傅 超，王文姣，傅代國(guó)

1 杭州電子科技大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，杭州 310018 2 四川農(nóng)業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，成都 611130 3 西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 西部商學(xué)院，成都 610074

引言

高階梯隊(duì)理論認(rèn)為，企業(yè)高管的背景特征異質(zhì)性對(duì)企業(yè)行為和業(yè)績(jī)具有決定性的影響，強(qiáng)調(diào)了高管在企業(yè)決策中的重要地位[1]。已有研究多從人口統(tǒng)計(jì)特征和工作經(jīng)歷角度研究高管背景特征異質(zhì)性對(duì)企業(yè)行為的影響，較少深入分析高管性格特征和行事風(fēng)格等方面的異質(zhì)性對(duì)企業(yè)行為和業(yè)績(jī)的影響。已有研究認(rèn)為早期經(jīng)歷對(duì)個(gè)人的性格塑造和行事風(fēng)格有重要的影響[2-3]。全球500強(qiáng)洛克希德·馬丁公司的總經(jīng)理羅伯特·史蒂文斯曾明確表示他的領(lǐng)導(dǎo)能力“不是來(lái)自商學(xué)院課程培養(yǎng)學(xué)習(xí)，而是來(lái)自部隊(duì)無(wú)時(shí)無(wú)刻潛移默化的影響”；沃爾瑪和通用電氣等大企業(yè)已經(jīng)開始從曾在伊拉克或阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)期間服役的年輕軍官中招聘管理者[4]?？梢?，在國(guó)外從軍經(jīng)歷已是聘用人才中一個(gè)頗具分量的篩選特質(zhì)?；谝陨犀F(xiàn)實(shí)，從軍經(jīng)歷對(duì)高管性格特征和行事風(fēng)格的影響在企業(yè)戰(zhàn)略中如何體現(xiàn)這一問(wèn)題值得進(jìn)一步深入研究。中國(guó)作為世界軍事強(qiáng)國(guó)之一，現(xiàn)役軍人數(shù)量龐大，達(dá)到230萬(wàn)人，軍人退伍后進(jìn)入企業(yè)和政府等部門，成為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中特殊而又重要的一類群體[5]。與此同時(shí)，在中國(guó)“新興+轉(zhuǎn)型”市場(chǎng)制度環(huán)境背景下，中國(guó)上市企業(yè)面臨的外部環(huán)境和自身的戰(zhàn)略布局能力均存在特殊性，研究中國(guó)上市企業(yè)高管的從軍經(jīng)歷對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的影響十分重要。

1 相關(guān)研究評(píng)述

從軍經(jīng)歷塑造了個(gè)體激進(jìn)的性格特征[6-7]和偏好風(fēng)險(xiǎn)的行事風(fēng)格[8]?；谄髽I(yè)視角的研究表明，具有從軍經(jīng)歷高管(下文簡(jiǎn)稱軍歷高管)的企業(yè)其融資決策更為激進(jìn)[5]、研發(fā)投入更低[9]、慈善捐贈(zèng)水平更低[10]、為信息使用者提供更為準(zhǔn)確的信息[11]、更遵守稅法規(guī)定[12]、有更高的并購(gòu)績(jī)效[13]，以上從不同維度的研究表明，高管的從軍經(jīng)歷對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生顯著影響。戰(zhàn)略是指企業(yè)為了開發(fā)核心競(jìng)爭(zhēng)力、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)采取的一系列約定和行動(dòng)[14]，企業(yè)戰(zhàn)略定位體現(xiàn)在企業(yè)選擇不同于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的一系列活動(dòng)或通過(guò)不同方式開展一系列活動(dòng)[15]。本研究從戰(zhàn)略差異度視角研究企業(yè)戰(zhàn)略定位，重點(diǎn)研究企業(yè)在戰(zhàn)略資源配置上與行業(yè)平均水平的差異程度。戰(zhàn)略定位是企業(yè)相對(duì)于行業(yè)中其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略差異度，其變化可以通過(guò)戰(zhàn)略變革實(shí)現(xiàn)。

企業(yè)制定的戰(zhàn)略決策反映了高管以往經(jīng)驗(yàn)和背景形成的認(rèn)知特征[1]，從軍經(jīng)歷對(duì)高管性格特征和行事風(fēng)格的影響體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略制定中?；谲姎v高管這一群體特有的激進(jìn)特質(zhì)，本研究探討高管性格特質(zhì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的重要影響，拓展已有對(duì)高管特質(zhì)與企業(yè)戰(zhàn)略關(guān)系的研究。從高管特質(zhì)角度探討企業(yè)戰(zhàn)略的研究并不少見[16]，從團(tuán)隊(duì)特質(zhì)[17-18]到個(gè)體特質(zhì)[19-20]，部分研究基于高管變更這一特殊時(shí)點(diǎn)探討不同高管的來(lái)源類型[21]對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生的影響。已有相關(guān)研究主要聚焦于高管的人口統(tǒng)計(jì)特征和一般的董事會(huì)或者財(cái)會(huì)類工作經(jīng)歷，少有涉及高管從軍經(jīng)歷等特殊的個(gè)人經(jīng)歷對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的影響。另外，高管的崗位任期和高管所處的企業(yè)性質(zhì)都影響高管的行為動(dòng)機(jī)[22]和自主權(quán)[19,23-24]，故本研究認(rèn)為有必要結(jié)合不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)高管決策自主權(quán)的橫向影響和任職期限對(duì)高管實(shí)施戰(zhàn)略差異動(dòng)機(jī)的縱向影響，對(duì)高管從軍經(jīng)歷如何影響企業(yè)戰(zhàn)略定位進(jìn)行深入探討。

