權(quán)錫鑒 朱雪

內(nèi)容提要：技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)驅(qū)力，為探究政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的關(guān)系，本文以工信部公布的綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)中的上市公司2012-2019年間的數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用DEA模型對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行評(píng)價(jià)與分析，實(shí)證檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響及資本結(jié)構(gòu)在其中所發(fā)揮的作用。研究發(fā)現(xiàn)：政府補(bǔ)助能顯著促進(jìn)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率，二者之間呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系;企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改進(jìn)有利于其進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新;資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間發(fā)揮著部分中介作用，促使企業(yè)更為合理地利用獲得的政府創(chuàng)新補(bǔ)助，從而提升其技術(shù)創(chuàng)新水平。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)助;資本結(jié)構(gòu);技術(shù)創(chuàng)新效率;DEA模型

中圖分類號(hào)：F273 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1001-148X（2022）02-0096-08

收稿日期：2021-03-29

作者簡(jiǎn)介：權(quán)錫鑒（1961-），男，山東煙臺(tái)人，中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院教授，研究方向：企業(yè)戰(zhàn)略管理、企業(yè)制度與公司治理;朱雪（1996-），女，山東臨沂人，中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：企業(yè)創(chuàng)新管理。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：16AJL007;山東省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新工程項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：2016CYJS04A01-7。

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，在國(guó)家推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)在各方面均有所顯現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)層面，技術(shù)創(chuàng)新作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的中心環(huán)節(jié)[1]，能夠有力地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)層面，技術(shù)創(chuàng)新憑借其專有性及創(chuàng)新性有助于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)習(xí)得。

實(shí)踐表明，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步能優(yōu)化企業(yè)資源配置，加快企業(yè)從傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型生產(chǎn)方式向順應(yīng)時(shí)代潮流的技術(shù)密集型生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變[2]，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)都有著十分重要的意義。然而，現(xiàn)階段我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)尚未成熟，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)換過(guò)程中存在一定程度損失，創(chuàng)新效率普遍較低，創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的引領(lǐng)作用尚未完全發(fā)揮。因此，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，研究影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的因素成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的一項(xiàng)重要課題。本文以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，利用DEA模型對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，并實(shí)證研究政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的關(guān)系，進(jìn)一步探討資本結(jié)構(gòu)在其中發(fā)揮的作用，從而為提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和決策參考。

一、文獻(xiàn)綜述

由于創(chuàng)新活動(dòng)本身的特殊性，技術(shù)創(chuàng)新效率并不能采用單一指標(biāo)直觀地量化出來(lái)。為了對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行評(píng)價(jià)，學(xué)者們采取不同方法進(jìn)行了測(cè)算，主要包括參數(shù)與非參數(shù)兩種方法。參數(shù)方法以隨機(jī)前沿分析（SFA）為代表，如Eric運(yùn)用隨機(jī)前沿法測(cè)度創(chuàng)新效率，不僅考慮了影響技術(shù)創(chuàng)新效率的投入產(chǎn)出因素，還將環(huán)境因素納入效率評(píng)價(jià)中[3]。非參數(shù)方法則以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）為代表：Guan和Chen利用DEA方法測(cè)算企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率，發(fā)現(xiàn)“拉式”創(chuàng)新模式比“推式”創(chuàng)新模式更適應(yīng)顧客導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)環(huán)境[4];王新紅和李拴拴運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行測(cè)度，指出純技術(shù)效率較低是我國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提升的主要瓶頸[5]。不論是參數(shù)方法還是非參數(shù)方法，二者均需要設(shè)置一定的變量對(duì)技術(shù)創(chuàng)新資源轉(zhuǎn)換率進(jìn)行評(píng)價(jià)。

通過(guò)構(gòu)建模型與指標(biāo)體系對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行測(cè)度，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)了一些對(duì)其創(chuàng)新效率具有顯著影響的內(nèi)在因素，主要可以分為股權(quán)結(jié)構(gòu)和研發(fā)投入兩個(gè)大的方面。在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，Song等探討了市場(chǎng)導(dǎo)向下股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)導(dǎo)向下股東持股比例能夠顯著促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效[6];Lazonick基于股東價(jià)值最大化理論探討了股份如何影響著美國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新效率，認(rèn)為私有產(chǎn)權(quán)控股比國(guó)有產(chǎn)權(quán)控股對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響更為積極[7];郭玉晶等則在控制外部環(huán)境因素的基礎(chǔ)上研究了企業(yè)內(nèi)部股權(quán)影響其技術(shù)創(chuàng)新效率的作用機(jī)制[8]。在研發(fā)投入影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，任海云和師萍以制造企業(yè)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)我國(guó)制造業(yè)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有著正向影響，但并未表現(xiàn)出時(shí)間滯后性[9];龔紅和彭玉瑤從技術(shù)董事背景的角度出發(fā)，研究了技術(shù)董事、研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入是通過(guò)調(diào)節(jié)技術(shù)董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響從而影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的[10]。

