劉雪松

摘 要 隨著科技的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，企業(yè)發(fā)展的不確定性隨之增長(zhǎng)，企業(yè)的平均生命周期也隨之縮短，企業(yè)不得不開(kāi)始主動(dòng)尋求新的發(fā)展思路。以國(guó)有企業(yè)為例，一些國(guó)有企業(yè)盲目進(jìn)行多元化投資;片面追求高利潤(rùn)，進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè);為了搶占市場(chǎng)，一味通過(guò)投資擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，這些行為最終都導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的流失。本文通過(guò)理論與案例兩方面的分析，提出國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，希望以此促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞 國(guó)有企業(yè) 國(guó)有資產(chǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn)

一、投資風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

國(guó)有企業(yè)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)一方面來(lái)自于企業(yè)的外部環(huán)境和政策環(huán)境等因素，另一方面來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理因素。具體來(lái)說(shuō)，本文將國(guó)有企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)等。

（一）投資的外部風(fēng)險(xiǎn)

1.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投資的外部環(huán)境發(fā)生變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境等方面。

2.政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投資因宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)投資、管理體制和規(guī)劃、稅率利率和匯率、行業(yè)治理和對(duì)外貿(mào)易等各項(xiàng)政策變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

1.戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了尋求并保持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，基于未來(lái)而制定的總體規(guī)劃和戰(zhàn)略。長(zhǎng)期以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化、科學(xué)技術(shù)日新月異、新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)的整體背景下，企業(yè)戰(zhàn)略的理論研究和實(shí)際應(yīng)用也在不斷發(fā)展進(jìn)步，企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要性越來(lái)越明顯。如果企業(yè)的戰(zhàn)略定位不準(zhǔn)確，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)不符合實(shí)際情況，企業(yè)的選擇出現(xiàn)偏差，從而產(chǎn)生戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

2.決策風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的投資決策程序不嚴(yán)格，投資項(xiàng)目論證不足，投資對(duì)象價(jià)值評(píng)估和定價(jià)存在偏差，從而導(dǎo)致企業(yè)的投資決策出現(xiàn)失誤。決策風(fēng)險(xiǎn)可以分為主觀和客觀兩個(gè)方面，主觀方面的風(fēng)險(xiǎn)主要是由于評(píng)估人員的知識(shí)背景和能力有限，對(duì)于投資項(xiàng)目的詳細(xì)技術(shù)、財(cái)務(wù)狀況、收益預(yù)測(cè)等可行性研究不夠準(zhǔn)確而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);客觀方面的風(fēng)險(xiǎn)則是由于投資雙方信息不對(duì)稱以及未來(lái)預(yù)期的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3.融資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)債務(wù)的長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)與投資期限不匹配產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)融資的償債能力風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)融資的成本高，而項(xiàng)目投資的效益低產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)等。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因財(cái)務(wù)管理不善產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在投資收益、成本控制方面，尤其是投資現(xiàn)金流方面，如投資周期過(guò)長(zhǎng)、前期投資過(guò)大、資金回籠緩慢等。

5.法律風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)外部法律環(huán)境的變化，以及企業(yè)作為法律主體未能按照法律或合同有效行使權(quán)利和履行義務(wù)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

6.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是對(duì)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理不到位，導(dǎo)致投資難以達(dá)到預(yù)期收益甚至失敗引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，項(xiàng)目招標(biāo)暗箱操作，使合格的中標(biāo)人難以正常承接工程;項(xiàng)目造價(jià)信息不對(duì)稱，項(xiàng)目預(yù)算脫離實(shí)際，使項(xiàng)目成本失控;項(xiàng)目監(jiān)理不到位，導(dǎo)致項(xiàng)目完成質(zhì)量較差;項(xiàng)目資金不到位，導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度延誤或中斷;項(xiàng)目驗(yàn)收不規(guī)范，導(dǎo)致交付使用后存在重大隱患等。

7.內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)由于管理流程不完善、管理制度執(zhí)行不力、激勵(lì)機(jī)制不科學(xué)、監(jiān)督制約機(jī)制不嚴(yán)而造成的管理風(fēng)險(xiǎn)。

二、投資風(fēng)險(xiǎn)的案例分析

（一）投資失敗案例分析

縱觀國(guó)內(nèi)投資失敗的企業(yè)，投資失敗的主要原因之一就是企業(yè)一味照搬西方的投資理論，曲解了“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”的投資原則，從而盲目進(jìn)行多元化擴(kuò)張。企業(yè)看似投資了很多領(lǐng)域，卻不明確在哪個(gè)領(lǐng)域可以取得真正的收益，其中比較典型的案例是四川長(zhǎng)虹的多元化投資。四川長(zhǎng)虹作為20世紀(jì)的彩電龍頭企業(yè)，是20年的銷量冠軍，但隨后其開(kāi)始盲目多元化擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍涵蓋彩電、白電、IT以及包裝印刷、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布海內(nèi)外。四川長(zhǎng)虹的管理層戰(zhàn)略定位不清晰，多元化的戰(zhàn)略布局導(dǎo)致企業(yè)主業(yè)非常不分明，再也沒(méi)有可以主打市場(chǎng)的拳頭產(chǎn)品，沒(méi)有產(chǎn)品聚焦或者差異化競(jìng)爭(zhēng)。因此，四川長(zhǎng)虹的多元化投資最終導(dǎo)致了企業(yè)資源的浪費(fèi)和效率的降低。

