凌霞

（長(zhǎng)春市供熱（集團(tuán)）有限公司，吉林 長(zhǎng)春 130000）

一、引言

熱力公司資產(chǎn)證券化可以很好地促進(jìn)公司的資金流動(dòng)，雖然熱力公司資產(chǎn)證券化面臨一定的問(wèn)題，但是如果將其合理的運(yùn)用，擴(kuò)大公司融資，則能很好提高公司的收益。本文以熱力公司為分析的對(duì)象，分析了熱力公司資產(chǎn)證券化面臨的問(wèn)題，并對(duì)其面臨的問(wèn)題提出解決對(duì)策。

二、資產(chǎn)證券化基本簡(jiǎn)述

不同角度分析資產(chǎn)證券化，其概念是不一樣的，廣義角度來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券是由一個(gè)特定的資產(chǎn)池來(lái)進(jìn)行償付，資產(chǎn)池里的資金可以是固定的也可以是周轉(zhuǎn)的，這些資金根據(jù)一系列的條款構(gòu)成現(xiàn)金流，產(chǎn)生收益，而資產(chǎn)證券持有人則有權(quán)分得應(yīng)有的權(quán)益，狹義的角度來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化是指根據(jù)所擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)，預(yù)期其未來(lái)可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流，構(gòu)建針對(duì)該基礎(chǔ)資產(chǎn)的憑證，而投資者根據(jù)這些憑證可以在各個(gè)投資者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)谶@個(gè)過(guò)程中，涉及的參與者較多，法律關(guān)系也比較復(fù)雜。

我國(guó)在2005年開(kāi)始實(shí)行資產(chǎn)證券化，2009年受金融危機(jī)的影響暫停實(shí)行，后在2011年繼續(xù)啟用，目前在我國(guó)通常根據(jù)發(fā)起人的不同來(lái)對(duì)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，通常有三種情況，一是銀行作為發(fā)起人，二是證券公司作為發(fā)起人，三是非金融企業(yè)作為發(fā)起人。

不同的企業(yè)實(shí)行資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，受各種因素的影響，其必然會(huì)遇到這樣或那樣的問(wèn)題，因此企業(yè)實(shí)行資產(chǎn)證券化時(shí)必須要根據(jù)實(shí)際的資金情況進(jìn)行分析，最大限度地使企業(yè)受益。

三、熱力公司資產(chǎn)證券化面臨的問(wèn)題

（一）相關(guān)法律體系不健全

由于資產(chǎn)證券化在我國(guó)發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，所以相關(guān)的法律法規(guī)還并不是十分的完善，大多數(shù)的規(guī)章都是由證監(jiān)會(huì)來(lái)進(jìn)行發(fā)布，對(duì)于公司資產(chǎn)證券化的一些相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并沒(méi)有相關(guān)的法律文件進(jìn)行規(guī)定，這樣一來(lái)，熱力公司在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時(shí)可能就會(huì)涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)的出售、交易合同的合理性等問(wèn)題。

（二）熱力公司對(duì)資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足

熱力公司有其企業(yè)的特殊性，所以熱力公司在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的過(guò)程中不可避免地涉及一些風(fēng)險(xiǎn)。

首先是法律風(fēng)險(xiǎn)，熱力公司資產(chǎn)證券化是一種較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為，熱力公司的每一項(xiàng)對(duì)策都必須遵循相關(guān)的國(guó)家法律文件，雖然法律文件是為了防止資產(chǎn)證券化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但是它同時(shí)也構(gòu)成了資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)，例如當(dāng)熱力公司在實(shí)施資產(chǎn)證券化時(shí)，具體實(shí)踐與法律規(guī)定的內(nèi)容有所沖突，或是一些相關(guān)合同缺少規(guī)范、不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，這些在一定程度上都構(gòu)成了法律風(fēng)險(xiǎn)，其次是信用風(fēng)險(xiǎn)，熱力公司如果開(kāi)始實(shí)施資產(chǎn)證券化，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化會(huì)使公司的投資者增加，一旦債務(wù)人不能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)支付公司所承諾的利息和本金，那么熱力公司的資金鏈就很容易斷掉，投資者經(jīng)濟(jì)受到損失，影響投資者對(duì)該熱力公司的信用評(píng)定，信用等級(jí)下架，那么未來(lái)熱力公司的資產(chǎn)價(jià)值可能就會(huì)出現(xiàn)一定的不確定性，產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，還有管理風(fēng)險(xiǎn)，熱力公司實(shí)施資產(chǎn)證券化涉及較多的參與方，包括原始權(quán)益、托管人等，其中的任何一方如果未能按照規(guī)定的要求進(jìn)行服務(wù)，那么最終的資產(chǎn)證券化都很難實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)的效果，眾多的參與方也使得熱力公司在實(shí)施資產(chǎn)證券化面臨較大的管理風(fēng)險(xiǎn)。

