陸長(zhǎng)平 楊 柳 袁 洋

一、人民幣國(guó)際化在構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局背景下的內(nèi)生目標(biāo)

習(xí)近平主席在2020 年4 月首次提出構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、 國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。 這一戰(zhàn)略決策不僅決定高質(zhì)量共建“一帶一路” 成為構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的重要支柱, 而且為人民幣國(guó)際化指明前進(jìn)方向。 一方面, 以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體, 帶動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí), 暢通有效的供給循環(huán), 構(gòu)建完整的內(nèi)需鏈條, 增強(qiáng)在國(guó)際創(chuàng)新鏈的影響, 從而實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展, 為人民幣國(guó)際化提供持續(xù)動(dòng)力。 另一方面, 以國(guó)內(nèi)外雙循環(huán)相促進(jìn), 助力中國(guó)企業(yè)跨出國(guó)門(mén), 打造強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì), 健全完善的外供體系, 提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位, 從而實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高水平開(kāi)放, 為人民幣國(guó)際化提供良好契機(jī)。

自2009 年以來(lái), 中國(guó)人民銀行審慎推動(dòng)人民幣國(guó)際使用, 初步奠定主流幣國(guó)際地位, 促使人民幣在國(guó)際舞臺(tái)扮演著日益重要的角色。 在統(tǒng)籌謀劃國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)的新發(fā)展形勢(shì)下, 中國(guó)人民銀行積極應(yīng)對(duì)共建“一帶一路” 下各種風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇, 更好地服務(wù)于構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局。 在沿線國(guó)家和地區(qū)實(shí)施人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略, 金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放, 互惠互通持續(xù)完善, 人民幣產(chǎn)品種類豐富, 人民幣資產(chǎn)增值顯著, 人民幣支付比例上漲, 人民幣儲(chǔ)備規(guī)模攀升, 不僅帶動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)走出國(guó)門(mén), 國(guó)外資金持續(xù)流入, 而且推動(dòng)海外貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng), 國(guó)際流通活躍循環(huán), 進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展與高水平開(kāi)放。

二、人民幣國(guó)際化在共建“一帶一路”背景下的內(nèi)生建設(shè)

隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的規(guī)模擴(kuò)張與貿(mào)易往來(lái)的金額增長(zhǎng), 人民幣不僅對(duì)國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)產(chǎn)生了重大的影響,而且在世界經(jīng)濟(jì)格局中發(fā)揮舉足輕重的作用。 在共建“一帶一路” 的背景下, 人民幣“走出去” 戰(zhàn)略圍繞構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局, 獲得更具意義的自我發(fā)展成績(jī)。

(一) 在人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略下, 央行政策框架日趨完善

1. 人民幣國(guó)際使用業(yè)務(wù)范圍由經(jīng)常項(xiàng)目向資本項(xiàng)目延伸

人民幣國(guó)際流通的市場(chǎng)需求自2008 年全球金融危機(jī)以來(lái)顯著提高。 中國(guó)人民銀行著手解除包括境內(nèi)外地域范圍、 業(yè)務(wù)服務(wù)范圍等在內(nèi)的一攬子妨礙人民幣跨境使用的政策限制。 人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)最早是2009 年在上海等城市, 并且在2011 年擴(kuò)大至全國(guó)范圍, 業(yè)務(wù)范圍逐漸涵蓋所有的經(jīng)常項(xiàng)目。 人民幣對(duì)外直接投資試點(diǎn)最早是2010 年在新疆, 并且在2011 年推廣至全國(guó)范圍, 業(yè)務(wù)范圍日益囊括經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目。 隨后, 中國(guó)人民銀行陸續(xù)推出包括外商直接投資業(yè)務(wù)政策、 跨境人民幣資金池業(yè)務(wù)等在內(nèi)的基礎(chǔ)性制度。

