摘??要：并購是企業(yè)擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)規(guī)模與市場占有率，提升知名度和競爭力的一個(gè)重要路徑，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購行為也在不斷增加。為了客觀評價(jià)企業(yè)并購行為的成效，分析并購之后的財(cái)務(wù)狀況及其變化情況，就需要企業(yè)對并購財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)。該文選擇以滴滴出行（簡稱滴滴）并購Uber中國（簡稱Uber）為案例，對兩家互聯(lián)網(wǎng)出行企業(yè)并購的財(cái)務(wù)績效情況進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，滴滴并購Uber的財(cái)務(wù)績效欠佳，需要企業(yè)盡快加以改進(jìn)，來提升企業(yè)并購的財(cái)務(wù)績效水平，發(fā)揮出并購行為的應(yīng)有價(jià)值。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)??并購???財(cái)務(wù)績效??滴滴出行??Uber中國

中圖分類號：F530.68 ??文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ??文章編號：1672-3791（2022）05（b）-0000-00

作者簡介：程悅（1998—），女，本科，研究方向?yàn)闀?jì)學(xué)。Analysis of Financial Performance of Internet Companies' Mergers and Acquisitions

—An Example of Drip's Acquisition of Uber

CHENG Yue

（Wuhan Polytechnic University， Wuhan， Hubei?Province，?430000?China）

Abstract： Mergers and acquisitions are an important route for companies to expand their business scale and market share and to enhance their visibility and competitiveness， and the number of mergers and acquisitions by internet companies is increasing. In order to objectively evaluate the effectiveness of their M&A actions and analyse the financial situation and its changes after the M&A， companies are required to evaluate the financial performance of M&A. In this paper， we analyse the financial performance of the acquisition of Uber China （Uber） by Drip （Drip） and find that the financial performance of the acquisition of Uber by Drip is poor and needs to be improved as soon as possible in order to enhance the financial performance of the acquisition and bring out the proper value of the acquisition.

Key?Words： Internet companies; M&A; Financial performance; Drip; Uber China

依托于移動互聯(lián)網(wǎng)的支持，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)出行行業(yè)迅猛發(fā)展，涌現(xiàn)出一系列網(wǎng)約車企業(yè)，如滴滴、Uber、萬順叫車等，這也從客觀上驅(qū)動了整個(gè)行業(yè)的競爭壓力持續(xù)攀升，此時(shí)一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始將目光聚焦在并購活動中，期望通過這樣的方式來擴(kuò)大自身規(guī)模，提升市場占有率^[1]。但是在并購的浪潮之下，卻隱藏著一些不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)問題，很多企業(yè)在并購活動結(jié)束之后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)績效不僅沒有達(dá)到預(yù)期中的目標(biāo)，反而出現(xiàn)下降的趨勢，可以看出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對于自身并購行為的慎重程度要不斷加強(qiáng)。2016年，滴滴完成了對Uber的并購行為，而自并購之后，滴滴的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)卻一再下滑，財(cái)務(wù)績效不達(dá)預(yù)期。在這一背景下，該文選擇以滴滴并購Uber為例，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行分析，希望能從中獲取經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)并購行為提供參考。

1滴滴并購Uber的財(cái)務(wù)績效分析

2012-2014年，滴滴與Uber進(jìn)行兩次談判，但雙方最終因持股比例未達(dá)成一致而未能進(jìn)行合作。此后，雙方展開了激烈的競爭，兩家公司為了搶占市場采取了價(jià)格戰(zhàn)的方式，投入了大量的資金，這樣的情況一直持續(xù)了兩年的時(shí)間，巨大的資金投入讓兩家公司都苦不堪言。面對這樣的局面，Uber再次向滴滴提出合作意向，雙方于2015年7月初步達(dá)成滴滴收購Uber的合作協(xié)議。2016年8月初，滴滴與Uber共同發(fā)布聲明，表明兩家公司達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，滴滴將擁有Uber的中國運(yùn)營技術(shù)與客戶業(yè)務(wù)，同時(shí)Uber以股權(quán)置換的方式，掌握了滴滴約6%的股權(quán)，附有17.7%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，且Uber創(chuàng)始人加入滴滴董事會，Uber對雙方的運(yùn)營進(jìn)行整合。滴滴并購Uber之后，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)狀況發(fā)展且并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示出財(cái)務(wù)績效的欠缺之處，具體情況如下。

