修宗峰，顧宇鵬，殷敬偉

（中南大學(xué) 商學(xué)院,湖南 長(zhǎng)沙 410083）

一、引 言

企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊是影響全球資本市場(chǎng)健康發(fā)展的頑疾。財(cái)務(wù)舞弊既損害了投資者利益，也會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)負(fù)面效應(yīng)（Karpoff 和Lott，1993；Alexander，1999）。在中國資本市場(chǎng)發(fā)展過程中，盡管相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極完善法律法規(guī)、改善制度環(huán)境，但企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象仍層出不窮。例如，2020年中國證監(jiān)會(huì)共辦理案件740起，新增信息披露立案案件84件，其中財(cái)務(wù)舞弊立案33件，占信息披露案件的39.3%①數(shù)據(jù)來源于中國證監(jiān)會(huì)《證監(jiān)會(huì)通報(bào)2020年案件辦理情況》。。此外，個(gè)別財(cái)務(wù)舞弊案件涉及金額巨大、影響惡劣，如康美藥業(yè)2016—2018年累計(jì)虛增貨幣資金887億元②數(shù)據(jù)來源于中國證監(jiān)會(huì)《2020年證監(jiān)稽查20起典型違法案例》。，其財(cái)務(wù)丑聞的爆出導(dǎo)致股價(jià)暴跌90%，超過28萬名投資者遭受巨大損失。為了維護(hù)資本市場(chǎng)秩序，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，2021年7月中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，提出對(duì)財(cái)務(wù)舞弊等證券違法行為實(shí)行“零容忍”，明確了到2022年實(shí)現(xiàn)“依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的執(zhí)法司法體制和協(xié)調(diào)配合機(jī)制初步建立”“重大違法犯罪案件多發(fā)頻發(fā)態(tài)勢(shì)得到有效遏制”“資本市場(chǎng)秩序明顯改善”等目標(biāo)。為了更好更快地達(dá)到上述目標(biāo)，各級(jí)政府及證券監(jiān)管部門應(yīng)如何制定并頒布行之有效的政策法規(guī)，微觀企業(yè)要采取何種治理措施，這是新時(shí)代中國證券市場(chǎng)反舞弊、求發(fā)展需要解決的重大現(xiàn)實(shí)問題。

目前，學(xué)術(shù)界主要從公司內(nèi)外部治理機(jī)制的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的影響因素展開研究。一般而言，公司內(nèi)部治理因素包括董事會(huì)特征（Beasley，1996；逯東等，2017）、監(jiān)事會(huì)特征（Jia等，2009；周澤將等，2019）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（Alexander和Cohen，1999；Chen等，2006）、高管裙帶關(guān)系（Khanna等，2015；陸瑤和胡江燕，2016）等；公司外部治理因素包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境（Povel等，2007）、法治環(huán)境（Jiang和Kim，2015）、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境（滕飛等，2016）、機(jī)構(gòu)投資者（Wu等，2016）、媒體監(jiān)督（周開國等，2016）、分析師監(jiān)督（Chen等，2016）、審計(jì)師監(jiān)督（Chen，2016；魏志華等，2017）等。結(jié)合中國特殊的政治制度背景，本文探討“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的影響。原因在于，一方面，財(cái)務(wù)舞弊嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場(chǎng)的正常運(yùn)作，如何有效遏制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊一直是學(xué)術(shù)界的研究重點(diǎn)。雖然近年來有學(xué)者意識(shí)到黨組織參與公司治理對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策的重要性，并從企業(yè)家黨員身份（戴亦一等，2017）、黨組織活動(dòng)（鄭登津等，2020）和“討論前置”①“討論前置”是指董事會(huì)、經(jīng)理層決策重大問題前要先經(jīng)過黨組織研究討論。（陳艷和張武洲，2022）的角度探討了黨組織嵌入對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的影響，但“黨建入章”是否會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊尚不可知，需進(jìn)一步深入研究。另一方面，黨組織嵌入企業(yè)有多種途徑和方式，其中設(shè)立黨組織（黨委與紀(jì)委）和雙向進(jìn)入、交叉任職②“雙向進(jìn)入、交叉任職”是指符合條件的黨組織領(lǐng)導(dǎo)班子成員可以通過法定程序進(jìn)入董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層成員中符合條件的黨員可以依照有關(guān)規(guī)定和程序進(jìn)入黨組織領(lǐng)導(dǎo)班子；經(jīng)理層成員與黨組織領(lǐng)導(dǎo)班子成員適度交叉任職；董事長(zhǎng)、總經(jīng)理原則上分設(shè)，黨組織書記、董事長(zhǎng)一般由一人擔(dān)任。的領(lǐng)導(dǎo)體制對(duì)企業(yè)經(jīng)營決策的影響已通過廣泛研究得以證實(shí)，而有關(guān)新時(shí)代“黨建入章”這一黨組織嵌入公司治理的創(chuàng)新性制度安排的經(jīng)濟(jì)后果研究則相對(duì)較少。在有限的研究中，雖然有學(xué)者發(fā)現(xiàn)“黨建入章”會(huì)降低企業(yè)成本粘性（李繼元等，2021），但其如何對(duì)企業(yè)決策行為產(chǎn)生影響仍然缺少必要的理論分析和充分的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持。

“黨建入章”將加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理有機(jī)地結(jié)合起來，在制度層面規(guī)范了公司組織架構(gòu)與行為準(zhǔn)則，起到完善企業(yè)監(jiān)督機(jī)制、促進(jìn)黨的優(yōu)秀文化與企業(yè)文化相融合、保證企業(yè)貫徹執(zhí)行黨和國家方針政策與法律法規(guī)的治理效果的作用，能有效約束企業(yè)管理層的私利行為，從而抑制財(cái)務(wù)舞弊。中國企業(yè)與政治制度之間建立的直接關(guān)系，除了通過黨的領(lǐng)導(dǎo)外（徐細(xì)雄等，2020；鄭登津等，2020），還來源于國有股東和政府部門（Chang和Wong，2004）。“黨建入章”雖然通過上述機(jī)制能夠有效抑制財(cái)務(wù)舞弊，但國有股東作為政府監(jiān)督、管理企業(yè)的另一重要主體，必然會(huì)對(duì)“黨建入章”的舞弊治理效果產(chǎn)生一定影響。基于此，本文以中國證券市場(chǎng)2007—2019年A股上市公司為研究對(duì)象，試圖回答以下問題：（1）“黨建入章”這一創(chuàng)新性企業(yè)制度安排是否以及如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊產(chǎn)生影響？（2）鑒于國有產(chǎn)權(quán)與企業(yè)“黨建入章”之間的互動(dòng)關(guān)系，國有產(chǎn)權(quán)是如何影響“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的？（3）“黨建入章”影響企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為的渠道與作用機(jī)制有哪些？圍繞這三個(gè)問題，本文的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：（1）“黨建入章”能夠抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為，包括降低財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生概率和舞弊嚴(yán)重程度，且“黨建入章”完備性越高，企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生概率和舞弊嚴(yán)重程度越低；（2）國有產(chǎn)權(quán)能夠增強(qiáng)“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用，即企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)比例越高，“黨建入章”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用越強(qiáng)；（3）“黨建入章”通過提高企業(yè)內(nèi)部控制有效性來對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為產(chǎn)生約束作用；（4）在企業(yè)雙向進(jìn)入程度較強(qiáng)、外部監(jiān)督相對(duì)較弱（即非十大審計(jì)師、分析師關(guān)注度較低）、與監(jiān)管機(jī)構(gòu)距離較遠(yuǎn)時(shí)，“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用更加明顯。

