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2020年5月，中央首次提出“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”；2020年10月，“加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)”被寫(xiě)進(jìn)《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二0三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》……可以說(shuō)，在構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局的新形勢(shì)和加快推進(jìn)交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)的新要求下，交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，這也對(duì)交通投融資創(chuàng)新發(fā)展提出了更高的要求。

面對(duì)新形勢(shì)，要有新作為

當(dāng)前，受地方政府債務(wù)壓力增大、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加等諸多因素影響，我國(guó)交通投融資面臨的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，資金供給不足

以資金密集型的公路行業(yè)為例，自2014年開(kāi)始，我國(guó)收費(fèi)公路的通行費(fèi)收入就很難覆蓋還本付息的支出。2019年度，全國(guó)收費(fèi)公路的通行費(fèi)收支缺口達(dá)4849.8億元，比上年同比增長(zhǎng)19.2%。考慮到2020年上半年，為助力疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全國(guó)收費(fèi)公路實(shí)行了長(zhǎng)達(dá)79天的免費(fèi)通行政策，該年度的通行費(fèi)收支缺口或?qū)⒃賱?chuàng)新高。

一邊是急劇增長(zhǎng)的高額交通投資，一邊是多重因素制約下不斷擴(kuò)大的收支缺口（債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大）、逐漸下滑的交通專項(xiàng)資金，交通行業(yè)嚴(yán)峻的資金形勢(shì)可見(jiàn)一斑。

圖1.2013年～2019年全國(guó)收費(fèi)公路通行費(fèi)收支情況

交通建設(shè)提速，資金需求量大

鏈接：

一公里高速公路的建設(shè)成本

受土地、環(huán)保政策以及人工、材料單價(jià)上漲等因素影響，我國(guó)高速公路的建設(shè)成本逐年攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，每公里高速公路的平均建設(shè)成本約為0.89億元；而2019年，該項(xiàng)成本已增長(zhǎng)至1.64億元。

近年來(lái)，我國(guó)交通固定資產(chǎn)投資持續(xù)保持高位運(yùn)行。根據(jù)交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2018年、2019年分別完成交通固定資產(chǎn)投資3.22萬(wàn)億元、3.25萬(wàn)億元，其中公路建設(shè)投資分別為2.13萬(wàn)億元、2.19萬(wàn)億元?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》發(fā)展目標(biāo)、新冠肺炎疫情長(zhǎng)期化、中央明確加大新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度、各省開(kāi)展交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)試點(diǎn)等多元因素的加碼下，我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的體量以及交通固定資產(chǎn)的投資額依然會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

圖2.2015年～2019年公路建設(shè)投資額及增長(zhǎng)速度

地方財(cái)力有限，資本吸引力弱

近年來(lái)，隱性債務(wù)亟待化解的問(wèn)題屢被提出，地方政府尤其是財(cái)政部門(mén)更是“談債色變”（特指隱性債務(wù)）。據(jù)國(guó)家財(cái)政部網(wǎng)站消息，截至2020年底，我國(guó)地方政府債務(wù)余額為25.66萬(wàn)億元，負(fù)債率為45.8%，雖低于國(guó)際通行的60%警戒線，但地方政府債務(wù)償還能力呈現(xiàn)區(qū)域發(fā)展不平衡的特征，部分地區(qū)地方政府隱性債務(wù)規(guī)模較大的問(wèn)題依然突出，導(dǎo)致交通投融資空間受到一定限制，地方交通發(fā)展的實(shí)際需求無(wú)法得到滿足。

此外，由于交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、資金投入巨大、運(yùn)營(yíng)期內(nèi)收益有限，加之政府“降低過(guò)路過(guò)橋費(fèi)用”的總部署，也在一定程度上影響投資人對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期，不利于后續(xù)新建項(xiàng)目吸引社會(huì)資本。

變化在身邊，乘風(fēng)正當(dāng)時(shí)

2020年初，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展造成了前所未有的沖擊，交通行業(yè)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)揮“投資大、帶動(dòng)強(qiáng)、見(jiàn)效快”的優(yōu)勢(shì)，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期、支持疫情防控作出了突出貢獻(xiàn)。

談及特殊年份里交通投融資領(lǐng)域的新趨勢(shì)，中國(guó)公路學(xué)會(huì)交通投融資分會(huì)理事長(zhǎng)趙暉認(rèn)為主要表現(xiàn)為以下幾方面特點(diǎn)：

交通投融資模式不斷創(chuàng)新

為降低交通投融資壓力，各類企業(yè)聯(lián)合投資成為發(fā)展趨勢(shì)；交通企業(yè)聚焦增量投資與存量盤(pán)活雙向發(fā)力，以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展；交通投融資領(lǐng)域和交運(yùn)融合類企業(yè)緊抓新的發(fā)展機(jī)遇，協(xié)同推進(jìn)路域資產(chǎn)、路衍經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并取得了新的發(fā)展成績(jī)；傳統(tǒng)基建與新基建融合共生，促進(jìn)疫情期間經(jīng)濟(jì)回升和新時(shí)期交通高質(zhì)量發(fā)展。

