◎任越 趙元鳳

引言

我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，解決好“三農(nóng)”問(wèn)題，是促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定健康發(fā)展、保障人民生活質(zhì)量的基礎(chǔ)。我國(guó)農(nóng)業(yè)的市場(chǎng)化、全球化特征日益顯著，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越突出。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的劇烈波動(dòng)既不利于穩(wěn)定農(nóng)戶的收入水平，也會(huì)逐漸地威脅到國(guó)家糧食安全，因此如何規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要作用。2014年國(guó)務(wù)院提出開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)，然而，如何科學(xué)厘定農(nóng)產(chǎn)品的目標(biāo)價(jià)格及準(zhǔn)確識(shí)別其市場(chǎng)價(jià)格，是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)實(shí)施面臨的重大挑戰(zhàn)。期貨市場(chǎng)中農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格具有連續(xù)性、預(yù)期性、真實(shí)性和權(quán)威性等特點(diǎn)，科學(xué)地反映了各種因素所造成的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供求水平波動(dòng)，提供了科學(xué)厘定和準(zhǔn)確識(shí)別農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的有效途徑。因此，2015年中央一號(hào)文件要求農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共同探索符合農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)特征的、轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以管控農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2019年，財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、銀保監(jiān)會(huì)、林草局四部委聯(lián)合在《關(guān)于加快農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中，明確提出要擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。2020年、2021年中央一號(hào)文件都強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)模式，并繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市，發(fā)揮“保險(xiǎn)+期貨”在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用。“保險(xiǎn)+期貨”通過(guò)將保險(xiǎn)資金間接參與到期貨市場(chǎng)，激活期貨市場(chǎng)活力，推進(jìn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)“提標(biāo)、擴(kuò)面、增品”，對(duì)實(shí)現(xiàn)多方共贏局面具有重要意義。

本文通過(guò)闡述我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”的運(yùn)行機(jī)理與發(fā)展現(xiàn)狀，分析目前我國(guó)在“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展過(guò)程中存在的主要問(wèn)題，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，提出促進(jìn)我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”健康發(fā)展的政策建議，以期為我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)與完善“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)進(jìn)程提供決策依據(jù)。

文獻(xiàn)綜述

目標(biāo)價(jià)格的科學(xué)設(shè)定和保險(xiǎn)巨額賠付的風(fēng)險(xiǎn)分散是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)實(shí)施面臨的兩大難題， 而“保險(xiǎn)+期貨”是解決這些難題的有效手段之一（張峭，2016）。利用期貨市場(chǎng)的公允價(jià)格，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)中能夠制定出更加合理的農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格（Miranda，2011）。我國(guó)學(xué)者基于農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的開(kāi)展情況，認(rèn)為“保險(xiǎn)+期貨”契合了我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需要，將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)賠付風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)交易轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，并形成有效的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，避免保險(xiǎn)公司的巨額賠付（李銘等，2019）。方蕊等（2019）指出“保險(xiǎn)+期貨”的主要作用就是對(duì)沖糧食價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，為農(nóng)戶提供穩(wěn)定合理的糧價(jià)區(qū)間，使農(nóng)戶提前鎖定糧食價(jià)格與收入水平，提高農(nóng)戶的預(yù)期收入。學(xué)者們也認(rèn)識(shí)到目前中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”的發(fā)展面臨著多種挑戰(zhàn)。寧威（2016）指出“保險(xiǎn)+期貨”定價(jià)會(huì)受兩種極端情形的干擾：一是保險(xiǎn)公司在期貨市場(chǎng)中，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移時(shí)，將承保的全部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，導(dǎo)致保費(fèi)收入完全轉(zhuǎn)化為期權(quán)費(fèi)；二是當(dāng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)者保費(fèi)支出高于期權(quán)費(fèi)時(shí)，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)者支出負(fù)擔(dān)加重，導(dǎo)致其對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)需求減弱。李梅華等（2019）提出由于我國(guó)目前期貨期權(quán)品種缺乏、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入限制多且容量有限，造成對(duì)沖成本和保險(xiǎn)成本較高等問(wèn)題。針對(duì)目前“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)過(guò)程中所存在的問(wèn)題，李亞茹等（2017）指出要建立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)之間的連接機(jī)制，促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”可持續(xù)化發(fā)展，并應(yīng)增加期貨期權(quán)品種上市，建立和完善相關(guān)法律法規(guī)以及監(jiān)管體系。王燕青等（2017）提出要借鑒美、日、歐等國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以促進(jìn)我國(guó)利用期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

