郭春光

（上海琳方會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司上海200063）

盡職調(diào)查又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，目前普遍應(yīng)用于投資并購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)踐中。盡職調(diào)查是投資人化解并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑，其中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查更是不可或缺的一部分，特別是對(duì)于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期企業(yè)來(lái)說(shuō)，法律和業(yè)務(wù)問(wèn)題相對(duì)較少，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是對(duì)這類企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)盡職調(diào)查的重點(diǎn)。成功的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查能夠有效化解投資人因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；能夠引導(dǎo)投資人發(fā)現(xiàn)和評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，合理確定交易價(jià)格；能夠幫助投資人設(shè)計(jì)更加科學(xué)的并購(gòu)方案，推進(jìn)并購(gòu)后的資源整合，最終實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為獨(dú)立的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作中具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，也是促進(jìn)并購(gòu)市場(chǎng)更加健全、完善的重要力量。但是目前會(huì)計(jì)師事務(wù)所在開(kāi)展財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的過(guò)程中仍然存在一些問(wèn)題，筆者基于多年的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作實(shí)踐，剖析了存在的問(wèn)題，并針對(duì)工作要點(diǎn)進(jìn)行探討。

一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主要內(nèi)容

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查涉及的內(nèi)容廣泛，針對(duì)不同調(diào)查目的、不同發(fā)展階段的被調(diào)查企業(yè)可能存在一定的差異，調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)有所不同。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查通常包括如下內(nèi)容：（1）注冊(cè)信息、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東出資情況。（2）治理機(jī)構(gòu)設(shè)置、組織架構(gòu)、董監(jiān)高人員組成、管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信及管理能力、職能部門及崗位職責(zé)、內(nèi)審及監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)等。（3）戰(zhàn)略規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部控制環(huán)境、預(yù)算管理制度、會(huì)計(jì)核算及財(cái)務(wù)管理制度、人事薪酬管理及激勵(lì)制度、對(duì)外投資、債務(wù)融資、會(huì)計(jì)政策、稅務(wù)事項(xiàng)、信息系統(tǒng)等。（4）主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要資產(chǎn)、關(guān)鍵資源、商業(yè)模式、盈利模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、核心競(jìng)爭(zhēng)力。（5）貨幣資金、往來(lái)款項(xiàng)、存貨、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、利息支出、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目。（6）主要客戶和供應(yīng)商，客戶和供應(yīng)商的性質(zhì)、規(guī)模、行業(yè)地位、定價(jià)話語(yǔ)權(quán)等，與客戶和供應(yīng)商的關(guān)系等。（7）關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易及定價(jià)機(jī)制、關(guān)聯(lián)方拆借、關(guān)聯(lián)方擔(dān)保及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。（8）未決訴訟或仲裁、債務(wù)擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量保證、票據(jù)貼現(xiàn)、虧損合同、重組義務(wù)等。（9）在未來(lái)三至五年的銷售數(shù)量和單價(jià)預(yù)測(cè)；主要材料和人工預(yù)測(cè)；銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用預(yù)測(cè)等基礎(chǔ)上形成預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表。

二、會(huì)計(jì)師事務(wù)所財(cái)務(wù)盡職調(diào)查存在的問(wèn)題

會(huì)計(jì)師事務(wù)所在企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中盡管已經(jīng)積累了一些經(jīng)驗(yàn)，但仍存在一些問(wèn)題，具體分析如下：

（一）與審計(jì)思路混淆

會(huì)計(jì)師事務(wù)所的盡調(diào)人員都很熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的程序和重點(diǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)表主要反映歷史財(cái)務(wù)信息，審計(jì)的重點(diǎn)是對(duì)歷史財(cái)務(wù)信息的真實(shí)、準(zhǔn)確和效益進(jìn)行鑒證。而財(cái)務(wù)盡職調(diào)查在關(guān)注企業(yè)歷史財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)上，更加關(guān)注企業(yè)未來(lái)的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)程度，關(guān)注企業(yè)未來(lái)的盈利能力、盈利質(zhì)量，盡可能全面地識(shí)別出企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。很多會(huì)計(jì)師事務(wù)所的盡調(diào)人員不清楚財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的側(cè)重點(diǎn)，混淆了財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和審計(jì)的工作思路，完全按照或者基本參照審計(jì)的思路開(kāi)展財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作，因此效果達(dá)不到委托方的預(yù)期。