1.1償債能力

償債能力是企業(yè)對于短期、長期債務(wù)的償還能力^[2]。針對并購Uber前后滴滴的償債能力指標(biāo)情況進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，公司的流動比率從2016年的4.31%，降低到2020年的2.61%;速動比率從2016年的4.28%，降低到2020年的2.6%;資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的9.6%，增加到2020年的24.45%;產(chǎn)權(quán)比率從2016年的11.56%，降低到2020年的2.61%。

在上述指標(biāo)當(dāng)中，流動比率和速動比率都是公司短期償債能力的代表，而各項(xiàng)指標(biāo)均處于下降的趨勢當(dāng)中，這顯示出滴滴在并購Uber之后，公司對于短期債務(wù)的償還能力減弱，極有可能會出現(xiàn)有債務(wù)償還不及時(shí)的情況，流動資金的使用需求得不到及時(shí)的滿足。在長期償債能力方面，公司的產(chǎn)權(quán)比率債權(quán)人、股東為公司提供的資本比例增高，這主要是與Uber入駐并持有滴滴的股份有關(guān)，且同時(shí)也說明，在并購之后，滴滴的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的結(jié)構(gòu)類型之中，公司獲取收益的規(guī)模增加的同時(shí)，所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性也在不斷增加。同時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)持續(xù)增加，提示滴滴的資產(chǎn)中，負(fù)債所占據(jù)的比重增加，原本公司通過負(fù)債方式獲取的資產(chǎn)比例角度，運(yùn)用外部資金的能力也比較薄弱，盡管在并購之后公司資產(chǎn)負(fù)債率有所增加，但是整體上的比例仍然不足25%，表明公司對于外部資金的償還能力仍然不高，與此同時(shí)也表明滴滴對于長期債務(wù)的償還能力加強(qiáng)。

1.2盈利能力

盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，也是企業(yè)財(cái)務(wù)績效的一個(gè)重要表現(xiàn)^[3]。針對2016-2020年滴滴盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析中發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)凈利率從2016年的6.89%，增加到2020年的7.27%;銷售凈利率從2016年的-5.69%，降低到2020年的-7.48%;銷售毛利率從2016年的16.25%，降低到2020年的11.23%;銷售成本率從2016年的90.3%，降低到2020年的88.77%。如表2所示。

上述數(shù)據(jù)表明，自2016年滴滴對Uber并購之后，公司賺取利潤的能力并沒有發(fā)生較大幅度的轉(zhuǎn)變，甚至于公司的總資產(chǎn)凈利率、銷售毛利率指標(biāo)一度出現(xiàn)了負(fù)值，表明Uber在并購活動之后，自身的盈利能力并沒有得到顯著的提升和加強(qiáng)，利潤空間比較有限，業(yè)績提升不明顯，且有過業(yè)績下滑的表現(xiàn)。

1.3營運(yùn)能力

營運(yùn)能力指的是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)去賺取利潤的能力^[4]。在對滴滴并購Uber前后時(shí)間內(nèi)的營運(yùn)能力指標(biāo)進(jìn)行分析中發(fā)現(xiàn)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年的62.12次，降低到2020年的55.38次;存貨周轉(zhuǎn)率從2016年的624.26次，降低到2020年的543.77次;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的0.98次，降低到2020年的0.97次;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的2.28次，降低到2020年的2.16次;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的20.69次，降低到2020年的16.94次。

基于公司營運(yùn)能力指標(biāo)分析后可以發(fā)現(xiàn)，滴滴并購Uber之后，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于下滑的趨勢當(dāng)中。其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度緩慢，存有賬款回收不及時(shí)的情況;存貨周轉(zhuǎn)率下降，代表滴滴的產(chǎn)品銷量降低，也就是公司的市場份額增速緩慢;企業(yè)對于總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)以及固定資產(chǎn)的使用效率不高，資金價(jià)值未能得到充分的發(fā)揮，資金給企業(yè)所創(chuàng)造的收益也有所下降。

1.4發(fā)展能力

發(fā)展能力是企業(yè)擴(kuò)大自身規(guī)模、挖掘自身潛能的表現(xiàn)^[5]。在對2016年到2020年期間公司發(fā)展能力指標(biāo)的調(diào)查當(dāng)中發(fā)現(xiàn)，滴滴的總資產(chǎn)從2016年的1 358億元，增加到2020年的1 473億元;營業(yè)收入從2016年的1 398億元，增加到2020年的1 417億元;營業(yè)利潤從2016年的-98.09億元，降低到2020年的-137.9億元。

