■王家明

（正衡房地產(chǎn)資產(chǎn)評估有限公司，陜西西安710100）

碳資產(chǎn)是企業(yè)未來在碳中和背景下把握發(fā)展時機的重要資源，而目前大部分的企業(yè)還難以識別自己所擁有的碳資產(chǎn)，更不能有效的估計其價值。因此，對碳資產(chǎn)內涵的確認是企業(yè)后續(xù)能有效管理其碳資產(chǎn)的基礎，更是企業(yè)在低碳經(jīng)濟中能維持其競爭優(yōu)勢的有力保證；而系統(tǒng)地評估企業(yè)碳資產(chǎn)的價值，將為企業(yè)未來的碳資產(chǎn)的計量和后續(xù)經(jīng)營管理提供了可靠的依據(jù)。

一、“碳中和”的提出背景

2020年9月22日，在七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上，習近平主席正式提出中國將爭取在2060年前實現(xiàn)“碳中和”，并于2020年氣候雄心峰會上進一步提出了降低化石能源比重、提高森林蓄積量、提高風電和太陽能裝機量等四項2030年自主貢獻目標。兩項目標的提出，標志著“碳中和”正式成為中國的國家承諾。

2021年政府工作報告指出，中國當年將制定2030年前碳排放達峰行動方案，碳減排的相關工作和舉措將加快進入實行階段，并于3月15日召開的中央財經(jīng)委員會第九次會議中得到重點強調。我國已經(jīng)正式將“碳中和”理念納入生態(tài)文明建設頂層布局。隨后在10月24日，中共中央、國務院正式發(fā)布《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，其中部署了國家對于碳中和目標實現(xiàn)的各項具體工作措施，體現(xiàn)了國家實現(xiàn)碳中和目標的決心，以碳減排為核心的低碳經(jīng)濟將是我國未來發(fā)展的必由之路。

在“碳中和”概念興起之前，國際氣候議題以降低溫室氣體排放為主題。1972年6月，在瑞典斯德哥爾摩舉行了首屆聯(lián)合國人類環(huán)境會議，以此次的會議為起點，過去的五十多年里，國際層面對于氣候的討論沒有停止，具體活動情況如下表1所示：

表1 氣候主題會議

目前，有限的碳排放量已然成為公認的稀缺資源，并具有了受法律約束交易的商品屬性。碳排放量配額以及產(chǎn)生負碳的低碳建筑、低碳技術、低碳設備、碳捕捉和碳封存方法等資源將改變經(jīng)濟發(fā)展方式，并進一步成為具備商品和金融特性的新資產(chǎn)。由此產(chǎn)生的碳交易體系既可以高效率地減少整體碳減排成本，也可以優(yōu)化碳排放權資產(chǎn)的配置效率。國家或地區(qū)的碳控排目標主要通過微觀經(jīng)濟主體實現(xiàn)，在強制性的碳減排環(huán)境下，微觀的企業(yè)是國家低碳經(jīng)濟戰(zhàn)略布局重要的實現(xiàn)點，而企業(yè)因此所發(fā)展的出來的低碳相關的“碳資產(chǎn)”必然會被關注。

二、碳資產(chǎn)的內涵

碳資產(chǎn)隨碳排放權交易的出現(xiàn)而產(chǎn)生，從環(huán)保的角度看，碳排放權本身是沒有價值的，但隨著低碳經(jīng)濟、碳中和戰(zhàn)略目標的提出，企業(yè)的碳排放量受到了控制，從而使得碳排放權有了價值。大部分的學者對于將碳排放權和碳減排列入碳資產(chǎn)已基本達成一致，但對于碳資產(chǎn)的內涵仍存在爭議。而如何科學的識別企業(yè)的碳資產(chǎn)是其能被有效評估的基礎。

從廣義上來看，一部分學者認為，碳資產(chǎn)是指在低碳經(jīng)濟這一新型發(fā)展模式下能夠讓微觀企業(yè)實現(xiàn)碳減排目的的所有資產(chǎn)的總和。王玉翠（2012）從會計的角度定義，碳資產(chǎn)是由企業(yè)過去的交易或者事項形成的，具有價值屬性的對象身上體現(xiàn)或者潛藏的，所有在低碳領域可能適用于儲存、流通或者財富轉化的， 企業(yè)擁有或者控制的，預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的有形或無形的資產(chǎn)。趙佳（2015）也認為，企業(yè)在低碳經(jīng)濟環(huán)境下，在減少碳排放的活動中所使用到的資產(chǎn)均屬于碳資產(chǎn)。姚文韻（2020）認為碳排放權是碳資產(chǎn)的一部分，除此之外，碳匯資產(chǎn)以及能為企業(yè)減少碳排放量的其他有形和無形的經(jīng)濟資源也應該被列為碳資產(chǎn)。

