封思賢 張雨琪

近些年來, 中國一直致力于推進人民幣國際化,但與中國對世界經(jīng)濟增長的貢獻相比, 人民幣的國際化程度和國際影響力至今仍處于較低水平, 且這一狀況還會因美國等西方國家頻頻給中國設(shè)阻而面臨更多挑戰(zhàn)。 因此, 我國應(yīng)積極嘗試利用新技術(shù)來進一步推動人民幣國際化、 維護自身經(jīng)濟安全。 在國內(nèi)經(jīng)濟與社會加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢下, 中國人民銀行自2014 年開始研究法定數(shù)字貨幣, 2020 年在深圳等地開展首批試點, 這給人民幣國際化帶來了新的契機。

一、法定數(shù)字貨幣的內(nèi)涵及特征

法定數(shù)字貨幣也稱央行數(shù)字貨幣(central bank digital currency, 簡稱CBDC), 是一國央行借助現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)發(fā)行的主權(quán)貨幣。 不同于比特幣等私人數(shù)字貨幣以及支付寶等第三方支付工具, 法定數(shù)字貨幣的信用基礎(chǔ)是國家信用。 在大數(shù)據(jù)、 云計算、 人工智能等各類技術(shù)的支持下, 法定數(shù)字貨幣可以通過預設(shè)貨幣流向主體、 交易規(guī)模、 交易地點、 交易價格(利率或匯率) 等各種前提條件, 來自動觸發(fā)其支付請求的即時生效或失效。 因此, 法定數(shù)字貨幣既是集“點對點支付+數(shù)字化形式+主權(quán)貨幣本質(zhì)” 為一體的一種新型貨幣, 又是一種新的智能化支付工具和結(jié)構(gòu)化貨幣政策工具。

國際清算銀行將法定數(shù)字貨幣的類型劃分為通用型和批發(fā)型。 前者面向所有個體和公司發(fā)行, 主要用于小額零售交易; 后者面向銀行等大型金融機構(gòu), 主要用于大額交易結(jié)算。 中國當前試行的是通用型CBDC, 采用賬戶松耦合方式, 即央行數(shù)字貨幣可以脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)移。 此外, 中國人民銀行于2021 年7 月發(fā)布的《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》 指出, 中國現(xiàn)階段法定數(shù)字貨幣(即數(shù)字人民幣) 不計利息, 僅替代現(xiàn)金, 屬于M0范疇。 但是本文認為, 法定數(shù)字貨幣作為一種可編程的智能合約, 在其中加載利率水平等參數(shù)并不存在多大的技術(shù)障礙, 隨著法定數(shù)字貨幣的不斷普及, 央行在條件成熟時可能對CBDC 進行計息甚至實施負利率政策。 為降低對現(xiàn)有金融運行體系的沖擊并充分保障金融中介機構(gòu)的經(jīng)營自主性, 數(shù)字人民幣堅持央行中心化管理模式, 且采用的是“中央銀行-商業(yè)銀行” 的雙層運營機制, 即中國人民銀行不直接面向公眾發(fā)行法定數(shù)字貨幣, 而是向商業(yè)銀行進行貨幣發(fā)行和回籠, 商業(yè)銀行再向公眾提供法定數(shù)字貨幣的存取貸等各類服務(wù)。

受制于各國試點時間還太短等因素, 關(guān)于法定數(shù)字貨幣的相關(guān)研究目前尚處于起步階段。 現(xiàn)有文獻的相關(guān)主題主要是法定數(shù)字貨幣對一國宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、 商業(yè)銀行經(jīng)營、 第三方支付市場競爭等帶來的影響等等, 卻很少探究其對人民幣國際化等帶來的影響。 這可能與我國至今尚未明確數(shù)字人民幣將來是否要進行跨境支付試點有關(guān)。 本文將拓展這一領(lǐng)域的研究, 具體分析法定數(shù)字貨幣促進人民幣國際化的途徑和機理(見圖1)。

二、法定數(shù)字貨幣有利于增強國際主體對人民幣的信心

已有研究表明, 影響貨幣國際化的因素主要包括基本面因素與結(jié)構(gòu)性因素。 前者主要是指經(jīng)濟基礎(chǔ), 后者主要是指金融市場結(jié)構(gòu)。 法定數(shù)字貨幣有利于提升中國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量、 降低中國金融市場風險、 促進人民幣幣值穩(wěn)定, 進而有利于增強國際主體對人民幣的信心。

(一) 法定數(shù)字貨幣有利于提升中國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量

一方面, 可持續(xù)的經(jīng)濟增長必須注重補齊“短板”。 首先, 法定數(shù)字貨幣運行留下的全鏈條數(shù)據(jù)有利于幫助銀行獲得更多的企業(yè)信用信息, 減少銀行與企業(yè)之間的信息不對稱, 提高銀行動態(tài)評估企業(yè)還款能力的水平, 進而為真正守信的中小企業(yè)創(chuàng)造融資機會并以此促進經(jīng)濟發(fā)展。 其次, 對于需要財政支持的欠發(fā)達地區(qū)或社會弱勢群體, 利用法定數(shù)字貨幣基于流向最終主體的條件觸發(fā)機制可以堵住各行政部門層層截取的漏洞, 提高支持資金全額到達指定對象的定向精準度。 再次, 法定數(shù)字貨幣的全過程軌跡將有利于統(tǒng)計部門及時獲取更加準確的經(jīng)濟數(shù)據(jù), 提升國民經(jīng)濟核算的完整性, 幫助政府部門準確評估政策效果, 調(diào)整或制定出更加科學的政策或措施, 進而助推經(jīng)濟可持續(xù)高水平增長。

