于新亮 馮霄漢 康 琢 于文廣

(1.山東財經(jīng)大學保險學院 山東濟南 250014)

(2.山東財經(jīng)大學統(tǒng)計與數(shù)學學院 山東濟南 250014)

(3.南開大學金融學院 天津 300350)

一、引言

2019年末爆發(fā)的新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟造成了巨大沖擊,2020年第一季度GDP下降了6.8%,消費總額下降了19%,投資總額下降了16.1%。此次疫情不僅對宏觀經(jīng)濟造成嚴重影響,而且對企業(yè)產(chǎn)生了一系列負面沖擊。首先,國家在有效阻止新冠肺炎疫情進一步傳播的同時,采取了限制人員流動等一系列非常規(guī)措施,在一定程度上阻礙了勞動力與資產(chǎn)等生產(chǎn)要素流動,造成企業(yè)招工困難、資金鏈斷裂和研發(fā)投入下降(楊冕和謝澤宇,2020)。其次,企業(yè)受到延遲復工影響后,產(chǎn)出與投資額大幅度下降,而這種負面影響對中小微企業(yè)更加嚴重。疫情壓力下,中小微企業(yè)復工復產(chǎn)面臨諸多困難,加上其自身脆弱性,大多數(shù)中小微企業(yè)的破產(chǎn)風險大幅提高(何誠穎等,2020)。最后,新冠肺炎疫情加大了市場風險不確定性,投資者情緒出現(xiàn)巨大變化,市場上資產(chǎn)價格快速下跌并劇烈波動,企業(yè)自身價值下降(王箐等,2020)。隨著疫情對企業(yè)的負面影響逐漸加深,企業(yè)向資本深化,勞動力成本過高的問題逐漸凸顯。十九大后,中國經(jīng)濟已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段,全要素生產(chǎn)率成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要原動力(湯鐸鐸等,2020)。為此,如何幫助企業(yè)恢復產(chǎn)能,促進經(jīng)濟恢復發(fā)展,并長期提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率成為重要問題。

社會保險作為影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的主要因素之一,其繳費比例高低對企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高尤為重要。對企業(yè)來說,社保繳費率下降可以提高勞動資本比,節(jié)省現(xiàn)金流用于研發(fā)創(chuàng)新,同時增加自身價值(鄧力平等,2020；趙健宇和陸正飛,2018)。為此,社保減免成為應對此次疫情沖擊的重要舉措之一。2020年2月,政府發(fā)布《關(guān)于階段性減免企業(yè)社會保險費的通知》,決定實施階段性減免企業(yè)社保費政策,同年6月,又將減免政策實施期限延長至12月底。截至2020年12月底,此次社保減免政策共計減費1.54億元,極大紓解了企業(yè)困難,促進了生產(chǎn)恢復,為經(jīng)濟發(fā)展提供了強有力支撐。

通過文獻梳理,本文發(fā)現(xiàn)公共衛(wèi)生沖擊對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響,以及在疫情期間社保降費是否能夠同樣提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率,均缺乏系統(tǒng)的理論分析和實證檢驗,而探討上述議題對于應對公共衛(wèi)生沖擊、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有很大的研究價值。為此,本文從中國各城市疫情嚴重程度和社保減免的具體情況出發(fā),在構(gòu)建一般均衡模型分析傳導機理基礎(chǔ)上,采用上市公司財務數(shù)據(jù)、疫情數(shù)據(jù)和城市宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),利用包含調(diào)節(jié)效應的連續(xù)型雙重差分模型來估計疫情沖擊與社保減免對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。

本文貢獻主要包括:首先,在研究視角上,從全要素生產(chǎn)率角度考察新冠肺炎疫情對經(jīng)濟增長的影響,并進一步探討在疫情背景下,社保費用減免政策是否會對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響及其作用機制,既豐富了不確定性尤其是公共衛(wèi)生危機事件的經(jīng)濟后果研究,也拓展了社保繳費率與企業(yè)全要素生產(chǎn)率關(guān)系的適用情形和理論邊界；其次,在研究方法上,不僅通過一個知識技能溢出型經(jīng)濟增長模型系統(tǒng)考察疫情沖擊程度和社保減免平抑作用,而且建立具有調(diào)節(jié)效應的連續(xù)型雙重差分模型進行實證檢驗；最后,在研究結(jié)論上,疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率造成負向沖擊后,社保減免政策發(fā)揮了增加企業(yè)研發(fā)投入、勞動力投入和資本投入的短期效應與支持企業(yè)智能化改造升級的長期效應,均促使企業(yè)全要素生產(chǎn)率得以恢復和繼續(xù)提升,這些發(fā)現(xiàn)具有一定的政策啟示意義。

二、文獻回顧

疫情爆發(fā)等突發(fā)公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟所造成的影響及其測算是一個重要議題。疫情對經(jīng)濟造成的影響可以為分為短期影響和長期影響兩大類。從短期來看,疫情通常會對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。張連城和賈金思(2003)通過分析“非典”疫情對中國經(jīng)濟的影響發(fā)現(xiàn),“非典”疫情在短期內(nèi)對需求側(cè)產(chǎn)生沖擊,造成就業(yè)水平與經(jīng)濟增長速度降低。但是對于疫情對經(jīng)濟的長期影響,以往的研究結(jié)論存在分歧。一方面,部分學者認為疫情對經(jīng)濟長期發(fā)展有顯著的負面影響。Ma等(2020)通過研究歷史上著名的六次疫情發(fā)現(xiàn),在疫情沖擊后的幾年間,受疫情影響的國家GDP始終無法恢復到過去水平,疫情沖擊對經(jīng)濟造成長久損傷。但在另一方面,部分學者認為疫情對經(jīng)濟長期增長有著積極影響。Epstein(2002)認為黑死病作為一種外來沖擊,對經(jīng)濟制度造成了破壞性改革,促進了歐洲經(jīng)濟的長期發(fā)展。