2. 資本市場(chǎng)由有限性的局部開(kāi)放向高質(zhì)量的雙向開(kāi)放發(fā)展

中國(guó)金融市場(chǎng)的雙向開(kāi)放進(jìn)程自1978 年中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)持續(xù)加速。 中國(guó)人民銀行逐漸推行包括擴(kuò)大投資范圍、 降低準(zhǔn)入條件等在內(nèi)的一系列助力跨境貿(mào)易投資的便利化政策。 銀行間債券市場(chǎng)投資、 滬深港通業(yè)務(wù)等多種投融資渠道陸續(xù)對(duì)外開(kāi)放, 以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品在債券、 股票等多種金融衍生品市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 905 家境外機(jī)構(gòu)參與投資境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng), 全年凈流入達(dá)到9630.24 億元; 滬深港通業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到1.7 萬(wàn)億元, 同比增長(zhǎng)65.3%。

3. 人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR) 貨幣籃子

人民幣的國(guó)際貨幣地位自以10.92%權(quán)重入籃以來(lái)不斷鞏固。 人民幣從未被列入國(guó)際貨幣基金組織官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成(COFER) 統(tǒng)計(jì)的小幣種,成功變身為全球官方外匯儲(chǔ)備的主流幣。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 人民幣已成為70 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的外匯儲(chǔ)備選項(xiàng), 境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)吸納71 家境外央行類機(jī)構(gòu); 中國(guó)人民銀行已與40 家境外央行類機(jī)構(gòu)簽署總額突破4 萬(wàn)億元的雙邊本幣互換協(xié)議, 其中與22 個(gè)“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)共計(jì)簽訂57 筆總額突破1 萬(wàn)億元的貨幣互換協(xié)議。

(二) 在人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略下, 世界貨幣職能持續(xù)優(yōu)化

1. 人民幣的支付功能不斷增強(qiáng), 人民幣跨境結(jié)算加速推進(jìn)

隨著2009 年人民幣國(guó)際化進(jìn)程日漸加快, 人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)快速?gòu)木植吭圏c(diǎn)進(jìn)展到全國(guó)推廣, 不斷刷新人民幣跨境收付金額的歷史最高水平。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)已覆蓋超過(guò)240 個(gè)國(guó)家和地區(qū), 2020 年人民幣跨境收付總額高達(dá)28.39 萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)44.3%, 占到同期本外幣跨境結(jié)算總額的46.2%。 其中, 2020 年在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)總額超過(guò)4.53 萬(wàn)億元, 同比增長(zhǎng)65.9%, 占比達(dá)到16.0%; 貨物貿(mào)易共計(jì)8700.97 億元, 同比增長(zhǎng)18.8%;直接投資共計(jì)4341.16 億元, 同比增長(zhǎng)72.0%。

2. 人民幣的投融資功能持續(xù)深化, 人民幣離岸市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)雙向開(kāi)放, 全球投資者更有意愿進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開(kāi)展人民幣投融資活動(dòng), 不斷增強(qiáng)在岸與離岸人民幣市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,在32 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3300 家受訪工商企業(yè)中, 考慮在跨境貿(mào)易融資活動(dòng)中提升人民幣的使用份額的約占78.1%。 僅2020 年, 人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII) 業(yè)務(wù)流入就達(dá)到1.29 萬(wàn)億元, 流出達(dá)到1.24 萬(wàn)億元; 銀行間債券和交易所市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行586.51 億元的42 支熊貓債; 主要離岸市場(chǎng)持有人民幣存款余額超過(guò)1.27 萬(wàn)億元。

3. 人民幣的計(jì)價(jià)功能逐步提升, 人民幣交易金額大幅增長(zhǎng)

隨著境內(nèi)外企業(yè)對(duì)人民幣的接受程度大幅提高,越來(lái)越多的大宗商品跨境貿(mào)易投資采用人民幣計(jì)價(jià),不斷推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)功能的穩(wěn)步發(fā)展。 2018 年, 中國(guó)原油期貨成為第一個(gè)引入境外投資者的期貨產(chǎn)品,同時(shí)也成為第一個(gè)實(shí)現(xiàn)人民幣計(jì)價(jià)的期貨商品。 目前, 中國(guó)已上市原油、 鐵礦石、 黃金等九項(xiàng)國(guó)際板交易期貨或期權(quán)。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 按照人民幣折算, 投資中國(guó)特定品種期貨與期權(quán)的境外參與者累計(jì)匯入保證金711.44 億元, 累計(jì)匯出779.96 億元,其中人民幣占比分別為73.3%和84.3%。

