楊仁梓 韋明

摘 要：本文以比亞迪股份有限公司為對象，引用該公司2017年到2019年三年的財務數(shù)據(jù)，分析目前公司財務狀況和經(jīng)營成果中的一些問題，從而得出比亞迪整體的運行狀況穩(wěn)定，只是短期償債能力和營運能力有待提高的結論，并且提出有效的措施以及合理的建議，有利于企業(yè)的經(jīng)營管理者更好地進行經(jīng)營決策。

關鍵詞：財務分析;財務狀況;經(jīng)營成果;經(jīng)營決策

一、研究背景

在傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)高耗能高污染的條件下，新能源汽車不僅節(jié)能而且污染小，操作方便，是廣大消費者最理想的選擇。在新能源汽車行業(yè)里，比亞迪公司最具代表性和研究意義。國內(nèi)新能源領域發(fā)展良好的比亞迪進行財務狀況的分析。針對此類企業(yè)可能面臨的財務問題，提出適當?shù)慕ㄗh。

比亞迪股份有限公司（股票代碼：1211.HK）創(chuàng)立于1995年，2002年7月31日在香港主板發(fā)行上市。比亞迪公司總部位于深圳，其主營業(yè)務有IT、汽車、新能源。

二、比亞迪股份有限公司財務指標分析

1.公司概況

創(chuàng)立于1995年的比亞迪股份有限公司（股票代碼：1211.HK），2002年7月31日在香港主板發(fā)行上市，中國廣東深圳是公司的總部，是一家高新技術民營企業(yè)同時擁有IT，汽車及新能源三大產(chǎn)業(yè)群。比亞迪生產(chǎn)基地總面積將近700萬平方米，分別在廣東、北京、上海等，并在很多地方設有分公司或辦事處，如美國、歐洲等國和中國臺灣、香港地區(qū)，現(xiàn)員工總數(shù)將近20萬人。2011年6月30日A股上市（代碼：SZ002594）。2016年4月，全球單筆最大純電動客車訂單（44.66億元）由比亞迪汕尾公司獲得的。2016年8月，“2016中國企業(yè)500強”中比亞迪股份有限公司排名第175位。2019年9月1日，2019中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)100強榜單在濟南發(fā)布，比亞迪股份有限公司排名第24位。本文結合比亞迪股份有限公司2017年到2019年三年的財務數(shù)據(jù)，分析企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力，找出企業(yè)在財務方面存在的問題。

2.償債能力分析

短期償債能力分析：短期償債能力是指企業(yè)用其所擁有的流動資產(chǎn)去償還流動負債的能力，它主要反映了企業(yè)支付到期債務的能力。對企業(yè)的債權人來說，企業(yè)必須具有足夠的償債能力才能夠更好地保證債權人所擁有債權的安全性;而對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力有問題，就會使得企業(yè)的經(jīng)營管理人員不得不籌集資金，以應付企業(yè)所欠的債務。反映企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率以及速動比率等。近三年來比亞迪的流動比率和速動比率變化相對較小，但是依然可以看出流動比率和速動比率有所增長，這表明比亞迪的流動資產(chǎn)不斷增加，短期償債能力得到進一步增強。相比于整個行業(yè)，比亞迪流動比率接近于行業(yè)平均水平。從流動比率和速動比率的比較中可以看出，流動資產(chǎn)中存貨所占的比重較高，這也限制了企業(yè)的短期償債能力。

長期償債能力分析：企業(yè)的長期償債能力是企業(yè)對所負擔債務的承擔能力和對應償還債務的保障能力。體現(xiàn)企業(yè)長期償債能力的指標主要包括利息保障倍數(shù)以及資產(chǎn)負債率等。一般情況下，資產(chǎn)負債率越低越好，由上表可以看出比亞迪近三年來資產(chǎn)負債率不斷增加，近三年比亞迪流動資產(chǎn)和流動負債變化不大，長期負債近年來不斷增加且增長快于長期資產(chǎn)的增長幅度。過去三年比亞迪的利息保障倍數(shù)下降明顯，近三年比亞迪的利潤總額下降明顯，這主要導致了比亞迪的利息保障倍數(shù)不斷降低，企業(yè)的盈利是償還長期債務的重要保障，這說明比亞迪的長期償債能力受到了削弱。

