■王 莉 楊云惜 嚴文達

（1.山東財經(jīng)大學會計學院，濟南250014；2.德勤華永會計師事務所濟南分所，濟南250001；3.山東省財政廳，濟南250002）

一、引言

從企業(yè)價值創(chuàng)造過程角度來看，企業(yè)的本質是基于對未來收益預期的追求從而形成的經(jīng)濟組織。如今企業(yè)的戰(zhàn)略逐漸向創(chuàng)新驅動發(fā)展的模式轉型，增加企業(yè)科研創(chuàng)新的投入，培育員工創(chuàng)新能力，由此形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢，從而促進企業(yè)價值的增長，這是當今時代企業(yè)發(fā)展的重要驅動力。為實現(xiàn)創(chuàng)新驅動發(fā)展的目標，政府政策的支持和幫扶就是重要支撐之一。雖然政府補助和稅收優(yōu)惠都屬于政府激勵政策工具，但在影響企業(yè)行為的作用機制方面存在細微差別，從而帶來差異性的激勵效應（柳光強，2016）。政府補助政策導向性較強，能夠對符合政府要求條件的企業(yè)及時進行政策扶持，從而通過事前激勵的方式影響企業(yè)的經(jīng)營決策、投資行為，以及科技創(chuàng)新決策，尤其在鼓勵企業(yè)從事具有較大外部效用的技術創(chuàng)新項目方面，政府以直接補貼的形式幫助企業(yè)，可以增加企業(yè)的現(xiàn)金流，減少企業(yè)在研發(fā)過程中遇到的壓力和風險，從而提升企業(yè)價值。稅收優(yōu)惠主要通過降低企業(yè)稅負等事后激勵的方式來促進企業(yè)科技創(chuàng)新、擴大投資，從而促進企業(yè)的長遠發(fā)展和價值提升。與政府補助相比，稅收優(yōu)惠具有政策相對穩(wěn)定、透明度高的特點，涉及投資、研發(fā)的環(huán)節(jié)范圍較廣，企業(yè)對于節(jié)稅資金具有更多的自主使用權。

政府補助和稅收優(yōu)惠兩者對企業(yè)科技創(chuàng)新、投資決策等的作用機制不同，因而會對企業(yè)價值產(chǎn)生不同的影響。本文利用模糊集定性比較分析方法，發(fā)揮其可考察多因素組態(tài)效應、適用于小樣本以及探究非線性關系的優(yōu)勢，探究不同政府補助、稅收優(yōu)惠類型組合對企業(yè)價值的影響，以進一步探索優(yōu)化財稅政策激勵效應的政策啟示。

二、文獻綜述與理論分析

（一）文獻綜述

國內外學者在政府補助、稅收優(yōu)惠與企業(yè)價值方面都進行了較為豐富的研究。在政府補助與企業(yè)價值的關系研究方面，實證研究主要得出三類相關關系：政府補助對企業(yè)價值關系的影響呈現(xiàn)出正向關系（郝鳳霞和鄭婷婷，2019）、負向關系（步丹璐和狄靈瑜，2017）和非線性型關系（汪利錟和譚云清，2016）。在政府補助對企業(yè)價值的正向影響機制中，現(xiàn)有文獻存在兩種不同的認識。一種觀點認為融資理論在政府補助與企業(yè)價值之間發(fā)揮了中介作用，即政府補助能夠通過給予資金的方式緩解企業(yè)面臨的融資約束以及資金困境，進而使企業(yè)價值增加（余明桂和回雅甫，2010）；另一種觀點認為信號傳遞理論在政府補助與企業(yè)價值之間充當中間媒介，即當企業(yè)獲得政府補助后，企業(yè)和市場都能夠接收到政府釋放的利好信號，政府補助表明政府對企業(yè)的重視程度，可以激勵企業(yè)通過自身努力來提高企業(yè)績效，真正提高企業(yè)價值（Chen & Wong，2013）。在稅收優(yōu)惠與企業(yè)價值的關系研究方面，國內外主流觀點認為稅收優(yōu)惠對企業(yè)價值有積極影響（陳曉和李靜，2001），但稅收優(yōu)惠對企業(yè)價值的影響路徑尚未形成統(tǒng)一觀點。一種觀點認為稅收優(yōu)惠通過鼓勵企業(yè)增加研發(fā)投入來增加企業(yè)價值（韓平飛，2017）；另一種觀點認為稅收優(yōu)惠通過緩解企業(yè)稅收負擔來提升企業(yè)價值（程小可等，2016；宋航等，2019）。除主流觀點之外，少部分學者的研究認為稅收優(yōu)惠對企業(yè)價值的作用有限或者呈負向影響效應（鄭春美和李佩，2015）。

