鄭梓茵，宋生瑛，何 晴

（集美大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，福建廈門 361021）

一、引言

黨的十八大提出實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，確立了企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新體系中的主體地位。黨的十九大強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是發(fā)展的第一動力，國家高質(zhì)量發(fā)展離不開創(chuàng)新驅(qū)動。2019年5月，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會議上指出，要提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，支持企業(yè)深入開展“雙創(chuàng)”活動。黨和政府高度重視創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的推動作用，認(rèn)為創(chuàng)新是引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的決定因素，將企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展作為推動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力來源。

當(dāng)前，學(xué)者們對企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展相關(guān)問題的探討，大多集中在評估研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響效應(yīng)，以及這種影響效應(yīng)在不同條件下所表現(xiàn)的差異性，即側(cè)重于政府創(chuàng)新補(bǔ)貼政策的有效性以及條件性問題。而對于政府鼓勵、支持和引導(dǎo)企業(yè)自主創(chuàng)新活動的內(nèi)在機(jī)制和效益性問題關(guān)注較少，對當(dāng)前政府實施的以稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼為核心的一系列研發(fā)補(bǔ)貼政策的績效評估研究較少。本文研究我國政府研發(fā)補(bǔ)貼政策能否有效激勵企業(yè)提升自主創(chuàng)新能力和全要素生產(chǎn)率，改善企業(yè)績效，有助于更加清晰地展現(xiàn)政府創(chuàng)新扶持政策對企業(yè)創(chuàng)新活動影響的全過程，更好地發(fā)揮政府“有形之手”的作用，并為政府制訂扶持企業(yè)創(chuàng)新政策提供現(xiàn)實依據(jù)和政策參考。

二、文獻(xiàn)綜述

知識和技術(shù)的創(chuàng)新本身存在外部性，即企業(yè)的創(chuàng)新成果容易被模仿和復(fù)制，一個企業(yè)的研發(fā)投入會對另一企業(yè)產(chǎn)生知識溢出。另外，創(chuàng)新活動具有高投入、高成本、高風(fēng)險等特點，企業(yè)為了追求短期利益最大化，會減少自主創(chuàng)新研發(fā)投入，導(dǎo)致企業(yè)自主研發(fā)能力減弱。在此背景下，政府通過某些政策進(jìn)行干預(yù)，一定程度上可以糾正市場失靈，彌補(bǔ)企業(yè)自主創(chuàng)新行為的正外部性，提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效益，激勵企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新。政府的干預(yù)政策主要表現(xiàn)在對企業(yè)創(chuàng)新行為實施稅收優(yōu)惠和財政補(bǔ)貼。政府有選擇地對企業(yè)創(chuàng)新活動進(jìn)行重點支持，為其提供財政資金補(bǔ)貼、返還以及稅收減免等激勵政策，可以降低企業(yè)創(chuàng)新活動的不確定性，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新活力，提升企業(yè)生產(chǎn)要素投入與產(chǎn)出率。

早期，學(xué)者們大多從企業(yè)研發(fā)投入角度入手，研究研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)自主創(chuàng)新的激勵效果。王剛剛等（2017）、張娜和杜俊濤（2019）、李香菊和楊歡（2019）、趙瑩等（2020）、孟麗（2020）研究發(fā)現(xiàn)，財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策激勵措施能夠釋放信號引導(dǎo)市場資金和投資者，彌補(bǔ)市場行為的不足，補(bǔ)償技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)面臨的風(fēng)險和不確定性，降低企業(yè)對研發(fā)活動的預(yù)期風(fēng)險并緩解財務(wù)預(yù)算對技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的約束，促使企業(yè)獲得更多外部融資，提高企業(yè)研發(fā)投資的意愿，激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新的動力。肖興志和王伊攀（2014），Boeing（2016）則認(rèn)為政府推行的技術(shù)創(chuàng)新激勵政策會使企業(yè)對政府研發(fā)投入過度依賴，助長企業(yè)在資本市場上的尋租行為，導(dǎo)致企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足。趙玉林和谷軍?。?018）指出，由于當(dāng)前政府補(bǔ)貼的偏好傾向，以及補(bǔ)貼政策結(jié)構(gòu)性失衡，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入沒有達(dá)到預(yù)期效果。