綜上所述，學(xué)者們?cè)趧?chuàng)新農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品、促進(jìn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與期貨市場(chǎng)相結(jié)合、充分利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、健全農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制方面取得了共識(shí)。但我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”仍處于試點(diǎn)階段，準(zhǔn)確識(shí)別農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”制度的運(yùn)行機(jī)制，梳理發(fā)展中存在的主要問(wèn)題，提出可行的政策建議，對(duì)于擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)范圍，提高農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)保障效率具有重要的意義。

“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)行機(jī)理

資料來(lái)源：根據(jù)文獻(xiàn)資料整理。

“保險(xiǎn)+期貨”的運(yùn)行包括三個(gè)環(huán)節(jié)（見(jiàn)圖1）。第一環(huán)節(jié)：保險(xiǎn)公司根據(jù)期貨交易所掛牌標(biāo)的農(nóng)產(chǎn)品的期貨價(jià)格，負(fù)責(zé)進(jìn)行設(shè)計(jì)“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品條款；農(nóng)戶通過(guò)繳納保費(fèi)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；在保險(xiǎn)到期時(shí)，若結(jié)算價(jià)格P低于合同約定的目標(biāo)價(jià)格M時(shí)，保險(xiǎn)公司進(jìn)行賠付，理賠金額為：C=max{0，（M-P）×N}。其中，C表示賠償金額，M、P分別為通過(guò)期貨市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算得到的農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格和結(jié)算價(jià)格，N為農(nóng)產(chǎn)品的約定承保量。第二環(huán)節(jié)：保險(xiǎn)公司通過(guò)支付相應(yīng)的權(quán)利金購(gòu)買(mǎi)期貨公司提供的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品，以對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其期權(quán)的標(biāo)的品種、約定承保量、目標(biāo)價(jià)格、結(jié)算價(jià)格以及到期日與保單一致，一旦農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌嚴(yán)重，保險(xiǎn)公司將可以用其在期權(quán)交易中獲得的期權(quán)收益去彌補(bǔ)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的賠款金額與保費(fèi)之間的差額，以轉(zhuǎn)移賠付風(fēng)險(xiǎn)。第三環(huán)節(jié)：由于大部分農(nóng)產(chǎn)品沒(méi)有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，期貨公司在期貨交易所進(jìn)行相應(yīng)的復(fù)制看跌期權(quán)操作后，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)中，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖目的。

我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀

（一）農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”規(guī)模不斷擴(kuò)大

從2015年農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”首單試點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的品種、規(guī)模和范圍逐年擴(kuò)大。

根據(jù)公開(kāi)資料數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，我國(guó)共開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目397個(gè)，承保數(shù)量約767.02萬(wàn)噸，承保面積1903.78萬(wàn)畝左右，參與省（市、自治區(qū)）23個(gè)，為70多萬(wàn)農(nóng)戶提供了收益保障，共有近60家期貨公司與12家保險(xiǎn)公司參與了“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，為農(nóng)戶提供風(fēng)險(xiǎn)保障3.81億元。其中，大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱：大商所）“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)產(chǎn)品從2016年的12個(gè)拓展到2019年的78個(gè)，涉及農(nóng)產(chǎn)品包括大豆、玉米、雞蛋、粳米，投入1.76億元，覆蓋全國(guó)20個(gè)?。▍^(qū)），29萬(wàn)農(nóng)戶參保；鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱：鄭商所）以“充分論證、穩(wěn)妥實(shí)施、服務(wù)實(shí)體、助力脫貧”為工作原則，2016年～2019年，共開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)75個(gè)，涉及棉花、白糖、蘋(píng)果、紅棗4個(gè)品種，覆蓋了新疆、甘肅、陜西、云南等9個(gè)省區(qū)，涉及農(nóng)戶約10萬(wàn)戶；2017年5月上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱：上期所）正式啟動(dòng)天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目，截止到2019年天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目賠付總額約為1.77億元，平均賠付率達(dá)70%左右（見(jiàn)圖2）。

