李德振

（中審華會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）青島分所，山東 青島 266000）

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，我國企業(yè)進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。面對良好的發(fā)展機(jī)遇，如何將其充分利用、助力自身發(fā)展成為企業(yè)最為關(guān)心和關(guān)注的問題。若要實(shí)現(xiàn)緊抓機(jī)遇的目的，首先要加強(qiáng)資金管理。畢竟資金是企業(yè)的血液，是開展一切經(jīng)營活動的基礎(chǔ)，更是企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、增強(qiáng)經(jīng)營穩(wěn)定性不可或缺的支柱。為了實(shí)現(xiàn)對資金的高效利用，企業(yè)采取了種種方式，股權(quán)投資就是其中較為有效的手段。通過股權(quán)投資，企業(yè)既能夠盤活閑置資金，又能增強(qiáng)對被投資企業(yè)的控制力度，從而實(shí)現(xiàn)資金的最大化利用；同時(shí)，企業(yè)也需要在一定程度上承擔(dān)被投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，股權(quán)投資有利有弊。為了擴(kuò)大有利影響，規(guī)避不利影響，需要對股權(quán)投資展開深入研究，明確管理關(guān)鍵點(diǎn)，找到強(qiáng)化股權(quán)投資的有效措施。

一、股權(quán)投資概述

股權(quán)投資是指企業(yè)通過資金注入、無形資產(chǎn)投入等方式直接投資其他單位，或者購買其他單位股票的形式取得被投資單位股份的模式，其最終目的是為了獲得更高利益。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，需要遵循三個原則。一是安全效益原則，雖說風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，企業(yè)投資活動必然會伴隨風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，需要避免涉及高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，對于風(fēng)險(xiǎn)不可控、收益難評估的項(xiàng)目也要加以規(guī)避，也就是說，要以安全性強(qiáng)、收益率高為投資前提。二是規(guī)模適度原則，股權(quán)投資一般都是長期投資，所需投入的資金數(shù)額較大、回報(bào)周期較長，在資金回籠期間容易出現(xiàn)不可控因素導(dǎo)致投資回報(bào)率下降，甚至?xí)绊懫髽I(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，因此在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)需要控制投資規(guī)模，比如股權(quán)投資總額應(yīng)限制在凈資產(chǎn)的50%以下。三是規(guī)范效率原則，股權(quán)投資決策的制定需要嚴(yán)格按照企業(yè)相關(guān)程序規(guī)定進(jìn)行，所需開展的調(diào)查、留存的資料等均需完善；同時(shí)還要提高各環(huán)節(jié)工作效率，避免因效率低下而錯過最佳投資時(shí)機(jī)，導(dǎo)致前期進(jìn)行的分析論證失去參考意義。

二、股權(quán)投資的必要性

（一）提高資產(chǎn)利用率的需要

隨著企業(yè)發(fā)展壯大，其所擁有的資產(chǎn)總額也在不斷提升。不論是現(xiàn)金流等有形資產(chǎn)，還是技術(shù)、人力等無形資產(chǎn)，企業(yè)在自身發(fā)展過程中容易出現(xiàn)對其使用率有限的情況，導(dǎo)致或是存在一些閑置資產(chǎn)，或是用于自身業(yè)務(wù)所能獲取的收益不高。這種投入產(chǎn)出比低下的情況實(shí)質(zhì)上是對企業(yè)資產(chǎn)的浪費(fèi)，因而需要找到更科學(xué)的資產(chǎn)使用方式來提高利用率，股權(quán)投資就是行之有效的方法。具體來說，企業(yè)通過市場調(diào)研、考察等方式明確適合投資的單位，然后投入適量資產(chǎn)以取得相應(yīng)股份，如此便可以通過被投資單位的生產(chǎn)經(jīng)營取得相應(yīng)收益。這種方式可以將企業(yè)資產(chǎn)用在投入產(chǎn)出比最高的地方，使企業(yè)獲得最為理想的收益。由此可見，股權(quán)投資是企業(yè)提高資產(chǎn)利用率的需要。

（二）分散風(fēng)險(xiǎn)的需要

企業(yè)所能開展的自營業(yè)務(wù)的種類、規(guī)模等都是有限的，而且業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)全部需要自己承擔(dān)，這對企業(yè)來說是較為不利的。因?yàn)槿羰瞧髽I(yè)實(shí)力不夠雄厚、業(yè)務(wù)不夠穩(wěn)定的話，一旦相關(guān)市場產(chǎn)生波動，發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營的變動，就有可能影響其經(jīng)營狀況。因此，企業(yè)必須學(xué)會分散風(fēng)險(xiǎn)。只有將經(jīng)營過程中所可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)零散化，才能在一種業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題時(shí)有另一種業(yè)務(wù)做支撐，確保企業(yè)經(jīng)營的順利開展。股權(quán)投資就是企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的一張方式。通過股權(quán)投資，企業(yè)可以對內(nèi)部資源進(jìn)行合理再調(diào)配，在確保自營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，將額外資產(chǎn)進(jìn)行投資，可以涉足一些低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，既實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)種類的多元化，又能提高業(yè)務(wù)彈性和風(fēng)險(xiǎn)適應(yīng)性，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率和帶來的不利影響。