交通企業(yè)資源整合逐步推進(jìn)

高速公路建設(shè)項(xiàng)目資金需求量大、回報(bào)周期長(zhǎng)，如何解決投融資難題，成為公路交通行業(yè)和金融行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

2020年，基建投資和房地產(chǎn)投資成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器。

各地加速整合構(gòu)建“投資、融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、管理、運(yùn)營(yíng)、養(yǎng)護(hù)”一體化交通產(chǎn)業(yè)鏈，山東省國(guó)資委推動(dòng)山東高速和齊魯交通兩家企業(yè)合并重組，通過(guò)交通資產(chǎn)優(yōu)化重組、業(yè)務(wù)整合和統(tǒng)一管理，有效解決省內(nèi)交通建設(shè)資金不足的短板，實(shí)現(xiàn)全省高速公路板塊資源價(jià)值的最大化；陜西省國(guó)資委醞釀省屬交通企業(yè)整合重組事宜，并于今年1月30日正式掛牌成立陜西交通控股集團(tuán)有限公司。多家收費(fèi)公路企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、并購(gòu)、上市等方式，推動(dòng)資信等級(jí)和發(fā)展能級(jí)不斷提升。

與金融機(jī)構(gòu)合作不斷加深

為加大金融創(chuàng)新力度，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，重點(diǎn)考慮基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)、公共服務(wù)設(shè)施資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)和其他證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的資產(chǎn)。在交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，收費(fèi)公路因現(xiàn)金流穩(wěn)定、易于預(yù)測(cè)，適宜資產(chǎn)證券化而備受關(guān)注。

智慧交通進(jìn)入實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段

高速公路全面取消省界收費(fèi)站，以ETC為代表的電子不停車(chē)收費(fèi)技術(shù)全面應(yīng)用；浙江啟動(dòng)滬杭甬智慧高速建設(shè)，全國(guó)首條超級(jí)高速公路——杭紹甬高速公路預(yù)計(jì)2022年建成，河南鄭州首條智慧高速公路即將開(kāi)建；我國(guó)交通運(yùn)輸科技水平整體提升，智慧交通建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等技術(shù)在行業(yè)推廣應(yīng)用的范圍不斷擴(kuò)大，交通運(yùn)輸系統(tǒng)未來(lái)有望成為有機(jī)、協(xié)同、網(wǎng)聯(lián)的智慧系統(tǒng)。

顯而易見(jiàn)，這些交通投融資領(lǐng)域的新趨勢(shì)中，蘊(yùn)藏著巨大的新機(jī)遇。交通行業(yè)應(yīng)該把握機(jī)遇，順勢(shì)而為，實(shí)現(xiàn)交通運(yùn)輸高質(zhì)量發(fā)展。

持續(xù)抓創(chuàng)新，精準(zhǔn)解難題

“問(wèn)渠那得清如許，為有源頭活水來(lái)?！碧貏e是在交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面提質(zhì)升級(jí)的“十四五”時(shí)期，交通行業(yè)更應(yīng)站在長(zhǎng)遠(yuǎn)、系統(tǒng)的角度，抓住政策和市場(chǎng)機(jī)遇，創(chuàng)新、完善投融資體制機(jī)制，加快構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)定、可持續(xù)的投融資體系，助力交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，保障與效益兼顧

“交通運(yùn)輸業(yè)具有經(jīng)濟(jì)屬性，其發(fā)展也應(yīng)遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律。”在2020中國(guó)交通投融資年會(huì)上，中國(guó)工程院院士、中國(guó)鐵道學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)盧春房從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角，解讀了新形勢(shì)下交通運(yùn)輸高質(zhì)量發(fā)展的要義。他認(rèn)為，無(wú)論是競(jìng)爭(zhēng)性運(yùn)輸（城市間的大通道、城市機(jī)場(chǎng)、水運(yùn)航道等）還是非競(jìng)爭(zhēng)性運(yùn)輸（農(nóng)村公路、邊疆公路等），在制定交通建設(shè)規(guī)劃時(shí)都要考慮項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的經(jīng)濟(jì)效益。

需要注意的是，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益，并不意味著完全忽視交通基礎(chǔ)設(shè)施的保障作用、收縮交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資額度，而是“把錢(qián)花在刀刃上”，讓交通建設(shè)項(xiàng)目投運(yùn)后也能反哺新一輪交通建設(shè)投資。

跳出單一模式，創(chuàng)新投融資方式

隨著政府負(fù)債率的攀升以及交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速，主要依靠地方政府的投融資模式已難以適應(yīng)新形勢(shì)下的發(fā)展需求，交通行業(yè)亟待創(chuàng)新投融資方式、拓寬投融資渠道。近年來(lái)，各省交通運(yùn)輸部門(mén)按照中央關(guān)于深化財(cái)稅體制改革、建立現(xiàn)代財(cái)政制度的決策部署，持續(xù)推進(jìn)交通運(yùn)輸行業(yè)投融資改革，并取得了積極成效。