從狹義上來說，碳資產(chǎn)僅包括碳排放交易市場的碳配額和碳減排量。張鵬（2011）認為，碳資產(chǎn)由人為的控制而被企業(yè)所擁有的一種環(huán)境資源，而由于碳資產(chǎn)具有稀缺、消耗和投資的特性，將其分為配額碳資產(chǎn)和減排碳資產(chǎn)。江玉國（2014）將碳資產(chǎn)劃分為有形和無形兩類，有實物形態(tài)且可被準確計量的屬于有形，而無形則是企業(yè)通過政府分配的碳配額和清潔發(fā)展項目產(chǎn)生的碳減排量得以認證而獲得資產(chǎn)。劉鶴（2017）認為企業(yè)的碳資產(chǎn)應該分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)兩部分，其中無形資產(chǎn)包括碳配額、碳減排和衍生金融資產(chǎn)。

以上兩種觀點是從不同角度出發(fā)所得出的結論，事實上，這兩種觀點都存在這一定的缺陷。前者給出的定義過于寬泛，不利于企業(yè)在實際操作中對碳資產(chǎn)的確認和計量，后者的定義，雖然在目前來說，是有一定成熟的方式方法來確認和計量的，但是包含的范圍太窄，不利于促進企業(yè)的低碳改革以及宏觀上碳中和戰(zhàn)略的具體實施。因此，本文認為碳資產(chǎn)是指基于碳中和戰(zhàn)略或碳交易機制的實行而給企業(yè)帶來的與碳排放相關的資產(chǎn)，包括低碳技術、低碳設備、二氧化碳等溫室氣體的排放權和減排額度（碳配額）和核證自愿減排項目的碳減排量等。

三、碳資產(chǎn)價值的構成

碳資產(chǎn)之所以形成資產(chǎn)，在于其能夠在碳中和領域發(fā)揮作用，其價值受制于政策環(huán)境、技術環(huán)境等多種因素影響。碳資產(chǎn)進行評估的前提是必須合理的加以界定，在對其數(shù)量、價格能夠科學界定的基礎上，方可進行評估。

（一）碳排放量的核定

無論是二氧化碳排放權和碳減排額度（碳配額CER）還是核證自愿碳減排量（CDM）的估值，碳排放量的核定是都首先要確定的，因此，在進行碳資產(chǎn)評估時，如何準確地核定碳排放量，從而使評估結果更準確，是后續(xù)評估工作的基礎?；镜钠髽I(yè)溫室氣體排放核算和報告的完整工作流程基本包括：確定核算邊界；識別排放源；收集活動水平數(shù)據(jù)；選擇和獲取排放因子數(shù)據(jù)；分別計算燃料燃燒排放、工業(yè)生產(chǎn)過程排放、凈購入使用的電力、熱力等產(chǎn)生的排放以及固碳產(chǎn)品隱含的排放；匯總得到企業(yè)溫室氣體排放總量。

目前，我國的碳排放已經(jīng)遠遠超過其他國家，成為世界上碳排放最多的國家，而對于排放量較大的行業(yè)，如，火電、化工、鋼鐵、有色、建材、航空等，國家發(fā)改委均發(fā)布了相關的企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南計算碳排放量，如，《中國電網(wǎng)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南》、《中國發(fā)電企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南》、《中國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南》等，另外國際上，IPCC 也發(fā)布了相關核算方法，企業(yè)和機構均可參考。

（二）碳資產(chǎn)價格機制的形成

2011年10月，國家發(fā)改委發(fā)布《碳排放權交易試點工作通知》，確立了兩省五市（北京市、天津市、上海市、重慶市、深圳市、廣東省、湖北?。┕? 個國內碳排放權交易試點，2013年，試點交易開始進行。2017年12月國家發(fā)改委發(fā)布《全國碳排放權交易市場建設方案（發(fā)電行業(yè)）》，這標志著全國碳市場完成總體設計，正式啟動。在嚴格評審后，國家決定全國碳交易注冊登記系統(tǒng)落戶湖北，全國碳排放交易系統(tǒng)落戶上海。2021年7月16日，全國碳交易市場正式啟動。因此，碳資產(chǎn)中的碳排放權是有活躍交易市場的，可以從供求機制的角度來對價格形成的過程進行簡要分析。