另一方面, 法定數(shù)字貨幣有利于發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)勢并以此提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。 首先, 數(shù)字經(jīng)濟具有無接觸性、 高創(chuàng)新性、 強滲透性和廣覆蓋性, 在最近兩年多的疫情沖擊中不但能有效抗壓而且逆勢高增長, 是中國經(jīng)濟當前和未來發(fā)展的強大動力。 根據(jù)中國信息通信研究院2021 年4 月發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展白皮書》, 2016—2020 年,我國數(shù)字經(jīng)濟的年增長率一直處于上升趨勢, 其中2020 年的數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達39.2 萬億元, 占GDP 比重高達38.6% (見圖2)。 聯(lián)合國發(fā)布的《2021 年數(shù)字經(jīng)濟報告》 稱中美兩國參與數(shù)字經(jīng)濟的程度最高, 從中受益的能力最強。 因此, 不斷激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟潛能是我國未來經(jīng)濟發(fā)展的重要方向。 其次, 不同的經(jīng)濟發(fā)展階段通常對應(yīng)著不同的貨幣形態(tài), 法定數(shù)字貨幣在數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的背景下應(yīng)運而生, 更容易滿足數(shù)字經(jīng)濟的安全、 快捷和數(shù)字化支付需求。 這是因為,法定數(shù)字貨幣作為主權(quán)貨幣具有無限法償性, 與紙質(zhì)現(xiàn)金1 ∶1 兌換, 無任何轉(zhuǎn)換或提現(xiàn)費用, 運行全程采用動態(tài)加密技術(shù)且留下的任何數(shù)據(jù)無法更改;法定數(shù)字貨幣的雙離線支付技術(shù)能夠減少對于互聯(lián)網(wǎng)的依賴, 避免因網(wǎng)絡(luò)延遲、 網(wǎng)絡(luò)故障造成支付失敗, 且具有“支付即結(jié)算” 的特征, 大大提高了貨幣結(jié)算速度和效率。

圖1 法定數(shù)字貨幣影響人民幣國際化的途徑及機理

圖2 2016—2020 年中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展情況

(二) 法定數(shù)字貨幣有利于降低中國金融市場風險

一方面, 安全穩(wěn)定、 規(guī)范有序的金融體系是人民幣計價資產(chǎn)良好運轉(zhuǎn)的重要前提。 當前, 我國金融市場存在大量影子銀行業(yè)務(wù), 一些銀行甚至將這些業(yè)務(wù)大量隱藏在表外并以此來規(guī)避資本充足率等各類審慎監(jiān)管。 法定數(shù)字貨幣形式的每筆資金設(shè)有唯一編碼且可追溯, 央行據(jù)此可以更加透明化和清晰化地監(jiān)管商業(yè)銀行的不合規(guī)行為, 從而有效管控影子銀行帶來的金融風險。 同時, 法定數(shù)字貨幣快捷的數(shù)字化支付方式提高了央行貨幣的流通速度和效率, 提升M0在經(jīng)濟體系中的比重, 這有利于降低整個社會的杠桿率與系統(tǒng)性金融風險。

另一方面, 央行可以通過法定數(shù)字貨幣的智能性為可疑資金或交易預設(shè)觸發(fā)條件, 及時制止過度投機或不合規(guī)投資行為, 促進資本市場穩(wěn)定。 例如:在某些資本市場領(lǐng)域, 當自有資金被允許介入但貸款資金被規(guī)定不能介入時, 法定數(shù)字貨幣可以通過區(qū)分自有資金和貸款資金的不同數(shù)字編碼, 有效杜絕某些企業(yè)將自有資金與貸款資金先混在一個賬戶里, 再用貸款資金去充當自有資金進行不合規(guī)投資。監(jiān)管部門也可以利用法定數(shù)字貨幣運行的鏈條數(shù)據(jù)及時跟蹤資本市場投資者的資金往來與交易記錄,快速辨別資金來源是否合法, 是否為內(nèi)幕信息擁有者, 以及該投資者是屬于長期投資者、 短期投資者還是過度投機者, 從而為構(gòu)筑事先的預警機制、 事中或事后的快速處置提供數(shù)據(jù)支持, 并為可疑的資金或交易預設(shè)觸發(fā)條件, 避免過度投機造成更大的市場波動。