學(xué)者們?cè)趯?duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)不僅發(fā)現(xiàn)了組織內(nèi)部因素對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，還關(guān)注到了處于組織外部環(huán)境中的政府主體對(duì)企業(yè)的影響。在有關(guān)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究中，多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有著顯著促進(jìn)作用，例如，Bronzini和Piselli通過(guò)不連續(xù)回歸評(píng)估補(bǔ)政府補(bǔ)助對(duì)專利申請(qǐng)數(shù)量的影響以及受補(bǔ)助公司提交專利申請(qǐng)的可能性，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助對(duì)小公司技術(shù)創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用比大公司更為明顯[11];尚洪濤和黃曉碩運(yùn)用脈沖響應(yīng)和方差分解研究政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的動(dòng)態(tài)交互效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助能夠顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效[12];姜啟波和譚清美使用模糊定性比較分析法（fsQCA）分析創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助和創(chuàng)新投入要素組合能夠從整體上提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率[13];然而，張帆和孫薇在構(gòu)建隨機(jī)前沿模型的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新效率之間呈雙拐點(diǎn)倒“U”型關(guān)系，并認(rèn)為政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)基本是無(wú)效率的[14]。

綜上可知，現(xiàn)有文獻(xiàn)從不同維度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行了評(píng)價(jià)與分析，對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的關(guān)系也進(jìn)行了諸多考察。然而，相關(guān)研究多集中在政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系上，從資本結(jié)構(gòu)視角研究政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響路徑尚不完善，并且綠色供應(yīng)鏈管理企業(yè)也未得到學(xué)者們的廣泛關(guān)注。因此，本文擬在對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行測(cè)度的基礎(chǔ)上，建立回歸模型，從資本結(jié)構(gòu)維度研究政府補(bǔ)助對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間是否起到中介作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率受到諸多因素的影響，諸如研發(fā)投入、股權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步等企業(yè)內(nèi)部的各種因素都影響著企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。不僅如此，企業(yè)所處的宏觀環(huán)境在一定程度上也會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新效率。利益相關(guān)者理論強(qiáng)調(diào)，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包含對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)有直接影響的群體，如股東、員工等，還包括政府部門、本地社區(qū)、媒體等壓力主體，即企業(yè)外部客觀存在與企業(yè)有直接或間接聯(lián)系的組織、機(jī)構(gòu)。政府是企業(yè)外部環(huán)境中一個(gè)對(duì)企業(yè)有重要影響的因素，政府補(bǔ)助反映了政府對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的扶持力度，作為政府宏觀調(diào)控企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的措施，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的影響受到學(xué)者及社會(huì)的普遍關(guān)注。

企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的微觀主體和市場(chǎng)環(huán)境的獨(dú)立組織，其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必然會(huì)受到政府相關(guān)政策的影響。雖然政府直接資助企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的舉措，往往因?yàn)檎箝g信息不對(duì)稱及企業(yè)的逆向選擇行為，效果不夠理想[15]，但政府對(duì)企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)助能夠在一定程度上為企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新提供一定的物質(zhì)資金保障，增強(qiáng)企業(yè)資源可得性。獲得政府補(bǔ)助的企業(yè)一方面能夠利用資金加大研發(fā)投入，為企業(yè)技術(shù)人員進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新提供資源保證，另一方面，得到補(bǔ)貼的企業(yè)能夠更加重視技術(shù)創(chuàng)新的作用，政府補(bǔ)助能夠激勵(lì)企業(yè)營(yíng)造全員參與的創(chuàng)新氛圍，打造以創(chuàng)新為核心的企業(yè)和文化，從而提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率。基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：政府補(bǔ)助對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率有顯著正向影響，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助越高，其技術(shù)創(chuàng)新效率越高。