3.盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)一定期限內(nèi)所獲收益數(shù)額的多少及收益水平的高低。能夠反映企業(yè)盈利能力的指標有很多，其中經(jīng)常使用的主要有營業(yè)利潤率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率等。企業(yè)2017年-2019年營業(yè)利潤率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率均有較大的下滑，通過比較2019年行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率4.38%，銷售凈利率12.97%，總資產(chǎn)收益率4.21%，可以看出比亞迪2019年盈利能力下降明顯，財務效益較差。

2019年特斯拉電動車全年銷量為36.6萬輛，市場占有率為17%左右，而比亞迪全年為22.95萬輛，市場占有率為10%左右。比亞迪2019年的銷量與第二名比亞迪之間的銷量差距從2018年的18000輛擴大至近14萬輛。新能源汽車作為比亞迪的核心領域，2019年由于特斯拉的擴展，使比亞迪的新能源汽車的發(fā)展受到了嚴重的阻礙。從動力電池上，比亞迪相對早于寧德時代。2017年之前，寧德時代裝機量還不敵比亞迪。自2017年，寧德時代一舉超過比亞迪躍升電池動力龍頭。2019年寧德時代裝機量是比亞迪近三倍。值得一提的是，比亞迪的裝機量由2016年的第二名下降至2019年的第四名。無論是新能源汽車還是電池，2019年比亞迪發(fā)展都受到了嚴重的阻礙。

4.營運能力分析

營運能力指的是企業(yè)經(jīng)營管理的運行能力，即用各項資產(chǎn)來獲得利潤的能力。營運能力指標主要包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

應收賬款周轉(zhuǎn)率;應收賬款周轉(zhuǎn)率是賒銷收入凈額與應收賬款余額的比值。一般情況下，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，應收賬款周轉(zhuǎn)率高，說明應收賬款的賬齡短，公司信用狀況良好。通過上表可知，企業(yè)近年來的應收賬款在不斷減少，應收賬款周轉(zhuǎn)率也在穩(wěn)步提高，這表明企業(yè)貨款回籠的能力在提高，但是比較行業(yè)平均應收賬款周轉(zhuǎn)率，不難發(fā)現(xiàn)公司應收賬款周轉(zhuǎn)率還是偏低。

存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨的比值，用來衡量企業(yè)在一定期間內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)經(jīng)營管理的效率高，庫存存貨數(shù)量適當。通過上表可以看出，2017年、2018年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步提升，但是2019年發(fā)生了明顯的下滑，通過前面的分析，了解到比亞迪2019年在新能源企業(yè)和電池領域的失利，導致2019年銷售業(yè)績下滑，使部分存貨流轉(zhuǎn)速度減慢，因此導致存貨周轉(zhuǎn)率下降。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額和平均流動資產(chǎn)的比值，主要用來分析企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，這個指標越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快。通過上表可以看出企業(yè)2017年到2019年流動資產(chǎn)總量上變化很小，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化較小。但是相比于2019年行業(yè)平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，表明企業(yè)流動資產(chǎn)運轉(zhuǎn)速度應進一步提高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)的比值，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該指標越高，說明企業(yè)銷售產(chǎn)品的能力越強。該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體變化不大，受2019年營業(yè)收入有所下降的影響，2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降，公司要想采取措施以提高總資產(chǎn)利用率，仍然需要在新能源汽車和電池領域突出重圍。

5.發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力，是企業(yè)通過日常的經(jīng)營管理活動，不斷擴大經(jīng)營積累從而形成的發(fā)展?jié)摿?。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標主要包括營業(yè)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率等。

