高騰飛，陶秋燕，周平錄，孫世強

（1.北京大學(xué)新聞與傳播學(xué)院，北京 100871；2.北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院，北京 100101；3.清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100084；4.北京科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100083）

通過創(chuàng)新的手段解決社會問題并創(chuàng)造企業(yè)價值的方式，已經(jīng)在全球范圍內(nèi)興起，并成為熱門現(xiàn)象。尤其是21 世紀(jì)以來，社會問題日益凸顯，社會問題的重要性推動了企業(yè)社會創(chuàng)新的產(chǎn)生與發(fā)展。它利用了新的理念，提高了社會效率，又能為企業(yè)自身帶來效益和價值［1-2］。企業(yè)社會創(chuàng)新是企業(yè)通過在技術(shù)、環(huán)境和社會方面的創(chuàng)新來提高人們生活質(zhì)量和社會幸福程度，同時產(chǎn)生可持續(xù)的經(jīng)濟效益的行為［3］。它作為一種新的手段，可以實現(xiàn)政府、社會、企業(yè)的多元協(xié)同治理［4］。企業(yè)也能有效配置資源，以創(chuàng)新的形式提出新的解決方案，提高社會幸福水平，創(chuàng)造經(jīng)濟、社會的雙重價值。但現(xiàn)有研究主要從理論層面對上述觀點進(jìn)行了探討，基于客觀數(shù)據(jù)的實證研究非常匱乏，國內(nèi)研究進(jìn)展更是嚴(yán)重滯后，核心障礙在于兩點：一是缺乏有效的可以測量企業(yè)社會創(chuàng)新的方法，雖然國外學(xué)者提出了一些探索性的指標(biāo)，但在國內(nèi)情境下是否同樣適用尚未得到驗證；二是國內(nèi)企業(yè)社會創(chuàng)新研究剛剛興起，關(guān)于企業(yè)社會創(chuàng)新的研究主要停留在概念界定、內(nèi)涵闡釋等探討基礎(chǔ)性問題的階段，實證研究進(jìn)展相對緩慢。因此，有必要通過實證研究的方式對企業(yè)社會創(chuàng)新展開分析。

而“價值”議題在企業(yè)社會創(chuàng)新研究中的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于績效、利潤、收益等議題。企業(yè)社會創(chuàng)新不僅僅為企業(yè)自身帶來績效或競爭力方面的改變，而更是從“社會”這一更廣泛的視角看待企業(yè)社會創(chuàng)新行為所產(chǎn)生的影響，即為社會創(chuàng)造價值，也同時促進(jìn)了企業(yè)自身價值的提升。為此，僅僅通過績效、收益、競爭力等傳統(tǒng)局限于“企業(yè)”視角的議題來分析企業(yè)社會創(chuàng)新的影響，并不足以體現(xiàn)企業(yè)社會創(chuàng)新的本質(zhì)。另外，從創(chuàng)新理論來看，創(chuàng)新是驅(qū)動企業(yè)價值增長的重要因素，技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等多方面的創(chuàng)新都將直接或間接帶動企業(yè)價值獲得提升，這在學(xué)界已經(jīng)初步達(dá)成共識［5］。企業(yè)社會創(chuàng)新也是創(chuàng)新的一種形式，這也決定了它與企業(yè)價值必然會在某種層面存在可能的關(guān)聯(lián)。但是，企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值是否造成影響，以及存在何種影響，并怎么產(chǎn)生影響，企業(yè)加大研發(fā)投入可以增加企業(yè)的知識產(chǎn)出，進(jìn)而推動企業(yè)價值得到提升，這一點在企業(yè)社會創(chuàng)新議題下是否同樣適用，這些問題尚沒有明確結(jié)論。這也凸顯了解決該問題的緊迫性，需要盡快揭示企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響，不僅可以為當(dāng)下如火如荼的企業(yè)社會創(chuàng)新現(xiàn)象提供更具解釋力的研究結(jié)論，更可以通過實證研究的方式，為推進(jìn)企業(yè)社會創(chuàng)新領(lǐng)域的研究進(jìn)展做出重要的貢獻(xiàn)。

為解答以上問題，本文從兩個方面探討企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)價值的內(nèi)在機制。一是以創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，從企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值兩個維度分析企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響作用，為管理者如何通過企業(yè)社會創(chuàng)新提升企業(yè)價值貢獻(xiàn)新的思路；二是分析知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)價值之間的中介作用，進(jìn)一步解釋企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)價值的路徑和機制，豐富該領(lǐng)域的研究成果，也為管理者制定相關(guān)政策提供有價值的參考。

1 研究假設(shè)