此次爆發(fā)的新冠肺炎疫情也對中國經(jīng)濟造成了嚴重但短暫的沖擊。在宏觀經(jīng)濟方面,何誠穎等(2020)測度了疫情對拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”的影響,發(fā)現(xiàn)在疫情期間,消費、投資對GDP增長的貢獻大約降低了10%。在企業(yè)方面,疫情使企業(yè)尤其是中小微企業(yè)遭受了巨大損失。Dai等(2021)通過對中國中小企業(yè)的電話調(diào)查發(fā)現(xiàn),在疫情沖擊的前三個月,80%的中小企業(yè)被迫停止營業(yè),而在恢復營業(yè)后,企業(yè)仍面臨著需求不足等問題。另外,19%—25%的企業(yè)因疫情影響而破產(chǎn)。王正位等(2020)利用中小微企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),疫情期間中小微企業(yè)的活躍度和營業(yè)收入比2019年同期明顯減少。同時,中小微企業(yè)若處于受疫情影響嚴重的行業(yè),其自身損失會更大。

同時,社保繳費率也會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。對于勞動者而言,降低社保繳費率有利于增加就業(yè)機會,提高收入。宋弘等(2021)發(fā)現(xiàn),社保降費政策實施后,企業(yè)的勞動力需求明顯增加,企業(yè)員工規(guī)模擴大約5.6%,這一效應對中小企業(yè)更加明顯。對于企業(yè)自身而言,社保繳費率的降低有利于減輕財務負擔,提高全要素生產(chǎn)率。趙健宇和陸正飛(2018)的實證結(jié)果表明,降低養(yǎng)老保險繳費比例會降低企業(yè)勞動力成本,增加企業(yè)員工可支配收入,提高企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出,進而提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

綜上所述,雖然以往文獻圍繞包括新冠肺炎疫情在內(nèi)的公共衛(wèi)生事件對宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)產(chǎn)生的影響展開廣泛研討,但在影響方向特別是長期效應論證上仍未形成統(tǒng)一結(jié)論,且在后果研究上尚未延伸至全要素生產(chǎn)率領(lǐng)域。同時,雖然已有學者開始關(guān)注社保繳費率對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響,但研究情境始終集中在企業(yè)常態(tài)生產(chǎn)和經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展階段,相關(guān)結(jié)論在公共衛(wèi)生危機情景下是否同樣適用,即實施社保減免政策是否依然會提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率,以及提升效果如何,是否能平抑疫情的負向沖擊,目前仍有待檢驗。進一步地,為應對疫情而臨時采用的社保減免舉措除了在短期內(nèi)發(fā)揮平抑沖擊,是否能夠為企業(yè)全要素生產(chǎn)率的長期發(fā)展提供助力,該議題尚未引起足夠關(guān)注且缺乏數(shù)據(jù)支持。本文試圖將研究視角延展到疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響,并系統(tǒng)評估社保減免措施的政策效果,以豐富公共衛(wèi)生事件后果研究和社保繳費影響全要素生產(chǎn)率的理論框架。

三、理論模型和研究假說

(一) 理論模型

參考郭凱明等(2013)和于新亮等(2021),本文構(gòu)建了包含企業(yè)員工異質(zhì)性、企業(yè)全要素生產(chǎn)率內(nèi)生決定且滿足一般均衡條件的世代交疊模型,重點考察疫情沖擊和降低社會保險繳費率對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。在本文框架下,企業(yè)員工分為研發(fā)型員工和生產(chǎn)型員工,其中研發(fā)型員工利用工作時期的部分時間進行知識技能學習以提高自身人力資本,從事技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新性工作；生產(chǎn)型員工從事勞動密集的一般生產(chǎn)性工作。

1.個體

根據(jù)生命周期理論,代表性個體經(jīng)歷青年期和老年期,其一生效用函數(shù)可表示為:

其中,、分別為代表性個體青年期和老年期消費,為時間貼現(xiàn)因子。代表性個體在青年期通過工作獲得工資收入,并按一定比例繳納養(yǎng)老保險費；在老年期處于退休狀態(tài),其消費來自青年期儲蓄本息以及養(yǎng)老金。代表性個體青年期的預算約束方程為:

代表性個體老年期的預算約束方程為:

其中,上角標和分別表示研發(fā)型員工和生產(chǎn)型員工,為養(yǎng)老保險費占工資的比例,為研發(fā)型員工用于學習的時間,w為代表性個體工資收入,r為利率水平,I和P分別表示個體領(lǐng)取的來自個人賬戶和社會統(tǒng)籌賬戶的養(yǎng)老金。代表性個體對青年期的儲蓄、消費以及老年期的消費進行決策以實現(xiàn)自身效用最大化,通過整理能夠得到:

2.企業(yè)

本文假設(shè)相比于生產(chǎn)型員工,研發(fā)型員工與資本互補性更強,且知識技能存在外溢性,進而建立如下生產(chǎn)函數(shù):

企業(yè)通過物質(zhì)資本和勞動力投入進行生產(chǎn),同時向員工發(fā)放工資并按照工資的一定比例繳納養(yǎng)老保險費,因此,企業(yè)生產(chǎn)成本函數(shù)可表示為:

企業(yè)追求生產(chǎn)產(chǎn)出與成本之間差異即利潤的最大化,因此對物質(zhì)資本和兩類勞動力投入求導后的一階條件需要滿足:

3.政府

政府需要維持基本養(yǎng)老保險基金平衡,而基本養(yǎng)老保險基金由個人賬戶和社會統(tǒng)籌賬戶構(gòu)成,其中個體繳納保險費進入個人賬戶實行基金累積制,由其在退休后領(lǐng)取,而企業(yè)繳納保險費進入社會統(tǒng)籌賬戶實行現(xiàn)收現(xiàn)付制,基金全部發(fā)放給當期老年人,即:

4.資本市場

假設(shè)該經(jīng)濟體初始條件為勞均資本處于競爭均衡狀態(tài),平衡增長路徑下k的增長率設(shè)定為,勞動力結(jié)構(gòu)參數(shù)a、人口增長率n也進入穩(wěn)定狀態(tài),即成為一常量,由此方程(17)可進一步轉(zhuǎn)化為:

(二) 研究假說

1.疫情沖擊對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響

2.社保減免對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響

針對2020年2月國務院發(fā)布的《關(guān)于階段性減免企業(yè)社會保險費的通知》階段性減免企業(yè)基本養(yǎng)老保險等社會保險單位繳費,本文設(shè)定疫情期間企業(yè)繳納的養(yǎng)老保險費享受的減免比例為,此時企業(yè)的生產(chǎn)成本函數(shù)調(diào)整為:

進一步地,在實施社保減免政策后,簡化資本動態(tài)積累方程得到:

假說1:其他條件一定,企業(yè)所處地區(qū)疫情越嚴重,企業(yè)全要素生產(chǎn)率越低。但該負向沖擊受社保減免政策的調(diào)節(jié),企業(yè)的社保減免幅度越高,疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的沖擊作用越小。

假說2:疫情主要通過減少研發(fā)投入、減少勞動力投入和減少資本投入等路徑抑制企業(yè)全要素生產(chǎn)率,而社保減免在以上路徑上均對疫情沖擊具有反向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計

(一) 實證模型

新冠肺炎疫情作為一種外生沖擊,對全國各地的企業(yè)都造成了不同程度的影響,因此不再適用嚴格區(qū)分處理組和對照組的傳統(tǒng)雙重差分模型。本文借鑒Qian(2008)的方法,將傳統(tǒng)雙重差分模型中用于表示是否受到處理的二元虛擬變量更換為受到處理程度不同的連續(xù)型變量,建立連續(xù)型雙重差分回歸模型識別并估計新冠肺炎疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的處理效應。而在疫情期間,為切實減輕企業(yè)負擔,中國各地均實行了社保減免政策,不同程度地降低企業(yè)社保繳費率?？紤]到社保繳率的降低可能會提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率,進而調(diào)節(jié)疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率造成的影響,本文將社保減免幅度作為調(diào)節(jié)變量,在模型中加入疫情沖擊與社保減免的交互項,來檢驗社保減免政策的調(diào)節(jié)效應。最終建立了包含調(diào)節(jié)效應的連續(xù)型雙重差分回歸模型,設(shè)定如下:

其中,下角標、與分別表示企業(yè)、企業(yè)所在城市與所處時間；被解釋變量為企業(yè)全要素生產(chǎn)率；為疫情沖擊程度；為社保減免幅度；為一系列控制變量；β、β和β分別為時間、地區(qū)和行業(yè)固定效應；為隨機擾動項。此外,為了深入衡量疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響路徑,同時考察在各個路徑上社保減免對疫情沖擊的平抑效果,本文在模型(21)基礎(chǔ)上將被解釋變量更換為、和,分別表示企業(yè)研發(fā)投入、勞動力投入和資本投入,進行實證檢驗。本文預期的回歸系數(shù)顯著為負,而×的回歸系數(shù)顯著為正。

(二) 變量設(shè)定

根據(jù)模型設(shè)定,本文選取如下指標衡量各被解釋變量:第一,全要素生產(chǎn)率,本文借鑒Levinsohn和Petrin(2003)的做法,選取企業(yè)中間投入作為代理變量計算企業(yè)全要素生產(chǎn)率。此外,因為本文使用的是季度數(shù)據(jù),而全要素生產(chǎn)率存在明顯的季節(jié)趨勢。為此本文借鑒范從來等(2013)的做法,使用移動平均比率法中的加法模型對初始全要素生產(chǎn)率進行季節(jié)調(diào)整。第二,研發(fā)投入,使用企業(yè)研發(fā)費用的自然對數(shù)來衡量。第三,勞動力投入,使用勞動力數(shù)量與固定資產(chǎn)投入之比的對數(shù)來衡量。第四,資本投入,使用企業(yè)每季度的個股平均收益率來衡量。

在核心解釋變量設(shè)定上,截至2020年第一季度,新冠肺炎疫情已經(jīng)在國內(nèi)多個省份、地區(qū)及全球多個國家擴散。為了精準地評估2020年中國各個城市新冠肺炎疫情的嚴重程度并使其具有可比性,本文以各個城市當季新增新冠肺炎本土確診病例與該城市的年末戶籍人數(shù)之比這一標準化密度指標來衡量該地區(qū)疫情沖擊程度。