對創(chuàng)新活動來說，研發(fā)投入僅從單一視角衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入過程，在測度自主創(chuàng)新政策的影響效應(yīng)時，創(chuàng)新產(chǎn)出更具有說服力和代表性。因此，大部分研究將專利數(shù)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的指標(biāo)，測度自主創(chuàng)新政策的產(chǎn)出效應(yīng)。經(jīng)驗證據(jù)方面，彭若弘和蘇玉苗（2019），寇明婷等（2019）發(fā)現(xiàn)自主創(chuàng)新激勵政策促進(jìn)了企業(yè)專利數(shù)量的提升。楊國超等（2017）、張杰（2020）從政府補(bǔ)貼分配傾向、企業(yè)研發(fā)操縱等視角，研究政府補(bǔ)貼等扶持政策對微觀企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的抑制作用。

綜上，研發(fā)補(bǔ)貼政策對企業(yè)研發(fā)投入、產(chǎn)出影響的研究，目前尚未得出一致結(jié)論。持續(xù)的創(chuàng)新激勵政策和創(chuàng)新驅(qū)動下研發(fā)補(bǔ)貼政策如何影響企業(yè)自主創(chuàng)新，仍有待于進(jìn)一步實證檢驗。本文的主要貢獻(xiàn)在于：首先，從研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出視角分析研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)自主創(chuàng)新活動的作用效果；同時，區(qū)分直接研發(fā)補(bǔ)貼和間接研發(fā)補(bǔ)貼，從政策綜合角度系統(tǒng)性分析其對企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。其次，分析研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響機(jī)制；考慮到異質(zhì)效應(yīng)，分析不同企業(yè)規(guī)模、不同企業(yè)性質(zhì)以及不同市場化水平下，研發(fā)補(bǔ)貼如何影響企業(yè)的研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出。最后，從企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果視角探討研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)績效的影響，將研發(fā)補(bǔ)貼、企業(yè)研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、企業(yè)全要素生產(chǎn)率及企業(yè)績效納入統(tǒng)一框架中，考察研發(fā)補(bǔ)貼是否促使企業(yè)將創(chuàng)新產(chǎn)出轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)率的增長，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率。

三、理論分析與研究設(shè)計

（一）研發(fā)補(bǔ)貼、企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出的作用機(jī)制

研發(fā)補(bǔ)貼具有彌補(bǔ)市場失靈，驅(qū)動企業(yè)自主創(chuàng)新等功能。研發(fā)補(bǔ)貼的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在兩方面：第一，降低自主研發(fā)風(fēng)險和成本。創(chuàng)新活動的高風(fēng)險和高成本特性意味著企業(yè)自主創(chuàng)新投資活動未必能夠獲得可觀的利益收入，這在一定程度上削弱了企業(yè)自主創(chuàng)新的積極性。研發(fā)補(bǔ)貼可以直接為企業(yè)創(chuàng)新活動提供資金支持，有效降低了研發(fā)企業(yè)的“試錯成本”，因此享受研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)對投資創(chuàng)新活動和風(fēng)險承擔(dān)的意愿更加強(qiáng)烈。第二，緩解企業(yè)融資約束。一般來講，競爭激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)自有資金難以滿足企業(yè)發(fā)展和提升核心競爭力等需求，不得不通過外部融資來維持創(chuàng)新活動的持續(xù)性。企業(yè)創(chuàng)新活動具有投資金額大、周期長等特征，外部融資約束成為企業(yè)自主創(chuàng)新面臨的主要障礙。研發(fā)補(bǔ)貼不僅能夠促使企業(yè)獲得外部資金支持，還可以向外部投資者釋放利好信息，吸引更多的社會閑散資金投入研發(fā)企業(yè)，緩解企業(yè)內(nèi)部融資的約束。基于此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：研發(fā)補(bǔ)貼能夠顯著提升企業(yè)研發(fā)投入。