（二）相對(duì)忽視內(nèi)部控制調(diào)查

內(nèi)部控制有效是企業(yè)能夠健康運(yùn)行的制度保障，按照內(nèi)部控制五要素的要求全面設(shè)計(jì)和執(zhí)行各項(xiàng)內(nèi)部控制制度是管理層的責(zé)任。內(nèi)部控制五要素中內(nèi)部環(huán)境是基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是依據(jù)、控制活動(dòng)是手段、信息溝通是載體、內(nèi)部監(jiān)督是保證。對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制進(jìn)行全面調(diào)查是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一項(xiàng)重要內(nèi)容，但很多盡調(diào)人員并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到內(nèi)部控制調(diào)查的重要性；另外，盡調(diào)人員平時(shí)在對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)時(shí)，由于這些企業(yè)大部分內(nèi)部控制基礎(chǔ)較差，基本都是選擇“實(shí)質(zhì)性方案”，即直接進(jìn)行細(xì)節(jié)測(cè)試，較少執(zhí)行控制測(cè)試，對(duì)內(nèi)部控制測(cè)試工作內(nèi)容生疏也是導(dǎo)致其在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中忽視企業(yè)內(nèi)部控制調(diào)查的原因。

（三）對(duì)主要業(yè)務(wù)調(diào)查不充分

對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，對(duì)主要業(yè)務(wù)的調(diào)查是至關(guān)重要的。企業(yè)的人、財(cái)、物都是緊緊圍繞主要業(yè)務(wù)進(jìn)行配置的，因此對(duì)主要業(yè)務(wù)的調(diào)查涉及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本、固定資產(chǎn)、應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)、職工薪酬等方方面面，特別是要了解企業(yè)的產(chǎn)能狀況、戰(zhàn)略規(guī)劃、營(yíng)銷采購(gòu)等與主要業(yè)務(wù)是否匹配，以及未來(lái)盈利預(yù)測(cè)與主要業(yè)務(wù)的匹配程度等。實(shí)踐中盡調(diào)人員對(duì)企業(yè)主要業(yè)務(wù)的調(diào)查往往估計(jì)不足，未深入對(duì)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)進(jìn)行充分調(diào)查，僅僅關(guān)注歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本情況，甚至對(duì)支撐企業(yè)產(chǎn)能的廠房、設(shè)備等主要資產(chǎn)的實(shí)際使用狀況也未進(jìn)行勘察論證，仍然采用核查產(chǎn)權(quán)證和采購(gòu)發(fā)票等審計(jì)慣用手段進(jìn)行企業(yè)主要業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，調(diào)查的深入程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

（四）對(duì)無(wú)形資產(chǎn)調(diào)查深度不夠

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的興起，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新科技蓬勃發(fā)展，企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值占企業(yè)整體價(jià)值的比重越來(lái)越大，對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)查特別是對(duì)科技企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)查在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中的地位越來(lái)越重要。尤其是高附加值的科技產(chǎn)品，往往需要使用專利、非專利技術(shù)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)、特許權(quán)等眾多無(wú)形資產(chǎn)，甚至部分無(wú)形資產(chǎn)是科技產(chǎn)品的核心要件，因此對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)查不僅要全面，還要深入。實(shí)踐中盡調(diào)人員往往局限于核查無(wú)形資產(chǎn)的入賬情況，被動(dòng)地獲取無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證書，甚至對(duì)于企業(yè)提供的部分未入賬的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證，僅僅停留在對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算進(jìn)行質(zhì)疑，而現(xiàn)實(shí)中企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用化未作為資產(chǎn)入賬的情況屢見(jiàn)不鮮，盡調(diào)人員更是沒(méi)有從企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品的科技含量等角度主動(dòng)開(kāi)展無(wú)形資產(chǎn)調(diào)查。遺漏對(duì)部分核心無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)查，就難以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，也無(wú)法對(duì)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力形成客觀的判斷。