本文的潛在貢獻(xiàn)主要為：（1）從“黨建入章”的視角拓展了黨組織嵌入公司治理對(duì)企業(yè)決策行為的影響研究。現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從企業(yè)是否設(shè)立黨組織（徐細(xì)雄等，2020）、黨組織與董監(jiān)高雙向進(jìn)入、交叉任職（馬連福等，2012；黃文鋒等，2017；柳學(xué)信等，2020）、黨組織活動(dòng)（鄭登津等，2020）、“討論前置”（陳艷和張武洲，2022）展開研究。在李繼元等（2021）研究“黨建入章”的治理作用基礎(chǔ)上，本文結(jié)合中國企業(yè)“黨建入章”的現(xiàn)實(shí)制度背景，通過手工搜集并構(gòu)建企業(yè)“黨建入章”數(shù)據(jù)庫，為衡量基層黨組織嵌入企業(yè)的程度提供了新的研究思路和衡量方法。（2）考察了“黨建入章”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的影響。少數(shù)學(xué)者探討了企業(yè)家黨員身份、黨組織活動(dòng)和“討論前置”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的影響（戴亦一等，2017；鄭登津等，2020；陳艷和張武洲，2022），本文結(jié)合當(dāng)前黨組織參與公司治理的現(xiàn)實(shí)背景，基于“黨建入章”的本土化制度情境，為有效遏制上市公司財(cái)務(wù)舞弊提供了中國本土化的解決思路。（3）基于黨組織嵌入與國有產(chǎn)權(quán)之間的依存關(guān)系，不同于以往研究側(cè)重于分析實(shí)際控制人的國有或民營的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，本研究重點(diǎn)關(guān)注上市公司國有產(chǎn)權(quán)比例對(duì)“黨建入章”與財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的影響，并從內(nèi)部控制有效性、與雙向進(jìn)入的交互作用和外部監(jiān)督機(jī)制的角度，分別探討了“黨建入章”影響企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的渠道與作用機(jī)制，增進(jìn)了對(duì)“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的認(rèn)識(shí)和理解。

二、制度背景、理論分析與研究假設(shè)

（一）制度背景分析

中國國有企業(yè)改革自1978年開始，經(jīng)歷了放權(quán)讓利、經(jīng)濟(jì)責(zé)任制、利改稅、股份制改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度等階段。時(shí)至今日，黨和國家仍在不斷深化國有企業(yè)改革，而將黨建寫入公司章程是新時(shí)代中國國有企業(yè)改革制度性創(chuàng)新的重要組成部分。我國對(duì)于企業(yè)內(nèi)黨的建設(shè)的探索隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革和國有企業(yè)改革發(fā)展持續(xù)至今。黨的八大就確立了國有企業(yè)實(shí)行“黨委領(lǐng)導(dǎo)下的廠長(zhǎng)負(fù)責(zé)制”，由國有企業(yè)黨組織監(jiān)督、領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)和行政等工作，保證企業(yè)落實(shí)黨的路線方針。改革開放初期，黨建工作重心轉(zhuǎn)移到思想政治工作部署和黨的自身建設(shè)，“工廠管理委員會(huì)、公司董事會(huì)、經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體的聯(lián)合領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督下的廠長(zhǎng)負(fù)責(zé)制”應(yīng)運(yùn)而生。1993年黨中央通過《公司法》明確黨委會(huì)對(duì)國有企業(yè)持有“三重一大”①“三重一大”指重大事項(xiàng)決策、重要干部任免、重大項(xiàng)目投資決策、大額資金使用。事項(xiàng)的決策權(quán)?！吨泄仓醒腙P(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定（1999）》明確了“雙向進(jìn)入、交叉任職”的領(lǐng)導(dǎo)體制。與此同時(shí)，非公有制企業(yè)黨建工作也在加強(qiáng)?！蛾P(guān)于在個(gè)體和私營等非公有制經(jīng)濟(jì)組織中加強(qiáng)黨的建設(shè)工作的意見（試行）（2000）》指出“凡黨員人數(shù)符合建立黨組織條件的企業(yè)都應(yīng)建立黨的組織，按照企業(yè)特點(diǎn)開展黨的活動(dòng)”，黨組織在非公有制企業(yè)發(fā)展中的政治引領(lǐng)作用得到重視。隨著政策不斷推出，國有企業(yè)和民營企業(yè)黨建工作都得到了極大發(fā)展。

隨著國有企業(yè)改革的不斷深化，習(xí)近平總書記提出要“建立中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)制度，把黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各環(huán)節(jié)，把企業(yè)黨組織內(nèi)嵌到公司治理結(jié)構(gòu)中，明確和落實(shí)黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位”②源自2016年10月習(xí)近平總書記在全國國有企業(yè)黨的建設(shè)工作會(huì)議中發(fā)表的重要講話。?！包h建入章”在2015年被首次提出，并陸續(xù)在國有獨(dú)資、國有全資、國有資本絕對(duì)控股和國有資本相對(duì)控股企業(yè)中展開相應(yīng)的制度建設(shè)。雖然國家層面沒有對(duì)民營企業(yè)提出要求，但部分民營企業(yè)也借鑒了國有企業(yè)“黨建入章”的措施，在公司章程中明確了黨組織的政治引領(lǐng)作用（李繼元等，2021）。

（二）“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊

企業(yè)貫徹并實(shí)行“黨建入章”制度能夠充分發(fā)揮黨的政治引領(lǐng)作用與監(jiān)督職能，“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為的作用渠道主要體現(xiàn)為完善企業(yè)監(jiān)督機(jī)制、將黨的優(yōu)秀文化融入企業(yè)文化、貫徹執(zhí)行黨和國家方針政策與法律法規(guī)等方面。