綜上，本研究從企業(yè)戰(zhàn)略的角度，深入分析企業(yè)高管從軍經(jīng)歷形成的行事風(fēng)格在企業(yè)戰(zhàn)略差異度中的作用，構(gòu)成完整的高管從軍經(jīng)歷-高管行事風(fēng)格-企業(yè)戰(zhàn)略研究邏輯。此外，已有對(duì)戰(zhàn)略差異度的研究主要集中于CEO層面[25-26]，而中國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)的董事長(zhǎng)是法定代表人，其實(shí)質(zhì)權(quán)力往往比總經(jīng)理大。因此，本研究探討總經(jīng)理和董事長(zhǎng)的從軍經(jīng)歷，研究結(jié)論更加具有現(xiàn)實(shí)意義。

2 理論分析和研究假設(shè)

2.1 高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度

企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)鍵是建立企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)低成本、差異化、集中化等戰(zhàn)略組合提高經(jīng)營(yíng)的有效性[27]。發(fā)展成熟的行業(yè)逐漸形成一套常規(guī)的戰(zhàn)略模式[28]，而戰(zhàn)略差異度就是用于刻畫企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的程度。戰(zhàn)略差異度本身比較中性，其對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響并不能一概而論。一方面，與行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略趨同有助于避免與現(xiàn)有制度、法規(guī)產(chǎn)生沖突，從而易于獲取存續(xù)發(fā)展所需資源，降低經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不確定性[26]，在一定程度上滿足企業(yè)自身合法性需求，并降低其決策成本；另一方面，采用常規(guī)戰(zhàn)略的企業(yè)往往面臨著更激烈的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)[29]，很難獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)而降低利潤(rùn)率?；诖?，戰(zhàn)略差異度越大的企業(yè)越有可能取得極端的優(yōu)秀或者失敗的結(jié)果[30]，即高的戰(zhàn)略差異度往往是企業(yè)運(yùn)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)表征，這類企業(yè)并不尋求保守的企業(yè)戰(zhàn)略，跟隨行業(yè)同伴并不是這類企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)格[31]。

高管的戰(zhàn)略決策過(guò)程是復(fù)雜的，理論上，高管決策應(yīng)該不帶有個(gè)人主觀色彩，但是在現(xiàn)實(shí)中高管的決策往往受到自身的認(rèn)知局限和個(gè)人偏好等的影響[32]。在實(shí)際工作中發(fā)現(xiàn)，具有從軍經(jīng)歷的高管在制定企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)更可能體現(xiàn)出“不走尋常路”的特點(diǎn)，如王健林曾將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)成功的原因總結(jié)為：“……商業(yè)模式的不斷探索和創(chuàng)新才是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)成功的經(jīng)驗(yàn)”。無(wú)獨(dú)有偶，華為創(chuàng)始人任正非44歲從部隊(duì)退役后創(chuàng)辦華為，并帶領(lǐng)華為創(chuàng)造了許多商業(yè)奇跡。而華為高度分散的股權(quán)、員工持股、輪流CEO制度、拒絕上市和外部融資等現(xiàn)狀并不符合現(xiàn)代管理學(xué)“產(chǎn)權(quán)明晰、授權(quán)制衡、治理公開”的要求，這使華為的發(fā)展模式顯得特立獨(dú)行，甚至“離經(jīng)叛道”。以上兩個(gè)案例都在一定程度上展現(xiàn)了軍人企業(yè)家特立獨(dú)行的行事風(fēng)格。

究竟從軍經(jīng)歷如何塑造有主見、不跟隨的行事風(fēng)格，本研究從認(rèn)知心理學(xué)角度進(jìn)行解釋。認(rèn)知路徑理論基于認(rèn)知的內(nèi)在動(dòng)因，認(rèn)為高管作為行為主體只擁有有限理性，不可能完全理性地處理從企業(yè)內(nèi)部和外部收集的全部信息，因此其主導(dǎo)的選擇和決策受到認(rèn)知路徑的顯著影響[33]。認(rèn)知路徑是指行為主體把復(fù)雜的信息和動(dòng)態(tài)變化的環(huán)境轉(zhuǎn)化為可理解、可認(rèn)知的信息和情景的思維模式。管理者的認(rèn)知路徑是在過(guò)去的經(jīng)歷中形成的，能夠反映其對(duì)以往經(jīng)歷的總結(jié)和對(duì)環(huán)境的回應(yīng)[34]。具有不同經(jīng)歷的高管在分析環(huán)境時(shí)會(huì)遵循不同的認(rèn)知路徑，并影響其戰(zhàn)略選擇。具體而言，已有研究發(fā)現(xiàn)從軍經(jīng)歷塑造了個(gè)體激進(jìn)的性格特征[6-7]和偏好風(fēng)險(xiǎn)的行事風(fēng)格[8]，并且相信自己能夠更好地適應(yīng)高壓力和高風(fēng)險(xiǎn)的情景[35-36]。WANSINK et al.[37]通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，第二次世界大戰(zhàn)中服役的美國(guó)士兵認(rèn)為其取得成功的關(guān)鍵在于侵略性。因此，從軍經(jīng)歷影響個(gè)人的認(rèn)知路徑，改變個(gè)人的行事風(fēng)格，往往為了達(dá)到某一戰(zhàn)略目的主動(dòng)采取高風(fēng)險(xiǎn)行為。

