李 華，周康康

（南京審計大學(xué) 會計學(xué)院，南京 211815）

一、證券公司投行業(yè)務(wù)管理現(xiàn)狀概述

（一）投行業(yè)務(wù)

隨著資本市場的迅速發(fā)展，投行業(yè)務(wù)也隨之?dāng)U展與細(xì)分?，F(xiàn)階段，我國證券公司主要包括股權(quán)融資業(yè)務(wù)，債券融資業(yè)務(wù)以及并購重組業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)流程主要包括承攬和承做兩部分，具體細(xì)分為項目立項、盡職調(diào)查、質(zhì)控、審核、承銷以及日后管理等環(huán)節(jié)，投行業(yè)務(wù)在立項階段、盡職調(diào)查、質(zhì)控階段、審核階段、承銷階段等均有相應(yīng)的風(fēng)險點，分析以上風(fēng)險點可以發(fā)現(xiàn)：項目前期主要風(fēng)險點一方面來自于業(yè)務(wù)人員自身能力不足導(dǎo)致相關(guān)風(fēng)險在承攬階段沒有發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)較大的隱形風(fēng)險。另一方面來自于承攬人員急于求成，鋌而走險，將項目潛在的風(fēng)險視而不見，違規(guī)承攬，為日后埋下隱患。項目中期的風(fēng)險主要表現(xiàn)為：一是來自于業(yè)務(wù)人員能力水平不夠或者操作疏忽導(dǎo)致相關(guān)問題沒有及時發(fā)現(xiàn)解決。二是業(yè)務(wù)人員相關(guān)盡職調(diào)查程序流于形式，并沒有嚴(yán)格執(zhí)行程序步驟，使得相關(guān)問題沒有被及時發(fā)現(xiàn)并解決。三是質(zhì)控審核流于形式，質(zhì)控人員并沒有按照程序?qū)椖拷M所作底稿及相關(guān)文件進(jìn)行質(zhì)控審核，導(dǎo)致相關(guān)問題沒有被檢查或是被遺漏。項目后期的風(fēng)險主要存在于定價不合理，后續(xù)管理過程中出現(xiàn)重大問題等，導(dǎo)致證券公司受到連帶責(zé)任或風(fēng)險。此外，上述投行業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)之間緊密相連，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都將對項目造成嚴(yán)重危害。不僅如此，投行業(yè)務(wù)還存在工作內(nèi)容非標(biāo)準(zhǔn)化以及長期駐扎項目的特性，因此，證券投行對于業(yè)務(wù)人員的學(xué)歷和專業(yè)水平較高，并注重人員的培訓(xùn)與提升，以應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境。

（二）證券公司管理組織架構(gòu)

如圖所示，證券公司建立了以董事會和風(fēng)險管理委員會為首的管理組織架構(gòu)，并由風(fēng)險控制委員會、審計委員會、合規(guī)管理委員會等多個委員會及內(nèi)部控制相關(guān)部門和業(yè)務(wù)線構(gòu)成了三層結(jié)構(gòu)，形成總體管控、決策、執(zhí)行、監(jiān)督風(fēng)險管控體系。董事會和風(fēng)險管理委員會的責(zé)任是確立公司風(fēng)險管理戰(zhàn)略和風(fēng)險決策，確保公司擁有合理的管理架構(gòu)、制度、程序和實施環(huán)境，從而為管理戰(zhàn)略的實施提高保障。第二層次風(fēng)險控制等委員會的職責(zé)是在董事會授權(quán)范圍內(nèi)對公司風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控與管理，并將董事會及風(fēng)險管理委員會制定的政策進(jìn)行落實。第三層次中分為前臺、中臺和后臺，形成“業(yè)務(wù)線—質(zhì)控、內(nèi)核、風(fēng)控—審計稽核部”構(gòu)成的三道防線，履行前線風(fēng)險管理的責(zé)任，確保將風(fēng)險管理覆蓋全部業(yè)務(wù)流程。