(三) 法定數(shù)字貨幣有利于促進人民幣幣值穩(wěn)定

首先, CBDC 更高的便捷性與安全性將吸引部分銀行活期存款轉(zhuǎn)入數(shù)字貨幣錢包, 降低商業(yè)銀行派生貨幣基數(shù), 減少貨幣供應(yīng)總量。 根據(jù)費雪方程式, 在貨幣流通速度和商品交易量基本不變的情形下, 價格水平出現(xiàn)下降趨勢, 有助于緩解通貨膨脹,保持人民幣對內(nèi)價值的穩(wěn)定。 其次, 條件成熟時CBDC 可設(shè)置與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的逐級收費制, 實行現(xiàn)有貨幣體系下難以實施的負利率政策, 幫助央行實現(xiàn)當傳統(tǒng)貨幣政策陷入流動性陷阱或者面臨通縮時的經(jīng)濟刺激目標和價格穩(wěn)定目標。 再次, CBDC的大數(shù)據(jù)分析中心可以提供實時準確的貨幣流通數(shù)據(jù), 有利于央行及時評估貨幣政策效果并優(yōu)化相關(guān)措施, 促使貨幣對內(nèi)價值穩(wěn)定。 根據(jù)購買力平價等理論, 人民幣對內(nèi)價值的穩(wěn)定有助于其對外價值的穩(wěn)定, 進而促進匯率穩(wěn)定。

三、法定數(shù)字貨幣有利于拓展人民幣國際化空間

人民幣國際化的實質(zhì)是人民幣在國際貿(mào)易和投資中的廣泛使用。 貨幣發(fā)行國在國際貿(mào)易和國際金融交易中占有高份額、 具備較高的對外開放度和較低的外匯管制, 是一國貨幣成為國際貨幣的幾個重要條件。

(一) 法定數(shù)字貨幣有利于提升中國國際貿(mào)易的競爭力

1. 法定數(shù)字貨幣有利于擴大人民幣在傳統(tǒng)國際貿(mào)易領(lǐng)域的優(yōu)勢

一方面, 由于存在轉(zhuǎn)換成本, 國際貿(mào)易交易者一般不會輕易改變自身已經(jīng)使用習慣了的結(jié)算貨幣,但數(shù)字技術(shù)會加劇貨幣替代趨勢。 法定數(shù)字貨幣數(shù)字化、 點對點的交易方式, 減少了代理行數(shù)量, 降低了資金鎖定與等待成本、 轉(zhuǎn)換成本等各種交易摩擦, 提高了雙邊貿(mào)易的結(jié)算速度, 因此大大增強了傳統(tǒng)貨幣轉(zhuǎn)向法定數(shù)字貨幣的吸引力。 法定數(shù)字貨幣還可以通過利用所載智能合約來開立信用證, 減少涉及多個通知行產(chǎn)生的手續(xù)費, 節(jié)省支付結(jié)算成本, 吸引貿(mào)易雙方改用法定數(shù)字貨幣作為結(jié)算貨幣。 我國CBDC 的研發(fā)一直走在全球前列, 具有市場與技術(shù)的相對優(yōu)勢, 這為數(shù)字人民幣進入全球跨境支付系統(tǒng)創(chuàng)造了競爭力, 有利于促進人民幣國際化。

另一方面, 在區(qū)塊鏈等技術(shù)的支持下, 國際貿(mào)易中法定數(shù)字貨幣跨境結(jié)算資金的流動軌跡將更加清晰, 這既有利于監(jiān)管部門更好地了解貿(mào)易資金流向, 又有利于降低跨境支付主體的合規(guī)成本, 進而吸引傳統(tǒng)貿(mào)易主體更多地使用數(shù)字人民幣進行支付結(jié)算, 擴大人民幣在傳統(tǒng)國際貿(mào)易中的結(jié)算份額。

2. 法定數(shù)字貨幣有利于激發(fā)中國在數(shù)字貿(mào)易領(lǐng)域的發(fā)展活力

首先, 法定數(shù)字貨幣有助于提升數(shù)字貨物貿(mào)易跨境支付的便利化及規(guī)范化程度。 根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)、 世界貿(mào)易組織(WTO) 和國際貨幣基金組織(IMF) 共同發(fā)布的《數(shù)字貿(mào)易測度手冊》, 數(shù)字貿(mào)易主要包括數(shù)字訂購和數(shù)字交付。 世界各國數(shù)字貿(mào)易的發(fā)展在結(jié)構(gòu)上存在較大差異, 中國在數(shù)字訂購的國際貿(mào)易即跨境電子商務(wù)上一直保持著高增長(見圖3), 且當前采用的支付結(jié)算主要通過第三方支付機構(gòu)及其合作銀行完成。 CBDC “支付即結(jié)算” 的優(yōu)勢能大幅減少跨境電子商務(wù)清算對賬的流程, 更易滿足國際收支逐筆申報的規(guī)范要求, 并縮短現(xiàn)行方式中第三方支付機構(gòu)與電商間的結(jié)算周期,降低結(jié)算周期較長帶來的匯率風險。