在調(diào)節(jié)變量設(shè)定上,為應對新冠肺炎疫情沖擊,中國于2020年2月發(fā)布了針對不同規(guī)模不同地區(qū)企業(yè)的社保減免政策,其中包括減免養(yǎng)老、失業(yè)和工傷三種保險。此次政策針對企業(yè)的有關(guān)內(nèi)容可以概括為:首先,減免征收全國中小微企業(yè)的養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險社保繳費至2020年12月底；其次,減免征收湖北省大型企業(yè)的養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險社保繳費至2020年6月底；最后,減半征收除湖北省外大型企業(yè)的養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險社保繳費至2020年6月底。本文依據(jù)政策內(nèi)容對社保減免額度這一變量進行設(shè)定,由于失業(yè)與工傷保險占比金額較少,本文以養(yǎng)老保險減免額度作為代表。本文針對這一政策,首先參考《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》,按該文件中所規(guī)定不同行業(yè)企業(yè)在營業(yè)收入、資產(chǎn)總額和職工總數(shù)等指標的劃分標準,將所有企業(yè)劃分為大型企業(yè)與中小微企業(yè)兩大類。其次,對應該政策進行變量設(shè)定,對于所有中小企業(yè)樣本,四個季度分別設(shè)定為2/3,1,1,1；對于湖北省大企業(yè)樣本四個季度分別設(shè)定為2/3,1,0,0；其他省大企業(yè)樣本四個季度分別設(shè)定為1/3,1/2,0,0。

此外,本文參考于新亮等(2017)和劉建民等(2021),選取企業(yè)規(guī)模(固定資產(chǎn)的自然對數(shù))、股權(quán)集中度(第一大股東持股占比)、經(jīng)營時間(數(shù)據(jù)統(tǒng)計年份與企業(yè)成立年份之差)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(國有企業(yè)取1,否則取0)、市凈率(年個股總市值比所有者權(quán)益)、資產(chǎn)負債率(總資產(chǎn)比總負債)、資產(chǎn)抵押能力(固定資產(chǎn)比總資產(chǎn))和地區(qū)宏觀經(jīng)濟環(huán)境(企業(yè)所在省份當季度GDP總量的自然對數(shù))等指標作為控制變量。此外,本文參考于新亮等(2022)控制了時間、城市和行業(yè)層面固定效應,并采用企業(yè)層面聚類標準誤。

(三) 數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計②因篇幅所限,本文省略了描述性統(tǒng)計,感興趣的讀者可在《經(jīng)濟科學》官網(wǎng)論文頁面“附錄與擴展”欄目下載。

考慮到數(shù)據(jù)的時效性和可得性,本文選取2019—2020年總共八個季度的中國A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)作為研究樣本。本文對多種來源數(shù)據(jù)進行了匹配,其中有關(guān)上市企業(yè)數(shù)據(jù)均來自萬得數(shù)據(jù)庫；城市人口數(shù)來自《中國城市統(tǒng)計年鑒》；地區(qū)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局；新冠肺炎疫情數(shù)據(jù)來自丁香醫(yī)生網(wǎng)站；企業(yè)法定養(yǎng)老保險繳費率來自省級政府官方網(wǎng)站。本文對數(shù)據(jù)進行如下處理:第一,剔除金融業(yè)和處于ST或*ST狀態(tài)的上市企業(yè)；第二,剔除企業(yè)增加值、員工總數(shù)和固定資產(chǎn)凈值等關(guān)鍵變量缺失樣本；第三,對所有連續(xù)型變量進行1%縮尾處理；第四,參考調(diào)節(jié)效應模型通行做法,對疫情沖擊程度和社保減免幅度等變量進行中心化處理。經(jīng)過以上處理,本文共保留18 576個有效觀測值。

通過主要變量的描述性統(tǒng)計和2019—2020年八個季度企業(yè)全要素生產(chǎn)率特征變化(見圖1)可以發(fā)現(xiàn),企業(yè)全要素生產(chǎn)率的均值在2020年第一季度出現(xiàn)了明顯的大幅度降躍,不僅打斷了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的持續(xù)增長態(tài)勢,甚至降至2019年最小值以下點,但在隨后三個季度中,企業(yè)全要素生產(chǎn)率開始持續(xù)回升,到2020年第四季度已超過了2019年最高水平。此外,2020年企業(yè)的研發(fā)投入和勞動力投入的均值也大于2019年,但2020年資本投入的均值小于2019年,表明在新冠肺炎疫情沖擊下,資本市場對企業(yè)發(fā)展的信心恢復得較為緩慢。其他變量統(tǒng)計結(jié)果與以往文獻相似,本文不再一一贅述。

