□文/吳明玉

（西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］ 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，家電行業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，通過財(cái)務(wù)報(bào)表我們可以準(zhǔn)確地看出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而幫助企業(yè)認(rèn)清自我、了解過去、評價現(xiàn)在和預(yù)測未來。本文主要通過對海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，從短期償債能力和長期償債能力出發(fā)，通過各種指標(biāo)分析其償債能力，找出問題，并給予一些建議。

一、海爾集團(tuán)簡介

海爾集團(tuán)創(chuàng)立于1984 年，是一家全球領(lǐng)先的美好生活解決方案服務(wù)商。海爾主要經(jīng)營家電產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋冰箱、冷柜、洗衣機(jī)、熱水器、空調(diào)、電視、廚電、智慧家電和定制產(chǎn)品八大品類。在創(chuàng)業(yè)37 年間，始終堅(jiān)持以用戶體驗(yàn)為中心，踏準(zhǔn)時代的節(jié)拍，從一家瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展成為擁有高達(dá)12 萬名員工、在2020 年?duì)I業(yè)額達(dá)到1，544 億元的全球化集團(tuán)公司。

二、海爾集團(tuán)償債能力分析

海爾作為一家盈利性為目的的企業(yè)，其是否盈利決定著企業(yè)的存活，企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，決定了一個企業(yè)償還負(fù)債能力的強(qiáng)弱，也可以讓利益相關(guān)者準(zhǔn)確了解企業(yè)的資金狀況，合理安排企業(yè)的財(cái)務(wù)活動，做出正確的決策。企業(yè)的償債能力太弱時，會使企業(yè)難以償還借款，從而影響企業(yè)的征信，難以在銀行借款，從而造成資金鏈斷裂，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

（一）短期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險能力的大小?，F(xiàn)金比率是衡量短期償債能力的一個重要的指標(biāo)，他是貨幣資金和流動負(fù)債的比率，其反映了企業(yè)資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱，現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。通過海爾集團(tuán)2015～2020 年年報(bào)可以計(jì)算出海爾集團(tuán)現(xiàn)金比率在2015 年為0.62，但是在2016 年下降到0.32，有一個非常明顯的下降。這主要是因?yàn)楹柤瘓F(tuán)在2016 年進(jìn)行大量的投資，使海爾集團(tuán)的貨幣資金減少，負(fù)債出現(xiàn)大幅上升。雖然在之后緩慢的上升，在2020 年達(dá)到0.42，但是整體處于一種緩慢下降的趨勢。海爾集團(tuán)的現(xiàn)金比率在0.6～0.3 之間浮動，高于0.2 的標(biāo)準(zhǔn)。這說明海爾集團(tuán)有較好的現(xiàn)金支付能力，對償付債務(wù)是有保證的。由于現(xiàn)金比率并不是越高越好，保持過高的現(xiàn)金比率就會使資產(chǎn)過多的保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然提高了公司的償債能力，但是降低了企業(yè)的獲利能力。海爾集團(tuán)的現(xiàn)金比率達(dá)到一個比較好的范圍之內(nèi)，既能保證企業(yè)的償債能力，又盡可能地使企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)。

流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，一般來說比值為2 是比較合適的。過高的流動比率對企業(yè)的發(fā)展也是不利的，因?yàn)榇藭r公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金較多，不利于資金的升值，從而減弱了資金的使用率，對于以盈利性為目的公司來說是不利于企業(yè)的發(fā)展的。海爾集團(tuán)在2015～2020 年都在1～1.3 之間浮動，但是在2016 年為0.94，突破了1。這主要是因?yàn)樵?016 年海爾集團(tuán)抓住國家“雙創(chuàng)”機(jī)遇向創(chuàng)業(yè)平臺轉(zhuǎn)型，大量的資金都投入到海爾創(chuàng)業(yè)平臺上來，而且在2016 年并購了GE 家電業(yè)務(wù)，也占用了大量的流動資產(chǎn)，雖然這樣做提高了企業(yè)的資產(chǎn)收益率，但是過低的流動比率使海爾資金流動性較差，償債能力大大減弱。

速動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨之后與流動負(fù)債的比值，由于存貨變現(xiàn)能力較差，如果用流動比率來作為衡量海爾集團(tuán)短期償債能力的指標(biāo)，有一定的局限性，因此我們增加了速動比率，拋去流動性比較差的存貨，使我們的判斷更有說服力。海爾集團(tuán)2015 年速動比率為1.16，2016～2020 年維持在0.7 和0.8 之間，小于1 的標(biāo)準(zhǔn)。這主要是由于近幾年海爾集團(tuán)大量投入資金來拓展新項(xiàng)目，使得海爾集團(tuán)的速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大。