圖3 2017—2020 年中國跨境電子商務(wù)發(fā)展情況

其次, 法定數(shù)字貨幣有助于強化我國數(shù)字交付貿(mào)易的發(fā)展?jié)撃堋?在數(shù)字內(nèi)容交付領(lǐng)域, 我國仍存在盜版和侵權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)保護不到位問題。 創(chuàng)作者可以依托區(qū)塊鏈平臺發(fā)布產(chǎn)品, 減少由出版商進行推廣產(chǎn)生的侵權(quán)問題。 在支付階段, 法定數(shù)字貨幣運用區(qū)塊鏈技術(shù)可以使電影、 音樂等數(shù)字內(nèi)容的收費及用途透明化。 智能合約技術(shù)使數(shù)字內(nèi)容消費者在支付約定金額后方可訪問相關(guān)產(chǎn)品內(nèi)容, 交易的自動執(zhí)行有利于保障數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作者的合法權(quán)益。此外, 將法定數(shù)字貨幣與數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品的眾籌平臺相結(jié)合, 利用智能合約將支持者法定數(shù)字貨幣錢包與對應(yīng)數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品知識產(chǎn)權(quán)相綁定, 既有利于創(chuàng)作者拓寬資金來源渠道、 提升創(chuàng)作積極性, 又給支持者在產(chǎn)品完成后獲得合理分配提供了結(jié)算方便,從而進一步激發(fā)我國數(shù)字交付國際貿(mào)易的發(fā)展活力。

此外, 建設(shè)基于法定數(shù)字貨幣交易的數(shù)字貿(mào)易服務(wù)平臺, 將法定數(shù)字貨幣項目的參與銀行及政府等相關(guān)部門接入該平臺, 有利于實現(xiàn)支付結(jié)算、 金融服務(wù)、 關(guān)稅繳納一體化, 并為國際數(shù)字貿(mào)易提供更多便利。

(二) 法定數(shù)字貨幣有利于推進人民幣金融與資本項目的有序開放

一方面, 法定數(shù)字貨幣有利于優(yōu)化我國的國際直接投資結(jié)構(gòu)。 對外直接投資與外商直接投資是人民幣“走出去” 與“流回來” 的重要渠道。 首先,法定數(shù)字貨幣與財政政策相結(jié)合能有效發(fā)揮優(yōu)惠政策吸引直接投資的作用。 根據(jù)投資誘發(fā)要素組合理論, 投資國與東道國關(guān)于對外投資的政策會間接誘發(fā)直接投資的產(chǎn)生。 將稅收政策提前寫入法定數(shù)字貨幣的智能合約, 并在繳納時自動扣除數(shù)字錢包中的相應(yīng)金額, 有利于實現(xiàn)稅收優(yōu)惠透明化, 吸引外商直接投資, 暢通人民幣回流渠道。 其次, 企業(yè)利用法定數(shù)字貨幣進行對外直接投資, 有利于政府部門準確獲悉企業(yè)投資方向, 及時阻止國家禁止開展的對外投資, 實時監(jiān)控國家限制項目的資金流向及規(guī)模, 為國家鼓勵開展的對外投資項目提供更便捷的審批程序, 進而不斷優(yōu)化國際直接投資結(jié)構(gòu)。

另一方面, 法定數(shù)字貨幣有利于提升金融與資本項目開放的安全度。 首先, 對洗錢或境外不合規(guī)資金通過地下錢莊借殼合法身份介入中國資本市場的行為, 可通過法定數(shù)字貨幣的不同數(shù)字碼進行有效識別與管制。 其次, 管理部門可以根據(jù)法定數(shù)字貨幣認證中心數(shù)據(jù)核實合格境內(nèi)外投資者的開銷戶信息, 利用登記中心的流水數(shù)據(jù)實時監(jiān)測資金跨境收付信息、 境內(nèi)證券期貨投資資產(chǎn)配置情況, 在此基礎(chǔ)上有效評估投資環(huán)境、 識別投資風險、 提升中國跨境證券投資開放的安全程度, 并根據(jù)反饋的投資結(jié)果判斷出境外不同類型投資者的市場偏好特征和投資動機, 進而不斷優(yōu)化我國資本市場開放的漸進路徑及相關(guān)制度安排。

四、法定數(shù)字貨幣有利于豐富人民幣國際化的推進場景

一種貨幣要成為國際貨幣必須有來自外國政府、企事業(yè)單位和居民的大量需求。 將法定數(shù)字貨幣融入國內(nèi)自貿(mào)區(qū)改革、 “一帶一路” 建設(shè)、 國際能源合作等中國正在進行的對外開放場景, 有利于進一步擴大國外主體對人民幣的貿(mào)易或投資需求。