圖1 全要素生產(chǎn)率季度變化

五、實證結(jié)果

(一) 基本檢驗

本文對模型(21)進行逐步回歸,以驗證疫情沖擊與社保減免對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響,回歸結(jié)果見表1。其中,第(1)列為未加入控制變量和固定效應的回歸結(jié)果,疫情沖擊的估計系數(shù)在1%檢驗水平上顯著為負,系數(shù)為-0.2037；疫情沖擊與社保減免的交互項(下文簡稱“交互項”)的估計系數(shù)在1%檢驗水平上顯著為正,系數(shù)為0.3989。第(2)列為加入各種控制變量的回歸結(jié)果,疫情沖擊的估計系數(shù)仍在1%檢驗水平上顯著為負；而交互項的估計系數(shù)也仍在1%檢驗水平上顯著為正,但是系數(shù)大小有所下降,分別為-0.0886和0.1684。第(3)列為加入各種控制變量與各類固定效應的回歸結(jié)果,疫情沖擊的估計系數(shù)依然在1%檢驗水平上顯著為負,交互項的估計系數(shù)依然在1%檢驗水平上顯著為正,系數(shù)大小分別為-0.0889與0.1728。完整模型回歸結(jié)果表明,在未實施社保減免政策情境下,疫情沖擊與企業(yè)全要素生產(chǎn)率負相關(guān),每萬人口確診人數(shù)每增加1人,企業(yè)全要素生產(chǎn)率平均下降0.0889；而在實行社保繳費全部減免的情境下,企業(yè)全要素生產(chǎn)率將在疫情沖擊影響基礎(chǔ)上平均提升0.1728。綜上,疫情沖擊顯著抑制了企業(yè)全要素生產(chǎn)率,但伴隨社保減免幅度提高,疫情沖擊對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的負向影響將進一步減弱。具體而言,企業(yè)社保繳費減半已經(jīng)能夠基本抵消疫情對全要素生產(chǎn)率的負向沖擊,如果實行社保繳費全部減免,不僅可以抵消疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的負面沖擊,而且可以使企業(yè)全要素生產(chǎn)率較疫情前所有提升,平均提升幅度約為疫情沖擊效應的一倍。該結(jié)果與本文假說1的預測一致。

表1 基本檢驗回歸結(jié)果

(二) 穩(wěn)健性檢驗①穩(wěn)健性檢驗結(jié)果請見《經(jīng)濟科學》官網(wǎng)“附錄與擴展”。

(1) 平行趨勢和動態(tài)效應。雙重差分法的一個基本前提是滿足平行趨勢假設(shè),即對照組與實驗組在受到?jīng)_擊之前的發(fā)展趨勢一致。但本文使用的是連續(xù)型雙重差分模型,沒有明確的對照組與實驗組,因此在基準回歸模型基礎(chǔ)上加入疫情沖擊的滯后期和超前期重新進行回歸,并以滯后1期回歸系數(shù)作為參照。本文發(fā)現(xiàn)在疫情沖擊前四期的估計系數(shù)在零刻度線附近且均不顯著,因此可認定滿足平行趨勢假設(shè)。進一步地,在疫情沖擊下,當期的估計系數(shù)迅速呈現(xiàn)斷崖式降躍且置信區(qū)間遠離零刻度線,表明疫情沖擊顯著降低了企業(yè)全要素生產(chǎn)率；而超前期都不顯著,說明疫情沖擊對全要素生產(chǎn)率的長期效應不明顯。

(2) 安慰劑檢驗。本文通過隨機匹配城市與疫情確診病例的方法進行安慰劑檢驗,排除其他不可觀測因素對本文結(jié)果的干擾。具體而言,本文將2020年各季度新增確診病例與各城市隨機匹配,假設(shè)這些城市當季新增確診病例為匹配后數(shù)據(jù)。為確保檢驗結(jié)果可靠性,本文進行了500次隨機匹配,并逐一按模型(21)進行回歸。本文發(fā)現(xiàn)500次隨機匹配中疫情沖擊的估計系數(shù)值絕大多數(shù)分布在0附近,且估計結(jié)果對應的值均大于0.1,由此可基本排除本文估計的企業(yè)全要素生產(chǎn)率變動是由其他政策或未觀測因素決定的可能性。

(3) 其他常規(guī)穩(wěn)健性檢驗。本文也進行了排除其他政策干擾、更換被解釋變量測算方式、更換季節(jié)調(diào)整方法、更換調(diào)節(jié)變量測算方式和更換聚類穩(wěn)健標準誤等常規(guī)穩(wěn)健性檢驗,發(fā)現(xiàn)疫情沖擊與交互項的估計系數(shù)大小與顯著性并未發(fā)生明顯改變。

(三) 企業(yè)異質(zhì)性分析②異質(zhì)性分析結(jié)果請見《經(jīng)濟科學》官網(wǎng)“附錄與擴展”。

(1) 企業(yè)規(guī)模。新冠肺炎疫情對大型企業(yè)和中小微企業(yè)的沖擊程度不同,同時社保減免政策對不同規(guī)模企業(yè)采取的減免幅度也不同,因而可能會對不同規(guī)模企業(yè)的全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生不同影響。因此,本文對大型企業(yè)與中小微企業(yè)進行分組檢驗,結(jié)果發(fā)現(xiàn),相比于大型企業(yè),疫情沖擊對中小微企業(yè)全要素生產(chǎn)率的負面影響更大,同時社保減免對中小微企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效果也更明顯,但疫情沖擊和社保減免對不同規(guī)模企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響差距并不大,原因可能是受到上市企業(yè)規(guī)模分布偏差的影響。

(2) 要素密集度。不同要素密集型的企業(yè)因當?shù)刭Y源限制、所處行業(yè)和發(fā)展階段等差異,對勞動與資本的投入比例不同,由于疫情的負面沖擊主要是物理阻隔了勞動力流動,減少了勞動力市場總體供給,因此較多依賴勞動力投入的勞動力密集型企業(yè)的全要素生產(chǎn)率受疫情影響更大。同時,社保減免政策降低了企業(yè)用工成本,客觀上帶動勞動力市場供給,勞動力密集型企業(yè)獲益更大。本文將全樣本企業(yè)按人均薪酬、人均資產(chǎn)和資產(chǎn)薪酬倍數(shù)三個標準劃分為勞動密集型和資本密集型企業(yè)進行分組檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn),在三種類型標準劃分下,勞動密集型企業(yè)受到疫情沖擊的負面影響均明顯大于資本密集型企業(yè),同時社保減免政策對勞動密集型企業(yè)受疫情負面沖擊的減弱幅度也顯著大于資本密集型企業(yè)。

