宋清輝

如果不出意外，以年度漲幅計(jì)算的話，今年全球最牛的股指應(yīng)該是A股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，美國的納斯達(dá)克綜合指數(shù)和A股的中小板指在爭奪第二的位置，深證成指大概位居第五，上證指數(shù)與全球前十還有一定距離。以此來看，A股似乎交出了比較好的成績單，只可惜有很多人會(huì)覺得這又會(huì)是賺了指數(shù)賠了錢的一年。

A股好行情可期

雖然A股時(shí)不時(shí)會(huì)給人帶來驚喜，但別忘了也經(jīng)常會(huì)讓人們感到失望。六年前的現(xiàn)在，許多財(cái)經(jīng)媒體都報(bào)道稱A股2014年牛冠全球，市值等重要數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，股市一度雄心勃勃，結(jié)果沒過太久A股便迎來一次寒流。所以現(xiàn)在先潑個(gè)冷水。A股有很多難以打破的魔咒，從上證指數(shù)、深證成指的年線來看，自1994年起，上證指數(shù)就沒有連續(xù)三年收陽的情況，深證成指更是從推出開始就與年線三連陽無緣?？紤]到兩個(gè)股指2019年、2020年已經(jīng)是年線兩連陽，在這種規(guī)律作用之下，今年股市很有可能整體下行。

下行的原因主要還是受新冠肺炎疫情影響，不少國家和地區(qū)的部分企業(yè)停產(chǎn)停工，貿(mào)易活動(dòng)不如以往，很多國外居民投資、消費(fèi)能力減弱。不過從去年各國的疫情防控和股市行情表現(xiàn)來看，資本市場受到的影響在時(shí)間和空間上都很有限。全球經(jīng)濟(jì)的不確定性在不斷增加，美國政治經(jīng)濟(jì)形勢存在的諸多不穩(wěn)定因素還將繼續(xù)對市場產(chǎn)生不良影響。此前曾有諸多分析認(rèn)為，特朗普任期內(nèi)的美國股市將會(huì)被重創(chuàng)，實(shí)際情況是美國股市的確出現(xiàn)過幾次創(chuàng)紀(jì)錄的大幅下跌，但創(chuàng)歷史新高也成為家常便飯。

有意思的是，這些年來，上證指數(shù)和深證成指年線也沒有出現(xiàn)連續(xù)三年陰線的情況，若規(guī)律繼續(xù)如此，可以預(yù)計(jì)2023年之前或會(huì)有一波好行情。更有意思的是，若從技術(shù)周期來看，A股歷史上最大的牛市于2007年10月到達(dá)頂點(diǎn)，隨后的一波大牛市是于2015年6月到達(dá)頂點(diǎn)，二者相距7年8個(gè)月的時(shí)間；前一波牛市是2001年6月達(dá)到頂點(diǎn)，二者相距6年4個(gè)月的時(shí)間。如果下波大牛市也是以此間隔來機(jī)選，那么可以預(yù)測下波牛市的頂點(diǎn)大概會(huì)出現(xiàn)在2021年年末到2023年年初之間。因此，A股的好行情非常值得期待。

仔細(xì)分析，積極方面的因素有很多：

第一，人民幣8個(gè)多月以來的持續(xù)升值，有利于大盤藍(lán)籌股的持續(xù)修復(fù)，對股市起到了積極的刺激作用；第二，2019年、2020年的A股沒有出現(xiàn)虛浮的上漲，加上基本面有很好的修應(yīng)，起到了相對較好的筑底效果；第三，2021年是“十四五”開局之年，也是中國共產(chǎn)黨成立一百周年，重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)會(huì)更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”；第四，我國正在經(jīng)歷“三重疊加”關(guān)鍵時(shí)期，新注入的發(fā)展動(dòng)力將逐漸成為時(shí)代發(fā)展的風(fēng)口；第五，A股持續(xù)推進(jìn)的市場化改革不斷取得新進(jìn)展，優(yōu)化了股市環(huán)境、制度、交易等諸多方面，資本市場未來精彩可期。

當(dāng)然，不管指數(shù)上漲與否，A股肯定會(huì)出現(xiàn)多種分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，千元股的數(shù)量也許會(huì)增多，一元股也會(huì)繼續(xù)扎堆。

當(dāng)然，今年除了重點(diǎn)關(guān)注股市之外，黃金亦仍舊可以長期持有。

投資黃金或不過時(shí)