股東權益增長率：股東權益增長率用來反映企業(yè)股東權益數(shù)額的變化水平，該指標越高越好，該指標越高，說明企業(yè)的發(fā)展能力越強。從上表可以看出，從2017年到2019年，比亞迪股東權益增長率整體是處于下降趨勢的，一方面，比亞迪工資的股東權益總額已經(jīng)很大，很難保持初期股東權益增長規(guī)模，另一方面來自市場的競爭壓力，無論是新能源領域還是電池領域都面臨著國內(nèi)外企業(yè)的競爭，2019年公司發(fā)展的艱難之局，大資本的注入也更謹慎，促使股東權益增長率的放緩。

營業(yè)收入增長率;營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)發(fā)展能力的重要指標。營業(yè)收入增長率越大，說明營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)的發(fā)展能力越強。由上表可以看出，企業(yè)從2017到2018年營業(yè)收入增長明顯，然而2018年到2019年企業(yè)營收增長率出現(xiàn)明顯下滑，通過前文的分析，可以了解到，比亞迪2019年經(jīng)營情況受到了嚴重的挑戰(zhàn)。

總資產(chǎn)增長率：企業(yè)總資產(chǎn)增長率下降明顯，從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模來看，2019年相比于2018年，企業(yè)資產(chǎn)幾乎沒有變化。

通過上述三個指標分析可以看出，比亞迪是一家發(fā)展十分成熟，規(guī)模巨大的公司，從以往的指標和財務數(shù)據(jù)可以看出比亞迪的發(fā)展情況和速度良好，然而2019年由于行業(yè)內(nèi)的激烈競爭，比亞迪2019年部署方面的失誤，影響了企業(yè)的營業(yè)收入，進入拉低企業(yè)的其他財務指標，但是也不能因此否定企業(yè)的發(fā)展能力。根據(jù)比亞迪主營業(yè)務屬于當今市場的主流發(fā)展方向，企業(yè)積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)發(fā)展能力必能進一步提高。

三、比亞迪股份有限公司財務方面存在的問題

1.現(xiàn)金流量不足，資產(chǎn)流動性差

企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債大致相同，但是流動資產(chǎn)中存貨所占比重較大，現(xiàn)金流量不足，企業(yè)一旦發(fā)生突發(fā)情況，容易造成資金鏈斷裂，影響企業(yè)的正常經(jīng)營，存貨占比大，企業(yè)緊急籌資成本大，資產(chǎn)流動性差。

2.資產(chǎn)負債率不斷增加，償債能力不足

企業(yè)新增債務增多，企業(yè)利息保障倍數(shù)不斷降低，償債能力不斷下降。企業(yè)如果不合理地利用財務杠桿，一方面會增加企業(yè)的償債負擔，另一方面會使債務人缺乏對企業(yè)的償債能力的信心，一旦誘發(fā)債權人的不安心理，導致企業(yè)資金鏈斷裂，將極大地影響企業(yè)的信譽。

3.公司營運能力較差

企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率都低于行業(yè)平均水平，存在大量的應收賬款，占用企業(yè)的大量資源，減低企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。另外存在大量的應收賬款，致使企業(yè)存在大量壞賬的隱患，增加企業(yè)財務風險。

4.企業(yè)大幅擴張，但資產(chǎn)營運效率差

比亞迪公司近年來規(guī)模不斷擴大，但是相應的營業(yè)收入增長緩慢，資金利用效率不足，企業(yè)項目發(fā)展上缺乏合理的布局和有效的戰(zhàn)略安排，使得償債壓力增加的同時，削減了企業(yè)凈利潤，這無疑不利于企業(yè)的發(fā)展。