1.1 企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)價值

隨著經(jīng)濟社會的持續(xù)發(fā)展，學(xué)界和業(yè)界都發(fā)現(xiàn)社會問題不再是一個邊緣議程，而是日益成為企業(yè)戰(zhàn)略的組成部分，表現(xiàn)形式包括非市場戰(zhàn)略、基礎(chǔ)金字塔戰(zhàn)略、企業(yè)社會創(chuàng)新、共享價值創(chuàng)造和戰(zhàn)略社會責(zé)任等［6-7］。關(guān)于企業(yè)社會創(chuàng)新的討論也已經(jīng)從企業(yè)是否應(yīng)該參與社會問題，轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾胃玫貐⑴c社會問題。為此，Bode 等［8］研究了企業(yè)如何將社會問題與商業(yè)經(jīng)營結(jié)合起來，創(chuàng)造更多的企業(yè)價值，并發(fā)現(xiàn)企業(yè)參與社會議題或開展相關(guān)的活動，雖然會增加一定的運營成本，但考慮到企業(yè)最終的收益和回報，這些成本并沒有預(yù)期的那么大。這是因為良好的社會導(dǎo)向行為會提升利益相關(guān)者對企業(yè)的評價水平，對企業(yè)持有更大的信心和關(guān)注程度，使得企業(yè)能夠獲取更多的資源支持和社會認(rèn)可，最終提升企業(yè)價值［9］。

同時，企業(yè)社會創(chuàng)新也是一種基于創(chuàng)新精神的企業(yè)行為，而創(chuàng)新又是企業(yè)提升自身競爭優(yōu)勢，獲取更多價值的有效方式。創(chuàng)造性的手段往往能有效提升用戶對產(chǎn)品、服務(wù)、企業(yè)的感知水平，進(jìn)而對用戶的滿意度和信心程度產(chǎn)生影響。企業(yè)通過創(chuàng)新也會進(jìn)一步提升投資者對企業(yè)價值的評估，即企業(yè)價值與企業(yè)潛在投資者的信心有關(guān)。當(dāng)公司推出新的產(chǎn)品或服務(wù)時，投資者基于以往類似服務(wù)的用戶口碑、市場表現(xiàn)、業(yè)績增長等做出判斷，進(jìn)而對企業(yè)價值產(chǎn)生重要的影響［10］。

此外，企業(yè)社會創(chuàng)新的目的是為了提升社會幸福程度，而企業(yè)價值也屬于社會幸福水平的范疇。雖然社會幸福是一個相對籠統(tǒng)的概念，國內(nèi)外學(xué)者提出了差異化的觀點。但綜觀現(xiàn)有研究，大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為社會幸福應(yīng)該包括經(jīng)濟因素、居民生活因素、環(huán)境因素等方面［11］。而企業(yè)是支撐經(jīng)濟運行的核心組成部分，只有每個企業(yè)的企業(yè)價值持續(xù)提升，經(jīng)濟才能持續(xù)增長，而企業(yè)員工也將獲得更好的收入和生活水平，大大提升自身幸福感。為此，企業(yè)價值的提升也是實現(xiàn)社會幸福水平提升這一目標(biāo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

最后，在企業(yè)價值方面，雖然Miller 等［12］從財務(wù)的視角率先提出了企業(yè)價值的概念，但財務(wù)視角下的企業(yè)價值并不一定能真正反映企業(yè)的實際價值，因為企業(yè)創(chuàng)造的價值并不僅是企業(yè)自身的價值，也會為政府、社會等創(chuàng)造相應(yīng)的價值，也有研究從企業(yè)社會影響力、企業(yè)社會績效、可持續(xù)發(fā)展能力等角度嘗試對企業(yè)價值進(jìn)行界定和研究。因此，參考Li 等［13］的研究思路，本文從企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值兩個維度探討企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響。其中企業(yè)經(jīng)濟價值是企業(yè)創(chuàng)造商業(yè)效益能力的一種體現(xiàn)，可以有效反應(yīng)企業(yè)在盈利、績效、資產(chǎn)運營等方面的水平，也符合早期學(xué)者們對企業(yè)價值的界定。而企業(yè)社會價值是企業(yè)通過價值創(chuàng)造活動對社會需要的滿足程度，其目標(biāo)是社會整體利益的最大化，這一點也與企業(yè)社會責(zé)任領(lǐng)域的相關(guān)研究成果的觀點保持一致。企業(yè)社會價值除了企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任做出的貢獻(xiàn)以外，還包括為社會提供就業(yè)機會、對社會關(guān)系、風(fēng)俗文化等產(chǎn)生影響［14］。為此，本文提出假設(shè)如下：

H1a：企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)濟價值具有顯著的正向作用。

H1b：企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)社會價值具有顯著的正向作用。

1.2 企業(yè)社會創(chuàng)新與知識產(chǎn)出

社會創(chuàng)新與人類社會系統(tǒng)的知識生產(chǎn)過程緊密相關(guān)，并被認(rèn)為是社會系統(tǒng)內(nèi)各主體之間必要的協(xié)作功能。而企業(yè)社會創(chuàng)新活動由于具有明顯的交互性特征，導(dǎo)致了知識資源的產(chǎn)生及在社會系統(tǒng)內(nèi)主體間的流動。同時，企業(yè)從過去的企業(yè)社會創(chuàng)新活動中所獲得的知識可以強化當(dāng)下及未來企業(yè)社會創(chuàng)新活動的知識產(chǎn)出，這表明企業(yè)社會創(chuàng)新與知識資源之間存在一個良性的循環(huán)。而現(xiàn)有的企業(yè)社會創(chuàng)新研究中一共涉及到4 類知識，包括與需要開展的企業(yè)社會創(chuàng)新有關(guān)的業(yè)務(wù)或市場方面的知識［15］，通過與所創(chuàng)造的產(chǎn)品或服務(wù)的合作者和最終消費者的共同創(chuàng)造機制而獲得的知識［16］，與創(chuàng)新及經(jīng)營有關(guān)的相關(guān)法律法規(guī)等知識，能發(fā)起創(chuàng)新戰(zhàn)略、解決社會環(huán)境問題并提升社會幸福感的知識［17］。