(一) 法定數(shù)字貨幣與自貿(mào)區(qū)改革

自貿(mào)區(qū)各項試點的推進旨在使企業(yè)實現(xiàn)更加自由的資金流動、 更加方便地選擇交易幣種、 更充分地利用境內(nèi)外兩種資源與兩種市場。 然而, 目前我國在試點自貿(mào)區(qū)中的服務(wù)貿(mào)易仍因缺乏統(tǒng)一的審批主體而存在透明度不高、 負面清單“碎片化”、 外資待遇差異較大等諸多問題, 嚴重影響著國外投資者的信心。 將審批指標寫入法定數(shù)字貨幣的智能合約, 利用自動化審批避免人為審批可能存在的不公平, 可以促進外資引進更加高效安全。 同時, 若將法定數(shù)字貨幣的試行與推廣改革融入自貿(mào)區(qū)的人民幣跨境結(jié)算試點工作, 不但有利于法定數(shù)字貨幣不斷拓展國際應(yīng)用場景, 而且有利于我國及時獲悉并有效防范虛假進出口貿(mào)易與資本外逃。

(二) 法定數(shù)字貨幣與“一帶一路” 建設(shè)

中國通過對外基礎(chǔ)設(shè)施投資、 大宗商品進出口貿(mào)易等渠道不斷提升了“一帶一路” 沿線國家對于人民幣的接受度, 為境外推行數(shù)字人民幣奠定了良好的市場基礎(chǔ)。 首先, 中國較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈以及豐富的產(chǎn)品市場可以滿足“一帶一路” 沿線國家的主要貿(mào)易需求, 法定數(shù)字貨幣可以為其提供更加便捷、 高效、 安全的支付結(jié)算渠道。 其次, 中國可以依托亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(簡稱亞投行) 將數(shù)字人民幣優(yōu)先納入結(jié)算貨幣, 促進數(shù)字人民幣成為中國對“一帶一路” 沿線國家貸款和直接投資的主要貨幣。 再次, “一帶一路” 沿線中的投資國與被投資國可以借助法定數(shù)字貨幣共享跨境投資資金的流向、 權(quán)屬變更等信息, 降低因信息不對稱帶來的投資失控風險和產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)風險; 也可以通過條件觸發(fā)機制將匯率波動區(qū)間寫入法定數(shù)字貨幣智能合約的觸發(fā)條件, 及時預警與應(yīng)對匯率變化帶來的項目投資大幅波動及損失。 最后, 在“一帶一路” 沿線地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)過程中, 中國在直接提供資金支持的同時也會提供大量的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備, 當設(shè)備的控制人和服務(wù)對象有一者在境外時, 物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備間的請求-服務(wù)過程就會產(chǎn)生跨境的支付-收單過程, 通過貨幣當局合作, 法定數(shù)字貨幣與物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的結(jié)合有助于促進人民幣“走出去”。

(三) 法定數(shù)字貨幣通過傳統(tǒng)能源合作推動建立“石油數(shù)字人民幣” 體系

一國貨幣在大宗材料進出口貿(mào)易的結(jié)算貨幣中占據(jù)主導地位將對該國貨幣國際化發(fā)揮十分關(guān)鍵的作用, 其中最有力的國際經(jīng)驗就是“石油美元” 極大地推動了美元國際化。 根據(jù)2021 年的《BP 世界能源統(tǒng)計年鑒》, 中國是全球最主要的石油消費大國之一, 近年來的石油年消費總量和年增長量已連續(xù)多年排名全球第一或第二。 2021 年中國與伊朗簽署的《中伊25 年全面合作協(xié)議》 明確提出, 中伊之間的石油結(jié)算將使用人民幣作為結(jié)算貨幣。 早在2012 年的亞太經(jīng)合組織峰會期間, 中國就已與俄羅斯達成中國可以用人民幣購買任意數(shù)量石油的共識?？梢? 人民幣在石油結(jié)算中已經(jīng)占據(jù)一席之地。 法定數(shù)字貨幣的技術(shù)優(yōu)勢將有利于進一步提高石油貿(mào)易中人民幣的結(jié)算比例, 這是因為: 首先, 中國法定數(shù)字貨幣采用的是分布式記賬與中心化管理相結(jié)合的設(shè)計路線, 在數(shù)字貨幣系統(tǒng)中建立合約管理中心更容易對用戶生成的合約實施集中管理。 其次, 作為石油貿(mào)易雙方信用中介的智能合約技術(shù)將嚴格按照合約及時轉(zhuǎn)移資金, 確保在一方不能履約時自動處理抵押品, 從而降低貿(mào)易雙方的風險敞口, 增強貿(mào)易結(jié)算的安全性。 再次, 中國當前已加入由國際清算銀行創(chuàng)新中心牽頭的多幣種法定數(shù)字貨幣橋(mCBDC Bridge) 項目, 數(shù)字人民幣在石油貿(mào)易結(jié)算中的優(yōu)勢將會得到進一步認可。 總之, 法定數(shù)字貨幣的技術(shù)優(yōu)勢和中國在石油貿(mào)易中的重要地位將有助于共同推動“石油數(shù)字人民幣” 體系的建立。

(四) 法定數(shù)字貨幣為新能源、 清潔能源合作的資金融通提供“綠色通道”

我國近年來一直致力于構(gòu)建綠色低碳、 可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)代能源體系, 并于2020 年9 月明確提出了“2030 年碳達峰、 2060 年碳中和” 的“雙碳” 目標。自“一帶一路” 倡議提出以來, 中國與“一帶一路”沿線國家都十分重視綠色、 低碳、 可持續(xù)能源的合作。 法定數(shù)字貨幣有利于提升能源合作的投資便利化程度, 并為融得更加充足的資金提供了強大支持。