(3) 企業(yè)所有制。研究表明,非國有制企業(yè)的融資約束高于國有制企業(yè),因此疫情沖擊與社保減免對非國有制企業(yè)產(chǎn)生的影響可能會更加明顯。本文按照企業(yè)所有制將企業(yè)分為國有制企業(yè)與非國有制企業(yè),對其分別進行檢驗?；貧w結(jié)果發(fā)現(xiàn),非國有制企業(yè)的全要素生產(chǎn)率受到疫情沖擊的影響遠大于國有制企業(yè),而社保減免對非國有制企業(yè)全要素生產(chǎn)率的政策效果也好于國有制企業(yè)。除了融資約束原因,產(chǎn)生以上結(jié)果的原因可能還在于國有制企業(yè)與非國有制企業(yè)的實際控制人及其對企業(yè)干預程度的差異:國有企業(yè)的控制人為各級政府,因此在面對疫情沖擊時,國家能夠直接調(diào)控和干預國有企業(yè)生產(chǎn)決策,擁有更多手段減少疫情沖擊；而非國有制企業(yè)應對疫情的手段十分有限,更多依賴國家財政與貨幣政策的間接調(diào)控和扶持。

(4) 地區(qū)社保征收力度。中國社保費用征收主要存在由社保部門全責征收、社保部門核算后由稅務部門代收和完全由稅務部門全責征收三種模式,這三種征收機制導致地區(qū)社保征收力度差異明顯,進而影響企業(yè)繳納社保費用的積極性與規(guī)范性,也自然關(guān)系到此次社保減免政策的實際效力。為此,本文對處于不同社保征收力度地區(qū)的企業(yè)進行分組檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn),疫情沖擊下,在采用稅務部門全責征收模式的地區(qū),社保減免對企業(yè)全要素生產(chǎn)率發(fā)揮的政策效果最好,其次是稅務部門代收地區(qū),最后是社保機構(gòu)全責征收地區(qū)。一個較為合理的解釋是,稅務部門擁有企業(yè)全部財務信息,便于掌握企業(yè)真實繳稅額度且社保費用征收成本較小,對于企業(yè)逃費行為有較強威懾性,因此處于稅收部門全責征收地區(qū)的企業(yè)逃費難度更大,足額繳費概率更高。而在第二種模式下,稅務部門僅是代收,核算登記工作仍由社保機構(gòu)完成,且在稅收部門與社保部門人員交接時會產(chǎn)生新的成本,雙方信息不對稱,積極性不高,因此征收力度遠小于第三種。在社保征收機構(gòu)征收模式下,征收機構(gòu)對企業(yè)會計信息掌握不足,企業(yè)存在通過少報工資基數(shù)等方式來少繳社保費的情形。

六、機制分析

(一) 短期機制分析①機制分析結(jié)果請見《經(jīng)濟科學》官網(wǎng)“附錄與擴展”。

前文已經(jīng)發(fā)現(xiàn),疫情沖擊降低了企業(yè)全要素生產(chǎn)率,同時社保減免緩解了疫情沖擊帶來的負面影響。進一步地,本文將考察疫情沖擊與社保減免影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用機制。根據(jù)以往研究,企業(yè)可以通過加大研發(fā)費用促進技術(shù)進步以增強研發(fā)投入；降低用工成本,增加勞動力需求,擴大技能溢出以提高勞動力投入；增強資本市場預期收益以提升資本投入,上述機制都能夠促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升(郭健等,2020；尹恒等,2021；韓乾和洪永淼,2014)。新冠肺炎疫情是否對這些因素造成了沖擊,進而對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響,而社保減免是否均能發(fā)揮平抑風險效應,還需要系統(tǒng)的實證檢驗。為此,本文將模型(21)中的被解釋變量分別更換為研發(fā)投入、勞動力投入和資本投入進行回歸。結(jié)果發(fā)現(xiàn),疫情沖擊顯著降低了企業(yè)研發(fā)投入、勞動力投入和資本投入,而社保減免通過增加上述三類投入促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率恢復與進一步提升,從而驗證了假說2。

(二) 長期效應分析

新冠肺炎疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率造成了極大負面影響,而社保減免通過提高企業(yè)研發(fā)投入、勞動力投入和資本投入平抑了這一沖擊,甚至促進了企業(yè)全要素生產(chǎn)率不同程度提升。但是隨著疫情緩解與社保減免政策到期,社保減免平抑疫情沖擊的短期效應也將隨著企業(yè)社保繳費恢復正常而消失,而在疫情背景下實施的社保減免政策是否會對企業(yè)的未來發(fā)展產(chǎn)生長期影響,仍待進一步驗證。

