劉增祿

截至10月29日，有3522家公司遞交了今年前三季度“成績(jī)單”，目前的合計(jì)營(yíng)業(yè)總收入增速已經(jīng)創(chuàng)出近10年高點(diǎn)，而凈利潤(rùn)增速更是創(chuàng)出近11年高點(diǎn)。大類(lèi)板塊上，周期股、新能源概念股明顯獲得資金的青睞，而銀行、白酒、醫(yī)藥等行業(yè)，機(jī)構(gòu)態(tài)度則有了較大分歧。

前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)創(chuàng)近年高點(diǎn)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前披露正式三季報(bào)的3522家A股公司報(bào)告期內(nèi)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.29萬(wàn)億元，創(chuàng)造歸母凈利潤(rùn)2.49萬(wàn)億元，分別較上年同期增長(zhǎng)了24.81%和27.81%。其中，主營(yíng)總收入增速收出了自2012年以來(lái)近10年高點(diǎn)，而凈利潤(rùn)增速更是收出自2011年以來(lái)近11年的高點(diǎn)。

表1 已公布財(cái)報(bào)公司2010年以來(lái)各年三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況

與2020年新冠疫情突發(fā)導(dǎo)致企業(yè)大面積經(jīng)營(yíng)下滑甚至虧損相比，今年前三季度上市公司整體業(yè)績(jī)較往年同期增速明顯加快，背后的原因與去年基數(shù)偏低有很大關(guān)系。但具體到年內(nèi)各季的表現(xiàn)，無(wú)論主營(yíng)業(yè)務(wù)收入還是凈利潤(rùn)，增長(zhǎng)趨勢(shì)其實(shí)都是在逐季放緩的：今年首季，目前披露三季報(bào)的3522家公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)了31.16%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了72.87%;中期，營(yíng)業(yè)總收入同比增速下降至28.24%，凈利潤(rùn)增速下降至50.07%。

就年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺痉啪徳蚩?，與去年疫情負(fù)面影響逐漸減弱有直接關(guān)系：去年一季度，上述3522家A股公司整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)還分別下滑了8.55%和28.53%，至中期時(shí)，營(yíng)業(yè)總收入下滑幅度縮減至3.13%，凈利潤(rùn)下滑幅度縮減至17.22%;而三季報(bào)時(shí)，上述公司整體營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)下滑幅度進(jìn)一步縮減至了0.05%和3.58%。

分類(lèi)市場(chǎng)上，科創(chuàng)板前三季度整體增長(zhǎng)性最佳，已公布三季報(bào)的268家科創(chuàng)板公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)3646.25億元，同比增長(zhǎng)了47.8%;合計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)492.7億元，同比增長(zhǎng)61.29%。相比之下，創(chuàng)業(yè)板公司的整體增速則相對(duì)“平庸”，目前已公布三季報(bào)業(yè)績(jī)的1031家企業(yè)整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速僅分別實(shí)現(xiàn)了27.46%和14.63%。

表2 近2年各報(bào)告期上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)情況

資源品漲價(jià)，周期板塊業(yè)績(jī)超預(yù)期

在能耗雙控和電價(jià)上行的背景下，多種資源品價(jià)格在三季度期間上行至高位，雖然九月工業(yè)品PPI同比已經(jīng)突破10%，部分上游資源品產(chǎn)量端出現(xiàn)一定程度的收縮，但價(jià)格端的上行動(dòng)力依然不減，由此推動(dòng)了多個(gè)資源品細(xì)分領(lǐng)域的三季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持了較快增長(zhǎng)。

譬如在有色金屬板塊上，因新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄以及海外訂單的高景氣，陰極銅、鋁、鎂等產(chǎn)品價(jià)格同比均大幅提升。代表性個(gè)股如銅陵有色，三季報(bào)24.5億元的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了233.58%。公司明確表示，因陰極銅、硫酸、鐵球團(tuán)等主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格同比大幅上升，銅箔加工費(fèi)保持持續(xù)上漲，公司盈利能力實(shí)現(xiàn)了大幅提升。同樣，受鋁產(chǎn)品消費(fèi)需求旺盛以及鋁價(jià)上漲推動(dòng)，云鋁股份三季報(bào)32.32億元的凈利潤(rùn)也較上年同期大幅增長(zhǎng)了466.69%。

表3 三季報(bào)各板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?/h4>

在化工領(lǐng)域，產(chǎn)品價(jià)格相比去年同期也有明顯上行，其中如聚氯乙烯、尿素、復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格在企穩(wěn)后出現(xiàn)大幅上漲，而化纖、化學(xué)原料等細(xì)分板塊因產(chǎn)品的供不應(yīng)求，銷(xiāo)量和產(chǎn)品價(jià)格均較上年有較大幅度增長(zhǎng)。此外，今年新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)也帶動(dòng)了鋰電池出貨量的大幅提升，不僅帶來(lái)電池化學(xué)品產(chǎn)銷(xiāo)量不斷增長(zhǎng)，且鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格也持續(xù)提升。代表性公司如亞鉀國(guó)際，因國(guó)際鉀肥價(jià)格上漲、公司鉀肥產(chǎn)品銷(xiāo)售較上年同期改善，前三季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)了15712.47%;鋰礦公司贛鋒鋰業(yè)，因產(chǎn)品售價(jià)同比上漲，今年前三季度凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了24.73億元，同比增長(zhǎng)了648.24%。

除了上述兩個(gè)周期板塊，煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲也增厚了煤炭股業(yè)績(jī)。目前來(lái)看，已公布三季報(bào)的云煤能源、蘭花科創(chuàng)、美錦能源、潞安環(huán)能、中煤能源等12只煤炭股凈利潤(rùn)均因煤價(jià)上漲而業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

不過(guò)，隨著近期國(guó)家相關(guān)部門(mén)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格平抑意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)也因此開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)煤炭公司未來(lái)的業(yè)績(jī)還能否繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。對(duì)此擔(dān)憂(yōu)，香港博文基金董事長(zhǎng)王文向《紅周刊》記者表示，即使維持當(dāng)前的煤價(jià)，煤炭股的利潤(rùn)仍有幾倍的空間，甚至煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)一定的下跌也不會(huì)影響太多煤企的業(yè)績(jī)，“煤炭的出廠(chǎng)價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)，如果市場(chǎng)價(jià)能夠長(zhǎng)期維持高位，企業(yè)也會(huì)慢慢抬升出廠(chǎng)價(jià)格，屆時(shí)公司的業(yè)績(jī)彈性就體現(xiàn)出來(lái)了。”招商證券分析師張夏也表示，雖然近期煤炭供給政策持續(xù)推進(jìn)，但由于供給緊張格局在短期內(nèi)難以有效緩解，“煤炭?jī)r(jià)格高位仍將為企業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)較強(qiáng)的支撐。”

或因基本面的持續(xù)向好，周期股在三季度獲得了機(jī)構(gòu)投資者的加倉(cāng)，僅以公募基金為例，基金三季報(bào)披露，基金對(duì)化學(xué)制品和稀有金屬板塊的加倉(cāng)相對(duì)最多，整體持股比例較上一報(bào)告期分別增加了1.61%和1%。

新能源火熱，行業(yè)龍頭高估值引爭(zhēng)議

如果統(tǒng)計(jì)三季度以來(lái)各細(xì)分板塊在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)絕對(duì)值得大書(shū)特書(shū)。相較三季度以來(lái)上證指數(shù)下跌了2.03%，不僅新能源電池的磷酸鐵鋰電池指數(shù)上漲了27.91%，上游板塊磷化工也整體上漲了102.25%，鋰礦板塊上漲了57.63%。