（二）長期償債能力。長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強(qiáng)弱是反映一個企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。

資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之間的比值。對于家電企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%～60%是比較合適的，70%為警戒線，超過70%就說明企業(yè)通過借款籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險較大，償債能力較弱。而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過低，雖然能代表公司經(jīng)營比較好，但是從其他角度我們可以看出企業(yè)的發(fā)展?jié)摿€可以進(jìn)一步挖掘，企業(yè)還可以得到更多的資金來擴(kuò)大規(guī)模。海爾集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在2015～2020 年一直保持在0.6～0.7 之間，也是處在正常的范圍之內(nèi)的，這說明海爾集團(tuán)整體對債務(wù)的承擔(dān)能力還是比較強(qiáng)的。

產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值，其可以反映股東持有的股權(quán)的程度，從另外也可以看出企業(yè)借款經(jīng)營的程度。產(chǎn)權(quán)比率也是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。我們可以從報(bào)表中看出，海爾集團(tuán)2015 年產(chǎn)權(quán)比率為1.34，在2016～2020 年產(chǎn)權(quán)比率在2 左右浮動，高于1 的標(biāo)準(zhǔn)，說明海爾集團(tuán)是高風(fēng)險、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，也進(jìn)一步說明海爾集團(tuán)償還長期債務(wù)的能力較弱，從而也表明債權(quán)人投資人的資金受到股東權(quán)益保障的程度較低。

股東權(quán)益比率是指股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映了企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。海爾集團(tuán)在2015 年股東權(quán)益比率為0.4，2016～2020 年保持在0.3 左右，由于權(quán)益乘數(shù)為股東權(quán)益比率的倒數(shù)，所以海爾集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)為3.2左右，略高于正常值。這說明海爾集團(tuán)所有者投入企業(yè)的資本占全部資本的比重較小，企業(yè)的負(fù)債程度越高，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度就較低。

三、海爾集團(tuán)償債能力存在的問題

（一）資本結(jié)構(gòu)不合理。海爾集團(tuán)的債務(wù)水平在近幾年一直處于逐漸上升的趨勢，短期償債能力中現(xiàn)金比率是偏高的，這說明企業(yè)的貨幣資金相對較為富裕，公司存在一部分閑置資金，但是其流動比率和現(xiàn)金比率是較低的，低于正常標(biāo)準(zhǔn)，從這可以看出海爾集團(tuán)整體來說短期償債能力是比較薄弱的，財(cái)務(wù)風(fēng)險也比較高。海爾集團(tuán)的長期償債能力中資產(chǎn)負(fù)債率較高，也說明企業(yè)的負(fù)債比重過大。盡管資產(chǎn)負(fù)債率可以給企業(yè)帶來更多的財(cái)務(wù)杠桿效益，但是這也是以經(jīng)濟(jì)效益較好為前提?？傊?，高負(fù)債模式的資本結(jié)構(gòu)是不合理的。

（二）存貨變現(xiàn)風(fēng)險大。作為家電行業(yè)，更新?lián)Q代的速度是比較快的。海爾集團(tuán)采用了JIT 采購，將各個部分的零部件暫放在立體倉庫，然后由計(jì)算機(jī)進(jìn)行配套，把配置好的零件直接送到生產(chǎn)線。海爾集團(tuán)在2016 年存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到6.9 次，但是近幾年在逐年下降，到2020 年存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到5.11 次。雖然海爾實(shí)行新的庫存管理模式，但是海爾集團(tuán)忽視了銷售和采購環(huán)節(jié)的損失及技術(shù)更新，從而加大了成本。海爾還沒有合理的客服系統(tǒng)，不能及時地和顧客及供應(yīng)商之間取得溝通，在時間上就錯失了取得訂單的機(jī)會。長此以往，使各個零部件堆積積壓，逐漸被新產(chǎn)品積壓退出歷史舞臺，使得海爾集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險高。海爾集團(tuán)現(xiàn)金比率、流動比率和速動比率都在逐漸下降，不過現(xiàn)金比率比標(biāo)準(zhǔn)的要高，說明海爾的現(xiàn)金資金比較充裕，但是流動比率和速動比率都比標(biāo)準(zhǔn)低很多。依照上文的分析，我們可以看出，海爾集團(tuán)的負(fù)債數(shù)額在不斷增加的同時，存貨等現(xiàn)金等價物在不斷減少。綜合考慮，海爾集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險還是比較高的。