當短期內經(jīng)濟上行時，企業(yè)由于產(chǎn)出增加，排放量也將增加，同時將對碳排放額度的需求增加，當碳配額不變時，企業(yè)碳減排量減少。短時期內，由于碳減排量受技術、資金等約束，供給有限，尤其是自愿核證減排項目的開發(fā)程序比較復雜。如，VCS 項目從開始申請到最終獲得核證減排量需要經(jīng)歷半年到一年不等的時間，同時，碳配額的分配方法決定了其以年為單位的變化幅度很小。所以短期內供給是缺乏彈性的。隨著國家各項碳中和政策、減排交易計劃的實施，為了正常履約，避免罰款，企業(yè)會從兩方面入手解決這一問題，一是購買其他企業(yè)剩余的碳配額，二是購買自愿減排量，這將導致碳配額的需求不斷增加，需求與供給同時上升，從而形成新的均衡價格將高于原始均衡價格，雖然自愿核證減排項目會開始加快開發(fā)速度，但由于其核證時間較長，短期內不可能快速增加供給量。所以，短期內碳排放權價格供給彈性較小。在這種情況下，市場碳排放權價格會有小幅度的上升。

當短期內經(jīng)濟下行時，由于企業(yè)產(chǎn)出縮緊，整體碳排放量下降，但配額不變的情況下，企業(yè)對于碳排放權的需求下降，同時企業(yè)碳配額有剩余，可視為碳減排量增加，這將會導致企業(yè)的碳排放權供給增加，由于自愿減排項目的機制影響，其供給在短時間內不會迅速反應，最好的情況是保持不變，在供給上升，需求下降的共同作用下，碳排放權價格達到新的均衡，該均衡價格低于原始均衡價格。

從長期來看，碳排放權的供給量會隨著經(jīng)濟發(fā)展作出相應的改變的，碳排放權的供給是具有彈性的，原因是：企業(yè)可以通過低碳技術、低碳設備、淘汰高碳排的技術設備等手段降低碳排放量，從而使得對碳配額產(chǎn)生類似于收入效應的效果，碳配額的供給相對增加；另一方面，自愿核證減排的項目產(chǎn)生的碳減排量，長期會隨著需求的增加而增加，減少而減少。因此，碳排放權供給長期是富有彈性的，價格將會保持穩(wěn)定。

四、碳資產(chǎn)評估要素的分析

企業(yè)碳資產(chǎn)是近年來出現(xiàn)的一種新興的資產(chǎn)種類，但它仍然具有一般資產(chǎn)的屬性。因此，企業(yè)碳資產(chǎn)的評估仍可采用常用的評估方法，即成本法、收益法、市場法，同時，要注意結合碳資產(chǎn)的特性，提高評估的準確性。目前針對碳資產(chǎn)評估的研究相對較少，難以滿足目前我國碳中和戰(zhàn)略下的企業(yè)碳資產(chǎn)評估需求。因為我國將在2030年實現(xiàn)碳達峰，2060年實現(xiàn)碳中和，預計未來十年內將迎來碳資產(chǎn)估值強勁需求，因此，目前對于碳資產(chǎn)評估體系的探索具有非常重要的意義。

碳資產(chǎn)的評估既包括以單項碳資產(chǎn)或資產(chǎn)組和企業(yè)價值評估中涉及的碳資產(chǎn)評估，本次重點闡述單項碳資產(chǎn)或資產(chǎn)組的評估。企業(yè)價值評估中不應忽略碳資產(chǎn)的價值，根據(jù)評估目的類推適用。碳資產(chǎn)評估仍然遵循資產(chǎn)評估的原則，針對碳資產(chǎn)評估的特點，具有自身特點的要素包括：

（一）評估主體

碳資產(chǎn)是由資產(chǎn)所有公司所有且在未來會有經(jīng)濟利益的流入，碳資產(chǎn)不論是從政府無償取得，還是市場購買所得，亦或是技術改進形成的，只要是歸企業(yè)支配使用的碳資產(chǎn)，均可以包括在評估范圍之內。只要碳資產(chǎn)有效用，無論什么形式的碳資產(chǎn)都應列為評估主體。