同時，在社會變革進(jìn)程不斷加快的時代，當(dāng)下的創(chuàng)新已不再僅僅與技術(shù)有關(guān)，還與社會有密切關(guān)聯(lián)，這使得企業(yè)創(chuàng)新更有意義。從這個角度來看，社會創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新是平行的。而且，與技術(shù)創(chuàng)新相比，企業(yè)對社會創(chuàng)新的需求可能更大。為此，相對于單純的技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)社會創(chuàng)新除了能產(chǎn)生技術(shù)有關(guān)的知識以外，還能創(chuàng)造更多的非技術(shù)相關(guān)知識。而在技術(shù)創(chuàng)新與知識產(chǎn)出有關(guān)的研究中，學(xué)者們發(fā)展企業(yè)加大研發(fā)投入能夠顯著提升專利產(chǎn)出數(shù)量［18］。徐欣等［19］通過對我國制造業(yè)上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投資強度越大，企業(yè)專利產(chǎn)出就越多。還有更多學(xué)者通過分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出、專利產(chǎn)出、知識產(chǎn)出、創(chuàng)新績效等都具有長期的正向影響［20］。當(dāng)然，也有研究表明由于創(chuàng)新具有一定的不確定性風(fēng)險，企業(yè)通過創(chuàng)新或研發(fā)投入并不能保證一定會創(chuàng)造出更多的專利或知識產(chǎn)出。但從現(xiàn)有研究的總體結(jié)論來看，關(guān)于創(chuàng)新與知識產(chǎn)出之間正向作用的相關(guān)結(jié)論也更普遍。本文認(rèn)為企業(yè)社會創(chuàng)新相關(guān)研究的預(yù)期結(jié)論應(yīng)該也與此相符合。為此，本文提出以下假設(shè)：

H2：企業(yè)社會創(chuàng)新對知識產(chǎn)出具有顯著的正向作用。

1.3 知識產(chǎn)出與企業(yè)價值

創(chuàng)新價值鏈的最終環(huán)節(jié)一般是知識成果的商業(yè)化運營，即將創(chuàng)新所得的知識成果應(yīng)用到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中，并通過轉(zhuǎn)化為實際的生產(chǎn)力，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值和經(jīng)濟利益。從企業(yè)層面來看，創(chuàng)新活動獲得的知識產(chǎn)出將會為企業(yè)帶來更多的積極影響，比如，通過應(yīng)用附加新知識、新技術(shù)、新思想的產(chǎn)品或服務(wù)，持續(xù)擴大企業(yè)市場空間，使得企業(yè)能夠持續(xù)獲得更多盈利，并創(chuàng)造更多的價值。而且，從資源基礎(chǔ)觀來看，知識屬于企業(yè)的無形資產(chǎn)，本身就是企業(yè)價值的一種體現(xiàn)形式。企業(yè)擁有的知識越多，說明企業(yè)具有更強大的創(chuàng)新能力和經(jīng)營基礎(chǔ)。為此，國內(nèi)外學(xué)界和業(yè)界都非常重視知識在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中的作用。根據(jù)現(xiàn)有研究，多數(shù)學(xué)者都將專利作為衡量知識產(chǎn)出或創(chuàng)新產(chǎn)出的指標(biāo)［21］，并對專利或知識產(chǎn)出與企業(yè)價值的關(guān)系進(jìn)行了持續(xù)的探討。如，Griliches［22］在分析企業(yè)市場價值、企業(yè)創(chuàng)新活動及專利產(chǎn)出的關(guān)系時提出，專利與企業(yè)價值存在很強的相關(guān)性，這種相關(guān)性要大于企業(yè)創(chuàng)新活動與經(jīng)濟收益的關(guān)系。李詩等［23］對國內(nèi)上市公司三類專利對企業(yè)價值的關(guān)系進(jìn)行了深入研究，發(fā)現(xiàn)每增加一項專利，企業(yè)市值都將增加223 萬元。其他學(xué)者也認(rèn)為專利是企業(yè)創(chuàng)新活動的載體，它是企業(yè)創(chuàng)新從研發(fā)投入階段到實際應(yīng)用階段的體現(xiàn)，并會對企業(yè)帶來真正意義上的價值創(chuàng)造和經(jīng)濟收益。雖然并不是所有的研究都發(fā)現(xiàn)了專利或知識與價值之間的正向影響，但總體來說，多數(shù)學(xué)者還是支持專利或以專利為載體的知識產(chǎn)出活動能夠改善企業(yè)價值的觀點。為此，本文提出以下假設(shè)：