針對上述指標(biāo)的分析后可以發(fā)現(xiàn)，滴滴并購Uber之后，公司的總資產(chǎn)增長速度比較緩慢，資產(chǎn)的積累不夠，營業(yè)收入保持增加，但是在與此同時(shí)，公司的營業(yè)利潤卻在縮減，甚至出現(xiàn)了負(fù)值的狀態(tài)，這說明滴滴在并購之后，在營業(yè)活動中的成本投入增加，使得公司的利潤空間縮減，并購行為未能給滴滴創(chuàng)造足夠的經(jīng)濟(jì)效益，反而導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)壓力增加。

通過對滴滴并購Uber的案例分析后發(fā)現(xiàn)，并購之后，滴滴的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力都出現(xiàn)了不同程度上的下降，可以看出公司的財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)欠佳。針對這樣的情況，為了提升并購財(cái)務(wù)績效，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以從如下方面采取措施進(jìn)行改進(jìn)。

2基于滴滴并購Uber互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財(cái)務(wù)績效提升建議

2.1加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

滴滴與Uber天然存有不同，前者是中國本土企業(yè)，后者為美國在中設(shè)置的分公司，盡管兩者都以網(wǎng)約車為自身的主營業(yè)務(wù)，但是受國情的影響，兩家公司在會計(jì)規(guī)范、財(cái)務(wù)管理、經(jīng)營思維等方面都存有較大的差異，在并購之后如果這一差異得不到及時(shí)的解決，那么雙方的財(cái)務(wù)狀況將始終處于分割的狀態(tài)之中，不利于公司對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。因此，在并購Uber之后，滴滴應(yīng)當(dāng)要更加深入地了解Uber作為美國互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營思維，繼而對公司的資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模等情況進(jìn)行分析，尋找到適合兩家公司的全新財(cái)務(wù)管理路線，對公司的財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)管理政策進(jìn)行調(diào)整與改進(jìn)^[6]。滴滴并購Uber的案例對于國內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)公司而言，同樣具有較大的參考價(jià)值，需要公司在并購之后，對雙方的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行積極整合，建立起全新的財(cái)務(wù)管理制度，最終對潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

2.2加強(qiáng)業(yè)務(wù)整合

滴滴與Uber同屬互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，兩者都為中國用戶提供網(wǎng)約車平臺，因此雙方在業(yè)務(wù)上具有較強(qiáng)的相似性，這對并購后滴滴的業(yè)務(wù)整合提供了便利。滴滴可以對Uber的固定客戶群體特征進(jìn)行分析，面向不同地區(qū)的用戶，提供更加具有針對性的服務(wù)^[7]。

2.3加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)人才培養(yǎng)

專業(yè)的人才是企業(yè)提升業(yè)績的主要驅(qū)動力量，因此在并購之后，加強(qiáng)人才的培養(yǎng)至關(guān)重要。以滴滴并購Uber為例，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須要注重對人才的培養(yǎng)，一方面從兩家企業(yè)管理層中選擇適合的人才，負(fù)責(zé)進(jìn)行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)的整合，幫助企業(yè)并購案的順利完成;另一方面，可以從外聘經(jīng)驗(yàn)豐富的互聯(lián)網(wǎng)管理人才，營造良好的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，加快企業(yè)并購之后的轉(zhuǎn)型。

3結(jié)語

針對滴滴并購Uber的案例分析中發(fā)現(xiàn)，在并購之后，滴滴的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力以及發(fā)展能力指標(biāo)都較并購之前有所下降，企業(yè)的并購行為并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，并購對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提升的作用受到局限。結(jié)合滴滴并購Uber的案例可以發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購之前，應(yīng)當(dāng)要更加慎重，對并購目標(biāo)進(jìn)行科學(xué)的估值，合理選擇并購方式，更重要的是在并購之后要進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)整合，消除兩家公司的隔閡，使雙方盡快融合成為一體，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過這樣的方式，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購行為才能夠在真正意義上為企業(yè)帶來效益，助力于企業(yè)營業(yè)績效水平的提升。

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