首先，“黨建入章”完善了對(duì)于企業(yè)高管與企業(yè)經(jīng)營決策的監(jiān)督機(jī)制，并在公司章程中對(duì)其進(jìn)行制度化，從而加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)管理層的監(jiān)督。第一，我國企業(yè)黨組織治理的主要途徑便是監(jiān)督和制衡企業(yè)高管人員（馬連福等，2013；李繼元等，2021；陳艷和張武洲，2022）?！包h建入章”能在企業(yè)內(nèi)部建立針對(duì)管理當(dāng)局的監(jiān)督機(jī)制，這是因?yàn)樵S多實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的企業(yè)都在公司章程中將監(jiān)督高管人員放在首要位置，進(jìn)而保證黨對(duì)企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)和對(duì)重要干部的管理權(quán)。第二，“黨建入章”加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督，使企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)和動(dòng)機(jī)大大減少。企業(yè)在滿足壓力、機(jī)會(huì)和借口的因素特征下，舞弊的可能性更大（Albrecht等，1995）?！包h建入章”加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)管理層的監(jiān)督，尤其是關(guān)鍵崗位、重要人員特別是主要負(fù)責(zé)人是否嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)、企業(yè)制度，使管理層進(jìn)行舞弊的機(jī)會(huì)大大減少，財(cái)務(wù)舞弊得到抑制。此外，黨組織監(jiān)督作用還會(huì)抑制大股東對(duì)公司利益的竊?。–hang和Wong，2004），及時(shí)叫停不符合政治原則或不利于企業(yè)發(fā)展的董事會(huì)議案（柳學(xué)信等，2020）。因此，“黨建入章”作為黨組織治理的新形式，能提高企業(yè)決策效率、減少企業(yè)虧損或投資失敗的可能性，減輕管理層所面臨的經(jīng)營壓力，減少其財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)。第三，“黨建入章”對(duì)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的完善還會(huì)改變財(cái)務(wù)舞弊的成本與收益。只有當(dāng)企業(yè)舞弊收益大于舞弊成本時(shí)，管理層才會(huì)有動(dòng)機(jī)實(shí)施舞弊（陸瑤和胡江燕，2016）。“黨建入章”增強(qiáng)了對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，使企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊行為被稽查的可能性增大，提高了舞弊成本?！包h建入章”能夠進(jìn)一步提高企業(yè)決策效率，降低企業(yè)虧損的可能性，減少了舞弊收益中的高管因企業(yè)虧損所遭受的薪酬損失，從而降低了財(cái)務(wù)舞弊收益。因此，“黨建入章”通過增強(qiáng)對(duì)于企業(yè)管理層與其決策行為的監(jiān)督，并對(duì)監(jiān)督機(jī)制制度化，降低了企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)與動(dòng)機(jī)，同時(shí)提高舞弊成本并降低舞弊收益，從而有效抑制了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊。

其次，“黨建入章”能更好地將中國共產(chǎn)黨的優(yōu)秀文化引入企業(yè)經(jīng)營管理中，與企業(yè)自身文化有機(jī)融合，引領(lǐng)企業(yè)文化的高質(zhì)量建設(shè)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)“黨建入章”后，黨的優(yōu)秀文化影響力也會(huì)不斷得到強(qiáng)化與鞏固，這是因?yàn)閷?shí)現(xiàn)“黨建入章”企業(yè)的公司章程中會(huì)進(jìn)行如下條款限定，“黨組織要領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)思想政治工作、精神文明建設(shè)”①中國長(zhǎng)城科技集團(tuán)股份有限公司（股票代碼000066）公司章程中規(guī)定公司黨委要“領(lǐng)導(dǎo)公司思想政治工作、統(tǒng)戰(zhàn)工作、精神文明建設(shè)、企業(yè)文化建設(shè)和工會(huì)、共青團(tuán)等群團(tuán)工作”。以及“黨組織要全面推進(jìn)黨的政治思想建設(shè)、黨紀(jì)黨風(fēng)建設(shè)等工作”②深圳賽格股份有限公司（股票代碼000058）公司章程中規(guī)定黨委要“全面推進(jìn)黨的政治建設(shè)、思想建設(shè)、組織建設(shè)、作風(fēng)建設(shè)、紀(jì)律建設(shè)和制度建設(shè)等有關(guān)工作”，紀(jì)委要“經(jīng)常對(duì)黨員進(jìn)行遵守紀(jì)律的教育，作出關(guān)于維護(hù)黨紀(jì)的決定”。。因此，“黨建入章”在加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)黨的文化建設(shè)的同時(shí)，更注重與企業(yè)文化自身相融合。文化能向個(gè)體植入特定價(jià)值觀念（Guiso等，2006），從而對(duì)經(jīng)濟(jì)主體間的認(rèn)知、互動(dòng)和策略選擇產(chǎn)生影響（Dimaggio，1997）。在黨的文化的熏陶與培育下，“黨建入章”企業(yè)的管理層、雇員等會(huì)更多地認(rèn)同和接受黨的文化價(jià)值觀念，這些價(jià)值觀念能有效抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊。具體而言，實(shí)事求是與清正廉潔是中國共產(chǎn)黨黨內(nèi)政治文化的重要范疇，隨著企業(yè)實(shí)現(xiàn)“黨建入章”，黨的實(shí)事求是與清正廉潔精神會(huì)對(duì)企業(yè)管理層及其決策產(chǎn)生直接影響；同時(shí)，黨的文化對(duì)領(lǐng)導(dǎo)干部的首要要求便是嚴(yán)以修身，涵蓋了加強(qiáng)黨性修養(yǎng)、堅(jiān)定理想信念、提升道德境界、追求高尚情操等方面，也對(duì)黨員領(lǐng)導(dǎo)干部的人格正直性提出要求。因此，“黨建入章”促進(jìn)黨的文化滲透到企業(yè)日常經(jīng)營中，實(shí)現(xiàn)黨的文化與企業(yè)文化的有效結(jié)合，對(duì)企業(yè)管理層的經(jīng)營和決策產(chǎn)生重要影響，在企業(yè)文化觀念的影響下，追求私利與違規(guī)敗德等行為將受到約束。

最后，“黨建入章”通過在公司章程中進(jìn)行制度化規(guī)定，促進(jìn)了黨和國家方針政策在企業(yè)中的貫徹執(zhí)行，并保證企業(yè)遵守國家法律法規(guī)，從而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策?！包h建入章”的企業(yè)都會(huì)在公司章程中明確寫明“保證黨和國家的方針政策、重大部署在企業(yè)的貫徹執(zhí)行”，而且企業(yè)內(nèi)部凡是有關(guān)貫徹落實(shí)黨的路線方針政策、國家法律法規(guī)和上級(jí)重要決定的重大舉措都需要得到認(rèn)真討論與決策。此外，公司章程中還會(huì)進(jìn)一步提出要“學(xué)習(xí)黨的路線方針政策和國家的法律法規(guī)，上級(jí)黨委和政府重要會(huì)議、文件、決定、決議和指示精神”。因此，“黨建入章”通過將貫徹執(zhí)行國家政策部署、學(xué)習(xí)國家法律法規(guī)的原則寫入有企業(yè)“憲法”之稱的公司章程中，成功將這一重要原則制度化，并完善了相關(guān)權(quán)責(zé)主體和主要程序，使得企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)會(huì)更加注重符合國家的方針政策與法律法規(guī)。企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊是極其惡劣的違法犯罪行為，嚴(yán)重影響了資本市場(chǎng)的正常運(yùn)作和健康發(fā)展（Karpoff 和Lott，1993；Alexander，1999）。國家已陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)文件遏制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為，反舞弊已然是國家重要的方針目標(biāo)和政策要求。“黨建入章”的制度安排會(huì)保證國家方針政策在企業(yè)層面上得到貫徹執(zhí)行，并確保企業(yè)遵守國家法律法規(guī)，從而有效抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊這一重大違法情形并促進(jìn)落實(shí)國家反舞弊的方針政策。因此，“黨建入章”能夠?qū)⒙鋵?shí)黨和國家政策部署、遵守國家法律法規(guī)的原則進(jìn)一步制度化與規(guī)范化，進(jìn)而抑制了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊。由此提出如下研究假設(shè)：