（二）理論分析

1.政府補助對企業(yè)價值的影響機制

基于有效市場理論、信號傳遞理論和融資約束理論，政府補助主要通過兩種途徑影響企業(yè)價值。

途徑一，政府補助可以直接或者通過降低企業(yè)融資成本的方式提升企業(yè)價值。一方面，企業(yè)收到政府補助時，可以通過計入收益或沖減成本費用的方式，直接增加企業(yè)的利潤總額，從而提升企業(yè)價值；另一方面，政府對企業(yè)進行補助往往預示著企業(yè)的經(jīng)營活動具有較好的未來，能夠向外部投資者傳遞企業(yè)有潛力、值得被投資等積極信息，從而幫助企業(yè)獲得更多外部資源，緩解企業(yè)面臨的融資約束，從而提升企業(yè)的籌融資能力水平和降低融資成本，進而提升企業(yè)價值。

途徑二，政府對企業(yè)的研發(fā)補助可以影響企業(yè)的研發(fā)活動，從而影響企業(yè)價值。一方面，政府補助可以通過降低企業(yè)研發(fā)成本，以及通過釋放鼓勵企業(yè)研發(fā)的信號，進而幫助企業(yè)分擔其研發(fā)投資風險并激勵企業(yè)專注研發(fā)活動，從而激勵企業(yè)加大研發(fā)投入從而對企業(yè)價值產(chǎn)生正向影響。另一方面，政府給予企業(yè)的直接研發(fā)補助會使企業(yè)產(chǎn)生依賴性，降低企業(yè)應具有的競爭危險感，從而對企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生負向的擠出效應，最終對企業(yè)價值產(chǎn)生負向影響。

2.稅收優(yōu)惠對企業(yè)價值的影響機制

雖然政府補助和稅收優(yōu)惠形式并不相同，但是兩者影響企業(yè)價值的理論基礎大致相同，稅收優(yōu)惠主要通過降低企業(yè)融資成本、分擔企業(yè)投資風險以及激勵企業(yè)專注研發(fā)三個方面提升企業(yè)價值。

第一，由于稅收優(yōu)惠顯示出政府對該行業(yè)的支持，根據(jù)信息傳遞理論，稅收優(yōu)惠可以幫助企業(yè)擴大其融資渠道，進而降低企業(yè)的融資成本，從而提升企業(yè)價值。

第二，研發(fā)費用加計扣除、對軟件和集成電路產(chǎn)業(yè)的增值稅即征即退等稅收優(yōu)惠政策，對減少企業(yè)研發(fā)活動風險，分擔企業(yè)研發(fā)投資風險具有至關重要的作用，從而使其企業(yè)價值得到提升。

第三，根據(jù)我國現(xiàn)階段對高科技公司實行的稅收優(yōu)惠政策可以看出，每一項政策都限定了享受優(yōu)惠的業(yè)務主體。在限定政策的扶持下，高科技企業(yè)更能專注于研發(fā)活動，提升企業(yè)價值。

三、研究設計

（一）研究方法與研究框架

通過梳理政府補助、稅收優(yōu)惠對企業(yè)價值影響的相關文獻，發(fā)現(xiàn)學者們主要從單一前因變量角度或少量權變因素角度分別研究政府補助或稅收優(yōu)惠對企業(yè)價值的影響。但是，無論是政府補助還是稅收優(yōu)惠，都不是通過單一路徑對企業(yè)價值產(chǎn)生影響的，而是通過多種路徑的協(xié)同作用對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。將定性研究與定量研究相結合的定性比較分析方法（QCA）可以發(fā)現(xiàn)多種因素之間的組態(tài)關系和殊途同歸，有效識別條件之間的相互依賴性、組態(tài)等效性和因果非對稱性，能夠以新的組態(tài)角度研究各條件變量對企業(yè)價值的影響機理，且特別適合中小樣本的情境研究。QCA 方法中的模糊集定性比較分析方法（fsQCA）能夠更加充分地捕捉到前因條件在不同水平或程度上的變化帶來的細微影響。因而，本文選擇fsQCA 方法探索研究財稅政策的不同組合對企業(yè)價值的影響。在前人文獻研究的基礎上，本文將政府補助細分為科技創(chuàng)新補助、融資補助以及其他補助三個層面，將稅收優(yōu)惠分為研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠、增值稅即征即退優(yōu)惠和其他稅收返還優(yōu)惠三個層面，從集合論角度出發(fā)，運用組態(tài)視角來分析細分類型后的財稅政策組合對企業(yè)價值的影響。研究框架思路如圖1所示。