四、比亞迪股份有限公司財務狀況優(yōu)化建議

1.償債能力優(yōu)化建議

比亞迪公司要想有效地控制企業(yè)的債務負擔，應該對公司的債務結構，籌資方式，融資結構等進行細分的制定規(guī)劃。細化企業(yè)發(fā)展中所需資金，不可盲目追求財務杠桿效益而增加企業(yè)債務，合理控制企業(yè)債務規(guī)模。合理地配比短期債務和長期債務比例，確保企業(yè)償債能力。同時比亞迪應該加強供應鏈管理，因為企業(yè)流動資產(chǎn)中存貨占比較高，另一方面，由于不合理的供應鏈管理，企業(yè)增加了應付賬款的金額，同時庫存和管理成本增加，又會加大企業(yè)營運資金壓力。在現(xiàn)階段物聯(lián)網(wǎng)的時代，作為一個大體量的汽車新能源生產(chǎn)制造商，重視供應鏈的管理，既可以減少存貨壓力，又可以減輕短期債務的壓力。這無論是從企業(yè)管理優(yōu)化的角度，還是財務優(yōu)化的角度，都是值得比亞迪這一類大體量的制造類企業(yè)重視的情況。

2.盈利能力優(yōu)化建議

比亞迪的各項盈利能力指標均呈下降趨勢，一方面是新能源領域面臨的競爭越來越激烈，比亞迪主營IT、汽車、新能源電池，然而這三個方面比亞迪都不屬于行業(yè)龍頭。但是這三個領域都要求技術和資金的高度集中，無論是特斯拉還是寧德時代在2019年各自領域發(fā)展都優(yōu)于比亞迪，這很大程度上沖擊比亞迪營業(yè)收入。所以比亞迪在未來應該進行更好的戰(zhàn)略布局，引入和發(fā)展技術和資本，形成技術優(yōu)勢。比亞迪作為國內(nèi)新能源汽車的領先國內(nèi)企業(yè)，政策上得到了很多優(yōu)勢，但是以往因為國內(nèi)政策上為了保護國內(nèi)新能源企業(yè)的發(fā)展政策優(yōu)勢，也使得很多國內(nèi)企業(yè)在創(chuàng)新方面不足。但是新的形勢之下，特斯拉等優(yōu)質(zhì)的國外企業(yè)進入國內(nèi)市場，就如一條鰱魚，對比亞迪這類新能源企業(yè)既應該感到威脅和壓力，也應該在技術和管理方面加大投入，增加自身的盈利能力。另一方面，比亞迪進行費用管理，控制企業(yè)的不必要支出。

3.營運能力優(yōu)化建議

企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率較低，企業(yè)每年存在大量應收賬款。針對這種情況，企業(yè)應該建立應收賬款管理體系。建立客戶信用檔案，針對長期拖欠貨款的客戶減少供貨，或者司法途徑追溯拖欠貨款。給予能按期支付貨款的客戶優(yōu)惠。同時，營運能力的提高，也不能脫離和下游分銷商之間建立更緊密的聯(lián)系和溝通。正對近年來汽車行業(yè)的“寒潮”，如何與下游分銷商合作，進行聯(lián)合營銷活動，使資金盡快回籠，在此背景下尤為重要。這對于加強企業(yè)的償債能力也至關重要。

4.成長能力優(yōu)化建議

通過企業(yè)財務數(shù)據(jù)可以看出，表明前期企業(yè)成長能力較強，2019年由于市場上競爭激增，而企業(yè)應對策略不當，導致企業(yè)營業(yè)收入降低。新能源汽車領域作為一個還處于發(fā)展初期階段的領域，擁有廣闊的市場和優(yōu)勢的政策環(huán)境是毋庸置疑，但是企業(yè)也需要適應行業(yè)的競爭，特別是國內(nèi)開放程度不斷加大的今天，如何在這個機遇與危機并存的時代，把握企業(yè)發(fā)展的風口，這對企業(yè)后期的成長能力影響深遠。企業(yè)應結合國家優(yōu)惠政策，制定更加合理的發(fā)展戰(zhàn)略，引入優(yōu)勢人才和技術，打造核心競爭優(yōu)勢。

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