H3a：知識產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)濟價值具有顯著的正向作用。

H3b：知識產(chǎn)出對企業(yè)社會價值具有顯著的正向作用。

1.4 知識產(chǎn)出的中介作用

已有研究表明，企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)價值不僅有直接影響，還有產(chǎn)生間接作用的中介路徑。如周煊等［24］在研究中將企業(yè)專利申請數(shù)據(jù)作為創(chuàng)新的測度指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)其對企業(yè)績效具有顯著的正向影響。也有學(xué)者直接研究了創(chuàng)新活動、創(chuàng)新專利及企業(yè)績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)專利在二者之間存在中介效應(yīng)。那么，同樣的因素是否適用于企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響呢？根據(jù)現(xiàn)有的理論分析能夠發(fā)現(xiàn)，一方面，企業(yè)社會創(chuàng)新也是企業(yè)創(chuàng)新的一種形式，以專利為代表的知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)價值的過程中也應(yīng)該發(fā)揮一定的中介作用。另一方面，企業(yè)社會創(chuàng)新的關(guān)鍵要素之一是創(chuàng)新能力，包括技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等多種形式，在創(chuàng)新發(fā)生過程中必然會產(chǎn)生一定的新知識或新的專利產(chǎn)出，而這些要素又將會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。為此，知識產(chǎn)出也應(yīng)該會在其中發(fā)揮一定的中介作用。為此，本文提出以下假設(shè)：

H4a：知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值之間發(fā)揮中介作用。

H4b：知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)社會價值之間發(fā)揮中介作用。

綜上所述，本文的理論模型如圖1 所示。

圖1 理論模型

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取國內(nèi)A 股上市公司作為研究樣本，對知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)價值中的中介作用進(jìn)行檢驗?？紤]到數(shù)據(jù)獲取的連貫性和可得性等因素，及近年人民日益增長的美好生活需要的發(fā)展趨勢，本文將研究期間確定為2013—2017年。所有數(shù)據(jù)均來自Wind 數(shù)據(jù)庫、中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫、歷年統(tǒng)計年鑒，部分缺失數(shù)據(jù)通過查找企業(yè)年報、上市公司官網(wǎng)及部分公開渠道進(jìn)行了補充。同時，針對所得數(shù)據(jù)也進(jìn)行了以下篩選：（1）剔除ST 類公司；（2）考慮到業(yè)務(wù)的特殊性，剔除金融行業(yè)的公司；（3）剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的公司。同時，對部分缺失值數(shù)據(jù)采取插值法和均值法方式進(jìn)行填補，最終獲得1052 家公司、5260 組有效觀測數(shù)據(jù)作為研究樣本。為消除異常值的影響，對于所有連續(xù)性變量進(jìn)行上下1%的Winsorize 處理。

2.2 變量定義

2.2.1 解釋變量：企業(yè)社會創(chuàng)新

企業(yè)社會創(chuàng)新研究的焦點主要在“創(chuàng)新”和“社會”兩個層面。其中，“創(chuàng)新”是企業(yè)秉承創(chuàng)新精神，創(chuàng)造新的產(chǎn)品、服務(wù)等。而“社會”是指企業(yè)創(chuàng)新的目的是為了促進(jìn)社會更好的發(fā)展，包括改善社會福利狀況，提升人們幸福程度。為此，結(jié)合眾多學(xué)者對企業(yè)社會創(chuàng)新測量研究的成果和理論建議，本文借鑒并引用Alonso-Martínez 等［3］提出的“企業(yè)社會創(chuàng)新指數(shù)”測量方法，這也是目前國內(nèi)外企業(yè)社會創(chuàng)新研究中為數(shù)不多的能夠針對大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究的方法?？紤]到從創(chuàng)新投入到價值轉(zhuǎn)化往往需要一定時間，本文在研究企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值的影響時對其做了滯后一期處理。而在研究企業(yè)社會創(chuàng)新與知識產(chǎn)出的關(guān)系時，仍按照當(dāng)期進(jìn)行處理。具體計算方式如下：

企業(yè)社會創(chuàng)新指數(shù)（CSI）=企業(yè)研發(fā)投入強度/社會幸福指數(shù)（1）

其中，研發(fā)投入強度用研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重表示，這與以往學(xué)者們的測量方式保持一致［25-26］。然后，參考國民幸福指數(shù)等相關(guān)成果［27-28］，本文從教育、健康、經(jīng)濟、環(huán)境、技術(shù)等五個方面構(gòu)建了社會幸福指數(shù)，并通過國家及各省統(tǒng)計年鑒獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，通過熵值法確定了指標(biāo)權(quán)重，最終測度不同省份的社會幸福指數(shù)，具體如表1 所示。

表1 社會幸福指數(shù)指標(biāo)體系

2.2.2 被解釋變量：企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值

第一，企業(yè)經(jīng)濟價值。現(xiàn)有的測量方法主要包括從財務(wù)價值角度提出的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、市銷率等替代指標(biāo)，也包括從市場價值角度提出的托賓Q 值等測量方式。而企業(yè)社會創(chuàng)新所創(chuàng)造的商業(yè)價值更偏向于企業(yè)的財務(wù)價值，即企業(yè)社會創(chuàng)新能為企業(yè)帶來一定的經(jīng)營收入和利潤。為此，本文采用財務(wù)價值方面的市銷率作為衡量企業(yè)經(jīng)濟價值的替代變量，即市銷率=總市值/主營業(yè)務(wù)收入。