H1：限定其他條件，“黨建入章”能夠抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為。

（三）國有產(chǎn)權(quán)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

首先，對(duì)國有企業(yè)而言，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)比例越高，“黨建入章”完備程度越高，“黨建入章”會(huì)產(chǎn)生更好的監(jiān)督作用和治理效果。雖然黨和國家政策要求所有國有企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)“黨建入章”，但相較于國有資本相對(duì)控股企業(yè)，“黨建入章”對(duì)于國有獨(dú)資、全資和國有資本絕對(duì)控股的國有企業(yè)有著更加嚴(yán)格、復(fù)雜和深入的要求。例如，中共中央組織部與國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于扎實(shí)推動(dòng)國有企業(yè)黨建工作要求寫入公司章程的通知（2017）》和國務(wù)院與財(cái)政部印發(fā)的《國有企業(yè)公司章程制定管理辦法（2020）》指出，國有獨(dú)資、全資和國有絕對(duì)控股企業(yè)要嚴(yán)格按照《中國共產(chǎn)黨章程》《中國共產(chǎn)黨國有企業(yè)基層組織工作條例（試行）》寫明黨委的職責(zé)權(quán)限、機(jī)構(gòu)設(shè)置、運(yùn)行機(jī)制、地位作用等，明確“討論前置”的治理機(jī)制。上述文件也針對(duì)企業(yè)黨員隊(duì)伍建設(shè)、黨的政治建設(shè)、黨內(nèi)民主監(jiān)督及相關(guān)保障作出細(xì)致規(guī)定。然而，國有資本相對(duì)控股的企業(yè)僅需要結(jié)合企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況，結(jié)合其他股東包括機(jī)構(gòu)投資者的意見把黨建工作寫入章程。因此，與國有資本相對(duì)控股的企業(yè)相比，國有獨(dú)資、全資和國有資本絕對(duì)控股的企業(yè)“黨建入章”條款更完備且更嚴(yán)格，“黨建入章”內(nèi)容更深入具體。例如，深圳市大型國有企業(yè)深圳能源集團(tuán)股份有限公司（股票代碼000027）在2018年首次將黨建寫入公司章程，其前十大股東中國有股比例高達(dá)約74.68%①數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。，而“黨建入章”完整性超過了95%的企業(yè)。從國有企業(yè)整體上看，國有產(chǎn)權(quán)比例相對(duì)較高的國有企業(yè)“黨建入章”條款更完備、內(nèi)容更深入具體，使得“黨建入章”能更好地發(fā)揮監(jiān)督與治理作用。

其次，民營企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)也能提高企業(yè)“黨建入章”的可能性與完備程度，進(jìn)而更好地發(fā)揮其對(duì)企業(yè)經(jīng)營決策的治理作用。民營企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)中包含國有產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)象早已不足為奇。事實(shí)上，超過60%的民營上市企業(yè)的前十大股東中都含有國有股東（宋增基等，2014），本文研究樣本中40%以上的民營上市企業(yè)的前十大股東中含有國有股東。對(duì)于實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的民營企業(yè)，其較高的國有產(chǎn)權(quán)比例會(huì)起到改善“黨建入章”治理效果的積極作用。國有股通常由國家最高行政機(jī)關(guān)所授權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)持有，或者由地方行政機(jī)關(guān)分配，具有明顯的政府色彩（姚梅潔等，2019）。民營企業(yè)中的國有股權(quán)會(huì)在企業(yè)與政府間建立一種天然的、緊密的制度性聯(lián)系（宋增基等，2014；姚梅潔等，2019），使企業(yè)受到更多的政府干預(yù)與影響。雖然黨中央目前尚未頒布條文規(guī)定民營企業(yè)必須實(shí)行“黨建入章”，但許多地方政府①如貴州省六盤水市政府、福建省晉江市政府、浙江省溫州市政府等。已積極推動(dòng)、鼓勵(lì)并指導(dǎo)當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)“黨建入章”，而那些與政府關(guān)系更為密切的民營企業(yè)自然會(huì)受到政府更多的關(guān)注與更高的要求。例如，浙江省大型民營企業(yè)會(huì)稽山紹興酒股份有限公司（股票代碼601579）于2018年實(shí)行“黨建入章”，其第二大股東浙江中國輕紡城集團(tuán)股份有限公司（股票代碼600790）是浙江省紹興市的國有企業(yè)（持股比例高達(dá)20.51%）。因此，國有產(chǎn)權(quán)比例越高的民營企業(yè)與政府股東之間的合作和信任關(guān)系更加密切，這些民營企業(yè)往往更可能將黨建寫入公司章程，并充分發(fā)揮“黨建入章”的公司治理作用。可見，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，國有產(chǎn)權(quán)比例越高，企業(yè)“黨建入章”的可能性和完備程度就越高，也越能發(fā)揮相應(yīng)的監(jiān)督與治理作用，從而更好地抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊。由此提出如下假設(shè)：

H2：限定其他條件，國有產(chǎn)權(quán)能夠增強(qiáng)“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇2007—2019年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，剔除金融行業(yè)及數(shù)據(jù)缺失的樣本觀測(cè)值，并對(duì)自變量和控制變量進(jìn)行滯后一期處理，最終得到27081個(gè)樣本觀測(cè)值。為了消除極端值對(duì)研究結(jié)果的不利影響，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%水平上的winsorize處理。本文手工搜集并整理了所有上市公司2007—2019年的公司章程數(shù)據(jù)，在進(jìn)行文本分析后構(gòu)建了中國A股上市公司“黨建入章”數(shù)據(jù)庫；市場(chǎng)化指數(shù)來自王小魯?shù)龋?019）的《中國分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告（2018）》；企業(yè)內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)據(jù)來自迪博數(shù)據(jù)庫；其余數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）模型設(shè)定與變量定義