（五）對(duì)或有負(fù)債調(diào)查不全面

在投資并購(gòu)失敗的案例中，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)或有負(fù)債調(diào)查的重大遺漏占有一定的比重，或有負(fù)債包括未決訴訟或仲裁、虧損合同、對(duì)外提供的抵押或擔(dān)保、已貼現(xiàn)的票據(jù)、產(chǎn)品質(zhì)量賠償?shù)?。由于?duì)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中或有負(fù)債確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的理解存在差異，企業(yè)對(duì)或有負(fù)債的入賬和披露存在不足，導(dǎo)致并購(gòu)方和被并購(gòu)方對(duì)或有負(fù)債事項(xiàng)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。識(shí)別企業(yè)的或有負(fù)債具有一定的難度，未能識(shí)別出重大或有負(fù)債可能給并購(gòu)方帶來(lái)致命的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐中盡調(diào)人員對(duì)或有負(fù)債的調(diào)查往往流于形式，只要求企業(yè)主動(dòng)提供或簽署承諾書，往往未結(jié)合企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行主動(dòng)識(shí)別，導(dǎo)致對(duì)或有負(fù)債的盡職調(diào)查存在遺漏。

三、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的要點(diǎn)探討

為了更加有效地應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方應(yīng)在并購(gòu)前扎扎實(shí)實(shí)地做好盡職調(diào)查工作，特別是要抓住重點(diǎn)做好做細(xì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作。本文認(rèn)為應(yīng)做好以下幾方面工作：

（一）內(nèi)部控制調(diào)查

對(duì)于并購(gòu)方而言，如果企業(yè)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)合理且執(zhí)行有效的話，企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也相對(duì)值得信賴；反之，若企業(yè)的內(nèi)部控制薄弱，則對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)查需要參照審計(jì)執(zhí)行實(shí)質(zhì)性程序，以降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，特別是管理層誠(chéng)信問(wèn)題更是并購(gòu)方關(guān)注的重點(diǎn)。

對(duì)內(nèi)部控制的調(diào)查和測(cè)試包括企業(yè)層面和業(yè)務(wù)層面。企業(yè)層面包括內(nèi)部控制環(huán)境調(diào)查、管理層和治理層凌駕于內(nèi)部控制之上的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程調(diào)查、內(nèi)部信息傳遞及財(cái)務(wù)報(bào)告流程調(diào)查、內(nèi)部控制監(jiān)督調(diào)查、共享服務(wù)中心調(diào)查、經(jīng)營(yíng)成果監(jiān)控調(diào)查等內(nèi)容，其中首要的是內(nèi)部控制環(huán)境調(diào)查，即調(diào)查管理層的理念和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、企業(yè)誠(chéng)信和道德價(jià)值觀、治理層的參與程度、獨(dú)立董事的工作情況以及企業(yè)舉報(bào)熱線的設(shè)置和舉報(bào)電話的處理情況等。業(yè)務(wù)層面包括對(duì)銷售與收款流程、采購(gòu)與付款流程、生產(chǎn)與倉(cāng)儲(chǔ)流程、工資與人事流程、固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)流程、工程建設(shè)流程、研究開(kāi)發(fā)流程、投資與籌資流程、業(yè)務(wù)外包流程、對(duì)外擔(dān)保流程等項(xiàng)目的調(diào)查，是針對(duì)內(nèi)部控制環(huán)境各具體業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行的較為詳細(xì)的調(diào)查。

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過(guò)程中，盡調(diào)人員在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行初步了解后，即可開(kāi)展對(duì)治理層和管理層主要成員甚至全部成員的訪談工作。一方面，通過(guò)訪談能夠較好地了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃及部署、內(nèi)部控制的執(zhí)行情況信息等，另一方面，通過(guò)訪談能更好地了解企業(yè)治理層和管理層的職能履行、誠(chéng)信和道德觀念、企業(yè)文化等軟環(huán)境情況，了解企業(yè)哪些內(nèi)部控制環(huán)節(jié)是通過(guò)制度或系統(tǒng)進(jìn)行控制的，哪些是通過(guò)人工控制的，進(jìn)一步調(diào)查是否存在治理層和管理層凌駕于內(nèi)部控制之上的情況。調(diào)查審計(jì)委員會(huì)和審計(jì)部門發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題及整改情況，檢查企業(yè)舉報(bào)熱線記錄和舉報(bào)文件，分析企業(yè)內(nèi)部控制失效的自我糾錯(cuò)情況。綜合評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)及執(zhí)行的有效性。

