7607 計(jì) 算準(zhǔn)確。已計(jì)算的知識(shí)產(chǎn)權(quán)初步評(píng)估價(jià)值區(qū)間E0=[347.4215,377.3902]。347.4215 萬元是專利價(jià)值評(píng)估價(jià)值區(qū)間的最低值。也是未來知識(shí)產(chǎn)權(quán)可實(shí)現(xiàn)收益風(fēng)險(xiǎn)最低的值。而在347.4215 萬元和377.3902 萬元之間，隨著預(yù)測(cè)收益值的增大，未來可以實(shí)現(xiàn)收益的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大。377.3902 萬元是未來可以實(shí)現(xiàn)收益風(fēng)險(xiǎn)最大的金額。風(fēng)險(xiǎn)把握程度 μˉi= 0.7607 代表的含義是 E0=[347.4215,377.3902]實(shí)現(xiàn)的概率是0.7607。所以，專利最終評(píng)估價(jià)值：

4 研究結(jié)論

從專利質(zhì)押融資價(jià)值評(píng)估理論與實(shí)務(wù)出發(fā)，遵循實(shí)用、簡(jiǎn)便、準(zhǔn)確的方法原則，該研究提出了一種基于區(qū)間收益法與集值統(tǒng)計(jì)綜合運(yùn)用的價(jià)值評(píng)估新方法。該方法將定性分析與定量分析相結(jié)合，具有理論的嚴(yán)謹(jǐn)性和實(shí)務(wù)的可行性。對(duì)于專利質(zhì)押融資價(jià)值評(píng)估的模糊性、隨機(jī)性和難以量化的問題給出了較好的解決方案。該方法的應(yīng)用對(duì)于中小型科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開展具有邊際貢獻(xiàn)。當(dāng)然，該方法還需要在實(shí)踐中不斷完善，爭(zhēng)取得到理論界與實(shí)務(wù)界的普遍認(rèn)可。