2011年9月至2015年12月，黃金價(jià)格從每盎司1920.80美元跌到了1046.24美元。長達(dá)4年3個(gè)月、跌幅45%的成績一度令黃金的看多者懷疑人生，令黃金的看空者躍躍欲試每盎司千元以下的價(jià)格。與去年7月末相比，當(dāng)前的黃金價(jià)格相對有所下跌，行情似乎也比較弱。

很多人都會(huì)忘記下跌前的走勢，黃金價(jià)格歷史上首次突破每盎司1000美元是2008年3月，隨后僅用3年6個(gè)月的時(shí)間便走出漲幅超90%的行情，這表明黃金也有值得投資和投機(jī)的時(shí)間與空間。同樣，2020年8月之前，黃金終于刷新了2011年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄，突破每盎司2000美元之后漸漸回落。

2008年3月到2015年12月的大起大落，也說明許多所謂的長期向好不是一路平穩(wěn)前行，而是高潮和低谷并存。許多操盤者也許以為是自己看準(zhǔn)了行情，但其實(shí)有一大部分只是運(yùn)氣好，有一部分人關(guān)注到了行業(yè)的趨勢。黃金價(jià)格的不斷走高，與全球各經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的貨幣有一定關(guān)系，M2的不斷膨脹必然會(huì)推動(dòng)金價(jià)持續(xù)上行。簡單來說，黃金全球總量儲(chǔ)備和比特幣一樣，數(shù)量有限、資源稀缺，流通的部分會(huì)隨著投資者的態(tài)度轉(zhuǎn)變而不斷變化，既能快速上漲也能瘋狂下跌。

當(dāng)然，并不是鈔票多了黃金就一定會(huì)漲價(jià)，2012年，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開啟QE4（第四輪量化寬松），前期的量化寬松在一定程度上刺激了金價(jià)，然而金價(jià)卻在QE4開啟首日就下跌。雖然錢變多了，但人們認(rèn)為QE4的規(guī)模不及預(yù)期，潛在的利好變成了利空。

譬如“盛世買股票，亂世買黃金”，這句話似乎已經(jīng)失去了效力。2020年3月前，新冠肺炎疫情已經(jīng)開始在全球范圍內(nèi)蔓延，黃金價(jià)格出現(xiàn)了回落，究其原因可以認(rèn)為在物資匱乏的時(shí)期，能夠讓人維持生命的商品必不可少，變現(xiàn)能力差的黃金在這樣的非常時(shí)期便處于弱勢地位，價(jià)格無奈走低。再究其原因，當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格下行，股市、原油價(jià)格也紛紛走低而且暴跌，市場在美元流動(dòng)性差的那段時(shí)間里明顯缺少信心，導(dǎo)致多數(shù)可炒作的標(biāo)的都無奈下跌。

實(shí)際上，黃金價(jià)格的高低是由多方面的因素決定的。目前來看，經(jīng)歷了全年噩夢一般的變化后，新任美國總統(tǒng)拜登或許能帶領(lǐng)美國取得一些“榮耀”，在美國經(jīng)濟(jì)將獲得改善的預(yù)期下，人們參與風(fēng)險(xiǎn)投資的意愿不斷增多，美元流動(dòng)性會(huì)受到影響，市場的預(yù)期也會(huì)不大明朗。僅從今年前兩個(gè)月的表現(xiàn)來看，在沒有實(shí)質(zhì)性利好的刺激，以及在美國沒有重要財(cái)政及貨幣政策公布的背景下，黃金的價(jià)格還會(huì)繼續(xù)疲軟，因此對期待一夜暴富或是通過高倍杠桿的投機(jī)者而言，不需要再想象了。

但不排除在全球大多數(shù)國家經(jīng)歷了糟糕的新冠肺炎疫情之后將出臺(tái)相應(yīng)的刺激政策，黃金的保值能力隨之體現(xiàn)出來，但考慮到黃金去年已經(jīng)出現(xiàn)了一輪快速上漲，短時(shí)間內(nèi)接連快速上漲的概率較低，因此更需要謹(jǐn)慎。從黃金的歷史行情以及黃金本身的屬性來看，其價(jià)格還會(huì)長期處于震蕩上升的過程中，結(jié)合去年3月開始的快速上漲和穩(wěn)步下跌的行情，筆者認(rèn)為黃金短期內(nèi)還要經(jīng)歷一輪忽上忽下的行情。從中長期來看，考慮到黃金的特殊性，其價(jià)格還將繼續(xù)震蕩上行。