4. 人民幣的儲(chǔ)備功能有所突破, 國(guó)際貨幣地位初步顯現(xiàn)

隨著中國(guó)人民銀行穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程,人民幣資產(chǎn)對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)主體的吸引力逐漸提高, 不斷夯實(shí)人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 境外市場(chǎng)主體在資本項(xiàng)目下配置人民幣資產(chǎn)合計(jì)高達(dá)8.98 萬(wàn)億元, 同比增長(zhǎng)40.11%; 股票市值為3.41 萬(wàn)億元, 占比37.91%, 同比增長(zhǎng)62.07%, 占A股總流通市值的4.3%; 債券托管余額為3.34 萬(wàn)億元, 占比37.12%, 同比增長(zhǎng)47.38%, 占銀行間債券市場(chǎng)托管總量的2.8% (見(jiàn)表1)。

(三) 在人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略下, 金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷健全

1. 以人民幣跨境支付系統(tǒng)為平臺(tái), 不斷提高人民幣跨境結(jié)算的效率

中國(guó)人民銀行從2012 年起著手組建人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS), 在全球范圍內(nèi)展開(kāi)了個(gè)人客戶與金融機(jī)構(gòu)的人民幣國(guó)際支付業(yè)務(wù)與清算服務(wù)。《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 在全球近百個(gè)國(guó)家和地區(qū), CIPS 擁有42 家直接參與者與1050 家間接參與者, 覆蓋3300 多家法人銀行機(jī)構(gòu)。 截至2020 年年末, CIPS 累計(jì)處理751.35 萬(wàn)筆跨境人民幣業(yè)務(wù), 總額超過(guò)100 萬(wàn)億元。 其中,在“一帶一路” 沿線41 個(gè)國(guó)家和地區(qū), CIPS 為超過(guò)1000 家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供高效便捷的人民幣跨境結(jié)算服務(wù)。

表1 2019—2020 年境外市場(chǎng)主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況

2. 以人民幣清算行為樞紐, 逐漸搭建在岸與離岸人民幣市場(chǎng)間的橋梁

中國(guó)人民銀行最早于2003 年授權(quán)中銀香港擔(dān)任香港人民幣業(yè)務(wù)清算行。 《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年, 人民幣清算安排在全球范圍共有907 個(gè)設(shè)立賬戶的參加行等金融機(jī)構(gòu), 涵蓋25 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的27 家境外人民幣清算行, 主要分布在亞太地區(qū)與歐洲。 其中, 2020 年的清算量共計(jì)369.49 萬(wàn)億元, 占比86.4%。 13 家亞太地區(qū)清算行共有612 家參加行或其他機(jī)構(gòu), 占比67.5%, 2020 年的清算量達(dá)到354.29 萬(wàn)億元,占比95.9%。 其中, 8 個(gè)“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)被授權(quán)進(jìn)行人民幣清算安排(見(jiàn)表2)。

3. 以境外金融分支機(jī)構(gòu)為支點(diǎn), 日益開(kāi)拓人民幣跨境業(yè)務(wù)的范圍

隨著離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)育愈加成熟, 境外金融分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量大幅增加, 跨境人民幣金融產(chǎn)品的種類日益增多, 所涵蓋的業(yè)務(wù)范圍穩(wěn)步擴(kuò)張, 所涉及的金額規(guī)模逐年增長(zhǎng)。 在境外中資銀行分支機(jī)構(gòu)增設(shè)的同時(shí), 人民幣海外提存環(huán)境持續(xù)優(yōu)化, 境外現(xiàn)鈔二級(jí)市場(chǎng)不斷完善, 在離岸市場(chǎng)獲取現(xiàn)鈔更加便利。 目前, 跨境調(diào)運(yùn)人民幣現(xiàn)鈔業(yè)務(wù)不僅建立了由中國(guó)香港、 中國(guó)澳門(mén)、 蒙古、 越南等地區(qū)和國(guó)家逐漸延伸至全球范圍的供應(yīng)回流渠道, 而且逐步健全了以境外代保管庫(kù)、 境外清算行和商業(yè)銀行代理行為主的現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)模式。