二、證券公司投行業(yè)務(wù)管理現(xiàn)存問題

（一）部分作業(yè)內(nèi)容質(zhì)量難以管控

投行部分工作內(nèi)容程序復(fù)雜，作業(yè)密集度高，重復(fù)性水平高，且由于投行工作非標(biāo)準(zhǔn)化的特點，其對于此類工作內(nèi)容的質(zhì)量難以把控。以投行股權(quán)業(yè)務(wù)IPO 為例，證券投行需要在承攬時對發(fā)行人進(jìn)行相關(guān)盡職調(diào)查和風(fēng)險評估，并在承做時對發(fā)行人實施完整詳細(xì)的盡職調(diào)查程序以及底稿制作，就盡職調(diào)查而言，項目組需要核查發(fā)行人的運作方式、內(nèi)部控制、財務(wù)資料等多項內(nèi)容，需要長期與公司高管交流、獲取資料、以及為保證獨立性向第三方獲取資料，工作程序復(fù)雜且密集度高，最具代表性的就是資金流水核查的處理。資金流水核查主要程序包括：了解貨幣資金的內(nèi)部控制、銀行現(xiàn)場走訪、函證、分析性復(fù)核以及大額資金流水核查。其中函證的核查步驟包括：填寫銀行函證信息表、制作銀行詢證函并發(fā)函，催函，統(tǒng)計銀行回函等。資金流水的核查則需要與審計和出納共同前往銀行打印報告期內(nèi)紙質(zhì)版銀行流水，實施銀行流水與會計賬簿記錄、原始憑證的雙向核對，將交易時間、交易對方等與賬面記錄、支持單據(jù)進(jìn)行雙向核對。由此可見，部分作業(yè)內(nèi)容程序復(fù)雜且時間成本高，考慮投行部門可能存在多個項目在承做階段，且都駐扎在項目公司，難以做到現(xiàn)場質(zhì)量的實時管控，很大程度上導(dǎo)致各個項目底稿質(zhì)量參差不齊。因此，如何確保此類復(fù)雜密集工作的質(zhì)量是業(yè)務(wù)部門和質(zhì)控部門應(yīng)共同關(guān)注的重點。

（二）過度依賴人力驅(qū)動

隨著大數(shù)據(jù)時代的來臨，不少行業(yè)開始重視對大數(shù)據(jù)及人工智能的應(yīng)用，就同為中介機構(gòu)的會計師事務(wù)所而言，不少大型會計師事務(wù)所借助數(shù)字審計工具滿足利益相關(guān)方的需求，提供更好的審計服務(wù)。比如安永華明的EY Canvas 對審計底稿進(jìn)行平臺化電子管理并為客戶和團隊提供數(shù)據(jù)可視化，EY Helix 可以將企業(yè)的財務(wù)信息通過多維度，多方面的可視化角度呈現(xiàn)并執(zhí)行多種類別的大量數(shù)據(jù)的分析，如利潤表日?；顒颖O(jiān)測以及收入測試等。畢馬威也在積極推動信息化的建設(shè)，建設(shè)了KPMG Clara智能審計平臺，該平臺整合數(shù)據(jù)分析、可視化、交互式、機器學(xué)習(xí)等功能于一身大力提高了審計效率與質(zhì)量。此外，四大會計師事務(wù)所還積極推動RPA 的運用，已經(jīng)可以使其實現(xiàn)自動生成工作底稿、自動生成函證、自動進(jìn)行抽樣和自動生成報告等工作等相對于標(biāo)準(zhǔn)類的工作。然而由于投行業(yè)務(wù)并不過多依賴于系統(tǒng)，證券投行行業(yè)的信息化水平較低，不少投行沒有建立底稿信息化軟件。事實上，2020 年2 月中國證件會發(fā)布了《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)工作底稿電子化管理系統(tǒng)建設(shè)指引》指出從2020年1 月開始承攬的項目應(yīng)該按照規(guī)定進(jìn)行電子版底稿的管理與歸檔。由此可見投行對于底稿信息化系統(tǒng)的構(gòu)建迫在眉睫。除工作底稿電子化平臺外，投行還應(yīng)大力建設(shè)智能管理平臺以及輿情風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，積極推動大數(shù)據(jù)、機器學(xué)習(xí)、知識圖譜、自然語言處理、機器人流程自動化（RPA）和可視化等各項新技術(shù)在業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，從系統(tǒng)化、平臺化、智能化和生態(tài)化等方面提升投行信息科技水平，促進(jìn)管理科技化。

（三）業(yè)務(wù)人員激勵機制過于“功利化”

相較于其他行業(yè)，證券投行具有高風(fēng)險、高收益的特點，其對于業(yè)務(wù)質(zhì)量的要求較高，高度依賴于高素質(zhì)、高知識人員的推動。證券投行對于項目風(fēng)險的把控以及管理的有效性也與項目人員密切相關(guān)。一般來說，公司對于員工的管理除了硬性的規(guī)章制度外還應(yīng)該通過職業(yè)道德培訓(xùn)和薪酬制度等方式對員工進(jìn)行自我約束進(jìn)行指引與激勵，如此才可以提高員工的風(fēng)險意識并將員工自身利益與公司利益相權(quán)衡。