這些風(fēng)險(xiǎn)的存在都是熱力公司在實(shí)施資產(chǎn)證券化過(guò)程中所應(yīng)該考慮到的問(wèn)題，熱力公司必須要充分地考慮各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的資產(chǎn)損失。

（三）資產(chǎn)證券化對(duì)熱力公司的現(xiàn)金流要求比較高

雖然資產(chǎn)證券化可以流動(dòng)性較低的資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)，從而給熱力公司帶來(lái)更大的收益，但是也對(duì)熱力公司提出了更高的要求，資產(chǎn)證券化要求熱力公司在未來(lái)也必須能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且對(duì)于熱力公司的一些現(xiàn)金流量記錄必須要準(zhǔn)確、真實(shí)地記錄下來(lái)，然后對(duì)于熱力公司來(lái)說(shuō)，公司的穩(wěn)定性收入來(lái)源更多的來(lái)自供熱收入和一些其他的收費(fèi)項(xiàng)目，除此之外的項(xiàng)目都很難產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而供熱收費(fèi)項(xiàng)目又會(huì)受到國(guó)家政策的影響比較大，這些原因也在一定程度上限制了熱力公司的融資方式，所以熱力公司如果想要使得資產(chǎn)證券化，就要對(duì)公司的現(xiàn)金流進(jìn)行更好的規(guī)劃，從而實(shí)現(xiàn)融資的目的。

（四）熱力公司資產(chǎn)證券化過(guò)程中涉及的稅務(wù)問(wèn)題不容易解決

稅務(wù)問(wèn)題是每一個(gè)公司首先要鄭重對(duì)待的問(wèn)題，熱力公司在實(shí)施資產(chǎn)證券化的交易過(guò)程中，公司面臨著較多的稅務(wù)問(wèn)題，例如對(duì)于增值稅未能準(zhǔn)確、清晰的進(jìn)行確定，從而使得熱力公司稅收出現(xiàn)一系列問(wèn)題，雖然當(dāng)前的稅法對(duì)于公司的企業(yè)增值稅進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)定，但是不同的公司面臨著各種各樣的增值稅，熱力公也自然面臨著一些并不是十分清晰、準(zhǔn)確的增值稅規(guī)定，受實(shí)際情況的影響，熱力公司在繳納增值稅時(shí)不可避免地存在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化涉及的資產(chǎn)較多，在一定程度上也會(huì)增加這種稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外熱力公司在實(shí)施資產(chǎn)證券的過(guò)程中也會(huì)面臨一定的會(huì)計(jì)問(wèn)題，而這些會(huì)計(jì)問(wèn)題的存在也會(huì)使熱力公司很難準(zhǔn)確的完成會(huì)計(jì)工作，從而給資產(chǎn)證券化增加了難度。

（五）信用等級(jí)評(píng)估工作不完善

信用評(píng)級(jí)工作對(duì)于熱力公司實(shí)施資產(chǎn)證券化也有著非常重要的影響，而大部分的投資者自身在實(shí)際中并沒(méi)有足夠的能力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，所以在進(jìn)行投資時(shí)更多地依賴(lài)于相關(guān)的機(jī)構(gòu)做出的信用評(píng)價(jià)，而對(duì)于熱力公司來(lái)說(shuō)，相關(guān)的信用評(píng)價(jià)制度并沒(méi)有十分的完善，組織形式也缺乏一定的規(guī)范性，在一定程度上影響了熱力公司的信用等級(jí)的評(píng)估，相應(yīng)的信用評(píng)估結(jié)果也就缺乏一定的客觀性。

四、熱力公司資產(chǎn)證券化建議

（一）完善相關(guān)的法律法規(guī)

雖然國(guó)家已經(jīng)建立了相關(guān)的法律文件，但是針對(duì)企業(yè)具體地進(jìn)行資產(chǎn)證券化所涉及的流程，相應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有進(jìn)行較為具體的規(guī)范，故監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該積極的對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行更加精確的專(zhuān)項(xiàng)立法，為公司資產(chǎn)證券化提供更為安全、有效的法律依據(jù)，同時(shí)熱力公司在推行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，要針對(duì)資產(chǎn)證券化所涉及的流程進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，對(duì)于不符合國(guó)家法律規(guī)定的文件合同，要及時(shí)地進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于法律沒(méi)有規(guī)定的，要及時(shí)的詢(xún)問(wèn)相關(guān)的專(zhuān)業(yè)人員，確保每一份合同、文件合法有效，熱力公司不單要對(duì)其自身負(fù)責(zé)，更應(yīng)該對(duì)投資者負(fù)責(zé)。

（二）對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的管理

熱力公司資產(chǎn)證券化交易過(guò)程中不可避免存在各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，因此熱力公司必須要及時(shí)地對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前的預(yù)測(cè)和管理，加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，一方面熱力公司要及時(shí)地了解國(guó)家的相關(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，了解供熱行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，深入分析熱力公司發(fā)展過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不利條件，另一方面對(duì)于金融知識(shí)和貨幣政策也要進(jìn)行了解，對(duì)于資產(chǎn)證券化過(guò)程中涉及的問(wèn)題，進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