表2 2013—2019 年“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的人民幣清算行情況

三、人民幣國(guó)際化在共建“一帶一路”背景下的外源機(jī)遇

以政策溝通、 設(shè)施聯(lián)通、 貿(mào)易暢通、 資金融通、民心相通為重點(diǎn)的“五通” 建設(shè)不斷取得舉世矚目的成就, 不僅可以加深多雙邊經(jīng)貿(mào)政策合作, 拓展進(jìn)出口貿(mào)易往來(lái), 而且能夠增加基礎(chǔ)建設(shè)投資, 深化融資平臺(tái)建設(shè), 進(jìn)而有助于為人民幣國(guó)際化開(kāi)創(chuàng)良好的雙市場(chǎng)前景與雙循環(huán)需求。

(一) 在“一帶一路” 倡議下, “五通” 建設(shè)取得豐碩的發(fā)展成果

1. 中國(guó)對(duì)外直接投資金額快速增長(zhǎng), 流向范圍由周邊國(guó)家向沿線區(qū)域拓展

在共建“一帶一路” 的八年多時(shí)間里, “五通”建設(shè)逐步完成從理念轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)的宏大過(guò)程, 打造了輻射亞歐大陸的經(jīng)濟(jì)利益共同體。 《2020 年中國(guó)對(duì)外投資合作發(fā)展報(bào)告》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 境內(nèi)企業(yè)在全球189 個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展對(duì)外直接投資, 共計(jì)設(shè)立4.5 萬(wàn)家資產(chǎn)總額將近8 萬(wàn)億美元的境外企業(yè)。 其中, 在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū), 境內(nèi)企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資設(shè)立超過(guò)1 萬(wàn)家境外企業(yè), 流量達(dá)到225.4 億美元, 存量達(dá)到2007.9 億美元。 從行業(yè)構(gòu)成來(lái)看, 境內(nèi)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外直接投資覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)18 個(gè)行業(yè)大類, 集中流向制造業(yè)(34.1%)、建筑業(yè)(16.7%) 與電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(11%) 等。 從國(guó)別構(gòu)成來(lái)看, 境內(nèi)企業(yè)對(duì)“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外直接投資覆蓋東南亞等國(guó)家和地區(qū), 主要流向新加坡、 印度尼西亞與越南等(見(jiàn)表3)。

2. 中國(guó)對(duì)外承包工程規(guī)模持續(xù)增加, 涉及行業(yè)集中于大型的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目

在共建“一帶一路” 的八年多時(shí)間里, “五通”建設(shè)逐漸完成從愿景轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的偉大過(guò)程, 建立了區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的經(jīng)貿(mào)命運(yùn)共同體。 《2020 年度中國(guó)對(duì)外承包工程統(tǒng)計(jì)公報(bào)》 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 截至2020 年年末, 境內(nèi)企業(yè)在全球184 個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展對(duì)外承包工程業(yè)務(wù), 完成1559.4 億美元的營(yíng)業(yè)額,共計(jì)簽訂9333 份合同, 達(dá)到2555.4 億美元的合同總額。 其中, 在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū), 境內(nèi)企業(yè)完成911.2 億美元的營(yíng)業(yè)額, 占比為58.4%, 共計(jì)簽署5611 份合計(jì)金額為1414.6 億美元的的新簽合同, 占比為55.4% (見(jiàn)表4)。 從行業(yè)構(gòu)成來(lái)看, 交通運(yùn)輸建設(shè)、 電力工程建設(shè)和一般建筑是境內(nèi)企業(yè)對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額排名前三的行業(yè)類別。 從國(guó)別構(gòu)成來(lái)看, 阿聯(lián)酋、 巴基斯坦和印度尼西亞是境內(nèi)企業(yè)對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額排名前三的國(guó)家和地區(qū)。

表3 2015—2020 年中國(guó)在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的非金融類直接投資情況