第二，企業(yè)社會價值。目前尚沒有直接測度企業(yè)社會價值的方式，相關(guān)的測量指標(biāo)主要是企業(yè)社會績效，國外也形成了較為成熟的測算體系，并建立了專門的數(shù)據(jù)庫，如美國KLD 數(shù)據(jù)庫、英國的EIRIS數(shù)據(jù)庫等。而國內(nèi)卻沒有類似的測量研究條件，多數(shù)研究主要采用慈善捐贈等替代性指標(biāo)進(jìn)行測量，少數(shù)學(xué)者通過自行構(gòu)建企業(yè)社會績效評價體系、企業(yè)社會責(zé)任評價體系等方式進(jìn)行測算［29］。總體來說，這些方式不僅不能全面有效的對企業(yè)社會績效或企業(yè)社會價值進(jìn)行測度，在部分指標(biāo)選取上也存在較強的主觀性，可能會制約研究結(jié)果的可信度。目前，已有學(xué)者采取每股社會貢獻(xiàn)值對企業(yè)社會績效、企業(yè)價值等內(nèi)容進(jìn)行了相關(guān)研究［30-31］。本文認(rèn)為，每股社會貢獻(xiàn)值測度內(nèi)容中的每股收益已經(jīng)屬于經(jīng)濟價值、企業(yè)自身利潤或績效的范疇，而企業(yè)社會價值應(yīng)該更多考慮企業(yè)除了為自己創(chuàng)造價值和效益以外的、為社會所創(chuàng)造的價值。為此，通過采取每股社會貢獻(xiàn)增加值的方式進(jìn)行測算，理論上具備一定的可行性。其中，每股社會貢獻(xiàn)增加值=（稅費-政府稅費返還+職工費用+利息支出+慈善捐贈-其他社會成本）/期末總股數(shù)。

2.2.3 中介變量：知識產(chǎn)出

關(guān)于知識產(chǎn)出的測度，目前常用的指標(biāo)是專利類指標(biāo)，包括專利申請量、專利授權(quán)量、專利保有量，以及三類專利（發(fā)明、實用新型和外觀設(shè)計）的申請量、授權(quán)量和保有量等［32］?？紤]到專利申請和專利授權(quán)在時間上存在一定的差異，結(jié)合企業(yè)社會創(chuàng)新自身的特點，本文認(rèn)為相對于專利授權(quán)量，專利申請量能更有效反映企業(yè)社會創(chuàng)新視角下知識產(chǎn)出的真實水平。為此，本文采取專利申請量作為知識產(chǎn)出的替代變量。而且該指標(biāo)包含了三類專利的申請量總數(shù)，部分學(xué)者也認(rèn)為發(fā)明專利能反映更高的創(chuàng)新努力程度，而實用新型和外觀設(shè)計專利是對已有知識的整合與改進(jìn)，相對來說屬于低技術(shù)或非技術(shù)水平的創(chuàng)新產(chǎn)出［33］，這一視角也與企業(yè)社會創(chuàng)新自身的特點相契合。同時，學(xué)者們也發(fā)現(xiàn)從專利申請到價值創(chuàng)造需要一定時間，即專利或知識產(chǎn)出影響企業(yè)價值有一定的滯后期，本文在分析知識產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值的影響時對其做了滯后一期處理。

表2 變量定義及測量方法概覽

2.3 模型設(shè)定

模型一：檢驗企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值的影響。

模型二：檢驗企業(yè)社會創(chuàng)新對知識產(chǎn)出的影響。

模型三：檢驗知識產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值的影響。

模型四：檢驗知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值之間的中介作用。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

變量的描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析如表3 所示。企業(yè)經(jīng)濟價值的均值為81.425，標(biāo)準(zhǔn)差為123.624，說明不同企業(yè)間的營收與市值情況差距較為明顯。企業(yè)社會價值的均值為0.39，標(biāo)準(zhǔn)差為0.664，說明上市公司為社會貢獻(xiàn)的增加值并不如經(jīng)濟價值大，差距也并不明顯，這也表明大多數(shù)企業(yè)為社會做出額外貢獻(xiàn)的重要性要遠(yuǎn)低于為自身創(chuàng)造經(jīng)濟價值的重要性。企業(yè)社會創(chuàng)新的均值為11.774，標(biāo)準(zhǔn)差為15.244，說明上市公司為提升社會幸福水平而做出的創(chuàng)新努力程度差異較大，考慮到企業(yè)實力等多方面因素的影響，這種差異也可能存在。專利申請量的均值為103.546，說明國內(nèi)上市公司專利申請數(shù)量仍有較大的提升空間。獨立董事占比均值為0.373，企業(yè)營業(yè)利潤增長率的均值為0.382，前十大股東持股比例均值為0.580，這也符合國內(nèi)上市公司的總體發(fā)展情況。

表3 主要變量的描述統(tǒng)計和相關(guān)分析

主要變量的Pearson 相關(guān)系數(shù)絕對值均處于0.5的水平以下，這表明本文選取的各變量不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，樣本和模型選擇較為合理。此外，企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值在1%的水平下存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步驗證了假設(shè)H1a；而企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)社會價值之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1b沒有得到初步驗證。而企業(yè)社會創(chuàng)新與知識產(chǎn)出，及知識產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值之間也均存在或正或負(fù)的顯著相關(guān)關(guān)系，這為后續(xù)分析提供了參考性結(jié)果。