早期經(jīng)歷通過(guò)影響個(gè)人的認(rèn)知路徑，進(jìn)而對(duì)個(gè)人的后期行為造成不容忽視的影響[2-3]。當(dāng)具有從軍經(jīng)歷的個(gè)人作為企業(yè)高管進(jìn)行企業(yè)重要決策時(shí)，其激進(jìn)風(fēng)格勢(shì)必影響企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)格。激進(jìn)風(fēng)格導(dǎo)致企業(yè)高管傾向于采取異于行業(yè)常規(guī)的戰(zhàn)略，使企業(yè)面臨更高的不確定性，同時(shí)這可能導(dǎo)致利益相關(guān)者難以理解和評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策模式，加劇企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱，所以主導(dǎo)決策的企業(yè)高管必須堅(jiān)信戰(zhàn)略差異會(huì)給企業(yè)帶來(lái)好的業(yè)績(jī)。另外，執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的過(guò)程中也需要一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的高管主導(dǎo)控制。而“不進(jìn)則退”“驍勇善戰(zhàn)”的軍事訓(xùn)練塑造了從軍經(jīng)歷高管激進(jìn)的行事風(fēng)格，與沒(méi)有從軍經(jīng)歷的其他高管相比，他們更有意愿和能力推進(jìn)差異化程度高的企業(yè)戰(zhàn)略。從軍事心理學(xué)和企業(yè)決策角度的研究均表明，軍歷高管導(dǎo)致企業(yè)的融資決策更為激進(jìn)[5]。

與西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)相比，中國(guó)的法律制度和企業(yè)章程還不完善，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程中體現(xiàn)出更多的人治特點(diǎn)。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)的聲譽(yù)機(jī)制尚不完善，股權(quán)集中往往導(dǎo)致企業(yè)被大股東控制，董事長(zhǎng)擁有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)制度背景下，企業(yè)決策缺乏內(nèi)、外部的監(jiān)督和制衡，進(jìn)一步放大了高管特質(zhì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的影響?；诖?，本研究提出假設(shè)。

H1高管的從軍經(jīng)歷顯著提高企業(yè)的戰(zhàn)略差異度。

由于軍歷高管的個(gè)體意愿和能力存在一定差異，而個(gè)體意愿和能力是影響行為及其后果的重要因素。因此，本研究進(jìn)一步分析不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)對(duì)高管決策自主權(quán)的橫向影響和任職期限對(duì)高管實(shí)施戰(zhàn)略差異動(dòng)機(jī)的縱向影響，以對(duì)高管從軍經(jīng)歷如何影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度有更深入的理解。

2.2 高管從軍經(jīng)歷、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與戰(zhàn)略差異度

自主權(quán)是應(yīng)對(duì)來(lái)自組織內(nèi)部、企業(yè)目標(biāo)、外部制度環(huán)境等不確定性的基礎(chǔ)，也體現(xiàn)個(gè)體執(zhí)行和實(shí)現(xiàn)意愿的能力[38]。管理者的自主權(quán)在戰(zhàn)略制定、選擇和變革中起關(guān)鍵作用[19,23-24]。CROSSLAND et al.[39]認(rèn)為，只有擁有較高自主決策權(quán)時(shí)管理者才能在動(dòng)態(tài)環(huán)境中不斷調(diào)整戰(zhàn)略，按照自己的意愿實(shí)施變革，以應(yīng)對(duì)外界的變化。自主權(quán)是高管進(jìn)行戰(zhàn)略決策并實(shí)施的前提條件，只有具備這一條件，企業(yè)戰(zhàn)略才可能反映高管的特質(zhì)(包括人口統(tǒng)計(jì)特征和認(rèn)知特征)。因此，高管的決策自主權(quán)直接影響高管從軍經(jīng)歷在企業(yè)戰(zhàn)略差異度上的體現(xiàn)，這種決策自主權(quán)受企業(yè)內(nèi)部治理水平和外部環(huán)境壓力的影響。

在中國(guó)制度背景下，國(guó)有企業(yè)的管理仍受政府的干預(yù)，包括“扶持之手”和“掠奪之手”兩個(gè)方面[40]。國(guó)有企業(yè)在股權(quán)和人事任命上受政府的雙重控制，SHIRLEY et al.[41]討論國(guó)有企業(yè)的困境，認(rèn)為如果一個(gè)企業(yè)像政府部門的下屬單位一樣運(yùn)行，其管理層直接由部門領(lǐng)導(dǎo)任命，政治干涉將非常容易并且頻繁。基于此，與非國(guó)有企業(yè)高管相比，國(guó)有企業(yè)高管的自主權(quán)明顯受限，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。①國(guó)有企業(yè)決策自主權(quán)受政府的干預(yù)。在政府干預(yù)下，國(guó)有企業(yè)要承擔(dān)政策性負(fù)擔(dān)[42]，包括國(guó)家安全、國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)和戰(zhàn)略性領(lǐng)域等戰(zhàn)略性政策負(fù)擔(dān)以及解決就業(yè)和社會(huì)安定等社會(huì)性職能的社會(huì)性負(fù)擔(dān)[43]。除政策性負(fù)擔(dān)外，國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)決策也受到政府的干預(yù)[44]，如投資[45-46]、并購(gòu)[47]、股利分配[48]和雇傭[49]等決策?？傮w而言，國(guó)有企業(yè)決策的制定和執(zhí)行受制于政府的行政指示[50]，造成國(guó)有企業(yè)高管的戰(zhàn)略自主權(quán)明顯被削弱。②國(guó)有企業(yè)高管往往由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)或者中共中央以及各級(jí)省委和市委組織部等選聘和人事任命，即行政命令對(duì)于國(guó)有企業(yè)高管的自主權(quán)也是一種限制。在這種體制下，具有相應(yīng)行政級(jí)別的國(guó)有企業(yè)高管往往擁有強(qiáng)烈的政治晉升訴求[51-52]，一方面接受政府的政治績(jī)效考核，另一方面抱著“不求有功，但求無(wú)過(guò)”的心理，使高管特有的行事風(fēng)格很難在國(guó)有企業(yè)中得到充分發(fā)揮。