有關(guān)政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的關(guān)系研究中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要形成兩種觀點(diǎn)：一是政府對(duì)企業(yè)的科研補(bǔ)貼能夠產(chǎn)生溢出效應(yīng)[16]，通過(guò)知識(shí)和技術(shù)溢出，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率。二是政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有一定程度的替代作用和擠出效應(yīng)，通過(guò)推動(dòng)研發(fā)要素價(jià)格升高增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成本，從而降低了資助經(jīng)費(fèi)的技術(shù)創(chuàng)新效率[17]。這說(shuō)明政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間并非是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，二者之間存在復(fù)雜線性關(guān)系，即當(dāng)政府補(bǔ)助較少時(shí)，補(bǔ)助的增加會(huì)提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率，而當(dāng)政府補(bǔ)助達(dá)到一定水平時(shí)，經(jīng)費(fèi)的增加反而會(huì)抑制企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率，政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：政府補(bǔ)助與綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率間存在“倒U型”關(guān)系。

（二）資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的一個(gè)重要范疇，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)維持良好的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況，提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。本文所提到的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及比例情況，以企業(yè)期末總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值表示。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，即資產(chǎn)負(fù)債率，不僅影響著企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)及經(jīng)營(yíng)績(jī)效，還可能影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率。在當(dāng)前我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新投入少和效率低的情況下，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠充分發(fā)揮不同性質(zhì)資本對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的激勵(lì)作用[18]，資本結(jié)構(gòu)的改良能夠在一定程度上減少企業(yè)對(duì)創(chuàng)新資源要素的浪費(fèi)，提升創(chuàng)新資源的投入轉(zhuǎn)化率。權(quán)衡理論指出，高杠桿率的企業(yè)面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)新活動(dòng)具有較長(zhǎng)的投資周期性和高風(fēng)險(xiǎn)性，負(fù)債率較高的企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)往往較弱[19]，企業(yè)不進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)便很難有創(chuàng)新產(chǎn)出?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H3：資本結(jié)構(gòu)對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率有顯著正向影響，資本結(jié)構(gòu)越合理，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率越高。

（三）政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

政府補(bǔ)助作為企業(yè)的一種營(yíng)業(yè)外收入成為企業(yè)資產(chǎn)的一部分，通過(guò)增加企業(yè)的總資產(chǎn)數(shù)值來(lái)提升企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)，即政府補(bǔ)助能夠在一定程度上影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。基于前文分析，政府補(bǔ)助能夠提升企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，而合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)能夠激勵(lì)企業(yè)更好地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，從而提升技術(shù)創(chuàng)新效率?，F(xiàn)有研究多集中于政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接影響，或是政府補(bǔ)助與研發(fā)投入和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間的中介調(diào)節(jié)效應(yīng)，關(guān)于政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間的關(guān)系研究較少，忽視了三者之間可能存在的中介關(guān)系。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間起中介作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到樣本的典型性和數(shù)據(jù)的可得性，本文選取工信部公布的四批綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)中的上市公司為研究對(duì)象，以各公司2012-2019年的數(shù)據(jù)為研究樣本。企業(yè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)，專利數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS），外商直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源于各省市統(tǒng)計(jì)年鑒，其他相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自各上市公司年報(bào)。在剔除缺失值后，最終選取15家公司作為決策單元，共獲得105個(gè)觀測(cè)值，并且決策單元的個(gè)數(shù)大于DEA模型要求的投入產(chǎn)出變量之和的兩倍。統(tǒng)計(jì)分析采用Excel、DEAP2.1及Stata軟件。

（二）變量定義與衡量

1.被解釋變量：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率。當(dāng)前學(xué)者們對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行衡量時(shí)多以專利申請(qǐng)量作為其代理變量[20]，雖然專利申請(qǐng)量一定程度上能夠代表企業(yè)的創(chuàng)新能力，但無(wú)法綜合地衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率這一比值。本文構(gòu)建衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的指標(biāo)體系，運(yùn)用DEAP2.1軟件，選取BCC-DEA模型對(duì)我國(guó)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行測(cè)度，以此衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率。由于篇幅原因，只介紹DEA模型的變量選取情況，測(cè)算出的綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率值不在此詳細(xì)展示。