（二）投資成功案例分析

國(guó)內(nèi)投資成功的企業(yè)中，比較有代表性的是娃哈哈。娃哈哈有著精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，即純凈水，但純凈水并不足以形成市場(chǎng)壟斷。只要生產(chǎn)的純凈水干凈衛(wèi)生、能解渴，其他企業(yè)、其他品牌的純凈水也能占據(jù)市場(chǎng)份額，因此在浙江地區(qū)，娃哈哈的市場(chǎng)份額并不足以形成壟斷。但在浙江地區(qū)以外，為了戰(zhàn)勝其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，娃哈哈采取了降價(jià)并在銷售地生產(chǎn)的方式。娃哈哈通過(guò)主動(dòng)投資，在全國(guó)不同的地區(qū)建立了分公司，在銷售地進(jìn)行生產(chǎn)，有效降低了產(chǎn)品成本。在這些投資地區(qū)，由于娃哈哈具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，其他企業(yè)和其他品牌的純凈水難以與娃哈哈競(jìng)爭(zhēng)。因此，娃哈哈的區(qū)域投資充分利用了企業(yè)的現(xiàn)有資源，是十分成功的投資案例。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

改革開(kāi)放40多年以來(lái)，企業(yè)投資成功與失敗的案例越來(lái)越多，引起了國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)投資管理和投資安全的廣泛關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)管理與控制已成為現(xiàn)代企業(yè)研究的重點(diǎn)內(nèi)容。而對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)和國(guó)有企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)管理也是國(guó)有資產(chǎn)保值增值的重要保障。因此，在國(guó)有資產(chǎn)的投資過(guò)程中，要把風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)重要方面，把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放在投資決策的突出位置，充分采取各項(xiàng)措施對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，本文具體提出以下兩項(xiàng)措施。

（一）建立投資的研究機(jī)制

對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果對(duì)投資項(xiàng)目缺乏科學(xué)系統(tǒng)的可行性研究，那么無(wú)論國(guó)家還是企業(yè)都會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，很容易造成部分行業(yè)投資過(guò)熱、重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存積壓，而另一部分行業(yè)投資不足、技術(shù)升級(jí)慢、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力低下等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。從個(gè)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，如果企業(yè)投資的項(xiàng)目回收期長(zhǎng)、規(guī)模大、技術(shù)復(fù)雜，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)陷入困境。因此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分建立投資研究機(jī)制，在投資決策時(shí)，既要著眼于國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)所處行業(yè)及其外部環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)分析和可行性研究，又要著眼于企業(yè)自身投資的長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。

（二）建立投資風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制

投資風(fēng)險(xiǎn)管理有人員管理與資本管理兩個(gè)重要方面。其中資本管理指的是投資的成本與收益管理，主要側(cè)重于實(shí)現(xiàn)短期的投資目標(biāo)，人員管理指的是投資的流程與制度設(shè)置，主要側(cè)重于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的投資目標(biāo)。只有同時(shí)考慮人員管理與資本管理兩個(gè)方面，才能取得良好的投資風(fēng)險(xiǎn)控制效果。國(guó)有企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的法人，在公司制度下進(jìn)行內(nèi)部治理，既承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)任務(wù)，又承擔(dān)著投資失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)該對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)管理。

1.組織管理機(jī)制。一方面，國(guó)有企業(yè)要有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理組織框架。企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，或者將風(fēng)險(xiǎn)控制職能納入現(xiàn)有職能部門(mén)，如審計(jì)部、法務(wù)部等;同時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立審計(jì)委員會(huì)、審計(jì)部、法務(wù)部、財(cái)務(wù)部和各子公司相關(guān)部門(mén)構(gòu)成的投資風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，制定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)控體系。另一方面，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立明確的風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)體系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資決策者的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，明確投資過(guò)程中的決策職責(zé)與部門(mén)職責(zé)。

2.評(píng)估管理機(jī)制。首先，在投資決策形成之前，國(guó)有企業(yè)必須進(jìn)行充分的投資調(diào)查論證，充分評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)及收益。對(duì)于重大投資行為，必須建立具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。其次，在投資決策的執(zhí)行過(guò)程中，要進(jìn)行進(jìn)度監(jiān)控和績(jī)效評(píng)估，監(jiān)督激勵(lì)員工執(zhí)行，并根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。最后，投資完成以后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)制度，持續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目的后期投資管理，自始至終將投資項(xiàng)目與前期投資決策人員、中期投資執(zhí)行人員關(guān)聯(lián)起來(lái)。

3.預(yù)警管理機(jī)制。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，保證資本安全以及生產(chǎn)安全，確保投資資金及人員的安全也十分重要。因此，為了確保企業(yè)遇到突發(fā)事件時(shí)能夠及時(shí)反應(yīng)并作出妥善處置，企業(yè)要明確風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，確定預(yù)警線，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，制定應(yīng)急預(yù)案，規(guī)范可能發(fā)生的重大風(fēng)險(xiǎn)或突發(fā)事件的處置程序。

四、結(jié)語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)作為中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制的主要力量，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。而基于國(guó)家所有制性質(zhì)的特點(diǎn)，國(guó)有企業(yè)天然存在所有人與經(jīng)營(yíng)者之間的分離，因此對(duì)于國(guó)有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制顯得尤為重要。本文通過(guò)理論與案例兩方面的分析，提出國(guó)有企業(yè)管理投資風(fēng)險(xiǎn)的兩項(xiàng)措施，希望以此促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位為山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司）

參考文獻(xiàn)

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