(二) 在“一帶一路” 倡議下, “五通” 建設(shè)提供良好的發(fā)展機(jī)遇

1. 雙市場(chǎng)的地域空間放大人民幣流通范圍, 人民幣國(guó)際化從周邊化發(fā)展為區(qū)域化

人民幣國(guó)際化是指人民幣在市場(chǎng)力量推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)跨境流通使用、 完善國(guó)際貨幣職能的過(guò)程。 從地域概念而言, 人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的過(guò)程意味著人民幣跨境使用依次經(jīng)歷周邊化、 區(qū)域化、 國(guó)際化這三個(gè)階段, 并且其國(guó)際影響力隨著地域范圍的延伸而逐漸增強(qiáng)。 在“一帶一路” 倡議下, 圍繞構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局, 打造高質(zhì)量對(duì)外開(kāi)放格局, 同時(shí)貨幣流通作為“五通” 中的關(guān)鍵環(huán)節(jié), 帶動(dòng)人民幣大規(guī)模地走出國(guó)門(mén), 在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、 國(guó)際貿(mào)易往來(lái)、投融資等各方面發(fā)揮著基礎(chǔ)作用。 人民幣的國(guó)際貨幣地位隨著地域范圍的拓展而逐漸鞏固, 人民幣的跨境流通性隨著使用頻率的提高而日漸順暢。

表4 2015—2020 年中國(guó)在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外承包工程情況

2. 雙循環(huán)的貨幣需求擴(kuò)大人民幣使用功能, 人民幣國(guó)際化從交易結(jié)算拓展為計(jì)價(jià)貯藏

從貨幣職能而言, 人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的過(guò)程意味著人民幣跨境使用漸進(jìn)發(fā)展價(jià)值尺度、 流通手段、 貯藏手段、 支付手段和世界貨幣這五大職能, 并且其世界貨幣定位隨著前四大職能在世界市場(chǎng)的推廣應(yīng)用而最終確立。 在“一帶一路” 倡議下, 圍繞構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局, 打造國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng), 同時(shí)貨幣流通作為“五通” 中的核心環(huán)節(jié), 覆蓋沿線近30 億人口的區(qū)域經(jīng)濟(jì)循環(huán), 在金融設(shè)施建設(shè)、 進(jìn)出口貨物貿(mào)易、 對(duì)外直接投資等各領(lǐng)域扮演著重要角色。 人民幣的國(guó)際貨幣職能隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)大而逐步完善, 人民幣跨境流通性隨著使用范圍的增加而更加便利。

四、人民幣國(guó)際化在共建“一帶一路”背景下的外源風(fēng)險(xiǎn)

自2015 年的“8·11” 匯改事件以來(lái), 人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略相繼受到人民幣兌美元的匯率貶值、 中美貿(mào)易摩擦頻發(fā)、 國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)泡沫積聚等不利因素的影響, 傳統(tǒng)國(guó)際化模式遭遇了巨大的沖擊, 人民幣跨境使用出現(xiàn)短暫停滯, 在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)也存在諸多問(wèn)題。

(一) 在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū), 人民幣國(guó)際化的客觀環(huán)境不兼容

1. “一帶一路” 沿線國(guó)家原有的社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境相對(duì)欠缺, 金融市場(chǎng)封閉性約束人民幣國(guó)際化的需求

雖然近年來(lái)人民幣周邊化維持強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì), 但是新一輪人民幣國(guó)際化卻受到“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的客觀環(huán)境制約, 主要表現(xiàn)在與沿線國(guó)家和地區(qū)固有的社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融條件的不匹配。 大多數(shù)沿線國(guó)家和地區(qū)是屬于中低收入水平的發(fā)展中國(guó)家,經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較低, 金融服務(wù)體系較差, 市場(chǎng)開(kāi)放水平較小。 例如, 在北非等國(guó)家和地區(qū), 銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模狹小, 資本市場(chǎng)體量有限, 金融體系開(kāi)放不足。再例如, 有些沿線國(guó)家和地區(qū)由于社會(huì)政治動(dòng)蕩不安, 經(jīng)濟(jì)金融波動(dòng)不穩(wěn)而導(dǎo)致人民幣交易結(jié)算的不確定性較大, 人民幣投融資的風(fēng)險(xiǎn)值較高。