（三）提高市場控制力的需要

對企業(yè)來說，其必定是處在產(chǎn)業(yè)鏈的某一環(huán)節(jié)，有其所相關(guān)聯(lián)的上下游企業(yè)，各個企業(yè)之間有著緊密的利益聯(lián)系，一旦上下游企業(yè)發(fā)生變動，或是經(jīng)營狀況出現(xiàn)不良問題，或是二者之間合作不夠順利，都會影響企業(yè)自身的發(fā)展運(yùn)營。比如原材料供應(yīng)商延遲供貨、供貨品質(zhì)不達(dá)標(biāo)等，企業(yè)利益都會受損。因此，企業(yè)若要確保經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，就必須加強(qiáng)對相關(guān)市場的控制力度。進(jìn)行股權(quán)投資則是企業(yè)提高市場控制力的有效手段。這是因?yàn)椋ㄟ^對上下游企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，企業(yè)可以取得其一定的股權(quán)，根據(jù)股權(quán)多少，企業(yè)所擁有的掌控力度也是不同的。比如，企業(yè)若是擁有足夠的股權(quán)，則有權(quán)決定被投資企業(yè)的經(jīng)營決策，使之做出最有利于企業(yè)獲益的決策；若是企業(yè)擁有的股權(quán)有限，那么也可以對被投資企業(yè)造成一定壓力，使其在制定決策時(shí)將企業(yè)利益考慮在內(nèi)。

（四）是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)流動性的需要

股權(quán)投資是以獲取被投資單位股份的模式進(jìn)行的，所以其標(biāo)的主要是股份，特別是對于可在資本市場上自由交易的股份，其流動性很強(qiáng)，上市公司股票是隨時(shí)可以進(jìn)行自由交易的。因此，當(dāng)企業(yè)有投資計(jì)劃且有相應(yīng)資金時(shí)可以通過評估買入合適公司的股票，而在需要資金時(shí)或者是發(fā)現(xiàn)所投資企業(yè)股票走勢預(yù)期不好時(shí)，又可以隨時(shí)將股票賣出獲得現(xiàn)金。這樣既有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動性，又可以讓企業(yè)的閑散資金獲取高收益水平，不會因?yàn)楣蓹?quán)投資而影響企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，又可以調(diào)整優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資產(chǎn)流動性。

三、加強(qiáng)股權(quán)投資管理的措施

（一）加強(qiáng)人才培養(yǎng)

人才是企業(yè)最寶貴的財(cái)富，企業(yè)在分析考察市場、制定經(jīng)營決策時(shí)，除了依靠全面的信息資料，最重要的是依靠高能力的人才，只有高水平的人，才能將企業(yè)所收集的信息資料充分利用，達(dá)到最理想的效果。而股權(quán)投資本身就是一項(xiàng)較為復(fù)雜且關(guān)系重大的決策事項(xiàng)，必須有專業(yè)人員的參與，因此，若要加強(qiáng)股權(quán)投資管理，首先要做的就是加強(qiáng)人才培養(yǎng)，保證所做每一項(xiàng)決策的合理性，減少風(fēng)險(xiǎn)。一方面是理論培養(yǎng)，即通過專家講授、案例分析、情景模擬等方式開展培訓(xùn)課程，通過學(xué)習(xí)提高工作人員的理論知識水平，并熟悉每個操作環(huán)節(jié)的關(guān)鍵事項(xiàng)，為實(shí)際操作提供基礎(chǔ)。另一方面，要增加實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，這就要求企業(yè)在開展培訓(xùn)時(shí)，必須保證所學(xué)課程、知識和具體工作有著高度契合性；培訓(xùn)結(jié)束后，企業(yè)要為參培員工提供應(yīng)用培訓(xùn)所學(xué)知識的機(jī)會，使其能夠?qū)⑺鶎W(xué)知識盡快應(yīng)用于具體工作，提高其實(shí)際操作水平。此外，企業(yè)應(yīng)該著重培養(yǎng)工作人員的市場敏感性、信息分析能力以及全局觀念，能夠及時(shí)捕捉到市場變化時(shí)所傳遞出來的信息，并做好下一階段的預(yù)測，確保在進(jìn)行股權(quán)投資相關(guān)分析時(shí)能夠從足夠的高度進(jìn)行。