假設(shè)2：研發(fā)補(bǔ)貼能夠顯著推動企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。

（二）研發(fā)補(bǔ)貼、企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出的異質(zhì)效應(yīng)

不同企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模以及市場競爭環(huán)境，都會影響研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出的作用。國有企業(yè)在資源分配上具有相對優(yōu)勢，一方面，政府研發(fā)補(bǔ)貼政策偏好扶持國有企業(yè)；另一方面，國有企業(yè)本身具有獨特的融資優(yōu)勢，可以緩解企業(yè)融資約束，提升企業(yè)核心競爭力。由于存在預(yù)算軟約束，國有企業(yè)獲得政府研發(fā)補(bǔ)貼之后，更傾向于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，以獲取產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷利潤，這反而削弱了其通過提高自主創(chuàng)新能力獲取創(chuàng)新利潤的內(nèi)在動力。不同規(guī)模的企業(yè)，發(fā)展戰(zhàn)略及成長能力不同，對政府研發(fā)補(bǔ)貼的敏感程度也不相同。大規(guī)模企業(yè)更傾向于企業(yè)的長期發(fā)展，對創(chuàng)新活動的風(fēng)險容忍度更高，更注重通過技術(shù)創(chuàng)新提升核心競爭力。而小規(guī)模企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，不具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和互補(bǔ)性優(yōu)勢，風(fēng)險承擔(dān)能力較弱，研發(fā)投入水平受限。此外，市場化水平較高的地區(qū)，管理制度更健全、更合理，各類生產(chǎn)要素流動性更強(qiáng)，降低了企業(yè)的“尋補(bǔ)貼”行為，企業(yè)能夠更快速地利用所獲得的創(chuàng)新資金提高創(chuàng)新質(zhì)量?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)3：研發(fā)補(bǔ)貼能夠激勵非國有企業(yè)的創(chuàng)新活動。

假設(shè)4：研發(fā)補(bǔ)貼能夠促進(jìn)大規(guī)模企業(yè)的創(chuàng)新活動。

假設(shè)5：在政府研發(fā)補(bǔ)貼政策激勵下，市場化水平較高的地區(qū)，企業(yè)更傾向于進(jìn)行創(chuàng)新活動。

（三）研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源

本文選取2012－2017年滬深兩市A 股上市企業(yè)為研究對象，剔除上市以來有重大違規(guī)行為、ST 企業(yè)以及大部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的企業(yè)，最終得到1284 個有效樣本；相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于Wind 數(shù)據(jù)庫和CSMAR 數(shù)據(jù)庫。為了避免極端值對估計結(jié)果的影響，本文對企業(yè)主要連續(xù)性指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%的縮尾處理。

2.變量選擇

（1）被解釋變量：本研究從企業(yè)研發(fā)投入和企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出兩個視角度量企業(yè)自主創(chuàng)新活動。一是企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（Rd），用企業(yè)研發(fā)費用投入的自然對數(shù)衡量。二是企業(yè)專利授權(quán)數(shù)量（Patent）。專利授權(quán)數(shù)量或者專利申請數(shù)量不能完全代表創(chuàng)新成果的質(zhì)量水平，但專利能夠較好地反映企業(yè)自主創(chuàng)新能力。同時，基于數(shù)據(jù)的可獲得性以及通用性，且考慮到專利申請并不一定能被審批通過，采用專利申請數(shù)量指標(biāo)可能會間接夸大企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，因此本文以專利授權(quán)數(shù)量度量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。