資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)資料整理。

表1：三大期貨交易所“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品期貨推出時(shí)間表

表2：我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上市時(shí)間表

從圖2可以看出，在“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目中，玉米“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)最多；其次是大豆“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)；接著是白糖和天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)；蘋(píng)果和棉花的承保數(shù)量與種植面積相比于其他試點(diǎn)項(xiàng)目較少。

（二）“保險(xiǎn)+期貨”農(nóng)產(chǎn)品期貨品種不斷增多

2015年首次在大商所推出玉米和雞蛋“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)；2016年、2019年，大商所依次推出了大豆、粳米“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)；2016年8月2日鄭商所推出棉花和白糖“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)；2017年5月26日上期所推出了天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)；2018年、2019年、2021年鄭商所分別推出了“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)品種蘋(píng)果、紅棗、花生。通過(guò)表1可以看到從2015年推出玉米和雞蛋“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)逐年增加，其對(duì)于“保期+期貨”進(jìn)一步發(fā)展具有重要的推動(dòng)意義。

“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的推廣，不僅帶動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品在期貨市場(chǎng)的活躍性，也促進(jìn)了農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種的開(kāi)發(fā)。在“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，由于期權(quán)品種較少，導(dǎo)致期貨公司在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，只能選擇場(chǎng)外期權(quán)以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，額外加大了期貨公司的交易費(fèi)用；又由于是在場(chǎng)外進(jìn)行交易，使用的是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，增加了交易風(fēng)險(xiǎn)，降低了期貨公司參與積極性，因此，豐富農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種，有益于提高“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)各參與方的利益。在表2中，目前“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品期貨有期權(quán)的為白糖、棉花、玉米和天然橡膠。

（三）“保險(xiǎn)+期貨”模式不斷創(chuàng)新

隨著“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的推出與發(fā)展，以“保險(xiǎn)+期貨”為基礎(chǔ)的創(chuàng)新型模式不斷優(yōu)化，更好地體現(xiàn)了惠農(nóng)政策。

1.“保險(xiǎn)+期貨+訂單農(nóng)業(yè)”模式

“保險(xiǎn)+期貨”的推出，解決了農(nóng)戶因價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，提高了農(nóng)戶的種糧積極性，但由于秋收后農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供過(guò)于求，使農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷問(wèn)題。而訂單農(nóng)業(yè)是農(nóng)戶通過(guò)與農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者之間提前簽訂收購(gòu)訂單，并按照訂單要求進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，解決了農(nóng)戶銷售難的問(wèn)題。2017年吉林省玉米“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)中加入了訂單農(nóng)業(yè)，在農(nóng)民種植農(nóng)作物之前，吉林云天化農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司與農(nóng)民簽訂收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品合同，秋收后，用訂單進(jìn)行糧食收購(gòu)，進(jìn)一步解決農(nóng)戶種糧的后顧之憂?！氨ｋU(xiǎn)+期貨+訂單農(nóng)業(yè)”模式的推出，不僅穩(wěn)定了農(nóng)戶的收益，而且保障了農(nóng)戶的糧食銷售渠道，也有助于企業(yè)鎖定貨源、降低成本。

