○浙江農(nóng)林大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 林 山 劉 勇

一、引言

并購重組是企業(yè)提升核心競爭力、獲取領(lǐng)先技術(shù)、整合優(yōu)勢資源以達(dá)到快速擴(kuò)張、實現(xiàn)行業(yè)競爭優(yōu)勢的重要途經(jīng)。相較于國外，國內(nèi)環(huán)保行業(yè)起步較晚，企業(yè)發(fā)展嚴(yán)重受到技術(shù)水平落后等不利因素的桎梏。因此，從2015年開始，在國家政策的扶持及企業(yè)資本實力日漸雄厚等條件引導(dǎo)下，越來越多的國內(nèi)環(huán)保企業(yè)選擇走出國門，采取并購重組海外優(yōu)秀企業(yè)的方式進(jìn)入國外市場，來應(yīng)對國際市場上后發(fā)劣勢的限制以及競爭者帶來的威脅。其中，處于自身發(fā)展戰(zhàn)略考慮，許多環(huán)保企業(yè)進(jìn)行了連續(xù)的海外并購：巴安水務(wù)自2015年來，連續(xù)收購了奧地利KWI公司、瑞士水務(wù)公司、德國ITN以及美國DHT四家海外企業(yè)；首創(chuàng)集團(tuán)則先后并購了新西蘭TPI NZ與新加坡ECO等企業(yè)；中國天楹從買斷比利時Energize垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)開始，又連續(xù)參與并購德國EEW公司和成功并購西班牙Urbaser公司。那么，企業(yè)采用連續(xù)并購的策略后，是否真的能夠在技術(shù)水平上獲得質(zhì)的飛躍和提升企業(yè)自身競爭力值得研究。綠色創(chuàng)新代表著企業(yè)生產(chǎn)能夠避免或減少環(huán)境損害的新技術(shù)的能力，是衡量環(huán)保企業(yè)核心競爭力的核心要素。本文選取中國天楹2015年以來的海外連續(xù)并購的案例，對其并購后的綠色創(chuàng)新能力變化進(jìn)行深入分析，以探究上述問題。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)連續(xù)并購

并購可以分為獨(dú)立并購和連續(xù)并購。當(dāng)一些企業(yè)為了快速擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)規(guī)模時，會在一段時間內(nèi)連續(xù)完成多宗并購，此種行為被稱為連續(xù)并購。連續(xù)并購不是一次次獨(dú)立無關(guān)的交易行為，而是一個在時間上具有持續(xù)性、行為上具有重復(fù)性、影響上具有動態(tài)性的戰(zhàn)略布局[1]。

關(guān)于連續(xù)并購的概念最初是由國外學(xué)者Schipper和Thompson[2]提出，并將其定義為“并購計劃”?，F(xiàn)有研究中，主要從連續(xù)并購行為的時間跨度以及該時間段內(nèi)并購發(fā)生的頻率進(jìn)行區(qū)分。Doukas 和 Petmezas[3]對連續(xù)并購有著較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為3年內(nèi)并購落實5次或者超過5次的公司才能作為連續(xù)并購的研究對象。國內(nèi)學(xué)者韓立巖和陳慶勇[4]將連續(xù)并購定義為企業(yè)的并購交易次數(shù)在5年內(nèi)不少于兩次。吳超鵬等[5]則將企業(yè)在時段內(nèi)的并購交易次數(shù)至少達(dá)到兩次定義為連續(xù)并購。Billete和Qian[6]則采取較為寬松的標(biāo)準(zhǔn)，在實證研究時認(rèn)為在23年內(nèi)超過兩次并購就能視作連續(xù)并購。