圖1 財稅政策組態(tài)效應與企業(yè)價值

1.政府補助

（1）科技創(chuàng)新補助：科技創(chuàng)新補助一方面可以通過增加企業(yè)利潤總額的方式提升企業(yè)價值，另一方面可以通過鼓勵企業(yè)研發(fā)，激勵企業(yè)加大研發(fā)投入從而提升企業(yè)價值，本文將科技創(chuàng)新補助單獨分類進而驗證該條路徑及其與其他政策的不同組合對企業(yè)價值的影響。

（2）融資補助：科技型企業(yè)的融資約束問題較為突出（顧群和翟淑萍，2014），具有針對性的政府融資補助可以直接緩解高科技企業(yè)的融資約束問題，通過降低企業(yè)融資成本的方式提升企業(yè)價值，將政府補助中的融資型補助單獨分類有利于探索該條路徑的不同組合對企業(yè)價值的影響。

（3）其他補助：其他補助指除科技創(chuàng)新、融資補助之外企業(yè)獲得的其他政府補助，包括企業(yè)從事國家鼓勵和扶持的特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)而獲得的補助、上市補貼、納稅獎勵、污染防治等補助。此類補助雖然對促進企業(yè)研發(fā)或者對降低融資成本并無直接作用，但是此類政策補助向外界釋放企業(yè)前景良好的信號，可以吸引資本市場上的投資者，改變公司在資本市場的生存狀況，進而提升企業(yè)價值，故探究此類補助的不同組合對提升企業(yè)價值同樣具有重要意義。

2.稅收優(yōu)惠

（1）研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠：研發(fā)費用的加計扣除為企業(yè)的研發(fā)活動提供了一定保障，企業(yè)研發(fā)費用投入越多，加計扣除的部分也就越多。相關研究表明研發(fā)費用加計扣除政策可以通過促進企業(yè)創(chuàng)新、降低經(jīng)營成本、提升內源融資能力這三條路徑來提升企業(yè)價值（王璽和劉萌，2020），故而探究研發(fā)費用加計扣除這一稅收優(yōu)惠方式對企業(yè)價值的激勵作用具有關鍵意義。

（2）增值稅即征即退優(yōu)惠：根據(jù)《國務院關于印發(fā)進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》等相關政策可知，增值稅即征即退政策可以推動我國軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增強這兩類產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展能力，激勵進一步的創(chuàng)新性活動（黃智文，2020）。增值稅即征即退優(yōu)惠對于促進企業(yè)研發(fā)、鼓勵高新技術企業(yè)進一步的創(chuàng)新發(fā)展起到重要作用，將其單獨分類有利于探索增值稅即征即退優(yōu)惠政策與企業(yè)價值之間的關系。

（3）其他稅收返還優(yōu)惠：其他稅收返還優(yōu)惠包括個人所得稅返還、房產(chǎn)稅以及土地稅減免、殘疾人就業(yè)增值稅退稅等，此類稅收返還可以通過增加企業(yè)利潤的方式影響企業(yè)價值，將該類稅收優(yōu)惠單獨分類有利于探究其與其他稅收優(yōu)惠的不同組合對企業(yè)價值的影響。

（二）數(shù)據(jù)來源與樣本選取

本文根據(jù)證監(jiān)會2012 版的行業(yè)分類，選取我國的信息傳輸、軟件和信息技術服務行業(yè)以2017-2019年的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，各數(shù)據(jù)根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）以及巨潮資訊網(wǎng)中各公司2017-2019年年報手工收集并整理得到。樣本企業(yè)篩選條件如下：（1）為避免企業(yè)的財務、經(jīng)營風險導致樣本數(shù)據(jù)異常值波動，剔除ST 企業(yè)；（2）剔除政府補助數(shù)據(jù)解釋部分中未對政府補助進行分類、未披露政府補助分類、政府補助分類模糊或者分類重疊的企業(yè)；（3）剔除數(shù)據(jù)庫中托賓Q 值缺失的企業(yè)。經(jīng)過以上三個條件的篩選，最終得到了98 家企業(yè)觀測值作為樣本數(shù)據(jù)。