2. “一帶一路” 沿線國(guó)家人民幣的金融基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)匱乏, 金融發(fā)展落后延緩人民幣國(guó)際化的步伐

人民幣國(guó)際化在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的推進(jìn)主要取決于沿線國(guó)家和地區(qū)通力協(xié)作, 無(wú)論是沿線原有的社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境, 還是與人民幣相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施, 都能成為阻礙人民幣跨境使用的瓶頸。 人民幣清算行與金融機(jī)構(gòu)分支在沿線國(guó)家和地區(qū)的設(shè)置數(shù)量相對(duì)不足, 導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開(kāi)設(shè)人民幣金融賬戶及其業(yè)務(wù)仍存在許多困難。 例如, 大多數(shù)沿線國(guó)家和地區(qū)缺乏中資銀行網(wǎng)點(diǎn), 而且所提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)也有限。 此外, 中資金融機(jī)構(gòu)是沿線金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要力量, 而沿線金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的參與度相對(duì)較低。

(二) 在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū), 人民幣國(guó)際化的區(qū)域發(fā)展不均衡

1. 人民幣國(guó)際使用在西亞等沿線國(guó)家和地區(qū)的接受程度較低, 人民幣國(guó)際化發(fā)展緩慢

雖然近年來(lái)人民幣區(qū)域化保持上漲的趨勢(shì), 但是人民幣區(qū)域化并未實(shí)現(xiàn)全方位的平衡發(fā)展, 主要表現(xiàn)在人民幣在沿線國(guó)家和地區(qū)的流通狀況因接受程度而存在顯著差異。 例如, 在西亞國(guó)家中, 卡塔爾與阿聯(lián)酋具備人民幣流通的良好基礎(chǔ), 不僅被中國(guó)人民銀行授權(quán)建立人民幣清算行, 而且先后多次達(dá)成350 億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。 然而, 人民幣跨境業(yè)務(wù)在其他西亞國(guó)家中卻幾乎為零。 再例如,印度等南亞國(guó)家使用人民幣意愿普遍較低, 僅有較少份額的跨境貿(mào)易投資業(yè)務(wù)是以人民幣進(jìn)行結(jié)算的。

2. 人民幣國(guó)際使用在東南亞等沿線國(guó)家和地區(qū)的接受程度高, 人民幣國(guó)際化發(fā)展迅速

人民幣國(guó)際化在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的推進(jìn)主要從沿線的周邊國(guó)家和地區(qū)開(kāi)始, 無(wú)論是金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是雙邊貨幣互換合作, 無(wú)論是跨境人民幣流通業(yè)務(wù)還是人民幣金融產(chǎn)品發(fā)展, 東南亞等周邊國(guó)家和地區(qū)均領(lǐng)先于其他沿線國(guó)家和地區(qū)。 目前, 人民幣在新加坡、 越南等東南亞國(guó)家的接受度相對(duì)較高, 并且業(yè)已成為邊境貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣。 根據(jù)《2021 年人民幣國(guó)際化報(bào)告》, 截至2020 年年末,CIPS 以及中資銀行已在東盟十國(guó)實(shí)現(xiàn)全面覆蓋,2020 年人民幣跨境收付金額合計(jì)4.15 萬(wàn)億元, 同比增長(zhǎng)72.7%, 成為境外第三大交易對(duì)手地區(qū)。

(三) 在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū), 人民幣國(guó)際化的功能發(fā)展不協(xié)調(diào)

1. 貨幣使用慣性妨礙人民幣融資計(jì)價(jià)功能在沿線國(guó)家和地區(qū)的提升

雖然近年來(lái)人民幣國(guó)際化持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的狀態(tài),但是人民幣國(guó)際流通的投資計(jì)價(jià)功能卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于結(jié)算交易功能, 主要原因是美元、 歐元等主要國(guó)際貨幣仍是各央行類機(jī)構(gòu)所采用的首選計(jì)價(jià)貨幣。 目前, 在沿線國(guó)家和地區(qū)中, 人民幣在大宗商品交易結(jié)算領(lǐng)域作為計(jì)價(jià)貨幣的難度較大, 長(zhǎng)期固有的“石油-美元” 機(jī)制早已固化美元的貨幣使用慣性,人民幣的計(jì)價(jià)功能仍與美元有較大差距。 同時(shí), 沿線投資者在人民幣金融市場(chǎng)的參與度上表現(xiàn)并不積極, 這也與缺乏可供投資的且匹敵以美元計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品的人民幣金融資產(chǎn)密切相關(guān)。