本文理論機制分析表明,疫情導致勞動力流動的空間阻隔,是企業(yè)全要素生產(chǎn)率降低的主要路徑之一。雖然實證結(jié)果支持新冠肺炎疫情對中國全要素生產(chǎn)率的沖擊是短期的,但在全球蔓延的外部環(huán)境下,即使中國疫情防控措施再為嚴格,也仍面臨著疫情再次爆發(fā)的可能性。長遠來看,即使此次疫情得到有效控制,但若再次爆發(fā)類似強度的公共衛(wèi)生危機,企業(yè)仍將面臨疫情導致的勞動力流動和人員交流等空間阻礙,企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展仍將遭受沖擊。為此,企業(yè)亟須利用此次疫情的窗口期改變自身生產(chǎn)方式,擺脫過度依賴勞動力投入進行生產(chǎn)的狀況。研究表明,引入工業(yè)機器人、開展線上辦公、實現(xiàn)辦公與生產(chǎn)的數(shù)字化與智能化,是擺脫勞動力依賴、實現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的有效路徑之一。理論上,此次社保減免不僅在短期內(nèi)能夠緩解企業(yè)財務負擔,而且可以為企業(yè)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式和交流方式提供較大財務支持,使企業(yè)進行智能化改造更為可行。本文預期,相當比例具有預見性的企業(yè)將在此次疫情中加快智能化改造進程,集中體現(xiàn)在其工業(yè)機器人與交流軟件等相關(guān)投入的顯著增加。

然而受數(shù)據(jù)限制,本文無法得知企業(yè)相關(guān)資金投入的具體數(shù)額和分配方案,因此直接對企業(yè)智能化改造需求側(cè)進行實證分析仍存有較大難度。但在理論上,企業(yè)若在疫情中進行辦公與生產(chǎn)的智能化升級,其對機器人與辦公軟件等智能化產(chǎn)品在需求側(cè)的需求量會增加,從而拉動機器人生產(chǎn)與辦公軟件開發(fā)在供給側(cè)的產(chǎn)量和交易量上漲,從事機器人生產(chǎn)與軟件開發(fā)企業(yè)的成長性預期會顯著提升,而這一效應對處于新冠肺炎疫情越嚴重地區(qū)且社保費用減免力度越大的企業(yè)可能越明顯。為此,本文篩選出主營業(yè)務為機器人生產(chǎn)或軟件服務的企業(yè),實證分析新冠肺炎疫情和社保減免對其成長性的影響。本文參考科技部等發(fā)布的《高新技術(shù)企業(yè)認定管理工作指引》中的企業(yè)成長性指標體系,選取固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)、營業(yè)利潤、凈利潤和營業(yè)收入五項指標,并將這五項指標加權(quán)平均構(gòu)建了一個綜合指數(shù)對企業(yè)成長性進行更為全面的衡量。結(jié)果發(fā)現(xiàn),疫情沖擊對機器人生產(chǎn)與軟件開發(fā)企業(yè)均沒有顯著影響。而在社保減免的政策紅利激勵下,機器人生產(chǎn)與軟件開發(fā)企業(yè)的成長性均有所提高,其中,機器人生產(chǎn)企業(yè)在固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)、營業(yè)利潤和凈利潤等成長性指標上均有提升,而軟件開發(fā)企業(yè)在固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)和營業(yè)收入等成長性指標上均有顯著提升。

實際上,依照工業(yè)和信息化部發(fā)布的《2019年制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展試點示范項目名單》,已有24家典型上市企業(yè)正處于智能化改造進程中。新冠肺炎疫情與社保減免會對智能化企業(yè)造成怎樣的影響也有待驗證。為此,本文對上述上市企業(yè)進行篩選并進行實證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn),與整體企業(yè)回歸結(jié)果不同,智能化企業(yè)并未受到疫情沖擊的負面影響,而社保減免依然提高智能化企業(yè)的全要素生產(chǎn)率,且提升幅度超過整體企業(yè)平均水平。具體而言,社保減免顯著提高了智能化企業(yè)研發(fā)投入和勞動力投入,但在資本投入方面并未顯著提高。結(jié)果表明,企業(yè)生產(chǎn)進行智能化改造確實可以提升應對疫情沖擊的抵御能力,而且能夠獲得更多社保減免帶來的政策紅利。但是,智能化改造屬于長期投資,潛在收益尚未顯性化,投資市場整體處于觀望狀態(tài)。

綜上所述,一方面,機器人生產(chǎn)和軟件服務企業(yè)并未明顯受到疫情沖擊,反而在社保減免政策的需求側(cè)激勵效應推動下,在固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)等成長性指標上逆市增長；另一方面,已經(jīng)處于智能化改造進程中的企業(yè),其全要素生產(chǎn)率也并未受到疫情的嚴重影響,反而享受到了更多社保減免紅利。本文機制分析共同說明:在新冠肺炎疫情沖擊背景下,社保減免不僅短期內(nèi)減輕了企業(yè)財務負擔,有助于企業(yè)恢復生產(chǎn),而且在長遠角度促進了企業(yè)發(fā)展。社保減免為企業(yè)提供了大量的資金支持,在勞動力缺乏、資金充裕的條件下,企業(yè)開始對生產(chǎn)過程進行智能化升級,更大限度擺脫勞動力依賴,實現(xiàn)向著技術(shù)密集型企業(yè)的轉(zhuǎn)軌路徑邁進,也為推動后疫情時代下中國企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

七、結(jié)論與政策建議

在中國轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的過程中,既要提升宏觀層面的經(jīng)濟效率,也要支持微觀主體更深入發(fā)展,為此提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率就顯得十分重要。但隨著新冠肺炎疫情爆發(fā),企業(yè)全要素生產(chǎn)率遭到巨大沖擊。與此同時,降低社保繳費比例也成為政府減輕企業(yè)負擔,提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率的重要政策。在此背景下,本文基于新冠肺炎疫情和社保減免政策的外生沖擊,構(gòu)建包含知識技能外溢的一般均衡模型,并在詳細區(qū)分了各地區(qū)新冠肺炎疫情確診病例和社保減免程度的基礎(chǔ)上,利用2019—2020年上市公司季度數(shù)據(jù),建立了包含調(diào)節(jié)效應的連續(xù)雙重差分模型,考察新冠肺炎疫情對企業(yè)全要素生產(chǎn)率造成的沖擊和社保減免在疫情沖擊的基礎(chǔ)上對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的調(diào)節(jié)作用。

