杜璇

摘要：簡述全球經(jīng)濟(jì)變局，指出后危機(jī)時代的貨幣政策應(yīng)以溝通為主。分析了貨幣政策框架的溝通特征，提出了多樣加強央行與公眾溝通的策略建議，旨在驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速上升至新臺階。

關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟(jì)變局;中央銀行;貨幣政策

美聯(lián)儲鮑威爾針對后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時代的貨幣政策這一課題提出了明確主張，即如以往第二次世界大戰(zhàn)發(fā)生后，國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體系隨即出現(xiàn)了深刻變化一樣，近期國際金融危機(jī)在正式爆發(fā)后，國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，并包括央行行為、貨幣政策工具將同樣衍生出巨大改變。

1.全球經(jīng)濟(jì)變局淺析

第二次世界大戰(zhàn)及其戰(zhàn)后造成的深遠(yuǎn)影響，均催化經(jīng)濟(jì)大蕭條現(xiàn)象再次發(fā)生，這也在源頭處對當(dāng)時的全球經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了強烈沖擊，隨之伴生出了經(jīng)濟(jì)變革，即全新的國際貨幣制度應(yīng)運而生。而2008年發(fā)生的國際危機(jī)也對時下全球經(jīng)貿(mào)大格局帶來了嚴(yán)重的負(fù)面影響，使得全球經(jīng)濟(jì)秩序也直面了創(chuàng)新改變新挑戰(zhàn)。本次金融危機(jī)是自二戰(zhàn)之后又一重大的歷史性經(jīng)濟(jì)事件，成為了后危機(jī)時代驅(qū)動國際經(jīng)濟(jì)發(fā)生巨變的根本助推器。

2.后危機(jī)時代的貨幣政策——溝通

央行應(yīng)主動加大與金融市場、社會大眾的溝通力度，向外傳遞出自身溝通的積極態(tài)度。站在全球經(jīng)濟(jì)變局環(huán)境中，央行溝通的重要性將逐步增強。鮑威爾指出，新型貨幣政策及其工具針對大眾而言客觀存在一定距離感、陌生感，且大眾對金融市場的運行標(biāo)準(zhǔn)、收益需要逐漸多樣化，對央行執(zhí)行的貨幣政策的變更、調(diào)整工作將更為敏感、警惕，對公共機(jī)構(gòu)長期積攢的信任度同樣陸續(xù)下降。

3.我國央行的應(yīng)對措施

央行溝通可在管理、引導(dǎo)金融市場預(yù)期作業(yè)中發(fā)揮較強的工具價值，而這也是各國央行均明確達(dá)成的基本共識。為進(jìn)一步強化溝通質(zhì)量，央行應(yīng)加快溝通策略的統(tǒng)籌性建立速度，強調(diào)溝通中的規(guī)范性及制度約束性，增強溝通權(quán)威性及可信性。此外，由于貨幣政策基礎(chǔ)框架內(nèi)含的部分獨有性特征與央行溝通戰(zhàn)略策略的關(guān)聯(lián)性較強[1]。因此，站在全球經(jīng)濟(jì)大變局中，應(yīng)根據(jù)各類貨幣政策框架特有的溝通特點，對應(yīng)規(guī)劃制定我國央行溝通標(biāo)準(zhǔn)化策略。

3.1貨幣政策框架的溝通特征

3.1.1盯住匯率制度

在這一制度框架下，貨幣政策下設(shè)中介目標(biāo)、名義錨將由匯率統(tǒng)一承擔(dān)，貨幣當(dāng)局采取外匯率的頻繁性賣出、買入這一手段，保證實際匯率可與預(yù)先對外公布的數(shù)值保持在同一區(qū)域水平中。這類貨幣政策基本框架包含了固定及爬行盯住匯率制度、貨幣局制度。

依照“三元悖論”，當(dāng)前并不具備將匯率的穩(wěn)定、政策獨立、資本流動這三方同時實現(xiàn)的客觀條件。一國最多可選擇兩項，被迫放棄一項。處于資本流動這一形勢下，若僅單一性實施盯住匯率制度，將造成貨幣政策應(yīng)有的獨立性徹底喪失。