為檢驗(yàn)研究假設(shè)H1，本文構(gòu)建了如下回歸模型：

1.被解釋變量。借鑒陸瑤和胡江燕（2016）、周澤將等（2019）的方法，基于中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的處罰公告，對(duì)被處罰公司的財(cái)務(wù)舞弊事件進(jìn)行追溯，根據(jù)上市公司實(shí)際舞弊的年度定義財(cái)務(wù)舞弊啞變量（FRA_DUM），若上市公司被監(jiān)管機(jī)構(gòu)查處存在財(cái)務(wù)舞弊，則FRA_DUM取值為1，否則為0。在回歸中采用Logit方法進(jìn)行檢驗(yàn)。

2.解釋變量。本文構(gòu)建了“黨建入章”數(shù)據(jù)庫，使用以下變量衡量“黨建入章”：（1）“黨建入章”啞變量（PARTY_DUM），若企業(yè)當(dāng)年公司章程根據(jù)中國共產(chǎn)黨章程設(shè)立了黨建工作要求，即包含詞匯“黨章”，則取值為1，否則為0；（2）“黨建入章”篇幅變量（PARTY_LEN），為公司章程“黨建部分”內(nèi)容總字符數(shù)加1的自然對(duì)數(shù)，黨建內(nèi)容字符數(shù)越多，表明“黨建入章”條款越詳細(xì)和完備；（3）“黨建入章”相似度變量（PARTY_SIM），為公司章程“黨建部分”內(nèi)容與《中國共產(chǎn)黨國有企業(yè)基層組織工作條例（試行）》的文本相似度，通過進(jìn)行文本分詞并計(jì)算余弦相似度得到，《中國共產(chǎn)黨國有企業(yè)基層組織工作條例（試行）》是企業(yè)將黨建寫入公司章程的重要參考與依據(jù)，為企業(yè)“黨建入章”提供了“標(biāo)準(zhǔn)模板”，文本相似度越大，“黨建入章”條款完備性越高。

3.控制變量。參考以往文獻(xiàn)，本文的控制變量包括：（1）公司財(cái)務(wù)特征變量：公司年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)（SIZE）、公司年末總負(fù)債/年末總資產(chǎn)（LEV）、公司當(dāng)年凈利潤(rùn)/年末總資產(chǎn)（ROA）、公司當(dāng)年是否虧損啞變量（LOSS）、凈資產(chǎn)賬面價(jià)值/公司市場(chǎng)價(jià)值（BM）、經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流/年末總資產(chǎn)（OCF）、公司上市年齡的自然對(duì)數(shù)（LISTAGE）；（2）公司治理變量：“雙向進(jìn)入”程度變量（黨委會(huì)和董事會(huì)重合人數(shù)/董事會(huì)人數(shù)，ENTRY_DIR）、國有產(chǎn)權(quán)比例（前十大股東中國有股東持股比例之和，STATE_OWN）、第一大股東持股比例（FIRST）、董事會(huì)人數(shù)的自然對(duì)數(shù)（BOARD）、獨(dú)立董事比例（INDR）、兩職合一啞變量（DUAL）；（3）審計(jì)師特征變量：非標(biāo)審計(jì)意見啞變量（MAO）；（4）地區(qū)特征變量：公司注冊(cè)地省份市場(chǎng)化指數(shù)（MKT）、公司所在地級(jí)市人均GDP的自然對(duì)數(shù)（GDP）。本文還控制了年度和行業(yè)固定效應(yīng)。

為了檢驗(yàn)研究假設(shè)H2，根據(jù)前十大股東中國有產(chǎn)權(quán)比例之和定義前十大股東國有持股比例啞變量（STATE），若企業(yè)當(dāng)年前十大股東的國有產(chǎn)權(quán)比例高于行業(yè)中位數(shù)，則STATE取值為1，否則為0。在模型（1）的基礎(chǔ)上，將樣本分為兩組回歸，根據(jù)其回歸系數(shù)及顯著性判斷前十大股東國有產(chǎn)權(quán)是否影響“黨建入章”的舞弊治理作用。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)①限于篇幅，未報(bào)告控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)，留存?zhèn)渌?。。?cái)務(wù)舞弊啞變量（FRA_DUM）的均值為0.119，表明樣本中發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的比例約為11.9%。解釋變量“黨建入章”啞變量（PARTY_DUM）的均值為0.074，表明在樣本中約有7.4%的樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)了“黨建入章”?！包h建入章”篇幅變量（PARTY_LEN）的均值為0.451，標(biāo)準(zhǔn)差為1.625，最大值為7.405；“黨建入章”相似度變量（PARTY_SIM）的均值為0.043，標(biāo)準(zhǔn)差為0.157，最大值為0.778，這說明樣本期間內(nèi)觀測(cè)值間“黨建入章”的程度存在較大差異。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）多元回歸分析

1.“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊。為了檢驗(yàn)企業(yè)“黨建入章”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊行為的潛在影響，本文對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，相關(guān)回歸結(jié)果如表2所示。根據(jù)表2第（1）列，“黨建入章”啞變量（PARTY_DUM）的回歸系數(shù)為?0.326（Z值為?1.962），且在5%的水平上顯著，說明與未實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的企業(yè)相比，“黨建入章”能夠降低企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊概率；根據(jù)表2第（2）列，“黨建入章”篇幅變量（PARTY_LEN）的回歸系數(shù)為?0.064（Z值為?2.496），且在5%的水平上顯著，說明公司章程中“黨建部分”的文本篇幅越長(zhǎng)，企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊概率越低；根據(jù)表2第（3）列，“黨建入章”相似度變量（PARTY_SIM）的回歸系數(shù)為?0.708（Z值為?2.438），且在5%的水平上顯著，說明公司章程中“黨建入章”條款完備程度越大，企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊概率越低。上述結(jié)果表明，“黨建入章”通過完善企業(yè)監(jiān)督機(jī)制、將黨的優(yōu)秀文化融入企業(yè)文化、保證黨和國家政策與法律法規(guī)的貫徹執(zhí)行，從而抑制了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。

表2 “黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為

2.國有產(chǎn)權(quán)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。為檢驗(yàn)國有產(chǎn)權(quán)比例對(duì)“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的影響，根據(jù)企業(yè)前十大股東中國有股東持股比例之和的高低對(duì)樣本進(jìn)行分組回歸；若年度企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)比例高于行業(yè)中位數(shù)，則國有產(chǎn)權(quán)啞變量（STATE）取值為1，否則為0。表3報(bào)告了根據(jù)國有產(chǎn)權(quán)比例高低分組后的回歸結(jié)果。