2.“保險(xiǎn)+期貨+銀行（信貸）”模式

“保險(xiǎn)+期貨”轉(zhuǎn)移了農(nóng)戶面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而加入銀行則可以利用保險(xiǎn)單、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為抵押物，對(duì)符合條件并有融資需求的農(nóng)戶發(fā)放貸款，有效地解決了農(nóng)業(yè)信貸中最為關(guān)鍵的抵押品缺乏問(wèn)題。2018年陜西省延長(zhǎng)縣，保險(xiǎn)公司與中國(guó)工商銀行及其他5家期貨公司合作開(kāi)展了蘋(píng)果“保險(xiǎn)+期貨+銀行”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)，不僅為果農(nóng)提供蘋(píng)果價(jià)格托底保障，幫助果農(nóng)樹(shù)立種植信心，還為貧困果農(nóng)提供金融信貸，真正實(shí)現(xiàn)了“造血式扶貧”。

3.“保險(xiǎn)+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”模式

2016年由人保財(cái)險(xiǎn)、九州證券和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一米信息聯(lián)合推出“保險(xiǎn)+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”模式，對(duì)于保險(xiǎn)公司，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)通過(guò)在線承保、理賠，極大提高了工作效率；對(duì)期貨公司，通過(guò)在線平臺(tái)實(shí)時(shí)獲得承保、理賠數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，更及時(shí)精準(zhǔn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于農(nóng)民，簡(jiǎn)化投保環(huán)節(jié)，線上一鍵投保。因此，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與傳統(tǒng)金融行業(yè)的融合，提高了“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的可操作性。

“保險(xiǎn)+期貨”的實(shí)施，不僅使期貨成為服務(wù)“三農(nóng)”的有效“幫手”，而且使期貨行業(yè)成為精準(zhǔn)扶貧與脫貧的重要部分。但在試點(diǎn)實(shí)施過(guò)程中，依然存在許多復(fù)雜的問(wèn)題，需要在接下來(lái)的發(fā)展中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、吸取教訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。

我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”亟待解決的問(wèn)題

“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目的推出，契合了我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，是對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化的進(jìn)一步探索，對(duì)于穩(wěn)定農(nóng)戶收入，提高政府財(cái)政資金的使用效率等產(chǎn)生了積極作用。但通過(guò)各地的試點(diǎn)，也發(fā)現(xiàn)了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”制度亟需解決的相關(guān)問(wèn)題。

（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)體系不健全

眾所周知，美國(guó)在1848年成立了芝加哥期貨交易所，1956年美國(guó)開(kāi)發(fā)了30多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種，包括禽畜產(chǎn)品、油料、谷物和水果，豐富了農(nóng)產(chǎn)品期貨品種；隨著交易制度規(guī)范化，美國(guó)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)產(chǎn)品期貨合同以及實(shí)行保證金等交易制度，完善了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)體系建設(shè)；1981年在前期探索奠定的基礎(chǔ)上，美國(guó)利用信息技術(shù)在各個(gè)方面進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)體系建設(shè)，繼續(xù)在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展中領(lǐng)先世界。而我國(guó)在1987年才正式開(kāi)始發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，但由于農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)體系建設(shè)、組織化程度較為滯后，使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)體系建設(shè)在農(nóng)產(chǎn)品期貨、交易制度安排、政策配套等方面缺乏有序性、自發(fā)性和統(tǒng)一性，大大降低了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)資源配置的效率；由于2019年我國(guó)期貨市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品期貨種類才達(dá)到23種，許多農(nóng)產(chǎn)品不能參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)交易，不利于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能的實(shí)現(xiàn)。