（四）國際化進(jìn)程嚴(yán)峻。作為家電行業(yè)，不止國內(nèi)有許多著名的品牌，像格力電器、美的集團(tuán)等，國際上更有許許多多出色的品牌。像格力雖然生產(chǎn)各種家電，但是其主打空調(diào)并且有自己的核心科技，海爾的家電種類挺多，但是沒有自己的核心科技，就很難在國際上占有自己的一席之地。國際化發(fā)展是必然的，所以海爾應(yīng)掌握機(jī)會開發(fā)新技術(shù)，提高產(chǎn)品的性能，爭取成為國際上的知名品牌。

四、海爾集團(tuán)盈利能力優(yōu)化措施

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)海爾集團(tuán)上述分析，我們可以看出，海爾集團(tuán)的現(xiàn)金是比較充足的，現(xiàn)金比率是偏高的，海爾可以稍微增加一部分現(xiàn)金的使用率，使閑置資金得到充分的利用。另外，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，企業(yè)應(yīng)合理規(guī)劃負(fù)債的數(shù)額，減少負(fù)債，讓企業(yè)的償債能力增強(qiáng)。至于資產(chǎn)負(fù)債率多少合理，不同的行業(yè)、不同的企業(yè)是不一樣的，一般來說50%是比較合適的，企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況來進(jìn)行判斷，充分考慮內(nèi)在條件和外在條件，在收益和風(fēng)險之間權(quán)衡，制定一個合適的資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）增加對資產(chǎn)的管理。海爾雖然采用新的存貨管理模式，但是沒有一套合理完善的存貨管理體制，不注重銷售和采購環(huán)節(jié)的損失及技術(shù)更新，從而會加大成本的支出，海爾應(yīng)建立一套完善的銷售采購系統(tǒng)，開發(fā)新技術(shù)，生產(chǎn)更先進(jìn)的存貨，避免因更新?lián)Q代造成的存貨積壓。同時，改善現(xiàn)在這種按任務(wù)先后時間順序?qū)嵤┕ぷ鞯哪Ｊ剑苊饫速M(fèi)大量的人力資源，閑置人力，海爾可以通過購買自動化機(jī)器來代替一部分的人工或者采用一人多崗制來避免人力的浪費(fèi)。

（三）投資更加謹(jǐn)慎。海爾由于財(cái)務(wù)風(fēng)險比較大，償債能力比較薄弱，所以在進(jìn)行投資時，需要更加謹(jǐn)慎的考慮，在償債能力難以滿足企業(yè)的投資時，企業(yè)可以通過吸收直接籌資的方式來增加企業(yè)的資本，從而降低資產(chǎn)負(fù)債率。在購買昂貴的機(jī)器時，海爾可以采用融資租賃的方式來分期承擔(dān)機(jī)器設(shè)備，快速獲得設(shè)備的使用權(quán)，使公司減少不必要的費(fèi)用，減少一次性成本支出，也避免因產(chǎn)品更新?lián)Q代所帶來的淘汰風(fēng)險。

（四）開發(fā)新技術(shù)，提高盈利。海爾作為家電產(chǎn)品，產(chǎn)品技術(shù)上的進(jìn)步更容易讓單件產(chǎn)品賣價更高，也更加便捷人們的生活，掌握住領(lǐng)先的技術(shù)，就可以掌握住競爭對手掌握不住的客源。就像我國的華為手機(jī)，就是因?yàn)槠渥约洪_發(fā)自己的芯片，大力投資新技術(shù)，高薪留住高材生，從而使華為在短短數(shù)年就成為世界品牌。海爾集團(tuán)也可以效仿這種發(fā)展理念，致力于研發(fā)新技術(shù)的同時注重對人才的培養(yǎng)，沒有好的人才談何科技創(chuàng)新。在重視自主開發(fā)的同時，也引進(jìn)一些外面的新技術(shù)，取其精華去其糟粕，研發(fā)出先進(jìn)的技術(shù)，讓海爾這個品牌走向世界。

五、總結(jié)

通過對海爾的分析，我們可以看出，海爾的償債能力是比較弱的。對于企業(yè)管理者來說，管理者應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，合理控制債務(wù)的數(shù)額；對于企業(yè)管理者來說，應(yīng)該重視資產(chǎn)與負(fù)債的比例，防止出現(xiàn)沒有能力償還借款現(xiàn)象的發(fā)生，合理利用資金，充分發(fā)揮其優(yōu)勢，將風(fēng)險控制在合理范圍之內(nèi)，確保企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。全球一體化的加速使世界之間的聯(lián)系更加密切，也使企業(yè)的競爭不僅僅是和國內(nèi)其他企業(yè)的競爭，更是和世界各國同行業(yè)的競爭，激烈的競爭更是迫使企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，大力開發(fā)新技術(shù)，在世界競爭中占有一席之地。海爾集團(tuán)作為國內(nèi)比較知名的品牌，其發(fā)展一直是比較良好的。