以這一框架為主的央行，其執(zhí)行的各項貨幣政策行為操作將持有較高的規(guī)則性，使得靈活性稍顯不足，而這也為溝通的簡單性創(chuàng)造了便利條件。央行僅通過向外傳遞匯率目標(biāo)、錨定貨幣的信息數(shù)據(jù)，大眾則可自行參考國際收支現(xiàn)況、外匯市場大環(huán)境等有關(guān)信息資源，正當(dāng)、精準(zhǔn)的對央行貨幣政策完成決策上的預(yù)測。

3.1.2貨幣供應(yīng)量目標(biāo)制

將貨幣供應(yīng)量引申為名義錨，在貨幣政策的實際實行中獨立性特征將尤為突出，央行能夠根據(jù)對本國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響及強烈沖擊靈活的加以應(yīng)對反應(yīng)。然而，因貨幣供應(yīng)量的的具體增長目標(biāo)已于事先完成了統(tǒng)一設(shè)定，所以其規(guī)則性同樣只高不下。供應(yīng)量增長率的階段性目標(biāo)一旦公布，將間接向大眾傳播了央行低通貨膨脹的保持決策，這樣有益于貨幣政策的統(tǒng)籌制定人有效規(guī)避深陷“時間不一致”的困境陷阱。

在踐行該目標(biāo)制度過程中，央行除了需將錨定貨幣各項指標(biāo)、供應(yīng)量預(yù)計增長率等相應(yīng)信息逐一對外公布外，還應(yīng)對當(dāng)下貨幣供給真實的非可控性以及內(nèi)生性加以深層次考量。進(jìn)而可在實際供應(yīng)量與目標(biāo)數(shù)值不相符時，對發(fā)生實況偏離目標(biāo)參數(shù)的核心歸因進(jìn)行細(xì)致性解釋，兼顧推出應(yīng)對措施。

3.1.3通貨膨脹目標(biāo)制

在通貨膨脹目標(biāo)制向?qū)拢胄袑τ谪泿耪叩呢瀼匾眯鑼⑼ㄘ浥蛎浿苯釉O(shè)定為名義錨。并盯住全部中介指標(biāo)，利用現(xiàn)有信息數(shù)據(jù)資源，站在前瞻性角度全面推行貨幣政策，增強央行主體對政策引導(dǎo)的靈活性。

該目標(biāo)制具備以下幾點核心特征：

一是貨幣政策實行的側(cè)重點為物價穩(wěn)定。

二是通過點目標(biāo)，或是區(qū)間目標(biāo)的作業(yè)方式，向外公布通貨膨脹目標(biāo)。并注重該目標(biāo)的量化。

三是加強央行與市場的溝通。

四是央行需全權(quán)負(fù)責(zé)通貨膨脹目標(biāo)的高效達(dá)成。提高溝通透明性，保障可行性。

該目標(biāo)引領(lǐng)下，央行實踐操作的獨立性將得到法律法規(guī)的承認(rèn)、支持，但相對而言，央行承擔(dān)的社會責(zé)任將隨即增長，需著重圍繞政策核心意圖、政策執(zhí)行操作展開與大眾的深度溝通[2]。當(dāng)央行貫徹管目標(biāo)制時，應(yīng)在目標(biāo)、目標(biāo)完成的時間跨度等常規(guī)信息數(shù)據(jù)向外公布的關(guān)鍵前提下，將政策決策、目標(biāo)達(dá)成預(yù)測、委員會會議記錄等細(xì)化性信息在逐一清晰梳理后向外傳遞。

3.2我國央行溝通策略制定的建議

處于全球經(jīng)濟(jì)大變局中，我國踐行的經(jīng)濟(jì)體制創(chuàng)新改革進(jìn)入到了攻堅時期。對比市場經(jīng)濟(jì)完成成熟、穩(wěn)定的國家而言，我國央行需應(yīng)對的溝通考驗將更為嚴(yán)峻。對此，應(yīng)廣泛參閱國外央行溝通的有效性經(jīng)驗，在依照我國綜合國情優(yōu)化完善后規(guī)劃推出實效性溝通制度。

3.2.1根據(jù)貨幣政策框架確定溝通內(nèi)容

在經(jīng)濟(jì)體系深化改革轉(zhuǎn)型過程中，應(yīng)著重強調(diào)溝通系列金融風(fēng)險規(guī)避。因此，央行應(yīng)與市場展開頻繁性溝通。并在推動透明度健全建設(shè)總體進(jìn)程中，謹(jǐn)慎、科學(xué)的確定溝通內(nèi)容，規(guī)劃溝通環(huán)節(jié)。秉持“循序漸進(jìn)”根本性原則，促進(jìn)溝通深度、廣度的逐步提升。