基于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策自主權(quán)的缺失和高管政治晉升訴求的存在，國(guó)有企業(yè)高管在企業(yè)戰(zhàn)略上的決策自主權(quán)被削弱，高管的個(gè)人特質(zhì)在企業(yè)戰(zhàn)略決策中的體現(xiàn)可能受到很大阻力。劉鑫等[53]的研究表明，CEO自主權(quán)對(duì)新任CEO進(jìn)行戰(zhàn)略變革起調(diào)節(jié)作用；賴?yán)璧萚5]也認(rèn)為，高管決策不僅受個(gè)人經(jīng)歷的影響，還取決于企業(yè)的治理狀況和外部制度環(huán)境。基于此，本研究提出假設(shè)。

H2與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)高管從軍經(jīng)歷對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響被削弱。

2.3 高管從軍經(jīng)歷、高管任期與戰(zhàn)略差異度

已有研究表明，高管任期對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策造成影響[22]。①新上任的企業(yè)高管對(duì)外部環(huán)境信息保持更加開放的心態(tài)，隨著任職期限的增加，他們會(huì)縮小信息搜索的范圍，在一定程度上，不再如新上任時(shí)擁有開闊的視野[54]。GABARRO[55]研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的企業(yè)變革是發(fā)生在高管上任后的兩年半之內(nèi)，在這之后較少出現(xiàn)變動(dòng)。②高管在新上任時(shí)，基于其工作崗位具有更強(qiáng)的學(xué)習(xí)動(dòng)機(jī)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)開發(fā)和更新整體戰(zhàn)略方向等的探索行為都易于發(fā)生在這一階段[56]。隨著在任時(shí)間增加，這種探索的熱情逐漸消退。現(xiàn)有崗位任職時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，造成高管維持現(xiàn)狀的惰性較強(qiáng)[57]，這種惰性可能導(dǎo)致高管不再耗費(fèi)精力去制定具有差異性的企業(yè)戰(zhàn)略。③從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度，隨著任期的增加，高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之降低[58]，而保持戰(zhàn)略差異性需要企業(yè)和高管愿意承擔(dān)較大的不確定性?；谝陨戏治?，本研究認(rèn)為即使高管具有從軍經(jīng)歷也可能因?yàn)槿纹诘脑黾硬辉倬S持較高的戰(zhàn)略差異度，更傾向于選擇較為保守的行業(yè)常規(guī)模式，進(jìn)而與大部分同伴企業(yè)趨同。綜上，隨著任職期限的增加，高管從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略差異度的影響逐漸減弱?；诖?，本研究提出假設(shè)。

H3隨著高管任期的增加，高管從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略差異度的影響逐漸減弱。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

由于中國(guó)新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》自2007年1月1日起執(zhí)行，基于中國(guó)上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可比性的考慮，本研究選取樣本期間從2007年開始；同時(shí)，由于本研究整理的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理從軍經(jīng)歷以及其他個(gè)人特征數(shù)據(jù)截至2014年，故本研究選取2007年至2014年中國(guó)A股上市企業(yè)為初始研究樣本。本研究數(shù)據(jù)分為兩部分，一部分為企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)。另一部分為上市企業(yè)高管從軍經(jīng)歷和個(gè)人特征數(shù)據(jù)，本研究中的高管僅包括企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，高管從軍經(jīng)歷數(shù)據(jù)在國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、銳思數(shù)據(jù)庫(kù)和萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)披露的高管個(gè)人簡(jiǎn)歷基礎(chǔ)上進(jìn)行手工收集補(bǔ)充；手工補(bǔ)充的數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、問(wèn)財(cái)財(cái)經(jīng)搜索、和訊人物網(wǎng)和百度等，本研究通過(guò)逐一閱讀披露董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的個(gè)人簡(jiǎn)歷的所有網(wǎng)頁(yè)或資料，以判斷董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否具有從軍經(jīng)歷；本研究還通過(guò)追蹤軍人企業(yè)家系列報(bào)道，進(jìn)一步對(duì)高管的從軍經(jīng)歷進(jìn)行補(bǔ)充和完善。在2007年至2014年國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)披露的高管簡(jiǎn)歷中涉及陸軍、海軍、參軍、入伍、服役、退役、戰(zhàn)士、戰(zhàn)役、部隊(duì)、解放軍、軍隊(duì)、軍校、軍區(qū)和國(guó)防等字樣的高管樣本共363個(gè)，占高管總數(shù)的1.095%；經(jīng)過(guò)手工補(bǔ)充收集高管簡(jiǎn)歷信息發(fā)現(xiàn)軍歷高管樣本達(dá)到1 034個(gè)，占高管總數(shù)的3.120%。經(jīng)過(guò)手工補(bǔ)充整理的高管從軍經(jīng)歷數(shù)據(jù)更加完整，盡量避免由于測(cè)量誤差導(dǎo)致結(jié)論的不可靠。國(guó)外關(guān)于高管特質(zhì)的研究主要集中于CEO，本研究著眼于企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，并分別對(duì)其進(jìn)行研究，原因在于：①國(guó)外上市企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兼任的情況較為普遍，比例超過(guò)六成[21]，本研究樣本中兩職兼任比例僅為23.415%，為分別研究董事長(zhǎng)和總經(jīng)理提供了現(xiàn)實(shí)環(huán)境；②國(guó)外上市企業(yè)股權(quán)較為分散，而中國(guó)上市企業(yè)股權(quán)較為集中，與國(guó)外企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)董事長(zhǎng)擁有更大的控制權(quán)，對(duì)企業(yè)決策影響更大，因而具有一定的研究?jī)r(jià)值。本研究樣本的篩選過(guò)程如下：①剔除ST企業(yè)；②剔除金融行業(yè)企業(yè)；③剔除凈資產(chǎn)收益率異常的企業(yè)；④剔除主要變量存在缺失的樣本數(shù)據(jù)。本研究最終獲得13 788個(gè)觀測(cè)值。實(shí)證檢驗(yàn)中進(jìn)一步細(xì)分董事長(zhǎng)與總經(jīng)理樣本之后，樣本年齡、學(xué)歷和任期等數(shù)據(jù)的缺失值數(shù)量比總樣本少，原因在于總樣本中只要董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理其中有一位個(gè)體層面的變量存在缺失，即被視作缺失值，故總樣本的觀測(cè)值比細(xì)分董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的樣本觀測(cè)值少。所有連續(xù)變量均在1%和99%分位水平上進(jìn)行winsorize處理。

