苗中杰

萬(wàn)豐奧威2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.76億元，同比增長(zhǎng)37.05%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.94億元，同比增長(zhǎng)152.12%，公司未來(lái)是否還有利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)？

萬(wàn)豐奧威不僅僅是1-9月凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，2019年至2021年，萬(wàn)豐奧威7-9月扣非后的凈利潤(rùn)分別為9256.06萬(wàn)元、13696.17萬(wàn)元和-3513.72萬(wàn)元，而2022年7-9月公司扣非后的凈利潤(rùn)高達(dá)23543.07萬(wàn)元，超過(guò)了前三年的總和，約占2022年前三季度凈利潤(rùn)的43.14%。上述數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度不僅延續(xù)了上半年的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，且有加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

萬(wàn)豐奧威主營(yíng)輕量化汽車(chē)金屬部件，在節(jié)能減排和新能源汽車(chē)性能提升需求的雙重推動(dòng)下，輕量化已成為汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。公司汽車(chē)金屬部件輕量化產(chǎn)業(yè)已全面切入核心客戶(hù)供應(yīng)鏈，已形成“鎂合金、鋁合金、高強(qiáng)度鋼”等金屬材料輕量化應(yīng)用為主線的汽車(chē)部件細(xì)分龍頭領(lǐng)先地位。目前萬(wàn)豐奧威鎂合金新材料深加工業(yè)務(wù)年產(chǎn)能1800多萬(wàn)套，鋁合金車(chē)輪年產(chǎn)能4000多萬(wàn)套，高強(qiáng)度鋼模具沖壓部件年產(chǎn)能3.5億件，2021年公司實(shí)際鋁合金車(chē)輪產(chǎn)量1589.03萬(wàn)套、鎂合金壓鑄產(chǎn)品1674.83萬(wàn)件、沖壓零部件24832.16萬(wàn)件，公司汽車(chē)零部件輕量化業(yè)務(wù)累計(jì)收入106.34億元。按今年1-9月汽車(chē)金屬部件輕量化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.15億元計(jì)算，公司仍有較大的產(chǎn)能可以釋放，即公司汽車(chē)金屬部件輕量化業(yè)務(wù)仍有明顯的利潤(rùn)提升空間。

目前今飛凱達(dá)、立中集團(tuán)、金固股份、渤海汽車(chē)等與萬(wàn)豐奧威主業(yè)類(lèi)似的上市公司扣非后市盈率均明顯高于萬(wàn)豐奧威，這是否說(shuō)明萬(wàn)豐奧威目前估值偏低？

是的，實(shí)際上除汽車(chē)金屬部件輕量化業(yè)務(wù)外，萬(wàn)豐奧威控股55%的子公司萬(wàn)豐飛機(jī)工業(yè)是世界固定翼通用飛機(jī)制造前三強(qiáng)，目前擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)中心及國(guó)內(nèi)一個(gè)省級(jí)工程研究中心，以及奧地利、加拿大、中國(guó)三大飛機(jī)制造基地，主要客戶(hù)面向飛行學(xué)校、航空公司、航空俱樂(lè)部以及私人消費(fèi)者等。2022年1-9月公司通航飛機(jī)制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.61億元，同比增長(zhǎng)21.27%，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健，這同樣是公司未來(lái)提升估值的亮點(diǎn)之一。

2022年1-9月潤(rùn)澤科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.89億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.21億元，較重組前大幅增長(zhǎng)，同時(shí)公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元（含稅），公司目前估值是否合理？

邱諍：潤(rùn)澤科技通過(guò)重組置入數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，潤(rùn)澤（廊坊）國(guó)際信息港是公司目前利潤(rùn)的主要來(lái)源，潤(rùn)澤（廊坊）國(guó)際信息港規(guī)劃建設(shè)22棟、約100萬(wàn)平方米高等級(jí)數(shù)據(jù)中心，可容納約13萬(wàn)架機(jī)柜。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，新資產(chǎn)2022年度、2023年度和2024年度預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)分別不低于10.98億元、17.94億元和20.95億元。考慮到公司擬配套融資總額不超過(guò)50億元，按此計(jì)算完成再融資后公司總股本約為9.60億股左右，假設(shè)公司能夠完成2023年業(yè)績(jī)承諾，按目前股價(jià)計(jì)算市盈率約25倍左右。目前主營(yíng)第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)業(yè)務(wù)的上市公司主要有光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、寶信軟件、奧飛數(shù)據(jù)等，除光環(huán)新網(wǎng)目前市盈率在25倍左右，其余公司市盈率均偏高，僅從這一方面來(lái)看，潤(rùn)澤科技目前的估值還是比較合理的。

澤宇智能2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.51億元，同比增長(zhǎng)30.54%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)87.81%，與同行業(yè)上市公司相比，公司估值是否合理？

澤宇智能業(yè)務(wù)主要集中于電力信息化行業(yè)中的輸變電、配電領(lǐng)域。一般而言，電網(wǎng)企業(yè)在項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間安排上，通常為每年前兩個(gè)季度開(kāi)始分批逐步開(kāi)展項(xiàng)目招標(biāo)和項(xiàng)目啟動(dòng)工作，在第三、四季度組織實(shí)施，并對(duì)符合驗(yàn)收條件的項(xiàng)目在年末進(jìn)行正式驗(yàn)收。因此，澤宇智能收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)主要集中在第四季度，2019年至2021年公司第四季度凈利潤(rùn)分別約占公司全年凈利潤(rùn)的87%、74%和66%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出季節(jié)性不均衡的特點(diǎn)。

假設(shè)按澤宇智能2022年第四季度凈利潤(rùn)占全年凈利潤(rùn)50%計(jì)算，公司2022年凈利潤(rùn)約在2.34億元左右，目前市盈率約23倍。澤宇智能產(chǎn)品和服務(wù)主要是應(yīng)用于電力行業(yè)智能電網(wǎng)領(lǐng)域，目前與公司主業(yè)類(lèi)似的上市公司分別有國(guó)電南瑞、海聯(lián)訊、東方電子、金智科技、智洋創(chuàng)新等，與這些公司相比，目前澤宇智能的估值是偏低的。