除此之外，在設(shè)計溝通內(nèi)容時，需高度重視以下兩方面：一方面，應(yīng)強調(diào)通俗易懂，弱化專業(yè)性;另一方面，應(yīng)保證溝通能夠讓大眾對時下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動、不確定性，以及對政策決策的系統(tǒng)性、復(fù)雜性形成初步認(rèn)知，將有利于大眾認(rèn)可、理解、擁護(hù)央行現(xiàn)行的反應(yīng)機(jī)制。

3.2.2探尋多元化溝通路徑

現(xiàn)階段，我國央行應(yīng)以溝通的對標(biāo)對象及主題內(nèi)容為著眼點，拓展豐富性溝通渠道。

一是互聯(lián)網(wǎng)平臺。央行應(yīng)利用互聯(lián)網(wǎng)特有的信息數(shù)據(jù)傳播快、傳播覆蓋面廣的絕對優(yōu)勢，及時在各類網(wǎng)站中發(fā)布最新、且權(quán)威客觀的貨幣政策研究成果、貨幣政策深度解讀、金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計信息等內(nèi)容。

二是公開的會議演講及權(quán)威言論。如央行領(lǐng)導(dǎo)者的公開言論、新聞媒體訪談、新聞發(fā)布會等。

三是教育活動。首先，央行可定期組織大眾參觀央行內(nèi)部，淡化其對央行內(nèi)部空間、體制制度的神秘感，拉近大眾與央行的心靈距離，并借此為其宣傳貨幣政策;其次，央行可組織各級校園的學(xué)生群體，開展金融知識相關(guān)的競賽、演講等活動，以此為契機(jī)平臺為其普及常規(guī)性金融知識、貨幣政策等;最后，央行可向社會大眾免費發(fā)放部分專業(yè)性金融知識學(xué)習(xí)資料，拓展大眾對金融市場、貨幣政策的認(rèn)知全面性，繼而獲得社會大眾對央行政策決定的支持。

3.2.3基于金融市場央行需突出獨立性

面對不斷變化、發(fā)展的金融市場，央行應(yīng)側(cè)重強調(diào)自身獨立性。簡單來講就是禁止貨幣政策以金融市場時下需要為參考做出隨意性調(diào)整變更。

由于溝通具有較強雙向性。因此，央行牽頭的溝通活動能夠確保市場透徹認(rèn)識、了解現(xiàn)行貨幣政策的意義、策略、目標(biāo)以及政策決定，將驅(qū)使市場可精準(zhǔn)、客觀的預(yù)判今后政策著重點。二則，市場對于日后利率的期盼同樣可體現(xiàn)在匯率、長期利率等方面，央行對市場展開深度、合規(guī)的考察測評，則可保證貨幣政策決策的可行性、科學(xué)性。

因市場并未能夠完全理解、接受央行實施貨幣政策的主要意圖，加之大眾從眾思想固化嚴(yán)重，使得金融市場內(nèi)部常衍生出各類不理性的現(xiàn)象、問題。當(dāng)央行踐行的貨幣政策難以充分契合市場預(yù)期時，將為央行主體帶來較重的負(fù)擔(dān)壓力;而當(dāng)央行盲目追求金融市場及大眾的一致好評時，將導(dǎo)致市場要求逐漸嚴(yán)苛，金融風(fēng)險突發(fā)的可能性同樣將隨即增長。對此，央行應(yīng)科學(xué)、全面的剖析市場現(xiàn)下的反應(yīng)行為，防止一味、隨意的迎合市場訴求，堅守與我國金融市場的獨立性[3]。

4.結(jié)語

處于全球經(jīng)濟(jì)變局中，我國央行應(yīng)以與外界的溝通為抓手，采取眾多現(xiàn)實性措施辦法，強化與社會大眾、金融市場的溝通實效性，逐步摸索出契合我國國情的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展科學(xué)道路。

參考文獻(xiàn)：

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[3]鄧文碩.疫情沖擊下我國貨幣政策的空間、挑戰(zhàn)和方向——基于央行資產(chǎn)負(fù)債表的分析[J].北方金融，2020（07）：29-36.