在DEA模型投入變量的選取方面，考慮到企業(yè)的創(chuàng)新投入包括人財(cái)物三個(gè)方面的投入，在借鑒現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上[21]，從人力、資金和研發(fā)設(shè)施三個(gè)維度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行衡量，選取了技術(shù)人員比例、研發(fā)投入及固定資產(chǎn)值作為投入變量，分別反映企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新時(shí)的人力資源投入、資金投入和研發(fā)設(shè)施相對(duì)擁有量。為避免數(shù)量級(jí)差異，對(duì)研發(fā)投入及固定資產(chǎn)值取對(duì)數(shù)化處理。在產(chǎn)出變量的選取方面，由于企業(yè)的新產(chǎn)品資料在其知識(shí)產(chǎn)權(quán)范疇內(nèi)，相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲得，選取專利申請(qǐng)數(shù)量為衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出指標(biāo)。《中華人民共和國(guó)專利法》規(guī)定，專利分為發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利。其中，實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利較易獲得，發(fā)明專利對(duì)技術(shù)創(chuàng)新要求較高，獲得難度大、含金量較高，更能代表企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力?？紤]到創(chuàng)新活動(dòng)從投入到產(chǎn)出具有一定的周期性，本文以滯后一期的企業(yè)發(fā)明專利獲得數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)作為技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出變量。

2.解釋變量：政府補(bǔ)助與政府補(bǔ)助平方項(xiàng)。政府補(bǔ)助是指政府對(duì)企業(yè)在研發(fā)方面進(jìn)行的資金補(bǔ)貼，政府補(bǔ)助平方項(xiàng)則是對(duì)政府補(bǔ)助值進(jìn)行平方處理，由于被解釋變量是取值范圍介于0到1之間的數(shù)值，為減小不同變量間數(shù)量級(jí)誤差，本文對(duì)兩個(gè)解釋變量分別進(jìn)行min-max標(biāo)準(zhǔn)化處理。

3.中介變量：資本結(jié)構(gòu)。如上所述，本文所提的資本結(jié)構(gòu)是廣義上的概念，以企業(yè)期末總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值表示，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

4.控制變量。本文基于利益相關(guān)者理論及現(xiàn)有研究成果[22]，選取發(fā)展能力、財(cái)務(wù)績(jī)效、企業(yè)年齡及外商投資四個(gè)變量作為控制變量，其中，對(duì)外商投資變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。各指標(biāo)的具體名稱及計(jì)算方法見(jiàn)表1。

（三）模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證假設(shè)1，檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，建立了模型（1）。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)政府補(bǔ)助與綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間是否存在“倒U型”關(guān)系，建立了模型（2）。為了檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，建立了模型（3）。為了驗(yàn)證資本結(jié)構(gòu)的中介作用，根據(jù)溫忠麟提出的基于層級(jí)回歸分析的中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序建立模型[23]。模型（4）用于檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，模型（5）用于檢驗(yàn)政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，模型（1）、（4）和（5）合起來(lái)用于檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的中介作用。

EFFECT=α0+α1GOV+α2Control+μ （1）

EFFECT=β0+β1GOV+β2GOV2+β3Control+μ（2）

EFFECT=γ0+γ1LEV+γ2Control+μ（3）

LEV=φ0+φ1GOV+φ2Control+μ（4）

EFFECT=λ0+λ1GOV+λ2LEV+λ3Control+μ （5）

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率（EFFECT）的平均值為0.6080，表明樣本期間內(nèi)平均每家公司投入1單位的創(chuàng)新資源要素只能轉(zhuǎn)化為0.6080單位的創(chuàng)新產(chǎn)出，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率較低，離效率前沿面仍存在一定差距，且各樣本企業(yè)效率值差距極大，存在兩極分化趨勢(shì)，說(shuō)明我國(guó)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)整體的技術(shù)創(chuàng)新水平尚不成熟，創(chuàng)新過(guò)程中存在一定的資源浪費(fèi)。由于本文對(duì)政府補(bǔ)助（GOV）等變量進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，描述性統(tǒng)計(jì)只能反應(yīng)樣本企業(yè)獲得政府補(bǔ)助金額的相對(duì)大小，可以看出，各樣本企業(yè)從政府部門得到的創(chuàng)新補(bǔ)助金額不一，并未處于相同的被補(bǔ)助水平。資本結(jié)構(gòu)（LEV）變量的均值為0.5146，表明樣本企業(yè)平均的資產(chǎn)負(fù)債率約為51.46%，企業(yè)借助了一定的外部資金促進(jìn)企業(yè)運(yùn)作，整體償債能力較強(qiáng)，但也有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，面臨著一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的發(fā)展能力變量（DEVELOP）和財(cái)務(wù)績(jī)效變量（ROA）均存在負(fù)數(shù)，說(shuō)明研究樣本中有的企業(yè)在某一研究期間處于“逆發(fā)展”狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)狀況不太樂(lè)觀。企業(yè)年齡變量（AGE）的均值為22.4670，最年輕的企業(yè)成立了只有8年，最年長(zhǎng)的企業(yè)已經(jīng)成立了61年，盡管存在差距，但樣本企業(yè)都有著一定的經(jīng)營(yíng)年限。