3.2 變量定義

3.2.1 被解釋變量：戰(zhàn)略差異度

戰(zhàn)略差異度測(cè)量企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的程度，本研究利用戰(zhàn)略維度指標(biāo)測(cè)量戰(zhàn)略差異度。借鑒TANG et al.[26]、GELETKANYCZ et al.[59]、葉康濤等[60-61]和趙晶等[62]的計(jì)算方法，計(jì)算公式為

(1)

由于中國(guó)上市企業(yè)較少單獨(dú)披露廣告和宣傳投入、研發(fā)投入，參照已有研究，采用銷售費(fèi)用近似代替廣告和宣傳投入，采用無(wú)形資產(chǎn)凈值近似代替研發(fā)投入[60]。通過(guò)(1)式，得到每一個(gè)維度指標(biāo)偏離行業(yè)平均值的程度，將6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化后的維度指標(biāo)相加取平均值，得到戰(zhàn)略差異度。

3.2.2 解釋變量：高管從軍經(jīng)歷

由于企業(yè)高管的從軍經(jīng)歷信息披露不完全，僅以高管是否參軍測(cè)量其具有從軍經(jīng)歷與否并不全面。因此，借鑒LUO et al.[10]的研究，本研究對(duì)軍歷高管的定義進(jìn)行補(bǔ)充，使軍歷高管數(shù)據(jù)更為完整和全面。本研究認(rèn)為滿足下列條件之一的高管具有從軍經(jīng)歷：①具有部隊(duì)服役和任職經(jīng)歷；②在綜合類軍事院校畢業(yè)或任職。本研究將具有從軍經(jīng)歷高管的樣本企業(yè)取值為1，其余樣本企業(yè)取值為0。

3.2.3 調(diào)節(jié)變量

考慮到企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和高管任期的差異會(huì)影響高管決策自主權(quán)和決策偏好，從而對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略差異度產(chǎn)生不同的影響，本研究將企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和高管任期作為調(diào)節(jié)變量。根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中企業(yè)實(shí)際控制人名稱劃分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，企業(yè)實(shí)際控制人為國(guó)有性質(zhì)取值為1，否則取值為0。借鑒李培功等[63]的研究，采用萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)的“上市公司深度資料”庫(kù)中的任期數(shù)據(jù)測(cè)量高管任期。與已有研究相比，萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)的“上市公司深度資料”庫(kù)中的任期數(shù)據(jù)不僅涵蓋上市企業(yè)歷任和現(xiàn)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的具體任職起止時(shí)間(精確到日)，還將數(shù)據(jù)追溯到他們首個(gè)任期，并合并連續(xù)任期，由此計(jì)算的高管任期更為準(zhǔn)確。

3.2.4 控制變量

本研究借鑒TANG et al.[26]、ZHANG et al.[21]和連燕玲等[24]的研究，選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性、營(yíng)運(yùn)資金比率、兩職兼任、董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)權(quán)力、股權(quán)集中度、控股股東變動(dòng)、高管更替、高管年齡、高管學(xué)歷、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度和上市年限作為控制變量；考慮到高管任期是影響戰(zhàn)略差異度的重要因素，因此將其同時(shí)作為控制變量；此外，還控制行業(yè)和年度啞變量。變量的具體定義和說(shuō)明見表1。

3.3 建立模型

為了驗(yàn)證H1，本研究構(gòu)建多元回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度的關(guān)系，即

表1 變量定義Table 1 Definition of Variables

Dsi,t=α0+α1Mlri,t+αjConj,i,t+εi,t

(2)

其中，j為控制變量序號(hào)，α0為常數(shù)項(xiàng)，α1為高管從軍經(jīng)歷的回歸系數(shù)，αj為各個(gè)控制變量的回歸系數(shù)，εi,t為殘差項(xiàng)。根據(jù)H1，預(yù)期α1顯著為正。

為了檢驗(yàn)H2，本研究將樣本企業(yè)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組，用(2)式進(jìn)行回歸，實(shí)證檢驗(yàn)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

為了檢驗(yàn)H3，本研究在(2)式的基礎(chǔ)上加入高管從軍經(jīng)歷與高管任期的交互項(xiàng)進(jìn)行回歸，實(shí)證檢驗(yàn)高管任期對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，即

Dsi,t=γ0+γ1Mlri,t+γ2Turi,t+γ3Mlri,t·Turi,t+

γmConm,i,t+ηi,t

(3)

其中，m為控制變量序號(hào)，γ0為常數(shù)項(xiàng)，γ1為高管從軍經(jīng)歷的回歸系數(shù)，γ2為高管任期的回歸系數(shù)，γ3為交互項(xiàng)的回歸系數(shù)，γm為各個(gè)控制變量的回歸系數(shù)，ηi,t為殘差項(xiàng)。根據(jù)H3，預(yù)期γ1顯著為正，γ3顯著為負(fù)。

4 實(shí)證結(jié)果

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)系數(shù)

表2給出主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，總體樣本的描述性結(jié)果表明，戰(zhàn)略差異度的均值為0.516，最大值為1.869，最小值為0.158；高管從軍經(jīng)歷的均值為0.052，說(shuō)明本研究樣本中具有從軍經(jīng)歷高管的企業(yè)占比為5.178%。其他變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與已有研究基本一致。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Table 2 Results for Descriptive Statistics