3.2 回歸分析

在回歸之前，需要對回歸模型進(jìn)行選擇，本文采用Hausman 檢驗發(fā)現(xiàn)4個模型的P值都小于0.05，拒絕自變量與隨機擾動項不相關(guān)的原假設(shè)，故采用固定效應(yīng)模型。同時，還需要檢驗樣本的異方差等問題，保證后續(xù)回歸分析時結(jié)果的準(zhǔn)確度。本文采用Wald 檢驗測度樣本的異方差問題，結(jié)果顯示拒絕原假設(shè)，表明模型存在異方差。為此，在后續(xù)分析時，本文采用聚類穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤來克服異方差問題。

結(jié)合前文建立的回歸模型，本文對企業(yè)社會創(chuàng)新、知識產(chǎn)出、企業(yè)價值之間的關(guān)系進(jìn)行深入探討，并借鑒溫忠麟等［34］、Mackinnon 等［35］、Baron 等［36］的研究方法，采用逐步回歸法對知識產(chǎn)出的中介作用進(jìn)行檢驗。具體包括4個步驟：第一，根據(jù)模型一，先分別檢驗企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值的影響；第二，根據(jù)模型二，檢驗企業(yè)社會創(chuàng)新對知識產(chǎn)出的影響；第三，根據(jù)模型三，檢驗知識產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值的影響；第四，根據(jù)模型四，檢驗知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值和企業(yè)社會價值之間的中介作用。為了通過對比分析的方式得出更有價值的研究結(jié)論，本文將各變量回歸系數(shù)的小數(shù)點保留至4 位，如表4 所示。

表4 回歸分析結(jié)果

首先，對企業(yè)社會創(chuàng)新、知識產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)濟價值的關(guān)系進(jìn)行檢驗。模型一顯示，企業(yè)社會創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.5341，且在10%的置信水平下顯著，說明企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)濟價值存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1a得到驗證?？梢缘弥髽I(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值，特別是企業(yè)經(jīng)濟價值具有顯著的影響作用。模型二顯示，企業(yè)社會創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.2118，且在5%的水平下顯著，說明企業(yè)社會創(chuàng)新對當(dāng)期的知識產(chǎn)出具有顯著的正向影響，假設(shè)H2得到驗證。模型三顯示，知識產(chǎn)出的回歸系數(shù)為0.0123，且在10%的置信水平下顯著，說明知識產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)濟價值具有正向影響，假設(shè)H3a得到驗證。相比模型一，模型四中引入了知識產(chǎn)出中介變量后，模型擬合度由0.143 提高到0.144，模型解釋力略微增強；而且企業(yè)社會創(chuàng)新的回歸系數(shù)從0.5341 略微降低為0.5322，顯著性雖然仍保持在10%的置信區(qū)間，但P值從0.067 略微提升至0.068，說明知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值之間起到部分中介作用，假設(shè)H4a得到數(shù)據(jù)支持。此外，從控制變量來看，董事會結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)普遍為正，說明獨立董事占比對企業(yè)經(jīng)濟價值具有一定的正向影響作用?？傎Y產(chǎn)利潤率和盈利能力的回歸系數(shù)均為負(fù)，且在5%和10%的水平下顯著，說明在考慮到企業(yè)為提升社會幸福感而做出的創(chuàng)新行為情境下，短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營水平會受到一定的負(fù)向影響。

其次，對企業(yè)社會創(chuàng)新、知識產(chǎn)出與企業(yè)社會價值的關(guān)系進(jìn)行檢驗。模型一顯示，企業(yè)社會創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.0001，但P值為0.767，說明企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)社會價值具有微弱的正向影響，但不顯著，假設(shè)H1b未能得到數(shù)據(jù)支持。根據(jù)溫忠麟等［34］的中介效應(yīng)檢驗過程，主效應(yīng)不顯著，則不必檢測中介效應(yīng)。但為了使得研究結(jié)果更具有對比性，本文仍繼續(xù)進(jìn)行后續(xù)過程。模型二顯示，企業(yè)社會創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.2118，且在5%的水平下顯著，說明企業(yè)社會創(chuàng)新對當(dāng)期的知識產(chǎn)出具有顯著的正向影響，假設(shè)H2再次得到驗證。模型三顯示，知識產(chǎn)出的回歸系數(shù)為0.0003，且在1%的置信水平下顯著，說明知識產(chǎn)出對企業(yè)社會價值具有正向影響，假設(shè)H3b得到驗證。而模型四中的企業(yè)社會創(chuàng)新回歸系數(shù)仍然不顯著，可以得知知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)社會價值之間不存在中介效應(yīng)，假設(shè)H4b不成立。