（二）相關(guān)性分析

表3為主要變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣。從數(shù)值水平上看，除政府補(bǔ)助（GOV）與其平方項(xiàng)（GOV2）的Pearson和Spearman相關(guān)系數(shù)為0.9269和1.000外，其他各變量間的相關(guān)系數(shù)值均小于0.7，表明本文基本不存在多重共線性問(wèn)題。Pearson相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果顯示企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率與政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)系數(shù)分別為0.4594、0.6515，且在1%水平上顯著，初步表明政府補(bǔ)助與資本結(jié)構(gòu)會(huì)提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，符合研究假設(shè)1和3的預(yù)期。Spearman相關(guān)檢驗(yàn)顯示的結(jié)果也能較好地支持上述研究假設(shè)。上述相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果為后續(xù)實(shí)證研究奠定了基礎(chǔ)。

（三）多元回歸結(jié)果分析

為檢驗(yàn)政府補(bǔ)助對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，同時(shí)進(jìn)一步探究二者之間的具體關(guān)系，本文對(duì)模型（1）和（2）進(jìn)行OLS回歸，回歸結(jié)果如表4所示。其中，1-4列是逐項(xiàng)加入控制變量對(duì)模型進(jìn)行擬合的回歸結(jié)果，第5列是模型（1）的回歸結(jié)果，第6列是模型（2）的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，無(wú)論是否加入控制變量，政府補(bǔ)助變量的回歸系數(shù)均為正，且在1%水平上顯著，表明政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有著顯著正向影響，即政府補(bǔ)助能促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，驗(yàn)證了假設(shè)1。政府補(bǔ)助能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的主要原因可能在于：第一，政府對(duì)企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)貼一定程度上為企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新提供了物質(zhì)資金保障，使得企業(yè)能夠以更為雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，更多地投入創(chuàng)新資源，從而獲得了更多的創(chuàng)新產(chǎn)出。第二，政府為綠色供應(yīng)鏈企業(yè)提供補(bǔ)貼能夠驅(qū)動(dòng)企業(yè)重視技術(shù)創(chuàng)新，在企業(yè)內(nèi)部營(yíng)造自上而下的創(chuàng)新氛圍，激勵(lì)員工進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，促使創(chuàng)新活力充分涌流，從而有助于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。

從表4第6列的結(jié)果可以看出，政府補(bǔ)助平方項(xiàng)的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系，這一結(jié)論符合假設(shè)2的研究預(yù)期。結(jié)合模型（1）和（2）的回歸結(jié)果可以得出，一定范圍內(nèi)的政府補(bǔ)助能夠有力驅(qū)動(dòng)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，當(dāng)政府補(bǔ)助到達(dá)一定臨界點(diǎn)以后，便會(huì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用，即政府對(duì)企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面的扶持力度并不是越大越好，只有在合理范圍內(nèi)才能真正發(fā)揮政府補(bǔ)助的激勵(lì)效用。本文的回歸結(jié)果顯示政府補(bǔ)助變量系數(shù)均為正的原因可能在于研究的樣本企業(yè)獲取的政府補(bǔ)助并未達(dá)到臨界點(diǎn)，因此，政府補(bǔ)助能夠?qū)颖酒髽I(yè)的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮激勵(lì)作用。

為檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，本文采用逐步增加控制變量的方法對(duì)模型（3）進(jìn)行擬合，結(jié)果見(jiàn)表5。第1列是對(duì)基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸的結(jié)果，即只考察資本結(jié)構(gòu)單一變量對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，第2列在第1列的基礎(chǔ)上加入了企業(yè)發(fā)展能力這一控制變量，第3列加入了財(cái)務(wù)績(jī)效變量，第4列加入了企業(yè)年齡變量，第5列則加入了外商直接投資變量。第5列顯示了模型（3）的回歸結(jié)果：資本結(jié)構(gòu)變量的回歸系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新效率間存在顯著的正向關(guān)系，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改進(jìn)能夠有力地促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，提升企業(yè)創(chuàng)新資源要素的投入轉(zhuǎn)化率，這一結(jié)論與假設(shè)3一致。