對(duì)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析之后，建立交流反饋機(jī)制，一方面針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)地進(jìn)行預(yù)防管控，另一方面對(duì)于熱力公司員工在工作過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題要及時(shí)地進(jìn)行交流，快速地解決問(wèn)題，另外要詢(xún)問(wèn)投資者的需求，及時(shí)進(jìn)行反饋，將實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告給相應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)和投資者，要做到相關(guān)信息的及時(shí)、完整和準(zhǔn)確，要讓投資者了解到熱力公司的資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)和其所帶來(lái)的收益，這樣既可以保證的投資者權(quán)益，盡量減少投資者損失，又可以在一定程度上提升了熱力公司的信用度，以此來(lái)形成良性循環(huán)。

（三）擴(kuò)大資產(chǎn)范圍

為了保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流，熱力公司可以針對(duì)公司所擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析，為資產(chǎn)證券化打下一個(gè)非常可靠的基礎(chǔ)，另外熱力公司通過(guò)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的管控，可以適度的放開(kāi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，吸引其他的融資平臺(tái)，讓其參與進(jìn)來(lái)，另外對(duì)于現(xiàn)金流穩(wěn)定性較差的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，熱力公司可以將其進(jìn)行適度的整合、調(diào)整，綜合其優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)其劣勢(shì)，使其可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，完成資產(chǎn)證券化。

（四）做好熱力公司資產(chǎn)證券化的相關(guān)會(huì)計(jì)工作

熱力公司為了更好地做好相關(guān)的會(huì)計(jì)工作來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，公司可以引進(jìn)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)來(lái)輔助會(huì)計(jì)工作的完成，從而更好地完成相關(guān)的會(huì)計(jì)工作。除此之外，相關(guān)的會(huì)計(jì)人員也應(yīng)該要重視關(guān)于資產(chǎn)證券化的相關(guān)會(huì)計(jì)工作，對(duì)相關(guān)的會(huì)計(jì)賬目要做到合理保存和處理，保證會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，避免出現(xiàn)誤差，對(duì)于會(huì)計(jì)人員來(lái)說(shuō)，要注意提升自己的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，會(huì)計(jì)人員需要對(duì)熱力公司展開(kāi)融資業(yè)務(wù)所帶來(lái)的利益進(jìn)行相關(guān)的計(jì)算，因此在實(shí)踐的過(guò)程中，相關(guān)會(huì)計(jì)人員必須要處理好相關(guān)的財(cái)務(wù)工作。

另外熱力公司實(shí)施不同的方案時(shí)，一定要科學(xué)的設(shè)計(jì)對(duì)策來(lái)穩(wěn)妥的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，特別是對(duì)于發(fā)行利率的確定，熱力公司必須要靈活地進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，確保其可以很好地與熱力公司的發(fā)展融合起來(lái)。

（五）完善熱力公司的信用評(píng)價(jià)制度

我國(guó)雖然規(guī)定了相應(yīng)的信用評(píng)價(jià)體系規(guī)則，但是強(qiáng)調(diào)的更多的是其普適性，對(duì)于一些特定的行業(yè)或者部門(mén)，并沒(méi)有針對(duì)性的信用評(píng)價(jià)規(guī)則，因此為了更好地使熱力公司實(shí)施資產(chǎn)證券化，相關(guān)的部門(mén)應(yīng)該注重完善相應(yīng)的信用評(píng)價(jià)制度，一方面我們可以考慮引入更加先進(jìn)的信用評(píng)價(jià)機(jī)制，加強(qiáng)與相關(guān)信用機(jī)構(gòu)的合作，另一方面我們也應(yīng)該及時(shí)的總結(jié)相關(guān)的實(shí)施資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)，提高相關(guān)的專(zhuān)業(yè)水平，從而更好地完善信用評(píng)價(jià)規(guī)則，這樣熱力公司可以得到客觀、公正的評(píng)價(jià)等級(jí)，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，就可以很好的根據(jù)熱力公司的信用等級(jí)來(lái)進(jìn)行決策，投資者可以得到收益，而熱力公司則得到更好的發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間雖然比較短，但是其給公司的發(fā)展提供了一種新的思路，越來(lái)越的企業(yè)開(kāi)始嘗試實(shí)施資產(chǎn)證券化。熱力公司資產(chǎn)證券化讓我們看到了其帶來(lái)的收益，但在實(shí)際執(zhí)行的時(shí)候也存在著一定的問(wèn)題，因此無(wú)論對(duì)于熱力公司還是其他公司而言，公司既要積極的推進(jìn)資產(chǎn)證券化同時(shí)也應(yīng)該注意防范其帶來(lái)的一系列問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)該在及時(shí)解決問(wèn)題的同時(shí)盡快地實(shí)現(xiàn)融資，在保證投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上實(shí)施資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。