《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二0三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出，加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)，完善綜合運(yùn)輸大通道、綜合交通樞紐和物流網(wǎng)絡(luò)，加快城市群和都市圈軌道交通網(wǎng)絡(luò)化，提高農(nóng)村和邊境地區(qū)交通通達(dá)深度。

例如，廣西大力推進(jìn)“政金企社”合作，創(chuàng)新完善交通領(lǐng)域金融服務(wù)支持方式，完善政府主導(dǎo)、分級(jí)負(fù)責(zé)、多元融資、風(fēng)險(xiǎn)可控的資金保障和運(yùn)行管理機(jī)制，大力推動(dòng)與政策性、開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在交通基礎(chǔ)設(shè)施等方面開(kāi)展長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，破解交通建設(shè)項(xiàng)目資金籌措難題；根據(jù)《河南省人民政府關(guān)于加快高速公路建設(shè)的意見(jiàn)》，“十四五”時(shí)期，河南將采用BOT（建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交）、BOT＋EPC（建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交＋設(shè)計(jì)施工總承包）建設(shè)模式支持省內(nèi)兩大交通平臺(tái)與社會(huì)資本合作，同時(shí)發(fā)揮中原高速作為上市公司的融資功能，籌措更多資金投入高速公路項(xiàng)目建設(shè)。

對(duì)于當(dāng)前熱門(mén)的“公募REITs”，不少業(yè)內(nèi)專家也都期待頗高，認(rèn)為它是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系發(fā)展大局下的重要戰(zhàn)略性工具，其試點(diǎn)開(kāi)展將盤(pán)活我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場(chǎng)，促進(jìn)新發(fā)展格局的構(gòu)建。

防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

當(dāng)前，在建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)的背景下，各省的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)依然艱巨，由此帶來(lái)的交通投資壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控壓力同樣不可小覷。面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，地方政府既要積極妥善處理隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又需在交通運(yùn)輸規(guī)劃、審批等項(xiàng)目建設(shè)全過(guò)程中，全面落實(shí)防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要求，守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的底線；監(jiān)管部門(mén)要充分發(fā)揮監(jiān)管作用，避免地方政府過(guò)度舉債；推動(dòng)政府收費(fèi)公路存量債務(wù)置換，減輕債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；依法依規(guī)發(fā)行政府債券，用于重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，用足用好政府債券政策，擴(kuò)大有效投資。

盤(pán)活存量資產(chǎn)，補(bǔ)充交通建設(shè)資金

即發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，用存量換增量，以資產(chǎn)換資本。充分利用交通基礎(chǔ)設(shè)施周邊配套，如利用路域內(nèi)廣告資源獲取廣告收益，在高速公路服務(wù)區(qū)配套建設(shè)加油站、便利店等，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；大力推進(jìn)交通與旅游、物流、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等其他產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，通過(guò)打造新的產(chǎn)業(yè)形態(tài)盤(pán)活存量資產(chǎn)，從而帶動(dòng)交通產(chǎn)業(yè)從線性、帶狀發(fā)展向路衍經(jīng)濟(jì)發(fā)展；發(fā)揮存量資產(chǎn)價(jià)值，積極開(kāi)展市場(chǎng)化投資，有效補(bǔ)充建設(shè)資金，如深圳高速公路股份有限公司將大環(huán)保業(yè)務(wù)作為企業(yè)的第二主業(yè)，2020年疫情期間，得益于大環(huán)保產(chǎn)業(yè)收益的穩(wěn)增長(zhǎng)，因收費(fèi)公路免費(fèi)產(chǎn)生的收入缺口得到了有效補(bǔ)充。

總而言之，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)離不開(kāi)投融資的支持。但從目前的發(fā)展情況來(lái)看，我國(guó)的交通投融資還存在渠道單一、結(jié)構(gòu)不合理、可持續(xù)性差等諸多問(wèn)題，創(chuàng)新之路依然任重道遠(yuǎn)。

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金融租賃：交通融資難的創(chuàng)新解法！

金融租賃公司是經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立，以經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)，具有先天的產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)。

對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)而言，在交通建設(shè)環(huán)節(jié)，金融租賃公司可以充分發(fā)揮其資金優(yōu)勢(shì)，為高速公路、鐵路等重點(diǎn)交通建設(shè)項(xiàng)目提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，滿足交通建設(shè)環(huán)節(jié)各參與主體的融資、融物需求，構(gòu)建金融租賃與交通基建的高效協(xié)同平臺(tái)，保障重點(diǎn)交通項(xiàng)目建設(shè)資金，助力交通基礎(chǔ)設(shè)施工程按時(shí)保質(zhì)完工。

在交通基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，針對(duì)高速公路養(yǎng)護(hù)公司的大規(guī)模機(jī)械設(shè)備采購(gòu)需求，金融租賃公司可以與相關(guān)設(shè)備供應(yīng)商合作開(kāi)發(fā)綜合服務(wù)解決方案，搭建廠租合作新模式，開(kāi)辟“大交通”產(chǎn)業(yè)鏈金融新領(lǐng)域，助力交通養(yǎng)護(hù)工程高質(zhì)量發(fā)展。