由上文可知，政府補(bǔ)助與資本結(jié)構(gòu)都能夠顯著地促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，為進(jìn)一步探究資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間是否起到中介作用，本文對(duì)模型（1）、（4）和（5）進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表6。表6的三列分別對(duì)應(yīng)溫忠麟等[23]提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法中的三步，即第一步將被解釋變量對(duì)解釋變量進(jìn)行回歸，第二步將中介變量對(duì)解釋變量進(jìn)行回歸，第三步將被解釋變量同時(shí)對(duì)解釋變量和中介變量進(jìn)行回歸，在前兩步回歸系數(shù)均顯著的前提下，如果第三步中被解釋變量和中介變量的回歸系數(shù)均顯著，則中介變量起著部分中介作用，若只有中介變量顯著，則中介變量起著完全中介作用。表6第1列顯示，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有顯著促進(jìn)作用，第2列表明政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)起著顯著正向影響，第3列則表明政府補(bǔ)助和資本結(jié)構(gòu)都對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率起著顯著積極影響，據(jù)此，可以判斷出資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的中介作用成立，并且資本結(jié)構(gòu)在其中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。同時(shí)，在模型中加入資本結(jié)構(gòu)這一中介變量后，政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)較之前有所下降，進(jìn)一步證實(shí)了資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間起到了部分中介作用，該結(jié)論有力地支持了假設(shè)4的成立。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜的創(chuàng)新資源要素轉(zhuǎn)換活動(dòng)，在考察影響技術(shù)創(chuàng)新效率因素時(shí)難免會(huì)有遺漏變量，因此，為保證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用更換固定效應(yīng)模型的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表7的結(jié)果顯示，在控制了固定效應(yīng)后，政府補(bǔ)助、政府補(bǔ)助平方項(xiàng)、資本結(jié)構(gòu)變量的估計(jì)系數(shù)仍然顯著，資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的中介作用依然成立，說(shuō)明在控制了潛在的遺漏變量偏誤后，本文的研究結(jié)論依舊成立。

五、結(jié)論與啟示

本文在利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)上，采用DEA模型對(duì)我國(guó)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，實(shí)證檢驗(yàn)政府補(bǔ)助、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的關(guān)系及資本機(jī)構(gòu)在政府補(bǔ)助影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率過(guò)程中的作用。研究發(fā)現(xiàn)：政府補(bǔ)助能顯著促進(jìn)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率，二者之間存在“倒U型”關(guān)系，即一定范圍內(nèi)的政府對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新補(bǔ)助能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的提升，當(dāng)政府補(bǔ)助達(dá)到臨界值以后，政府補(bǔ)助的增加反而會(huì)抑制企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率。資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的一個(gè)重要指標(biāo)也對(duì)綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率有著顯著積極影響，資本結(jié)構(gòu)的改進(jìn)能夠激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提高。同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間起到部分中介作用，使得政府對(duì)企業(yè)的補(bǔ)助得到更為合理的利用，從而提升了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率。

以上的分析與結(jié)論豐富了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響因素的研究，為企業(yè)提升自身技術(shù)創(chuàng)新水平提供了一定的借鑒意義。根據(jù)研究結(jié)論可以得出以下啟示：對(duì)政府部門來(lái)說(shuō)，政府應(yīng)明確創(chuàng)新補(bǔ)貼范圍與額度，合理對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助，積極發(fā)揮政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用，為企業(yè)提供一定的物質(zhì)資金保障，發(fā)揮政府對(duì)企業(yè)發(fā)展的宏觀調(diào)控作用，帶動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)重視自身資本結(jié)構(gòu)的改進(jìn)，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的治理效應(yīng)，避免過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)新資源要素的投入轉(zhuǎn)化率，從而提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平。

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Abstract：Technological innovation is an important internal driving force for high-quality economic development. In order to explore the relationship between government subsidies， capital structure and technological innovation effect of enterprises， this paper takes the data of listed companies in green supply chain management demonstration enterprises published by the Ministry of industry and information technology from 2012 to 2019 as the research sample. This paper evaluates and analyzes their technological innovation efficiency by using DEA model， and empirically tests the impact of government subsidies on technological innovation and the role of capital structure in it. The results show that： government subsidies can significantly promote the technological innovation efficiency of green supply chain management demonstration enterprises， and there is an inverted U-shaped relationship between them. The improvement of enterprise capital structure is conducive to its technological innovation. Capital structure plays a partial intermediary role between government subsidies and enterprise technological innovation efficiency， which promotes enterprises to make more rational use of the government innovation subsidies， so as to improve the level of technological innovation.

Key words：government subsidies; capital structure; technological innovation efficiency; three-stage DEA model

（責(zé)任編輯：趙春江）