張桔

·編者按·

內(nèi)地公募基金三季報(bào)披露完畢，權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理新一季的調(diào)倉(cāng)路線完整躍然紙上。盡管一眾成名已久的基金經(jīng)理長(zhǎng)跑實(shí)力毋庸置疑，但不可否認(rèn)，他們今年年內(nèi)的短期業(yè)績(jī)出現(xiàn)鈍化。形成鮮明對(duì)比的是一批并不算太出名的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，目前年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到100%一線。

這些逆襲的基金經(jīng)理，也都是一批相對(duì)陌生的名字。但他們身上具備某些共同的特征：擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間基本在三年以?xún)?nèi)、管理產(chǎn)品初始規(guī)模很小、能力圈至少覆蓋科技成長(zhǎng)中的某一條賽道。

雖然現(xiàn)在斷言?xún)?nèi)地權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理更新?lián)Q代還為時(shí)尚早，畢竟新銳基金經(jīng)理出道時(shí)間尚短長(zhǎng)跑業(yè)績(jī)無(wú)從談起，但這批人中偏新經(jīng)濟(jì)的賽道風(fēng)格更為適應(yīng)近一兩年的市場(chǎng)。隨著名氣漸增產(chǎn)品規(guī)模日益壯大，他們不可避免地也要面對(duì)諸如一拖多等成名后的煩惱。

逆襲現(xiàn)狀：主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理新老比例失衡科技成長(zhǎng)型新銳快速上位

[與前兩年核心資產(chǎn)持續(xù)井噴不同，公募流行的趨勢(shì)性投資對(duì)短期業(yè)績(jī)幫助減弱。一些科技、新能源等熱門(mén)賽道的新銳基金經(jīng)理快速成名。]

若將當(dāng)前內(nèi)地公募領(lǐng)域約2700位現(xiàn)任基金經(jīng)理按照老、中、新三代來(lái)劃分，老一代基金經(jīng)理只占總量的大約15%，這是奔私和轉(zhuǎn)管理崗等多重因素造成的。不過(guò)，張坤、劉彥春、王宗合、蕭楠、朱少醒、傅鵬博、曹名長(zhǎng)、王景、傅友興等皆在其列。略顯遺憾的是，最近興全700億老將董承非離職，這一陣營(yíng)少了一員“大將”。

而按投資者大致認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)，擔(dān)任基金經(jīng)理3到7年基本可稱(chēng)為中生代的基金經(jīng)理了。這其中馮明遠(yuǎn)、李曉星、葛蘭、袁芳、趙詣、周應(yīng)波、周雪軍等也基本躋身于一線陣營(yíng)。這些人不僅有擅長(zhǎng)某一賽道的專(zhuān)項(xiàng)型選手，也不乏李曉星、袁芳這類(lèi)全能型選手。而且這一陣營(yíng)中的基金經(jīng)理至少都經(jīng)歷過(guò)一輪牛熊，這讓他們既保留了剛出道的銳氣，同時(shí)也保持著對(duì)市場(chǎng)的敬畏，在控制回撤、均衡持股上也張弛有度。

表1 三季度末管理規(guī)模較大的部分主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理一覽

表2 部分去年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異的中生代基金經(jīng)理情況一覽

由于2021年迄今的市場(chǎng)與前兩年核心資產(chǎn)持續(xù)井噴不同，公募流行的趨勢(shì)性投資對(duì)短期業(yè)績(jī)幫助減弱。但這也讓一批專(zhuān)業(yè)背景相對(duì)較強(qiáng)的賽道型新銳快速上位，一些科技、新能源等熱門(mén)賽道的新銳基金經(jīng)理快速成名，他們憑借初始產(chǎn)品規(guī)模小的優(yōu)勢(shì)重倉(cāng)單一熱門(mén)行業(yè)、超比例持股單一標(biāo)的，迅速做高產(chǎn)品凈值后才進(jìn)一步憑借“身材優(yōu)勢(shì)”閃轉(zhuǎn)騰挪。