（三）變量測度

1.條件變量

本文旨在分析不同類型政府補助與不同類型稅收優(yōu)惠的各種組合路徑對企業(yè)價值的影響，故條件變量部分首先對政府補助和稅收優(yōu)惠進行手工分類，然后將不同類型的政府補助、稅收優(yōu)惠原始數(shù)據(jù)按照企業(yè)年末總資產(chǎn)金額進行標準化，以此方式衡量各個條件變量的強度大小。不同類型政府補助和稅收優(yōu)惠的測度方式及參考依據(jù)如下：

（1）科技創(chuàng)新補助強度：公司年報中關于政府補助披露的信息，不同公司存在著一定的差異，政府補助類型是否屬于科技創(chuàng)新補助需要進行一定的判斷。如果公司年報中“計入當期損益的政府補助”中政府補助的發(fā)放類型明確披露“因研究開發(fā)、技術更新及改造等獲得的補助”，則本文將該類政府補助歸類為科技創(chuàng)新補助。對于與資產(chǎn)相關的政府補助類型，借鑒國內學者呂久琴和郁丹丹（2011）、李萬福等（2017）的做法，將與資產(chǎn)相關的政府補助數(shù)據(jù)的說明解釋部分中含有“科研項目”、“研發(fā)”、“專利”等字樣的歸類為科技創(chuàng)新補助。歸類之后對同年同上市公司的科技創(chuàng)新補助金額匯總，將其與同期公司總資產(chǎn)比較后即為科技創(chuàng)新補助強度。

（2）融資補助強度：融資補助數(shù)據(jù)通過文本分析取得，具體獲取方式為：如果公司年報中“計入當期損益的政府補助”中政府補助的發(fā)放類型明確披露為“因符合地方政府招商引資而獲得的補助”，則本文將該類政府補助歸類為融資補助。對于與資產(chǎn)相關的政府補助類型，借鑒國內學者宋建波等（2019）的做法，若某項與資產(chǎn)相關的政府補助的說明部分含有“融資、利息、貸款、貼息、招商引資”之一，則將其歸類為融資補助。歸類之后對同年同上市公司的融資補助金額匯總，將其與同期公司總資產(chǎn)相比后即為融資補助強度。

（3）其他補助強度：將除科技創(chuàng)新補助與融資補助之外的直接補助，比如納稅獎勵、污染防治、上市補貼等皆將其歸類為其他補助。歸類之后對同年同上市公司的其他補助金額匯總，將其與同期公司總資產(chǎn)相比后即為其他補助強度。

（4）研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠強度：為了衡量研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠所產(chǎn)生的稅收激勵效應，借鑒國內學者王蕓和陳蕾（2016）的做法，首先計算企業(yè)研發(fā)支出稅前扣除帶來的研發(fā)投資成本減少，再將其與同期公司總資產(chǎn)相比進行標準化后即為研發(fā)加計扣除優(yōu)惠強度。

（5）增值稅即征即退優(yōu)惠強度：如果某樣本企業(yè)稅收優(yōu)惠中涉及增值稅即征即退，參照研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠強度的衡量方法，采用公司中增值稅即征即退的具體數(shù)額與同期公司總資產(chǎn)相比從而得到增值稅即征即退的優(yōu)惠強度，以此來衡量增值稅即征即退優(yōu)惠所產(chǎn)生的稅收激勵效應。

（6）其他稅收返還優(yōu)惠強度：如果某項稅收優(yōu)惠與除增值稅即征即退優(yōu)惠之外的稅收返還優(yōu)惠相關，比如房產(chǎn)稅減免、印花稅返還等，則將其歸類為其他稅收返還優(yōu)惠。歸類之后對同年同上市公司的其他稅收返還優(yōu)惠金額匯總，將其與同期公司總資產(chǎn)相比后即為其他稅收返還優(yōu)惠強度。

2.結果變量

對高新技術企業(yè)的價值衡量，指標選取應當著重考慮企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和未來成長能力，托賓Q 值能從市場角度衡量企業(yè)的綜合價值，能很好地滿足這一要求（郭曉日和楊馳，2020）。鑒于不同財稅政策組合對企業(yè)價值的影響有滯后效應，故選擇采用（t+1）期的托賓Q 值來衡量企業(yè)價值。表1 列示了各變量名稱及其測度方式。