(二)連續(xù)并購與企業(yè)綠色創(chuàng)新

在連續(xù)并購對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響上，目前國內(nèi)外存在著兩種截然相反的理論：促進(jìn)論與抑制論。促進(jìn)論方面，Entezarkheir和Moshiri[7]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以通過并購獲得外部知識以增加自身的創(chuàng)新能力。謝洪明等[8]對均勝集團(tuán)連續(xù)海外并購事件進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)可借助連續(xù)海外并購實現(xiàn)資源編排，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造價值。畢茜和陶瑤[9]則研究發(fā)現(xiàn)綠色并購顯著正向促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，即綠色并購顯著提高了企業(yè)下期的綠色創(chuàng)新水平。在連續(xù)并購抑制綠色創(chuàng)新觀點(diǎn)上，Szücs[10]利用美國265家上市公司并購數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)海外并購不僅沒有提升主并公司的技術(shù)創(chuàng)新，反而顯著降低了其研發(fā)規(guī)模和強(qiáng)度。朱治理等[11]通過實證研究得出結(jié)論：跨國并購不利于企業(yè)創(chuàng)新，且文化距離越大，負(fù)向效應(yīng)越大。

三、案例背景

中國天楹股份有限公司(簡稱“中國天楹”)屬于環(huán)保行業(yè)，系1993年在中國科健有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司。從2006年取得第一個垃圾焚燒發(fā)電項目，中國天楹正式走上廢棄資源綜合利用規(guī)?；l(fā)展道路。中國天楹立足垃圾焚燒，利用自身優(yōu)勢，逐步實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定增長，公司在引進(jìn)、消化、吸收國外先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，成為了國內(nèi)領(lǐng)先的城市環(huán)境服務(wù)綜合運(yùn)營商。2020年度中國天楹在受新冠疫情影響的情況下，仍然實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣218.67億元，較2019年度增長17.65%，連續(xù)兩年位居同行業(yè)營業(yè)收入排行榜榜首。

中國天楹的海外連續(xù)并購之路始于2015年，公司首次買斷比利時WATERLEAU公司Energize垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)，從而奠定了世界范圍內(nèi)的行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢。在2016年，為進(jìn)一步實施全球化戰(zhàn)略，中國天楹參與了當(dāng)時垃圾焚燒行業(yè)最大的并購案(德國EEW項目)，雖然最終遺憾地與EEW失之交臂，但也通過此次并購與國際頂尖中介機(jī)構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系,積累了寶貴的海外并購經(jīng)驗。同年公司成立了海外事業(yè)部，明確表示要抓住一帶一路機(jī)遇，把海外市場的拓展作為重要發(fā)展戰(zhàn)略。隨后，中國天楹通過參與投資設(shè)立綠色產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y基金、以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買股權(quán)的方法，歷時三年成功完成對歐洲老牌環(huán)保企業(yè)Urbaser的收購。

圖1 中國天楹海外連續(xù)并購之路

四、案例分析

如表1所示，區(qū)別于現(xiàn)有研究對綠色創(chuàng)新的衡量大多采用單一維度、單一指標(biāo)，參照胡雪峰和吳曉明[12]、李依等[13]的做法，本文從綠色創(chuàng)新投入和綠色創(chuàng)新產(chǎn)出兩個維度出發(fā)，利用多個指標(biāo)建立更加全面的綠色創(chuàng)新衡量體系，充分地衡量中國天楹并購后的綠色創(chuàng)新能力。另外，為了避免海外并購這一要素對于中國天楹綠色創(chuàng)新的噪音，本文選取偉明環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等四家未采取海外并購決策的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)，同時在選取84家同行業(yè)環(huán)保企業(yè)(已剔除被ST企業(yè))的基礎(chǔ)上計算行業(yè)均值，與中國天楹海外并購后的綠色創(chuàng)新表現(xiàn)進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