（二）評估目的

隨著碳資產(chǎn)交易的活躍，碳資產(chǎn)相關的評估目的既包括碳資產(chǎn)的直接轉讓，也包括抵押、以財務報告為目的等。近年來，部分省份先后出臺碳排放配額、碳排放權等的抵押貸款操作指引，都明確提出抵押金額以評估結論為重要參考。碳資產(chǎn)評估中應當根據(jù)不同的評估目的，選擇恰當?shù)膬r值類型和評估方法，應與資產(chǎn)評估委托方充分溝通，確保評估目的與經(jīng)濟行為相一致。

（三）評估方法

根據(jù)資產(chǎn)評估法和相關準則，資產(chǎn)評估的主要方法包括成本法、市場法和收益法，這三種方法是從不同角度對資產(chǎn)價值進行衡量的，理論上對同一資產(chǎn)進行評估產(chǎn)生的結果差異應不大，但在實踐中卻往往相反，因此針對某一特定項目進行評估方法選擇時，應謹慎考慮項目特點與所處發(fā)展環(huán)境。成本法、市場法和收益法分別是從資產(chǎn)的歷史成本、現(xiàn)行市價和預期收益角度來評估資產(chǎn)的價值。

市場法的核心是找到可比的交易實例，由于全國碳排放權交易市場已經(jīng)初步形成，具備適用條件，應當根據(jù)評估對象的情況適用。但應當注意核證減排量有不同的交易機制（清潔發(fā)展機制CDM、國際自愿碳減排標準VCS、黃金標準CS 和中國核證自愿減排CCER），不同交易機制下的價格差異較大，市場交易案例應與之相一致。

成本法對碳資產(chǎn)進行評估，前提是碳資產(chǎn)在投入過程中能創(chuàng)造相應的價值。通過改進設備、技術提升等手段獲得同等權利的投入是購置排放權資產(chǎn)的一種機會成本，對減排而進行的投入進行重置可當成是排放權資產(chǎn)評估的成本途徑。

由于部分碳資產(chǎn)并不是一次性完成核證減排的，例如林業(yè)碳匯，其林業(yè)生長周期可能長達六十年，核證監(jiān)測周期通常為五年，因此對其評估方法可以依據(jù)《實物期權評估指導意見》，采用實物期權模型確定其價值。

五、資產(chǎn)評估機構拓展碳資產(chǎn)管理業(yè)務的思路

在碳中和的時代背景下，資產(chǎn)評估參與碳資產(chǎn)業(yè)務，除了要在估算定價領域的發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)、公允尺度的作用之外，還應充分發(fā)揮評估機構的專業(yè)能力，積極開拓碳資產(chǎn)相關業(yè)務拓寬業(yè)務領域。

（一）積極做好碳盤查工作

在碳資產(chǎn)評估基礎工作中，首要工作是碳盤查，對企業(yè)碳排放進行量化。資產(chǎn)評估機構可以通過碳盤查能夠幫助企業(yè)系統(tǒng)、清楚、全面的了解企業(yè)不同階段、部門及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的二氧化碳及其他氣體排放量，通過碳盤查可以幫助企業(yè)了解碳排放狀況，為碳減排、碳中和制定相應策略提供數(shù)據(jù)依據(jù)。未來碳盤查將成為企業(yè)資產(chǎn)管理的重要基礎性工作。碳盤查包括邊界描述與盤查時間跨度；溫室氣體排放源識別；溫室氣體排放量化與監(jiān)測；排放計算與匯總等多方面的工作。

（二）努力爭取承擔碳核查業(yè)務

碳核查，是指第三方服務機構對參與碳排放權交易的碳排放單位提交的溫室氣體排放報告進行核查，以確定提交的排放數(shù)據(jù)有效。為確保企業(yè)申報的碳排放量真實有效，必須由具有第三方資質的機構對其進行核查，因此碳核查是碳交易的必要前置工作。通過適當?shù)呐嘤柡脱a充設備，資產(chǎn)評估機構可以具備獨立性和專業(yè)勝任能力。但目前《碳排放權交易第三方核查機構及人員參考條件》規(guī)定碳核查機構需要“在溫室氣體核查領域內具有良好的業(yè)績和經(jīng)驗”，而業(yè)績取得又以資質取得為前提，因此建議資產(chǎn)評估機構積極通過聯(lián)合執(zhí)業(yè)等方式獲取業(yè)績，積極爭取承擔碳核查業(yè)務。