表1 變量的名稱及測度

四、數(shù)據(jù)分析與結果

（一）描述性統(tǒng)計分析

變量的描述性統(tǒng)計結果見表2。從結果變量來看，企業(yè)價值平均值為2.167，最大值5.230，最小值1.014，最大值與最小值相差近5 倍，可見我國的信息傳輸、軟件和信息技術服務行業(yè)內各企業(yè)價值相差較大。從條件變量的描述性統(tǒng)計結果來看，大部分條件變量的平均值與中位數(shù)較為接近，數(shù)據(jù)分布基本上呈對稱分布，沒有左偏或者右偏的現(xiàn)象；融資補助強度、其他稅收優(yōu)惠返還強度的最大值與最小值差異較小，其他條件變量最大值與最小值差異較大，表明我國信息傳輸、軟件和信息技術服務行業(yè)不同企業(yè)獲得的政府補助及稅收優(yōu)惠程度存在較大差異。

（二）前因條件必要性分析

在模糊集定性比較分析中，衡量必要條件的一個重要指標就是一致性且通常認定必要性條件的一致性分數(shù)最低值為0.9（SCHNEIDER 等，2012）。表3 列示了單因素必要條件的檢驗結果。從表3 中可以看出，樣本中各前因條件變量的一致性均小于0.9，這說明在單因素作用下，以上各個前因條件都不能被認為是提高企業(yè)價值的必要條件，即本文中各條件變量并非引致較高企業(yè)價值的必要條件。

（三）條件構成分析

在完成前因條件必要性分析的基礎上，探究上述條件變量的哪些組合是導致高企業(yè)價值的充分性解釋。根據(jù)SCHNEIDER 等（2012）、杜運周和賈良定（2017）的觀點，本文樣本屬于大樣本，可以設置較低的最低可接受一致性閾值，因而將一致性閾值設為0.70。由于復雜解涉及過多反事實分析，簡單解過于簡化，故本文采用中間解作為結果。高企業(yè)價值的前因條件組態(tài)如表4所示。

從表4 可知，提升企業(yè)價值的組態(tài)路徑一共有4條，這4 個組態(tài)的一致性均大于0.7，說明所有組態(tài)都能正向促進企業(yè)價值增加。將具備相同核心條件的組態(tài)進行合并，獲得RDD、TIS*OS、VATP 三種組態(tài)，通過對該三種組態(tài)的分析與歸納，根據(jù)提升企業(yè)價值的動因可以將其分為兩種不同類型，分別為“稅收優(yōu)惠政策支持型”和“政府補助組合推動型”。

表4 取得高企業(yè)價值的前因條件組態(tài)

“稅收優(yōu)惠政策支持型”里面有解1、解2 與解4 三個組態(tài)解，包含RDD、VATP 這兩個核心要素，即增值稅即征即退優(yōu)惠、研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠是促進企業(yè)價值提升的核心要素條件，企業(yè)在單獨享有任何一個稅收優(yōu)惠政策的情況下，都可以對企業(yè)價值的提升有著充分的推動作用。這一大類又可以分為“所得稅優(yōu)惠支持型”與“增值稅優(yōu)惠政策支持型”兩類，解1 與解2 屬于“所得稅優(yōu)惠支持型”，解4 屬于“增值稅優(yōu)惠政策支持型”。其中，研發(fā)費用加計扣除屬于稅基式優(yōu)惠，其作用于創(chuàng)新過程中的前端，屬于“直接減免支持型”；增值稅即征即退屬于稅額式減免優(yōu)惠，其作用于創(chuàng)新過程中的后端，屬于“間接優(yōu)惠支持型”?？梢钥闯?，無論是作用于創(chuàng)新過程前端的“直接減免支持型”還是作用于創(chuàng)新過程后端的“間接優(yōu)惠支持型”都是促進企業(yè)價值提升的重要手段。

“政府補助組合推動型”為解3 即TIS*OS 組態(tài)，在該組態(tài)中，科技創(chuàng)新補助和其他補助共同成為促進企業(yè)價值提升的核心要素條件，即僅靠科研創(chuàng)新補助這一種補助方式并不能十分有效地促進企業(yè)價值的提升，在接受科研創(chuàng)新補助的同時，企業(yè)仍然需要結合其他類型的政府補助，兩類政府補助的結合才能共同促進企業(yè)價值的提升。

對比“稅收優(yōu)惠政策支持型”與“政府補助組合推動型”，單獨的政府補助并不能像單獨的稅收優(yōu)惠政策那樣對企業(yè)價值起到顯著的拉動作用，其只能依靠政府補助組合的方式來達到與單獨稅收優(yōu)惠政策的相同效果。這是因為稅收優(yōu)惠政策具有更廣的普惠性，更注重強調企業(yè)所具有的自主性和能動性，因此對于企業(yè)價值的促進效用比政府補助更加顯著。