依據(jù)高管是否具有從軍經(jīng)歷將樣本分為兩組，比較二者均值的差異，同時(shí)進(jìn)行t檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。軍歷高管樣本戰(zhàn)略差異度的均值為0.531，非軍歷高管樣本戰(zhàn)略差異度的均值為0.515，表明軍歷高管所在企業(yè)的戰(zhàn)略差異度高于非軍歷高管所在企業(yè)，但差異在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。此外，高管年齡和高管學(xué)歷在兩個(gè)組別中存在顯著差異，即軍歷高管的年齡顯著高于非軍歷高管，其學(xué)歷顯著低于非軍歷高管，該結(jié)果與具有從軍經(jīng)歷高管的實(shí)際情況相符。

表3 分組描述性統(tǒng)計(jì)和差異性檢驗(yàn)結(jié)果Table 3 Results for Descriptive Statistics and Difference Test of Different Groups

表4給出各變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)。由表4可知，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.012，即軍歷高管提高了戰(zhàn)略差異度，但兩者相關(guān)關(guān)系在統(tǒng)計(jì)水平上不顯著；企業(yè)規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資金比率、董事會(huì)規(guī)模與戰(zhàn)略差異度均顯著負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)規(guī)模越大、營(yíng)運(yùn)資金比率越高、董事會(huì)規(guī)模越大，其戰(zhàn)略差異度越低；股權(quán)集中度與戰(zhàn)略差異度顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)股權(quán)集中程度越高，戰(zhàn)略差異度越低；高管更替與戰(zhàn)略差異度顯著正相關(guān)，表明企業(yè)高管變更能夠加劇戰(zhàn)略差異度；高管年齡與戰(zhàn)略差異度顯著負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)高管年齡越大，其戰(zhàn)略差異度越低；高管任期與戰(zhàn)略差異度顯著負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)高管任期越長(zhǎng)，其戰(zhàn)略差異度越低。

表4 Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果Table 4 Test Results for Pearson Correlation

4.2 高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度的回歸結(jié)果分析

為了檢驗(yàn)H1，表5給出高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度的回歸結(jié)果。由表5可知，全樣本回歸結(jié)果表明，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.018，表明高管從軍經(jīng)歷提高了戰(zhàn)略差異度，H1得到驗(yàn)證。將樣本分為董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分別進(jìn)行回歸，董事長(zhǎng)的從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度的回歸系數(shù)為0.040，在1%水平上顯著，但總經(jīng)理的從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度的正向關(guān)系不顯著。

4.3 高管從軍經(jīng)歷、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與戰(zhàn)略差異度的回歸結(jié)果分析

為檢驗(yàn)H2，根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將研究樣本分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)，研究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果見表6。由表6可知，非國(guó)有企業(yè)高管的從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略差異度均有顯著的正向影響，回歸系數(shù)分別為0.025、0.037和0.055，而在國(guó)有企業(yè)樣本中沒(méi)有發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著關(guān)系。與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)高管從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略差異度的影響被削弱，H2得到驗(yàn)證，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策自主性的缺失和高管政治晉升訴求使國(guó)有企業(yè)軍歷高管的行事風(fēng)格在戰(zhàn)略決策上不容易體現(xiàn)。

4.4 高管從軍經(jīng)歷、高管任期與戰(zhàn)略差異度的回歸結(jié)果分析

為檢驗(yàn)H3，考察高管任期對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的影響，檢驗(yàn)結(jié)果見表7，表中“不區(qū)分”是指沒(méi)有區(qū)分國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的樣本。由表7可知，高管任期與戰(zhàn)略差異度均在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明高管既有任期越長(zhǎng)，企業(yè)戰(zhàn)略差異度越低，并且這種負(fù)相關(guān)關(guān)系無(wú)論在國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)均成立。在不區(qū)分企業(yè)性質(zhì)的樣本中，高管從軍經(jīng)歷的回歸系數(shù)均顯著為正，高管從軍經(jīng)歷與高管任期交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均顯著為負(fù)，分別為-0.018、-0.007和-0.030，表明高管任期越長(zhǎng)，軍歷高管對(duì)戰(zhàn)略差異度的影響越弱，H3得到驗(yàn)證。區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，在全樣本中高管任期對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的負(fù)向調(diào)節(jié)作用在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中均顯著為負(fù)，并且其系數(shù)未通過(guò)組間差異檢驗(yàn)；但是區(qū)別董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的樣本后，高管任期的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)僅在非國(guó)有企業(yè)中顯著。

表5 高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度的檢驗(yàn)結(jié)果Table 5 Test Results for Executives′ Military Experience and Strategic Deviance

5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，本研究基于替換戰(zhàn)略差異度的測(cè)量方式、戰(zhàn)略調(diào)整程度的證據(jù)、內(nèi)生性問(wèn)題3個(gè)方面進(jìn)行測(cè)試，確保本研究結(jié)論的可靠性。

5.1 戰(zhàn)略差異度替代指標(biāo)的回歸結(jié)果分析

根據(jù)TANG et al.[26]的研究，考慮到中國(guó)上市企業(yè)對(duì)廣告費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用缺少準(zhǔn)確的披露，因此剔除廣告和宣傳投入、研發(fā)投入兩個(gè)維度指標(biāo)，利用資本密集度、固定資產(chǎn)更新程度、管理費(fèi)用投入和企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿4個(gè)維度指標(biāo)構(gòu)建替代性戰(zhàn)略差異度指標(biāo)Ds_R，表8給出檢驗(yàn)結(jié)果。由表8可知，在不區(qū)分企業(yè)性質(zhì)的樣本中，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度依然顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.024、0.049和0.041，H1依然得到驗(yàn)證。區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，在非國(guó)有企業(yè)樣本中高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.035、0.060和0.070，H2依然得到驗(yàn)證。而在國(guó)有企業(yè)樣本中未發(fā)現(xiàn)兩者的顯著關(guān)系。