對比兩次回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)：第一，企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值具有顯著的正向影響，其中，主要是對企業(yè)經(jīng)濟價值有顯著的正向影響，而對企業(yè)社會價值不具有顯著的正向影響。這與學(xué)者們在理論上對企業(yè)社會創(chuàng)新的分析結(jié)論相吻合，即企業(yè)社會創(chuàng)新主要為“企業(yè)”創(chuàng)造商業(yè)或經(jīng)濟價值，為“社會”創(chuàng)新社會價值。其中，“商業(yè)價值”要素，即本文中得出的企業(yè)經(jīng)濟價值，這點已經(jīng)得到數(shù)據(jù)支持。而至于“社會價值”要素，根據(jù)本文結(jié)論，應(yīng)該從“社會層面”提煉相關(guān)變量進(jìn)行研究，而不是“企業(yè)層面”的社會價值，這也是為什么數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)社會價值不存在顯著正向影響的原因，即對“社會價值”的測量主體產(chǎn)生了理解上的偏誤，它的主體并不是企業(yè)，而應(yīng)該是社會，即社會的社會價值。為此，這個對比分析結(jié)論更清晰地描述了企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響機理，即具體影響了哪方面的企業(yè)價值。第二，知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值間起到部分中介作用，這點與學(xué)界關(guān)于創(chuàng)新與企業(yè)價值的結(jié)論保持一致。這說明企業(yè)社會創(chuàng)新也是企業(yè)創(chuàng)新的一種形式，通過為提升社會幸福感而做出的創(chuàng)新活動或行為，如研發(fā)投入等等，將會同樣產(chǎn)生專利知識，并為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟價值。這更清晰地展示了企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響機制，即通過何種路徑直接或間接影響企業(yè)價值。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

本文運用Bollen 等［37］的中介檢驗方法，采取Bootstrap 分析法對知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)濟價值之間的中介效果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表5 所示。企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)經(jīng)濟價值的間接效果的Bia-Corrected 置信區(qū)間為（0.004549，0.0212528），Percentile 置信區(qū)間為（0.0044495，0.0211543），都不包含0，說明存在顯著的間接效果，即知識產(chǎn)出在企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)經(jīng)濟價值的過程中存在中介作用，假設(shè)H4a再次得到驗證。

表5 基于Bootstraping 的中介效應(yīng)分析結(jié)果

3.4 進(jìn)一步討論

社會創(chuàng)新是滿足未滿足的社會需求，而商業(yè)創(chuàng)新則是市場和消費者驅(qū)動的。以往的創(chuàng)新研究主要關(guān)注經(jīng)濟價值，而在更廣泛的企業(yè)社會創(chuàng)新范疇里，創(chuàng)新活動會同時帶來經(jīng)濟價值和社會價值［38］。從長遠(yuǎn)來看，需要對企業(yè)社會創(chuàng)新進(jìn)行更多的理論和實證研究，分析其在社會、經(jīng)濟、財務(wù)等方面的影響［39］。學(xué)者們在理論層面進(jìn)行分析時，也都認(rèn)為企業(yè)社會創(chuàng)新會帶來社會價值和經(jīng)濟價值。但到底是“誰的”社會價值和“誰的”經(jīng)濟價值，學(xué)界并沒有深入探討，也沒有相關(guān)結(jié)論。而根據(jù)本文的研究結(jié)果，企業(yè)社會創(chuàng)新只能顯著影響企業(yè)經(jīng)濟價值，而對企業(yè)社會價值雖然也存在正向影響作用，但這種影響并不顯著。這澄清了學(xué)界對企業(yè)社會創(chuàng)新、社會價值、經(jīng)濟價值、商業(yè)價值等之間的關(guān)系。同時，本文的結(jié)果也表明應(yīng)從社會的層面來衡量社會價值，而非企業(yè)層面考量社會價值。即，企業(yè)社會創(chuàng)新會提升“企業(yè)”的經(jīng)濟價值，但不會顯著提升“企業(yè)”的社會價值，或許它會提升“社會”的社會價值。前兩者是本文的實證結(jié)果，而對于后者，本文并沒有進(jìn)行實證分析。但這也為該領(lǐng)域的后續(xù)研究提供了一個可供參考的實證結(jié)果。

同時，在中介效應(yīng)方面，對比技術(shù)創(chuàng)新、知識、創(chuàng)新、專利產(chǎn)出、企業(yè)價值、企業(yè)績效等相關(guān)研究成果［40］，結(jié)合本文的實證結(jié)果可知，知識在創(chuàng)新與企業(yè)價值之間始終發(fā)揮著中介作用。即，不管是技術(shù)創(chuàng)新，還是企業(yè)社會創(chuàng)新或其他創(chuàng)新，涉及到創(chuàng)新，就會創(chuàng)造出新的知識，它可以是發(fā)明創(chuàng)造、實用新型、外觀設(shè)計等高水平或低水平的專利知識，也可能是人才、技能、方法、理念等方面的知識。雖然本文以專利作為知識的替代變量進(jìn)行了檢驗，在現(xiàn)有框架和方法下，也再次印證了創(chuàng)新、知識與企業(yè)價值的關(guān)系。同時，也證明了企業(yè)社會創(chuàng)新是企業(yè)創(chuàng)新的一種新的范式，也是創(chuàng)新研究領(lǐng)域中重要組成部分。

此外，在理論層面來看，根據(jù)創(chuàng)新理論和資源基礎(chǔ)觀，企業(yè)社會創(chuàng)新是在為企業(yè)創(chuàng)造出有價值的、稀缺的、不可模仿的、有組織的資源，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造獨特的競爭優(yōu)勢。一方面，企業(yè)社會創(chuàng)新的本質(zhì)依然是創(chuàng)新，雖然在創(chuàng)新目標(biāo)、創(chuàng)新過程等方面存在差異，但企業(yè)社會創(chuàng)新也需要企業(yè)基于現(xiàn)有資源和實力，付出一定的投入和成本，創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)出。另一方面，企業(yè)通過社會創(chuàng)新所產(chǎn)出的東西包括新知識、新產(chǎn)品、新服務(wù)、新技術(shù)、新理念等等，而這些也是企業(yè)資源的組成部分，也能幫助企業(yè)建立更強大的競爭優(yōu)勢。這些新創(chuàng)的異質(zhì)性資源都將為企業(yè)構(gòu)建良好的競爭力基礎(chǔ)，從而為企業(yè)帶來更多效益，創(chuàng)造更多價值。