表1 綠色創(chuàng)新水平衡量指標(biāo)體系

(一)基于綠色創(chuàng)新投入的衡量視角

1.企業(yè)研發(fā)投入

從表2可以看出，縱向角度來看，2015—2020年間，中國天楹研發(fā)投入金額處于穩(wěn)步提升的狀態(tài)，并于2019年首次高于行業(yè)平均值。雖然在2020年中國天楹在研發(fā)費(fèi)用投入上略有下降，但仍然保持了較為穩(wěn)定的投入，這說明并購之后中國天楹在逐年加大研發(fā)投入金額。橫向角度而言，相比于啟迪環(huán)境等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，中國天楹研發(fā)投入的金額仍然處于較低水平，存在著不小的差距，這說明中國天楹還需要進(jìn)一步擴(kuò)大研發(fā)投入。但其優(yōu)勢在于相比之下研發(fā)投入金額增長的趨勢更加穩(wěn)定，根據(jù)中國天楹年報披露，公司長期保持以科技創(chuàng)新推動可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，不斷加大對固廢處置技術(shù)、生活垃圾分類技術(shù)等各類環(huán)保技術(shù)的研發(fā)投入與創(chuàng)新。結(jié)合環(huán)保行業(yè)目前的發(fā)展趨勢，可以預(yù)知中國天楹研發(fā)投入在未來很長一段時間內(nèi)仍會維持著不斷增長的趨勢。

表2 企業(yè)研發(fā)投入金額對比表 單位：元

企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營下去，需要保持一定的研發(fā)投入強(qiáng)度。從表3中可以看出，雖然中國天楹的研發(fā)投入金額在逐年上升，但其研發(fā)投入強(qiáng)度只有在2015年時高于行業(yè)平均值，2016—2018年都略低于行業(yè)均值，但相對于其他幾家企業(yè)，仍然保持著相對不錯的比例。從2019年開始，由于企業(yè)完成重大資產(chǎn)重組事項，交易標(biāo)的江蘇德展納入合并范圍，完成了對國外大型企業(yè)Urbaser的并購，營業(yè)收入較上年呈現(xiàn)了大幅增長，幅度達(dá)到了+906%，營業(yè)收入基數(shù)的激增導(dǎo)致2019年中國天楹的研發(fā)投入強(qiáng)度下降明顯?？傮w而言，中國天楹在連續(xù)并購之后研發(fā)強(qiáng)度表現(xiàn)出總體下降的趨勢，這與企業(yè)進(jìn)行系列并購后公司業(yè)績暴漲等因素相關(guān)，公司研發(fā)仍有較大的投入空間。

表3 企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對比表

中國天楹連續(xù)并購之后，在研發(fā)投入金額方面，維持了較為穩(wěn)定的增長趨勢；然而在研發(fā)投入強(qiáng)度方面，并沒有達(dá)到與資產(chǎn)規(guī)模增速相匹配的增長，在同行業(yè)中并不具有很大的競爭性。

2.研發(fā)人員投入

從表4可以看出，中國天楹研發(fā)人員的數(shù)量在2015—2019年都呈現(xiàn)上升趨勢，2020年雖然略微有所下降，但總?cè)藬?shù)仍然維持在較高水平。這得益于在海外并購中，中國天楹吸收了WATERLEAU及Urbaser的原班研發(fā)人馬，借助他們進(jìn)行垃圾焚燒、填埋等先進(jìn)技術(shù)的前沿研究；此外在參與海外并購過程中，為實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的戰(zhàn)略構(gòu)思，中國天楹不斷改善和優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，加快研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)，面向全球布局，招募世界一流人才，分別在歐洲、美洲、亞洲設(shè)立了五大研發(fā)中心，與國內(nèi)外多家高等院校研究機(jī)構(gòu)緊密合作，同時還在比利時首都布魯塞爾、加拿大首都渥太華等地設(shè)立全資子公司，旨在引進(jìn)世界一流人才，實現(xiàn)對全球環(huán)保行業(yè)先進(jìn)技術(shù)持續(xù)不斷的引進(jìn)、吸收、轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新和應(yīng)用。由此，中國天楹組建起了穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊。然而，雖然研發(fā)人員數(shù)量在逐年上漲，但總量卻始終小于行業(yè)均值；此外，相較于啟迪環(huán)境這類行業(yè)內(nèi)的佼佼者，常年保持著龐大的研發(fā)人員投入，中國天楹目前需要加強(qiáng)對研發(fā)人員的招攬和培養(yǎng)力度。

