袁玉靜

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué)，江蘇 南京 210023)

一、引言

自20世紀(jì)90年代中期以來，中國國民收入分配中勞動(dòng)者報(bào)酬所占的比例在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)一直呈下降的變動(dòng)趨勢(shì)。同時(shí)在這一時(shí)間點(diǎn)上，中國全面的金融改革拉開了帷幕。近年來，盡管我國初次收入分配中勞動(dòng)收入占比呈緩慢上升的變化趨勢(shì)，但是其增幅較小，一直在低位徘徊。2020年4月，中共中央和國務(wù)院發(fā)布?關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見?，明確強(qiáng)調(diào)“推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置，健全多層次資本市場(chǎng)體系，優(yōu)化金融資源配置”。如何優(yōu)化金融資源配置，提升勞動(dòng)收入占比?深入考察金融發(fā)展與勞動(dòng)收入占比兩者之間的聯(lián)系，有利于解決這一實(shí)際問題。

二、文獻(xiàn)綜述

至今國內(nèi)外大量學(xué)者基于金融發(fā)展對(duì)勞動(dòng)收入占比的影響機(jī)制展開了分析研究，大致觀點(diǎn)如下:Palley研究發(fā)現(xiàn)金融規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低勞動(dòng)收入占比，尤其是在收入較高的國家中這種現(xiàn)象更為明顯，認(rèn)為金融規(guī)模擴(kuò)張是導(dǎo)致勞動(dòng)收入占比下降的重要影響因素之一。Barradas和Lagoa研究發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)化會(huì)對(duì)勞動(dòng)收入占比造成顯著的負(fù)向影響。Kohler等認(rèn)為金融發(fā)展通過提高公司的退出期權(quán)、金融活動(dòng)中間費(fèi)用帶來的價(jià)格加成、加劇資本市場(chǎng)和股票持有者的競(jìng)爭(zhēng)、增加家庭部門負(fù)債導(dǎo)致其金融脆弱性等四條路徑，降低了勞動(dòng)收入占比，并通過不同國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行了證實(shí)。王年詠和張?zhí)鸬险J(rèn)為經(jīng)濟(jì)金融化導(dǎo)致股東權(quán)利的增大，增加財(cái)產(chǎn)性收入，擠占勞動(dòng)者收入，但這種負(fù)向作用存在一個(gè)門檻值。張彤進(jìn)和任碧云研究發(fā)現(xiàn)，包容性金融發(fā)展會(huì)對(duì)我國的勞動(dòng)收入所占比例產(chǎn)生顯著的正向作用效應(yīng)。何秋琴等發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展通過利率等手段影響儲(chǔ)蓄率和資本配置效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生對(duì)勞動(dòng)力更多的需求，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，使得均衡工資得以提高，最終提高了初次分配中勞動(dòng)收入所占的比例。王博和毛毅研究發(fā)現(xiàn)金融化程度越高，勞動(dòng)收入占比越小，金融化通過企業(yè)成本加成率和利潤率兩條途徑抑制勞動(dòng)收入占比的提高。鄧曉蘭等研究發(fā)現(xiàn)，金融化對(duì)勞動(dòng)收入份額的正向作用是基于要素價(jià)格扭曲和要素偏向性技術(shù)進(jìn)步兩個(gè)渠道的作用機(jī)制發(fā)揮作用。肖明月等研究發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模擴(kuò)張有利于勞動(dòng)收入占比的提升，但這種影響存在區(qū)域異質(zhì)性。

三、實(shí)證分析

(一)模型構(gòu)建

通過構(gòu)建以下基準(zhǔn)模型研究金融發(fā)展對(duì)勞動(dòng)收入占比的影響:

其中，下標(biāo)

i

代表省份；

t

代表時(shí)期；

μ

為地區(qū)固定效應(yīng)；

ε

是隨機(jī)誤差項(xiàng)；lnls表示勞動(dòng)收入占比；lnfin表示金融發(fā)展，其中l(wèi)nfin1表示金融規(guī)模，lnfin2表示金融結(jié)構(gòu)；

X

表示影響勞動(dòng)收入占比的控制變量。

(二)變量選取

1.被解釋變量

勞動(dòng)收入占比。采用勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP的比值衡量，并轉(zhuǎn)化為對(duì)數(shù)形式。

2.核心解釋變量

金融規(guī)模:采用金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比值進(jìn)行衡量；金融結(jié)構(gòu):采用股票市場(chǎng)市值與金融機(jī)構(gòu)貸款余額的比值衡量。

3.控制變量

本文控制了如下變量:資本深化(lnkl):采用資本存量與年末就業(yè)人數(shù)的比值進(jìn)行衡量，并轉(zhuǎn)化為對(duì)數(shù)形式；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ui):采用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值進(jìn)行衡量；對(duì)外開放程度(open):采用各地區(qū)進(jìn)出口總額與GDP的比值進(jìn)行衡量；政府干預(yù)(gov):采用各地區(qū)政府財(cái)政支出總額占GDP比值進(jìn)行衡量；人力資本(lntec):采用人均受教育年限進(jìn)行衡量，并轉(zhuǎn)化為對(duì)數(shù)形式；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lneco):采用各地區(qū)實(shí)際人均GDP，并轉(zhuǎn)化為對(duì)數(shù)形式。