（2）解釋變量：本研究以財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠兩個維度區(qū)分直接研發(fā)補(bǔ)貼和間接研發(fā)補(bǔ)貼。一是財政補(bǔ)貼（Sub），用企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼與期末企業(yè)總資產(chǎn)之比來衡量；二是直接稅收優(yōu)惠（Pit），參考程曦和蔡秀云（2017）的做法，以實際所得稅優(yōu)惠作為衡量直接稅收優(yōu)惠的指標(biāo)，用名義稅率與實際稅率之差表示，其中，名義稅率為0.25，實際稅率為所得稅費用與利潤總額之比；三是間接稅收優(yōu)惠（Rtf），參考柳光強(qiáng)（2016）的度量方法，采用“收到的各項稅費返還/(收到的各項稅費返還+支付的各項稅費)”作為衡量間接稅收優(yōu)惠的指標(biāo)。

（3）控制變量：本研究選取企業(yè)大小（Size）、企業(yè)年齡（Age）、企業(yè)負(fù)債水平（Lev）、凈資產(chǎn)收益率（Roe）、股權(quán)制衡度（Z）和經(jīng)營活動現(xiàn)金流（Cf）作為控制變量。

（4）其他變量：一是全要素生產(chǎn)率（Tfp）。本文借鑒魯曉東和連玉君（2012）的研究，采用LP 法估計上市企業(yè)全要素生產(chǎn)率。其中，總產(chǎn)出用營業(yè)收入的自然對數(shù)衡量，資本投入以固定資產(chǎn)凈額的自然對數(shù)衡量，勞動投入以支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金的自然對數(shù)衡量，中間投入以“（營業(yè)成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用-折舊攤銷-支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金）”的自然對數(shù)衡量；二是營業(yè)毛利率（Profit），用營業(yè)收入與營業(yè)成本之比來衡量；三是企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力（RI）。借鑒余明桂等（2013）的研究方法，采用盈利波動性指標(biāo)度量風(fēng)險承擔(dān)水平，對企業(yè)每年的資產(chǎn)收益率進(jìn)行行業(yè)均值調(diào)整（ADJ_ROA），滾動計算觀測期三年內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)差；四是銀行貸款（Debt），采用短期借款、長期借款以及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債之和與總資產(chǎn)比值作為衡量指標(biāo)；五是融資約束（KZ）。借鑒魏志華等（2014）的做法，根據(jù)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流等財務(wù)指標(biāo)綜合構(gòu)建融資約束指數(shù)。具體做法如下：首先，選取經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/上期總資產(chǎn)、現(xiàn)金股利/上期總資產(chǎn)、現(xiàn)金持有/上期總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率以及托賓Q 五個變量進(jìn)行分類，前三個變量低于中位數(shù)時取1，否則取0，后兩個變量高于中位數(shù)時取1，否則取0。其次，將五個變量的取值相加后計算出KZ指數(shù)，并采用有序邏輯回歸，得出各變量的回歸系數(shù)。最后，運用上述回歸系數(shù)，計算出每家上市公司融資約束指標(biāo)。

（5）虛擬變量。一是現(xiàn)有研究表明，企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）、企業(yè)大小規(guī)模（Scale）以及地區(qū)市場化水平（Market）等因素均會對企業(yè)自主創(chuàng)新活動產(chǎn)生影響，因此，本文選取上述各項相關(guān)指標(biāo)，深入研究影響企業(yè)創(chuàng)新活動的各項因素。二是年份效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)。

各變量含義與說明如表1所示。

表1 變量定義與說明

3.模型設(shè)定

為了檢驗研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的作用效果，本文參照已有研究，建立如下模型：

其中，i和t分別表示企業(yè)個體和年份；Rdi,t表示企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入；Patenti,t用來衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出情況。Subi,t表示企業(yè)所享受的財政補(bǔ)貼;Piti,t和Rtfi,t表示稅收優(yōu)惠的兩種不同形式，分別為實際所得稅優(yōu)惠和各項稅費退還；Controli,t表示控制變量,包括企業(yè)規(guī)模（Size），企業(yè)負(fù)債水平（Lev），凈資產(chǎn)收益率（Roe），股權(quán)制衡度（Z），企業(yè)年齡（Age）和經(jīng)營活動現(xiàn)金流（Cf）；μt和λind表示年份固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)；εi,t表示隨機(jī)干擾項。