如表3中第（1）列、第（3）列和第（5）列所示，對(duì)于國有產(chǎn)權(quán)比例高的樣本組（STATE=1），“黨建入章”啞變量（PARTY_DUM）、“黨建入章”篇幅變量（PARTY_LEN）、“黨建入章”相似度變量（PARTY_SIM）的回歸系數(shù)分別為?0.619（Z值為?3.611）、?0.108（Z值為?3.857）、?1.207（Z值為?4.249），且均在1%的水平上顯著；但如表3中第（2）列、第（4）列和第（6）列所示，對(duì)于國有產(chǎn)權(quán)比例低的樣本組（STATE=0），“黨建入章”啞變量（PARTY_DUM）、“黨建入章”篇幅變量（PARTY_LEN）、“黨建入章”相似度變量（PARTY_SIM）的回歸系數(shù)分別為0.139（Z值為0.435）、0.011（Z值為0.208）、0.113（Z值為0.187），且均不顯著。這表明企業(yè)較高的國有產(chǎn)權(quán)比例能增強(qiáng)企業(yè)“黨建入章”的可能性與完備度，強(qiáng)化了“黨建入章”的監(jiān)督和治理作用，從而更好地抑制了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊，假設(shè)H2得到支持。

表3 “黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊：國有產(chǎn)權(quán)的調(diào)節(jié)作用

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)

1.工具變量法。為了控制樣本選擇偏差等內(nèi)生性問題對(duì)研究結(jié)論的潛在影響，本文采用兩階段工具變量法，并選取地級(jí)市紅色景區(qū)的數(shù)量（RED_SPOT）作為工具變量。紅色景區(qū)作為傳播黨史黨風(fēng)、激發(fā)愛國熱情、培育民族精神的重要場(chǎng)所，能夠?qū)h員干部和廣大群眾進(jìn)行深刻的黨史黨性教育、愛國主義教育和理想信念教育，有助于對(duì)外大力宣傳、發(fā)揚(yáng)紅色傳統(tǒng)，直接影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)黨建工作的全面落實(shí)到位。但在理論上，紅色景區(qū)這一區(qū)域?qū)用娴耐馍兞颗c企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為不存在直接關(guān)聯(lián)。采用工具變量后，回歸結(jié)果保持不變①限于篇幅，未報(bào)告采用工具變量后的回歸結(jié)果，留存?zhèn)渌??！?/p>

2.PSM傾向得分匹配。本文采用PSM傾向得分匹配的方法降低樣本選擇偏誤，消除可觀測(cè)因素引發(fā)的偏差。將樣本期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的樣本設(shè)為實(shí)驗(yàn)組，未實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的樣本設(shè)為控制組。采用本文所有控制變量為協(xié)變量，進(jìn)行1∶1最近鄰匹配①匹配后各變量在實(shí)驗(yàn)組和控制組間無顯著差異，匹配效果比較理想。限于篇幅，未報(bào)告平衡性檢驗(yàn)結(jié)果。。表4列示了財(cái)務(wù)舞弊的平均處理效應(yīng)結(jié)果。由于PSM匹配后樣本滿足隨機(jī)分布，這里僅根據(jù)匹配樣本的ATT結(jié)果驗(yàn)證本文假設(shè)②本文同樣根據(jù)匹配后的樣本對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)，研究結(jié)論仍然保持不變。限于篇幅，未報(bào)告回歸結(jié)果。。從表4可以看出，匹配后樣本實(shí)驗(yàn)組和控制組的ATT值小于0，且在5%的水平上顯著，表明“黨建入章”能夠抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊，與假設(shè)H1的理論預(yù)測(cè)相一致。在匹配樣本中，進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)比例的高低進(jìn)行分組，在匹配后的國有產(chǎn)權(quán)高組中，實(shí)驗(yàn)組與控制組的ATT值小于0，且在1%的水平上顯著；在匹配后的國有產(chǎn)權(quán)低組中，實(shí)驗(yàn)組與控制組的ATT值不顯著。上述結(jié)果表明，“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用僅存在于國有產(chǎn)權(quán)高組中，這與假設(shè)H2的理論預(yù)測(cè)相一致。

表4 財(cái)務(wù)舞弊的平均處理效應(yīng)結(jié)果

3.面板固定效應(yīng)。本文進(jìn)一步采用公司層面固定效應(yīng)模型對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，在控制公司層面固定效應(yīng)后，研究結(jié)論仍然得到支持③限于篇幅，未報(bào)告面板固定效應(yīng)結(jié)果，留存?zhèn)渌??！?/p>

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文定義企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊嚴(yán)重程度變量（FRA_DEG1與FRA_DEG2）作為財(cái)務(wù)舞弊的替代變量。首先，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊后所受處罰類型定義財(cái)務(wù)舞弊嚴(yán)重程度變量（FRA_DEG1）。參考戴亦一等（2017）的做法，將FRA_DEG1取值為0、1、2、3，分別對(duì)應(yīng)上市公司未被監(jiān)管部門處罰、受到公開批評(píng)、受到公開譴責(zé)（包括警告和譴責(zé)）以及受到公開處罰（罰款、沒收非法所得、取消營業(yè)許可和市場(chǎng)禁入）的情況。若上市公司當(dāng)年受到多種處罰，則按照最嚴(yán)重處罰類型進(jìn)行賦值。其次，根據(jù)財(cái)務(wù)舞弊具體行為的嚴(yán)重程度定義財(cái)務(wù)舞弊嚴(yán)重程度變量（FRA_DEG2）。將FRA_DEG2取值為0、1、2、3、4，分別對(duì)應(yīng)企業(yè)未發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊行為、財(cái)務(wù)舞弊行為是一般會(huì)計(jì)處理不當(dāng)、財(cái)務(wù)舞弊行為是推遲披露或披露不實(shí)、財(cái)務(wù)舞弊行為是重大遺漏以及財(cái)務(wù)舞弊行為是虛構(gòu)利潤(rùn)、虛列資產(chǎn)或虛假記載（誤導(dǎo)性陳述）的情況。若上市公司當(dāng)年有多種不同程度的財(cái)務(wù)舞弊行為，則按照最嚴(yán)重的舞弊行為進(jìn)行賦值。FRA_DEG1、FRA_DEG2越大，說明財(cái)務(wù)舞弊嚴(yán)重程度越高。以FRA_DEG1、FRA_DEG2為被解釋變量，采用Ordered Logit回歸方法重新檢驗(yàn)研究假設(shè)，結(jié)果不變①限于篇幅，未報(bào)告穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果，留存?zhèn)渌??！?/p>

五、進(jìn)一步分析與討論

（一）渠道檢驗(yàn)