表4 企業(yè)研發(fā)人員投入對比表 單位：個

研發(fā)人員是企業(yè)提升技術(shù)水平和創(chuàng)新能力的核心要素。研發(fā)人員投入的強(qiáng)度把握著代表企業(yè)競爭力的創(chuàng)新能力，也是企業(yè)吸收整合外來資源的關(guān)鍵動力。由表5可以看出，2015—2019年中國天楹研發(fā)人員投入雖然上漲，但在連續(xù)并購后，尤其是購體量較大的 Urbaser 之后，研發(fā)人員占比大幅下降，僅為0.5%，2020年更是下降到了0.34%。同時，不管是與同行業(yè)其他企業(yè)相比還是與行業(yè)均值相比，在研發(fā)人員投入強(qiáng)度上，中國天楹均存在著明顯的差距。

表5 企業(yè)研發(fā)人員投入強(qiáng)度對比表

由上述分析可知，中國天楹通過海外連續(xù)并購，憑借Uraser等老牌環(huán)保企業(yè)大大增強(qiáng)了自身國際影響力，吸收了越來越多的世界一流人才加入企業(yè)之中，研發(fā)人員數(shù)量得到了顯著提升，打造出了一支高質(zhì)量的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊。但是無論是研發(fā)人員數(shù)量還是研發(fā)人員投入強(qiáng)度，仍然與行業(yè)內(nèi)存在部分差距，需要進(jìn)一步加強(qiáng)投入。

(二)基于綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的衡量視角

1.綠色專利水平

綠色專利授予數(shù)是企業(yè)綠色創(chuàng)新的最主要成果和產(chǎn)出，綠色專利授予的數(shù)量能夠較為客觀地反映企業(yè)的研發(fā)能力，對其綠色創(chuàng)新水平有著較強(qiáng)的解釋效果。從圖2與圖3中可以看出，在2015—2020年中國天楹新增綠色專利數(shù)量占全部新增專利的比重呈波動上升的趨勢，在2020年甚至高達(dá)94%的比例。在數(shù)量上，除了2017年，中國天楹在綠色專利新增數(shù)上都維持著每年平穩(wěn)增長的趨勢，總體數(shù)量遠(yuǎn)超同行業(yè)均值。從綠色專利占比及數(shù)量可以看出，中國天楹始終保持著不錯的綠色專利產(chǎn)出速度，研發(fā)周期快，預(yù)期成效高。

圖2 2015—2020年中國天楹新增授權(quán)專利、新增綠色專利及其占比圖

圖3 2015—2020年中國天楹新增綠色專利與同行業(yè)均值對比圖

在綠色專利之中，綠色發(fā)明所需要的技術(shù)水平最高，審查最為嚴(yán)格，通過難度最大，因此更加能夠直觀地體現(xiàn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力。本文選取綠色發(fā)明授予數(shù)作為綠色專利水平的核心衡量指標(biāo)。由圖4可以看出，2015—2020年中國天楹新增的綠色發(fā)明數(shù)量在全部新增發(fā)明的占比上也同樣處于不斷上升的態(tài)勢，在2019年甚至達(dá)到占比90%。在數(shù)量上，波動上升，且在2019年達(dá)到了9項，同比增長了300%，這說明中國天楹的科研產(chǎn)出不斷，企業(yè)綠色創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)。

圖4 2015—2020年中國天楹新增發(fā)明、新增綠色發(fā)明及其占比圖

如表6所示，在與同行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)比較下，2015—2020年間中國天楹的綠色發(fā)明增長數(shù)在平均數(shù)量上領(lǐng)先于偉明環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、旺能環(huán)境三家企業(yè)，僅落后于行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的啟迪環(huán)境，這說明在同行業(yè)水準(zhǔn)中，中國天楹綠色發(fā)明授予的增長數(shù)有著明顯的提升，尤其是在2019、2020年增長速度十分明顯，從側(cè)面反映出并購后其研發(fā)能力在不斷增強(qiáng)。如圖5所示，在與同行業(yè)均值的對比下，中國天楹的新增綠色發(fā)明數(shù)量從原來的落后發(fā)展到大幅領(lǐng)先，也說明了企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力在不斷發(fā)展，核心競爭優(yōu)勢明顯。此外，中國天楹在爐排技術(shù)、等離子綜合處理技術(shù)等領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，旗下項目多次獲得政府補(bǔ)助及獎項，已達(dá)到國內(nèi)外先進(jìn)水平。這說明中國天楹在完成多次海外并購后，能夠充分整合各類要素資源，通過內(nèi)外聯(lián)動，優(yōu)化配置，實現(xiàn)了公司的綠色創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展。