（二）企業(yè)產(chǎn)能及財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)查

企業(yè)生產(chǎn)能力調(diào)查是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一項(xiàng)很重要的內(nèi)容，對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)特別是重資產(chǎn)行業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)，支撐著企業(yè)的營(yíng)銷計(jì)劃和采購(gòu)計(jì)劃，在產(chǎn)品價(jià)格一定的情況下決定了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的上限，制約著企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，往往需要加大廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投資，因此對(duì)企業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率的調(diào)查可以印證企業(yè)產(chǎn)品銷售收入的真實(shí)性。企業(yè)產(chǎn)能狀況及產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃也是支撐企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的主要依據(jù)，是辨別企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否存在虛報(bào)的一個(gè)重要手段。

對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行調(diào)查，通常是區(qū)分產(chǎn)品類別并結(jié)合廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的勘察活動(dòng)開(kāi)展的，產(chǎn)品涉及專利使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的也一并開(kāi)展。首先，獲取項(xiàng)目建設(shè)資料，包括項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告、規(guī)劃設(shè)計(jì)、招投標(biāo)及預(yù)算決算、設(shè)備安裝調(diào)試、竣工驗(yàn)收等，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)情況有一個(gè)相對(duì)全面的了解。其次，調(diào)查產(chǎn)品線數(shù)量、設(shè)備型號(hào)類別、生產(chǎn)操作流程、物料耗費(fèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等詳細(xì)數(shù)據(jù)，結(jié)合從互聯(lián)網(wǎng)上收集的資料進(jìn)行分析比較，初步得出企業(yè)產(chǎn)能狀況的結(jié)論。再次，通過(guò)對(duì)高、中層管理人員的訪談以及與一線生產(chǎn)人員的交流，進(jìn)一步了解和驗(yàn)證企業(yè)的生產(chǎn)能力，項(xiàng)目經(jīng)科技更新改造的，結(jié)合改造情況修正對(duì)企業(yè)生產(chǎn)能力的調(diào)查結(jié)論。

對(duì)產(chǎn)能利用率進(jìn)行調(diào)查，通常也是采用多種途徑調(diào)查取證、相互印證的方法進(jìn)行的。首先，調(diào)查物料消耗情況，抽查部分月份的領(lǐng)料出庫(kù)記錄及產(chǎn)品入庫(kù)記錄，了解設(shè)備是否滿負(fù)荷生產(chǎn)，是否存在季節(jié)性變動(dòng)等，初步得出產(chǎn)能利用率情況。其次，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)必需的水、電、蒸汽等能耗情況進(jìn)行比較，分析能耗是否與生產(chǎn)狀況匹配。再次，通過(guò)檢查生產(chǎn)線及設(shè)備的維修保養(yǎng)記錄，了解生產(chǎn)線及設(shè)備的適用情況，通過(guò)檢查工人考勤記錄，了解產(chǎn)品生產(chǎn)情況，甚至可以通過(guò)檢查視頻監(jiān)控記錄，調(diào)查企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程，最終得出企業(yè)產(chǎn)能利用率的調(diào)查結(jié)論。

在產(chǎn)能調(diào)查和產(chǎn)能利用率調(diào)查的基礎(chǔ)上，再去核查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表就要容易得多，財(cái)務(wù)報(bào)表的主要會(huì)計(jì)科目與產(chǎn)品生產(chǎn)和產(chǎn)品銷售之間存在一定的邏輯關(guān)聯(lián)。盡調(diào)人員可以結(jié)合產(chǎn)能利用狀況，調(diào)查企業(yè)主要產(chǎn)品的產(chǎn)量與存貨結(jié)存數(shù)量以及與已銷售產(chǎn)品的數(shù)量是否匹配；結(jié)合產(chǎn)品銷售單價(jià)，調(diào)查測(cè)算主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是否存在虛報(bào)；結(jié)合主要材料采購(gòu)單價(jià)及產(chǎn)品結(jié)轉(zhuǎn)情況，調(diào)查測(cè)算結(jié)轉(zhuǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是否準(zhǔn)確；結(jié)合客戶暗訪等手段，調(diào)查企業(yè)是否存在虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、虛報(bào)應(yīng)收賬款情況；結(jié)合采購(gòu)詢價(jià)等手段，調(diào)查企業(yè)主要原材料采購(gòu)價(jià)格是否真實(shí)，是否存在低估材料成本、少報(bào)應(yīng)付賬款等情況。