研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響會通過企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力、融資約束以及企業(yè)外部現(xiàn)金流傳導(dǎo)，為進(jìn)一步檢驗其中的影響機(jī)制，設(shè)定模型如下：

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2為變量的主要描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可知，核心被解釋變量企業(yè)研發(fā)投入（Rd）的平均值與標(biāo)準(zhǔn)差，最大值與最小值存在較大的差額，表明企業(yè)研發(fā)投入水平具有差異性。專利授權(quán)數(shù)量（Patent）的最大值為6.342，最小值為0，說明不同企業(yè)創(chuàng)新能力參差不齊，創(chuàng)新產(chǎn)出也存在明顯差異。從其他控制變量的標(biāo)準(zhǔn)差來看，存在一定程度的差異，企業(yè)自主創(chuàng)新活動可能受到這種差異影響。

表2 變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

基于模型（1）和模型（2），檢驗研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出之間的關(guān)系。實證結(jié)果如表3所示。表3中，列（1）反映了研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入的影響，結(jié)果顯示，核心解釋變量政府補(bǔ)貼（Sub）、直接稅收優(yōu)惠（Pit）和間接稅收優(yōu)惠（Rtf）與企業(yè)研發(fā)投入（Rd）在1%的置信水平呈顯著正向相關(guān)關(guān)系，表明政府研發(fā)補(bǔ)貼能夠激勵企業(yè)研發(fā)投入。上述結(jié)果與假設(shè)1 所預(yù)測的一致，假設(shè)1 得到驗證；從列（2）可以看出，核心解釋變量對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出均有顯著正向影響，可以激勵企業(yè)提升創(chuàng)新產(chǎn)出。這個結(jié)果與假設(shè)2 所預(yù)測的一致，假設(shè)2 得到了驗證。但是，直接稅收優(yōu)惠在1%水平上顯著，而間接稅收優(yōu)惠在10%水平上顯著，說明不同類別的研發(fā)補(bǔ)貼政策對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的激勵效果不同，實際所得稅優(yōu)惠政策激勵效果更好。這主要因為直接稅收優(yōu)惠實施稅收豁免，而間接稅收優(yōu)惠必須全額交稅才能夠享受返稅政策。因此，企業(yè)在短期內(nèi)無法從間接稅收優(yōu)惠獲得收益，從而降低了企業(yè)自主創(chuàng)新活動的積極性。

表3 研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)系

（三）作用機(jī)制檢驗

基于模型（2），檢驗研發(fā)補(bǔ)貼是否通過企業(yè)外部現(xiàn)金流（銀行貸款）、企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力以及融資約束等表現(xiàn)形式影響企業(yè)自主創(chuàng)新活動，實證結(jié)果如表4所示。從列（1）的回歸結(jié)果來看，研發(fā)補(bǔ)貼可以影響銀行的信貸決策，緩解企業(yè)融資難的問題，促進(jìn)現(xiàn)金流入企業(yè)；從列（2）可以看出，研發(fā)補(bǔ)貼可以幫助企業(yè)承擔(dān)部分創(chuàng)新風(fēng)險從而提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力；從列（3）可以看出，研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)融資約束在10%的置信水平上呈顯著負(fù)向相關(guān)關(guān)系，表明研發(fā)補(bǔ)貼能夠降低企業(yè)融資約束。

表4 作用機(jī)制檢驗

（四）異質(zhì)效應(yīng)回歸結(jié)果

基于模型（1），檢驗企業(yè)和區(qū)域異質(zhì)性如何影響研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的作用，實證結(jié)果如表5所示。

由表5列（1）和列（2）以及列（7）和列（8）的結(jié)果來看，財政補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出在5%的置信水平上呈顯著正向相關(guān)關(guān)系，具有明顯的擠入效應(yīng)。在稅收優(yōu)惠政策方面，無論是研發(fā)投入還是創(chuàng)新產(chǎn)出，其對非國有企業(yè)的正向作用效果顯著優(yōu)于國有企業(yè)。假設(shè)3 得到驗證。