表6 企業(yè)綠色發(fā)明增長數(shù)對比表 單位：項

圖5 2015—2020年中國天楹新增綠色發(fā)明數(shù)量與同行業(yè)均值對比圖

2.企業(yè)營收水平及發(fā)展能力

企業(yè)營收水平及發(fā)展能力是企業(yè)市場競爭力的重要體現(xiàn)，相關(guān)指標(biāo)的變動能夠從側(cè)面反映出企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的變化。本文參考賀天玥等人的做法，選取營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、營業(yè)收入增長率以及凈利潤增長率四項指標(biāo)對中國天楹的市場競爭力進(jìn)行分析。

營業(yè)毛利率與營業(yè)凈利率這兩項指標(biāo)代表了企業(yè)的盈利能力。從表7中可以看出，中國天楹的營業(yè)毛利率和營業(yè)凈利率從2015年起都在不斷下降，尤其是2019年下降幅度達(dá)接近七成。這兩項指標(biāo)的持續(xù)走低，表現(xiàn)出中國天楹盈利能力的持續(xù)變?nèi)酰饕蛳登捌诘南盗胁①徦鶐淼男略鲑J款和借款導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用支出增加，并購后隨之帶來的高額成本引起了毛利率與凈利率的大幅下降，這說明企業(yè)對于營業(yè)成本的管控能力有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

表7 2015—2020年中國天楹市場競爭力指標(biāo)數(shù)據(jù)變化表

營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率則代表了企業(yè)的發(fā)展能力?？傮w而言，2019年之前，中國天楹在凈利潤增長率上維持著相對較高的水平，但營業(yè)收入增長率表現(xiàn)不穩(wěn)定，甚至在2017年達(dá)到了負(fù)值。在2019年，企業(yè)成功完成并購Urbaser后，營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率都迎來爆炸性增長，在2020年也分別保持著兩成和三成的增長，整體表現(xiàn)出穩(wěn)定持續(xù)的增長趨勢，這說明并購后中國天楹的發(fā)展能力得到了提升。

綜上，連續(xù)并購之后，中國天楹的市場競爭力在短期之內(nèi)受到了削弱，但從長期視角來看，當(dāng)并購雙方后續(xù)資源充分整合、協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的時候，中國天楹的市場競爭力能夠得到一定程度的提升。

3.環(huán)保業(yè)務(wù)綠色項目概況

對于環(huán)保企業(yè)來說，綠色創(chuàng)新能力還能夠在企業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)綠色項目的中標(biāo)情況中得到體現(xiàn)。由表8可知，2016—2020年即使伴隨著國內(nèi)環(huán)保行業(yè)日趨激烈的行業(yè)競爭，中國天楹依然能夠立足于國內(nèi)市場，每年中標(biāo)優(yōu)質(zhì)綠色項目數(shù)量處于逐年增長的趨勢，業(yè)務(wù)范圍包含垃圾焚燒、垃圾處理、垃圾分類等多個領(lǐng)域，其中還不乏固原市西吉縣城區(qū)環(huán)衛(wèi)一體化、項城市生活垃圾焚燒發(fā)電BOT等大型優(yōu)質(zhì)項目；在取得多項國內(nèi)優(yōu)質(zhì)環(huán)保項目的同時，中國天楹也在積極布局國際市場，拓展國外環(huán)保業(yè)務(wù)，在2016年后在國外頻頻中標(biāo)環(huán)保大單，國際業(yè)務(wù)大幅增長，項目擴(kuò)展到東南亞、南美等全球30多個國家和地區(qū)，其中越南河內(nèi)項目、富壽項目、清化項目合計日處理規(guī)模達(dá)6000噸，位于法國巴黎的項目則是世界上運(yùn)營難度最大的地埋式垃圾焚燒發(fā)電項目。中國天楹通過競標(biāo)方式接連中標(biāo)國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)綠色項目，憑借的是公司高效的制造能力、強(qiáng)大的研發(fā)實力以及自身過硬的技術(shù)水平，這從側(cè)面表明中國天楹的綠色技術(shù)水平的領(lǐng)先性。結(jié)合表格中中國天楹國內(nèi)外綠色項目中標(biāo)情況來看，得益于多次海外并購后的實力大幅提升與品牌影響力，公司的綠色項目數(shù)量、質(zhì)量都呈現(xiàn)逐年上升趨勢，實現(xiàn)了綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的增長。

