秦佳麗

在近期家居建材企業(yè)漲價潮中，蒙娜麗莎、新明珠集團(tuán)、索菲亞、尚品宅配、志邦家居、頂固集創(chuàng)等企業(yè)均有調(diào)價動作。

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，在家居建材企業(yè)產(chǎn)品漲價背后，其凈利潤與毛利率水平在今年一季度跌至低谷，同時遭遇部分供應(yīng)鏈企業(yè)的壞賬激增。有業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》表示，即便漲價，也難以覆蓋家居建材企業(yè)的增加成本。同時，因壞賬難以兌現(xiàn)，B端業(yè)務(wù)開始被很多建材企業(yè)丟棄。另外，這輪漲價風(fēng)波亦將傳導(dǎo)至房地產(chǎn)終端，擠壓房企利潤，并可能導(dǎo)致購房者的成本增加3%～5%。

最近一輪集體實(shí)施調(diào)價的多家陶瓷龍頭企業(yè)，將產(chǎn)品“漲價”緣由歸為能源及化工原料價格上漲負(fù)擔(dān)。例如蒙娜麗莎在調(diào)價通知中稱，公司已竭力采取內(nèi)部挖潛、控費(fèi)增效等多種措施最大限度消化成本上漲壓力，決定對600×600mm規(guī)格FKN系列仿古磚、300×600規(guī)格瓷片、400×800規(guī)格FKB系列中板價格上調(diào)3%～5%;新明珠集團(tuán)表示其經(jīng)最大努力消化承擔(dān)了部分成本，仍無法緩解和承受成本大幅上升的重負(fù)，對瓷片及小地磚產(chǎn)品價格調(diào)升6%。

據(jù)了解，今年以來，陶瓷企業(yè)所賴以生產(chǎn)的天然氣、煤炭、色料、釉料等大宗商品大幅上漲。根據(jù)馬可波羅此次發(fā)布的調(diào)價通知，今年以來前述原料的價格漲幅超過50%。

以陶瓷制品所需的原料鈦白粉為例，《紅周刊》了解到，該宗原料近期已進(jìn)行了一輪“漲價”，國內(nèi)生產(chǎn)龍頭企業(yè)中核鈦白此前發(fā)布公告稱，自5月15日起全面上調(diào)公司各型號鈦白粉銷售價格，國內(nèi)客戶銷售價格上調(diào)500元/噸。

根據(jù)中金企信國際咨詢研究等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2021年，中國鈦白粉的表觀需求量約為267萬噸，其中陶瓷等相關(guān)行業(yè)在鈦白粉各終端應(yīng)用領(lǐng)域的消耗量占比約15%，即陶瓷生產(chǎn)企業(yè)對該宗原料的年消耗量約40萬噸。以此測算，僅鈦白粉該輪價格上調(diào)，或令下游陶瓷生產(chǎn)企業(yè)每年多支出2億元。

受成本抬升影響，陶瓷企業(yè)的凈利潤及毛利率普遍遭受重創(chuàng)。以蒙娜麗莎為例，今年一季度，蒙娜麗莎實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.74億元，同比降幅達(dá)256%;公司銷售毛利率則為19.11%，同比下降10.84個百分點(diǎn)，毛利率水平位于其近10年來最低值。同時，在一季度，蒙娜麗莎總營收6.74%的增速，跑輸營業(yè)總成本21.1%的增速。

與陶瓷企業(yè)情況類似的還有家居建材產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)?！都t周刊》統(tǒng)計(jì)，目前尚品宅配、皮阿諾、頂固集創(chuàng)等多家頭部定制家居企業(yè)亦錄得凈利潤下降乃至虧損。

在業(yè)內(nèi)人士看來，目前陶瓷企業(yè)想要扭轉(zhuǎn)業(yè)績很難通過提價手段實(shí)現(xiàn)。廣東某品牌陶瓷企業(yè)人士向《紅周刊》表示，“這輪漲價是正常的，但想要覆蓋成本比較難，因?yàn)槿剂?、原材料上漲導(dǎo)致的成本上升不止5%。”