財(cái)務(wù)報(bào)表其他科目的調(diào)查相對(duì)容易，如對(duì)于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，通常關(guān)注金額較大、異常的項(xiàng)目；對(duì)于銀行利息，通常根據(jù)借款利率進(jìn)行測(cè)算；對(duì)于研發(fā)費(fèi)用，通常獲取項(xiàng)目研發(fā)立項(xiàng)、成果資料進(jìn)行檢查。另外，盡調(diào)人員通常獲取企業(yè)全部調(diào)查年度的銀行對(duì)賬單，必要時(shí)詳細(xì)核查企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收付款記錄，通過(guò)現(xiàn)金流角度印證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（三）核心資產(chǎn)和資源調(diào)查

企業(yè)的核心資產(chǎn)和資源是企業(yè)在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中賴以生存的關(guān)鍵，是企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。企業(yè)的核心資產(chǎn)是包括核心人才、核心能力、核心技術(shù)、核心產(chǎn)品、核心企業(yè)在內(nèi)的核心群。其中高素質(zhì)的核心人才是企業(yè)核心資產(chǎn)的核心。企業(yè)的核心資源包括技術(shù)資源、科研資源、人才資源、勞動(dòng)力資源、原材料資源、能源資源以及地理資源等。成功的企業(yè)往往都擁有其獨(dú)特的核心資產(chǎn)和核心資源，這些企業(yè)之所以能夠長(zhǎng)期維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)往往是因?yàn)橐蕾囘@些核心資產(chǎn)和核心資源有機(jī)結(jié)合形成的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)核心資產(chǎn)和資源的調(diào)查也是發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的主要途徑，是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)能否取得超額收益的主要考量因素。

不同企業(yè)的核心資產(chǎn)和資源可能存在很大差異，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過(guò)程中盡調(diào)人員重點(diǎn)關(guān)注的是產(chǎn)品和管理兩個(gè)方面，側(cè)重于調(diào)查這些核心資產(chǎn)和資源的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)化能力。再好的產(chǎn)品如果無(wú)法批量生產(chǎn)并成功推向市場(chǎng)，也無(wú)法給企業(yè)帶來(lái)超額收益；再好的人才如果無(wú)法在優(yōu)秀的平臺(tái)上施展其才能，也無(wú)法給企業(yè)帶來(lái)超常的管理效益。對(duì)核心資產(chǎn)和資源的充分調(diào)查，也是盡調(diào)人員預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)品收入和利潤(rùn)水平的主要依據(jù)。

（四）或有負(fù)債調(diào)查

或有負(fù)債調(diào)查也是左右企業(yè)能否取得并購(gòu)成功的考量因素，全面的或有負(fù)債調(diào)查能有效規(guī)避企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?；蛴胸?fù)債調(diào)查應(yīng)盡量全面，避免遺漏。

在對(duì)或有負(fù)債進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，盡調(diào)人員通常在常規(guī)調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)產(chǎn)品的特性考慮特殊關(guān)注事項(xiàng)。首先，要求企業(yè)提供或有事項(xiàng)清單，并承諾已提供全部或有事項(xiàng)，無(wú)遺漏。其次，逐項(xiàng)核查企業(yè)的或有事項(xiàng)，判斷企業(yè)是否進(jìn)行了充分披露，如要求企業(yè)提供信用報(bào)告，核查企業(yè)抵押及對(duì)外擔(dān)保情況；訪談企業(yè)內(nèi)、外部律師，調(diào)查企業(yè)是否存在未決訴訟事項(xiàng)；抽查企業(yè)注冊(cè)信息及市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)信息，檢查是否存在被行政主管部門處罰的事項(xiàng)；抽查企業(yè)的納稅申報(bào)信息，調(diào)查企業(yè)是否存在偷逃繳納稅款情況等。再次，詳細(xì)查閱相關(guān)產(chǎn)品銷售合同，調(diào)查是否存在產(chǎn)品質(zhì)量保證，是否存在承擔(dān)連帶責(zé)任的條款，以及評(píng)估這些責(zé)任發(fā)生的可能性。最后，對(duì)于工程承包企業(yè)，需關(guān)注是否存在虧損合同待執(zhí)行事項(xiàng)。關(guān)注企業(yè)異常的資金拆借事項(xiàng)，調(diào)查企業(yè)是否存在P2P隱形借貸事項(xiàng)等。