2. 貨幣功能不充分阻礙人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位在沿線國(guó)家和地區(qū)的增強(qiáng)

人民幣國(guó)際化在“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)的推進(jìn)主要圍繞人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)展開(kāi), 無(wú)論是在跨境交易計(jì)價(jià)的取舍中, 還是在官方外匯儲(chǔ)備的選擇中, 沿線國(guó)家和地區(qū)仍然對(duì)美元有較強(qiáng)的依賴。目前, 美元等主流幣作為國(guó)際貨幣的優(yōu)勢(shì)地位依然穩(wěn)固。 在沿線國(guó)家和地區(qū), 各大央行類機(jī)構(gòu)選擇人民幣作為官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的比重仍然較低, 美元、 歐元等主要的國(guó)際貨幣依舊是其增持官方外匯儲(chǔ)備的首選。 國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 2020 年人民幣作為官方外匯儲(chǔ)備份額上升至2.1%, 占比為2.3%, 遠(yuǎn)少于其他主流幣(見(jiàn)表5)。

五、人民幣國(guó)際化在共建“一帶一路”背景下的路徑優(yōu)化

依托“一帶一路” 倡議, 推進(jìn)人民幣“走出去”戰(zhàn)略, 應(yīng)該立足于構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局, 結(jié)合“五通” 建設(shè)發(fā)展現(xiàn)狀, 提高人民幣境外使用意愿, 完善人民幣國(guó)際貨幣功能, 循序漸進(jìn)地構(gòu)建以點(diǎn)帶面、 由線至塊、 從片到全的人民幣跨境流通新發(fā)展格局。

(一) 以政策溝通為先導(dǎo), 引領(lǐng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

在經(jīng)濟(jì)政策方面, 共同制定區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)策,加強(qiáng)多雙邊政策合作, 推動(dòng)人民幣在岸與離岸市場(chǎng)的雙向開(kāi)放機(jī)制, 逐步完成與國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的無(wú)縫對(duì)接; 放寬境外投融資者的政策限制, 降低“一帶一路” 沿線國(guó)家和地區(qū)RQFII 主體資格, 提高沿線國(guó)家和地區(qū)RQFII 投資額度, 不斷提高中國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可度。 在其他政策方面, 協(xié)商推進(jìn)區(qū)域合作規(guī)劃, 開(kāi)展離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)的政策協(xié)調(diào), 推進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)的法律保障, 逐步引導(dǎo)沿線國(guó)家和地區(qū)為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化“開(kāi)綠燈”;參與國(guó)際地區(qū)合作組織的政策溝通, 推動(dòng)制定國(guó)際社會(huì)普遍認(rèn)可的貿(mào)易投資規(guī)則, 發(fā)揮“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇的頂層設(shè)計(jì)作用, 不斷提升中國(guó)人民銀行在全球范圍的影響程度。

表5 SDR 籃子五種貨幣官方外匯儲(chǔ)備情況

(二) 以設(shè)施聯(lián)通為基礎(chǔ), 加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程

在硬件設(shè)施方面, 推行海陸空交通便利化戰(zhàn)略,健全“一帶一路” 沿線交通基礎(chǔ)設(shè)施, 建設(shè)從太平洋到波羅的海的運(yùn)輸大通道, 逐步完善連接亞歐大陸的交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò); 加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè), 擴(kuò)大離岸市場(chǎng)規(guī)模, 增設(shè)人民幣清算行, 不斷推動(dòng)銀行證券等各種中資金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門(mén)。 在軟件設(shè)施方面, 拓寬沿線國(guó)家和地區(qū)CIPS 覆蓋面, 豐富人民幣跨境金融產(chǎn)品, 打造境外人民幣流通的離岸市場(chǎng)平臺(tái), 逐步打造在岸與離岸人民幣市場(chǎng)間的良性互動(dòng)機(jī)制; 提高征信評(píng)級(jí)等各類組織和機(jī)構(gòu)的國(guó)際化水平, 參與國(guó)際貨幣體系的標(biāo)準(zhǔn)制定, 吸引海外金融機(jī)構(gòu)的廣泛參與,不斷夯實(shí)中國(guó)人民銀行與各大央行類金融機(jī)構(gòu)間的互聯(lián)互通。