表8 2016—2020年中國天楹國內(nèi)外部分綠色項目中標(biāo)情況表

五、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

在對中國天楹的研究中，本文發(fā)現(xiàn)海外連續(xù)并購確實能夠?qū)Νh(huán)保企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力產(chǎn)生一定正向的促進(jìn)作用，具體表現(xiàn)在：國內(nèi)環(huán)保企業(yè)在海外連續(xù)并購后，為了實現(xiàn)對全球先進(jìn)技術(shù)持續(xù)不斷地引進(jìn)、吸收、轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新和應(yīng)用，企業(yè)會不斷加大研發(fā)資金投入、研發(fā)人員投入等資源的投入，通過不斷引進(jìn)優(yōu)秀人才、校企合作等方式，來加快研發(fā)團(tuán)隊的建設(shè)以保證企業(yè)的技術(shù)消化吸收能力和再創(chuàng)新能力；當(dāng)企業(yè)通過連續(xù)并購?fù)黄萍夹g(shù)瓶頸，具備自主創(chuàng)新能力之后，企業(yè)的核心競爭力會得到大幅增強(qiáng)，這表現(xiàn)在相關(guān)專利產(chǎn)出的領(lǐng)先、行業(yè)前沿技術(shù)的研發(fā)以及不斷中標(biāo)優(yōu)秀項目等方面；隨著并購整合帶來的效應(yīng)，企業(yè)核心業(yè)務(wù)不斷外拓，逐步取得行業(yè)外延式發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈得到整合升級，企業(yè)的核心競爭力得到大幅提升，國際影響力也隨之提高。以上現(xiàn)象都能夠說明環(huán)保企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力在連續(xù)海外并購之后得到了提升。

(二)建議

由于企業(yè)戰(zhàn)略制定以及并購后整合的實際情況存在不確定性，企業(yè)的并購重組還是會面臨諸多的問題，例如并購后由于貸款所導(dǎo)致的巨額財務(wù)費(fèi)用、因并購雙方文化法律等差異所帶來的后續(xù)整合風(fēng)險等。為了保證海外并購能夠良好地帶動環(huán)保企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展，本文提出以下幾點(diǎn)建議：第一，選擇合適的并購對象。選取并購對象對于海外并購是否成功具有重要意義。企業(yè)在進(jìn)行并購決策時，不能盲目，而是要在符合公司戰(zhàn)略目的的前提下，充分考慮雙方各項資源的互補(bǔ)性以及適配性，否則很有可能給后期整合帶來極大的困難；第二，充分了解相關(guān)信息。信息不對稱是導(dǎo)致并購過程中各種風(fēng)險的主要原因。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對并購標(biāo)的公司的經(jīng)營狀況、企業(yè)文化以及所在地區(qū)的法律法規(guī)進(jìn)行充分地了解。中國天楹得益于先前并購過程中與國際頂尖中介機(jī)構(gòu)建立的良好合作關(guān)系，掌握了諸多關(guān)鍵信息，在后來的并購中規(guī)避了許多風(fēng)險；第三，注重并購資源整合。并購?fù)瓿稍诖偈构菊w規(guī)模擴(kuò)大的同時也會產(chǎn)生一系列負(fù)面效應(yīng)，其中最為普遍的就是由高交易成本帶來的財務(wù)風(fēng)險，從而導(dǎo)致公司業(yè)績下滑和投資者權(quán)益受損，這就要求企業(yè)在海外并購?fù)瓿珊蟊仨氉⒅毓緝?nèi)部系統(tǒng)整合，采取合適的風(fēng)險防范措施，力求以最小的整合成本換取最大限度的協(xié)同效應(yīng)。