從表5列（3）和列（4）以及列（9）和列（10）的結(jié)果來看，大規(guī)模企業(yè)研發(fā)投入在財政補(bǔ)貼和間接稅收優(yōu)惠政策方面呈顯著正相關(guān)，且財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠對創(chuàng)新產(chǎn)出的促進(jìn)作用是顯著的，這在一定程度上表明研發(fā)補(bǔ)貼對大規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新行為的激勵作用更為有效，假設(shè)4 得到驗證。此外，直接稅收優(yōu)惠，即實際所得稅稅收優(yōu)惠與小規(guī)模企業(yè)研發(fā)投入在1%的置信水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系，表明直接研發(fā)補(bǔ)貼政策對小規(guī)模企業(yè)具有顯著擠入效應(yīng)。而在創(chuàng)新產(chǎn)出方面，研發(fā)補(bǔ)貼對小規(guī)模企業(yè)沒有產(chǎn)生顯著影響，主要原因在于小規(guī)模企業(yè)一般缺乏高端科技人員，無法有效地將創(chuàng)新投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新產(chǎn)出。稅收優(yōu)惠政策對創(chuàng)新產(chǎn)出的系數(shù)為負(fù)數(shù)，可能由于稅收優(yōu)惠政策促進(jìn)作用具有短期激勵效應(yīng)，而創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化時期較長。

表5 企業(yè)異質(zhì)性、區(qū)域差異實證分析結(jié)果

從表5列（5）和列（6）以及列（11）和列（12）可知，市場化水平較高的地區(qū)，政府研發(fā)補(bǔ)貼政策對企業(yè)自主創(chuàng)新的激勵效應(yīng)表現(xiàn)更顯著，假設(shè)5 得到驗證。

（五）穩(wěn)健性檢驗

為保證本文實證結(jié)果穩(wěn)健和可靠，從以下三方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表6所示。一是更換實證模型，考慮到被解釋變量企業(yè)研發(fā)投入（Rd）和創(chuàng)新產(chǎn)出（Patent）為非負(fù)數(shù)，在0 處存在左歸并，采用隨機(jī)效應(yīng)面板Tobit 進(jìn)行回歸，其結(jié)果如表6列（1）和列（4）所示，核心解釋變量財政補(bǔ)貼（Sub）、直接稅收優(yōu)惠（Pit）以及間接稅收優(yōu)惠（Rtf）系數(shù)符號未發(fā)生變化，且都通過顯著性檢驗。二是控制年份和行業(yè)交乘固定效應(yīng)，在一定程度上降低了隨行業(yè)與時間變異的補(bǔ)貼政策對企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，回歸結(jié)果如列（2）和列（5）所示，可以看出，研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的擠入效應(yīng)顯著。三是在主回歸中，為了降低指標(biāo)極端值對本文估計結(jié)果的影響，對主要連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。但在穩(wěn)定性檢驗中，本文直接對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，其結(jié)果如列（3）和列（6）所示，核心解釋變量對企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出在10%的置信水平上依然顯著正相關(guān)，由此驗證了結(jié)論的穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性檢驗

（六）經(jīng)濟(jì)后果檢驗

本文以營業(yè)毛利率（Profit）衡量企業(yè)績效情況，將其作為被解釋變量代入主回歸模型（1）做回歸分析。與此同時，將研發(fā)投入（Rd）、創(chuàng)新產(chǎn)出（Patent）、企業(yè)全要素生產(chǎn)率（Tfp）以及營業(yè)毛利率（Profit）納入統(tǒng)一框架中，并在主回歸模型（1）的基礎(chǔ)上依次做因果檢驗，結(jié)果如表7所示。