(三) 以貿(mào)易暢通為紐帶, 深化人民幣國(guó)際化進(jìn)程

在跨境結(jié)算方面, 拓展雙邊貨幣互換協(xié)議, 加速國(guó)際貿(mào)易自由化進(jìn)程, 鞏固人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下跨境結(jié)算的交易需求, 逐步提升人民幣在沿線跨境交易活動(dòng)中的認(rèn)同感; 提高人民幣交易結(jié)算效率,降低國(guó)際經(jīng)貿(mào)交易成本, 加強(qiáng)人民幣在沿線跨境電子商務(wù)領(lǐng)域的使用需求, 不斷創(chuàng)新與之相配套的便捷金融產(chǎn)品。 在計(jì)價(jià)交易方面, 打破美元所壟斷的大宗商品國(guó)際計(jì)價(jià)體系, 放開(kāi)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng), 逐步增強(qiáng)人民幣在區(qū)域經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的主導(dǎo)作用; 豐富以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品期貨種類, 發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品期貨市場(chǎng), 不斷促進(jìn)人民幣在全球流通的貿(mào)易渠道暢通。

(四) 以資金融通為抓手, 助力人民幣國(guó)際化進(jìn)程

在對(duì)外投資方面, 加強(qiáng)高質(zhì)量的國(guó)際產(chǎn)業(yè)合作,重塑國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工格局, 防范人民幣國(guó)際使用中面臨的金融風(fēng)險(xiǎn), 逐步健全人民幣流出-流回機(jī)制;開(kāi)展“一帶一路” 專項(xiàng)基金建設(shè), 設(shè)立多邊開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu), 帶動(dòng)國(guó)際資本合作共建, 不斷為人民幣國(guó)際化提供保障機(jī)制。 在引進(jìn)外資方面, 提升投融資的國(guó)際循環(huán)效率, 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級(jí), 實(shí)現(xiàn)全球資源高效配置, 逐步構(gòu)建中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力;發(fā)揮中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)的拉動(dòng)作用, 吸引國(guó)際資本來(lái)華興業(yè), 持續(xù)優(yōu)化國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境, 不斷提升人民幣在國(guó)際使用的資源配置效率。

(五) 以民心相通為后盾, 保障人民幣國(guó)際化進(jìn)程

在社會(huì)交往方面, 拓展跨境電子商務(wù)的發(fā)展空間, 創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)銷售新模式, 加快數(shù)字貿(mào)易便捷化發(fā)展, 逐步增強(qiáng)沿線國(guó)家和地區(qū)人民對(duì)人民幣國(guó)際流通的接受度; 開(kāi)展人員互訪交流活動(dòng), 增加涉外培訓(xùn)交往, 發(fā)展中國(guó)境外旅游事業(yè), 不斷鞏固沿線國(guó)家和地區(qū)對(duì)人民幣的民間信任度。 在文化交流方面, 加強(qiáng)與沿線國(guó)家和地區(qū)的政治外交互信, 尊重沿線國(guó)家和地區(qū)的社會(huì)文化風(fēng)俗, 包容沿線國(guó)家和地區(qū)的宗教信仰自由, 逐步鞏固人民幣在沿線國(guó)家和地區(qū)流通的區(qū)域化地位; 推廣中國(guó)優(yōu)秀傳統(tǒng)文化,宣傳“一帶一路” 倡議, 增進(jìn)跨文化溝通交際往來(lái), 不斷提高人民幣在沿線國(guó)家和地區(qū)使用的國(guó)際貨幣功能。