金螳螂副總裁陰皓明告訴《紅周刊》，該輪家居建材企業(yè)提價對業(yè)績不會有助益，提價原因在于天然氣等資源、運(yùn)輸費(fèi)用及人工成本在上升，商家漲價并沒有給自己帶來額外利潤。據(jù)介紹，“目前建材行業(yè)整體困境主要在于房地產(chǎn)商突然窒息，大量應(yīng)收款沒辦法收回，貸款面臨銀行和下游擠兌。另外，廠家訂單缺少、產(chǎn)線停產(chǎn)和疫情影響消費(fèi)者信心等都帶來壓力?！?/p>

作為房地產(chǎn)供應(yīng)鏈條的一環(huán)，下游房企的債務(wù)困境，正為家居建材企業(yè)帶來資產(chǎn)減值問題。

《紅周刊》了解到，與房地產(chǎn)開發(fā)商共進(jìn)退的家居建材企業(yè)，本身股東陣營中不乏頭部房企身影。譬如，皮阿諾的參股股東為保利集團(tuán);而于去年辦理上市輔導(dǎo)備案登記的新明珠集團(tuán)，背后股東陣營包括美的集團(tuán)、保利集團(tuán)與恒大地產(chǎn)集團(tuán)。據(jù)申萬宏源于2021年9月發(fā)布的《新明珠首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告》，“個別土地房產(chǎn)的專項(xiàng)問題，以及下游房地產(chǎn)行業(yè)波動形成的資產(chǎn)減值的專項(xiàng)問題”，被輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)列為新明珠集團(tuán)上市輔導(dǎo)待解決的主要問題。

更為普遍的是，目前家居建材企業(yè)多開設(shè)有與房地產(chǎn)商捆綁密切的的戰(zhàn)略工程業(yè)務(wù)及大宗業(yè)務(wù)，而自房企債務(wù)危機(jī)頻發(fā)的2021年以來，作為供應(yīng)鏈企業(yè)的應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備在大幅增加。

以蒙娜麗莎為例，目前該家陶瓷企業(yè)的銷售模式主要包括C端經(jīng)銷渠道、B端戰(zhàn)略工程的“雙輪渠道”，前者覆蓋數(shù)千家簽約經(jīng)銷商以及銷售網(wǎng)點(diǎn);后者包括與碧桂園、萬科、保利、中海、融創(chuàng)、龍湖、世茂和金科等近100家大型房地產(chǎn)商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

今年一季度，蒙娜麗莎經(jīng)銷渠道業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略工程渠道業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收5.63億元、5.0億元，在總營收中分別占比52.99%、47.01%。盡管后者營收略低于前者，但依據(jù)其以往業(yè)績表現(xiàn)，戰(zhàn)略工程渠道業(yè)務(wù)的毛利率水平通常更高。2021年年報(bào)顯示，蒙娜麗莎的經(jīng)銷渠道業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略工程渠道業(yè)務(wù)毛利率分別為24.86%、33.55%，后者毛利率水平高出前者8.69個百分點(diǎn)。

然而，《紅周刊》查詢蒙娜麗莎于今年一季度發(fā)布的《關(guān)于2021年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》及年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2021年度公司計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值損失合計(jì)2.19億元。其中工程業(yè)務(wù)涉及正榮系、奧園系、恒大系、花樣年系、富力系等出險(xiǎn)房企計(jì)提壞賬準(zhǔn)備合計(jì)約1.2億元。

除了陶瓷企業(yè)，定制家居企業(yè)也遭受大宗業(yè)務(wù)拖累之苦?！都t周刊》了解到，目前索菲亞、皮阿諾、頂固集創(chuàng)等家居企業(yè)，通常將旗下業(yè)務(wù)劃分為經(jīng)銷商合作的精裝業(yè)務(wù)、與家裝公司開展合作的整裝業(yè)務(wù)、直接銷售給終端客戶的直營業(yè)務(wù)、承接房地產(chǎn)商項(xiàng)目工程的大宗業(yè)務(wù)。其中，大宗業(yè)務(wù)是家居企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收增長的重要渠道，2021年，前述3家企業(yè)該業(yè)務(wù)板塊分別實(shí)現(xiàn)營收16.04億元、8.79億元、3.73億元，同比增長6.64%、23.39%、28.75%，在公司總營收則分別占比15.41%、31.06%、28.75%。