（二）做實(shí)可行性研究

可行性研究是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資前必須要進(jìn)行的工作，而且至關(guān)重要。這是因?yàn)?，一?xiàng)股權(quán)投資決策是否制定和執(zhí)行，關(guān)鍵就是要參考可行性分析報(bào)告。通過此報(bào)告，可以了解此項(xiàng)投資的資產(chǎn)投入、效益回報(bào)、回報(bào)周期等種種信息，明確可行性高低，然后再結(jié)合企業(yè)實(shí)際狀況、需求等做出最終決策。一旦可行性研究浮于表面、流于形式，不能反映最為真實(shí)的情況，那么最終報(bào)告的科學(xué)性就有待商榷，可參考價(jià)值就不大了。鑒于此，需要做實(shí)可行性研究。首先，投資前必須要進(jìn)行深入的市場調(diào)查，從多個維度層面了解擬投資行業(yè)乃至相關(guān)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢及經(jīng)營業(yè)績等，收集足夠的市場信息以作后續(xù)分析支持性材料。其次，要做好敏感性分析，對于擬投資行業(yè)和產(chǎn)品相關(guān)的影響因素進(jìn)行深入分析，包括國家政策、技術(shù)發(fā)展、替代產(chǎn)品、行業(yè)周期等，通過相關(guān)影響因素的分析洞悉未來發(fā)展趨勢，預(yù)先考慮股權(quán)投資過程中可能出現(xiàn)的問題或遇到的風(fēng)險(xiǎn)等，并制定有效的應(yīng)對措施，判斷投資的可行性。最后，要深入了解擬投資企業(yè)的真實(shí)情況，包括經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科研實(shí)力、人力資本等，確保企業(yè)的可行性分析是在知悉擬投資企業(yè)真實(shí)情況的前提下進(jìn)行的，避免因股權(quán)投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。

（三）合理設(shè)置治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與被投資公司的治理結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，若是被投資公司的治理結(jié)構(gòu)不利于股東，那么企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資后也無法獲得預(yù)期收益，一旦被投資公司出現(xiàn)經(jīng)營狀況，企業(yè)還要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和損失。因此，對被投資公司治理結(jié)構(gòu)的確定，需要以股東風(fēng)險(xiǎn)最小化、利益做大化為原則。而這就需要明確企業(yè)對被投資公司的控制程度，是實(shí)際控制還是僅參股。若是非實(shí)際控制而僅為參股，那么控股比例最好限制在40%以下，防止投入大量資金、沒能實(shí)際操控被投資企業(yè)的經(jīng)營決策，反而要承擔(dān)極大風(fēng)險(xiǎn)的情況的發(fā)生。其次是科學(xué)設(shè)置決策機(jī)制，尤其是股東大會、董事會等會議機(jī)制的確定，若是實(shí)際控制，那么要慎重分配決策權(quán)力，避免出現(xiàn)制定決策時(shí)被小股東所牽制的情況；若是參股，則要關(guān)注一票否決權(quán)的設(shè)計(jì)方案，明細(xì)企業(yè)是否有一票否決權(quán)。同時(shí)企業(yè)要形成科學(xué)的投資決策體系，對股權(quán)投資項(xiàng)目的決策要在可行性研究的基礎(chǔ)上，集思廣益，保證所做出決策的組織層級科學(xué)合理，提高決策的合理性。

（四）建立并完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

所謂的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，不僅僅是針對投資風(fēng)險(xiǎn)，還有股權(quán)投資階段的籌資風(fēng)險(xiǎn)等。完善有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可以幫助企業(yè)更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，或及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)自身應(yīng)該有完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，全面做好企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)過程中所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作，在觸發(fā)預(yù)警警戒線時(shí)及時(shí)做出反應(yīng)，避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或者是影響范圍擴(kuò)大。其次，企業(yè)要在被投資企業(yè)也建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，特別是在擁有絕對控股權(quán)的情況下，這樣可以實(shí)時(shí)監(jiān)督所投資股權(quán)項(xiàng)目的運(yùn)營情況，能夠在被投資企業(yè)出現(xiàn)不利因素時(shí)迅速進(jìn)行調(diào)整，避免股權(quán)投資項(xiàng)目出現(xiàn)損失甚至是更壞的局面。最后，做好風(fēng)險(xiǎn)識別和評估工作，從專業(yè)角度加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的識別，并合理評估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及影響，在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可承受能力范圍內(nèi)建立完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警紅線，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制作用。

四、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資既是提高資產(chǎn)利用率的需要，也是分散風(fēng)險(xiǎn)、提高市場控制力的需要。在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，需要遵循安全效益、規(guī)模適度以及規(guī)范效率三個原則。為了加強(qiáng)股權(quán)投資管理，提高投資科學(xué)性，可以采取加強(qiáng)人才培養(yǎng)、做實(shí)可行性研究、合理設(shè)置治理結(jié)構(gòu)、完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)等措施，不斷提高企業(yè)股權(quán)投資的科學(xué)性以及管理的有效性，保障股權(quán)投資的收益性。