前文提到，“黨建入章”通過增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督、完善公司內(nèi)部治理實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)重大經(jīng)營決策的影響，有效抑制了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為的發(fā)生。企業(yè)內(nèi)部控制是完善公司內(nèi)部治理環(huán)境的重要制度安排（楊德明等，2009），并且內(nèi)部控制能通過企業(yè)員工履行牽制、約束、監(jiān)督、影響等職能（周澤將等，2019），保證企業(yè)對(duì)外提供可靠的財(cái)務(wù)報(bào)告、遵守法律法規(guī)、提升經(jīng)營效益、維護(hù)資產(chǎn)安全等（楊德明等，2009；周澤將等，2019）。因此，本文從企業(yè)內(nèi)部控制的作用路徑出發(fā)進(jìn)行渠道分析。“黨建入章”作為黨組織嵌入的新形式，能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生相應(yīng)的治理作用，其中一個(gè)重要體現(xiàn)便是企業(yè)內(nèi)部控制有效程度的提高。一方面，黨組織的治理作用能夠進(jìn)一步發(fā)揮黨支部的戰(zhàn)斗堡壘作用和黨員的先鋒模范作用，從而培育良好的內(nèi)部控制環(huán)境（吳秋生和王少華，2018）；另一方面，黨組織治理作用還包括對(duì)企業(yè)重大決策的有效監(jiān)督，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營與管理活動(dòng)的日常監(jiān)督（吳秋生和王少華，2018），并會(huì)使企業(yè)決策符合黨和國家的方針政策與法律法規(guī)（鄭登津等，2020）。因此，“黨建入章”的制度安排能夠充分發(fā)揮其治理作用，培育更好的企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境、加強(qiáng)企業(yè)監(jiān)督，從而增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度的有效性。本文選取迪博內(nèi)部控制指數(shù)來度量企業(yè)內(nèi)部控制有效性，參考周澤將等（2019），對(duì)其除以100進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化得到內(nèi)部控制有效程度（IC），替換被解釋變量后檢驗(yàn)“黨建入章”與企業(yè)內(nèi)部控制有效性間的關(guān)系。

渠道檢驗(yàn)的回歸結(jié)果如表5所示。表5第（1）列、第（2）列和第（3）列顯示，“黨建入章”提高了企業(yè)內(nèi)部控制水平。由表5第（4）列、第（5）列和第（6）列，在原主回歸中加入內(nèi)部控制有效程度（IC），內(nèi)部控制有效程度（IC）的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，同時(shí)，在控制內(nèi)部控制有效程度（IC）后，“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用有所下降。結(jié)果說明，企業(yè)內(nèi)部控制在“黨建入章”影響財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)制中起到了中介作用，企業(yè)“黨建入章”有助于增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度的有效性，從而抑制了企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊。

表5 基于企業(yè)內(nèi)部控制的渠道檢驗(yàn)

（二）異質(zhì)性分析：“雙向進(jìn)入”

黨組織成員通過“雙向進(jìn)入”進(jìn)入企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)或經(jīng)理層，會(huì)使企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)的思維、邏輯與目標(biāo)得到改變（柳學(xué)信等，2020），進(jìn)一步保障黨的意志貫徹在企業(yè)的重大決策中（馬連福等，2013），從而對(duì)企業(yè)決策產(chǎn)生重要影響?！包h建入章”作為新時(shí)期引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展并影響企業(yè)經(jīng)營決策的創(chuàng)新性制度，其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用可能會(huì)因企業(yè)“雙向進(jìn)入”程度的不同而存在差異。“雙向進(jìn)入”程度越強(qiáng)的企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部黨的氛圍越濃厚，黨的意志會(huì)得到更好的體現(xiàn)，也更具備黨的思維邏輯，因此能更加清晰地意識(shí)到“黨建入章”的具體內(nèi)涵與重大價(jià)值，從而高效地實(shí)踐與執(zhí)行“黨建入章”，更好地發(fā)揮“黨建入章”的治理作用。為進(jìn)一步檢驗(yàn)“黨建入章”與“雙向進(jìn)入”的交互機(jī)制，本文根據(jù)企業(yè)“雙向進(jìn)入”程度的高度定義“雙向進(jìn)入”啞變量（ENTRY），若企業(yè)“雙向進(jìn)入”的程度，即董事會(huì)中黨組織成員所占比例大于年度行業(yè)中位數(shù)，則“雙向進(jìn)入”啞變量（ENTRY）取值為1，否則為0。根據(jù)“雙向進(jìn)入”啞變量（ENTRY）進(jìn)行分組的回歸結(jié)果（備索）表明，“雙向進(jìn)入”能夠協(xié)同“黨建入章”的制度安排，增強(qiáng)了“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用。

（三）異質(zhì)性分析：審計(jì)師類型

大規(guī)模的審計(jì)師通常具有更高的審計(jì)質(zhì)量。一方面，出具低審計(jì)質(zhì)量報(bào)告使得審計(jì)師聲譽(yù)的喪失會(huì)導(dǎo)致部分客戶與審計(jì)師解除聘用關(guān)系，審計(jì)師的規(guī)模越大，建立新的客戶關(guān)系所需的交易成本越高（DeAngelo，1981）；另一方面，當(dāng)大規(guī)模的審計(jì)師出具低審計(jì)質(zhì)量報(bào)告導(dǎo)致訴訟時(shí)會(huì)面臨更高的訴訟賠償（Dye，1993）。因此，大規(guī)模的審計(jì)師的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大，審計(jì)質(zhì)量通常較高（Lennox和Pittman，2010），能對(duì)企業(yè)進(jìn)行更有效的審計(jì)監(jiān)督，抑制財(cái)務(wù)舞弊。為探究審計(jì)師類型對(duì)“黨建入章”與財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的影響，本文根據(jù)企業(yè)是否由十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，定義審計(jì)師類型啞變量（BIG10）并進(jìn)行分組檢驗(yàn)。若企業(yè)由中注協(xié)公布的綜合評(píng)價(jià)前十的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，則審計(jì)師類型啞變量（BIG10）取值為1，否則為0。審計(jì)師類型啞變量（BIG10）的分組結(jié)果（備索）表明，大規(guī)模的審計(jì)師能夠減弱“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊概率的抑制作用，即大規(guī)模的審計(jì)師與“黨建入章”在抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊方面存在一定的替代效應(yīng)。

