許州卿

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué)， 山西 太原 030012）

引言

從歷史的長河中看，創(chuàng)新始終是歷史進(jìn)步的動(dòng)力，倘若企業(yè)缺乏創(chuàng)新精神，企業(yè)發(fā)展終將停滯不前。對(duì)會(huì)計(jì)研究來說，無形資產(chǎn)可以用來體現(xiàn)創(chuàng)新，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新服務(wù)可以提升企業(yè)的核心競爭能力，為企業(yè)未來的發(fā)展提供動(dòng)力。因此，無形資產(chǎn)成為可以創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的重要因素。企業(yè)管理者的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，如果一個(gè)企業(yè)有很高的價(jià)值，那么就會(huì)給其利益相關(guān)者帶來更高的回報(bào)。因此近年來，其二者之間的相關(guān)性得到越來越多企業(yè)及其利益相關(guān)者的重視。

隨著國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的積極推進(jìn)，有關(guān)供給質(zhì)量和創(chuàng)新等供給側(cè)要素得到了制造業(yè)企業(yè)的關(guān)注，有了相應(yīng)的改善，制造業(yè)企業(yè)也在保持穩(wěn)定的同時(shí)向好的方向不斷發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展以及人民對(duì)美好生活的需要，使得老百姓更加注重衣食住行等各方面的生活品質(zhì)。民以食為天，我國食品飲料行業(yè)也得到了飛速的發(fā)展。食品行業(yè)是我國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，有口碑、有特點(diǎn)的食品飲料不僅為企業(yè)帶來溢價(jià)，也提高了人民的生活水平，受到消費(fèi)者的青睞。在最近的新冠肺炎疫情期間，速食產(chǎn)品和調(diào)味品等成為宅家囤貨的必備品，其重要性更加凸顯。因此，本文選擇食品飲料行業(yè)企業(yè)作為研究樣本。

1 文獻(xiàn)回顧

技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)成功的關(guān)鍵，企業(yè)主要通過研發(fā)專利權(quán)和信息技術(shù)等方式來實(shí)現(xiàn)，但技術(shù)創(chuàng)新的能力不便于觀察，新產(chǎn)品和新服務(wù)是可以觀察的。因此無形資產(chǎn)作為創(chuàng)新能力載體，加強(qiáng)對(duì)其的管理是必要的。企業(yè)可以在發(fā)展的過程中注重對(duì)管理者和員工創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，以此來提升企業(yè)無形資產(chǎn)的技術(shù)含量，提升企業(yè)核心競爭力，增加企業(yè)價(jià)值[1]。

2001年，有學(xué)者開始實(shí)證研究兩者相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)A 股上市公司無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著積極的影響[2]。在資本和知識(shí)較為密集的高新技術(shù)企業(yè)，無形資產(chǎn)與財(cái)務(wù)績效顯著正相關(guān)，其中技術(shù)類無形資產(chǎn)的作用最為顯著[3]。但陳秋霞于2013年研究發(fā)現(xiàn)在服裝行業(yè)中無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響并不顯著[4]。可以看出，不同行業(yè)中無形資產(chǎn)與財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系并不相同，因此有必要細(xì)分行業(yè)研究兩者之間的關(guān)系。關(guān)于食品飲料行業(yè)的研究現(xiàn)在較少有人涉及，作為一個(gè)古老又持續(xù)發(fā)展的常青產(chǎn)業(yè)，研究在此行業(yè)中無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響很有必要。茅臺(tái)、雙匯、伊利等知名企業(yè)正是通過持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，經(jīng)過長期的研發(fā)投入，形成了獨(dú)特的無形資產(chǎn)，創(chuàng)造出知名的食品飲料，為企業(yè)帶來溢價(jià)。

2 實(shí)證設(shè)計(jì)

借鑒張小有的研究方法[5]，本文以托賓Q 值為被解釋變量，以無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重（lPTA）為解釋變量，控制變量為資產(chǎn)凈利率（ROA）、資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）和總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)Ln（ASSET），變量定義如下頁表1 所示。本文選取食品飲料行業(yè)中2012年12月31日前上市的A 股非金融行業(yè)的企業(yè)，并剔除ST 類財(cái)務(wù)惡化，投資行為不具代表性的食品飲料類企業(yè)，在考慮數(shù)據(jù)缺失的情況下，最終選取2012—2017年正常上市的食品飲料行業(yè)企業(yè)，數(shù)據(jù)來源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫，實(shí)證分析采用Stata15.0。

表1 變量設(shè)計(jì)及計(jì)算方法

模型設(shè)計(jì)如下：

式中：a 為常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4為回歸系數(shù)，ε 為殘差項(xiàng)。

3 實(shí)證分析

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2 所示，我國食品飲料行業(yè)的托賓Q 的平均值為2.673，說明食品飲料行業(yè)的平均市場價(jià)值超過1，每增加一個(gè)單位的資源就會(huì)增加2.673 的單位價(jià)值，投資行為帶來了超額利潤，說明食品飲料行業(yè)具有較好的財(cái)富創(chuàng)造能力，投資價(jià)值較高。IPTA 的值相對(duì)較低，說明食品飲料行業(yè)資產(chǎn)中的無形資產(chǎn)占比相對(duì)較低，最大值與最小值之間相差較大，說明少數(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)占比較高。

表2 食品飲料行業(yè)變量描述性統(tǒng)計(jì)

多元回歸結(jié)果如表3 所示，結(jié)果顯示托賓Q 與IPTA 兩者之間成顯著正相關(guān)關(guān)系，表明食品飲料行業(yè)上市公司的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的價(jià)值越高。企業(yè)的盈利能力與企業(yè)價(jià)值呈顯著正相關(guān)，表明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績越好，企業(yè)的價(jià)值越高。企業(yè)規(guī)模與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)不宜盲目擴(kuò)張規(guī)模。

表3 多元回歸分析

4 研究結(jié)論

本文選取2012—2017年我國A 股正常上市的食品飲料行業(yè)公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析，對(duì)行業(yè)中的無形資產(chǎn)占比情況及對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)食品飲料行業(yè)的無形資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值之間有顯著正相關(guān)關(guān)系，但是目前無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比仍偏低。因此，食品飲料行業(yè)應(yīng)該重視無形資產(chǎn)的培育，加大對(duì)無形資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)以無形資產(chǎn)為載體的創(chuàng)新能力，提升企業(yè)的核心競爭力。

由于本文僅選取了食品飲料行業(yè)作為樣本，具有一定的局限性，對(duì)其他行業(yè)可能不適用。同時(shí)，由于研究經(jīng)驗(yàn)有限，本文在選取變量、構(gòu)建模型等方面可能存在一定的不足之處，對(duì)食品飲料行業(yè)影響較大的品牌效應(yīng)沒有納入考慮，希望在以后的研究中能有所改善，以期得出更為可靠的結(jié)論。