續(xù)表

（四）穩(wěn)健性檢驗

本文采取更換結果變量的方式對研究結果進行穩(wěn)健性檢驗，即以市盈率代替托賓Q 值作為企業(yè)價值的代理變量。由于市盈率過高意味著可能存在投機性泡沫，為了保證數(shù)據(jù)的有效性同時為保證研究結果不受變量異常值的影響，對該數(shù)據(jù)進行雙側 1%縮尾處理。前因條件組態(tài)如表5所示。表5 中的解1-3 的一致性均大于0.75 且穩(wěn)健性檢驗中的總體一致性為0.77，體現(xiàn)出較好的一致性。

表5 穩(wěn)健性檢驗結果

通過對穩(wěn)健性檢驗中核心條件的分析，組態(tài)1表明高增值稅即征即退優(yōu)惠強度是提升企業(yè)價值的核心條件；組態(tài)2 中，高科技創(chuàng)新補助強度和高其他補助強度相結合對促進企業(yè)價值提升起到了關鍵性作用；組態(tài)3 揭示了高其他補助強度和高研發(fā)費用加計扣除強度的組合同樣是獲得高企業(yè)價值的關鍵要素。三個組態(tài)解中的解1 驗證了主研究中“稅收優(yōu)惠政策支持型”政策對企業(yè)價值的促進作用，解2 驗證了“政府補助組合推動型”政策對企業(yè)價值的促進作用；而解3 說明“財稅政策組合推進型”同樣對企業(yè)價值創(chuàng)造發(fā)揮著促進作用。將“財稅政策組合推進型”與“政府補助組合推動型”對比分析，兩者都為政策組合推動，“財稅政策組合推進型”是高研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠政策與其他政府補助政策相結合，而“政府補助組合推動型”為科技創(chuàng)新政府補助與其他政府補助相結合。結合fsQCA 方法的“同效性”特點可知，科技創(chuàng)新補助與研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠所具有的效果相同，二者皆能與其他政府補助結合產(chǎn)生促進企業(yè)價值提升的效果。

續(xù)表

五、研究結論和啟示

本文以2017-2019年中國信息傳輸、軟件和信息技術服務行業(yè)的98 家公司為研究樣本，采用模糊集定性比較分析方法，考察了高企業(yè)價值的條件組態(tài)。研究結果發(fā)現(xiàn)：第一，單獨對企業(yè)進行高強度的科技創(chuàng)新政府補助難以發(fā)揮其提升企業(yè)價值的作用，需要和高強度的其他類型政府補助結合在一起才能發(fā)揮提升企業(yè)價值的作用。第二，在稅收優(yōu)惠政策中，研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠政策以及增值稅即征即退優(yōu)惠政策對企業(yè)價值的激勵作用均達到了提升企業(yè)價值的預期效果。第三，稅收優(yōu)惠和政府補助均在信息傳輸、軟件和信息技術服務行業(yè)企業(yè)價值的提升中起著關鍵性的作用，但單項稅收優(yōu)惠政策比單項政府補助政策對企業(yè)價值的促進效用更加顯著；科技創(chuàng)新補助需要與其他補助結合在一起才能起到促進企業(yè)價值提升的作用。第四，科技創(chuàng)新補助與研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠對提升企業(yè)價值所具有的效果相同，二者皆能與其他政府補助結合共同產(chǎn)生促進企業(yè)價值提升的效果。

實踐層面，如何利用政府補助和稅收優(yōu)惠政策提升高科技技術企業(yè)價值的啟示如下：首先，政府對高新技術行業(yè)的補助政策應該采取組合拳的方式?？萍紕?chuàng)新補助是政府為了鼓勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)造而給予的補助，可以通過降低企業(yè)研發(fā)成本的方式提升企業(yè)價值；其他補助多是符合國家扶持政策類型的補助，其通過信號傳遞作用提升企業(yè)融資能力，從而降低融資成本提升企業(yè)價值，兩種補助相結合比單一類型的政府補助更能發(fā)揮其作用。其次，企業(yè)應該及時關注最新稅收優(yōu)惠政策，學會恰當使用相關優(yōu)惠。財務方面的相關負責人應準確把握每年研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠和增值稅即征即退優(yōu)惠政策的變化，在政策允許的范圍內給企業(yè)自身帶來最大程度的利益。最后，在高新技術行業(yè)中，與政府補助政策效果相比，稅收優(yōu)惠政策應成為促進企業(yè)價值提升的主流政策。