目前各家證券公司基本存在相應(yīng)的硬性人員管理制度，然而在員工自我約束層面上還存在較大問題，目前證券投行業(yè)務(wù)線大都采用底薪+項目獎金+年終獎的薪酬制度，其中多數(shù)投行的底薪待遇不高，不少業(yè)務(wù)人員收入來源主要是依賴于項目獎金。這樣的制度將個人薪資與項目收入直接掛鉤，使得業(yè)務(wù)人員更加注重項目數(shù)量而非質(zhì)量，存在業(yè)務(wù)人員為推動項目盡快發(fā)行而使得部分流程流于形式，甚至出現(xiàn)鋌而走險，隱瞞風(fēng)險的現(xiàn)象。加上不少投行并不具備完善的職業(yè)道德培訓(xùn)或者對于職業(yè)道德的培訓(xùn)流于形式，使得業(yè)務(wù)人員并不能身處于防范風(fēng)險氛圍濃厚的場景里，風(fēng)險意識淡薄。此外，由于缺乏有效的處罰機制以及處罰力度不足，對相關(guān)人員起到的約束作用不大，加上證券公司間的人員流動現(xiàn)象使得員工對企業(yè)忠誠度不夠，缺乏對公司利益重視，加劇了個人利益的追逐，使得管理缺乏有效性。

三、證券公司投行業(yè)務(wù)管理升級建議

（一）建立結(jié)構(gòu)性團隊，閉環(huán)監(jiān)控環(huán)節(jié)

建設(shè)結(jié)構(gòu)性團隊可以將部分作業(yè)進(jìn)行集中化、流水線的方式進(jìn)行批量處理，通過向業(yè)務(wù)人員獲取相應(yīng)資料，利用遠(yuǎn)程作業(yè)的方式，采用專業(yè)以及標(biāo)準(zhǔn)化手段，集中化完成相應(yīng)工作。同為中介機構(gòu)的部分大型會計師事務(wù)所目前已設(shè)立此結(jié)構(gòu)性團隊。該團隊主要以獨立的商務(wù)服務(wù)有限公司存在，主要負(fù)責(zé)銀行函證和審計報告相關(guān)事項，在處理銀行函證時，該團隊可以提供制作函證，發(fā)函以及催函等服務(wù)，可以將事務(wù)所的質(zhì)量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、流程化，提高業(yè)務(wù)質(zhì)量和速度。事實上，在執(zhí)行IPO 程序時，會計師事務(wù)所的部分工作與證券公司投行業(yè)務(wù)部門具有高度類似的地方，證券投行同樣需要執(zhí)行函證程序等內(nèi)容。因此，證券投行可以采用結(jié)構(gòu)性團隊的方式省時高效地為各個項目組提供幫助，并且由于結(jié)構(gòu)性部門人員主要參與高重復(fù)性及繁瑣性的作業(yè)，其對于專業(yè)水平的要求相較于投行項目組人員較低，薪資待遇也較低于項目組人員且不參與項目提成。因此，建設(shè)這樣一個結(jié)構(gòu)性團隊，不僅可以有效提高工作效率而且不會耗費過多成本。然而證券投行目前建設(shè)該結(jié)構(gòu)性團隊進(jìn)行集中化作業(yè)的例子較少，且存在信息安全管理、人員培訓(xùn)等諸多挑戰(zhàn)，證券投行可以先建設(shè)小規(guī)模的結(jié)構(gòu)性團隊，比如先建設(shè)可以遠(yuǎn)程輔助資金核查的團隊。項目組人員在打印紙質(zhì)版銀行流水后，掃描成電子化形式發(fā)送給結(jié)構(gòu)性團隊，該團隊歸納整理電子化的紙質(zhì)銀行流水，并利用OCR 等智能軟件進(jìn)行輔助核查，采用遠(yuǎn)程作業(yè)、流水化作業(yè)的方式使得復(fù)雜密集的資金流水工作標(biāo)準(zhǔn)化、流程化，并直接接受質(zhì)控部的指導(dǎo)，統(tǒng)一各業(yè)務(wù)線的資金核查質(zhì)量，借助電子化平臺，實時反饋核查問題與進(jìn)度，大幅提高投行質(zhì)量和效率。