（二）現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)價(jià)格背離

在完備的市場(chǎng)體系中，期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系密切?，F(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，其發(fā)展水平對(duì)期貨市場(chǎng)兩大功能的發(fā)揮有著深刻影響。我國(guó)期貨市場(chǎng)是在積極引入發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)制度后超前發(fā)展，但農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯滯后問(wèn)題，使我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了問(wèn)題。我國(guó)從遠(yuǎn)期交易過(guò)渡到標(biāo)準(zhǔn)期貨交易僅用了3年時(shí)間，而美國(guó)用了14年。由此可見(jiàn)，我國(guó)在啟用期貨交易時(shí)比較急，忽視了農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展，使期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大的背離，如2019年3月、6月、9月、12月全國(guó)玉米現(xiàn)貨平均價(jià)格分別為1870元/噸、1800元/噸、1900元/噸、1840元/噸，而2019年3月、6月、9月、12月玉米期貨平均價(jià)格為1843元/噸、1987元/噸、1964元/噸、1911元/噸，通過(guò)玉米現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的比較，出現(xiàn)了期貨價(jià)格不逐漸回歸現(xiàn)貨價(jià)格的基差風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，致使許多新研發(fā)出來(lái)并大面積投放上市的產(chǎn)品并不能充分保證其價(jià)格的合理性與科學(xué)性，進(jìn)而可能會(huì)影響期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能的發(fā)揮。

（三）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)品種不完善

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)期貨期權(quán)種類缺乏是推行“保險(xiǎn)+期貨”的一個(gè)重要問(wèn)題?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”是根據(jù)已經(jīng)上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨作為標(biāo)的，如果農(nóng)產(chǎn)品沒(méi)有上市，則沒(méi)有辦法獲得相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格。現(xiàn)階段由于我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種較少，使期貨公司需要運(yùn)用復(fù)制期權(quán)的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，又由于場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)的不完善，使其成本增加30%左右，同時(shí)期貨合約的總?cè)萘亢徒桓钤碌牧鲃?dòng)性也會(huì)對(duì)復(fù)制期權(quán)產(chǎn)生影響。而較高的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)成本，使保險(xiǎn)公司提高其保險(xiǎn)費(fèi)率，影響了農(nóng)戶購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的積極性。根據(jù)《2019年中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》顯示，2019年我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨成交量11.42億手，成交額48.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.93%和20.03%，雖然我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的年成交量和年成交額金額很高，但把“保險(xiǎn)+期貨”大批量引入期貨市場(chǎng)仍面臨較多阻力，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)很難通過(guò)期貨市場(chǎng)完全對(duì)沖，制約了我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”的發(fā)展空間。

（四）期貨市場(chǎng)參與主體結(jié)構(gòu)不合理

在我國(guó)，參與期貨市場(chǎng)的交易者是有限制的，“保險(xiǎn)+期貨”主要參與者保險(xiǎn)公司只能通過(guò)向期貨公司交付期權(quán)費(fèi)后，間接地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，打擊了保險(xiǎn)公司參與“保險(xiǎn)+期貨”積極性。由于我國(guó)農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，個(gè)體產(chǎn)量與期貨市場(chǎng)合約量之間的懸殊較大，主觀上不具備利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的知識(shí)和觀念，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)作為風(fēng)險(xiǎn)管理手段的意義無(wú)法實(shí)現(xiàn)。而糧食購(gòu)銷和加工企業(yè)的體制改革不到位，從事期貨市場(chǎng)交易的動(dòng)力不足。因此，不合理的市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)，使期貨市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的不穩(wěn)定性，從而增加了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度，阻礙了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)兩大功能的發(fā)揮。

（五）政策支持體系與法律監(jiān)管不足

由于目前我國(guó)缺乏完善的“保險(xiǎn)+期貨”財(cái)政補(bǔ)貼政策，“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品費(fèi)率相對(duì)較高，農(nóng)戶受自身經(jīng)濟(jì)能力的限制，往往對(duì)于投保有心無(wú)力，降低了農(nóng)戶利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的積極性，致使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)不能充分有效地發(fā)揮其功能。市場(chǎng)的發(fā)展需要完善的法律法規(guī)作為基礎(chǔ)和保障，而我國(guó)期貨市場(chǎng)從成立到現(xiàn)在卻還沒(méi)有制訂一個(gè)統(tǒng)一規(guī)范的期貨法律，對(duì)交易所的數(shù)量、布局與運(yùn)作缺乏規(guī)劃，對(duì)期貨公司的數(shù)量、運(yùn)作和組織形式缺乏有效管理，但隨著我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)交易量的繼續(xù)擴(kuò)大，若沒(méi)有相應(yīng)健全的法律法規(guī)，將不利于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展與壯大。

