CPI-PPI剪刀差自2021年1月進入負增長，持續(xù)19個月，2022年8月小幅轉正，9月則大幅上行至1.9%。如果說CPI代表下游價格，PPI代表上游價格及上游成本，剪刀差收窄代表利潤空間從上游向下游回吐，對應下游行業(yè)毛利率的顯著改善。

9月物價數(shù)據(jù)中有兩條線索值得關注：一是核心CPI增速下行。這折射出國內(nèi)消費需求依然疲弱。二是四季度PPI同比增速中樞有望轉負。在海外央行“緊貨幣”、全球制造業(yè)景氣下滑的背景下，大宗商品“超級周期”或將落幕，將有助于緩解PPI輸入性通脹壓力。對于中國貨幣政策而言，上述物價數(shù)據(jù)的線索表明：一方面，寬松的必要性增強。核心CPI反映出國內(nèi)消費需求低迷的態(tài)勢，意味著政策仍有必要進一步寬松，更大力度刺激消費。三季度貨幣政策委員會例會也提及，“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本”。另一方面，貨幣寬松的通脹掣肘趨弱。盡管豬價變化仍可能對CPI讀數(shù)造成擾動，但央行更為關注的核心CPI低位下行、PPI中樞移至負值區(qū)間，國內(nèi)面臨的結構性通脹壓力暫緩，為貨幣維持寬松創(chuàng)造了更有利的環(huán)境。不過，在美聯(lián)儲大幅加息、美元指數(shù)強勢的當下，人民幣匯率及國際資本流動形勢依然是中國貨幣政策的重要關注點。

往后看，盡管食品價格，尤其是豬價可能仍將偏高波動，但內(nèi)外需雙雙偏弱對非食品項價格拖累的趨勢，在短期并沒有看到逆轉的跡象。因此基本可以預期，基數(shù)影響下，到9月CPI同比或已經(jīng)見頂，四季度的CPI中樞或將回到2.5%以下。那么再拉長到中期視角，什么時候我們可能要開始擔心通脹，尤其是核心通脹的重新回升，關鍵是看國內(nèi)疫情。所以至少近一兩個季度，通脹都不會是太大的掣肘因素。

后續(xù)核心通脹上升壓力較小，PPI走弱對工業(yè)企業(yè)盈利及財政收入的影響同樣值得關注。國內(nèi)需求仍未完全恢復，且全球貿(mào)易量增速已經(jīng)開始放緩，工業(yè)品價格、非食品價格以及核心CPI可能會保持低位。不過，近期各類穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)推進，疊加基建投資穩(wěn)步發(fā)力，建筑建材和房地產(chǎn)相關產(chǎn)品價格可能會有小幅回升動力。另一方面，PPI持續(xù)回落可能影響工業(yè)企業(yè)盈利增速，并從稅收端對財政收入增速造成影響。

俄烏沖突導致的能源危機可能是歐洲通脹最大的導火索。我國通脹目前依然處于較低水平，即便存在豬周期可能引發(fā)的通脹上漲，但通脹上漲的驅動力更多來自國內(nèi)因素。況且我國還有大量的豬肉儲備可以平抑豬價的快速上漲，因此，通脹大概率不會成為貨幣政策的掣肘。

40BP

2022年10月20日，中證金融決定整體下調(diào)轉融資費率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。

18.147億噸

世界鋼鐵協(xié)會報告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.8%之后，2022年將下降2.3%至17.967億噸。2023年，鋼鐵需求將恢復性增長1.0%至18.147億噸。

82.3%

央視財經(jīng)消息，今年前八個月，全球成交43艘汽車運輸船新船訂單，已經(jīng)超過2021年全年，是自2008年以來的最高值。其中，我國船企的新造船市場份額高達82.3%，穩(wěn)居世界第一。

2.44%

環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）人民幣月度報告和數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年9月，在基于金額統(tǒng)計的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第五大最活躍貨幣的位置，占比2.44%。

2756億美元

據(jù)美國財政部報告數(shù)據(jù)，8月所有海外的美國長期、短期證券和銀行流水的凈收入總額為2756億美元。其中，海外私人資本凈流入為2929億美元，海外官方凈流出為173億美元。

2.02億臺

據(jù)TrendForce集邦咨詢調(diào)查顯示，2022年第三季全球電視出貨量達5139萬臺，季增12.4%，年減2.1%，是自2014年以來同季出貨最低紀錄。預估2022年全球電視出貨量僅2.02億臺。