表9給出戰(zhàn)略差異度為Ds_R時(shí)，高管任期對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在不區(qū)分企業(yè)性質(zhì)的樣本中，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度均在1%水平上顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.101、0.085和0.121；高管從軍經(jīng)歷與高管任期交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均在10%及以上水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)分別為-0.018、-0.007和-0.024。表明隨著高管任期的增加，高管從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略差異度的影響逐漸減弱，H3結(jié)論穩(wěn)健。區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，在全樣本中高管任期對(duì)高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中均顯著為負(fù)，并且在統(tǒng)計(jì)意義上無(wú)顯著差異；但是區(qū)分董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的樣本后，研究發(fā)現(xiàn)在總經(jīng)理樣本中高管從軍經(jīng)歷與高管任期交互項(xiàng)的回歸系數(shù)在非國(guó)有企業(yè)樣本中顯著，在國(guó)有企業(yè)樣本中不顯著，結(jié)論與前文一致。但在董事長(zhǎng)樣本中，高管從軍經(jīng)歷與高管任期交互項(xiàng)的回歸系數(shù)在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)樣本中均不顯著。

5.2 戰(zhàn)略調(diào)整程度的回歸結(jié)果分析

表6 高管從軍經(jīng)歷、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與戰(zhàn)略差異度的檢驗(yàn)結(jié)果Table 6 Test Results for Executives′ Military Experience, the Nature of Property Rights and Strategic Deviance

表7 高管從軍經(jīng)歷、高管任期與戰(zhàn)略差異度的檢驗(yàn)結(jié)果Table 7 Test Results for Executives′ Military Experience, Executives′ Tenure and Strategic Deviance

表10給出高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略調(diào)整程度的回歸結(jié)果，研究高管從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略定位動(dòng)態(tài)指標(biāo)的影響，計(jì)算T期的戰(zhàn)略調(diào)整程度涉及包括T期在內(nèi)的5年指標(biāo)數(shù)據(jù)，因此觀測(cè)值有所減少。由表10可知，在全樣本和董事長(zhǎng)樣本中，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略調(diào)整程度和戰(zhàn)略調(diào)整程度的替代指標(biāo)均顯著正相關(guān)；在總經(jīng)理樣本中，并未找到高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略調(diào)整程度顯著相關(guān)的證據(jù)。回歸結(jié)果基本符合預(yù)期，表明結(jié)論較為穩(wěn)健。

表8 戰(zhàn)略差異度替代測(cè)量的檢驗(yàn)結(jié)果：H1和H2Table 8 Test Results for Alternative Measurement of Strategic Deviance：H1 and H2

表9 戰(zhàn)略差異度替代測(cè)量的檢驗(yàn)結(jié)果：H3Table 9 Test Results for Alternative Measurement of Strategic Deviance：H3

5.3 內(nèi)生性檢驗(yàn)

軍歷高管與戰(zhàn)略差異度之間的正向關(guān)系可能存在一定的內(nèi)生性，即本研究結(jié)果可能受到內(nèi)生遺漏變量的影響，如軍歷高管所在企業(yè)可能有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，而較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有助于企業(yè)應(yīng)對(duì)較高戰(zhàn)略差異度可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致本研究觀測(cè)到的軍歷高管與戰(zhàn)略差異度之間的正向關(guān)系可能是由內(nèi)生遺漏變量引起的。因此，本研究采用傾向得分匹配法以最近鄰匹配方法進(jìn)行全樣本配對(duì)，以解決遺漏變量的內(nèi)生性問(wèn)題。通過(guò)該方法得到的配對(duì)樣本中，在企業(yè)特征和高管個(gè)人特征方面，軍歷高管樣本與非軍歷高管樣本不存在顯著差異。具體地，本研究根據(jù)企業(yè)特征變量(Siz、Gow、Wcp、Dua、Bsz、Bpr、Shr、Ctr、Top、Hfd、Age)和高管特征變量(Mag、Med、Tur)將軍歷高管的實(shí)驗(yàn)樣本與非軍歷高管的樣本進(jìn)行最近鄰匹配。表11給出匹配后的樣本對(duì)H1和H2進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)的結(jié)果，在不區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的全樣本和董事長(zhǎng)樣本中，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度均顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.018和0.033，表明H1基本穩(wěn)健。在非國(guó)有企業(yè)樣本中，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度均顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.026、0.028和0.053，H2依然穩(wěn)健。

表12給出以匹配后的樣本對(duì)H3進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)的結(jié)果，在不區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的3組樣本中，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度均在1%水平上顯著正相關(guān)，高管從軍經(jīng)歷與高管任期交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均在5%及以上水平上顯著為負(fù)，表明高管任期越長(zhǎng)，高管從軍經(jīng)歷與戰(zhàn)略差異度之間關(guān)系越弱，H3結(jié)論穩(wěn)健。在進(jìn)一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后發(fā)現(xiàn)，在全樣本中高管從軍經(jīng)歷與高管任期交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均在5%及以上水平上顯著為負(fù)，并且其系數(shù)未通過(guò)組間差異檢驗(yàn)；但是區(qū)分董事長(zhǎng)和總經(jīng)理后，高管任期的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)僅在非國(guó)有企業(yè)樣本中顯著，在國(guó)有企業(yè)樣本中不顯著，與前文結(jié)果一致。

表10 戰(zhàn)略差異度的替代測(cè)量的檢驗(yàn)結(jié)果：戰(zhàn)略調(diào)整程度Table 10 Test Results for Alternative Measurement of Strategic Deviance: Strategic Adjustment

表11 內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果：H1和H2Table 11 Test Results for Endogeneity: H1 and H2

表12 內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果：H3Table 12 Test Results for Endogeneity: H3