表7 企業(yè)自主創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)后果

從列（1）的結(jié)果可知，研發(fā)補(bǔ)貼促進(jìn)了企業(yè)績效的提高；從列（2）至列（4）可以看出，研發(fā)投入對企業(yè)專利產(chǎn)出、企業(yè)專利產(chǎn)出對企業(yè)全要素生產(chǎn)率都在1%的置信水平上呈顯著正向影響；企業(yè)全要素生產(chǎn)率對企業(yè)績效在5%的置信水平上呈顯著正相關(guān)?；谇拔姆治隹芍邪l(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入具有激勵作用。由此，可以直觀判斷研發(fā)補(bǔ)貼促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)投入，企業(yè)研發(fā)投入提高了創(chuàng)新產(chǎn)出，創(chuàng)新產(chǎn)出提高了企業(yè)生產(chǎn)效率，而企業(yè)生產(chǎn)效率的提高帶動了企業(yè)績效的提高。

五、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補(bǔ)貼具有增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)、緩解融資約束以及增加企業(yè)現(xiàn)金流的作用，對企業(yè)研發(fā)投入、產(chǎn)出提升具有顯著正向影響，但直接研發(fā)補(bǔ)貼的正向作用效果更顯著；異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，政府創(chuàng)新激勵政策對處于市場化水平較高、非國有及大規(guī)模企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新具有顯著激勵作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補(bǔ)貼顯著提高了企業(yè)績效，且形成政府創(chuàng)新激勵政策—企業(yè)研發(fā)投入—創(chuàng)新產(chǎn)出—企業(yè)全要素生產(chǎn)率—企業(yè)績效的影響路徑。

（二）政策建議

（1）充分發(fā)揮研發(fā)補(bǔ)貼的“杠杠效應(yīng)”，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出。一方面，我國知識產(chǎn)權(quán)制度尚不健全，創(chuàng)新活動的高風(fēng)險性在一定程度上削弱了企業(yè)自主創(chuàng)新的積極性，政府有必要對企業(yè)創(chuàng)新活動提供支持。另一方面，企業(yè)既可以借助研發(fā)補(bǔ)貼彌補(bǔ)自身流動性不足，也可通過研發(fā)補(bǔ)貼的信號傳遞機(jī)制，促使企業(yè)從某種意義上獲得“光環(huán)效應(yīng)”，引導(dǎo)社會閑置資源向企業(yè)集聚。因此，應(yīng)建立和形成以政府研發(fā)補(bǔ)貼資金為基礎(chǔ)，大力吸收社會資金共同參與企業(yè)創(chuàng)新活動，放大政府研發(fā)補(bǔ)貼杠桿效應(yīng)的新機(jī)制，推動企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出。

（2）實施差異化的補(bǔ)貼政策，提高研發(fā)補(bǔ)貼資金使用效率。首先，不同研發(fā)補(bǔ)貼政策會產(chǎn)生不同的作用效果。因此，應(yīng)考慮提高以財政補(bǔ)貼與所得稅稅收優(yōu)惠為主體的研發(fā)補(bǔ)貼比重，完善研發(fā)補(bǔ)貼政策的種類與層次分布，發(fā)揮其優(yōu)勢作用。其次，應(yīng)兼顧國有企業(yè)和非國有企業(yè)在研發(fā)資源配置上的公平性。例如，對國有企業(yè)應(yīng)該逐步減少政府研發(fā)補(bǔ)貼的支持力度，同時加強(qiáng)對非國有企業(yè)的政策激勵。最后，提高大規(guī)模企業(yè)的補(bǔ)貼力度，鼓勵大規(guī)模企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新，發(fā)揮創(chuàng)新競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)研發(fā)資金使用效益最大化。

（3）注重研發(fā)補(bǔ)貼質(zhì)量效應(yīng)，加快創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化率。在提高研發(fā)投入的同時，不但應(yīng)該關(guān)注研發(fā)補(bǔ)貼的直接效應(yīng)，即研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出，而且更應(yīng)該注重研發(fā)補(bǔ)貼的質(zhì)量效應(yīng)，即促使其通過激勵企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高，從而增強(qiáng)企業(yè)績效，并最終發(fā)揮研發(fā)補(bǔ)貼—研發(fā)投入—創(chuàng)新產(chǎn)出—企業(yè)全要素生產(chǎn)率—企業(yè)績效—研發(fā)投入的良性循環(huán)作用，使企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮主導(dǎo)作用。