(三)數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計(jì)

選取2003~2019年中國30個(gè)省際數(shù)據(jù)作為研究樣本。由于西藏地區(qū)數(shù)據(jù)缺失，故將其剔除。數(shù)據(jù)來源?中國統(tǒng)計(jì)年鑒??中國金融年鑒?以及Wind數(shù)據(jù)庫。表1為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

續(xù)表

(四)實(shí)證結(jié)果分析

表2報(bào)告了金融規(guī)模對(duì)勞動(dòng)收入占比影響的固定效應(yīng)回歸結(jié)果。為了確保估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文在模型中逐步加入控制變量。列(1)為未加入控制變量時(shí)金融規(guī)模影響勞動(dòng)收入份額的回歸結(jié)果，結(jié)果表明兩者呈穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(2)~(7)回歸結(jié)果表明:隨著其他控制變量逐步加入，金融規(guī)模與勞動(dòng)收入占比仍具有穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(7)中金融規(guī)模的回歸系數(shù)為0.042，并在1%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，表明金融規(guī)模擴(kuò)張對(duì)勞動(dòng)收入占比具有正向影響，即金融發(fā)展水平每增加一個(gè)單位，勞動(dòng)收入占比將會(huì)增加0.042個(gè)單位，即金融規(guī)模擴(kuò)張可以使企業(yè)更容易獲得外部資本，改善其融資約束問題，進(jìn)而對(duì)勞動(dòng)收入占比產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。

表2 金融規(guī)模對(duì)勞動(dòng)收入占比的影響

在控制變量的回歸結(jié)果中，資本深化(lnkl)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ui)系數(shù)為正，并且都通過了5%的顯著性檢驗(yàn)，表明資本深化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均有利于勞動(dòng)收入占比的增加。對(duì)外開放程度(open)系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，即對(duì)外開放程度水平越高，勞動(dòng)收入占比下降。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lneco)在5%的水平下顯著為負(fù)，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)勞動(dòng)收入占比的影響正處于“U型”的左半部分，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高不利于初次收入分配中勞動(dòng)收入占比的增加；財(cái)政支出(gov)和人力資本(lntec)的系數(shù)為正，但并未通過顯著性檢驗(yàn)。

表3報(bào)告了金融結(jié)構(gòu)對(duì)勞動(dòng)收入占比影響的固定效應(yīng)回歸結(jié)果。為了確保估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文在模型中逐步加入控制變量。列(1)為未加入控制變量時(shí)金融結(jié)構(gòu)與勞動(dòng)收入占比之間的回歸結(jié)果，結(jié)果表明兩者之間呈穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(2)~(7)回歸結(jié)果顯示，隨著逐步加入其他影響勞動(dòng)收入占比的控制變量，金融結(jié)構(gòu)與勞動(dòng)收入占比兩者之間仍具有穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(7)中金融結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為0.081，并在1%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，表明金融結(jié)構(gòu)對(duì)勞動(dòng)收入占比具有顯著的正向效應(yīng)，即金融結(jié)構(gòu)由“市場(chǎng)”主導(dǎo)向“銀行”主導(dǎo)轉(zhuǎn)變更有助于緩解企業(yè)的融資約束問題，提升勞動(dòng)報(bào)酬所占比例。

表3 金融結(jié)構(gòu)對(duì)勞動(dòng)收入占比的影響

在控制變量的回歸結(jié)果中，政府支出(gov)、人力資本(lntec)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ui)系數(shù)為正，并且都通過了5%的顯著性檢驗(yàn)，表明政府財(cái)政支出的增加、人力資本的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均有利于勞動(dòng)收入占比的增加。對(duì)外開放(open)系數(shù)在10%的水平上顯著為負(fù)，即對(duì)外開放程度水平越高，勞動(dòng)收入占比下降。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lneco)在1%的水平下顯著為負(fù)，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)勞動(dòng)收入占比的影響正處于“U型”的左半部分，不利于增加勞動(dòng)收入占比；資本深化(lnkl)的系數(shù)為正，但未通過顯著性檢驗(yàn)。

四、結(jié)論

為研究金融發(fā)展與勞動(dòng)收入占比兩者之間的關(guān)系，首先梳理了國內(nèi)外金融發(fā)展與勞動(dòng)收入占比的相關(guān)研究，其次使用2003~2019年我國30個(gè)省的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，構(gòu)建金融發(fā)展與勞動(dòng)收入占比的固定效應(yīng)面板模型，得出結(jié)論:金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)均能夠增加初次收入分配中勞動(dòng)收入所占的比例，即金融規(guī)模擴(kuò)張會(huì)使企業(yè)容易獲得外部資本，改善其面臨的融資約束問題，對(duì)勞動(dòng)收入占比產(chǎn)生正向推動(dòng)作用；金融結(jié)構(gòu)由“銀行”主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆袌?chǎng)”主導(dǎo)型將更有利于改善融資環(huán)境，促進(jìn)勞動(dòng)收入占比的提升。