（四）異質(zhì)性分析：分析師關(guān)注

證券分析師作為企業(yè)重要的外部治理機(jī)制，承擔(dān)著對(duì)企業(yè)進(jìn)行外部監(jiān)督的重要功能，進(jìn)而有效抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為（Chen等，2016；劉柏和琚濤，2021）。首先，財(cái)務(wù)舞弊是代理問題的一種外在反映，而分析師作為重要的信息媒介，能夠降低信息不對(duì)稱的程度和代理成本（Jensen和Meckling，1976），減少了企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊行為的機(jī)會(huì)（Chen等，2016）。其次，分析師具有專業(yè)的信息分析與解讀能力，能夠有效監(jiān)督管理層，發(fā)現(xiàn)管理者的欺詐行為，從而有效抑制企業(yè)盈余管理和財(cái)務(wù)舞弊行為（Yu，2008；Chen等，2016；劉柏和琚濤，2021）。最后，分析師還具有吸聚注意力的能力，當(dāng)其對(duì)企業(yè)進(jìn)行關(guān)注時(shí)，這種能力會(huì)引發(fā)更多的市場(chǎng)主體共同關(guān)注企業(yè)，大大降低了企業(yè)舞弊的可能性與機(jī)會(huì)（劉柏和琚濤，2021）。因此，分析師作為重要的外部治理機(jī)制，能夠抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為?！包h建入章”作為抑制財(cái)務(wù)舞弊的企業(yè)內(nèi)部制度安排，其舞弊治理作用可能因分析師關(guān)注度的不同而存在差異。為考察分析師關(guān)注度對(duì)“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的影響，本文根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫中分析師關(guān)注度，即跟蹤分析企業(yè)的分析師團(tuán)隊(duì)數(shù)量的高低定義分析師關(guān)注度啞變量（ANALYST），若分析師關(guān)注度大于年度行業(yè)中位數(shù)，則分析師關(guān)注度啞變量（ANALYST）取值為1，否則為0。分析師關(guān)注度啞變量（ANALYST）的分組檢驗(yàn)結(jié)果（備索）表明，分析師關(guān)注度減弱了“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊概率的抑制作用，即分析師關(guān)注度與“黨建入章”在抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊方面存在一定的替代效應(yīng)。

（五）異質(zhì)性分析：監(jiān)管距離

中國證監(jiān)會(huì)、地方證監(jiān)局和證券交易所作為中國證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，通過履行其監(jiān)管職責(zé)來維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障證券市場(chǎng)合法運(yùn)行，其監(jiān)管職責(zé)之一為及時(shí)發(fā)現(xiàn)上市公司存在的問題并實(shí)行懲戒（于鵬和申慧慧，2018）。然而，我國上市公司廣泛分布于中國廣闊的國土中，監(jiān)管資源相對(duì)有限，監(jiān)管機(jī)構(gòu)由于人力物力限制較難全面監(jiān)管全部公司。由于市場(chǎng)主體間距離越短越利于信息傳遞（Audretsch和Stephan，1996），距離證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)較近的公司會(huì)消耗更少監(jiān)管資源。因此，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)距離較近的企業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)嵤└佑行У谋O(jiān)管，使得被監(jiān)管企業(yè)盈余質(zhì)量較高（于鵬和申慧慧，2018），財(cái)務(wù)舞弊等違規(guī)行為相對(duì)較少。為考察證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與上市公司之間的監(jiān)管距離對(duì)“黨建入章”與企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的影響，定義監(jiān)管距離啞變量（DIST）并進(jìn)行分組檢驗(yàn)。具體做法如下：通過計(jì)算上市公司注冊(cè)地與各省份36個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)①中國各省份的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別位于北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、深圳、大連、寧波、廈門、青島，總計(jì)36個(gè)地方證監(jiān)局。之間的地理距離，若監(jiān)管距離最小值高于年度行業(yè)中位數(shù)，則監(jiān)管距離啞變量（DIST）取值為1，否則為0。監(jiān)管距離啞變量（DIST）的分組檢驗(yàn)結(jié)果（備索）表明，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管程度減弱了“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊概率的抑制作用，即距離監(jiān)管機(jī)構(gòu)較近與“黨建入章”在抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊方面存在一定的替代效應(yīng)。

六、研究結(jié)論與啟示

本文以中國證券市場(chǎng)2007—2019年A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)“黨建入章”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊行為的影響，并考察了國有產(chǎn)權(quán)對(duì)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得到了如下研究結(jié)論：（1）“黨建入章”能夠抑制企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊行為，包括降低財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生的概率和舞弊嚴(yán)重程度；（2）國有產(chǎn)權(quán)加強(qiáng)了“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用，“黨建入章”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用在國有產(chǎn)權(quán)比例較高時(shí)更加凸顯；（3）“黨建入章”對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用是通過增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制有效性實(shí)現(xiàn)的；（4）“雙向進(jìn)入”能夠增強(qiáng)“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的治理效果，而外部監(jiān)督機(jī)制（審計(jì)師類型、分析師關(guān)注度和監(jiān)管距離）與企業(yè)“黨建入章”具有一定替代效應(yīng)，會(huì)減弱“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用。

本文的研究啟示在于：第一，根據(jù)“黨建入章”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的抑制作用，監(jiān)管部門應(yīng)充分重視“黨建入章”對(duì)完善公司治理機(jī)制所產(chǎn)生的積極作用。政府部門應(yīng)完善“黨建入章”制度政策，進(jìn)一步落實(shí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“黨建入章”，指導(dǎo)企業(yè)將黨建內(nèi)容引入公司章程，使黨建成為企業(yè)發(fā)展的“紅色引擎”，將黨建的“無形”優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)“有形”的發(fā)展動(dòng)力。第二，由于國有產(chǎn)權(quán)能增強(qiáng)“黨建入章”的舞弊治理作用，實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的非公有制企業(yè)應(yīng)通過國有參股完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮“黨建入章”的治理效果。近年來，中國非公有制企業(yè)黨建工作快速發(fā)展，然而政策層面尚未有明確要求引導(dǎo)非公有制企業(yè)“黨建入章”。鑒于“黨建入章”對(duì)于完善公司治理機(jī)制的積極效果，相關(guān)政府部門可以結(jié)合實(shí)際情況出臺(tái)政策，鼓勵(lì)、指導(dǎo)和幫助非公有制企業(yè)實(shí)現(xiàn)“黨建入章”。第三，“黨建入章”能增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度有效性，對(duì)財(cái)務(wù)舞弊產(chǎn)生治理作用，這意味著實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的企業(yè)要充分發(fā)揮“黨建入章”的積極作用，不斷完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，提高公司內(nèi)部治理水平，將企業(yè)發(fā)展面臨的各項(xiàng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)降至最低。第四，“雙向進(jìn)入”強(qiáng)化了“黨建入章”的舞弊治理作用，這說明我國企業(yè)要充分重視并積極運(yùn)用現(xiàn)階段我國黨組織參與公司治理的各種方式，以更好地完善公司內(nèi)部治理，起到相輔相成、協(xié)同合作的良好效果。第五，外部監(jiān)督機(jī)制與“黨建入章”在治理企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊方面存在一定的替代效應(yīng)，這意味著對(duì)仍未實(shí)現(xiàn)“黨建入章”的企業(yè)而言，繼續(xù)完善內(nèi)外部公司治理機(jī)制對(duì)于有效遏制財(cái)務(wù)舞弊仍然意義重大。中國證券市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展離不開審計(jì)師、分析師和監(jiān)管部門等外部監(jiān)督機(jī)制的多方位、多環(huán)節(jié)監(jiān)督，如何夯實(shí)并完善相應(yīng)的制度政策以有效保障這些外部監(jiān)督機(jī)制的作用發(fā)揮，也要求中國證券監(jiān)管部門不斷創(chuàng)新本土制度安排以及借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。