一方面, 從促進投資便利化角度來看, 能源合作過程涉及雙邊投資, 需制定合理的投資保護協(xié)定。中心化管理的法定數(shù)字貨幣使合作雙方能實時掌握投資資金的準確動向, 便于政府有效監(jiān)督稅收優(yōu)惠等政策享受主體是否真正投向指定的新能源或清潔能源合作項目, 確保投資者是在“合理期間” 內(nèi)進行利潤轉(zhuǎn)移以及資本清算。 同時, 將外資準入等條件載入法定數(shù)字貨幣的智能合約, 有助于東道國及時阻止不合規(guī)外資進入并提升合規(guī)外資的審批效率。

另一方面, 從拓寬新能源資金的來源渠道來看,在亞投行與絲路基金兩個平臺中加入法定數(shù)字貨幣的融資、 投資渠道, 有利于為清潔能源與新能源項目融得更充足的資金。 各國政府可以通過亞投行平臺開立法定數(shù)字貨幣錢包, 共籌清潔能源或新能源項目的投資資金, 共享投資信息, 減少跨國投資資金中的腐敗與尋租行為, 降低政府部門額外實施監(jiān)管的成本。 眾多的民間資本也可以通過加入絲路基金開立的法定數(shù)字貨幣錢包, 更便利地介入能源項目。 這不僅有利于緩解新能源基礎(chǔ)設(shè)施項目投資周期長、 資金需求量大的問題, 也方便政府部門運用法定數(shù)字貨幣的全生命數(shù)據(jù)對民間資本實施有效監(jiān)管, 進而有利于能源合作項目的穩(wěn)步推進。

五、法定數(shù)字貨幣有利于加速人民幣國際化進程

一國貨幣的國際化往往是在國家制度安排及市場需求的雙重驅(qū)動下, 在全球范圍內(nèi)先作為交易媒介、 記賬單位, 最終作為價值貯藏單位的過程。 法定數(shù)字貨幣能夠進一步優(yōu)化我國支持人民幣國際化的制度安排, 并通過賦予人民幣在交易媒介方面更大的比較優(yōu)勢助其成為廣泛認可的記賬單位及價值貯藏單位, 最終加速人民幣國際化進程。

(一) 法定數(shù)字貨幣的制度優(yōu)化增強了人民幣國際化的轉(zhuǎn)向動力

從制度安排的路徑來看, 長期內(nèi)未來的人民幣國際化應(yīng)逐步由政策推動轉(zhuǎn)向市場推動, 但短期內(nèi)相關(guān)制度與政策的及時優(yōu)化仍將對增強人民幣國際化動力發(fā)揮重要作用。 當前, 貨幣互換與人民幣離岸市場建設(shè)是我國推進人民幣國際化的重要舉措。 依托法定數(shù)字貨幣進行貨幣互換, 可以利用智能合約技術(shù)為貨幣互換添加限制條件, 減少背離貨幣互換初衷的套匯套利行為。 將法定數(shù)字貨幣引入人民幣離岸市場, 既可使監(jiān)管部門實時監(jiān)測離岸人民幣在國際金融市場間的流動情況, 形成有效的風險預警機制, 又可使監(jiān)管部門根據(jù)法定數(shù)字貨幣交易的地理信息確定交易所屬的司法轄區(qū), 明晰各國監(jiān)管部門職責, 避免金融監(jiān)管失效。 而且, 法定數(shù)字貨幣錢包簡便的開設(shè)方式, 可以使境外居民兼顧跨境支付的高效率、 安全性與穩(wěn)定性, 并更加方便地利用數(shù)字人民幣進行跨境支付, 進而加速人民幣國際化進程。

(二) 法定數(shù)字貨幣“暫時性” 職能分離提升國際主體對人民幣的需求

從貨幣職能來看, 當國際主體廣泛接受法定數(shù)字貨幣作為流通手段后, 其數(shù)字化優(yōu)勢可以實現(xiàn)不同幣種的快速轉(zhuǎn)換, 方便國際主體有支付需求時根據(jù)實時需要選擇流通更加便捷的幣種, 或在無支付和交易需求時選擇幣值更加穩(wěn)定的幣種。 法定數(shù)字貨幣作為高效便捷的支付手段能夠在支付流通方面擴大人民幣結(jié)算的優(yōu)勢, 其不受地理約束的特性比傳統(tǒng)信用貨幣更易更快形成網(wǎng)絡(luò)外部性。 隨著使用人數(shù)、 使用頻率增多, 國際主體對人民幣的依賴性將不斷上升, 穩(wěn)定的國際需求有助于人民幣幣值穩(wěn)定, 進而實現(xiàn)由支付型國際貨幣向儲備型國際貨幣的轉(zhuǎn)變。 可見, 法定數(shù)字貨幣并未改變國際貨幣職能的本質(zhì), 而是通過“暫時性” 職能分離加速了人民幣國際化進程。