（五）關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易調(diào)查

關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易調(diào)查的目的，一方面是為了防止企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)交易，虛增企業(yè)利潤(rùn)，另一方面是為了防止企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易有失公允，損害企業(yè)的利益。關(guān)聯(lián)交易為企業(yè)人為操控業(yè)務(wù)交易提供了便利，使管理層舞弊蓄意調(diào)節(jié)利潤(rùn)成為可能。因此企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)對(duì)關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行詳細(xì)披露，但還是有大量的舞弊案例是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行操作的，關(guān)聯(lián)交易也是并購(gòu)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

關(guān)聯(lián)方調(diào)查的首要任務(wù)是弄清企業(yè)的全部關(guān)聯(lián)方，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的企業(yè)可能涉及很多關(guān)聯(lián)企業(yè)，務(wù)必要調(diào)查清楚誰(shuí)是實(shí)際控制人和最終控制人，最終控制人有哪些控股企業(yè)或參股企業(yè)，這些企業(yè)與被調(diào)查企業(yè)是否有上下游業(yè)務(wù)關(guān)系或競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。另外，還要留意是否存在隱形的關(guān)聯(lián)方，有不少企業(yè)或個(gè)人通過(guò)股權(quán)代持的方式實(shí)際控制其他企業(yè)，名義上看不出是關(guān)聯(lián)方，實(shí)際上這些企業(yè)都受同一方控制，這些企業(yè)也是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的內(nèi)容。

對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的調(diào)查通常從制度入手，首先檢查企業(yè)是否制定了關(guān)聯(lián)交易決策制度、關(guān)聯(lián)交易定價(jià)機(jī)制、關(guān)聯(lián)方資金拆借制度、關(guān)聯(lián)方擔(dān)保制度等，檢查企業(yè)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易是否按照制度規(guī)定執(zhí)行。其次調(diào)查企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的必要性，分析企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易是否不可替代，調(diào)查分析企業(yè)存在虛構(gòu)關(guān)聯(lián)交易的可能性。最后統(tǒng)計(jì)關(guān)聯(lián)交易的金額，分析關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否合理，是否存在關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或損害企業(yè)利益的行為。

（六）未來(lái)年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

未來(lái)年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作中最具爭(zhēng)議的一項(xiàng)內(nèi)容，由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目的不同，有些類型的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不需要做財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的調(diào)查，因此部分會(huì)計(jì)師事務(wù)所在做并購(gòu)目的的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查項(xiàng)目時(shí)也不包含財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容。部分項(xiàng)目雖然做了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)調(diào)查，但財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性差強(qiáng)人意，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到支撐并購(gòu)方做出財(cái)務(wù)決策的要求。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)基于企業(yè)的產(chǎn)能狀況、發(fā)展規(guī)劃和市場(chǎng)營(yíng)銷情況，需要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)應(yīng)盡量做到符合企業(yè)實(shí)際情況，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)合理，預(yù)測(cè)過(guò)程條理清晰，具有嚴(yán)密的邏輯性?？梢越o企業(yè)提供一份包括未來(lái)三至五年主要產(chǎn)品銷售數(shù)量和單價(jià)、主要材料采購(gòu)數(shù)量和單價(jià)、直接工人數(shù)量及工資水平、重大資本支出項(xiàng)目、主要費(fèi)用項(xiàng)目的全套財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)空白表，由企業(yè)先填寫預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，然后結(jié)合財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過(guò)程中了解的情況進(jìn)行分析判斷，審核企業(yè)填報(bào)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表，并與企業(yè)預(yù)測(cè)人員進(jìn)行充分溝通，確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的合理性和可實(shí)現(xiàn)性，形成最終的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)報(bào)表并提供給并購(gòu)委托方，為并購(gòu)委托方對(duì)企業(yè)的準(zhǔn)確估值做好準(zhǔn)備。

四、結(jié)束語(yǔ)

投資并購(gòu)的目的是為了未來(lái)獲取回報(bào)，獲得更加豐厚的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，因此財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作要立足于過(guò)去，著眼未來(lái)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查要在對(duì)過(guò)去財(cái)務(wù)信息調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，形成對(duì)預(yù)測(cè)未來(lái)有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息，最終為企業(yè)的成功并購(gòu)和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。