當(dāng)下，這其中旗幟性人物就是諾安成長(zhǎng)的蔡嵩松。從2019年2月接任該基金后，憑借風(fēng)格明確的全數(shù)重倉(cāng)半導(dǎo)體芯片，該基金當(dāng)年就殺入年度十強(qiáng)。但去年受到貿(mào)易戰(zhàn)原材料被“卡脖子”等多因素影響，該年基金業(yè)績(jī)從榜首大幅度滑落至末端。不過(guò)今年以來(lái)，基金再度躋身同類(lèi)的前四分之一行業(yè)。

盡管9月30日時(shí)產(chǎn)品的規(guī)模已達(dá)281.77億元，但從重倉(cāng)的標(biāo)的看，幾乎如出一轍，惟一區(qū)別就是三季度北京君正取代了長(zhǎng)電科技。與此同時(shí)，蔡嵩松重配單一標(biāo)的的手法未變：盡管不像上一季持有圣邦和兆易均超10%上限，但三季度的前六大重倉(cāng)股依然高配超過(guò)9%。

類(lèi)似的故事這兩年在公募圈中接連上演：去年出道的鄭澄然管理廣發(fā)高端制造，一度頗為接近年終狀元;今年長(zhǎng)時(shí)間業(yè)績(jī)領(lǐng)先的崔宸龍，目前任職時(shí)長(zhǎng)剛滿一年;稍早前一度實(shí)現(xiàn)過(guò)年內(nèi)業(yè)績(jī)翻番的長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)，產(chǎn)品在7月底時(shí)換到現(xiàn)任基金經(jīng)理?xiàng)钣?，其到目前上任不足百天，這也是其職業(yè)生涯所管理的首只產(chǎn)品。

逆襲辯因：專(zhuān)注新能源、芯片“TO B”行業(yè)資源緊缺助力周期高手“出圈”

[更多新銳認(rèn)為新能源行業(yè)的前景清晰，目前仍處在從1到10的產(chǎn)業(yè)上升階段，拉長(zhǎng)周期看，集中左側(cè)布局仍有很大盈利機(jī)會(huì)。]

2021年，更多細(xì)分行業(yè)專(zhuān)業(yè)背景的80、90后基金經(jīng)理登臺(tái)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)他們基本是隨行業(yè)成長(zhǎng)而快速走紅，與老一代差異明顯，他們對(duì)新能源、芯片半導(dǎo)體等“TO B”的行業(yè)有著深厚的專(zhuān)業(yè)背景和研究積累。

《紅周刊》對(duì)去年以來(lái)業(yè)績(jī)領(lǐng)先的新銳進(jìn)行剖析發(fā)現(xiàn)，相對(duì)更擅長(zhǎng)新能源賽道的新一代包括王鵬、陸彬、李瑞、孟棋、韓廣哲、楊宇、姚志鵬、孫浩中、鄭澤鴻、劉彬、田元泉等，雖觀點(diǎn)認(rèn)為他們?cè)趶?fù)制馮明遠(yuǎn)當(dāng)年走過(guò)的道路，但新能源如今的估值水平已不可同日而語(yǔ);而更多人還是認(rèn)為新能源行業(yè)的前景清晰，目前仍處在從1到10的產(chǎn)業(yè)上升階段，拉長(zhǎng)周期看，集中左側(cè)布局仍有很大盈利機(jī)會(huì)。

從基金三季報(bào)匯總來(lái)看，11只個(gè)股新晉公募基金前30大重倉(cāng)，這其中陽(yáng)光電源、天賜材料、恩捷股份、比亞迪、天齊鋰業(yè)、通威股份等6只股票均來(lái)自于新能源板塊。

表3 泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇三季報(bào)十大重倉(cāng)一覽

而上述新銳們的三季報(bào)也證實(shí)了他們堅(jiān)定看多新能源。以劉彬管理的新華鑫動(dòng)力為例，產(chǎn)品契約顯示，該基金似乎并非一只新能源主題類(lèi)的產(chǎn)品，產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是60%對(duì)標(biāo)滬深300指數(shù)收益率和40%對(duì)標(biāo)中國(guó)債券總指數(shù)收益率。但從最近幾個(gè)季度的十大重倉(cāng)來(lái)看，產(chǎn)品已完全變成一只新能源主題基金。