（六）期貨公司的價(jià)格兜底風(fēng)險(xiǎn)

期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的目的是為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而它產(chǎn)生后，又帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨市場(chǎng)每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度、實(shí)行保證金制度等，不僅讓期貨公司獲得未來(lái)盈利機(jī)會(huì)，同時(shí)也提升了其風(fēng)險(xiǎn)水平。期貨公司交易和結(jié)算的保證金是以期貨合約初始保證金為合約價(jià)值的5%～10%，即財(cái)務(wù)杠桿倍率放大了10～20倍，使交易行為具有較大的杠桿機(jī)制，使風(fēng)險(xiǎn)成倍的放大?，F(xiàn)階段由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格頻繁波動(dòng)的特點(diǎn)，期貨公司在不能完全掌握價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的情況下，也無(wú)法將套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能全部發(fā)揮出來(lái)。再加上“保險(xiǎn)＋期貨”試點(diǎn)中，大概90%的保費(fèi)通過(guò)保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)變成了期貨公司的交易費(fèi)用，期貨公司若無(wú)法兜底價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，則轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，使“保險(xiǎn)+期貨”的發(fā)展存在瓶頸。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)的庹國(guó)柱教授認(rèn)為，在目前發(fā)展水平下，期貨市場(chǎng)不可能有全部接受購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)合約的能力，若很難找到足夠的看漲期權(quán)合約的購(gòu)買(mǎi)者，則期貨公司會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)難題；由于期貨交割結(jié)算與保險(xiǎn)理賠操作有時(shí)間差，對(duì)保險(xiǎn)公司而言，也會(huì)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)操作難題。

促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展的對(duì)策建議

（一）健全農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)體系

面對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的頻繁波動(dòng)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)是其有效的調(diào)節(jié)工具。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)作為政府實(shí)施農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的一種金融工具，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能可以有效的降低農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能來(lái)分散和轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能來(lái)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和供需關(guān)系，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)以抵御現(xiàn)貨市場(chǎng)變化帶來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。通過(guò)規(guī)范交易制度、政策配套等方式，健全農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)體系，有利于穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系和價(jià)格，即供求雙方在市場(chǎng)需求和供給方面，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，使“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)發(fā)揮更好的作用。

（二）強(qiáng)化現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)銜接

期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生市場(chǎng)，是為其生產(chǎn)、資源配置、流通與分散風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)的，所以期貨市場(chǎng)的發(fā)展與現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密相連，現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的充分發(fā)展。因此完善現(xiàn)貨市場(chǎng)是我國(guó)現(xiàn)階段的首要任務(wù)，并在各方面提高農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度，提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的社會(huì)信用環(huán)境，建立相配套的信用、物流運(yùn)輸以及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等體系，使期貨品種與期貨市場(chǎng)進(jìn)行銜接，實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的交割，使現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)緊密結(jié)合在一起，讓農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格可以更好地反映農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，使二者的基差風(fēng)險(xiǎn)逐漸縮小，以促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)發(fā)展，推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展。

（三）增加期貨期權(quán)上市品種，激活大品種交易

期貨市場(chǎng)的生存與發(fā)展以期貨品種為基礎(chǔ)，世界各大期貨交易所將重心放在了開(kāi)發(fā)與培育期貨期權(quán)新品種。所以我國(guó)現(xiàn)階段應(yīng)將重心放在針對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整上面，推出新期貨期權(quán)上市品種。比如在我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)中，畜牧業(yè)易受氣候或年份影響而出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，從而影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系，利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以很好地控制其生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而控制價(jià)格波動(dòng)，減少畜牧業(yè)生產(chǎn)者的損失，就在2021年1月8日生豬期貨在大商所正式上市。期貨期權(quán)品種的增加，積極地為更多農(nóng)民提供規(guī)避農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)，使農(nóng)產(chǎn)品期貨結(jié)構(gòu)趨于合理，為“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)打下基礎(chǔ)條件，使農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)也擁有價(jià)格的“風(fēng)向標(biāo)”。