本文主要研究發(fā)現(xiàn):第一,新冠肺炎疫情沖擊對企業(yè)全要素生產(chǎn)率造成了顯著的負面影響,而社保減免會顯著緩解疫情帶來的負面沖擊,且社保減免幅度越高,企業(yè)全要素生產(chǎn)率受疫情的負面影響越弱。第二,疫情沖擊對中小微規(guī)模、勞動密集型、非國有制和處于社保征收力度強地區(qū)的企業(yè)負面影響更強,而社保減免對上述企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效果也更加明顯。第三,疫情沖擊通過降低企業(yè)研發(fā)投入、勞動力投入和資本投入來影響全要素生產(chǎn)率提升,而社保減免也能通過增強這三種機制來促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率恢復與進一步發(fā)展。第四,機器人生產(chǎn)和軟件開發(fā)企業(yè)受疫情沖擊影響并不顯著,反而在需求側(cè)刺激下提高了自身成長性,而已經(jīng)處于智能化改造進程中的企業(yè),其全要素生產(chǎn)率也未受到疫情明顯影響,反而在社保減免政策實施后進一步提高了全要素生產(chǎn)率。因此在疫情沖擊背景下,社保減免為推進企業(yè)智能化改造、促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率長期發(fā)展提供了支撐。

以上結(jié)論意味著,在中國資本與勞動力投入邊際收益降低、技術(shù)資源投入增加、逐漸由勞動和資源依賴轉(zhuǎn)向技術(shù)密集型生產(chǎn)、經(jīng)濟發(fā)展需要更多依靠全要素生產(chǎn)率來提升的背景下,社會保險繳費比例成為企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升的關(guān)鍵因素之一。因此,如何制定合理的社保繳費率,減輕企業(yè)負擔,促進技術(shù)進步,優(yōu)化資源配置,從而提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率成為中國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要議題。結(jié)合以上分析,本文提出以下政策建議。

第一,實施積極財政政策,繼續(xù)穩(wěn)步降低社保繳費率。社保繳費率對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有著重要影響,在新冠肺炎疫情期間各個行業(yè)都受到疫情嚴重沖擊的大背景下,中國適時出臺階段性社保減免政策,在有效減輕企業(yè)負擔、促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升方面發(fā)揮了十分積極的作用。因此,在社保減免這一過渡性政策結(jié)束后,應當繼續(xù)制定合理的社保繳費政策。研究顯示,中國基本養(yǎng)老保險最優(yōu)繳費率在14%左右,依據(jù)現(xiàn)有繳費政策仍存在較大下調(diào)空間。因此在保證社?；鹗杖氤渥銞l件下,應繼續(xù)降低企業(yè)的社保繳費率。

第二,建立完善應對公共衛(wèi)生危機的降費機制。吸取應對2008年金融危機的經(jīng)驗與教訓,在應對新冠肺炎疫情時,中國政府沒有僅僅向市場中直接投入大量資金,以刺激經(jīng)濟、拉動需求,而是及時有效地運用諸如減免企業(yè)社保繳費這種機制,充分發(fā)揮財政轉(zhuǎn)移支付的杠桿效應,以此來提高企業(yè)生產(chǎn)效率,增加國內(nèi)需求,刺激消費,促進內(nèi)循環(huán),使經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇。2022年新冠肺炎疫情的影響仍在延續(xù),而許多容易發(fā)生疫情聚集性傳播的行業(yè)與地區(qū)仍然有可能面臨疫情的潛在沖擊,比如東部沿海地區(qū)的交通運輸、住宿和餐飲業(yè)等服務業(yè)更有可能受到疫情的影響,因此針對這些地區(qū)與行業(yè),應繼續(xù)實施針對性的社保減免舉措,保證其精準性與有效性。但也應兼顧社?；鹭攧罩Ц赌芰?防止因社保減免政策實施時間過長、范圍過大,造成社?；疠^大虧損,損害社會保險體系可持續(xù)發(fā)展。

第三,加快企業(yè)數(shù)字化與智能化改造。雖然新冠肺炎疫情對企業(yè)造成負面沖擊,但也為企業(yè)進行數(shù)智化升級提供機遇。在中國適齡勞動力減少、人口紅利逐漸消失的當下,加快數(shù)智化轉(zhuǎn)型,發(fā)展“無人化”辦公和“無人化”生產(chǎn)成為企業(yè)的迫切選擇,而社保減免恰好為企業(yè)進行數(shù)智化升級注入一針強心劑。降低企業(yè)社保繳費率,能夠為推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟融合發(fā)展,制造業(yè)、服務業(yè)、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,推動互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行全方位、全鏈條的改造,提高全要素生產(chǎn)率,發(fā)揮數(shù)字技術(shù)對經(jīng)濟發(fā)展的放大、疊加、倍增作用提供條件。一方面為抵御未來可能到來的公共衛(wèi)生沖擊做好準備,另一方面也為促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)供應鏈的現(xiàn)代化、提高中國在國際供應鏈中的地位提供了強有力的支撐。

受數(shù)據(jù)限制,本文無法對中小微企業(yè),特別是小微企業(yè)受疫情沖擊和社保減免的影響進行系統(tǒng)評估,該議題有待后期深入研究。