4 結(jié)論與啟示

本文以A 股上市公司為樣本，實證檢驗了企業(yè)社會創(chuàng)新、知識產(chǎn)出與企業(yè)價值的關(guān)系，解釋了企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)價值的內(nèi)在機制。研究發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)社會創(chuàng)新與知識產(chǎn)出對企業(yè)經(jīng)濟價值都具有顯著的正向影響，且存在一年的滯后期，知識產(chǎn)出在二者之間起到中介作用。（2）而企業(yè)社會創(chuàng)新對企業(yè)社會價值不存在顯著的正向影響作用，知識產(chǎn)出在二者之間也不發(fā)揮中介作用。本文為解答“企業(yè)社會創(chuàng)新具體影響了企業(yè)價值的哪些部分，并通過哪種路徑產(chǎn)生了影響”等問題提供了重要的參考。

本文從企業(yè)社會創(chuàng)新影響企業(yè)價值的內(nèi)在機制出發(fā)，所得結(jié)論主要理論貢獻(xiàn)如下：（1）目前國內(nèi)尚未有針對企業(yè)社會創(chuàng)新的測量方法，本文借鑒了國外新興的測量指標(biāo)，檢驗了其在國內(nèi)情境下的適用性，為國內(nèi)企業(yè)社會創(chuàng)新研究貢獻(xiàn)了可行的測量依據(jù)。而且，本文以國內(nèi)上市公司為研究對象，首次對企業(yè)社會創(chuàng)新這一前沿議題進(jìn)行了實證探索，也為國內(nèi)企業(yè)社會創(chuàng)新研究貢獻(xiàn)了新的研究對象。（2）關(guān)于企業(yè)價值的已有研究主要關(guān)注企業(yè)的財務(wù)價值、市場價值、經(jīng)濟價值，而本文貢獻(xiàn)了企業(yè)社會價值這一新的視角，即在企業(yè)社會創(chuàng)新這一研究領(lǐng)域中，應(yīng)該從“社會”視角考察社會的社會價值，而非“企業(yè)”視角下考察企業(yè)的社會價值。（3）關(guān)于企業(yè)價值影響效果的文獻(xiàn)非常豐富，目前沒有企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)價值的相關(guān)研究。本文驗證了企業(yè)社會創(chuàng)新與企業(yè)價值的關(guān)系，以及知識產(chǎn)出在二者之間的中介效應(yīng)，豐富了該領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)。

此外，本文對國內(nèi)企業(yè)管理還有一些實踐啟示：（1）企業(yè)社會創(chuàng)新是企業(yè)創(chuàng)造價值的一條新途徑。在傳統(tǒng)的企業(yè)實踐中，滿足市場需求是為企業(yè)帶來經(jīng)營收益并創(chuàng)造企業(yè)價值的主要路徑。而社會需求一般采用非盈利或低盈利、慈善捐贈等方式進(jìn)行解決，很少有企業(yè)會想到能從解決社會問題、滿足社會需求、提升社會幸福程度等層面實現(xiàn)自身價值的提升。而企業(yè)社會創(chuàng)新就為企業(yè)打開了新的視野，企業(yè)不僅是追求“經(jīng)濟利益”的企業(yè)，更是處在“社會”中的企業(yè)，并不是只有為經(jīng)營收益而做出的創(chuàng)新是有價值的，為了提升社會幸福水平的創(chuàng)新也可以提升自身價值。這不僅為企業(yè)開創(chuàng)了新的市場空間和價值創(chuàng)造路徑，也為社會企業(yè)等新興組織形態(tài)勾畫了可行的發(fā)展藍(lán)圖。（2）企業(yè)需要從更廣泛的視角來審視其與社會的關(guān)系，將社會問題納入到戰(zhàn)略決策環(huán)節(jié)，并構(gòu)建常態(tài)化的企業(yè)社會創(chuàng)新機制，持續(xù)提供更多以社會問題為導(dǎo)向、以創(chuàng)造商業(yè)價值和社會價值為目標(biāo)的產(chǎn)品、服務(wù)及解決方案，使得企業(yè)可以持續(xù)滿足消費者、社會公眾、政府、非盈利組織、供應(yīng)商等利益相關(guān)者的差異化需求，讓利益相關(guān)者直接受益于企業(yè)社會創(chuàng)新，從而在更大范圍內(nèi)改善對企業(yè)的態(tài)度，降低社會風(fēng)險，最終提升企業(yè)自身社會影響力及社會融入度。最后，企業(yè)需將社會問題作為企業(yè)經(jīng)營的核心價值主張之一，也作為企業(yè)追求更高更好發(fā)展的一種全新的思維理念和行為方式，并促使自身以更加積極主動的姿態(tài)開展企業(yè)社會創(chuàng)新，創(chuàng)造更多價值。