（四）培植農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)參與主體

合理改進(jìn)期貨市場(chǎng)參與主體，引導(dǎo)期貨市場(chǎng)各個(gè)參與主體運(yùn)用期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，提升開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”的積極作用。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，期貨市場(chǎng)比較活躍，參與主體包括各種形式的農(nóng)戶、企業(yè)與中介組織等，但這些參與者在我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中不是很多。所以，應(yīng)該支持和鼓勵(lì)企業(yè)，根據(jù)自身的實(shí)際情況，合理利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。其中，因?yàn)檗r(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)和潛在的重要力量，要積極地引導(dǎo)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)穩(wěn)妥地參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)；在我國(guó)讓小規(guī)模分散的農(nóng)戶直接參與期貨市場(chǎng)固然是不現(xiàn)實(shí)的，因此要幫助農(nóng)民合作經(jīng)濟(jì)（合作社）和行業(yè)協(xié)會(huì)間接的拉近與期貨市場(chǎng)的距離，通過(guò)這樣的方式，可以真正地讓農(nóng)民了解到期貨市場(chǎng)的好處以及信息與行情的變化。

（五）完善我國(guó)政策支持與法律監(jiān)管體系

“保險(xiǎn)+期貨”的實(shí)施相對(duì)于其他保險(xiǎn)較為復(fù)雜，且不易標(biāo)準(zhǔn)化，成本較高，農(nóng)民承擔(dān)的保費(fèi)也相應(yīng)高于其他農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，因此對(duì)于政府補(bǔ)貼方面，政府可以把現(xiàn)行的價(jià)格補(bǔ)貼與財(cái)政支出根據(jù)一定的比例轉(zhuǎn)化成“保險(xiǎn)+期貨”保費(fèi)補(bǔ)貼，提高財(cái)政資金的使用效率，并且政府應(yīng)加快推進(jìn)相關(guān)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的立法工作，細(xì)化“保險(xiǎn)+期貨”政策。在法律監(jiān)管方面，應(yīng)根據(jù)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，設(shè)置專門(mén)的法律條款，以規(guī)范金融市場(chǎng)行為，嚴(yán)厲打擊不正當(dāng)行為，從而實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的真正目標(biāo)。

（六）期貨公司進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制

期貨公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)面臨許多不同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，可以通過(guò)辨識(shí)期貨市場(chǎng)中哪里有風(fēng)險(xiǎn)、什么時(shí)候有風(fēng)險(xiǎn)、什么性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因等，對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)采取不同的管理方法和手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制；其次，通過(guò)定性或定量的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)評(píng)，以評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大??；最后，期貨公司不僅要通過(guò)利用數(shù)學(xué)模型跟蹤套期保值的結(jié)果，并及時(shí)評(píng)估套期保值的效果，決定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，而且要建立有效的組織管理機(jī)制，以管理和監(jiān)控操作風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司通過(guò)有目的、有計(jì)劃地管理風(fēng)險(xiǎn)，以阻止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或者盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的損失，以獲得最大利益，促進(jìn)穩(wěn)定“保險(xiǎn)+期貨”的發(fā)展。

結(jié)論

“保險(xiǎn)+期貨”是建立在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新，將農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)引入保險(xiǎn)鏈條，可以有效地解決農(nóng)產(chǎn)品在市場(chǎng)中價(jià)格不穩(wěn)定的難題，并且在價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，推出了收入保險(xiǎn)試點(diǎn)，進(jìn)一步提升了農(nóng)業(yè)保障水平，有利于農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和農(nóng)村產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)代化的發(fā)展。通過(guò)不斷地改進(jìn)與完善我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作，推進(jìn)其發(fā)展進(jìn)程，可以更好滿足農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求。