當(dāng)下，美國(guó)及全球通脹形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)似乎正在做“最壞的打算”。但另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)目前或不應(yīng)過早放棄對(duì)“軟著陸”的憧憬。正如美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)的樂觀預(yù)測(cè)所示。美聯(lián)儲(chǔ)決策需要保持前瞻和靈活，或應(yīng)在判斷通脹壓力可控時(shí)適時(shí)放緩緊縮節(jié)奏，盡量避免“剎車”過猛。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)快速加息至2.5%左右的“中性水平”是較為確定的，但年內(nèi)會(huì)否加息至3.5%以上仍存在一定不確定性。

看似“史詩級(jí)”的一次會(huì)議，實(shí)則場(chǎng)面沉悶，盡管加速加息75BP，但在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，關(guān)鍵的后續(xù)走勢(shì)的一些看法，例如通脹、衰退、立場(chǎng)，鮑威爾基本沒能給出更多清晰的觀點(diǎn)，如果沒有新一次的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，甚至又會(huì)給市場(chǎng)帶來預(yù)期上的紊亂。整體上看，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的強(qiáng)硬態(tài)度更為明確，對(duì)5月通脹數(shù)據(jù)迅速做出了反應(yīng)，滯脹的組合終于成為官員的“理想基準(zhǔn)假設(shè)”，仍期待能避免衰退的出現(xiàn)，市場(chǎng)的積極表現(xiàn)似乎認(rèn)可這一判斷。但是，不管是軟著陸下的滯脹，還是硬著陸下的衰退，都無法改變短期高通脹和強(qiáng)硬緊縮持續(xù)的邏輯，市場(chǎng)在喘口氣后，仍舊會(huì)在更低的點(diǎn)位上掙扎，標(biāo)普500年內(nèi)中樞點(diǎn)位下調(diào)至3800-4000，美債收益率上調(diào)至3.5%-3.7%。此外，鑒于鮑威爾偏軟的姿態(tài)，下半年真正進(jìn)入滯脹的兩難境地時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)溝通的效果存疑，市場(chǎng)的波動(dòng)或許會(huì)進(jìn)一步加大。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、聲明內(nèi)容顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)能源價(jià)格高企深感無力，對(duì)美國(guó)和全球供給恢復(fù)的耐心已經(jīng)耗盡。大幅上修整體通脹預(yù)期、大幅下修經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期并上修失業(yè)率預(yù)測(cè)，隱含的勞動(dòng)參與率預(yù)測(cè)也是重新回落的。1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景既然已經(jīng)非常暗淡，美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)做好準(zhǔn)備，為遏制四十年最高的通脹，不惜承擔(dān)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。點(diǎn)陣圖顯示2023年大概率加息一次后2024年再度降息。這種不尋常的迅速轉(zhuǎn)向本身就傳達(dá)了更加堅(jiān)定的應(yīng)對(duì)滯脹的決心。這是貨幣緊縮對(duì)通脹預(yù)期的宣戰(zhàn)。2）美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”難度增加，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加速緊縮之后勞動(dòng)力市場(chǎng)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）能否維持強(qiáng)勁已經(jīng)沒有絕對(duì)的信心。

在無風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)保護(hù)、加息縮表持續(xù)、經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇的背景下，美股或仍繼續(xù)高波動(dòng)，在加息周期正式結(jié)束前大概率仍有一跌。此外，在為疫情沖擊消退、高通脹以及縮表等因素定價(jià)后，10年期美債收益率將逐漸反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。雖然不能排除10年期美債收益率再度向上挑戰(zhàn)3.5%的可能性，但隨后將開始為經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，該過程不僅將再度引發(fā)美債曲線倒掛，甚至年底前我們有望看到10年期美債收益率重新回落至2.5%下方。但是，黎明前的黑暗或許最為煎熬。

國(guó)資委消息，中央企業(yè)資產(chǎn)總額從2012年底的31.4萬億元增長(zhǎng)至2021年底的75.6萬億元，年均增長(zhǎng)10.3%，進(jìn)入世界500強(qiáng)的中央企業(yè)從2012年的43家增加到2021年的49家。2012—2021年，中央企業(yè)利潤(rùn)總額從1.3萬億元增長(zhǎng)至2.4萬億元，年均增長(zhǎng)7.5%。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1—5月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額5642億元人民幣，同比增長(zhǎng)17.3%。從行業(yè)看，服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資金額4233億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.8%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)42.7%，其中，高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)32.9%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)45.4%。

央行消息，初步統(tǒng)計(jì)，2022年一季度末，我國(guó)金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為396.39萬億元，同比增長(zhǎng)8.7%，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為357.9萬億元，同比增長(zhǎng)8.6%;證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為12.81萬億元，同比增長(zhǎng)18.8%;保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為25.67萬億元，同比增長(zhǎng)5.8%。

工信部消息，從2012年到2021年，我國(guó)工業(yè)增加值從20.9萬億元增長(zhǎng)到37.3萬億元，年均增長(zhǎng)6.3%。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-5月累計(jì)，證券交易印花稅收入1413億元，比上年同期增長(zhǎng)15%。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1至5月，我國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)33526億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%。