（二）搭建智能系統(tǒng)，賦能投行管理

證券公司應(yīng)當(dāng)大力推動公司智能化、電子化發(fā)展，就電子化工作底稿而言，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，投行工作應(yīng)該在在立項、項目輔導(dǎo)、項目執(zhí)行、項目質(zhì)量控制、發(fā)行審核、項目承銷以及后續(xù)管理過程中所形成的工作底稿進(jìn)行電子化管理和歸檔。在該要求下，證券投行應(yīng)該運用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理，建設(shè)電子信息化平臺，在該平臺中實現(xiàn)底稿電子化上傳、修改、審核、歸檔。一切操作記錄均有記錄可查詢，使其流程規(guī)范化。質(zhì)控部和風(fēng)控部可以通過該平臺做到對項目質(zhì)量的實時管控，打破此前傳統(tǒng)的、效率低以及覆蓋面窄的人工現(xiàn)場檢查的方式，轉(zhuǎn)而采用大數(shù)據(jù)以及人工智能驅(qū)動下的非現(xiàn)場檢查方式，一方面有利于促進(jìn)質(zhì)控專家高度提高工作效率與質(zhì)量，另外一方面有利于促進(jìn)質(zhì)控專家將標(biāo)準(zhǔn)以及經(jīng)驗記錄于平臺，形成系統(tǒng)自動化監(jiān)測的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提升效率和質(zhì)量。此外該平臺應(yīng)體現(xiàn)項目工作的實時性，也就是建設(shè)一個工作完成度實時監(jiān)控指標(biāo)。對于未完成的工作，進(jìn)行中的工作可以充分體現(xiàn)其進(jìn)度。對于審核中的底稿和審核通過的底稿也應(yīng)該有所體現(xiàn)，充分保證底稿“制作—檢查—完成”，都有跡可循。該平臺可以鑲嵌智能風(fēng)險管控系統(tǒng)，對于項目的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)測預(yù)警，做到立項、承攬、承做和事后都能夠?qū)椖匡L(fēng)險可測、可預(yù)警、可控制。首先可以通過大數(shù)據(jù)手段收集所需要的一系列內(nèi)外部信息，并對信息進(jìn)行相應(yīng)的處理、整理以及分類管理，構(gòu)建系統(tǒng)化的信息庫，并進(jìn)行實時更新，確保所獲取的信息具備及時性。其次，通過大智移云物等技術(shù)實時監(jiān)視海量數(shù)據(jù)，行業(yè)行情信息以及企業(yè)負(fù)面新聞，對于風(fēng)險信息做到預(yù)警作用。最后，業(yè)務(wù)人員結(jié)合信息庫中的信息，進(jìn)行相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，對所預(yù)警的風(fēng)險進(jìn)行相應(yīng)的管控，為投行業(yè)務(wù)IPO、并購重組以及新三板等業(yè)務(wù)提供堅實可靠的支撐，保障公司穩(wěn)健經(jīng)營和各項業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）優(yōu)化激勵機制，強化自我約束

證券投行應(yīng)采取綜合評價的獎金制度而非單一的項目獎金制度，業(yè)務(wù)人員的獎金應(yīng)該與其工作內(nèi)容、工作質(zhì)量、以及部門領(lǐng)導(dǎo)評價等指標(biāo)掛鉤，而非僅僅與項目成功與否掛鉤。如此，出于利益角度，業(yè)務(wù)人員會更加注重平時對于項目質(zhì)量的把控，而非將相關(guān)工作流于形式。此外，考慮到投行業(yè)務(wù)人員高學(xué)歷、高水準(zhǔn)的特性，投行人員的底薪不可過低，其底薪應(yīng)與獎金相權(quán)衡，兩者之間不可相差過大，以防業(yè)務(wù)人員出現(xiàn)盲目追求業(yè)績不顧業(yè)務(wù)風(fēng)險的行為。優(yōu)化其薪酬機制有利于提升業(yè)務(wù)人員注重風(fēng)險的程度，減輕其鋌而走險的動機。

除此之外，證券公司應(yīng)當(dāng)完善其監(jiān)督機制，并加強對于業(yè)務(wù)人員違規(guī)操作的處罰力度，利用電子化底稿平臺，實現(xiàn)將違規(guī)事項或底稿等相關(guān)工作內(nèi)容追朔到具體業(yè)務(wù)人員，考察其違規(guī)程度及成因，結(jié)合細(xì)化的追責(zé)機制和違規(guī)條款對業(yè)務(wù)人員進(jìn)行相應(yīng)的懲戒，以此形成對業(yè)務(wù)人員的硬約束。證券公司還應(yīng)定期進(jìn)行人員培訓(xùn)，加強人員的風(fēng)險意識，可采用線上視頻培訓(xùn)以及線下培訓(xùn)的方式結(jié)合執(zhí)行，以期將風(fēng)險概念深入人心，進(jìn)而實現(xiàn)人員的自我約束。不僅如此，證券公司還應(yīng)形成良好的企業(yè)文化，為員工提供多樣化的需求，提高員工的幸福感和歸屬感，進(jìn)而實現(xiàn)員工對企業(yè)的責(zé)任感和使命感。實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)和員工個人利益相平衡的狀態(tài)。