不過，區(qū)別于陶瓷企業(yè)在大宗工程板塊的高毛利表現(xiàn)，家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)較為“利薄”。因家居公司相較地產(chǎn)商而言議價能力較弱，其該業(yè)務(wù)板塊具備“利潤換規(guī)?！钡奶攸c(diǎn)。如今，該板塊業(yè)務(wù)還是因踩雷地產(chǎn)客戶面臨大規(guī)模壞賬。

《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，2021年，索菲亞、皮阿諾、頂固集創(chuàng)計(jì)提減值損失分別為9.09億元、9.8億元和2億元。其中，索菲亞對應(yīng)收恒大集團(tuán)計(jì)提了單項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)達(dá)9.09億元;皮阿諾涉及恒大集團(tuán)、中南集團(tuán)、中國奧園、海倫堡4家出險(xiǎn)房企的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備為4.65億元。

在陰皓明看來，目前正是家居建材企業(yè)的業(yè)務(wù)調(diào)整階段，“B端業(yè)務(wù)正被很多建材企業(yè)丟棄，那么多壞賬不能兌現(xiàn)，本身已經(jīng)洗牌。目前大家都在進(jìn)行新一輪‘現(xiàn)金談價、現(xiàn)金為王’的買賣方式，這不是壞事，這是市場調(diào)整的必要過程?！?/p>

作為家居建材供應(yīng)鏈條的下游，目前的提價風(fēng)波亦終將傳導(dǎo)至房地產(chǎn)企業(yè)。前述廣東某品牌陶瓷企業(yè)人士表示，“之前個別企業(yè)漲價的時候很難傳導(dǎo)到終端，現(xiàn)在不一樣，整個行業(yè)在提價，經(jīng)銷商也不得不漲價。傳導(dǎo)至房企，房地產(chǎn)集采的邏輯不一樣，看各企業(yè)選擇，有的選擇繼續(xù)合作，有的負(fù)擔(dān)不了漲價就不合作。”

《紅周刊》了解到，在房地產(chǎn)行業(yè)銷售規(guī)模和凈利潤水平整體下行背景下，降本增效成為維持企業(yè)現(xiàn)金流的重要途徑，圍繞銷售、管理、財(cái)務(wù)“三費(fèi)費(fèi)用”的成本管控，在房企中的地位越發(fā)凸顯。而招采前置、集中采購、戰(zhàn)略總包等模式，則是頭部房企控制采購成本的主要手段。

譬如，占據(jù)今年前5月銷售規(guī)模TOP3“碧萬?！标嚑I中，碧桂園建筑部向來奉行集中采購體系，即通過統(tǒng)一采購的模式降低成本并實(shí)現(xiàn)連鎖經(jīng)營，并不斷消減向單一供應(yīng)商采購總額的比例，采購價格上更具備議價能力。萬科則直接切入建筑采購賽道，于2017年聯(lián)合中城投資、中天集團(tuán)等共同投資成立了第三方建材B2B采筑交易平臺，進(jìn)行跨企業(yè)聯(lián)合招標(biāo)。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年50家樣本房企三費(fèi)費(fèi)用率（不包含資本化利息）平均值為10.1%，與2020年基本持平，近六成房企三費(fèi)費(fèi)用率降低。其中，中國海外發(fā)展、綠地集團(tuán)、碧桂園、萬科、華潤置地等5家房企的三費(fèi)費(fèi)用率低于10%，頭部房企成本管控優(yōu)勢較為明顯。

不過，關(guān)于此次房地產(chǎn)供應(yīng)鏈條的價格傳導(dǎo)，陰皓明認(rèn)為這會導(dǎo)致家居建材企業(yè)呈兩極分化，做產(chǎn)品品質(zhì)、盯客戶剛性需求的會越做越順，而沒有借助平臺化運(yùn)作、債務(wù)無法展期的將舉步維艱，“房地產(chǎn)企業(yè)更不用說，這輪漲價會擠壓房企本來不多的利潤，并可能導(dǎo)致購房者的成本增加3%～5%?！保ū疚奶峒皞€股僅做分析，不做投資建議。）