6 結(jié)論

本研究從企業(yè)高管特殊經(jīng)歷的視角，基于高階梯隊(duì)理論和認(rèn)知路徑理論，以2007年至2014年中國(guó)A股上市企業(yè)作為樣本，探討高管從軍經(jīng)歷對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響機(jī)理。研究結(jié)果表明，高管的從軍經(jīng)歷顯著提高企業(yè)的戰(zhàn)略差異度，與沒(méi)有從軍經(jīng)歷的高管相比，有從軍經(jīng)歷的高管明顯提高了企業(yè)采取差異性戰(zhàn)略的程度，這種作用受產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和高管任期的影響。具體而言，國(guó)有企業(yè)因經(jīng)營(yíng)決策自主權(quán)的限制和高管政治晉升訴求，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)高管的戰(zhàn)略決策自主權(quán)比非國(guó)有企業(yè)高管受到更大的制約，高管的個(gè)人特質(zhì)在企業(yè)戰(zhàn)略決策中的體現(xiàn)也隨之受限，國(guó)有企業(yè)高管的從軍經(jīng)歷對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響被削弱。同時(shí)，在學(xué)習(xí)動(dòng)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素的影響下，隨著高管任期的增加，即使具有從軍經(jīng)歷的高管也可能因?yàn)槿纹诘耐七M(jìn)不再維持較高的戰(zhàn)略差異度，而是傾向于選擇更為保守的行業(yè)常規(guī)模式，進(jìn)而與大部分同伴企業(yè)趨同，即高管從軍經(jīng)歷對(duì)戰(zhàn)略差異度的影響也逐漸減弱。

本研究的理論意義在于，①本研究有助于深化對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策行為的理解。關(guān)于高管影響企業(yè)戰(zhàn)略決策，已有研究多是基于高管的人口統(tǒng)計(jì)特征或者一般的董事會(huì)和財(cái)會(huì)類工作經(jīng)歷等，較少關(guān)注高管從軍這一特殊經(jīng)歷。本研究結(jié)合認(rèn)知路徑理論從高管從軍經(jīng)歷展開研究，拓寬了高階梯隊(duì)理論中關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略決策影響因素的研究視野。②本研究以戰(zhàn)略差異度為研究視角，豐富了高管從軍經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)后果方面的研究。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)高管從軍經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)后果的研究主要集中于融資決策、研發(fā)投入、稅收籌劃、并購(gòu)績(jī)效和信息披露等方面，鮮有研究基于企業(yè)戰(zhàn)略定位的視角進(jìn)行探索。企業(yè)戰(zhàn)略定位決定了企業(yè)在戰(zhàn)略資源配置上的投入，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響不容忽視。對(duì)高管從軍經(jīng)歷與企業(yè)戰(zhàn)略定位之間關(guān)系進(jìn)行探討，有助于全面了解具有從軍經(jīng)歷高管的決策風(fēng)格。同時(shí)，本研究基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和任職期限進(jìn)一步探討高管軍歷特質(zhì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略定位的影響差異，有助于深入認(rèn)識(shí)企業(yè)決策環(huán)境和個(gè)體內(nèi)部影響與軍歷高管決策的關(guān)系，使研究更具理論深度。

本研究的現(xiàn)實(shí)意義在于，基于“新興+轉(zhuǎn)型”期的市場(chǎng)制度背景，中國(guó)上市企業(yè)面臨的外部環(huán)境十分復(fù)雜且不確定，尤其是在后疫情時(shí)期，企業(yè)更可能面臨行業(yè)的重新洗牌，這無(wú)疑需要企業(yè)高管具有更強(qiáng)的戰(zhàn)略定位能力。中國(guó)每年均有大量的經(jīng)過(guò)軍事訓(xùn)練的退役軍人進(jìn)入企業(yè)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)部門，他們是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中特殊而又重要的一個(gè)群體，而這群具有特殊經(jīng)歷的個(gè)體是否能夠以及如何在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮戰(zhàn)略能力將決定軍人企業(yè)家的戰(zhàn)略價(jià)值?；诒狙芯拷Y(jié)果，一方面，建議企業(yè)在今后的高級(jí)管理人員選聘時(shí)，將從軍經(jīng)歷作為重要人才選聘的關(guān)鍵篩選特質(zhì)。尤其是民營(yíng)企業(yè)或中小企業(yè)，其面臨的外部環(huán)境更加不確定，戰(zhàn)略定位能力是影響其存續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，并且在民營(yíng)企業(yè)中軍歷高管的戰(zhàn)略決策自主性相對(duì)更強(qiáng)，更能發(fā)揮軍歷高管的戰(zhàn)略價(jià)值。與任期較長(zhǎng)的軍歷高管相比，任期較短的軍歷高管更可能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中凸顯其戰(zhàn)略差異性，故企業(yè)可根據(jù)自身的戰(zhàn)略需求和戰(zhàn)略調(diào)整空間進(jìn)行合理選聘。另一方面，從部隊(duì)人才培養(yǎng)的角度，可以更多地培養(yǎng)軍人的戰(zhàn)略制定和執(zhí)行能力，為今后他們?cè)诓煌I(lǐng)域的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為中國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)儲(chǔ)備高質(zhì)量且稀缺的人力資源。

本研究也存在不足之處。①本研究結(jié)果僅是基于中國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)制度環(huán)境得出的大樣本統(tǒng)計(jì)結(jié)果，即大部分軍歷高管導(dǎo)致企業(yè)的戰(zhàn)略激進(jìn)，但不排除與本研究結(jié)果相斥的個(gè)案存在。②本研究中軍歷高管數(shù)據(jù)除了來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中的高管個(gè)人信息，還有部分?jǐn)?shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)作者手工收集、整理得到，雖然更完善但其可比性稍顯不足，且未進(jìn)一步細(xì)化從軍經(jīng)歷特征研究。③本研究未就軍歷高管影響下的戰(zhàn)略差異度所形成的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行分析，有待以后研究對(duì)其進(jìn)行跟蹤探討。