六、法定數(shù)字貨幣有利于提升人民幣國際話語權(quán)

話語權(quán)就是說話權(quán)、 發(fā)言權(quán), 亦即說話和發(fā)言的資格和權(quán)力。 一國可以借助經(jīng)貿(mào)往來、 監(jiān)管合作等話語平臺提升其國際金融話語權(quán)。 中國在國際貿(mào)易領(lǐng)域具備市場優(yōu)勢, 與國際貿(mào)易組織關(guān)系良好,且人民幣匯率近年來一直相對穩(wěn)定。 在人民幣國際接受度不斷提高的現(xiàn)有基礎(chǔ)上, 法定數(shù)字貨幣將助力人民幣進一步提升國際話語權(quán)。

從全球貿(mào)易市場看, 中國在2013 年就已成為世界第一貨物貿(mào)易大國, 2020 年中國貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易總額位居世界第一, 這是中國提升人民幣話語權(quán)的貿(mào)易基礎(chǔ)。 當前東盟已超過歐盟和美國成為中國的第一大貿(mào)易伙伴, 且自2017 年來中國與美國海關(guān)貨物進出口貿(mào)易總額占中國貨物貿(mào)易總額的比重整體上呈下降趨勢, 這將降低中國對美元的依賴性。此外, 中國與世界銀行、 國際貨幣基金組織、 世界貿(mào)易組織保持著良好的合作關(guān)系, 這有利于中國參與國際規(guī)則的制定。 法定數(shù)字貨幣跨境結(jié)算速度更快, 成本更低, 一旦融入現(xiàn)有的結(jié)算體系, 將進一步夯實我國對外貿(mào)易的前述三個基礎(chǔ), 從而進一步提升人民幣的國際話語權(quán)。

現(xiàn)有的跨境支付主要是銀行等金融機構(gòu)通過SWIFT 系統(tǒng)來完成, 涉及不同國家與法律體系下的不同實體, 結(jié)算程序與合規(guī)檢查繁瑣、 數(shù)據(jù)格式碎片化問題嚴重。 法定數(shù)字貨幣跨境支付體系可以通過聯(lián)盟鏈技術(shù)使鏈上節(jié)點國家進行合作監(jiān)管與協(xié)調(diào)管理, 降低各國在美元支付體系下輕易被制裁的風險。 在人民幣國際接受度不斷提高的基礎(chǔ)上, 中國可順勢將法定數(shù)字貨幣引入國際市場, 更好地滿足國際主體對于支付安全性與高效率的需求。 加強國際協(xié)調(diào)與合作, 提升法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)規(guī)則協(xié)議與技術(shù)路徑的兼容性, 是增強各國法定數(shù)字貨幣可互操作性的重要前提, 我國在這方面可主動承擔國際責任, 向貿(mào)易伙伴國家分享數(shù)字人民幣的研發(fā)與先行經(jīng)驗, 在相互交流合作中幫助他國制定并完善法定數(shù)字貨幣的協(xié)議與規(guī)則, 從而贏得他國對人民幣國際話語權(quán)的不斷認可。

七、結(jié)論與建議

法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn), 不只改變了主權(quán)貨幣的存在形態(tài), 而且迎合了數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的時代趨勢, 必將對現(xiàn)代經(jīng)濟與金融產(chǎn)生重要影響。 基于貨幣國際化等主要理論以及法定數(shù)字貨幣的主要特征,本文研究發(fā)現(xiàn), 中國正在試行的法定數(shù)字貨幣將為人民幣的國際化改革提供契機, 具體表現(xiàn)在以下五方面: 一是從提升我國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量、 降低國內(nèi)金融市場風險、 促進人民幣幣值穩(wěn)定等方面增強國際主體對人民幣的信心; 二是從提升中國傳統(tǒng)國際貿(mào)易與數(shù)字貿(mào)易競爭力、 推進人民幣金融與資本項目有序開放等方面拓展人民幣國際化空間; 三是從自貿(mào)區(qū)改革、 “一帶一路” 建設(shè)、 “石油數(shù)字人民幣”體系構(gòu)筑、 新能源與清潔能源國際合作等方面豐富人民幣國際化推進場景; 四是從增強人民幣國際化轉(zhuǎn)向動力、 提升國際主體對人民幣的需求等方面加速人民幣國際化進程; 五是從分享中國法定數(shù)字貨幣先行經(jīng)驗、 參與跨境支付系統(tǒng)規(guī)則協(xié)議制定等方面提升人民幣的國際話語權(quán)。 基于上述研究結(jié)論,本文提出如下四個方面的建議:

第一, 有序推進法定數(shù)字貨幣試點。 在類型推進次序上, 我國應(yīng)積極利用國內(nèi)、 國際兩個平臺,進一步推進批發(fā)型法定數(shù)字貨幣的研發(fā)與實踐。 在區(qū)域推進次序上, 應(yīng)在國內(nèi)現(xiàn)有試點地區(qū)運行良好的基礎(chǔ)上逐步擴大試點范圍, 重點推進在自貿(mào)區(qū)、自貿(mào)港的試點工作。 可在國內(nèi)采取“國家指定有限主體參與—技術(shù)標準篩選參與主體” 的推行路徑,并利用mCBDC Bridge 等平臺積極與他國進行技術(shù)交流與合作, 使數(shù)字人民幣在未來更好地融入數(shù)字貨幣跨境支付體系中, 為共享法定數(shù)字貨幣經(jīng)驗成果、共創(chuàng)法定數(shù)字貨幣監(jiān)管機制、 共商法定數(shù)字貨幣規(guī)則協(xié)議奠定基礎(chǔ)。 總體上, 我國應(yīng)采取從零售到批發(fā)、 從貿(mào)易到金融、 從境內(nèi)到境外的基本路徑。

第二, 強化法定數(shù)字貨幣的技術(shù)研發(fā)。 應(yīng)將不斷創(chuàng)新法定數(shù)字貨幣的底層技術(shù)作為長期任務(wù), 穩(wěn)妥研發(fā)法定數(shù)字貨幣智能合約技術(shù), 更好地平衡法定數(shù)字貨幣的技術(shù)創(chuàng)新性與交易安全性。 基于智能合約技術(shù), 法定數(shù)字貨幣可以通過預設(shè)多種條件觸發(fā)機制為國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展、 國內(nèi)外貿(mào)易合作與金融合作提供助力。 但是智能合約技術(shù)存在交易不可逆、可擴展性不足等問題。 因此, 一方面我國應(yīng)堅持研發(fā)智能合約技術(shù), 發(fā)揮法定數(shù)字貨幣在降低交易成本、 增強互信方面的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢; 另一方面需注重模擬運行, 不斷測試模型性能, 降低智能合約的設(shè)計風險, 做好突發(fā)漏洞的應(yīng)急預案, 提升法定數(shù)字貨幣交易安全性。

第三, 健全數(shù)據(jù)治理和信息保護制度。 法定數(shù)字貨幣中的數(shù)據(jù)管理采取的是“可控匿名” 方式,即依據(jù)不同場景通過編程實現(xiàn)不同程度的匿名管理。我國應(yīng)盡快構(gòu)建法定數(shù)字貨幣運行數(shù)據(jù)的權(quán)限分類開放制度, 厘清各特權(quán)節(jié)點的監(jiān)管性質(zhì), 明確國內(nèi)各監(jiān)管部門能夠獲得的數(shù)據(jù)類型和利用數(shù)據(jù)的權(quán)利。既要實現(xiàn)數(shù)據(jù)采集、 處理、 存儲和使用等全流程覆蓋, 充分利用法定數(shù)字貨幣的數(shù)據(jù)留痕提升監(jiān)管效率, 也要減少監(jiān)管部門對于法定數(shù)字貨幣持有者信息的過度采集, 還要抑制新型數(shù)據(jù)壟斷、 數(shù)據(jù)濫采、數(shù)據(jù)濫用等無序擴張趨勢, 有效防止個人隱私泄露。從國際層面來看, 我國也應(yīng)做好他國法定數(shù)字貨幣給我國帶來的風險預警, 防范他國過度采集我國用戶的各種數(shù)據(jù)并利用數(shù)據(jù)霸權(quán)或網(wǎng)絡(luò)攻擊來不斷挑戰(zhàn)我國的經(jīng)濟安全。

第四, 不斷強化監(jiān)管協(xié)調(diào), 積極參與國際合作。國內(nèi)方面, 可建立“央行總領(lǐng)全局、 各部門具體落實” 的監(jiān)管框架, 根據(jù)試點經(jīng)驗設(shè)立并不斷完善法定數(shù)字貨幣的準入門檻, 同時應(yīng)設(shè)立專門的監(jiān)管機構(gòu)統(tǒng)籌各部門在法定數(shù)字貨幣發(fā)行、 流通等環(huán)節(jié)的監(jiān)管職責, 避免各部門間重復監(jiān)管、 互相推諉的情況, 減少可能發(fā)生的監(jiān)管沖突。 國際方面, 我國要積極參與法定數(shù)字貨幣相關(guān)多邊項目的研發(fā)試驗,以及法定數(shù)字貨幣在技術(shù)、 平臺、 數(shù)據(jù)等方面的國際標準制定與管理制度建設(shè), 明確各國職責, 推動監(jiān)管與政策協(xié)調(diào), 努力提升我國數(shù)字貨幣的國際金融話語權(quán)。 各國應(yīng)強化國際合作與監(jiān)管協(xié)調(diào), 共商各自管轄權(quán), 并通過信息共享與合作研究, 聯(lián)合打擊利用法定數(shù)字貨幣從事的國際違法行為。 總之,法定數(shù)字貨幣作為新生事物一定還會出現(xiàn)很多新風險, 而且法定數(shù)字貨幣的快捷性也意味著風險漫延會更快, 因此應(yīng)不斷加強國內(nèi)與國際各部門間的相互合作與監(jiān)管協(xié)調(diào)。